Crypto Exchange Wars: Bagaimana Coinbase Melawan Saingannya

Daftar langsung Coinbase pada bulan April adalah momen penting, menempatkan crypto dengan kuat di arus utama. Ini juga memberi platform perdagangan keuntungan dalam industri yang bertujuan untuk menemukan kembali layanan keuangan, dari perdagangan saham hingga penyelesaian. Namun, permainannya masih awal, dan Coinbase bisa berubah menjadi Netscape lain, sensasi browser internet yang menawarkan sahamnya membantu memicu kegilaan saham dot-com pada 1990-an hanya untuk dihancurkan oleh incumbent, Microsoft Internet Explorer.

“Saat ini, mereka memiliki nama di industri ini,” kata Lambert Despaux, pakar pasar swasta lepas Toptal dan pendiri perusahaan modal ventura Schema Capital. "Tapi persaingannya akan sangat ketat."

Coinbase adalah salah satu dari ratusan pertukaran mata uang kripto yang diluncurkan sejak Bitcoin diperkenalkan pada tahun 2009, menawarkan kepada investor platform alternatif untuk membeli dan menjual koin digital yang hingga saat ini tidak tersedia di situs perdagangan konvensional. Wall Street mungkin telah membuka jalan lebar-lebar bagi industri baru untuk berkembang tetapi pendiriannya telah memanas ke kelas aset: Bitcoin mencapai level tertinggi baru tahun ini, melampaui $63.000 pada bulan April, dan koin serta aset digital lainnya telah terlihat membeli hiruk-pikuk.

JPMorgan Chase, misalnya, sedang bersiap untuk mengungkap dana Bitcoin yang dikelola secara aktif, empat tahun setelah ketua dan CEO Jamie Dimon menyebut cryptocurrency "berbahaya" dan mengancam akan memecat pedagangnya jika mereka menyentuhnya. Perdagangan berjangka crypto CME Group, diluncurkan pada tahun 2017, telah melonjak. Manajer uang Grayscale Investments telah melihat aset melonjak dalam kepercayaannya yang memberi investor paparan tidak langsung terhadap kripto. Komisi Sekuritas dan Bursa telah mengajukan beberapa aplikasi untuk menyetujui dana yang diperdagangkan di bursa kripto, sesuatu yang diizinkan oleh regulator Eropa.

Namun, bisnis pertukaran cryptocurrency tetap menjadi domain pemula seperti Coinbase dan para pesaingnya. Kami melihat pemain terbesar dan paling terkenal dan menemukan bahwa meskipun, pada intinya, mereka memiliki beberapa kesamaan mendasar dalam teknologi yang mereka gunakan, ada perbedaan besar dalam hal kualitas dan keamanan, dengan geografi dan regulasi memainkan peran penting. dalam perbedaan tersebut.

Bagaimana Pertukaran Crypto Terbesar Memastikan Keamanan (atau Tidak)

Sekitar 7.000 cryptocurrency telah diluncurkan melalui penawaran koin awal sejak 2009, meskipun Bitcoin dan Ethereum masih mencakup lebih dari setengah volume perdagangan di bursa global. Karena banyak koin digital yang diperdagangkan secara tipis dan regulasi yang begitu tidak merata, beberapa perdagangan pertukaran spot dapat dimanipulasi oleh pelaku pasar, yang dikenal sebagai paus, yang memiliki dana yang signifikan dan dapat menggerakkan harga, serta dengan skema pump-and-dump, kata Sandesh Hegde, ahli keuangan perusahaan lepas Toptal yang berbasis di Mumbai.

CryptoCompare memeringkat bursa, dengan melihat faktor-faktor seperti berapa banyak aset kripto pelanggan yang disimpan di dompet dingin, yang terputus dari internet sehingga tidak dapat diretas, dan jenis dana atau asuransi apa yang tersedia jika peretasan terjadi. Ini juga mencoba mengukur kualitas data dan harga platform, serta efektivitas program pemantauan di tempat untuk mencegah hal-hal seperti pencucian uang, sakit kepala abadi bagi industri.

Coinbase mendapatkan peringkat tertinggi dalam analisis dan diikuti oleh pertukaran crypto AS dan Eropa lainnya yang didirikan pada tahun-tahun setelah munculnya Bitcoin dan telah memenuhi standar peraturan yang lebih ketat. Ini termasuk Gemini yang berbasis di New York, yang didirikan oleh kembar Winklevoss dari pengetahuan Facebook; Bitstamp yang berbasis di London; dan Kraken yang berbasis di San Francisco.

Keempat bursa tersebut tentu saja merupakan pemain penting dan nama-nama terkenal dalam bisnis ini. Tetapi yang terbesar sejauh ini adalah Binance, sebuah perusahaan yang diluncurkan empat tahun lalu di China yang telah tumbuh secara eksplosif, menawarkan lebih dari 350 koin dan menghasilkan volume perdagangan spot sebesar $757 miliar pada bulan Maret, sekitar 10 kali lebih banyak dari Coinbase, menurut sebuah laporan dari KriptoBandingkan.

“Selalu ada pemula yang dapat dengan mudah muncul sebagai hal baru berikutnya,” kata Clara Medalie, Pemimpin Strategi di Kaiko, penyedia data pasar untuk industri aset digital. “Sangat sulit untuk diprediksi.”

Sementara Binance berperingkat lebih rendah dari Coinbase untuk kualitas dan keamanan, Binance secara luas dipandang sebagai yang paling inovatif, misalnya meluncurkan salah satu platform turunan kripto pertama di industri untuk pedagang yang lebih canggih. Perusahaan merelokasi operasinya ke luar negeri pada tahun 2018 setelah China menindak crypto tetapi telah melanggar regulator di beberapa yurisdiksi lain dan terpaksa menawarkan versi portal perdagangan online yang dilucuti di AS.

Pertukaran terbesar telah menghindari jenis serangan peretasan spektakuler yang menjangkiti bisnis sejak Mt. Gox, platform besar pertama, runtuh pada tahun 2014 setelah banyak koin digitalnya dijarah. Binance selamat dari peretasan pada tahun 2019 ketika $40 juta dicuri dari akun. Perusahaan menutupi kerugian dengan menggunakan dana yang disiapkan untuk situasi seperti itu. Karena volatilitas harga kripto, asuransi untuk akun pertukaran masih terbatas, meskipun saldo tunai di perusahaan seperti Coinbase memenuhi syarat untuk mendapatkan perlindungan dari Federal Deposit Insurance Corp.

Bidang Kompetitif: Keamanan vs. Volume

Lebih dari setengah perdagangan yang dilacak oleh CryptoCompare dilakukan di bursa yang diluncurkan di Asia, menjadikan kawasan ini sebagai pesaing sebagai pusat gravitasi industri. Salah satu platform crypto terbesar lainnya adalah Huobi Global, yang juga didirikan di China tetapi memindahkan kantor pusatnya ke lepas pantai ke Seychelles. Huobi menawarkan koin kepada investor hampir sebanyak Binance, 325 dibandingkan dengan 358, tetapi tidak menarik jumlah lalu lintas yang sama, memposting volume perdagangan sekitar $210 miliar pada bulan Maret versus $757 miliar untuk pemimpin pasar.

Coinbase mengeluh tentang saingan luar negerinya dalam pengajuan sekuritasnya sebelum go public pada bulan April, dengan alasan bahwa “komitmennya terhadap kepatuhan … telah mengakibatkan pelanggan kami mentransfer dana dan aset crypto yang signifikan ke pesaing yang tidak diatur atau kurang diatur.” Namun, reputasinya memberikan keuntungan karena kripto menginvasi pasar keuangan dengan versi produk yang diberi token seperti saham dan obligasi, serta industri teregulasi lainnya di mana institusi AS menjadi pemimpin yang mapan.

“Itu hal yang menarik,” kata Hudson Cashdan, seorang ahli blockchain lepas Toptal, dan mantan pedagang dan analis ekuitas dana lindung nilai. “Strategi kemenangan yang mana? Apakah itu Wild West? Atau apakah Anda ingin memainkan permainan panjang dalam struktur peraturan yang ada, yang dilakukan Coinbase?”

Coinbase membuat namanya sebagai on-ramp teraman untuk mengubah dolar menjadi token dan mengembangkan bisnis pialang yang menarik tidak hanya ritel tetapi juga kader klien korporat yang berkembang seperti Tesla dan dana lindung nilai Third Point Management. Meskipun tertinggal dari saingannya dalam volume perdagangan, ia masih memiliki aset paling banyak di bawah manajemen di platformnya, kumpulan likuiditas $223 miliar yang memberinya kekuatan untuk memberikan harga yang unggul dan eksekusi perdagangan yang diminta oleh investor institusi, kata Zachary Elfman, seorang freelance finance Toptal. pakar.

Bagaimana Coinbase Menghasilkan Uang

Biaya perdagangan yang dibayarkan investor saat mereka mengubah mata uang fiat mereka menjadi kripto, serta saat mereka memperdagangkan koin di platform, adalah sumber pendapatan utama untuk pertukaran. Luasnya layanan dan pasar juga berkembang dengan lebih banyak perdagangan margin, leverage, dan derivatif di beberapa platform. Dalam pengertian itu, pertukaran tidak berbeda dengan situs perdagangan saham mapan seperti Charles Schwab, di mana mereka sebagian besar mengandalkan transaksi untuk sebagian besar pendapatan mereka.

Volume untuk pertukaran kripto, tidak mengejutkan, sangat dipengaruhi oleh volatilitas harga mata uang kripto. Saat ini pengaruh terbesar tetap Bitcoin. Total volume perdagangan Coinbase hampir dua kali lipat pada kuartal keempat tahun lalu, tumbuh menjadi $89 miliar versus $46 miliar pada tiga bulan sebelumnya. Ini mencerminkan Bitcoin, yang harganya hampir tiga kali lipat dalam tiga bulan itu. Coinbase dengan cepat memperluas jumlah koin yang didukungnya karena percaya ini akan memberikan beberapa tingkat stabilitas dari diversifikasi.

Coinbase mendapatkan sebagian besar pendapatannya dari transaksi, dengan investor ritel membayar biaya perdagangan setinggi 4%, sementara investor institusi, yang berdagang dalam volume yang lebih tinggi, membayar rata-rata di bawah 10 basis poin tahun lalu. Ini sebanding dengan biaya pesaing Binance sekitar 0,1% dan dengan pialang tradisional seperti Charles Schwab yang semakin tidak mengenakan biaya apa pun untuk perdagangan saham online. Saat ini, Coinbase percaya bahwa ia memiliki kekuatan harga karena menyediakan penyimpanan aset yang aman dan pencegahan penipuan terintegrasi. Namun demikian, biaya mungkin perlu ditekan karena pialang seperti Robinhood Financial berekspansi ke pasar crypto.

Sumber pendapatan, langganan, dan layanan lain perusahaan, termasuk produk seperti layanan kustodian untuk investor institusi. Sementara porsi pendapatan Coinbase ini saat ini tidak terlalu berarti hanya $45 juta dari $1,3 miliar dari total pendapatan, itu berkembang pesat, naik 126% dari tahun ke tahun pada tahun 2020, meskipun pada tingkat yang lebih rendah dibandingkan pendapatan transaksi, karena total pendapatan naik 139%. Layanan ini adalah bagian dari strategi Coinbase untuk menarik mereka yang menghargai keamanan dan kepatuhan yang tepat terhadap peraturan.

Bagaimana industri berkembang dari sini adalah tebakan siapa pun. Dalam hitungan minggu tahun ini, India mengusulkan pelarangan cryptocurrency sepenuhnya, sementara pemerintah China meluncurkan token digitalnya sendiri yang dikendalikan secara terpusat. Kripto puritan sekarang berbondong-bondong ke apa yang disebut pertukaran terdesentralisasi, sebuah alternatif yang menjanjikan jenis anonimitas perdagangan yang sering kali bertentangan dengan regulator. Keahlian Coinbase dalam menavigasi rezim peraturan yang berkembang harus menjadi keuntungan dan memiliki pendukung seperti Marc Andreessen, salah satu pendiri Netscape, untuk membantunya mengidentifikasi ancaman yang ditimbulkan oleh petahana.

“Secara strategis mereka sangat cerdas,” kata Lewis Fellas, yang mendirikan dana lindung nilai kripto Bletchley Park Asset Management. "Mereka fokus untuk menjadi baik pada hal-hal yang benar-benar mereka kuasai."