El poder de la elección: Bootstrapping vs. Venture Capital

Cuando los empresarios están contemplando cómo hacer realidad los sueños que tienen para su concepto o producto, lo más frecuente es que contemplen levantar un ángel o una ronda de financiación de riesgo para sacar estas ideas a la luz. De hecho, hay miles de glamorosas historias de éxito de nuevas empresas que aceleran el crecimiento con la recaudación de fondos. Y luego, al mismo tiempo, hay 10 veces más escenarios de recaudación de fondos con resultados poco atractivos o relacionados con el fracaso.

Por otro lado, también hay miles de emprendedores que han utilizado el bootstrapping como estrategia de supervivencia hasta conseguir una cifra importante de ingresos, y sólo entonces han buscado financiación. No solo podían convencer fácilmente a los inversores de sus ingresos y modelo de negocio, ya que tenían un sólido historial de números finales, sino que también podían obtener una prima respetable por esa prueba.

Muchos factores son importantes para decidir si la recaudación de fondos o el arranque son la opción correcta para usted:

• Singularidad de su producto
• Madurez de su mercado
• Ritmo de tu crecimiento
• Duración de la ventana de oportunidad
• Tipos de desafíos y limitaciones de crecimiento

Utilizando mi experiencia de trabajar con nuevas empresas y formar parte de sus directorios, describiré en el siguiente artículo cómo un emprendedor puede pensar en la elección de bootstrapping versus capital de riesgo, comenzando con algunos antecedentes y proponiendo un cuadro de mando para evaluación. También discutiré las ventajas y desventajas del arranque, versus los pros y los contras de la financiación de capital de riesgo, para ayudar a los empresarios a pensar en cómo obtener financiación para su puesta en marcha.

Aspiraciones vs Realidad

Una conversación que tuve con un empresario en Bangalore arrojó luz sobre una gran realidad presente en el espacio de inicio en mercados emergentes como India y posiblemente también en otros lugares. Durante décadas, estos mercados estuvieron desatendidos. Después de que surgieran algunos unicornios e historias de éxito fenomenal de estos mercados, la industria del capital de riesgo floreció. De repente, había demasiado dinero persiguiendo muy pocas buenas ideas y hubo, como consecuencia, una sobrefinanciación de muchas empresas. Algunos empresarios concienzudos devolvieron el dinero a los inversores, afirmando que no habían hecho un buen uso de los fondos recaudados porque el dinero no estaba resolviendo los problemas que tenían con su modelo de negocio. Algunos continuaron por el camino del gasto excesivo sin resultados hasta que colapsaron y se quemaron.

En retrospectiva, muchas de esas empresas sobrefinanciadas podrían haber sobrevivido como un operador modesto en su espacio, tal vez incluso con ganancias lo suficientemente buenas como para hacer felices y ricos a los fundadores, convirtiéndose en lo que llamamos un "negocio de estilo de vida". Pero estos rendimientos simplemente no fueron lo suficientemente adecuados para justificar la financiación excesiva que asumieron, y posteriormente tuvieron que morir de una muerte costosa.

Hablando con varios otros empresarios, me di cuenta de que existe cierto estigma asociado con el arranque. La opinión común que tienden a tener es que, si es rentable demasiado pronto, no se está esforzando. Permítanme explicar el pensamiento: lo que creen es que si es rentable antes de tomar una cantidad considerable de fondos de capital de riesgo, entonces está cometiendo un error al no hacer crecer la empresa lo suficientemente rápido. Esto no es necesariamente cierto. De hecho, esta es exactamente la trampa que ha engañado a muchos empresarios para que tomen más dinero del necesario y pongan en peligro su negocio.

Trace Cohen de New York Venture Partners advierte: “Queremos ver su plan para generar $50 millones en 5 años; eso significa que se ha convertido en un jugador en su industria, tiene clientes increíbles y descubrió algo. Cualquier cosa menos que eso no vale la pena nuestro tiempo”.

Si bien los diferentes fondos de riesgo pueden tener diferentes criterios, la cita anterior nos da una buena idea de lo que los capitalistas de riesgo esperan de una startup. Mire estos datos sobre el tamaño de los ingresos logrados por las nuevas empresas a nivel mundial, para comprender la realidad.

Seamos sinceros. No todas las ideas son candidatas potenciales para convertirse en unicornio, o incluso para llegar al espacio de más de $ 100 millones. Un marco de referencia muy útil para el tipo de mercado y la cantidad de clientes que necesita lograr para escalar la pirámide se encuentra en el brillante análisis de Christoph Janz sobre cómo construir un negocio de $ 100 millones. Sin embargo, esto no será posible para todos, y no hay vergüenza en ello. Puede ser un emprendedor exitoso, dirigiendo un negocio próspero, sirviendo a un nicho de mercado, dirigiéndose a un mercado de $100 millones, generando $10 millones en ingresos y trabajando hacia una estrella polar de $30 millones. Puede que no seas el candidato perfecto en el que buscan invertir los fondos de riesgo, pero puedes dirigir una empresa muy exitosa y gratificante con empleados felices. De hecho, conozco y he trabajado con docenas de empresas de tamaño similar en el espacio de investigación de mercado y conocimiento del consumidor.

La posibilidad de iniciar una startup ya es una gran hazaña si se tienen en cuenta las probabilidades de éxito. Sin embargo, llegar a los tres peldaños superiores de la pirámide es muy poco probable. Muchos capitalistas de riesgo aún lo obligarán a llegar allí y dirán "Ve a lo grande o vete a casa". Si cree que puede construir una startup exitosa en el rango de $ 10 a $ 100 millones, pero no necesariamente con el potencial de escalar la pirámide, en realidad podría hacerse un favor al arrancar. Esto reducirá las presiones externas sobre el gasto y el rápido crecimiento, por lo tanto, mejorará en gran medida sus posibilidades de supervivencia.

Un método de cuadro de mando para decidir si iniciar o no

Aunque el potencial de ingresos de su startup es un indicador clave de si es un buen candidato para la financiación de riesgo, no es el único criterio que puede ayudar a los empresarios a decidir entre el arranque y la recaudación de fondos. Si está leyendo este blog, probablemente haya leído mucho sobre el tema, pero tal vez haya recibido informes contradictorios.

Considero que los cuadros de mando son instrumentos sencillos para pasar de la parálisis del análisis a conocimientos prácticos.

Con tanta información para procesar, solo ayuda si podemos implementar ese conocimiento y un marco que nos ayude a tomar una buena decisión. Lo que estamos tratando de lograr aquí es un marco de pensamiento que lo ayudará a identificar algunas características clave de su negocio, de sus necesidades de financiamiento, además de la personalidad y las habilidades de los fundadores, que pueden ayudarlo a evaluar si sería un buen candidato para el capital de riesgo. En cierto modo, no es diferente a la lista de verificación que utilizan los capitalistas de riesgo para evaluar si las empresas son adecuadas para ellos. Aquí hay un ejemplo del Punto Nueve.

Obviamente, como parte de este ejercicio, también debería haber pensado cuáles son los objetivos de corto, mediano y largo plazo de su empresa, cuál es su estrategia de comercialización y, lo más importante, qué recursos necesita para para lograr estos objetivos. Aquí hay algunos consejos útiles de Fred Wilson sobre cuánto dinero recaudar (si ese es el camino apropiado para usted).

Entonces, permítanos dividir esto en un cuadro de mando que lo guiará en la dirección correcta.

Bootstrapping vs. Financiamiento de capital: un cuadro de mando

Interpretación de los resultados

Si su puntuación, calculada a través de la tarjeta de puntuación, es inferior a 30, debería considerar seriamente la posibilidad de realizar un bootstrapping. Si su puntuación es superior a 40, probablemente sea un buen candidato para la recaudación de fondos. Si tiene entre 30 y 40 años, se encuentra en una zona que requiere una mayor consideración de los pros y los contras de ambas opciones antes de elegir.

Consideraciones de arranque

Cuando se inician, los empresarios no solo están jugando, sino que también se arriesgan. Actúan instintivamente para salvar a la empresa ya sí mismos a toda costa. Modifican su modelo de negocio, modifican su producto y hacen lo que sea necesario para que su empresa tenga éxito y haga que su empresa sea rentable. Tal vez, algunas decisiones para sobrevivir en modo bootstrap puedan dañar su tasa de crecimiento, pero el retraso en el crecimiento es definitivamente preferible a una muerte prematura, tanto para los empresarios como para sus empleados.

Como vimos en la pirámide de valor de mercado de las empresas emergentes, la probabilidad de éxito y supervivencia es mucho mayor en la base de la pirámide, es decir, en el espacio de $10 a $100 millones. Irónicamente, este es el espacio que es menos deseable para VC, un hecho que es evidente cuando se observan las matemáticas de los fondos de riesgo y el hecho de que los fondos son cada vez más grandes y necesitan tratos más grandes, como lo describe Alex Graham de Toptal en el informe completo. Informe sobre el estado de la industria del capital de riesgo.

Una vez más, vale la pena repetir que si su opinión honesta es que es más probable que usted y su startup permanezcan en esta parte de la pirámide, se estará haciendo un favor a sí mismo si se inicia.

Control y Asignación de Tiempo

Bootstrapping le da un control completo de su empresa y dirección. Puedes experimentar, fallar rápido, repetir. No hay nadie que te cuestione excepto tú mismo. No necesitará trabajar en planes de negocios y hojas de cálculo cada vez para convencer a la junta de su corazonada. Puedes dedicar ese tiempo a hacer que tu corazonada funcione. Con bootstrapping, tiene todo su enfoque en el producto y su éxito. Sus recursos clave no están cargados con demasiada sobrecarga administrativa. Además, el proceso de recaudación de fondos puede quitarles una cantidad considerable de ancho de banda a los fundadores, posiblemente de 10 a 20 meses-hombre de esfuerzo por ronda de recaudación de fondos.

Equidad y dilución

Bootstrapping le permite preservar su valioso capital hasta un punto en el que esté listo para obtener un precio atractivo por tener una tracción comercial demostrable y un historial. Como dice la sabiduría convencional, es fácil recaudar dinero cuando no lo necesitas.

Además, el bootstrapping podría ser la elección obligada para ti si los fundadores y el equipo no tienen suficientes antecedentes o experiencia en la recaudación de fondos y/o el mercado. Por último, pero no menos importante, todo se reduce al sentimiento del mercado. Cuando los mercados son difíciles de recaudar dinero, incluso las empresas que lo merecen pueden encontrar una batalla cuesta arriba para recaudar dinero. Bootstrapping es una opción inteligente para navegar a través de los tiempos difíciles con su propio dinero, con anticipación para explorar la recaudación de fondos más adelante, cuando el mercado sea propicio para hacerlo.

En la industria de la investigación de mercado, que tradicionalmente era un espacio menos atractivo para los capitalistas de riesgo, he sido testigo de empresas como Surveymonkey y Qualtrics que se pusieron en marcha y crecieron de forma orgánica pero considerablemente en valoraciones de más de mil millones de dólares. No necesitaron inyecciones de capital de riesgo para llegar a este punto. Hay muchos unicornios exitosos que rehuyeron el capital de riesgo y eligieron arrancar hasta que llegaron a gran escala. Mailchimp, Shopify, Wayfair, Mojang, Atlassian y Shutterstock son algunos excelentes ejemplos de éxito de arranque.

Surveymonkey es un ejemplo particularmente bueno de arranque bien hecho: tenía una excelente marca y mantuvo un perfil bajo, un buen modelo comercial y una retención de clientes persistente para las pymes. Esto les ha servido muy bien, y los propietarios pudieron vender sus acciones a un grupo de capital privado en 2009.

Consideraciones de recaudación de fondos

Entonces, ¿cuándo es la recaudación de fondos la opción obvia? Si tiene un producto único y altamente escalable con una breve ventana de éxito y el potencial de convertirse en una empresa de 100 millones de dólares a corto plazo, claramente una inyección de capital resolvería la mayoría de sus desafíos de crecimiento. Por lo tanto, tendría sentido recaudar fondos.

A menudo, sin embargo, la respuesta no es tan sencilla como en la vida real. Es probable que todos los empresarios estén sesgados sobre la singularidad, la escalabilidad y el potencial de su producto. Puede parecer que el dinero resuelve todos sus problemas de crecimiento. Esto puede sesgar erróneamente su proceso de toma de decisiones hacia la recaudación de fondos.

Un producto puede no ser único, sino más bien un gran seguidor rápido, desafiando al titular y con la promesa de tomar el mercado de manera más agresiva. Este también puede ser un gran candidato para la recaudación de fondos a pesar de que no es el único. Alibaba, Flipcart y Ola son buenos ejemplos de seguidores rápidos que crearon un nicho geográfico para sí mismos mediante el uso de fondos para establecerse muy rápidamente.

También se puede considerar la financiación para algunos otros beneficios:

• La recaudación de fondos puede agregar valor cuando los inversionistas aportan una red valiosa, acceso de clientes o experiencia en la industria.
• La financiación estratégica es una buena opción para obtener financiación de sus clientes potenciales y posibles adquirentes, como Lyft que obtiene una inversión de General Motors.
• La financiación externa es vista como un aval que ayuda a atraer mejor talento y clientes. Las empresas financiadas son vistas más favorablemente por los clientes y empleados, ya que se percibe como una prueba del potencial y la capacidad financiera de la startup, especialmente si el financiador tiene una buena reputación; tome como ejemplo las empresas Y-Combinator.

El potencial de ingresos es la variable clave

El potencial de ingresos surge como un indicador clave para determinar si su startup necesita recaudar dinero para crecer rápidamente. Si el potencial es alto y usted es un jugador temprano, debe tener cuidado de que el espacio definitivamente atraerá a otros competidores debido a la oportunidad. La velocidad será esencial y la recaudación de dinero externo será el combustible de este fuego.

Un mayor potencial de ingresos es un compromiso más dispuesto para ceder capital a los inversores, ya que con valoraciones basadas predominantemente en múltiplos de ingresos, garantizará que, en el futuro, todavía haya dinero sobre la mesa para los fundadores de sus porcentajes de propiedad.

El potencial de ingresos también se hace evidente una vez que se prueba el producto y que hay un camino claro hacia la escalabilidad. En este punto, está listo para obtener financiamiento para acelerar el crecimiento porque las iniciativas intensivas en capital requeridas para hacer esto, como marketing, ventas, soporte y expansión, pueden ser abrumadoras/imposibles de financiar para la empresa a través de sus propias reservas.

Conclusión

Hay numerosas historias de éxito de Silicon Valley sobre cómo la financiación de riesgo catapultó a las nuevas empresas al estrellato en una trayectoria rápida. Whatsapp, Groupon, Snapchat, Alibaba y Zynga son algunos de los ejemplos de éxito espectacular con la financiación de riesgo. Whatsapp es un gran ejemplo del caso de empresa perfecto: un producto de consumo que era fácil de usar, que tenía viralidad incorporada y que simplemente necesitaba llegar a la mayor cantidad de usuarios lo más rápido posible para estar aquí para quedarse. Si ha decidido, después de aplicar el cuadro de mando, por supuesto, que el capital de riesgo es el camino a seguir para usted, esta lista de verificación es un buen recurso, junto con la contratación de expertos para ayudarlo con el proceso.

Hablar con empresarios que han intentado y tenido éxito (o fracasado) en ambos enfoques será un ejercicio valioso para ayudarlo a ordenar sus pensamientos. Personalmente considero que esta es una experiencia enriquecedora en muchos niveles. Obtener ayuda profesional de expertos en este espacio y fortalecer su junta asesora con miembros que tienen la experiencia adecuada lo ayudaría a tomar decisiones informadas y seguras sobre su negocio y sobre la elección de bootstrapping versus capital de riesgo.