Crypto Exchange Wars: Cum se ridică Coinbase împotriva rivalilor săi

Listarea directă a Coinbase din aprilie a fost un moment decisiv, punând cripto-ul ferm în curentul mainstream. De asemenea, a oferit platformei de tranzacționare un avantaj într-o industrie care își propune să reinventeze serviciile financiare, de la tranzacționarea acțiunilor până la decontări. Totuși, jocul este devreme, iar Coinbase s-ar putea dovedi a fi un alt Netscape, senzația de browser de internet a cărei ofertă de acțiuni a ajutat să declanșeze frenezia burselor dot-com în anii 1990, doar pentru a fi zdrobit de operatorul actual, Internet Explorer al Microsoft.

„În acest moment, au numele în industrie”, spune Lambert Despaux, un expert independent în piețele private Toptal și fondatorul companiei de capital de risc Schema Capital. „Dar concurența va fi acerbă.”

Coinbase este unul dintre sutele de schimburi de criptomonede lansate de când Bitcoin a fost introdus în 2009, oferind investitorilor o platformă alternativă pentru a cumpăra și vinde monede digitale care până de curând nu erau disponibile pe site-urile de tranzacționare convenționale. Este posibil ca Wall Street să fi lăsat calea larg deschisă pentru dezvoltarea noii industrii, dar stabilirea s-a încălzit la clasa de active: Bitcoin a atins noi maxime în acest an, depășind 63.000 de dolari în aprilie, iar alte monede și active digitale au fost înfățișate de cumpărături.

JPMorgan Chase, unul, se pregătește să dezvăluie un fond Bitcoin gestionat activ, la patru ani după ce președintele și CEO-ul Jamie Dimon a numit criptomoneda „periculoasă” și a amenințat că va concedia pe oricare dintre comercianții săi dacă o atingeau. Tranzacționarea cu contracte futures cripto ale CME Group, lansate în 2017, a crescut. Managerul de bani Grayscale Investments a observat că activele au crescut în trusturile sale, care le oferă investitorilor expunere indirectă la cripto. Securities and Exchange Commission a depus mai multe cereri pentru a aproba fonduri tranzacționate la bursă cripto, lucru pe care autoritățile europene de reglementare au permis.

Cu toate acestea, afacerea de schimb de criptomonede rămâne domeniul unor parveniți precum Coinbase și rivalii săi. Am aruncat o privire la cei mai mari și mai cunoscuți jucători și am constatat că, deși, în esență, ei împărtășesc unele asemănări fundamentale în tehnologia pe care o folosesc, există diferențe mari în ceea ce privește calitatea și securitatea, geografia și reglementările jucând roluri semnificative. in acele diferente.

Cum asigură siguranța (sau nu) cele mai mari schimburi de criptomonede

Aproximativ 7.000 de criptomonede au fost lansate prin ofertele inițiale de monede din 2009, deși Bitcoin și Ethereum încă reprezintă mai mult de jumătate din volumele de tranzacționare pe bursele globale. Deoarece multe monede digitale sunt tranzacționate foarte puțin și reglementarea este atât de neuniformă, unele tranzacții la bursă la vedere pot fi manipulate de jucătorii de pe piață, cunoscuți sub numele de balene, care au fonduri semnificative și pot muta prețurile, precum și prin scheme de pompare și descărcare, spune Sandesh. Hegde, un expert în finanțare corporativă independent Toptal cu sediul în Mumbai.

CryptoCompare clasifică schimburile, analizând factori cum ar fi cât de mult din activele criptografice ale unui client sunt stocate în portofele reci, care sunt deconectate de la internet și, prin urmare, nu pot fi piratate și ce tipuri de fonduri sau asigurări sunt în vigoare dacă apar hack-uri. De asemenea, încearcă să măsoare calitatea datelor și prețurile unei platforme, precum și eficacitatea programelor de monitorizare existente pentru a preveni lucruri precum spălarea banilor, o durere de cap perenă pentru industrie.

Coinbase primește cel mai înalt rating în analiză și este urmat de alte schimburi cripto din SUA și Europa care au fost înființate în anii care au urmat apariției Bitcoin și au îndeplinit standarde de reglementare mai stricte. Printre acestea se numără Gemini, cu sediul în New York, care a fost fondat de gemenii Winklevoss ai tradiției Facebook; Bitstamp cu sediul în Londra; și Kraken din San Francisco.

Toate cele patru burse sunt cu siguranță jucători importanți și nume binecunoscute în afaceri. Dar, de departe, cea mai mare este Binance, o companie lansată în urmă cu doar patru ani în China, care a crescut exploziv, oferind peste 350 de monede și generând un volum de tranzacționare spot de 757 de miliarde de dolari în martie, de aproximativ 10 ori mai mult decât Coinbase, potrivit unui raport de la Coinbase. CryptoCompare.

„Întotdeauna există un parvenit care ar putea apărea cu ușurință ca următorul lucru nou”, spune Clara Medalie, Strategy Lead la Kaiko, un furnizor de date de piață pentru industria activelor digitale. „Este foarte greu de prezis.”

În timp ce Binance este clasat mai jos decât Coinbase în ceea ce privește calitatea și siguranță, este considerat pe scară largă ca fiind cel mai inovator, de exemplu, dezvăluind una dintre primele platforme de derivate cripto din industrie pentru comercianții mai sofisticați. Compania și-a relocat operațiunile offshore în 2018, după ce China a luat măsuri represive împotriva cripto, dar a intrat în conflict cu autoritățile de reglementare din alte jurisdicții și a fost forțată să ofere o versiune simplificată a portalului său de tranzacționare online în SUA.

Cele mai mari burse au evitat tipul de atacuri de hacking spectaculoase care au afectat afacerea de când Mt. Gox, prima platformă majoră, s-a prăbușit în 2014, după ce multe dintre monedele sale digitale au fost jefuite. Binance a supraviețuit unui hack în 2019, când 40 de milioane de dolari au fost furate din conturi. Compania a acoperit pierderile folosind un fond pe care l-a înființat pentru astfel de situații. Din cauza volatilității prețurilor cripto, asigurarea pentru conturile de schimb este încă limitată, deși soldurile de numerar la companii precum Coinbase se califică pentru acoperire de la Federal Deposit Insurance Corp.

Domeniu competitiv: securitate vs. volum

Mai mult de jumătate din tranzacțiile urmărite de CryptoCompare se desfășoară pe burse lansate în Asia, ceea ce face din regiune un concurent ca centru de greutate al industriei. Una dintre cele mai mari platforme cripto este Huobi Global, care a fost fondată și în China, dar și-a mutat sediul în larg în Seychelles. Huobi oferă investitorilor aproape la fel de multe monede ca Binance, 325 față de 358, dar nu atrage același volum de trafic, înregistrând volume de tranzacționare de aproximativ 210 miliarde dolari în martie față de 757 miliarde dolari pentru liderul pieței.

Coinbase s-a plâns de rivalii săi offshore în depunerea titlurilor de valoare înainte de a fi lansată publică în aprilie, invocând că „angajamentul său de a se conforma... a dus la transferul clienților noștri de fonduri și active criptografice semnificative către concurenți nereglementați sau mai puțin reglementați”. Cu toate acestea, reputația sa îi oferă un avantaj, deoarece cripto invadează piețele financiare cu versiuni tokenizate de produse precum acțiuni și obligațiuni, precum și alte industrii reglementate în care instituțiile americane sunt lideri stabiliți.

„Acesta este lucrul interesant”, spune Hudson Cashdan, expert freelance în blockchain Toptal și fost comerciant și analist de fonduri speculative. „Care este strategia câștigătoare? Este Vestul Sălbatic? Sau vrei să joci jocul lung în cadrul structurii de reglementare existente, ceea ce face Coinbase?”

Coinbase și-a făcut numele drept cea mai sigură rampă pentru convertirea dolarilor în jetoane și a dezvoltat o afacere de brokeraj care a atras nu doar retail, ci și un număr tot mai mare de clienți corporativi precum Tesla și fondul de hedge Third Point Management. Deși este în decalaj față de rivalii în ceea ce privește volumul de tranzacționare, are încă cele mai multe active gestionate pe platforma sa, un fond de lichiditate de 223 de miliarde de dolari care îi oferă puterea de a oferi prețuri superioare și execuție comercială pe care o cer investitorii instituționali, spune Zachary Elfman, un finanțator independent Toptal. expert.

Cum face bani Coinbase

Taxele de tranzacționare pe care investitorii le plătesc atunci când își convertesc monedele fiduciare în cripto, precum și atunci când tranzacționează monede pe platforme, sunt sursa principală de venit pentru schimburi. Amploarea serviciilor și a piețelor crește, de asemenea, cu mai multe tranzacții în marjă, efect de levier și derivate pe unele platforme. În acest sens, bursele nu se deosebesc de site-urile de tranzacționare cu acțiuni consacrate, cum ar fi Charles Schwab, prin faptul că se bazează în mare parte pe tranzacții pentru o mare parte din veniturile lor.

Volumul pentru schimburile cripto sunt, în mod surprinzător, puternic influențate de volatilitatea prețurilor criptomonedelor. În prezent, cea mai mare influență rămâne Bitcoin. Volumul total de tranzacționare al Coinbase aproape s-a dublat în al patrulea trimestru a anului trecut, crescând la 89 de miliarde de dolari, față de 46 de miliarde de dolari în ultimele trei luni. Acest lucru oglindește Bitcoin, care aproape s-a triplat în preț în acele trei luni. Coinbase își extinde rapid numărul de monede pe care le acceptă, deoarece consideră că acest lucru va oferi un anumit nivel de stabilitate prin diversificare.

Coinbase își obține cea mai mare parte a veniturilor din tranzacții, investitorii de retail plătind comisioane de tranzacționare de până la 4%, în timp ce investitorii instituționali, care tranzacționează în volume mai mari, au plătit în medie sub 10 puncte de bază anul trecut. Aceasta se compară cu comisionul concurentului Binance de aproximativ 0,1% și cu un brokeraj tradițional precum Charles Schwab, care nu percepe nimic din ce în ce mai mult pentru tranzacțiile cu acțiuni online. În prezent, Coinbase consideră că are putere de stabilire a prețurilor, deoarece oferă stocare integrată sigură a activelor și prevenirea fraudei. Cu toate acestea, este posibil ca comisioanele să fie reduse pe măsură ce agenții de brokeraj precum Robinhood Financial se extind pe piețele cripto.

Celelalte surse de venit, abonament și servicii ale companiei includ produse precum serviciile de custodie pentru investitori instituționali. Deși această parte a veniturilor Coinbase nu este în prezent foarte semnificativă, la doar 45 de milioane de dolari la 1,3 miliarde de dolari din venitul total, ea crește rapid, cu 126% de la an la an în 2020, deși la o rată mai mică față de veniturile din tranzacții, deoarece veniturile totale au crescut. 139%. Aceste servicii fac parte din strategia Coinbase de a atrage cei care apreciază securitatea și respectarea corespunzătoare a reglementărilor.

Cum se dezvoltă industria de aici este ghicitul oricui. În câteva săptămâni în acest an, India a propus interzicerea completă a criptomonedelor, în timp ce guvernul chinez și-a lansat propriul token digital controlat la nivel central. Criptopuriștii se îngrămădesc acum către așa-numitele schimburi descentralizate, o alternativă care promite tipul de anonimat de tranzacționare care a fost atât de des în conflict cu autoritățile de reglementare. Experiența Coinbase în navigarea în regimurile de reglementare în evoluție ar trebui să fie un avantaj și are susținători precum Marc Andreessen, co-fondatorul Netscape, pentru a-l ajuta să identifice amenințările pe care le prezintă aceștia.

„Din punct de vedere strategic, au fost foarte pricepuți”, spune Lewis Fellas, care a fondat fondul de cripto speculații Bletchley Park Asset Management. „Ei sunt concentrați să fie buni la lucrurile la care sunt cu adevărat buni.”