Crypto Exchange Wars: cómo Coinbase se compara con sus rivales

La cotización directa de Coinbase en abril fue un punto de inflexión, que puso a las criptomonedas firmemente en la corriente principal. También le dio a la plataforma comercial una ventaja en una industria que tiene como objetivo reinventar los servicios financieros, desde el comercio de acciones hasta los acuerdos. Aún así, el juego es temprano, y Coinbase podría convertirse en otro Netscape, la sensación del navegador de Internet cuya oferta de acciones ayudó a desencadenar el frenesí bursátil de las puntocom en la década de 1990 solo para ser aplastado por el titular, Internet Explorer de Microsoft.

“En este momento, tienen el nombre en la industria”, dice Lambert Despaux, experto independiente en mercados privados de Toptal y fundador de la firma de capital de riesgo Schema Capital. “Pero la competencia va a ser feroz”.

Coinbase es uno de los cientos de intercambios de criptomonedas lanzados desde que se introdujo Bitcoin en 2009, y ofrece a los inversores una plataforma alternativa para comprar y vender monedas digitales que hasta hace poco no estaban disponibles en los sitios comerciales convencionales. Es posible que Wall Street haya dejado el camino abierto para que se desarrolle la nueva industria, pero el establecimiento se ha estado calentando con la clase de activos: Bitcoin alcanzó nuevos máximos este año, superando los $ 63,000 en abril, y otras monedas y activos digitales han experimentado compras frenéticas.

JPMorgan Chase, por su parte, se está preparando para presentar un fondo de Bitcoin administrado activamente, cuatro años después de que el presidente y director ejecutivo, Jamie Dimon, calificara a la criptomoneda de "peligrosa" y amenazara con despedir a cualquiera de sus operadores si la tocaban. El comercio de futuros criptográficos de CME Group, lanzado en 2017, ha aumentado. El administrador de dinero Grayscale Investments ha visto dispararse los activos en sus fideicomisos que brindan a los inversores una exposición indirecta a las criptomonedas. La Comisión de Bolsa y Valores ha presentado múltiples solicitudes para aprobar fondos criptográficos negociados en bolsa, algo que los reguladores europeos han permitido.

Aún así, el negocio de intercambio de criptomonedas sigue siendo dominio de advenedizos como Coinbase y sus rivales. Echamos un vistazo a los jugadores más grandes y conocidos y descubrimos que, si bien, en esencia, comparten algunas similitudes fundamentales en la tecnología que utilizan, existen grandes diferencias en términos de calidad y seguridad, y la geografía y la regulación juegan un papel importante. en esas diferencias.

Cómo los intercambios criptográficos más grandes garantizan la seguridad (o no)

Se han lanzado alrededor de 7000 criptomonedas a través de ofertas iniciales de monedas desde 2009, aunque Bitcoin y Ethereum aún representan más de la mitad de los volúmenes de negociación en los intercambios globales. Debido a que muchas monedas digitales se negocian poco y la regulación es tan desigual, algunas operaciones de intercambio al contado pueden ser manipuladas por actores del mercado, conocidos como ballenas, que tienen fondos significativos y pueden mover los precios, así como por esquemas de bombeo y descarga, dice Sandesh. Hegde, un experto independiente en finanzas corporativas de Toptal con sede en Mumbai.

CryptoCompare clasifica los intercambios, observando factores como la cantidad de activos criptográficos de un cliente que se almacenan en billeteras frías, que están desconectadas de Internet y, por lo tanto, no pueden ser pirateadas, y qué tipos de fondos o seguros existen si ocurren ataques. También intenta medir la calidad de los datos y precios de una plataforma, así como la efectividad de los programas de monitoreo implementados para prevenir cosas como el lavado de dinero, un dolor de cabeza perenne para la industria.

Coinbase obtiene la calificación más alta en el análisis y le siguen otros intercambios de cifrado de EE. UU. y Europa que se establecieron en los años posteriores a la aparición de Bitcoin y han estado cumpliendo con estándares regulatorios más estrictos. Estos incluyen Gemini, con sede en Nueva York, que fue fundada por los gemelos Winklevoss de la tradición de Facebook; Bitstamp, con sede en Londres; y Kraken, con sede en San Francisco.

Los cuatro intercambios son ciertamente jugadores importantes y nombres bien conocidos en el negocio. Pero la más grande con diferencia es Binance, una empresa lanzada hace apenas cuatro años en China que ha crecido de forma explosiva, ofreciendo más de 350 monedas y generando un volumen de operaciones al contado de 757.000 millones de dólares en marzo, unas 10 veces más que Coinbase, según un informe de Criptocomparar.

“Siempre hay una nueva empresa que podría emerger fácilmente como la próxima novedad”, dice Clara Medalie, líder de estrategia en Kaiko, un proveedor de datos de mercado para la industria de activos digitales. “Es muy difícil de predecir”.

Si bien Binance tiene una clasificación más baja que Coinbase en cuanto a calidad y seguridad, es ampliamente visto como el más innovador, por ejemplo, al presentar una de las primeras plataformas de criptoderivados de la industria para comerciantes más sofisticados. La compañía reubicó sus operaciones en el extranjero en 2018 después de que China tomó medidas enérgicas contra las criptomonedas, pero se enfrentó a los reguladores en algunas otras jurisdicciones y se vio obligada a ofrecer una versión simplificada de su portal de comercio en línea en los EE. UU.

Los intercambios más grandes han evitado el tipo de ataques de piratería espectaculares que plagaron el negocio desde que Mt. Gox, la primera plataforma importante, colapsó en 2014 después de que muchas de sus monedas digitales fueran saqueadas. Binance sobrevivió a un hackeo en 2019 cuando se robaron $40 millones de cuentas. La empresa cubrió las pérdidas con un fondo que creó para tales situaciones. Debido a la volatilidad de los precios de las criptomonedas, el seguro para las cuentas de intercambio aún es limitado, aunque los saldos de efectivo en compañías como Coinbase sí califican para la cobertura de Federal Deposit Insurance Corp.

Campo competitivo: seguridad frente a volumen

Más de la mitad del comercio rastreado por CryptoCompare se realiza en intercambios lanzados en Asia, lo que convierte a la región en un competidor como el centro de gravedad de la industria. Una de las otras plataformas criptográficas más grandes es Huobi Global, que también se fundó en China pero trasladó su sede a las Seychelles. Huobi ofrece a los inversores casi tantas monedas como Binance, 325 en comparación con 358, pero no atrae la misma cantidad de tráfico, registrando volúmenes de negociación de alrededor de $210 mil millones en marzo frente a $757 mil millones para el líder del mercado.

Coinbase se quejó de sus rivales en el extranjero en su presentación de valores antes de que se hiciera público en abril, citando que su "compromiso con el cumplimiento... ha resultado en que nuestros clientes transfieran fondos significativos y criptoactivos a competidores no regulados o menos regulados". Aún así, su reputación le da una ventaja a medida que las criptomonedas invaden los mercados financieros con versiones tokenizadas de productos como acciones y bonos, así como otras industrias reguladas en las que las instituciones estadounidenses son líderes establecidos.

"Eso es lo interesante", dice Hudson Cashdan, un experto independiente en blockchain de Toptal y ex comerciante y analista de acciones de fondos de cobertura. “¿Cuál es la estrategia ganadora? ¿Es el Salvaje Oeste? ¿O quiere jugar el juego largo dentro de la estructura regulatoria existente, que es lo que está haciendo Coinbase?

Coinbase se hizo un nombre como la rampa de acceso más segura para convertir dólares en tokens y desarrolló un negocio de corretaje que atrajo no solo al comercio minorista, sino también a un creciente grupo de clientes corporativos como Tesla y el fondo de cobertura Third Point Management. Si bien va a la zaga de sus rivales en cuanto a volumen de transacciones, aún tiene la mayor cantidad de activos bajo administración en su plataforma, un fondo de liquidez de $223 mil millones que le da el poder de proporcionar precios superiores y la ejecución de transacciones que demandan los inversionistas institucionales, dice Zachary Elfman, un financiero independiente de Toptal. experto.

Cómo gana dinero Coinbase

Las tarifas comerciales que pagan los inversores cuando convierten sus monedas fiduciarias en criptomonedas, así como cuando intercambian monedas en plataformas, son la principal fuente de ingresos para los intercambios. La amplitud de servicios y mercados también está creciendo con más operaciones de margen, apalancamiento y derivados en algunas plataformas. En ese sentido, los intercambios no se diferencian de los sitios de comercio de acciones establecidos como Charles Schwab, en el sentido de que dependen en gran medida de las transacciones para gran parte de sus ingresos.

Como era de esperar, los volúmenes de los intercambios de criptomonedas están fuertemente influenciados por la volatilidad de los precios de las criptomonedas. Actualmente, la mayor influencia sigue siendo Bitcoin. Los volúmenes comerciales totales de Coinbase casi se duplicaron en el cuarto trimestre del año pasado, aumentando a $ 89 mil millones frente a $ 46 mil millones en los tres meses anteriores. Esto refleja Bitcoin, cuyo precio casi se triplicó en esos tres meses. Coinbase está expandiendo rápidamente la cantidad de monedas que admite, ya que cree que esto proporcionará cierto nivel de estabilidad a partir de la diversificación.

Coinbase obtiene la mayor parte de sus ingresos de las transacciones, con inversores minoristas que pagan tarifas comerciales de hasta el 4%, mientras que los inversores institucionales, que comercian en volúmenes más altos, pagaron menos de 10 puntos básicos en promedio el año pasado. Esto se compara con la tarifa del competidor Binance de alrededor del 0,1% y con un corredor tradicional como Charles Schwab que cada vez más no cobra nada por las transacciones bursátiles en línea. Actualmente, Coinbase cree que tiene poder de fijación de precios, ya que proporciona almacenamiento de activos seguro integrado y prevención de fraude. Sin embargo, es posible que las tarifas deban comprimirse a medida que las casas de bolsa como Robinhood Financial se expanden a los criptomercados.

Las otras fuentes de ingresos, suscripción y servicios de la empresa incluyen productos como servicios de custodia para inversores institucionales. Si bien esta parte de los ingresos de Coinbase actualmente no es muy significativa con solo $ 45 millones en $ 1.3 mil millones de ingresos totales, está creciendo rápidamente, un 126 % año tras año en 2020, aunque a una tasa más baja en comparación con los ingresos por transacciones, ya que los ingresos totales aumentaron. 139%. Estos servicios son parte de la estrategia de Coinbase para atraer a quienes valoran la seguridad y el cumplimiento adecuado de las regulaciones.

Cómo se desarrolla la industria a partir de aquí es una incógnita. En cuestión de semanas este año, India propuso prohibir las criptomonedas por completo, mientras que el gobierno chino lanzó su propio token digital controlado de forma centralizada. Los criptopuristas ahora acuden en masa a los llamados intercambios descentralizados, una alternativa que promete el tipo de anonimato comercial que tan a menudo ha entrado en conflicto con los reguladores. La experiencia de Coinbase en navegar los regímenes regulatorios en evolución debería ser una ventaja y cuenta con patrocinadores como Marc Andreessen, el cofundador de Netscape, para ayudarlo a identificar las amenazas que plantean los titulares.

"Estratégicamente, han sido muy inteligentes", dice Lewis Fellas, quien fundó el fondo de cobertura de criptomonedas Bletchley Park Asset Management. “Están enfocados en ser buenos en las cosas en las que realmente son buenos”.