加密貨幣交易所大戰：Coinbase 如何與競爭對手抗衡

Coinbase 4 月份的直接上市是一個分水嶺，將加密貨幣牢牢地置於主流之中。 它還使交易平台在旨在重塑金融服務的行業中獲得優勢，從股票交易到結算。 儘管如此，這場比賽還為時過早，Coinbase 可能會成為另一個網景公司，它是互聯網瀏覽器的轟動者，其股票發行幫助引發了 1990 年代的互聯網股票狂潮，但最終被微軟的 Internet Explorer 壓垮。

“現在，他們在行業中享有盛譽，”Toptal 自由職業私人市場專家、風險投資公司 Schema Capital 的創始人蘭伯特·德斯波 (Lambert Despaux) 說。 “但競爭會很激烈。”

Coinbase 是自 2009 年比特幣推出以來推出的數百家加密貨幣交易所之一，它為投資者提供了一個替代平台來購買和出售直到最近在傳統交易網站上還沒有的數字貨幣。 華爾街可能已經為新行業的發展敞開了大門，但該機構一直在對資產類別進行熱身：比特幣​​今年創下新高，4 月突破 63,000 美元，其他硬幣和數字資產也出現了購買狂潮。

例如，摩根大通正準備推出一個積極管理的比特幣基金，四年後，董事長兼首席執行官傑米戴蒙稱加密貨幣“危險”並威脅說如果他的任何交易員碰了它就會解僱他們。 芝商所於 2017 年推出的加密期貨交易激增。 資金管理公司 Grayscale Investments 的信託資產飆升，讓投資者間接接觸到加密貨幣。 美國證券交易委員會已經提交了多項批准加密交易所交易基金的申請，這是歐洲監管機構所允許的。

儘管如此，加密貨幣交易業務仍然是 Coinbase 及其競爭對手等新貴的領域。 我們研究了最大和最知名的參與者，發現雖然它們的核心在使用的技術上有一些基本的相似之處，但在質量和安全性方面存在巨大差異，地理和法規發揮著重要作用在那些差異中。

最大的加密貨幣交易所如何確保安全（或不確保安全）

自 2009 年以來，通過首次代幣發行推出了大約 7,000 種加密貨幣，儘管比特幣和以太坊仍佔全球交易所交易量的一半以上。 Sandesh 說，由於許多數字貨幣交易量很少，監管也很不平衡，一些現貨交易所交易可以被稱為鯨魚的市場參與者操縱，他們擁有大量資金並可以推動價格，也可以通過拉高和拋售計劃來操縱。 Hegde 是位於孟買的 Toptal 自由企業財務專家。

CryptoCompare 對交易所進行排名，考察諸如客戶的加密資產有多少存儲在冷錢包中、與互聯網斷開連接因此無法被黑客入侵，以及發生黑客攻擊時有哪些資金或保險到位等因素。 它還試圖衡量平台數據和定價的質量，以及監控程序的有效性，以防止洗錢等行業長期頭痛的事情。

Coinbase 在分析中獲得最高評級，緊隨其後的是其他美國和歐洲加密貨幣交易所，這些交易所是在比特幣出現後的幾年中建立的，並且一直在滿足更嚴格的監管標準。 其中包括總部位於紐約的 Gemini，它由 Facebook 傳說中的 Winklevoss 雙胞胎創立； 位於倫敦的 Bitstamp； 和總部位於舊金山的 Kraken。

這四家交易所無疑都是該行業的重要參與者和知名人士。 但迄今為止最大的是 Binance，這是一家僅在四年前在中國成立的公司，並且已經爆炸式增長，根據來自加密比較。

“總有一個新貴很容易成為下一個新事物，”數字資產行業市場數據提供商 Kaiko 的戰略主管 Clara Medalie 說。 “很難預測。”

雖然 Binance 在質量和安全性方面的排名低於 Coinbase，但它被廣泛認為是最具創新性的，例如為更成熟的交易者推出了業內首個加密衍生品平台之一。 在中國打擊加密貨幣後，該公司於 2018 年將業務轉移到海外，但它與其他一些司法管轄區的監管機構發生衝突，並被迫在美國提供其在線交易門​​戶的精簡版。

自 2014 年首個主要平台 Mt. Gox 在其許多數字硬幣被掠奪後倒閉以來，最大的交易所已經避免了困擾該業務的那種壯觀的黑客攻擊。 Binance 在 2019 年的一次黑客攻擊中倖免於難，當時 4000 萬美元的賬戶被盜。 該公司使用為此類情況設立的基金來彌補損失。 由於加密貨幣價格的波動，交易所賬戶的保險仍然有限，儘管像 Coinbase 這樣的公司的現金餘額確實有資格獲得聯邦存款保險公司的保險。

競爭領域：安全性與數量

CryptoCompare 跟踪的交易中有一半以上是在亞洲推出的交易所進行的，這使得該地區成為行業重心的有力競爭者。 另一個最大的加密平台之一是火幣全球站，它也成立於中國，但將其總部搬到了離岸的塞舌爾。 火幣向投資者提供的代幣數量幾乎與幣安一樣多，325 個和 358 個，但沒有吸引相同數量的流量，3 月份的交易量約為 2100 億美元，而市場領導者的交易量為 7570 億美元。

Coinbase 在 4 月上市前的證券申報中抱怨其離岸競爭對手，理由是其“對合規的承諾……導致我們的客戶將大量資金和加密資產轉移給不受監管或監管較少的競爭對手。” 儘管如此，隨著加密貨幣通過股票和債券等產品的代幣化版本以及美國機構成為公認領導者的其他受監管行業侵入金融市場，它的聲譽仍然使其具有優勢。

“這很有趣，”Toptal 自由區塊鏈專家、前交易員和對沖基金股票分析師 Hudson Cashdan 說。 “獲勝的策略是什麼？ 是狂野西部嗎？ 還是你想在現有的監管結構中玩長線遊戲，這就是 Coinbase 正在做的事情？”

Coinbase 以將美元轉換為代幣的最安全入口而聞名，並開發了一項經紀業務，不僅吸引了零售業，而且吸引了越來越多的企業客戶，如特斯拉和對沖基金 Third Point Management。 Toptal 自由金融公司 Zachary Elfman 表示，雖然它在交易量上落後於競爭對手，但它仍然擁有最多的平台管理資產，2230 億美元的流動性池使其能夠提供機構投資者所需的卓越定價和交易執行。專家。

Coinbase 如何賺錢

投資者在將法定貨幣轉換為加密貨幣以及在平台上交易硬幣時支付的交易費用是交易所的主要收入來源。 隨著一些平台上更多的保證金交易、槓桿和衍生品，服務和市場的廣度也在不斷擴大。 從這個意義上說，這些交易所與嘉信理財等成熟的股票交易網站沒有什麼不同，因為它們的大部分收入主要依靠交易。

毫不奇怪，加密貨幣交易所的交易量受到加密貨幣價格波動的嚴重影響。 目前影響最大的仍然是比特幣。 Coinbase 的總交易量在去年第四季度幾乎翻了一番，從前三個月的 460 億美元增長到 890 億美元。 這反映了比特幣，在這三個月裡價格幾乎翻了三倍。 Coinbase 正在迅速擴大其支持的代幣數量，因為它相信這將為多樣化提供一定程度的穩定性。

Coinbase 的大部分收入來自交易，散戶投資者支付的交易費用高達 4%，而交易量較大的機構投資者去年平均支付的費用低於 10 個基點。 相比之下，競爭對手 Binance 的費用約為 0.1%，而像嘉信理財這樣的傳統經紀公司越來越不對在線股票交易收取任何費用。 目前，Coinbase 認為它具有定價能力，因為它提供了集成的安全資產存儲和欺詐預防。 然而，隨著 Robinhood Financial 等經紀商向加密市場擴張，費用可能需要壓縮。

該公司的其他收入、訂閱和服務來源包括為機構投資者提供的託管服務等產品。 雖然目前 Coinbase 的這部分收入在 13 億美元的總收入中只有 4500 萬美元並沒有多大意義，但它正在迅速增長，到 2020 年同比增長 126%，儘管與交易收入相比，增長率較低，因為總收入增加了139%。 這些服務是 Coinbase 吸引那些重視安全和適當遵守法規的人的戰略的一部分。

這個行業如何從這裡發展是任何人的猜測。 在今年的幾週內，印度提議完全禁止加密貨幣，而中國政府則推出了自己的中央控制數字代幣。 加密純粹主義者現在湧向所謂的去中心化交易所，這是一種承諾交易匿名性的替代方案，這種交易匿名性經常與監管機構發生衝突。 Coinbase 在駕馭不斷變化的監管制度方面的專業知識應該是一個優勢，它擁有像 Netscape 的聯合創始人 Marc Andreessen 這樣的支持者，以幫助它識別現有企業所構成的威脅。

“從戰略上講，他們非常精明，”創立了加密對沖基金 Bletchley Park Asset Management 的 Lewis Fellas 說。 “他們專注於擅長他們真正擅長的事情。”