Profesyonel Spor Franchise Değerlemesi

Yönetici Özeti

Tanıtım

Sporun ticari tarafını duyduğumuzda, genellikle Forbes'un rapor edilen takım değerlemelerinde yıldan yıla büyük artışlar, devasa yeni ulusal televizyon sözleşmeleri, astronomik takım satış fiyatları, rekor serbest oyuncu sözleşmeleri ve çoğu zaman yıllık mali konular hakkında manşetleri görüyoruz. takımlar için kayıplar. En son profesyonel spor franchise sahipliği değişikliği, son beş sezonun üçünde işletme zararı oluşturan bir takım için MLB tarihindeki ikinci en yüksek satın alma fiyatıyla sonuçlandı.

Eylül 2017'de MLB, Miami Marlins'in Derek Jeter'i içeren Bruce Sherman liderliğindeki bir sahiplik grubuna satışını onayladı. Sahiplik grubunun, takımı yaklaşık 1,2 milyar dolara satın almayı kabul ettiği bildirildi. Marlinler için ödenen rapor edilen fiyat, 2012'de LA Dodgers'ın yalnızca 2 milyar dolarlık satın alınmasının ardından MLB tarihindeki en yüksek ikinci satın alma fiyatıydı. Aşağıdaki tablo, Marlins'in takımın satışından önceki beş sezondaki mali performansını göstermektedir. .

Bu makale, Forbes'a göre, bir önceki sezonda 206.0 milyon dolar gelir üzerinden 2.2 milyon dolarlık işletme zararı olan bir işletmenin neden bu kadar yüksek bir fiyattan satış yapabileceğini ve profesyonel bir sporun değerini tahmin ederken hangi yaklaşımın uygulanması gerektiğini tartışacak. takım.

Forbes, tescilli bir metodolojiye dayalı olarak her lig için yıllık olarak takım değerlerini tahmin eder. 20 yıldır Super Bowl'a gitmemesine rağmen, Dallas Cowboys en değerli spor serisi olmaya devam ediyor. Niye ya? Bu kesinlikle faktörlerin bir kombinasyonu olsa da, Kovboylar yaratıcı sponsorluk anlaşmalarında öncü oldular ve yıllık 150 milyon doların üzerinde gelir elde ettiler (geçen sezon lig ortalama sponsorluk gelirinin üç katından fazla). Ayrıca Kovboylar, NFL'de tüm mal satışlarını elinde tutan tek takımdır (geri kalan 31 takım mal satışlarını eşit olarak paylaşır), bu takımın popülaritesi ile birleştiğinde takım mal satışlarının artmasına katkıda bulunur.

Aşağıdaki tablo, büyük ligler için en son yayınlanan takım değerlendirmelerine göre ABD'deki en yüksek değere sahip on spor franchise'ını (milyon olarak) göstermektedir.

İlk olarak, dört büyük ABD spor liginin ekonomisi hakkında bir tartışma ile başlayacağız, ardından bir spor takımı için benzersiz değerleme hususları, genel değerleme metodolojileri ve bir spor takımına uygulama ve son olarak Portland Trail Blazers'ın varsayımsal bir değerleme analizi ile başlayacağız. Makale, NFL, MLB, NBA ve NHL'de profesyonel spor imtiyazı değerlendirmelerinden derlediğim bilgileri vurgular ve uygular. Bu spor takımı değerlendirmeleri, hediye ve emlak vergisi, dava, şirket içi planlama ve satın alma fiyatı tahsisi amacıyla hazırlanmıştır.

Profesyonel Spor Bayiliklerinin Ekonomisi

Kâr maksimizasyonu hedefi herhangi bir işletme ile tutarlı olsa da, profesyonel spor takımlarının gelir kaynakları ve işletme giderleri diğer sektörlere göre benzersizdir. Basında, başta Forbes'un yıllık takım değerlendirmeleri olmak üzere bazı finansal bilgiler yer alıyor; ancak bu bilgilerin doğruluğu bilinmiyor ve bazen ekipler tarafından tartışılıyor. Ancak, ekiplerin tamamı özel şirketler olduğundan, ekiplere ilişkin ayrıntılı denetlenmiş mali tablolar mevcut değildir.

Deneyimlerime dayanarak (önceden bildirilen bilgilerle tutarlı olarak), medya gelirleri ve giriş gelirleri, sponsorluk, ticari mal ve diğer ligler arasındaki dengeyi oluşturan toplam gelirin çoğunluğunu oluşturuyor. Büyük spor ligleri için işletme giderlerine, sezondan sezona büyük ölçüde değişebilen ve kârlılık (veya bunun eksikliği) üzerinde büyük etkisi olan oyuncu maaş giderleri hakimdir. Her ligin takımlar arasında bir tür gelir paylaşımı vardır; ancak, hangi kaynakların ve bu kaynakların hangi bölümünün paylaşıldığına ilişkin ayrıntılar ligler arasında farklılık gösterir.

Gelir kaynakları

Santa Monica merkezli Tennis Channel'ın dijital medya başkanı Adam Ware, "Canlı sporlar gezegendeki en değerli içeriktir" dedi. Bu nedenle, profesyonel spor programları için medya hakları geliri, her yeni anlaşmayla birlikte çarpıcı biçimde artmaya devam etti. Spor medyası hakları ücretleri artmaya devam ediyor çünkü spor hayranları televizyonda yayınlanan olayları canlı olarak izleme eğiliminde ve tipik olarak daha genç (istenen hedef reklam demografisi), bu da televizyon ağlarının ticari yayın süresi için diğer içeriğe göre bir prim ödemesine olanak tanıyor. Medya gelirinin başlıca kaynakları, ulusal ve yerel radyo, ligin sahip olduğu spor ağları ve aynı zamanda medya geliri sağlayan dijital medya ile ulusal ve yerel televizyon sözleşmeleridir.

Dört büyük ligin her birinin, aşağıdaki tabloda gösterildiği gibi takımlara önemli yıllık gelir sağlayan ulusal televizyon anlaşmaları vardır.

Mevcut ulusal televizyon anlaşmaları, doğaları gereği uzun vadelidir ve öngörülebilir gelecek için önemli ve istikrarlı bir gelir kaynağı sağlar. Büyük spor liglerinin her biri, ulusal televizyon gelirini takımlar arasında eşit olarak paylaşır.

MLB, NBA ve NHL takımları için yerel televizyon geliri, son anlaşmaların bazı takımlar için önemli bir yıllık gelir kaynağı sağlaması nedeniyle giderek daha önemli hale geldi. NFL'de sadece sezon öncesi oyunlar yerel televizyon sözleşmeleri kapsamındadır. NBA'de Lakers ve Knicks geçen sezon yerel medyadan 100 milyon dolardan fazla gelir elde etti. Ligde sadece dört takım, Lakers'ın 100 milyon doları içinde yerel medya geliri elde etti. Bu eşitsizlik, bir takımın oyunculara harcama yapma kabiliyeti ve karlılık üzerinde büyük bir etkiye sahip olabilir.

Son yıllarda, Amazon, Facebook, YouTube, Twitter ve diğerleri dahil olmak üzere alternatif medya şirketleri, platformlarında taşımak için farklı canlı profesyonel spor oyunları paketleri için münhasır olmayan haklar elde etti. Bu teknoloji şirketlerinden alınan ücretlerin, benzer veya muhtemelen genişletilmiş haklar için önümüzdeki yıllarda artması bekleniyor. Alternatif medya şirketlerinin, geleneksel olarak büyük televizyon ağları tarafından tutulan medya hakları ihalesine, bu anlaşmaların süresi doldukça dahil olması bekleniyor. Mevcut sözleşmelerin sona ermesi üzerine alternatif medya şirketleri medya hakları ihalesine dahil olursa, ligler bir sonraki anlaşmalarda medya gelirlerinde rekor artışlar görebilir.

Ulusal ve yerel radyo anlaşmaları, her lig için ek bir gelir kaynağıdır, ancak ulusal ve yerel televizyon haklarından önemli ölçüde daha azdır.

Takım kapısı makbuz geliri, bilet fiyatlarının ve katılımın bir fonksiyonudur. Bilet fiyatları, yerel pazar demografisine göre takımdan takıma değişir. Katılım büyük ölçüde ekip performansına bağlıdır, ancak bazı pazarlar düşük ekip performansıyla yüksek katılımı sürdürebilir. Aşağıdaki tablo, Forbes tarafından rapor edilen en son sezon için her lig için kapı gelirini göstermektedir.

Kurumsal sponsorluk geliri hem lig seviyesinden hem de takım seviyesinden elde edilir. Yerel sponsorluk gelirine bir örnek olarak, NBA, takımların sol göğsün üzerinde 2,5 x 2,5 inç reklamlarla forma giymelerine izin verir. Akron, Ohio merkezli Goodyear'dan 10.0 milyon dolardan fazla alacak olan Cleveland Cavaliers dahil dokuz NBA takımı anlaşma imzaladı. Sponsorluk geliri, Büyük Durgunluk boyunca bile dört büyük spor ligi için muazzam bir büyüme göstermiştir.

Ligler ayrıca forma, şapka ve diğer takım markalı ürünleri içeren takım ürünlerinin satışından gelir elde eder. Son olarak, çoğu takım, isim hakları, stadyum içi tabelalar/reklamlar, lüks süitler, park yeri ve imtiyazları içeren stadyumla ilgili gelir elde eder. Bu gelir akışlarının her takımın aldığı kısım, stadyumun mülkiyetine veya kiralama koşullarına bağlıdır.

Özetle, aşağıdaki tablo son sezon için her lig için toplam geliri gösterir.

Başlıca Giderler

Tüm spor ligleri için birincil gider kalemi oyuncu gideridir. Her ligin takımları, önceden belirlenmiş eşikleri aşan takımlar için ya doğrudan bir üst sınır yoluyla ya da dolaylı olarak ekonomik cezalar (örneğin, lüks vergi ödemeleri) yoluyla oyuncu harcamalarını etkileyen maaş üst sınırlarına ya da lüks vergi cezalarına tabidir. Aşağıdaki tablonun gösterdiği gibi, Forbes tarafından her lig için son sezon raporunda toplam gelirin yüzdesi olarak oyuncu gideri aralığı yaklaşık %44 ila %51 idi.

Profesyonel spor bayilikleri için ek masraflar şunları içerir: takım (oyuncu maaşı ve sosyal yardımlar hariç), pazarlama ve halkla ve toplumla ilişkiler, finans ve idari ve stadyumla ilgili masraflar.

Lig Karlılığı

Forbes tarafından, faiz, vergi, amortisman ve amortisman öncesi kazanç (FAVÖK) olarak tanımlanan lig faaliyet kârlılığı tahmini yıllık olarak rapor edilir. Ayrıca Forbes, "gelir ve işletme gelirinin, 2016-17 sezonu [veya mevcut olan en son] ve net gelir paylaşımı ve arena borç servisi için olduğunu belirtmektedir. Aşağıdaki tabloda gösterildiği gibi, NFL, bildirilen en son sezona göre Büyük Dörtlü spor liglerinin en kârlısıdır.

Benzersiz Değerleme Hususları

Profesyonel spor bayiliklerinin değerlemesi, çoğu geleneksel iş değerlemesinde mevcut olmayan birkaç benzersiz faktörün dikkate alınmasını gerektirir. Profesyonel spor bayilikleri, takımların tipik olarak geleneksel değerleme metodolojilerine dayalı olarak beklenenin üzerinde fiyatlardan satış yaptığı ayrı bir pazar oluşturur.

Bunun önemli bir nedeni, mevcut takım sayısının sınırlı olması (ABD'deki toplam 123 profesyonel spor takımı) ve artan milyarder sayısıdır (2017'de %13 artarak 2.043'e yükselmiştir). Sınırlı sayıda mevcut varlık ve artan sayıda potansiyel alıcı göz önüne alındığında, bir ekip satışa hazır hale geldiğinde, potansiyel alıcılar arasındaki rekabet, tipik olarak, işin temel ekonomisine dayalı olarak rasyonel görünenin üzerinde satın alma fiyatları ile sonuçlanır. Spor bayiliklerinin alıcıları, diğer bireyler yeni bir spor araba satın alabilecekleri için, mülkiyetin cazibesinin algılanan “ego” veya “kupa” değerine dayandığı tipik olarak varlıklı bireylerdir.

Tipik olarak, bir işletmenin alıcısı, hedef işletmenin değerini belirlerken gelecekteki beklenen nakit akışlarını dikkate alır. Bununla birlikte, spor franchise'larının sahipleri, genellikle yıldan yıla yatırım üzerinden nakit dağıtım şeklinde bir getiri almazlar, bunun yerine gelecekte bir noktada franchise satışı yoluyla getirilerini gerçekleştirmeyi beklerler. Profesyonel spor takımı sahipleri, takımlarını satın almadan önce (aşağıdaki tabloya bakınız) işletmelerden büyük bir servet biriktirmişlerdir, bu da takımları birçok sezon boyunca kârsız bir şekilde yönetmelerine olanak sağlayabilir.

Toplu iş sözleşmeleri (CBA), ABD'deki profesyonel spor liglerinde işveren/çalışan (veya sahip/oyuncu) ilişkisini yönetir. CBA'ların şartları, oyuncu sözleşmeleri, takım maaş bordroları ve gelir paylaşımı yoluyla spor franchise sahipliğinin ekonomisini etkiler. Gelir paylaşımı, ligler içindeki büyük ve küçük pazar ekipleri arasındaki gelir dağılımını dengelemeye yönelik bir sistemdir ve takıma göre gelir veya gider kalemi olabilir. CBA'ların yaklaşan müzakereleri, gelecekteki ekonomi için belirsizliğe (oyunculara karşı sahiplerin gelir payı) ve oyuncu grevleri veya lokavtlar şeklinde olası iş durdurmalarına yol açmaktadır. Aşağıdaki tablo, her ligdeki en son iş kesintilerini özetlemektedir:

Stadyumların boş oturması ve taraftarların zamanlarını ve paralarını harcamanın başka yollarını bulmaları nedeniyle, iş kesintileri spor liglerinin ve takımların mali sağlığı üzerinde hem anlık hem de uzun vadeli bir etkiye sahip olabilir. MLB'deki 1994 grevi, ABD profesyonel sporlarında en uzun iş kesintisi olurken, 2004'teki bir NHL lokavtı, 2004-05 sezonunun tamamının iptaliyle sonuçlandı.

Bir takımın, kadroda bir "kayan yazı" oyuncusunun varlığı nedeniyle daha yüksek bir değerleme emri verebileceği konusunda bir tartışma yapılabilir. Bu, büyük olasılıkla, giriş makbuzlarından ve muhtemelen yerel medya gelirlerinden elde edilen daha yüksek ekip geliri ile yansıtılacaktır (eğer reytingler arttıkça bir anlaşma yeniden müzakere ediliyorsa). Örneğin, LeBron James 2014-15 sezonu için Cavaliers'a geri döndü. Takım 2013-14'te iç saha katılımında 16. sıradaydı, ancak dönüş sezonunda 2. sıraya yükseldi ve 2016-17 sezonu boyunca 2. kaldı. Buna uygun olarak, kapı gelirleri 29 milyon $'dan (2013-14) veya %79.3'ten 52 milyon $'a (2014-15) yükseldi.

Ayrıca, gelir tartışmasında belirtildiği gibi, yerel pazar faktörlerinin (nüfus, medyan gelir, taraftar bağlılığı vb.) tümü, bir ekibin kendi iç pazarında elde edebileceği potansiyel gelir üzerinde etkiye sahiptir. Bu, bir alıcının yer değiştirme olarak ödemek istediği fiyatı etkileyebilir, ancak mümkün olsa da pahalı olabilir ve lig onayı gerektirebilir.

Profesyonel Spor Franchise Değerleme Yöntemleri

Genel olarak kabul edilen değerleme yaklaşımları tipik olarak şunları içerir:

• Değerin, bir işletmenin kalan faydalı ömrü boyunca yaratmayı bekleyebileceği nakit akışlarına dayalı olarak tahmin edildiği, indirgenmiş nakit akışı yöntemi aracılığıyla gelir yaklaşımı.
• Değerin, fiili işlemlerde döviz fiyatlarına ve halihazırda satışa sunulan varlıklar için fiyat sorulmasına dayalı olarak tahmin edildiği, karşılaştırılabilir şirketler yöntemi ve emsal işlem yöntemi yoluyla piyasa yaklaşımı.
• Değerin, işletmenin tahmini net varlık değeri olduğu varlığa dayalı yaklaşım (varlıkların adil piyasa değeri eksi borçlar).

Her ligde profesyonel spor takımı işlemleri için makul derecede aktif bir pazar olduğu göz önüne alındığında, emsal işlem yaklaşımı en yaygın olarak profesyonel bir spor imtiyazının değerlemesinde uygulanır. Bu yaklaşımın uygulanması, analistin benzer varlıklar için ödenen fiili fiyatlar aracılığıyla alıcıların beklentilerini gözlemlemesine olanak tanır ve algılanan “ego” veya “kupa” değerini en iyi şekilde yakalar. Profesyonel spor takımları için kârlılık asgari düzeyde olabileceğinden veya hiç olmadığı için, değerleme analizinde genellikle bir gelir çarpanı uygulanır. Her işlemin gerçekleri ve koşulları dikkate alınır ve söz konusu ekip için seçilen çoklu üzerinde bir etkisi olacaktır. En büyük faktörler tipik olarak işlem sırasındaki CBA'ları ve medya sözleşmelerini, hem yakın zamanda imzalanan anlaşmaların ekonomisini hem de sona erdiğinde yeni anlaşmalara ilişkin beklentileri içerir.

Portland Trail Blazers'ın Varsayımsal Değerlemesi

Örnek olarak, Portland Trail Blazers'ın varsayımsal değerini emsal işlem yönteminin uygulanması yoluyla tahmin edeceğim. Trail Blazers'ın değerini tahmin etmek için, bu bölümde önce NBA ekonomik ortamı, son NBA takım satışları ve Trail Blazers'ın geçmişi gözden geçirilecektir. Bu varsayımsal değerleme örneğinde, yalnızca kamuya açık olarak elde edilebilecek ve ekiplerin gerçek finansal performansını yansıtmayabilecek finansal bilgiler kullanıldığına dikkat edin.

NBA Ekonomik Çevre

Mevcut ekonomik ortamı anlamak, mevcut bir değerleme için son işlemleri ve beklentileri değerlendirmek için bir bağlam sağlamaya yardımcı olur. Daha önce belirtildiği gibi, lig ekonomisini etkileyen en büyük faktörler CBA'ları ve medya sözleşmelerini içerir.

NBA, 2011'deki 161 günlük lokavttan bu yana, sonuçta 10 yıllık bir CBA ile sonuçlanan çalışma barışı yaşadı. 2011 CBA'nın 2017'de karşılıklı bir çıkış (NBA ve oyuncular birliği arasında ortak bir çıkış) vardı, ancak taraflar çıkış tarihinden önce yeni bir CBA için şartları kabul etti ve mevcut CBA'nın imzalanmasıyla sonuçlandı. Temmuz 2017. Anahtar terimlerin çoğu 2011 CBA'dakinden farklı olarak kaldı. Bu nedenle, mevcut bir takım değerlendirmesi için gözden geçirilecek uygun işlemleri değerlendirirken, 2011 CBA'nın imzalandığı tarih, oyuncu giderleri, maaş tavanı, lüks vergisi ve gelir paylaşımı ile ilgili olarak mevcut takım ekonomik beklentileri için çizgiyi çiziyor.

Mevcut CBA, mal sahiplerinin 2011'de devre dışı bırakma hükümlerini kullandığı ve sonuçta lokavtla sonuçlandığı 2005 CBA'dan büyük ölçüde daha uygun olarak görülüyor. Mevcut CBA'nın bazı önemli noktaları (başlangıçta 2011'de imzalanmıştır ve 2017 CBA'da değiştirilmemiştir), şunları içerir:

• Mevcut CBA'nın bir parçası olarak, oyuncular geri kalan sezonlar için basketbolla ilgili gelirin (BRI) %49 ila %51'ini alırlar; bu, 2005 CBA'daki BRI'nin %57'sinden düşüktür.
• Gelir paylaşımı, küçük pazar ekiplerine fayda sağlayan 2005 CBA'dan üçe katlandı.
• 2005 CBA, asgari takım maaşını maaş tavanının %75'i olarak belirledi ve bu, mevcut CBA'nın kalan sezonları için maaş tavanının %90'ına yükseldi.
• Lüks vergisi, takım maaşının lüks vergisi eşiğinin üzerinde olduğu her 1,00 $ için 1,00 $ ödediği 2005 CBA'ya göre daha cezalandırıcıdır. Ancak şimdi her takım, 4.999.999$'a kadar lüks vergisi eşiğinin üzerindeki her 1,00$ için 1,50$ ödeyecek. Ayrıca, bu vergi ödemeleri kademelidir ve her bir dolar fazlasına yapılan ödemelere lüks vergisi eşiğinin üzerindeki her 5 milyon dolar için artar: 1,75 dolar, 2,50 dolar, 3,25 dolar, vs. Lüks vergisini son beş sezondan en az dördünde ödeyen takımlar, her artışta 1,00 ABD Doları daha yüksek olan bir vergi (2,50 ABD Doları, 2,75 ABD Doları, 3,50 ABD Doları, 4,25 ABD Doları, vb.).

NBA ve ESPN/TNT arasında Ekim 2014'te açıklanan ve 2016-17 sezonuyla başlayan en son ulusal televizyon sözleşmesi, takımlara 2024-25 sezonu boyunca yıllık 2,6 milyar dolar sağlıyor. Mevcut ulusal televizyon sözleşmesi, önceki sözleşmeye göre yıllık geliri yaklaşık %180 artırdı. Sözleşmenin Ekim 2014'te ilan edildiği göz önüne alındığında, yeni televizyon sözleşmesine ilişkin beklentilerin 2014'te kapatılan işlemleri etkileyeceğini varsaymak mantıksız değildir, çünkü bu sözleşmelerin müzakere edilmesi aylarca sürer ve mal sahipleri müzakere durumu hakkında güncel tutulur. Bu, takım sahiplerinin gelirini önemli ölçüde artırırken, ulusal televizyon gelirinin BRI'nin bir bileşeni olduğu ve CBA aracılığıyla oyuncu harcamalarını artırdığı belirtilmelidir.

NBA, ABD'nin dört büyük profesyonel spor liginin en küreseli olarak kabul ediliyor. Lig, Çin'deki bir web grubu olan Tencent ile 700 milyon dolarlık bir internet akış anlaşması için beş yıllık bir uzatma imzaladı. NBA komiseri Adam Silver, “Dijital medya şirketleri tanım gereği küreseldir ve dünya çapında basketbolun takip edildiği 200 ülkede onlarla anlaşma yapma fırsatı var” dedi.

Son NBA İşlemleri

Bugün bir NBA serisinin potansiyel alıcısının ekonomik beklentilerini en iyi şekilde yakalamak için, varsayımsal değerleme analizinde yalnızca 2011 CBA ve yürürlükteki en son ulusal televizyon sözleşmesi ile kapanan işlemler dikkate alınacaktır. Müzakereler sırasında beklentiler farklı olsaydı, rapor edilen gelirde ayarlamalar yaptım. 2014'ten 2017'ye kadar NBA franchise'larının dört satışı şunlardı: Houston Rockets, Atlanta Hawks, Los Angeles Clippers ve Milwaukee Bucks.

Eylül 2017'de, Houston milyarderi Tilman Fertitta, Houston Rockets'ı 2.2 milyar dolara satın almak için bir dizi potansiyel alıcıyı başarıyla geride bıraktı. İşlem, Forbes tarafından bildirildiği üzere 2016-17 sezonu 296 milyon dolarlık gelirin 7,4 katı bir gelir anlamına geliyordu. Rockets, ABD'nin dördüncü en büyük şehrinde faaliyet gösteriyor ve onlara 2016 medyan hane geliri 60,902 dolar olan 6,2 milyonluk büyük bir pazar sağlıyor. Houston, iç saha katılımında 21. sırada yer alırken, önceki sezon için kapı gelirlerinde 7. sırada yer aldı. Rockets ve Houston Astros, yıllık yaklaşık 107 milyon dolarlık yerel televizyon gelirini paylaşıyor; bu gelirin ekipler arasında bölünmesi kamuya açık değildir. Bununla birlikte, gelirin sezon başına oyun sayısına göre orantılı olarak bölündüğü varsayılırsa, Rockets yaklaşık 36 milyon dolar alıyor. Takımın Toyota'dan 2023 yılına kadar yıllık 4,75 milyon dolarlık isim hakkı geliri aldığı bildiriliyor.

2014'te Clippers'a başarısız bir şekilde teklif veren milyarder Tony Ressler, Atlanta Hawks'ı Nisan 2015'te bildirilen 730 milyon $ karşılığında satın aldı. İşlem, Forbes tarafından bildirildiği üzere 2014-15 sezonu geliri olan 142 milyon $'ın 5,1 katı bir gelir anlamına geliyordu. Hawks, 2014-15 sezonu için ev katılımında 17. ve kapı gelirlerinde 20. sırada yer aldı. Atlanta, 5,7 milyonluk nüfusu ve 2016 medyan hane halkı geliri 59,183 ABD doları ile NBA'deki en büyük 11. pazardır. Ekip, 1999 yılında inşa edilen Phillips Arena'nın işletme haklarına sahip. Hollanda'dan Royal Philips Electronics NV, 2019'a kadar yıllık 9,25 milyon dolarlık isim hakkı ücreti ödüyor. Yıllık ortalama geliri 12 milyon dolardan 30 milyon doların üzerine çıkarması beklenen yeni yerel televizyon sözleşmesi. Yerel televizyon sözleşmesi için 2014-15 gelirini ayarlayan beklentiler, beklenen geliri 160 milyon dolara çıkaracak ve 4,6 kat bir gelir anlamına gelecektir.

Eski sahibi Donald Sterling'in dahil olduğu yasal işlemlerin ardından Steve Ballmer, Los Angeles Clippers'ı Ağustos 2014'te 2 milyar dolara satın aldı. İşlem, Forbes tarafından bildirildiği üzere 2013-14 sezonu geliri olan 146 milyon $'ın 13.7 katı bir gelir anlamına geliyordu. . Clippers, 2013-14 sezonu için iç saha katılımında 7. ve kapı gelirlerinde 11. sırada yer aldı. Clippers, Lakers ile birlikte 13,1 milyonluk nüfusu ve 2016 medyan hane halkı geliri 62,216$ ile NBA'deki en büyük 3. pazarı paylaşıyor. Takım, Lakers ile birlikte Staples Center için bir işletme kiralamasına sahip ve Staples, Inc. ile yıllık 5,8 milyon dolar ödeyen kalıcı bir isim hakları sözleşmesini paylaşıyor. Clippers'ın satışı, hem ulusal hem de yerel televizyon sözleşmelerinin yenilenmek üzere yaklaştığı bir dönemde geldi. Beklenti, ulusal televizyon sözleşmesinin yıllık 930 milyon dolardan en az iki katına çıkmasıydı. Yerel televizyon sözleşmesinin yıllık ortalama 20 milyon dolardan 75 milyon dolara çıkması bekleniyordu. 2013-14 gelirini televizyon sözleşmesi beklentilerine göre ayarlamak, beklenen geliri 232 milyon $'a çıkaracak ve gelirin 8,6 katının katları anlamına gelecektir.

Nisan 2014'te, riskten korunma fonu yöneticileri Wesley Edens ve Marc Lasry, Milwaukee Bucks'ı 550 milyon dolar karşılığında satın aldı. İşlem, Forbes tarafından bildirildiği üzere 2013-14 sezonu 110 milyon dolarlık gelirin 5 katı bir gelir anlamına geliyordu. Bucks, ev sahibi sayısında 30. sırada yer alırken, 2013-14 sezonu için kapı gelirlerinde 11. sırada yer aldı. Milwaukee, 1,6 milyon nüfusu ve 2016 medyan hane halkı geliri 55.625 $ ile NBA'deki en büyük 26. pazardır. Satın alma sırasında yürürlükte olan arena kiralama sözleşmesine göre, takım kira ödemedi, ancak bildirildiğine göre süit, mal ve imtiyaz gelirlerinin sadece küçük bir kısmını aldı. Bradley Center 1988'de açıldı ve ligin en eskileri arasında yer alıyor, ancak yeni sahipleri takım ekonomisini iyileştirecek yeni bir arena inşa edilmesini bekliyordu. Bir sonraki ulusal televizyon sözleşmesiyle ilgili beklentiler, Clippers'ın satın alındığı zamanki beklentilerle uyumluydu. Ek olarak, küçük bir pazar ekibi olarak Bucks, artan gelir paylaşımından karlılığın artmasını beklerdi. 2013-14 gelirini ulusal televizyon sözleşmesi beklentilerine göre ayarlamak, beklenen geliri 141 milyon dolara çıkaracak ve gelirin 3,9 katının katları anlamına gelecektir.

Portland Trail Blazers Arka Plan

Paul Allen, Trail Blazers'ı 1998'de yaklaşık 70 milyon dolara satın aldı. Takımı satın aldığından beri, Trail Blazers normal sezonda 0.561 galibiyet yüzdesi elde etti ve 22 kez playofflarda yer aldı. 2016-17 sezonunda potansiyel 40 milyon dolarlık lüks vergi ödemesini azaltmak için ekip, Allen Crabbe'yi ve 19,3 milyon dolarlık maaşını Nets'e takas etti. Trail Blazers, NBA'deki en yüksek altıncı oyuncu giderine sahipti ve takımın geliri göz önüne alındığında, zarar görmeden desteklenemez.

Trail Blazers, 2016-17 sezonu için iç saha katılımında 9. ve kapı gelirlerinde 16. sırada yer aldı. Portland, 2,1 milyon nüfusu ve 2016 medyan hane halkı geliri 62.772 $ ile NBA'deki en büyük 21. pazardır. Takım, 1995 yılında inşa edilen ancak yakın zamanda yenilenen Moda Center'da oynuyor. Bu yükseltmeler muhtemelen lüks süit/kulüp koltukları, imtiyazlar ve stadyum reklamlarından elde edilen geliri artırdı. Trail Blazers, Comcast SportsNet Northwest ile 2017-18 sezonundan başlayıp 2020-21'e kadar sürecek dört yıllık bir uzatma imzaladı. Mali şartlar açıklanmadı, ancak önceki anlaşma takıma sezon başına 12 milyon dolar ödedi. Cavaliers, takıma yılda 35 ila 38 milyon dolar ödediği, 2020-21 sezonuna kadar uzanan ve nispeten büyük bir pazarda oynayan yerel bir televizyon anlaşması imzaladı. Bu göz önüne alındığında, Trail Blazers yerel televizyon gelirinin önceki anlaşmadan en az iki katına çıktığını varsaymak mantıksız değil. 2013 yılında Moda Health, on yıllık bir isim hakları sözleşmesi için 40 milyon dolar ödedi.

Portland Trail Blazers'ın Değerlemesi

Trail Blazers'ın tahmini değeri, her bir işlemin (edinme sırasındaki) gerçeklerini ve koşullarını dikkate alan ve seçilen çoklu işlemi etkileyen emsal işlem yönteminin uygulanmasıyla belirlenir. Aşağıdaki tablolar, önceki işlemlerde kazanılan takımların ve Öncü Yarışçıların karşılaştırılması için ölçümler içerir:

Nüfusa dayalı olarak, Portland en çok Bucks'la karşılaştırılabilir, ancak medyan hane gelirine göre, Los Angeles ile tutarlı bir sıra. Trail Blazers, 2016-17 sezonu toplam gelirine göre 3. sırada yer alıyor. While profitability is not explicitly considered through projected cash flow in the precedent transaction approach, it should be considered in the revenue multiple selection process. As previously noted, the Trail Blazers have the sixth highest player expense in the league. The higher player expense is not only direct in salary cost but also the penalties paid through the luxury tax system. As a result, the team reported an operating margin of approximately 9% less than the average league margin. Over the next few seasons, it is not unreasonable to expect that profitability for the Trail Blazers will regress to the average league profitability of approximately 20% as player contracts expire and player expense reduces, which also approximates the average profitability of the Rockets and Hawks.

Based on the discussion above for each of the precedent transactions, the table below presents the summary of the deals with the adjusted implied revenue multiples:

Trail Blazers'la ilgili emsal işlemlerin her birinin ölçümlerini dikkate alarak, gelirin 5,5 ila 6 katı (Rockets, Hawks ve Bucks ve Rockets ve Hawks'ın ortalaması) çoklu bir aralık seçtim. Clippers, gelir beklentileri için ayarlamalar yaptıktan sonra bile, yerel pazar büyüklüğü nedeniyle muhtemel bir aykırı değer gibi göründüğü için, birden fazla kişinin hariç tutulduğunu ima etti.

Trail Blazers'ın 2016-17 sezonu 223 milyon dolarlık gelirinin 5,5 ve 6 katının katları ve 2017-18 sezonu için başlayacağı bilinen yerel televizyon uzantısı için ek 12 milyon dolar uygulanması, yaklaşık 1,3 dolarlık bir tahmini değer aralığı ile sonuçlanır. milyar ila 1.4 milyar dolar.

Ayrılık Düşünceleri

Bu makalede belirtildiği gibi, en yaygın olarak uygulanan değerleme yöntemi emsal işlem yöntemidir ve söz konusu ekip için bir kat seçiminde her bir emsal işlemin gerçekleri ve koşulları dikkate alınmalıdır. Makale, profesyonel bir spor takımı için en yaygın değerleme yöntemine odaklanırken, ligin maaş üst sınırı/gelir paylaşımı yetkilerine ve takımın yerel pazar faktörlerine bağlı olarak, sürekli olarak pozitif nakit akışı sağlanabilir ve bir değerlemede gelir yaklaşımı da uygulanabilir. analiz. Bununla birlikte, profesyonel spor franchise'larının değeri, bu "kupa" varlıklarına sahip olmak için önemli bir gelir katını ödeyecek kadar varlıklı bireylerin istekliliğine ve bulunabilirliğine bağlı olmaya devam edecektir.