تقييم الامتياز الرياضي الاحترافي

ملخص تنفيذي

مقدمة

عندما نسمع عن الجانب التجاري من الرياضة ، غالبًا ما نرى عناوين رئيسية حول الزيادات الكبيرة السنوية في تقييمات فريق Forbes المبلغ عنها ، وعقود التلفزيون الوطنية الضخمة الجديدة ، وأسعار بيع الفريق الفلكي ، وعقود الوكلاء المجانية القياسية ، وفي كثير من الأحيان المالية السنوية خسائر الفرق. نتج عن أحدث تغيير في ملكية الامتياز الرياضي الاحترافي ثاني أعلى سعر شراء في تاريخ MLB لفريق تسبب في خسائر تشغيلية في ثلاثة من المواسم الخمسة الماضية.

في سبتمبر 2017 ، وافق MLB على بيع ميامي مارلينز إلى مجموعة ملكية بقيادة بروس شيرمان ، والتي تضم ديريك جيتر. وبحسب ما ورد وافقت مجموعة الملكية على شراء الفريق مقابل 1.2 مليار دولار تقريبًا. كان السعر المعلن المدفوع لـ Marlins هو ثاني أعلى سعر شراء في تاريخ MLB ، بعد استحواذ 2 مليار دولار فقط على LA Dodgers في عام 2012. يوضح الرسم البياني التالي الأداء المالي لمارلينز في المواسم الخمسة قبل بيع الفريق .

ستناقش هذه المقالة الأسباب التي تجعل شركة ، وفقًا لمجلة فوربس ، لديها خسارة تشغيلية قدرها 2.2 مليون دولار خلال الموسم السابق على إيرادات 206.0 مليون دولار ، يمكن بيعها بهذا السعر المرتفع وما هو النهج الذي ينبغي تطبيقه في تقدير قيمة الرياضة المحترفة فريق.

تقدر Forbes قيم الفريق لكل دوري سنويًا بناءً على منهجية الملكية. على الرغم من عدم الذهاب إلى Super Bowl في 20 عامًا ، إلا أن Dallas Cowboys لا يزال يمثل الامتياز الرياضي الأكثر قيمة. لماذا ا؟ في حين أنها بالتأكيد مجموعة من العوامل ، إلا أن Cowboys كانوا روادًا في صفقات الرعاية الإبداعية ، مما أدى إلى تحقيق إيرادات تزيد عن 150 مليون دولار سنويًا (أكثر من ثلاثة أضعاف متوسط ​​إيرادات الرعاية في الدوري الموسم الماضي). أيضًا ، فإن Cowboys هو الفريق الوحيد في اتحاد كرة القدم الأميركي الذي يحتفظ بجميع مبيعات البضائع (الفرق الـ 31 المتبقية تتقاسم بالتساوي في مبيعات البضائع الخاصة بهم) ، مما يساهم جنبًا إلى جنب مع شعبية الفريق في ازدهار مبيعات بضائع الفريق.

يوضح الجدول أدناه أعلى عشرة امتيازات رياضية قيمة في الولايات المتحدة (بالملايين) بناءً على أحدث تقييمات الفرق الصادرة عن البطولات الكبرى.

أولاً ، سنبدأ بمناقشة حول اقتصاديات البطولات الرياضية الأمريكية الأربع الكبرى متبوعة باعتبارات تقييم فريدة لفريق رياضي ، ومنهجيات التقييم العامة والتطبيق على فريق رياضي ، وأخيراً تحليل تقييم افتراضي لبورتلاند تريل بليزرز. تسلط المقالة الضوء على المعرفة التي جمعتها من أداء تقييمات الامتياز الرياضية الاحترافية في NFL و MLB و NBA و NHL وتطبقها. تم إعداد تقييمات الفرق الرياضية هذه لأغراض ضريبة الهدايا والعقارات ، والتقاضي ، والتخطيط الداخلي ، وتخصيص سعر الشراء.

اقتصاديات الامتيازات الرياضية الاحترافية

في حين أن هدف تعظيم الربح يتوافق مع أي عمل تجاري ، فإن مصادر الإيرادات للفرق الرياضية المحترفة ونفقات التشغيل فريدة من نوعها مقارنة بالصناعات الأخرى. يتم نشر بعض المعلومات المالية في الصحف ، ولا سيما تقييمات فريق فوربس السنوية ؛ ومع ذلك ، فإن دقة هذه المعلومات غير معروفة وتتنازع عليها الفرق أحيانًا. ومع ذلك ، فإن البيانات المالية المدققة التفصيلية للفرق ليست متاحة لأن جميع الفرق هي شركات خاصة.

بناءً على تجربتي (بما يتوافق مع المعلومات التي تم الإبلاغ عنها سابقًا) ، تشكل إيرادات الوسائط وإيصالات البوابة غالبية إجمالي الإيرادات مع الرعاية والبضائع وغيرها من العناصر التي تشكل الرصيد عبر البطولات. تهيمن نفقات رواتب اللاعب على نفقات تشغيل البطولات الرياضية الكبرى ، والتي يمكن أن تختلف اختلافًا كبيرًا من موسم لآخر ويكون لها تأثير كبير على الربحية (أو عدمها). كل دوري له شكل من أشكال تقاسم الإيرادات بين الفرق ؛ ومع ذلك ، تختلف التفاصيل الخاصة بالمصادر وأي جزء من هذه المصادر يتم مشاركتها بين الاتحادات.

مصادر الدخل

"الرياضة الحية هي المحتوى الأكثر قيمة على هذا الكوكب ،" وفقًا لآدم وير ، رئيس الوسائط الرقمية في قناة التنس ومقرها سانتا مونيكا. على هذا النحو ، استمرت عائدات الحقوق الإعلامية للبرامج الرياضية الاحترافية في الزيادة بشكل كبير مع كل اتفاقية جديدة. تستمر رسوم حقوق الوسائط الرياضية في النمو لأن عشاق الرياضة يميلون إلى مشاهدة الأحداث المتلفزة مباشرة وهم عادةً أصغر سنًا (الفئة المستهدفة المطلوبة للإعلان الديموغرافي) ، مما يسمح لشبكات التلفزيون بفرض علاوة على البث التجاري مقارنة بالمحتوى الآخر. المصادر الرئيسية لإيرادات وسائل الإعلام هي عقود التلفزيون الوطنية والمحلية ، مع الإذاعة الوطنية والمحلية ، والشبكات الرياضية المملوكة للاتحادات ، ووسائل الإعلام الرقمية التي توفر أيضًا إيرادات من وسائل الإعلام.

كل من البطولات الأربع الكبرى لديها اتفاقيات تلفزيونية وطنية ، والتي توفر إيرادات سنوية كبيرة للفرق كما هو موضح في الجدول أدناه.

اتفاقيات التلفزيون الوطنية الحالية طويلة الأجل بطبيعتها ، وتوفر مصدرًا ثابتًا مهمًا للإيرادات في المستقبل المنظور. تشترك كل من البطولات الرياضية الكبرى في عائدات التلفزيون الوطني بالتساوي بين الفرق.

بالنسبة لفرق MLB و NBA و NHL ، أصبحت إيرادات التلفزيون المحلي ذات أهمية متزايدة حيث أن الاتفاقيات الأخيرة قد وفرت مصدر دخل سنوي كبير لبعض الفرق. يتم تغطية ألعاب ما قبل الموسم فقط من خلال عقود التليفزيون المحلي في اتحاد كرة القدم الأميركي. في الدوري الاميركي للمحترفين ، تلقى ليكرز ونيكس أكثر من 100 مليون دولار من عائدات وسائل الإعلام المحلية في الموسم الماضي. فقط أربعة فرق في الدوري تلقت عائدات وسائل الإعلام المحلية في حدود 100 مليون دولار من ليكرز. يمكن أن يكون لهذا التفاوت تأثير كبير على قدرة الفريق على الإنفاق على اللاعبين وربحيته.

في السنوات الأخيرة ، حصلت شركات الوسائط البديلة ، بما في ذلك أمازون ، وفيسبوك ، ويوتيوب ، وتويتر ، وغيرها ، على حقوق غير حصرية لحزم مختلفة من الألعاب الرياضية الاحترافية الحية لتستمر على منصاتها. ومن المتوقع أن تزداد الرسوم المفروضة على شركات التكنولوجيا هذه في السنوات القادمة مقابل حقوق مماثلة أو ربما موسعة. ومن المتوقع أن تشارك شركات الإعلام البديل في العطاءات للحصول على حقوق وسائل الإعلام التي تحتفظ بها تقليديًا شبكات التلفزيون الكبرى مع انتهاء صلاحية تلك الاتفاقيات. إذا انخرطت شركات وسائل الإعلام البديلة في العطاءات للحصول على حقوق وسائل الإعلام عند انتهاء العقود الحالية ، فقد تشهد البطولات زيادات قياسية في عائدات وسائل الإعلام في الصفقات التالية.

تعد اتفاقيات الإذاعة الوطنية والمحلية مصدر دخل إضافي لكل رابطة ، ولكنها أقل بكثير من حقوق البث التلفزيوني الوطنية والمحلية.

إيرادات إيصال بوابة الفريق هي دالة على أسعار التذاكر والحضور. تختلف أسعار التذاكر من فريق لآخر بناءً على التركيبة السكانية للسوق المحلي. يعتمد الحضور إلى حد كبير على أداء الفريق ، ولكن يمكن لبعض الأسواق أن تحافظ على نسبة حضور عالية مع أداء فريق أدنى. يوضح الجدول أدناه إيرادات البوابة لكل دوري للموسم الأخير الذي تم الإبلاغ عنه بواسطة Forbes.

يتم اشتقاق إيرادات رعاية الشركات من مستوى الدوري ومستوى الفريق. كمثال على عائدات الرعاية المحلية ، تسمح الرابطة الوطنية لكرة السلة للفرق بارتداء قمصان بإعلانات 2.5 × 2.5 بوصة فوق الثدي الأيسر. وقعت تسعة فرق من الدوري الاميركي للمحترفين على اتفاقيات ، بما في ذلك كليفلاند كافالييرز الذي سيحصل على أكثر من 10.0 مليون دولار من شركة جوديير في مدينة أكرون بولاية أوهايو. أظهرت إيرادات الرعاية نموًا هائلاً للبطولات الرياضية الأربع الكبرى حتى خلال فترة الركود العظيم.

تتلقى البطولات أيضًا إيرادات من خلال مبيعات سلع الفريق ، والتي تشمل القمصان والقبعات ومنتجات الفريق الأخرى ذات العلامات التجارية. أخيرًا ، تتلقى معظم الفرق إيرادات متعلقة بالملعب ، والتي تشمل حقوق التسمية ، واللافتات / الإعلانات داخل الاستاد ، والأجنحة الفاخرة ، ومواقف السيارات ، والامتيازات. يعتمد الجزء من تدفقات الإيرادات التي يتلقاها كل فريق على شروط الملكية أو الإيجار للملعب.

باختصار ، يوضح الجدول أدناه إجمالي الإيرادات لكل دوري في الموسم الأخير.

المصاريف الرئيسية

عنصر المصاريف الأساسي لجميع البطولات الرياضية هو حساب اللاعب. تخضع فرق كل دوري إما إلى حد أقصى للرواتب أو العقوبات الضريبية الفاخرة التي تؤثر على إنفاق اللاعب إما بشكل مباشر من خلال سقف صارم أو بشكل غير مباشر من خلال العقوبات الاقتصادية (على سبيل المثال ، مدفوعات الضرائب الفاخرة) للفرق التي تتجاوز الحدود المحددة مسبقًا. كما يوضح الجدول أدناه ، كان نطاق نفقات اللاعب كنسبة مئوية من إجمالي الإيرادات حوالي 44٪ إلى 51٪ لتقرير الموسم الأخير من قبل Forbes لكل دوري.

تشمل المصاريف الإضافية للامتيازات الرياضية الاحترافية ما يلي: الفريق (باستثناء راتب اللاعب والمزايا) ، والتسويق والعلاقات العامة والمجتمعية ، والتمويل والإداري ، والنفقات المتعلقة بالملعب.

ربحية الدوري

يتم الإبلاغ عن تقدير الربحية التشغيلية الدورية سنويًا بواسطة Forbes ، والتي يتم تعريفها على أنها الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA). علاوة على ذلك ، تنص Forbes على أن "الإيرادات وإيرادات التشغيل مخصصة لموسم 2016-2017 [أو أحدث ما هو متاح] وصافي مشاركة الإيرادات وخدمة ديون الحلبة." كما هو موضح في الجدول أدناه ، فإن اتحاد كرة القدم الأميركي هو الأكثر ربحية من بين البطولات الأربع الكبرى على أساس آخر موسم تم الإبلاغ عنه.

اعتبارات التقييم الفريدة

يتطلب تقييم الامتيازات الرياضية المحترفة النظر في العديد من العوامل الفريدة التي لا توجد في معظم تقييمات الأعمال التقليدية. تشتمل الامتيازات الرياضية الاحترافية على سوق متميز حيث تبيع الفرق عادةً بأسعار تزيد عما هو متوقع بناءً على منهجيات التقييم التقليدية.

أحد الأسباب المهمة لذلك هو العدد المحدود للفرق المتاحة (إجمالي الفرق الرياضية المحترفة 123 في الولايات المتحدة) والعدد المتزايد من المليارديرات (زاد بنسبة 13٪ إلى 2،043 في عام 2017). بالنظر إلى العدد المحدود للأصول المتاحة والعدد المتزايد من المشترين المحتملين ، عندما يصبح الفريق متاحًا للبيع ، تؤدي المنافسة بين المشترين المحتملين عادةً إلى أسعار شراء تزيد عما قد يبدو منطقيًا بناءً على الاقتصاديات الأساسية للشركة. عادة ما يكون مشترو الامتيازات الرياضية من الأفراد الأثرياء الذين يعتمد جاذبية الملكية بالنسبة لهم على قيمة "الأنا" أو "الكأس" المتصورة ، حيث قد يشتري أفراد آخرون سيارة رياضية جديدة.

عادة ، يأخذ المشتري في الاعتبار التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة في تحديد قيمة الأعمال المستهدفة. ومع ذلك ، غالبًا ما لا يحصل أصحاب الامتيازات الرياضية على عائد في شكل توزيعات نقدية على الاستثمار من سنة إلى أخرى ، لكنهم يتوقعون بدلاً من ذلك تحقيق عائدهم من خلال بيع الامتياز في وقت ما في المستقبل. جمع مالكو الفرق الرياضية المحترفة ثروة هائلة من الشركات قبل الحصول على فرقهم (انظر الرسم البياني أدناه) ، مما قد يسمح لهم بتشغيل الفرق بشكل غير مربح لعدة مواسم.

تحكم اتفاقيات المفاوضة الجماعية (CBAs) علاقة صاحب العمل / الموظف (أو المالك / اللاعب) في البطولات الرياضية الاحترافية في الولايات المتحدة. تؤثر شروط CBA على اقتصاديات ملكية الامتياز الرياضي من خلال عقود اللاعبين ، وكشوف رواتب الفريق ، ومشاركة الإيرادات. تقاسم الإيرادات هو نظام يهدف إلى موازنة توزيع الدخل بين فرق السوق الكبيرة والصغيرة داخل بطولات الدوري ويمكن أن يكون عنصر الإيرادات أو المصروفات اعتمادًا على الفريق. تؤدي المفاوضات القادمة حول CBA إلى عدم اليقين بشأن اقتصاديات المستقبل (حصة اللاعبين مقابل المالكين من الإيرادات) وإيقافات العمل المحتملة في شكل إضرابات اللاعب أو الإغلاق. يلخص الجدول أدناه أحدث فترات التوقف عن العمل في كل دوري:

يمكن أن يكون لتوقف العمل تأثير فوري وطويل الأجل على الصحة المالية للبطولات الرياضية والفرق حيث تظل الملاعب فارغة ويجد المشجعون طرقًا أخرى لقضاء وقتهم وأموالهم. في حين أن إضراب 1994 في MLB كان أطول توقف عن العمل في الرياضات الاحترافية الأمريكية ، أدى إغلاق NHL في عام 2004 إلى إلغاء موسم 2004-05 بأكمله.

يمكن تقديم حجة مفادها أن الفريق قد يطلب تقييمًا أعلى بسبب وجود لاعب "مستطيل" في القائمة. من المحتمل أن ينعكس هذا من خلال إيرادات الفريق الأعلى من إيصالات البوابة وربما إيرادات الوسائط المحلية (إذا كان يتم إعادة التفاوض على اتفاقية مع زيادة التصنيفات). على سبيل المثال ، عاد ليبرون جيمس إلى فريق كافالييرز لموسم 2014-15. احتل الفريق المرتبة 16 في الحضور المنزلي في 2013-14 لكنه ارتفع إلى المركز الثاني خلال موسم عودته وظل في المركز الثاني حتى موسم 2016-2017. في المقابل ، زادت إيصالات البوابة إلى 52 مليون دولار (2014-15) من 29 مليون دولار (2013-14) ، أو 79.3٪.

علاوة على ذلك ، كما لوحظ في مناقشة الإيرادات ، فإن عوامل السوق المحلية (السكان ، متوسط ​​الدخل ، ولاء المعجبين ، وما إلى ذلك) تؤثر جميعها على الإيرادات المحتملة التي يمكن أن يحققها الفريق داخل السوق المحلية. يمكن أن يؤثر ذلك على السعر الذي يرغب المشتري في دفعه لأن النقل ، في حين أنه ممكن ، يمكن أن يكون مكلفًا ويتطلب موافقة الدوري.

طرق تقييم الامتياز الرياضي الاحترافي

تشمل مناهج التقييم المقبولة عمومًا ما يلي:

• نهج الدخل ، عبر طريقة التدفقات النقدية المخصومة ، حيث يتم تقدير القيمة بناءً على التدفقات النقدية التي يمكن أن يتوقعها النشاط التجاري على مدار العمر الإنتاجي المتبقي.
• نهج السوق ، من خلال طريقة الشركات المقارنة وطريقة المعاملة السابقة ، حيث يتم تقدير القيمة بناءً على أسعار الصرف في المعاملات الفعلية وعلى أسعار الطلب للأصول المعروضة للبيع حاليًا.
• النهج القائم على الأصول ، حيث تكون القيمة هي صافي قيمة الأصول المقدرة للأعمال (القيمة السوقية العادلة للأصول مطروحًا منها الخصوم).

نظرًا لوجود سوق نشط بشكل معقول لمعاملات الفرق الرياضية المحترفة في كل دوري ، يتم تطبيق نهج المعاملة السابقة بشكل شائع في تقييم الامتياز الرياضي المحترف. يسمح تطبيق هذا النهج للمحلل بمراقبة توقعات المشترين من خلال الأسعار الفعلية المدفوعة مقابل الأصول المماثلة ويحقق أفضل تقدير لقيمة "الأنا" أو "الكأس". نظرًا لأن الربحية يمكن أن تكون ضئيلة أو غير موجودة بالنسبة للفرق الرياضية المحترفة ، يتم عادةً تطبيق مضاعف الإيرادات في تحليل التقييم. يتم النظر في الحقائق والظروف الخاصة بكل معاملة وسيكون لها تأثير على المضاعف المختار للفريق المعني. تشمل أكبر العوامل عادةً اتفاقيات CBAs وعقود وسائل الإعلام في وقت المعاملة ، سواء اقتصاديات الاتفاقيات الموقعة مؤخرًا أو التوقعات الخاصة بالاتفاقيات الجديدة عند انتهاء الصلاحية.

التقييم الافتراضي لسباقات بورتلاند تريل بليزرز

على سبيل المثال ، سأقوم بتقدير القيمة الافتراضية لـ Portland Trail Blazers من خلال تطبيق طريقة المعاملة السابقة. لتقدير قيمة Trail Blazers ، سيراجع هذا القسم أولاً البيئة الاقتصادية لـ NBA ، ومبيعات فريق NBA الأخيرة ، وخلفية عن Trail Blazers. لاحظ أن مثال التقييم الافتراضي هذا يستخدم فقط المعلومات المالية التي يمكن الحصول عليها للجمهور ، والتي قد لا تعكس الأداء المالي الفعلي للفرق.

البيئة الاقتصادية NBA

يساعد فهم البيئة الاقتصادية الحالية على توفير سياق لتقييم المعاملات والتوقعات الأخيرة للتقييم الحالي. كما لوحظ سابقًا ، فإن أكبر العوامل التي تؤثر على اقتصاديات الدوري تشمل CBAs وعقود وسائل الإعلام.

شهدت الرابطة الوطنية لكرة السلة الأمريكية (NBA) سلامًا عماليًا منذ الإغلاق الذي استمر 161 يومًا في عام 2011 ، مما أدى في النهاية إلى اتفاقية CBA لمدة 10 سنوات. كان لدى CBA 2011 انسحاب متبادل (انسحاب مشترك بين الدوري الاميركي للمحترفين واتحاد اللاعبين) في عام 2017 ، لكن الجانبين اتفقا على شروط CBA جديد قبل تاريخ الانسحاب مما أدى إلى توقيع CBA الحالي في يوليو 2017. ظل العديد من المصطلحات الرئيسية دون تغيير عن تحليل التكلفة والقيمة لعام 2011. لذلك ، عند النظر في المعاملات المناسبة لمراجعة التقييم الحالي للفريق ، فإن تاريخ توقيع CBA لعام 2011 يرسم خط التوقعات الاقتصادية الحالية للفريق من حيث صلتها بمصاريف اللاعب ، والحد الأقصى للرواتب ، وضريبة الرفاهية ، ومشاركة الإيرادات.

يُنظر إلى CBA الحالي إلى حد كبير على أنه أكثر ملاءمة للمالكين من CBA 2005 حيث استخدم المالكون شرط إلغاء الاشتراك في 2011 مما أدى في النهاية إلى الإغلاق. تتضمن بعض النقاط البارزة في اتفاقية CBA الحالية (التي تم توقيعها في الأصل في 2011 ولم تتغير في اتفاقية CBA لعام 2017) ما يلي:

• كجزء من CBA الحالي ، يتلقى اللاعبون 49 إلى 51٪ من الدخل المرتبط بكرة السلة (BRI) للمواسم المتبقية ، وهو أقل من 57٪ من دخل BRI في 2005 CBA.
• تضاعف تقاسم الإيرادات ثلاث مرات من CBA 2005 ، والتي تفيد فرق السوق الصغيرة.
• حددت CBA لعام 2005 الحد الأدنى لراتب الفريق عند 75٪ من الحد الأقصى للراتب ، والذي يزيد إلى 90٪ من الحد الأقصى للراتب للمواسم المتبقية من CBA الحالي.
• تعد ضريبة الرفاهية أكثر عقابية بموجب قانون CBA لعام 2005 ، حيث دفعت الفرق دولارًا واحدًا لكل 1.00 دولار كان راتب هذا الفريق أعلى من عتبة ضريبة الرفاهية. ومع ذلك ، سيدفع كل فريق الآن 1.50 دولارًا أمريكيًا لكل 1.00 دولار فوق حد ضريبة الرفاهية حتى 4،999،999 دولارًا أمريكيًا. علاوة على ذلك ، فإن مدفوعات الضرائب هذه تزايدي وتزداد لكل 5 ملايين دولار إضافية فوق عتبة ضريبة الرفاهية للمدفوعات لكل دولار زائد: 1.75 دولار ، 2.50 دولار ، 3.25 دولار ، إلخ. الفرق التي تدفع ضريبة الرفاهية على الأقل أربعة من المواسم الخمسة الماضية لديها ضريبة تزيد بمقدار 1.00 دولار عند كل زيادة (2.50 دولار ، 2.75 دولار ، 3.50 دولار ، 4.25 دولار ، إلخ).

أحدث عقد تلفزيوني وطني بين NBA و ESPN / TNT ، والذي تم الإعلان عنه في أكتوبر 2014 بدءًا من موسم 2016-2017 ، يوفر للفرق 2.6 مليار دولار سنويًا خلال موسم 2024-25. زاد عقد البث التلفزيوني الوطني الحالي الإيرادات السنوية بحوالي 180٪ عن العقد السابق. نظرًا للإعلان عن العقد في أكتوبر 2014 ، فليس من غير المعقول افتراض أن التوقعات الخاصة بعقد التلفزيون الجديد ستؤثر على المعاملات المغلقة في عام 2014 ، حيث تستغرق هذه الاتفاقيات عدة أشهر للتفاوض بشأنها ويتم إطلاع المالكين على حالة التفاوض. في حين أن هذا أدى إلى زيادة كبيرة في الإيرادات لمالكي الفريق ، تجدر الإشارة إلى أن إيرادات التلفزيون الوطني هي أحد مكونات BRI وتزيد من إنفاق اللاعبين من خلال CBA.

تعتبر الرابطة الوطنية لكرة السلة الأمريكية من أكبر أربع بطولات رياضية للمحترفين في الولايات المتحدة. وقع الدوري على تمديد لمدة خمس سنوات لاتفاقية بث الإنترنت مع Tencent ، وهي مجموعة ويب في الصين ، مقابل 700 مليون دولار. قال آدم سيلفر ، مفوض الرابطة الوطنية لكرة السلة ، "إن شركات الوسائط الرقمية عالمية بحكم تعريفها وهناك فرصة لعقد صفقات معها في 200 دولة حول العالم حيث يتم متابعة كرة السلة."

معاملات NBA الأخيرة

للحصول على أفضل التوقعات الاقتصادية لمشتري محتمل لامتياز NBA اليوم ، سيتم النظر فقط في المعاملات التي تم إغلاقها مع CBA 2011 وأحدث عقد تلفزيوني وطني معمول به في تحليل التقييم الافتراضي. لقد أجريت تعديلات على الإيرادات المبلغ عنها إذا كانت التوقعات مختلفة في وقت المفاوضات. كانت المبيعات الأربعة لامتيازات الدوري الاميركي للمحترفين من عام 2014 حتى عام 2017 هي: هيوستن روكتس وأتلانتا هوكس ولوس أنجلوس كليبرز وميلووكي باكس.

في سبتمبر 2017 ، نجح الملياردير في هيوستن تيلمان فيرتيتا في المزايدة على عدد من المشترين المحتملين لشراء هيوستن روكتس مقابل 2.2 مليار دولار. تضمنت المعاملة إيرادات مضاعفة 7.4 أضعاف إيرادات موسم 2016-2017 البالغة 296 مليون دولار ، كما ذكرت فوربس. تعمل The Rockets في رابع أكبر مدينة في الولايات المتحدة ، مما يمنحها سوقًا كبيرًا يبلغ 6.2 مليون شخص بمتوسط ​​دخل للأسرة لعام 2016 يبلغ 60،902 دولارًا. احتلت هيوستن المرتبة 21 من حيث الحضور المنزلي ، ولكنها احتلت المرتبة السابعة في إيصالات البوابة للموسم السابق. يتشارك كل من Rockets و Houston Astros عائدات التلفزيون المحلية السنوية بحوالي 107 مليون دولار ؛ تقسيم هذه الإيرادات بين الفرق غير متاح للجمهور. ومع ذلك ، بافتراض أن الأرباح مقسمة بالتناسب بناءً على عدد الألعاب لكل موسم ، فإن Rockets تتلقى ما يقرب من 36 مليون دولار. وبحسب ما ورد يتلقى الفريق عائدات سنوية لحقوق التسمية بقيمة 4.75 مليون دولار من تويوتا حتى عام 2023.

استحوذ الملياردير توني ريسلر ، الذي قدم عرضًا غير ناجح على كليبرز في عام 2014 ، على اتلانتا هوكس مقابل 730 مليون دولار في أبريل 2015. وتضمنت الصفقة إيرادات مضاعفة 5.1 مرة عن إيرادات موسم 2014-2015 البالغة 142 مليون دولار ، كما ذكرت فوربس. احتلت الصقور المرتبة 17 في الحضور المنزلي و 20 في إيصالات البوابة لموسم 2014-15. أتلانتا هي أكبر 11 سوقًا في الدوري الاميركي للمحترفين ويبلغ عدد سكانها 5.7 مليون نسمة ومتوسط ​​دخل الأسرة لعام 2016 البالغ 59183 دولارًا. يمتلك الفريق حقوق تشغيل في ملعب فيليبس ، الذي تم بناؤه عام 1999. تدفع شركة رويال فيليبس للإلكترونيات الهولندية رسوم حقوق التسمية السنوية البالغة 9.25 مليون دولار أمريكي حتى عام 2019. وأثناء تسويقها للبيع ، تم الإبلاغ عن أن الفريق كان يتفاوض بشأن عقد التلفزيون المحلي الجديد ، والذي كان من المتوقع أن يزيد متوسط ​​الإيرادات السنوية من 12 مليون دولار إلى أكثر من 30 مليون دولار. عند تعديل إيرادات 2014-2015 لعقد التلفزيون المحلي ، ستزيد التوقعات من الإيرادات المتوقعة إلى 160 مليون دولار وتعني ضمنيًا مضاعفة الإيرادات 4.6 مرات.

بعد الإجراءات القانونية التي تضمنت دونالد ستيرلنج ، المالك السابق ، استحوذ ستيف بالمر على لوس أنجلوس كليبرز مقابل 2 مليار دولار في أغسطس 2014. تضمنت الصفقة إيرادات مضاعفة 13.7 ضعف إيرادات موسم 2013-2014 البالغة 146 مليون دولار ، كما ذكرت فوربس . احتل فريق كليبرز المرتبة السابعة في الحضور المنزلي والمركز الحادي عشر في إيصالات البوابة لموسم 2013-14. تشترك كليبرز مع ليكرز في ثالث أكبر سوق في الدوري الاميركي للمحترفين حيث يبلغ عدد سكانها 13.1 مليون نسمة ومتوسط ​​دخل الأسرة لعام 2016 البالغ 62،216 دولارًا. يمتلك الفريق ، جنبًا إلى جنب مع Lakers ، عقد إيجار تشغيلي لمركز Staples Center ويشتركون في اتفاقية حقوق تسمية دائمة مع Staples، Inc. التي تدفع 5.8 مليون دولار سنويًا. جاء بيع كليبرز خلال فترة كان يتم فيها تجديد عقود التلفزيون الوطنية والمحلية. كان من المتوقع أن يتضاعف عقد التليفزيون الوطني على الأقل من 930 مليون دولار سنويًا. كان من المتوقع أن يرتفع عقد التليفزيون المحلي من متوسط ​​مبلغ سنوي قدره 20 مليون دولار إلى 75 مليون دولار. سيؤدي تعديل إيرادات 2013-2014 لتوقعات عقد التليفزيون إلى زيادة الإيرادات المتوقعة إلى 232 مليون دولار أمريكي وينطوي على مضاعفة الإيرادات 8.6 مرات.

في أبريل 2014 ، استحوذ مديرا صناديق التحوط ويسلي إيدنز ومارك لاسري على ميلووكي باكس مقابل 550 مليون دولار. تضمنت المعاملة إيرادات مضاعفة تبلغ 5 أضعاف إيرادات موسم 2013-2014 البالغة 110 مليون دولار ، كما ذكرت فوربس. احتلت The Bucks المرتبة 30 في الحضور المنزلي ولكنها احتلت المرتبة 11 في إيصالات البوابة لموسم 2013-14. ميلووكي هي أكبر 26 سوقًا في الدوري الاميركي للمحترفين ويبلغ عدد سكانها 1.6 مليون نسمة ومتوسط ​​دخل الأسرة لعام 2016 يبلغ 55،625 دولارًا. بموجب اتفاقية إيجار الساحة السارية وقت الاستحواذ ، لم يدفع الفريق الإيجار ، ولكن ورد أنه لم يتلق سوى جزء صغير من عائدات الأجنحة والبضائع والامتياز. تم افتتاح مركز برادلي في عام 1988 وهو من بين الأقدم في الدوري ، لكن المالكين الجدد توقعوا حلبة جديدة يجري بناؤها من شأنها تحسين اقتصاديات الفريق. كانت التوقعات بشأن عقد التليفزيون الوطني القادم متسقة مع تلك التي كانت في وقت استحواذ كليبرز. بالإضافة إلى ذلك ، كفريق سوق صغير ، كان من المتوقع أن تتحسن الأرباح من Bucks من زيادة مشاركة الإيرادات. سيؤدي تعديل إيرادات 2013-2014 لتوقعات عقد التلفزيون الوطني إلى زيادة الإيرادات المتوقعة إلى 141 مليون دولار أمريكي ، وهو ما يعني زيادة الإيرادات بمقدار 3.9 أضعاف.

بورتلاند تريل بليزرز الخلفية

استحوذ Paul Allen على Trail Blazers مقابل 70 مليون دولار تقريبًا في عام 1998. منذ أن استحوذ على الفريق ، سجل Trail Blazers نسبة فوز 0.561 في الموسم العادي وكان في التصفيات 22 مرة. في محاولة لتقليل دفعة محتملة لضريبة الرفاهية تبلغ 40 مليون دولار خلال موسم 2016-2017 ، قام الفريق بتبادل ألين كراب ، وراتبه البالغ 19.3 مليون دولار ، لشركة نتس. حصل Trail Blazers على سادس أعلى مصروف للاعب في الدوري الاميركي للمحترفين والذي ، نظرًا لإيرادات الفريق ، لا يمكن دعمه دون التشغيل بخسارة.

احتلت Trail Blazers المرتبة التاسعة في الحضور المنزلي والمرتبة السادسة عشرة في إيصالات الاستلام لموسم 2016-2017. بورتلاند هي السوق الحادي والعشرون الأكبر في الدوري الاميركي للمحترفين ويبلغ عدد سكانها 2.1 مليون نسمة ومتوسط ​​دخل الأسرة لعام 2016 البالغ 62772 دولارًا. يلعب الفريق في مركز مودا الذي تم تشييده في عام 1995 ولكن تم تجديده مؤخرًا. من المحتمل أن تؤدي هذه الترقيات إلى تحسين الإيرادات من مقاعد الأجنحة / النادي الفاخرة ، والامتيازات ، وإعلانات الاستاد. وقع Trail Blazers على تمديد لمدة أربع سنوات مع Comcast SportsNet Northwest والتي ستبدأ مع موسم 2017-18 وتستمر حتى 2020-21. لم يتم الكشف عن الشروط المالية ، لكن الاتفاق المسبق دفع للفريق 12 مليون دولار في الموسم. وقع فريق كافالييرز صفقة تلفزيونية محلية يقال إنها تدفع للفريق ما بين 35 و 38 مليون دولار سنويًا ، ويمتد خلال موسم 2020-21 ، ويلعب في سوق بحجم مماثل. بالنظر إلى هذا ، فليس من غير المعقول افتراض أن إيرادات التلفزيون المحلي Trail Blazers تضاعفت على الأقل من الاتفاقية السابقة. في عام 2013 ، دفعت شركة Moda Health مبلغ 40 مليون دولار مقابل اتفاقية حقوق التسمية لمدة عشر سنوات.

تقييم بورتلاند تريل بليزرز

يتم تحديد القيمة المقدرة لـ Trail Blazers من خلال تطبيق طريقة المعاملة السابقة ، والتي تأخذ في الاعتبار حقائق وظروف كل معاملة (في وقت الاستحواذ) وتؤثر على المضاعف المختار. تحتوي الجداول التالية على مقاييس للمقارنة بين الفرق المكتسبة في المعاملات السابقة و Trail Blazers:

بناءً على عدد السكان ، فإن بورتلاند هي الأكثر قابلية للمقارنة مع دولارات ، ولكن بناءً على متوسط ​​دخل الأسرة ، فإنها تحتل مرتبة متسقة مع لوس أنجلوس. احتلت Trail Blazers المرتبة الثالثة بناءً على إجمالي الإيرادات لموسم 2016-2017. في حين لا يتم النظر في الربحية بشكل صريح من خلال التدفق النقدي المتوقع في نهج المعاملة السابقة ، يجب أخذها في الاعتبار في عملية الاختيار المتعدد للإيرادات. كما لوحظ سابقًا ، فإن Trail Blazers لديه سادس أعلى حساب مصروف للاعب في الدوري. إن نفقات اللاعب الأعلى ليست مباشرة فقط في تكلفة الراتب ولكن أيضًا العقوبات المدفوعة من خلال نظام ضرائب الرفاهية. نتيجة لذلك ، أبلغ الفريق عن هامش تشغيلي بنسبة 9٪ تقريبًا أقل من متوسط ​​هامش الدوري. Over the next few seasons, it is not unreasonable to expect that profitability for the Trail Blazers will regress to the average league profitability of approximately 20% as player contracts expire and player expense reduces, which also approximates the average profitability of the Rockets and Hawks.

Based on the discussion above for each of the precedent transactions, the table below presents the summary of the deals with the adjusted implied revenue multiples:

استنادًا إلى مقاييس كل من المعاملات السابقة المتعلقة بـ Trail Blazers ، اخترت نطاقًا متعددًا يتراوح من 5.5 إلى 6 أضعاف الإيرادات (متوسط ​​Rockets و Hawks و Bucks و Rockets and Hawks). تم استبعاد المضاعف الضمني لـ Clippers لأنه يبدو أنه خارج على الأرجح بسبب حجم السوق المحلي ، حتى بعد إجراء تعديلات لتوقعات الإيرادات.

تطبيق مضاعفات الإيرادات 5.5 و 6 أضعاف إيرادات موسم 2016-2017 من تريل بليزرز البالغة 223 مليون دولار ، مع 12 مليون دولار إضافية لتمديد التلفزيون المحلي المعروف أنه يبدأ لموسم 2017-2018 ، ينتج عنه نطاق قيمة يقدر بحوالي 1.3 دولار من مليار إلى 1.4 مليار دولار.

خواطر فراق

كما هو مذكور في هذه المقالة ، فإن طريقة التقييم الأكثر شيوعًا هي طريقة المعاملة السابقة ، ويجب مراعاة الحقائق والظروف الخاصة بكل معاملة سابقة عند اختيار مضاعف للفريق الموضوع. بينما ركزت المقالة على طريقة التقييم الأكثر شيوعًا لفريق رياضي محترف ، اعتمادًا على تفويضات الحد الأقصى للراتب / تقاسم الإيرادات للدوري وعوامل السوق المحلية للفريق ، يمكن تحقيق التدفق النقدي الإيجابي باستمرار ويمكن أيضًا تطبيق نهج الدخل في التقييم التحليلات. ومع ذلك ، ستستمر قيمة الامتيازات الرياضية الاحترافية في الاعتماد على رغبة الأفراد الأثرياء وتوافرهم بما يكفي لدفع مضاعف كبير للإيرادات لامتلاك هذه الأصول "الكأس".