استكشاف الصناديق دائمة الخضرة مع مستثمر VC قام بتجميع واحد

ملخص تنفيذي

في وقت سابق من عام 2018 ، من خلال Toptal ، عملت مع Rodrigo Sanchez Servitje من B37 Ventures في مشروع متعلق بصندوق VC المفتوح. لا تزال مثل هذه الأموال غير معروفة نسبيًا وسوء فهمها من وسائل التمويل ، مع ندرة المعلومات "الموجودة في الخنادق" حول كيفية عملها. مع هذا المقال ، أتطلع إلى تصحيح ذلك.

بصفتي شخصًا قام بجمع وإدارة صندوق VC مفتوح ، سأشير إلى Rodrigo للحصول على نظرة ثاقبة فيما يتعلق بتجارب B37 Ventures.

ما هي الصناديق المفتوحة العضوية الدائمة الخضرة؟

في جمع التبرعات لرأس المال الاستثماري ، كما يقول المثل ، "إذا لم يتم كسرها ، فلا تصلحها". لسنوات ، كانت الصناديق تلتزم بهذا الخط من خلال زيادة رأس المال من خلال المركبات المغلقة. يشير هذا إلى شركة إدارة تجمع مبلغًا محددًا من مستثمرين خارجيين عبر هيكل قانوني شراكة محدودة لعدد ثابت من السنوات (عادةً عشر سنوات). بعد هذه العملية ، يتم إغلاق الأبواب ، ويتم تشغيل الأموال ، وفي تاريخ الانتهاء ، يتم إنهاء الصندوق وسداده.

على الرغم من الاستثمار في الصناعات التخريبية والمبتكرة ، ظل مشهد هياكل صناديق رأس المال الاستثماري إلى حد كبير دون تغيير.

سيكون البديل الأكثر وضوحًا هو عكس الصندوق المغلق: صندوق مفتوح. في هذه الصناديق ، يتم استثمار رأس المال مباشرة في شركة ذات مسؤولية محدودة على أساس مستمر بدون تاريخ إنهاء. إنه في الأساس استثمار رأس مال مفضل في شركة: يشتري المستثمرون وحدات من الصندوق بعائد مرفق (سعر العقبة) ويمكنهم شراء المزيد أو البيع متى شاءوا.

يُشار أيضًا إلى هذا النوع من الأموال بشكل متحرّر على أنه وسيلة رأس مال دائمة أو صندوق دائم الخضرة . الروح بين الأسماء هي نفسها إلى حد كبير ، من حيث أنها تشير إلى الهياكل التي ليس لها تاريخ انتهاء أو حصص ثابتة لرأس المال. يتمثل أحد الاختلافات الأساسية في أن الصندوق دائم الخضرة يمكنه إعادة تدوير رأس المال المرتجع بينما توزع الصناديق المفتوحة (مثل B37 Ventures) على المستثمرين.

إيجابيات وسلبيات الصناديق المفتوحة

يمكن للصندوق المفتوح أن يجلب بعض المزايا المثيرة للاهتمام لأصحاب المصلحة:

• المحاذاة: يمكن للمديرين التركيز على زيادة رأس المال بدون حواجز زمنية. يتناغم أيضًا بشكل جيد مع رواد الأعمال الذين يتطلعون إلى تنمية أعمالهم بشكل مستدام.
• منظف: يمكن للمستثمرين في الصندوق أن يأخذوا نظرة طويلة الأجل دون الحاجة باستمرار إلى الاستثمار.
• المرونة: مزيد من الحرية في تغيير أطروحة الاستثمار والاحتفاظ بأنواع أخرى من الاستثمار.
• الشفافية: ميزانية واحدة ومجموعة من الرسوم الإدارية ، بدلاً من طبقات التكاليف التي تتراكم.

بالنسبة إلى B37 ، كانت المحاذاة عاملاً رئيسيًا في اختيار المضي قدمًا. يقول Servitje ، "كان وجود هيكل مفتوح هو أكثر ما ينسجم مع جميع الأحزاب. مستثمرونا المستهدفون هم الشركات التي لديها مبيعات تتراوح بين 500 مليون دولار و 20 مليار دولار - بالنسبة لهم للاستثمار في رأس المال الاستثماري ، فهم ليسوا مهتمين في المقام الأول بالعوائد المالية. يريدون عوائد استراتيجية.

من منظور الشركة الناشئة ، يمكننا تقديم قيمة لهم من خلال تجميع أكبر عدد ممكن من الشركات و "توسيع نطاقها" بطريقة مفيدة. يعتبر الصندوق منطقيًا ، حيث يتم تحفيز جميع مستثمرينا بشكل متساوٍ للتقييم وإجراء الاختبارات ليكونوا عملاءً كبارًا بشكل مستمر لمحفظتنا الاستثمارية. يجب أن يؤدي هذا في النهاية إلى تحقيق عوائد مالية ، مما يجعلنا فريق إدارة.

هناك عيوب بالطبع ، إذا كانت الصناديق المفتوحة مثالية ، لكانت أكثر انتشارًا:

• عدم السيولة: بالنسبة للمستثمرين في صناديق رأس المال الاستثماري المفتوحة ، قد يكون الوعد بالسيولة نقطة خلاف. الشركات الناشئة عمومًا لا تدفع أرباحًا وتكون أسواق الصناديق الثانوية ضعيفة.
• التدفقات النقدية المتكتلة: يمكن للمخارج الكبيرة في أوقات غير متوقعة تنظيف الشلال دفعة واحدة.
• التقييم: يجب أن تكون صافي قيمة الأصول للصندوق شفافة ومتسقة تمامًا.
• التصور: قد لا تكون الشركات الناشئة والمستثمرون المشاركون على دراية بكيفية عمل هذه الصناديق.

عندما يواجه رودريجو أسئلة حول اختلاف B37 وكيف ستعمل كمستثمر مشارك ، فإنه يلفت الانتباه إلى التدخلات الإيجابية التي تمكن صندوقها من القيام بها في محفظته: "مع أي محادثات مع المستثمرين المشاركين المحتملين ، نتعامل مع مع: "هذا هو سجلنا الحافل مع شركات محفظتنا." نحن لا نتحدث عن مكياج الصندوق. بدلاً من ذلك ، نتحدث عن مقدار الوقت الذي نقضيه داخل الشركات ، لمعرفة احتياجاتهم ، ثم العثور على الشركات الناشئة التي يمكن أن تنمو داخل هذه الاقتصادات. يسعدنا دائمًا عرض أمثلة على نتائجنا ودراسات الحالة للفرص التي رأيناها وما فعلناه لشركاتنا الناشئة فيما يتعلق بجلب عملاء محتملين للمبيعات خلال 12 شهرًا من الاستثمار ".

كم عدد صناديق رأس المال الاستثماري دائمة الخضرة الموجودة؟

يُقدر عدد صناديق رأس المال الجريء دائمة الخضرة بحوالي 200 علامة ، مع ظهور ما يقرب من 100 خلال العشرين عامًا الماضية (Pitchbook). لوضع مدى تخصص هذه الهياكل في رأس المال الاستثماري في سياقه ، يوجد أكثر من 10000 مستثمر مصنفين عالميًا على أنهم صناديق "رأس مال مخاطر".

كتحذير لهذا ، من المحتمل أن يكون العدد "الحقيقي" للأشجار دائمة الخضرة أعلى من 200 ، لأن طريقة الاستثمار هذه منتشرة بين الملائكة والمكاتب العائلية ووحدات المشاريع المشتركة. في كثير من الأحيان ، تجلس هذه الصناديق تحت مظلة منظمة ولا يتم الكشف عنها من خلال قنوات البيانات المعتادة.

من بين 92 من مديري رأس المال الاستثماري دائم الخضرة الذين بدأوا العمل منذ عام 1998 ، يوجد ما يقرب من ثلاثة أرباعهم في الولايات المتحدة الأمريكية أو المملكة المتحدة. هذا ليس مفاجئًا ، نظرًا لأن كلا البلدين يمتلكان أكثر أسواق رأس المال مرونة ويُنظر إليهما على أنهما محاور مركزية لريادة الأعمال داخل أراضيهما.

مرة أخرى ، لا توجد مفاجآت في أن البرامج هي أكثر قطاعات الاستثمار شيوعًا لصناديق رأس المال الاستثماري دائمة الخضرة ، ولكن المثير للاهتمام هو الشعبية التي تحظى بها علوم الحياة. يبدو أن هذا قطاع يتكامل بشكل جيد مع عقلية دائمة الخضرة ، بسبب مراحل الاختبار والموافقة الطويلة التي تقوم بها التقنيات الجديدة في الصناعة.

كيف تقارن العوائد بالصناديق المغلقة؟

عند مقارنة أداء الصناديق دائمة الخضرة بمعيار إجمالي لرأس المال الاستثماري (يشمل جميع أنواع الصناديق) ، تكون العوائد متشابهة إلى حد كبير من منظور "القيمة الإجمالية المدفوعة" (TVPI). كما نعلم ، فإن عوائد رأس المال الاستثماري لها توزيعات عوائد غير منتظمة وعلى هذا النحو ، فإن المعيار لا يرسم صورة كاملة. ومع ذلك ، على الرغم من أن الصناديق دائمة الخضرة والصناديق المغلقة لها آليات مختلفة ، لا يبدو أنها تؤثر على عائدات TVPI (Pitchbook).

حيث يصبح تحليل المرتجعات هذا مثيرًا للاهتمام عندما يتم تفكيك TVPI إلى مكوناته "القيمة المتبقية المدفوعة في" (RVPI) و "الموزعة للدفع في" (DPI). حيث تصبح خصائص الخضرة واضحة حقًا ، فهي تتميز بمعدل DPI منخفض ولكن RVPI مرتفع مقارنةً بالمقاييس الأكثر توافقًا لمعيار VC.

يوضح هذا التحقق من صحة النهج طويل الأجل الذي تتبعه الصناديق دائمة الخضرة ، مما يدل على أن مثل هذا التكتيك يمكن أن يكون أكثر تراكمًا للقيمة (RVPI) ، ولكن على التضحية بالتوزيعات الأسرع (DPI).

آليات جمع وتشغيل صندوق استثمار رأسمالي مفتوح

سيكون جمع التبرعات أقل صعوبة إذا تم التخطيط له بعناية

يجب أن يكون هناك سبب مقنع لجمع صندوق دائم أو مفتوح العضوية بعد ذلك لمجرد أنه شيء مختلف. من الأهمية بمكان مواءمتها مع دوافعك وأيضًا ضمان أنها تضيف قيمة للمستثمرين والشركات التي تخطط للاستثمار فيها.

يجب أن يكمل الهيكل المفتوح بيئة الاستثمار أو وجهات النظر الخاصة بك. علي سبيل المثال انت:

1. لديك إيمان قوي باستثمار "المبلغ أكبر من الأجزاء" وترغب في الاستفادة من مركز كمستثمر لا يعرف التوقيت لتعزيز ذلك في المحفظة.
2. احصل على وجهة نظر مفادها أنه يمكن تقطير فلسفة الاستثمار في شركة متعددة الأجيال يمكن أن تستمر بدونك يومًا ما.
3. في بلد من الأسواق الناشئة حيث تكون فترات انتظار الخروج أطول.

بالنسبة إلى Rodrigo و B37 ، كان لهذا الهيكل صدى لهما بسبب أطروحتهما القائلة بأن الشركات الكبيرة والشركات الناشئة لها مصالح مشتركة: "نعتقد أن لدينا مجموعتين من العملاء: الشركات الناشئة والمستثمرين. استراتيجيتنا تضيف نفس القدر من القيمة لكليهما. لا نفكر في أنفسنا كصندوق ، بل كمنصة - شركات ناشئة وشركات كبيرة تتبادل الابتكار والنطاق. معظم مستثمرينا هم شركات كبيرة ذات نطاق ضخم حول العالم ، لكنها بحاجة إلى الابتكار. أفضل الشركات الناشئة هي عكس ذلك - فهي مبتكرة ، ولكنها ليست عالمية ، فهي بحاجة إلى التوسع. نحاول جمع هذين الاثنين معًا من خلال الاستثمار ".

فيما يتعلق بتحديد المستثمرين ، بالنسبة للمديرين المخضرمين الذين يرغبون ببساطة في تغيير نوع وسيلة التمويل الخاصة بهم ، ستنزل العملية إلى توصيل أسباب ذلك. بالنسبة إلى الممارسين العامين الجدد أو المديرين غير المثبتين ، ستكون بطبيعة الحال عملية أكثر تعقيدًا - ولكن يمكن مساعدتها من خلال التوفيق بين احتياجات الشركاء المحتملين المحتملين ومزايا صندوقك. الشركات والأوقاف ، على سبيل المثال ، هي أنواع LP التي ترغب في إبقاء رأس المال بعيدًا على المدى الطويل ، مع وضع هدف العائد في الاعتبار. تتطلع B37 Ventures إلى معالجة نقاط ضعف المستثمرين من خلال عرضه التقديمي:

"المستثمرون المستهدفون لدينا هم الشركات الكبيرة والمكاتب العائلية التي لا تحتاج إلى إعادة رأس المال بسرعة.

"عند التحدث معهم حول إجراء استثمارات تتراوح بين 5 و 20 مليون دولار ، فإن حجتهم هي:" إذا أعطيتك 5 ملايين دولار وربحت لي عائدًا قدره 10/20 ضعفًا ، فأنت لا تحل حقًا حاجة لدي. لست بحاجة إلى تحقيق عائد ، فأنا بحاجة إلى إدارة رأس المال. نعم ، أنت تعطيني عائدًا رائعًا ، لكنك لا تحل مشكلة كيفية إدارة الأموال.

"الاستثمار الجيد هو عندما تستثمر ثم تنسى ذلك ، مع العلم أنها آمنة وتزداد قيمتها."

أحد العوامل التي يجب أن تكون على دراية بها عند جمع التبرعات هو فهم الأمور القانونية وتبسيطها. على الرغم من أن الصناديق المفتوحة تمتلك هيكلًا أكثر نظافة ، مع وجود كيانات أقل ترابطاً للتعامل معها ، فقد يكون من الصعب على رأس المال الجريء العثور على محامٍ على دراية وسجل حافل معهم. لحسن الحظ ، أشار رودريجو إلى أن الهيكل يسهل على المستثمرين استيعابه والعمل معه: "إنه أسهل من جانب المستثمر. في اتفاقيات LP المغلقة ، يمكن أن تكون هناك قواعد مختلفة للمستثمرين المختلفين عبر الصناديق المختلفة. هدفنا هو تسهيل الأمر على المستثمرين الجدد ، كما لو كانوا يشترون أسهمًا في TD Ameritrade. لا يوجد شيء للتفاوض عليه ، مجرد شراء وحدات ".

العمليات اليومية لها اختلافات صغيرة

تتطلب الموازنة بعض التعديلات الطفيفة ، حيث على عكس النسبة المئوية لنموذج الأصول المُدارة ، سيتفق الصندوق المفتوح على ميزانية مع مستثمريه. أشار رودريجو إلى أن هذا لا يمثل مشكلة كبيرة ، حيث أن ما يقرب من 70٪ من تكاليف صندوق رأس المال الاستثماري "ثابتة نسبيًا". عندما سألته عما إذا كان بحاجة إلى تبني "عقلية" مختلفة عند الاستثمار بلا حدود ، كان رأيه: "ليس في حالتنا ، لكننا نفعل ذلك عن قصد. ستحقق أفضل الابتكارات أفضل العوائد المالية. نبقي أنفسنا في مكان نعمل فيه ونتخذ القرارات كما لو كنا صندوق رأس مال مخاطر "عادي" لأننا ، مثلهم ، يتم تعويضنا على الأداء المالي. نريد [المستثمرين المشاركين] أن يكونوا على دراية بهذا الأمر ونعتزم إبقائه على هذا النحو ".

مع عدم وجود تاريخ انتهاء للصناديق دائمة الخضرة ومع مرونة القدرة على إضافتها برأس مال أكبر ، قد يبدو التخطيط للجداول الزمنية للاستثمار بلا نهاية. كما هو الحال مع أي صندوق ، يعد الاحتفاظ بالمسحوق الجاف للمتابعة والمسرحيات الانتهازية أمرًا بالغ الأهمية ، لكن المخارج تضيف بُعدًا آخر.

من المفاهيم الخاطئة الشائعة فيما يتعلق بالتخارج في الصناديق المفتوحة أنه يمكنها إعادة تدوير رأس المال. هذا ممكن من الناحية النظرية ، ومن هنا جاء مصطلح الخضرة ، ولكن يمكن أن يكون غير منطقي تجاه مواءمة مصالح المدير مع LPs. إذا لم تكن هناك توزيعات ، فلا توجد فرص لتحقيق أرباح. أحكام Clawback ليست شائعة في الصناديق المفتوحة ، وبالتالي ، فإن إعادة تدوير رأس المال يمكن أن يجعل من الصعب الاحتفاظ بموظفي الاستثمار الجيدين ، الذين سينتظرون دائمًا التعويض المرتبط بالأداء.

بدلاً من ذلك ، يجب على مدير الصندوق أن يبحث عن ربط عمليات التخارج بجمع الأموال في المستقبل ، كما لو كان الشركاء المحدودون في مجموعات ، محجوزين بين فترات الخروج. يمثل الخروج إعادة تعيين بسيطة حيث يمكن إعادة رأس المال وربما إعادة استثماره من قبل المستثمرين الخارجين. كان هذا هو محور العمل الذي قمت به مع B37 ، لضمان التخطيط لجمع الأموال في التوقيت الأمثل ومع مراعاة المصالح الفضلى للمستثمرين الحاليين.

لتصور التدفقات النقدية لصندوق دائم الخضرة ، يرسم الرسم البياني أدناه مثالاً لتوقيت التدفقات النقدية حسب النشاط.

التقييم وعمليات الشراء: استكمل مقاييس NAV بمرونة

يعتبر صافي قيمة الأصول للصندوق ذا أهمية كبيرة ، سواء من حيث السماح للمستثمرين الحاليين بتتبع علاماتهم وللمستثمرين الجدد الذين يقومون بتقييم ما إذا كانوا يريدون الشراء في الصندوق. لذلك ، يعد تقديم تقييمات منتظمة وشفافة ومتسقة للمحفظة أمرًا بالغ الأهمية. بالنسبة إلى B37 ، يمثل التقييم دائمًا نقطة الحديث الرئيسية مع المستثمرين: "نحن نقوم دائمًا بجمع الأموال - نقوم برفع الأموال مرة واحدة في السنة. السؤال الرئيسي هو دائمًا كيف نحدد السعر للمستثمرين الجدد الذين يأتون ومن يوافق عليه. الجميع يحب الهيكل ، ويفهم سبب وجوده ومميزاته. في نهاية اليوم ، بالنسبة إلى نموذجنا ، فإن سعر السهم هو المعادل النهائي مما يجعله عادلاً للجميع ".

يجلب هيكل الصندوق المفتوح أيضًا ميزة تتمثل في إمكانية تغيير شروط شركة ذات مسؤولية محدودة مع تقدم الوقت. هذا مفيد بشكل خاص لإدارة عمليات شراء الأموال الجديدة ، لأنه يسمح بإدراج عناصر التقييم الذاتي. NAV هو مقياس كمي رائع ، ولكنه في حد ذاته ليس أداة كاملة لتقييم قيمة الصندوق للمستثمرين الجدد ، كما هو الحال في هذه المجالات:

1. تأثيرات الشبكة . يعتبر تكوين قاعدة المستثمرين في الصندوق مؤشرا قياديا نحو نجاحه في المستقبل ، وبالتالي يرسل إشارات إلى العقارات في السوق. سوف يستفيد المستثمرون الجدد الذين يصلون بمزيج من الأصول والاستثمار المطلق من المحفظة الحالية وقاعدة المستثمرين. هذا مهم بشكل خاص لصناديق مثل B37 ، والتي تشارك بنشاط LPs في استثماراتهم لاستكشاف فرص التعاون التجاري. يستفيد المستثمر الجديد أيضًا من امتلاكه "ميزة المحرك الثاني" ، من خلال قدرته على الانتقال إلى سلسلة من العلامات التجارية الراسخة والممارسات التشغيلية والعناية الواجبة

2. العدالة المالية . تعد NAV مفيدة للمعاملات الثانوية ، لأنها لعبة محصلتها صفر: لا يتم استثمار رأس مال جديد. ولكن بالنسبة للمستثمرين الجدد ، الذين لن يتم نشر رؤوس أموالهم فعليًا في الاستثمارات الحالية ، فمن العدل فقط للشركات القائمة أنها لا تشارك في مكاسبهم. يمكن تحقيق ذلك عن طريق تغيير شركة ذات مسؤولية محدودة لتشمل مجموعات الاستثمار المخصصة لرأس المال الجديد الذي يصل خلال نطاقات زمنية معينة. تنشر صناديق التحوط استراتيجيات مماثلة مع استثمارات الجيب الجانبية التي يتم اقتطاعها من الصندوق الرئيسي.

يلاحظ رودريغو أن هذا النموذج قد يكون أكثر إنصافًا بالنسبة لمزودي السيولة بشكل عام ، مقارنة بالنماذج المغلقة ، حيث يشتري المستثمرون في الصناديق بنفس السعر على الرغم من أن GP يخضع لتطور مستمر في مهاراتهم الخاصة كمديري الصناديق: "عندما أفكر في B37 خط الأنابيب ، كنا في السوق لمدة خمس سنوات ؛ نحن نقوم باستثمارات أفضل الآن ومن المرجح أن تكون أفضل في المستقبل. في نموذج "سلسلة الصناديق" ، هل سيتحمل المستثمرون في Fund One مخاطر أكبر ويدفعون مقابل تنميتنا كمديرين؟ على الأرجح ، سيفعلون. كيف تتساوى في هذا المجال؟ من الأنظف الاحتفاظ بكل ذلك في هيكل واحد ".

لاحظ رودريجو أيضًا أن عمليات استرداد LP ليست ممكنة حقًا في رأس مال مخاطر مفتوح لأن الأصول الأساسية غير سائلة. في هيكل صندوق الأسهم الخاصة ، يمكن منح امتيازات لتقديم نسبة مئوية من صافي قيمة الأصول للتوزيع التناسبي. بالنسبة لرأس المال الاستثماري ، ترى B37 تحسّنًا في الأسواق الثانوية كخطوة نحو تقديم هذه الميزة للمستثمرين: "قد يأتي يوم يأتي فيه بعض أو كل إمداداتنا من موظفين ثانويين. أردنا ترك هذا الباب مفتوحًا لنرى كيف تتغير الأسواق وتتطور. عالم رأس المال المغامر ينمو ، والمزيد والمزيد يهتمون به. يمكن أن تكون هناك احتمالية لعمليات الاسترداد في المستقبل ".

هناك عدد من الطرق لإدارة التوزيعات

في شلالات الصناديق النموذجية ، يوجد الترتيب التالي لتوزيع العوائد:

1. رئيسي LP
2. معدلات عقبة LP (حد أدنى لعائد IRR للصندوق)
3. اللحاق بالسباق (نسبة مئوية من معدل عقبة LP)
4. حصة الربح النهائية (تجزئة الأموال المتبقية ، عادةً ما تذهب 20٪ إلى الممارسين العامين)

مع الصناديق دائمة الخضرة ، يتمثل أحد الاختلافات في أن مكون العائد المفضل (أو "الفائدة" / "العائد") يُدفع عادةً أولاً ، قبل رأس المال. نظرًا لأن الخضرة يمكن ، من الناحية النظرية ، أن تستمر بشكل دائم ، فمن الأهمية بمكان مكافأة المستثمرين بشكل صحيح على القيمة الزمنية لأموالهم. إذا تمت تصفية رأس المال قبل العائد ، فقد يجد المستثمرون أنفسهم يكسبون عائدًا أقل في السنوات المقبلة (من القاعدة الأساسية المخفضة) على الرغم من عدم تلقي مكاسب مادية من الصندوق بعد. يعتبر رودريجو متفائلًا بشأن هذا الأمر ولكنه يعيده مرة أخرى نحو التزاوج بين المصالح والمستثمرين: "العائد المفضل هو الطريقة المثلى لجعله عادلاً - إذا لم نتمكن من التغلب على السوق ، فلن نحقق أرباحًا. بالطبع ، نريد أن نكون جيدًا مثل السوق. الرئيسي أم العائد أولا؟ ليس لدي تفضيل بين واحد أو آخر. إنه ما يجعله منطقيًا للمستثمرين ويجعله عادلاً ".

من منظور الشلال ، إذا تم دفع المرتجعات المفضلة أولاً ، فقد يستغرق الأمر وقتًا أطول حتى يتدرج الشلال بالكامل. اعتمادًا على شروط اللحاق بالركب المختارة ، يمكن أن تختلف النتائج النهائية من حيث التوزيع النسبي لإجمالي الأرباح.

على عكس صناديق الأسهم الخاصة أو العقارات الدائمة الخضرة ، نادرًا ما توجد تدفقات نقدية مؤقتة في رأس المال الاستثماري بين الاستثمار والخروج. يمكن أن يقدم هذا سيناريوهات التوزيع حيث لا يوجد شيء لفترة طويلة ، متبوعًا بمخرج ضخم يمكن أن يغسل الشلال على الفور إلى خطوته النهائية.

تعتبر عمليات الخروج الكبيرة المحققة ، بالطبع ، سببًا للاحتفال ، ولكن يجب أن يكون الممارس العام على دراية بمواعيدها لأن تصفية جدول الحد الأقصى وجني الأرباح قد يتطلب بعد ذلك إعادة رسملة الصندوق.

تنمية الشركة والتخطيط للمستقبل

في الصندوق المفتوح ، هناك إمكانية لتنمية أعمال استثمارية بين الأجيال. ترتبط العديد من الصناديق المغلقة بطبيعتها بالمدير النجم ، الذي يأخذ معها شركاء LP عند مغادرتهم ، أو يتم إغلاق شركة الإدارة عند تقاعدهم.

مع وجود قاعدة رأس مال مستقرة والنجاح وراءها ، يمكن للصندوق المفتوح أن ينمو ويزيد من انتشاره. أشار رودريجو إلى أن هذا أحد أهداف B37 للمضي قدمًا: "نعتقد أنه يمكننا تنمية الأصول المُدارة بشكل كبير في ظل هيكلنا الحالي. خطتنا هي الاستمرار في الضغط للحصول على المزيد من الشركات من أجزاء مختلفة من العالم في تأثيرات شبكتنا. يقع المقر الرئيسي لمعظم مستثمرينا في أمريكا اللاتينية ، لكننا نجري محادثات مع شركات في أماكن أخرى ، لا سيما في أوروبا والشرق الأوسط. سيثري عرض القيمة لدينا من خلال جذب المزيد من الشركات المتنوعة ".

بسبب المرونة التي يوفرها هيكل صندوق دائم الخضرة ، يمكن أن يكون هناك إغراء لتجربة الأعمال المثبتة ، مثل المسرّعات أو بناة الشركات. يخطئ رودريغو في توخي الحذر في متابعة مثل هذه المساعي بسبب احتمالية تضارب المصالح مع استثمارات المحفظة الحالية.

ما يجعل الصناديق دائمة الخضرة مناقشة موضوعية لهذا العصر هو ظهور صناديق الاستثمار القائمة على الرموز المرتبطة بالبلوكشين ، لأنها بمعنى ما أدوات استثمار دائمة الخضرة. يقول أنصار هذه الصناديق إن المستثمرين لديهم المزيد من خيارات السيولة من خلال الرمز المميز المدرج في بورصات العملات المشفرة وأن المستثمرين يتمتعون بحرية تكوين الأسواق هناك. ومع ذلك ، كما هو الحال مع أي أصل أو OTC أو بورصة مدرجة ، لا توجد سيولة إلا إذا كانت هناك مجموعات من المشترين والبائعين الراغبين.

يرى رودريجو أن أي ابتكار أو تحدي للمعايير أمر جيد ، لكن مثل هذا الترتيب لن يحدث أي فرق في الهدف الأساسي لـ B37: "إنه أمر مثير للاهتمام ويسعدني أن بعض الناس يستكشفونه ويصححون أخطائه. لكنني لا أعتقد أنه سيتعين علينا الذهاب إلى هذا الحد ؛ نريد فقط العثور على أفضل الشركات والاستثمار فيها ".

آمل أن يقدم هذا المقال نظرة ثاقبة لهذا المكان الرائع من أدوات الاستثمار. كما يُظهر التحليل والمدخلات من Rodrigo ، قد لا تكون الصناديق المفتوحة والدائمة الخضرة هي كل شيء للجميع ، ولكن بالنسبة للبعض ، يمكن أن تكون طريقة مرنة ومجزية لاستخدام الأموال.