Startup-Finanzierung für Gründer: Ihre Checkliste zum Begleiter

Zusammenfassung

Als Startup-Gründer eines jungen Technologieunternehmens namens VitiVision durchlief ich kürzlich den herausfordernden Prozess der Gründung eines Unternehmens, der Beschaffung von Finanzmitteln, der Verfeinerung meines Geschäftsmodells, der Befragung von Kunden und der Rekrutierung eines Teams. Selbst als CFA-Charterholder, ehemaliger Investmentbanker und VC wurde mir während des Prozesses klar, dass es viele finanzielle Überlegungen gab, die mir nicht bewusst waren oder zu denen ich nicht bereit war. Startup-Ratschläge, die ich aus der Internetrecherche gewonnen habe, waren ebenfalls fragmentiert, rechtlich orientiert oder auf eine VC-Perspektive ausgerichtet.

Angesichts dieser Erfahrungen teile ich meine Erkenntnisse nun in Form einer Checkliste mit den acht wichtigen finanziellen Überlegungen, denen Sie als Gründer begegnen werden. Diese sind unter den Themen Beteiligungsbesitz, Budgetierung und Bewertungsüberlegungen kategorisiert.

Warum ist es wichtig, die „Gründerfinanzen“ richtig zu machen?

1. Es lässt Sie vor Investoren glaubwürdig erscheinen und erhöht Ihre Erfolgsrate und Geschwindigkeit beim Fundraising. Die meisten Anleger werden Sie schließlich bitten, viele der folgenden Informationen bereitzustellen.
2. Es bereitet Sie auf persönlichen finanziellen Erfolg vor. Wenn Sie Ihr Unternehmen schließlich verkaufen, seien Sie nicht die „75% Gründer“, die keinen Cent verdienen, wenn sie VC-Geld nehmen.
3. Es gibt Ihnen logische und quantifizierbare Richtlinien , um Ihre eigenen Entscheidungen zu untermauern. Sollten Sie zum Beispiel Ihr Startup weiterverfolgen oder Ihren Vollzeitjob behalten? Wie viel Geld müssen Sie aufbringen?

Erstens müssen Sie die Mechanismen des Eigenkapitals für Startup-Gründer verstehen

Wie viel Eigenkapital Sie und andere Stakeholder wann haben werden, ist eine der wichtigsten finanziellen Entscheidungen, die Sie als Startup-Gründer treffen müssen. Es ist wichtig, weil Eigenkapital finanzielle Belohnungen und Motivation für Mitgründer, Mitarbeiter, Berater und Dienstleister bietet. Es bestimmt auch die Entscheidungsrechte und die Kontrolle über das Unternehmen.

Wenn Sie dies falsch machen, riskieren Sie nicht nur Minderleistung und Ressentiments bei den Stakeholdern, sondern können auch zu Ihrer eigenen Kündigung aus dem Unternehmen oder zu einer Verwässerung auf ein unbedeutendes Niveau führen.

Wie teile ich das Eigenkapital unter den Mitgründern auf?

Höchstwahrscheinlich werden Sie Ihre Reise mit einem Mitgründer beginnen oder kurz danach einen rekrutieren. Sie müssen so bald wie möglich über den Aktiensplit entscheiden.

Bezüglich des Aktiensplits gibt es viele Artikel zu diesem Thema und verschiedene Online-Rechner (z. B. hier und hier), die Ihnen helfen, den genauen Betrag zu ermitteln. Die allgemeinen Faktoren, die die Aufteilung bestimmen, sollten sein:

• Idee: Wer hatte die Idee und/oder besitzt die IP? Während die anfängliche Idee zu Beginn wichtig ist, ist die Umsetzung danach das, was ein Unternehmen ausmacht.
• Beitrag zum Unternehmen: Berücksichtigen Sie die Rollen und Verantwortlichkeiten der Arbeit jeder Person, ihren relativen Wert für das Unternehmen und ihre Bedeutung, wie sie von Investoren signalisiert wird. Das Engagement ist auch wichtig und notwendig, wenn jemand in Teilzeit arbeitet.
• Opportunitätskosten: Wie viel würde jeder Mitgründer verdienen, wenn er einen Job auf dem freien Markt finden würde?
• Unternehmensphase: Wann tritt der Mitgründer ein? Je früher sie dies tun, desto riskanter ist es und verdient daher mehr Eigenkapital.
• …oder eine einfache 50/50-Aufteilung , wie sie von Y Combinator befürwortet wird, eine 50/50-Aufteilung fördert Gleichheit und Engagement und ist „fair“.

Unabhängig davon, welches Modell Sie verwenden, denken Sie daran, dass die Aufteilung zukunftsgerichtet sein sollte, da sie den „zukünftigen Wert“ des Unternehmens widerspiegeln sollte.

Ich habe einen anfänglichen Fehler gemacht, indem ich die gesamte Split-Berechnung meines Startups auf eine rückwärtsgerichtete „Wie viel Arbeit wurde bisher geleistet?“ basierte. Methode. In meinem Fall gab dieses Modell dem Mitbegründer, der das IP erfunden hat, aber nur in Teilzeit als CTO arbeitete, eine unverhältnismäßig größere Kapitalbeteiligung (>60 % gegenüber einem typischen IP-Lizenzdeal von nur 5-10 % Eigenkapital). als meine eigene. Ich war derjenige, der den gesamten Businessplan erstellte, mich erfolgreich um eine Finanzierung bewarb und in Vollzeit als CEO arbeitete. Der fehlende Teil dieser Entscheidung war, dass sie die zukunftsgerichteten Elemente von Risiken und potenziellen Beiträgen nicht widerspiegelte.

Anstatt die Aktienaufteilung im Voraus zu entscheiden, besteht ein anderer Ansatz darin, einfach abzuwarten und zu sehen. In Wirklichkeit entwickeln sich Startups und persönliche Situationen schnell. Lassen Sie etwa 15 % des Eigenkapitals der Gründer für die Zukunft frei und entscheiden Sie erst, wenn Sie den ersten bedeutenden Meilenstein (z. B. MVP oder erste Investition) erreicht haben.

Zusammenfassend meine praktischen Ratschläge aus Erfahrungen mit Eigenkapital:

• Wenn Sie der CEO sind, müssen Sie über die Mehrheit (> 50 %) des Eigenkapitals verfügen, damit Sie das Geschäft kontrollieren und wichtige Entscheidungen treffen können.
• Wenn Sie in Vollzeit eine leitende Position einnehmen, benötigen Sie > 25 % des Eigenkapitals für ein signifikantes „Skin in the Game“-Element und um als „Mitgründer“ zu gelten.
• Sie müssen auf die Abreise des Gründers vorbereitet sein (einschließlich sich selbst) und einen Plan B haben, um das Unternehmen am Leben zu erhalten, z .
• Auch wenn Sie die endgültige Höhe „abwarten“ wollen, sollten Sie frühzeitig ein Gespräch führen und alle Mitgründer eine unverbindliche „Mitgründervereinbarung“ unterzeichnen lassen. Sie werden überrascht sein, egal wie engagiert und vorbereitet die Leute zu sein glauben, dass sie ihre Meinung immer ändern können, bis sie etwas (auch unverbindliches) unterschreiben müssen. Das habe ich erlebt, als mein ehemaliger Mitgründer nach monatelanger Zusammenarbeit ausgestiegen ist.

Muss ich Nicht-Mitbegründern Anteile zuweisen?

Im Laufe der Zeit, wenn Sie das Team vergrößern, müssen Sie den Mitarbeitern Aktien geben, um ihre Leistung zu fördern. Die meisten VCs werden Sie auch bitten, einen Mitarbeiteraktienoptionspool (ESOP) einzurichten und ihn im Laufe der Zeit aufzustocken. In der Regel werden VCs Sie bei der Serie A bitten, ~ 10 % in den Pool der Mitarbeiteraktienoptionen einzuzahlen. In den nächsten Runden könnten Investoren Sie bitten, den Betrag auf 15-20 % aufzustocken.

Wie viel zu geben ist und wann, abhängig von der Unternehmensphase und dem Dienstalter des Mitarbeiters. Gängige Praktiken sind:

Freizügigkeit ist Versicherung: Verwenden Sie sie wie eine Karotte am Stiel

Vesting-Zeitpläne werden eingeführt, um andere Aktionäre vor vorzeitigem Ausscheiden und Trittbrettfahrern zu schützen. Als Mitbegründer beträgt der übliche Vesting-Zeitplan vier Jahre, es sei denn, Sie haben einen auf Meilensteinen basierenden Vesting-Zeitplan im Gründungsteam, mit einjähriger Vesting-Klippe für 25 % und 1/36 aller berechtigten Aktien, die jeden Monat verdient werden nächsten 3 Jahre. Es gibt Variationen dieses Begriffs, wie z. B. beschleunigtes Vesting, Vesting Cliffs und prozentuales Vesting des Gründers, das vor externen Investoren verdient wird.

Wie wird die Startup-Finanzierung mein Eigentum auf dem Weg verwässern?

Sie möchten die Kontrolle über die gesamte Zeit behalten und einen gesunden finanziellen Gewinn erzielen, wenn Ihr Unternehmen aussteigt, oder? Leider müssen statistisch gesehen vier von fünf Unternehmern während ihrer Amtszeit als CEO zurücktreten. Der HBR-Artikel The Founder's Dilemma argumentiert, dass die Dynamik zwischen Kontrolle und Reichtum normalerweise ein Kompromiss zwischen Reichtum und König ist. Nach dem Artikel:

Die „reichen“ Optionen ermöglichen es dem Unternehmen, wertvoller zu werden, aber den Gründer ins Abseits zu drängen, indem ihm die Position des CEO und die Kontrolle über wichtige Entscheidungen entzogen werden. Die „King“-Optionen ermöglichen es dem Gründer, die Kontrolle über die Entscheidungsfindung zu behalten, indem er CEO bleibt und die Kontrolle über den Vorstand behält – aber oft nur, indem er ein weniger wertvolles Unternehmen aufbaut.

Dieser Artikel hebt hervor, wie wichtig es für Sie als Gründer ist, die Verwässerung und ihre Auswirkungen so früh wie möglich für Sie zu verstehen. Nach mehreren Runden könnten Sie beim Ausstieg mit weniger als 30 % Eigenkapital auskommen; Der Wert Ihres Einsatzes könnte jedoch in jeder Runde erheblich steigen.

Sie können eine Verwässerungsanalyse durchführen, indem Sie eine Pro-Forma-Kapitalisierungstabelle (von VCs als „Cap-Tabelle“ bezeichnet) entwickeln und diese kontinuierlich aktualisieren. Die wichtigen Eingabeannahmen sind:

1. Finanzierungsbedarf oder gesammeltes Geld (abhängig von Ihrer Burn-Rate)
2. Anzahl Runden
3. Verwässerung in jeder Runde (neue Investoren + ESOP)

Das Ergebnis dieser Analyse sollte der prozentuale Besitz des Gründers in jeder Runde und der Dollarwert des Eigenkapitals sein. Was soll man annehmen? Hier sind einige typische Annahmen, die Sie treffen können, gefolgt von einem anschaulichen Beispiel (Tabelle 2 und Diagramm 1):

• Erfolgreiche Startups brauchen 3-5 Investitionsrunden vor dem Exit. Je mehr Runden Sie erhöhen, desto mehr Verdünnung nehmen Sie.
• In jeder Runde verlangt ein neuer Investor 10-25 % des Eigenkapitals (Verwässerung) und eine Aufstockung der Mitarbeiteraktienoptionen (ESOPs).
• Die Rundengröße erhöht sich zwischen jeder Finanzierungsrunde um das 5-fache

Zweitens: Budgetierung ernst nehmen und langfristig denken

Budgetierung klingt langweilig, aber wenn Sie es richtig machen, stellen Sie sicher, dass Sie vom ersten Tag an rationale Entscheidungen treffen und nicht zulassen, dass Ihre Vorurteile Ihre Ausführung trüben.

Ein robustes Budget für das erste Jahr stellt sicher, dass Sie genug Geld sammeln und kein Geld verschwenden

Es ist wichtig, eine klare Schätzung für das Budget für das erste Jahr zu haben, damit Sie wissen, wie viel Sie selbst finanzieren können oder ob Sie Investitionen aufbringen müssen. Die Kostenpositionen eines anfänglichen Budgets sollten Folgendes umfassen:

• Firmenregistrierung und Gründung: ~1.000 $.
• Buchhaltung: 2-3.000 USD für einen Einzelbuchhalter mit einem einjährigen Vorschuss.
• Rechtlich: ~5.000–10.000 $. Die Beauftragung eines guten Anwalts kann unbezahlbar sein, wie die Erfahrungen von Facebook-Mitbegründer Eduardo Saverin zeigen. Aus persönlicher Erfahrung wies mein Anwalt auf eine Klausel in der Aktionärsvereinbarung meines Investors hin, die mich hätte zwingen können, im Streitfall alle meine Anteile an Investoren zu verkaufen (die „Schrotflinten“-Klausel). Unterschreiben Sie nichts mit einem Investor, es sei denn, ein Anwalt hat es vorher gesehen.
• Erste Mitarbeiter: nur bei absoluter Notwendigkeit hinzuziehen, zwischenzeitlich auf Auftragnehmer zurückgreifen.
• Sonstiges: Reisekosten, Büroräume und Geräte.
• Lebenshaltungskosten der Gründer (nicht vergessen!): Diese sollten in Ihrer internen Budgetversion enthalten sein (nicht für externe Investoren), wenn Sie hauptberuflich tätig sind und kein Gehalt beziehen.

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Zusammenfassend lässt sich sagen, dass ein realistisches Budget für das erste Jahr für ein Startup aus unbezahlten Mitgründern und einem FTE (Auftragnehmer oder Mitarbeiter) im Bereich von 160.000 bis 300.000 US-Dollar liegt. Sie sollten das Selbstvertrauen haben, dies aufzubringen, oder bereit sein, es selbst zu finanzieren. Es gibt einige alternative Finanzierungsquellen wie Inkubatoren oder Akzeleratoren, wo sie entweder einen Anfangsbetrag investieren oder FTE-Ressourcen wie technische Ingenieure bereitstellen, um Ihnen bei der Entwicklung eines MVP und dem Start des Unternehmens zu helfen.

Haben Sie ein dreijähriges Startup-Finanzmodell, um zukünftige Meilensteine ​​zu planen

Dies sollte in Verbindung mit einer gewünschten Exit-Bewertung erfolgen (wird im nächsten Abschnitt besprochen), damit Sie anstelle eines Endziels realistisch die nächsten drei Jahre P&L prognostizieren können.

Ich schlage vor, dass Sie sich auf die wichtigsten Elemente konzentrieren: Meilensteine, Schlüsselmetriken (z. B. Anzahl der Benutzer), Einnahmen und Ausgaben, da Ihr Unternehmen während seiner Lebensdauer drastische Veränderungen erfahren kann. Treffen Sie Annahmen und dokumentieren Sie diese im Detail, damit Sie kontinuierlich iterieren können.

• Wichtige Meilensteine. Was sind sie und wann werden sie getroffen? Dies können beispielsweise Ihre erste Einstellung, Ihr MVP, Ihr erster Kunde und/oder Ihre Seed-Runde sein.
• Wichtige Kennzahlen (außer Umsatz) wie die Anzahl der Benutzer, Vollzeitbeschäftigten oder behördliche Genehmigungen. Dies ist besonders wichtig, wenn Sie für einen bestimmten Zeitraum keine Umsätze planen, was in Branchen wie Biopharma üblich sein kann.
• Cash-Burn-Rate (Ausgaben). Was müssen Sie bezahlen, um Ihr Geschäft am Leben zu erhalten?
• Erlöse. Schätzen Sie den Umsatz, indem Sie Annahmen treffen, die auf der Anzahl der Kunden, dem Umsatz pro Kunde und der Wachstumsrate basieren.

Drittens, versetzen Sie sich in den Geist des Investors, indem Sie die Bewertung Ihres Unternehmens berücksichtigen

Als ehemaliger VC und Banker baue ich gerne Bewertungsmodelle. Es bietet mir eine Reihe von Renditen, die ich als professioneller Investor erwarten kann. Und es macht Spaß – ich kann ein Modell zur Bewertung eines Unternehmens erstellen, indem ich mit Annahmen wie Marktgröße (TAM/SAM/SOM), Wachstumsraten und Exit-Bewertungsmultiplikatoren spiele. Normalerweise würde ich drei mögliche Szenarien projizieren:

1. Basis (z. B. wächst die Benutzerbasis um 20 % pa)
2. Upside (z. B. virales Nutzerwachstum von 200 % pa)
3. Nachteil (z. B. erster Kunde seit 2 Jahren)

Jetzt als Unternehmer finde ich es noch notwendiger, Bewertungsmodelle zu erstellen, da ich damit die an mich selbst gestellten Erwartungen einschätzen kann. Am wichtigsten ist, dass ich als Jungunternehmer die Exit-Bewertungsanalyse nutzen kann, um mein Unternehmen auf Folgendes auszurichten:

• Die strategische Roadmap anhand meiner Vision aufzeichnen. Das Modell soll mir zum Beispiel sagen, welche Meilensteine ​​bis wann erreicht werden müssen.
• Vertrauen schaffen für Investoren-Pitches. Ich kann zum Beispiel sagen: „Laut meinem Modell ist dies ein 500-Millionen-Dollar-Unternehmen, in das Sie investieren.“

Ich möchte hier nicht diskutieren, wie in jeder Runde bewertet wird, da die Bewertung in früheren Runden normalerweise außerhalb der Kontrolle des Gründers liegt und von Angebot und Nachfrage von Kapital bestimmt wird. Sie können online viele gute Artikel über verschiedene Bewertungsansätze für frühe Runden finden, wie z. B. diesen.

Stattdessen möchte ich über die Exit-Bewertung und die Renditeprognosen des Gründers sprechen, die normalerweise übersehen werden, aber wichtig zu analysieren sind.

Werfen Sie einen Blick auf Ihre Ausstiegsszenarien und bauen Sie darauf hin

Exit-Bewertungen können Ihnen, wenn sie im Voraus berücksichtigt und richtig durchgeführt werden, dabei helfen, den Weg des Unternehmens sorgfältig zu planen. Nachfolgend finden Sie einige wichtige Annahmen, die Ihre Bewertung, Ihren Exit-Wert und Ihre Geschäftsstrategie beeinflussen werden:

Welche Metriken müssen Sie treffen, um einen Exit zu erreichen? Wenn Sie beispielsweise ein neues Arzneimittelentwicklungsunternehmen sind, müssen Sie die Phase-II-Zulassung der FDA einholen, um von einem großen Arzneimittelunternehmen oder IPO übernommen zu werden.

Wann können Sie die Zielmetriken erreichen? Dies gibt dem Zeitpunkt des Austritts eine ungefähre Zahl. Typischerweise dauert es mindestens fünf Jahre, um ein lebensfähiges Unternehmen aufzubauen.

Wie würden Sie aussteigen, IPO oder M&A? Das mag zu verfrüht klingen, um darüber nachzudenken, aber das ist es nicht. Wenn Sie auf Fusionen und Übernahmen abzielen, müssen Sie ein Unternehmen aufbauen, das für die Käufer ein wertvolles potenzielles Kapital darstellt. Wenn Sie beispielsweise ein Elektrofahrzeug-Startup aufbauen, das darauf abzielt, von Tesla übernommen zu werden, sollten Sie sich mit der Geschäftsstrategie und der Technologiepipeline von Tesla vertraut machen. Auf der anderen Seite muss ein IPO-Kandidat ein breites Spektrum institutioneller Investoren ansprechen, die keine spezifischen Bedürfnisse haben, aber eine spannende Geschichte brauchen.

Was ist der typische Branchenbewertungsansatz, der auf Ihr Unternehmen anwendbar ist? Der wichtigste Bewertungsansatz für alle Finanzmodelle sind Discounted Cash Flow (DCF), öffentliche Vergleichswerte und Präzedenzfälle. Eine detaillierte Vorgehensweise können Sie verschiedenen Finanzlehrbüchern und Online-Tutorials entnehmen.

Berücksichtigen Sie Ihren eigenen potenziellen finanziellen Glücksfall und verwenden Sie ihn als Motivationsbarometer

Auch wenn Geld nicht der wichtigste Treiber für die Gründung eines Unternehmens ist, möchten Sie für Ihr Blut, Ihren Schweiß und Ihre Tränen angemessen belohnt werden. Nachdem Sie nun Ihren erwarteten Aktienbesitz beim Ausstieg hochgerechnet haben und Ihre Zielbewertung beim Ausstieg kennen, können Sie Ihre Rendite berechnen:

Ihre Rendite = das erwartete Eigenkapital % beim Exit x die Zielbewertung x (1-Kapitalertragsteuersatz).

Wenn Sie beispielsweise erwarten, beim Ausstieg 20 % des Eigenkapitals zu besitzen, bei einer Bewertung von 100 Millionen US-Dollar und Ihr Kapitalertragssteuersatz 25 % beträgt, verdienen Sie 15 Millionen US-Dollar aus der Transaktion.

Wenn Sie überlegen, ob Sie dieses Unternehmen gründen sollen oder nicht, oder versuchen, jemand anderen davon zu überzeugen, sich anzuschließen, können Sie diese Analyse verwenden, um die potenzielle Belohnung aufzuzeigen.

Bevor Sie ein Unternehmen gründen, ist es wichtig, dass Sie diese prognostizierte Zahl mit Ihren eigenen Opportunitätskosten des Gewinnpotenzials vergleichen, die in der Unternehmenswelt verbleiben. Mit dieser Weitsicht stellen Sie sicher, dass Sie Ihr Unternehmen ohne Reue starten und ein klares Verständnis dafür haben, was Sie erreichen möchten.

Bei sorgfältiger Planung werden die internen Aspekte der Startup-Finanzierung Sie zum Erfolg führen

Sie sollten diese Analyse anstreben, sobald Sie sich von Ihrer Gründungsidee und der Auswahl der Mitgründer überzeugt haben, oder spätestens, bevor Sie eine externe Finanzierung einwerben.

Viele Startup-Gründer konzentrieren sich lieber zuerst auf den Aufbau eines großartigen Unternehmens und kümmern sich dann im Laufe der Zeit um den Haushalt. Es könnte jedoch später noch mehr Zeit und Geld verschwendet werden, wenn Sie es gleich zu Beginn nicht richtig machen. Zum Beispiel wissen wir alle von dem fiesen Kampf der Mitbegründer von Facebook und davon, dass die Mitbegründer von Zipcar für ihre harte Arbeit nicht angemessen belohnt werden (bei der 500-Millionen-Dollar-Akquisition von Zipcar hatte ein Mitbegründer nach mehreren Runden nur 1,3 % Eigenkapital). der Verdünnung, und der andere hatte weniger als 4 %).

Wenn man sich einige Beispiele von Gründern berühmter Unternehmen ansieht, gibt es große Unterschiede bei den Eigentumsanteilen zum Zeitpunkt des Börsengangs. Dies zeigt, dass es keinen festen Kurs gibt und dass das persönliche Schicksal nicht vollständig mit dem des Unternehmens korreliert.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass diese finanziellen Erwägungen, wie Steuern und Tod, nicht verschwinden. Es ist besser, im Voraus zu lernen, wie man mit ihnen umgeht, oder Fachleute zu bitten, Ihnen dabei zu helfen. Dadurch können Sie sich auf den tatsächlichen Aufbau eines großartigen Unternehmens konzentrieren, von der „Lean-Startup“-Produktentwicklung bis hin zur Kundenakquise.