Bir Sermaye Artıran Bir VC Yatırımcısı ile Daima Yeşil Fonları Keşfetmek

Yönetici Özeti

2018'in başlarında, Toptal aracılığıyla, B37 Ventures'tan Rodrigo Sanchez Servitje ile açık uçlu VC fonuyla ilgili bir projede çalıştım. Bu tür fonlar hala nispeten bilinmeyen ve yanlış anlaşılan bir finansman aracıdır ve nasıl işledikleri hakkında "sırada" bilgi eksikliği vardır. Bu yazı ile bunu düzeltmeye çalışıyorum.

Açık uçlu bir VC fonu oluşturmuş ve işletmiş biri olarak, parça boyunca, B37 Ventures'ın deneyimleriyle ilgili paha biçilmez bilgiler için Rodrigo'ya atıfta bulunacağım.

Açık Uçlu ve Sürekli Yeşil Fonlar Nelerdir?

Risk sermayesi fon yaratmada, atasözünde olduğu gibi, "bozuk değilse, tamir etmeyin." Yıllarca fonlar, kapalı uçlu araçlarla sermaye artırarak bu çizgiye geldi. Bu, belirli bir sayıda (genellikle on) yıl boyunca sınırlı bir ortaklık yasal yapısı aracılığıyla harici yatırımcılardan belirli bir miktar toplayan bir yönetim şirketi anlamına gelir. Bu süreçten sonra kapılar kapanır, para devreye alınır ve bitiş tarihinde fon tasfiye edilir ve geri ödenir.

Yıkıcı ve yenilikçi endüstrilere yatırım yapılmasına rağmen, VC fon yapılarının görünümü büyük ölçüde değişmeden kaldı.

En belirgin alternatif, kapalı uçlu bir fonun tersi olacaktır: açık uçlu bir fon. Bu tür fonlarda sermaye, herhangi bir fesih tarihi olmaksızın sürekli olarak doğrudan bir LLC'ye yatırılır. Esasen bir şirkete imtiyazlı sermaye yatırımıdır: Yatırımcılar, getirisi (engel oranı) eklenmiş bir fonun birimlerini satın alırlar ve istedikleri zaman daha fazla satın alabilir veya satabilirler.

Bu tür bir fon aynı zamanda liberal bir şekilde kalıcı sermaye aracı veya her zaman yeşil kalan fon olarak adlandırılır. İsimler arasındaki değerler büyük ölçüde aynıdır, çünkü bitiş tarihi veya sabit sermaye kotaları olmayan yapılara atıfta bulunur. Temel bir ayrım, açık uçlu fonlar (B37 Ventures gibi) yatırımcılara dağıtırken, her zaman yeşil kalan bir fonun iade edilen sermayeyi geri dönüştürebilmesidir.

Açık Uçlu Fonların Artıları ve Eksileri

Açık uçlu bir fon, paydaşlarına bazı ilginç avantajlar sağlayabilir:

• Uyum: Yöneticiler, zaman engeli olmaksızın sermaye kazancına odaklanabilirler. Ayrıca, işlerini sürdürülebilir bir şekilde büyütmek isteyen girişimcilerle iyi bir uyum içindedir.
• Daha Temiz: Fon yatırımcıları, sürekli yatırım yapmak zorunda kalmadan uzun vadeli bir görüş alabilirler.
• Esneklik: Bir yatırım tezini değiştirmek ve diğer yatırım türlerini elinde tutmak için daha fazla özgürlük.
• Şeffaflık: Oluşan maliyet katmanları yerine tek bir bütçe ve bir dizi yönetim ücreti.

B37 için hizalama, ilerlemeyi seçmede önemli bir faktördü. Servitje, “Açık uçlu bir yapıya sahip olmak, tüm tarafları en uyumlu hale getiren şeydi. Hedef yatırımcılarımız, satışları 500 milyon ile 20 milyar dolar arasında olan şirketlerdir - VC'ye yatırım yapmaları için öncelikle finansal getirilerle ilgilenmezler. Stratejik getiriler istiyorlar.

Bir girişimin bakış açısından, mümkün olduğu kadar çok şirketi bir araya getirerek ve faydalı bir şekilde "ölçeklendirerek" onlara değer sunabiliriz. Tüm yatırımcılarımız, portföyümüz için sürekli olarak değerlendirme, testler yapma ve büyük müşteriler olmaya eşit derecede teşvik edildiğinden, fon mantıklıdır. Bu, nihayetinde bizi bir yönetim ekibi olarak hizalayan finansal getiri sağlamalıdır.”

Tabii ki dezavantajları da var, eğer açık uçlu fonlar mükemmel olsaydı, o zaman daha yaygın olurdu:

• Likidite Azlığı: Açık uçlu VC fonlarındaki yatırımcılar için likidite vaadi tartışmalı bir nokta olabilir. Startup'lar genellikle temettü ödemezler ve ikincil fon piyasaları zayıftır.
• Topaklı nakit akışları: Beklenmedik zamanlardaki büyük çıkışlar, bir şelaleyi tek seferde temizleyebilir.
• Değerleme: Fonun NAV'si kesinlikle şeffaf ve tutarlı olmalıdır.
• Algı: Startup'lar ve ortak yatırımcılar, bu tür fonların nasıl çalıştığına aşina olmayabilir.

Rodrigo, B37'nin farklı olduğu ve ortak yatırımcı olarak nasıl işlev göreceğine dair sorularla karşılaştığında, fonunun portföyüne yapabileceği olumlu müdahalelere dikkat çekiyor: ile: 'Portföy şirketlerimizle olan geçmiş performansımız budur.' Fon makyajından bahsetmiyoruz. Bunun yerine, şirketlerde ne kadar zaman harcadığımızı, onların ihtiyaçlarını ve ardından bu ekonomilerde büyüyebilecek girişimleri bulmayı konuşuyoruz. Sonuçlarımızın örneklerini, gördüğümüz fırsatların örnek olay incelemelerini ve yatırımdan sonraki 12 ay içinde sıcak satış fırsatları getirmek açısından girişimlerimiz için ne yaptığımızı göstermekten her zaman mutluyuz.”

Kaç Daimi Yeşil Girişim Sermayesi Fonu Var?

Her zaman yeşil kalan VC fonlarının sayısının 200 civarında olduğu ve son 20 yılda yaklaşık 100'ünün ortaya çıktığı tahmin edilmektedir (Pitchbook). Bu yapıların VC'de ne kadar niş olduğunu bağlam içine koymak için, dünya çapında “Girişim Sermayesi” fonları olarak sınıflandırılan 10.000'den fazla yatırımcı var.

Buna bir uyarı olarak, "gerçek" yaprak dökmeyen bitki sayısı muhtemelen 200'den fazladır, çünkü bu tür yatırım melekler, aile ofisleri ve kurumsal girişim birimleri arasında yaygındır. Çoğu zaman, bu fonlar bir organizasyonun çatısı altında yer alır ve olağan veri kanalları aracılığıyla ifşa edilmez.

1998'den beri faaliyete geçen 92 her zaman yeşil kalan VC yöneticisinin neredeyse dörtte üçü ABD veya Birleşik Krallık'ta yerleşiktir. Her iki ülkenin de en akışkan sermaye piyasalarına sahip olduğu ve kendi bölgelerinde girişimciliğin merkezi merkezleri olarak görüldüğü düşünüldüğünde, bu şaşırtıcı değildir.

Yine, yazılımın her zaman yeşil kalan VC fonları için en popüler yatırım dikeyi olması şaşırtıcı değil, ancak ilginç olan yaşam bilimlerinin popülaritesidir. Bu, endüstrideki yeni teknolojilerin üstlendiği uzun test ve onay aşamaları nedeniyle, her zaman yeşil kalan bir zihniyetle iyi bir şekilde bütünleşen bir sektör gibi görünmektedir.

Getiriler Kapanan Fonlarla Nasıl Karşılaştırılır?

Her zaman yeşil kalan fon performansını genel bir VC kıyaslamasıyla (tüm fon türlerini kapsayan) karşılaştırırken, getiriler “Ödenen toplam değer” (TVPI) perspektifinden büyük ölçüde benzerdir. Bildiğimiz gibi, VC getirilerinin düzensiz getiri dağılımları vardır ve bu nedenle, bir kıyaslama tam bir resim çizmez. Bununla birlikte, her zaman yeşil olan ve farklı mekaniklere sahip kapalı uçlu fonlara rağmen, TVPI getirilerini (Pitchbook) etkilemiyor gibi görünüyor.

Bu getiri analizinin ilginç hale geldiği yer, TVPI'nin "Ödenecek bakiye değer" (RVPI) ve "Ödenecek yere dağıtılan" (DPI) bileşenlerine ayrılmasıdır. Yaprak dökmeyenlerin özellikleri gerçekten belirgin hale geldiğinde, VC kıyaslaması için daha yakından hizalanmış metriklere kıyasla düşük DPI'ye ancak yüksek RVPI'ye sahiptirler.

Bu, her zaman yeşil kalan fonların benimsediği uzun vadeli yaklaşımın doğrulandığını ve böyle bir taktiğin daha fazla değer katan (RVPI) olabileceğini, ancak daha hızlı dağıtımların (DPI) feda edildiğini gösterir.

Açık Uçlu VC Fonu Oluşturma ve Çalıştırma Mekaniği

Dikkatlice Planlanırsa Bağış Toplama Daha Az Korkunçtur

Sırf farklı bir şey olduğu için her zaman yeşil kalan veya açık uçlu bir fon toplamak için zorlayıcı bir neden olmalı. Bunu kendi motivasyonlarınızla uyumlu hale getirmek ve ayrıca yatırımcılara ve yatırım yapmayı planladığınız işletmelere değer katmasını sağlamak çok önemlidir.

Açık uçlu bir yapı, yatırım ortamınızı veya görüşlerinizi tamamlamalıdır. Örneğin, siz:

1. Yatırım yapmak için "toplam, parçalardan daha büyüktür" inancına sahip olun ve bunu bir portföyde teşvik etmek için zamanlamadan bağımsız bir yatırımcı olarak bir pozisyondan yararlanmayı dileyin.
2. Bir yatırım felsefesinin, bir gün siz olmadan da devam edebilecek nesiller arası bir firmaya damıtılabileceğine dair bir görüşe sahip olun.
3. Çıkış bekleme sürelerinin daha uzun olduğu gelişmekte olan bir pazar ülkesindeler.

Rodrigo ve B37 için böyle bir yapı, büyük şirketlerin ve startup'ların ortak çıkarları olduğu tezleri nedeniyle onlarda yankı uyandırdı: “İki grup müşterimiz olduğunu düşünüyoruz: startuplar ve yatırımcılar. Stratejimiz her ikisine de aynı oranda değer katmaktır. Kendimizi bir fon olarak görmüyoruz, daha çok bir platform olarak görüyoruz - yenilik ve ölçek alışverişinde bulunan yeni şirketler ve büyük şirketler. Yatırımcılarımızın çoğu, dünya çapında büyük ölçekli, ancak yeniliğe ihtiyaç duyan büyük şirketlerdir. En iyi girişimler tam tersidir; yenilikçidir, ancak küresel değildir, ölçeğe ihtiyaçları vardır. Yatırım yaparak bu ikisini bir araya getirmeye çalışıyoruz.”

Yatırımcıları belirleme açısından, fonlama aracı türlerini basitçe değiştirmek isteyen deneyimli yöneticiler için süreç, bunun nedenlerini iletmeye başlayacak. İlk kez pratisyen hekimler veya kanıtlanmamış yöneticiler için, doğal olarak daha karmaşık bir süreç olacaktır - ancak potansiyel LP'lerin ihtiyaçlarını fonunuzun erdemleriyle birleştirerek yardımcı olabilecek bir süreç. Örneğin şirketler ve bağışlar, akılda bir getiri hedefiyle uzun vadede sermayeyi kilitlemeyi seven LP türleridir. B37 Ventures, yatırımcıların sıkıntılı noktalarını konuşmasıyla çözmeye çalışıyor:

“Hedef yatırımcılarımız, sermayeyi hızlı bir şekilde iade etmesi gerekmeyen büyük şirketler ve aile ofisleridir.

“Onlarla 5-20 milyon dolarlık yatırım yapma konusunda konuşurken, argümanları şudur: 'Sana 5 milyon dolar verirsem ve bana 10/20x getiri sağlarsan, gerçekten sahip olduğum bir ihtiyacı çözmüyorsun. Geri dönüş yapmama gerek yok, sermayeyi yönetmeye ihtiyacım var. Evet, bana harika bir getiri sağlıyorsun ama parayı nasıl yönettiğim sorununu çözmüyorsun.

"İyi bir yatırım, yatırım yaptığınızda ve sonra güvenli olduğunu ve değerinin arttığını bilerek unuttuğunuzdadır."

Bağış toplarken dikkat edilmesi gereken bir faktör, yasaların anlaşılmasını ve düzenlenmesini sağlamaktır. Açık uçlu fonların potansiyel olarak daha temiz bir yapıya sahip olmasına ve daha az birbiriyle bağlantılı kuruluşlarla uğraşmasına rağmen, VC'nin onlarla aşina ve geçmişe sahip bir avukat bulması zor olabilir. Neyse ki Rodrigo, yapının yatırımcılar için daha kolay sindirildiğini ve birlikte çalışıldığını kaydetti: “Yatırımcı tarafında daha kolay. Kapalı uçlu LP sözleşmelerinde, farklı fonlar arasında farklı yatırımcılar için farklı kurallar olabilir. Amacımız, yeni yatırımcıların işini TD Ameritrade'den hisse alıyormuş gibi kolaylaştırmaktır. Pazarlık yapacak bir şey yok, sadece birim satın alıyoruz.”

Günlük İşlemler Küçük Farklara Sahiptir

Bütçeleme bazı küçük değişiklikler gerektirir, çünkü AUM modelinin %'sinin aksine, açık uçlu bir fon yatırımcılarıyla bir bütçe üzerinde anlaşacaktır. Rodrigo, bir VC fonunun maliyetlerinin yaklaşık %70'inin "nispeten sabit" olduğu için bunun çok sorunlu olmadığını kaydetti. Açık uçlu yatırım yaparken farklı bir “zihniyet” benimsemesi gerekip gerekmediğini sorduğumda, görüşü şuydu: “Bizim durumumuzda değil ama bunu bilerek yapıyoruz. En iyi yenilikler, en iyi finansal getiriye sahip olacaktır. Kendimizi 'normal' bir VC fonuymuşuz gibi faaliyet gösterdiğimiz ve kararlar aldığımız bir alanda tutuyoruz çünkü onlar gibi finansal performans üzerinden ücret alıyoruz. [Ortak yatırımcıların] bunun farkında olmasını istiyoruz ve niyetimiz bunu böyle tutmak.”

Bitiş tarihi olmayan ve onları daha fazla sermaye ile doldurabilme esnekliği ile her zaman yeşil kalan fonlarla, yatırım zaman çizelgelerini planlamak sonsuz görünebilir. Herhangi bir fonda olduğu gibi, takipler ve fırsatçı oyunlar için kuru tozu tutmak çok önemlidir, ancak çıkışlar başka bir boyut ekler.

Açık uçlu fonlardaki çıkışlarla ilgili yaygın bir yanılgı, sermayeyi geri dönüştürebilecekleridir. Bu teoride mümkündür, dolayısıyla her zaman yeşil olan terimdir, ancak yöneticinin çıkarlarını LP'lerle aynı hizaya getirme konusunda sezgilere aykırı olabilir. Dağıtım yoksa, kar elde etme şansı yoktur. Geri alma hükümleri, açık uçlu fonlarda yaygın değildir ve bu nedenle, geri dönüşüm sermayesi, performansla ilgili tazminat için sürekli olarak bekleyen kaliteli yatırım personelini elde tutmayı zorlaştırabilir.

Bunun yerine, fon yöneticisi, sanki LP'ler çıkışlar arasında rezerve edilmiş kohortlardaymış gibi, gelecekteki fon yaratma ile çıkışları birleştirmeye çalışmalıdır. Çıkış, sermayenin iade edilebileceği ve çıkış yapan yatırımcılar tarafından potansiyel olarak yeniden yatırılabileceği yumuşak bir sıfırlamayı temsil eder. Bu, fon yaratmanın optimal zamanlama ve mevcut yatırımcıların çıkarları göz önünde bulundurularak planlanmasını sağlamak için B37 ile yaptığım çalışmanın odak noktasıydı.

Her zaman yeşil kalan bir fonun nakit akışlarını görselleştirmek için aşağıdaki çizelge, faaliyete göre nakit akışlarının zamanlamasının bir örneğini göstermektedir.

Değerleme ve Satın Almalar: NAV Metriklerini Esneklikle Tamamlayın

Fonun NAV'si, hem mevcut yatırımcıların notlarını takip etmelerine izin vermesi hem de fon satın alıp almayacağını değerlendiren yeni yatırımcılar için büyük önem taşımaktadır. Bunun için portföyün düzenli, şeffaf ve tutarlı değerlemelerini sağlamak çok önemlidir. B37 için, değerleme her zaman yatırımcılarla en önemli konuşma noktasıdır: "Her zaman kaynak topluyoruz - yılda bir kez zam yaparız. Asıl soru her zaman gelen yeni yatırımcıların fiyatını nasıl belirleyeceğimiz ve bunu kim onaylıyor. Herkes yapıyı sever, neden orada olduğunu ve avantajlarını anlar. Günün sonunda, modelimiz için hisse başına fiyat, onu herkes için adil kılmaktan ziyade nihai dengeleyicidir."

Açık uçlu bir fon yapısı, zaman ilerledikçe LLC şartlarının değiştirilebilmesi avantajını da beraberinde getirir. Bu, subjektif değerleme unsurlarının eklenmesine izin verdiği için, yeni fon satın alımlarını yönetmek için özellikle yararlıdır. NAV, büyük bir niceliksel ölçümdür, ancak kendi başına, aşağıdaki alanlarda olduğu gibi yeni yatırımcılar için fon değerini değerlendirmek için eksiksiz bir araç değildir:

1. Ağ Etkileri . Bir fondaki yatırımcı tabanının bileşimi, gelecekteki başarısı için öncü bir göstergedir ve bu nedenle piyasaya sinyal niteliğinde özellikler gönderir. Soyağacı ve mutlak yatırım doları kombinasyonu ile gelen yeni yatırımcılar, mevcut portföy ve yatırımcı tabanına fayda sağlayacaktır. Bu, özellikle ticari işbirliği fırsatlarını araştırmak için yatırımlarına LP'leri aktif olarak dahil eden B37 gibi fonlar için geçerlidir. Yeni yatırımcı, yerleşik bir markanın akışına, operasyonel ve durum tespiti uygulamalarına geçebilmek yoluyla “ikinci hamle avantajına” sahip olmaktan da yararlanır.

2. Mali Adalet . NAV, sıfır toplamlı bir oyun olduğu için ikincil işlemler için yararlıdır: yeni sermaye yatırımı yapılmaz. Ancak sermayesi fiziksel olarak mevcut yatırımlara aktarılmayacak olan yeni yatırımcılar için, kazançlarına katılmamaları sadece yerleşikler için adildir. Bu, LLC'yi belirli zaman dilimlerinde gelen yeni sermaye için belirlenmiş yatırım gruplarını içerecek şekilde değiştirerek başarılabilir. Hedge fonlar, ana fondan oyulmuş yan cep yatırımlarıyla benzer stratejiler uygular.

Rodrigo, GP'nin fon yöneticileri olarak kendi becerilerinde sürekli bir evrim geçirmesine rağmen yatırımcıların aynı fiyattan fon satın aldığı kapalı uçlu modellere kıyasla bu modelin LP'lerde genel olarak daha adil olabileceğini belirtiyor: "B37'yi düşündüğümde boru hattı, beş yıldır piyasadayız; şimdi daha iyi yatırımlar yapıyoruz ve büyük olasılıkla gelecekte daha da iyi olacağız. Bir 'fon serisi' modelinde, Birinci Fon'daki yatırımcılar yöneticiler olarak daha büyük riskler alıp gelişimimiz için ödeme yapar mı? Büyük olasılıkla, yapacaklardı. Bu oyun alanını nasıl düzleştirirsiniz? Hepsini tek bir yapıda tutmak daha temiz.”

Rodrigo ayrıca, temel varlıkların likit olmaması nedeniyle, açık uçlu bir VC'de LP itfalarının gerçekten mümkün olmadığına da dikkat çekti. Bir özel sermaye fonu yapısında, orantılı dağıtım için NAV'nin bir yüzdesini sunma konusunda tavizler verilebilir. Risk sermayesi için B37, iyileştirilmiş ikincil piyasaları yatırımcılara bu faydayı sunmaya yönelik bir adım olarak görüyor: “Bir gün gelebilir, arzımızın bir kısmının veya tamamının ikincil kaynaklardan geldiği. Pazarların nasıl değişip geliştiğini görmek için bu kapıyı açık bırakmak istedik. VC dünyası büyüyor ve giderek daha fazla ilgi görüyor. İlerleyen zamanlarda cayma potansiyeli olabilir” dedi.

Dağıtımları Yönetmenin Birkaç Yolu Vardır

Tipik fon şelalelerinde, getirileri dağıtmak için aşağıdaki sıra vardır:

1. LP müdürü
2. LP engel oranları (fon için minimum IRR getirisi)
3. GP yakalama (LP engel oranının yüzdesi)
4. Nihai kâr payı (Kalan fonların bir bölümü, tipik olarak %20'si pratisyen hekimlere gidiyor)

Her zaman yeşil fonlarla, bir fark, tercih edilen getiri (veya "faiz"/"getiri") bileşeninin genellikle anaparadan önce ödenmesidir. Bir yaprak dökmeyen, teoride sürekli olarak devam edebileceğinden, yatırımcıları paralarının zaman değeri için uygun şekilde ödüllendirmek çok önemlidir. Anapara, getiriden önce takas edilmişse, yatırımcılar, fondan henüz maddi kazanç elde etmemelerine rağmen, gelecek yıllarda (azaltılmış anapara bazından) daha düşük bir getiri elde edebilirler. Rodrigo bu konuda iyimser, ancak yine yatırımcılarla çıkarları birleştirmeye geri dönüyor: “Tercih edilen getiri, onu adil hale getirmenin nihai yoludur - eğer piyasayı yenemezsek, o zaman elde edemeyiz. Tabii ki pazar kadar iyi olmak istiyoruz. Önce anapara mı yoksa getiri mi? Biri veya diğeri arasında bir tercihim yok. Yatırımcılarınız için mantıklı olan ve onu adil kılan şey bu.”

Şelale perspektifinden bakıldığında, önce tercih edilen getiriler ödenirse, şelalenin tamamının kademeli olarak düşmesi daha uzun sürebilir. Seçilen yakalama koşullarına bağlı olarak, nihai sonuçlar, toplam kârın orantılı olarak bölünmesi açısından değişebilir.

Her zaman yeşil kalan özel sermaye veya gayrimenkul fonlarından farklı olarak, yatırım ve çıkış arasında risk sermayesinde nadiren ara nakit akışları olur. Bu, uzun bir süre hiçbir şeyin olmadığı dağıtım senaryoları sunabilir ve ardından bir şelaleyi anında son adımına kadar yıkayabilen devasa bir çıkışı takip edebilir.

Gerçekleşen büyük çıkışlar elbette kutlama nedenidir, ancak GP'nin zamanlamalarının farkında olması gerekir çünkü üst sınır tablosunun temizlenmesi ve kâr elde edilmesi daha sonra fonun yeniden sermayelendirilmesini gerektirebilir.

Firmayı Büyütmek ve Geleceği Planlamak

Açık uçlu bir fonda, nesiller arası bir yatırım işini büyütme potansiyeli vardır. Pek çok kapalı uçlu fon, doğası gereği, ayrılırken LP'leri yanlarına alan yıldız yöneticiye bağlıdır veya yönetim şirketi emekli olduklarında kapanır.

İstikrarlı bir sermaye tabanı ve arkasındaki başarı ile, açık uçlu bir fon büyüyebilir ve erişimini daha da genişletebilir. Rodrigo bunu B37'nin ileriye dönük hedeflerinden biri olarak not ediyor: “Mevcut yapımız altında AUM'yi önemli ölçüde büyütebileceğimizi düşünüyoruz. Planımız, dünyanın farklı bölgelerinden daha fazla şirketi ağ etkilerimize dahil etmek için zorlamaya devam etmektir. Yatırımcılarımızın çoğunun merkezi LATAM'dadır, ancak başka yerlerde, özellikle Avrupa ve Orta Doğu'da şirketlerle görüşmelerimiz var. Daha çeşitli şirketler getirerek değer teklifimizi zenginleştirecek.”

Her zaman yeşil kalan bir fon yapısının sağladığı esneklik nedeniyle, hızlandırıcılar veya şirket kurucular gibi sabit işlerle denemeler yapmak cazip gelebilir. Rodrigo, mevcut portföy yatırımlarıyla çıkar çatışması potansiyeli nedeniyle bu tür çabaların peşinden koşarken ihtiyatlı davranır.

Her zaman yeşil fonları bu çağ için güncel bir tartışma yapan şey, blok zincirlere bağlı token tabanlı yatırım fonlarının ortaya çıkmasıdır, çünkü onlar bir anlamda her zaman yeşil yatırım araçlarıdır. Bu fonların savunucuları, yatırımcıların kripto borsalarında listelenmesi ve yatırımcıların orada pazar yapmakta özgür olmaları yoluyla daha fazla likidite seçeneğine sahip olduklarını söylüyor. Ancak, listelenen herhangi bir varlık, OTC veya borsada olduğu gibi, yalnızca istekli alıcı ve satıcı havuzları varsa likidite vardır.

Rodrigo, herhangi bir yeniliği ve normlara meydan okumayı iyi olarak görür, ancak böyle bir düzenleme B37'nin temel hedefinde herhangi bir fark yaratmaz: “İlginç ve bazı insanların bunu keşfedip hatalarını ayıklamasına sevindim. Ama o kadar ileri gitmemiz gerekeceğini sanmıyorum; Biz sadece en iyi şirketleri bulmak ve onlara yatırım yapmak istiyoruz.”

Umarım bu makale, bu büyüleyici yatırım araçları nişi hakkında bir fikir verebilir. Rodrigo'nun analizi ve girdilerinin gösterdiği gibi, açık uçlu ve her zaman yeşil kalan fonlar herkes için her şey olmayabilir, ancak bazıları için parayı işe koymanın esnek ve ödüllendirici bir yolu olabilir.