Penilaian Waralaba Olahraga Profesional

Ringkasan bisnis plan

pengantar

Ketika kita mendengar tentang sisi bisnis olahraga, kita sering melihat berita utama tentang peningkatan besar dari tahun ke tahun dalam penilaian tim Forbes yang dilaporkan, kontrak televisi nasional baru yang besar, harga penjualan tim astronomi, rekor kontrak pemain agen bebas, dan seringkali keuangan tahunan. kerugian bagi tim. Perubahan kepemilikan waralaba olahraga profesional terbaru menghasilkan harga pembelian tertinggi kedua dalam sejarah MLB untuk tim yang menghasilkan kerugian operasional dalam tiga dari lima musim terakhir.

Pada bulan September 2017, MLB menyetujui penjualan Miami Marlins ke grup kepemilikan yang dipimpin oleh Bruce Sherman, yang mencakup Derek Jeter. Grup pemilik dilaporkan setuju untuk membeli tim tersebut dengan harga sekitar $1,2 miliar. Harga yang dilaporkan dibayar untuk Marlins adalah harga pembelian tertinggi kedua dalam sejarah MLB, di belakang hanya $2 miliar akuisisi LA Dodgers pada tahun 2012. Bagan berikut menunjukkan kinerja keuangan Marlins selama lima musim sebelum penjualan tim .

Artikel ini akan membahas alasan mengapa bisnis yang, menurut Forbes, mengalami kerugian operasional sebesar $2,2 juta selama musim sebelumnya dengan pendapatan $206,0 juta dapat dijual dengan harga tinggi dan pendekatan apa yang harus diterapkan dalam memperkirakan nilai olahraga profesional. tim.

Forbes memperkirakan nilai tim untuk setiap liga setiap tahun berdasarkan metodologi kepemilikan. Meskipun tidak pergi ke Super Bowl dalam 20 tahun, Dallas Cowboys tetap menjadi waralaba olahraga paling berharga. Mengapa? Meskipun ini pasti merupakan kombinasi dari beberapa faktor, Cowboys telah menjadi pionir dalam kesepakatan sponsorship kreatif, yang menghasilkan pendapatan lebih dari $150 juta per tahun (lebih dari tiga kali lipat pendapatan sponsor rata-rata liga musim lalu). Juga, Cowboys adalah satu-satunya tim di NFL yang mempertahankan semua penjualan barang dagangannya (31 tim yang tersisa berbagi secara merata dalam penjualan barang dagangan mereka), yang dikombinasikan dengan popularitas tim berkontribusi pada penjualan barang dagangan tim yang berkembang pesat.

Tabel di bawah menunjukkan sepuluh waralaba olahraga dengan nilai tertinggi di AS (dalam jutaan) berdasarkan penilaian tim terbaru yang dirilis untuk liga utama.

Pertama, kita akan mulai dengan diskusi tentang ekonomi dari empat liga olahraga utama AS diikuti dengan pertimbangan penilaian unik untuk tim olahraga, metodologi penilaian umum dan aplikasi untuk tim olahraga, dan akhirnya analisis penilaian hipotetis dari Portland Trail Blazers. Artikel ini menyoroti dan menerapkan pengetahuan yang saya kumpulkan dari melakukan penilaian waralaba olahraga profesional di NFL, MLB, NBA, dan NHL. Penilaian tim olahraga ini disiapkan untuk tujuan hadiah dan pajak tanah, litigasi, perencanaan internal, dan alokasi harga pembelian.

Ekonomi Waralaba Olahraga Profesional

Sementara tujuan maksimalisasi keuntungan konsisten dengan bisnis apa pun, sumber pendapatan untuk tim olahraga profesional dan biaya operasional adalah unik dibandingkan industri lain. Informasi keuangan tertentu dilaporkan dalam pers, terutama penilaian tim tahunan Forbes; namun, keakuratan informasi ini tidak diketahui dan terkadang diperdebatkan oleh tim. Namun, laporan keuangan yang diaudit secara rinci untuk tim tidak tersedia karena semua tim adalah perusahaan swasta.

Berdasarkan pengalaman saya (konsisten dengan informasi yang dilaporkan sebelumnya), pendapatan media dan penerimaan gerbang merupakan mayoritas dari total pendapatan dengan sponsor, barang dagangan, dan lainnya yang membuat keseimbangan di seluruh liga. Biaya operasional untuk liga olahraga utama didominasi oleh biaya gaji pemain, yang dapat sangat bervariasi dari musim ke musim dan berdampak besar pada profitabilitas (atau kekurangannya). Setiap liga memiliki beberapa bentuk pembagian pendapatan di antara tim; namun, secara spesifik tentang sumber apa, dan bagian mana dari sumber tersebut, yang dibagikan berbeda di antara liga.

Sumber Pendapatan

“Olahraga langsung adalah konten paling berharga di planet ini,” menurut Adam Ware, kepala media digital di Tennis Channel, yang berbasis di Santa Monica. Dengan demikian, pendapatan hak media untuk program olahraga profesional terus meningkat secara dramatis dengan setiap perjanjian baru. Biaya hak media olahraga terus meningkat karena penggemar olahraga cenderung menonton acara televisi secara langsung dan biasanya berusia lebih muda (demografis iklan target yang diinginkan), yang memungkinkan jaringan televisi membebankan biaya premium untuk waktu tayang komersial relatif terhadap konten lain. Sumber utama pendapatan media adalah kontrak televisi nasional dan lokal, dengan radio nasional dan lokal, jaringan olahraga milik liga, dan media digital juga menyediakan pendapatan media.

Masing-masing dari empat liga besar memiliki perjanjian televisi nasional, yang memberikan pendapatan tahunan yang signifikan kepada tim seperti yang ditunjukkan pada tabel di bawah ini.

Perjanjian televisi nasional saat ini bersifat jangka panjang, memberikan sumber pendapatan stabil yang signifikan untuk masa mendatang. Setiap liga olahraga utama berbagi pendapatan televisi nasional secara merata di antara tim.

Untuk tim MLB, NBA, dan NHL, pendapatan televisi lokal menjadi semakin penting karena perjanjian baru-baru ini telah memberikan sumber pendapatan tahunan yang signifikan bagi beberapa tim. Hanya pertandingan pramusim yang dicakup oleh kontrak televisi lokal di NFL. Di NBA, Lakers dan Knicks menerima lebih dari $100 juta pendapatan media lokal musim lalu. Hanya empat tim di liga yang menerima pendapatan media lokal dalam jarak $100 juta dari Lakers. Disparitas ini dapat berdampak besar pada kemampuan tim untuk membelanjakan pemain dan profitabilitas.

Dalam beberapa tahun terakhir, perusahaan media alternatif, termasuk Amazon, Facebook, YouTube, Twitter, dan lain-lain, telah memperoleh hak non-eksklusif untuk berbagai paket permainan olahraga profesional langsung untuk dijalankan di platform mereka. Biaya dari perusahaan teknologi ini diperkirakan akan meningkat di tahun-tahun mendatang untuk hak yang serupa, atau mungkin diperluas. Diharapkan bahwa perusahaan media alternatif dapat terlibat dalam penawaran untuk hak media yang secara tradisional dipegang oleh jaringan televisi besar saat perjanjian tersebut berakhir. Jika perusahaan media alternatif terlibat dalam penawaran untuk hak media setelah berakhirnya kontrak saat ini, liga bisa melihat rekor peningkatan pendapatan media dalam kesepakatan berikutnya.

Perjanjian radio nasional dan lokal merupakan sumber pendapatan tambahan untuk setiap liga, tetapi secara substansial kurang dari hak siar televisi nasional dan lokal.

Pendapatan penerimaan gerbang tim adalah fungsi dari harga tiket dan kehadiran. Harga tiket bervariasi dari tim ke tim berdasarkan demografi pasar lokal. Kehadiran sebagian besar bergantung pada kinerja tim, tetapi beberapa pasar dapat mempertahankan kehadiran yang tinggi dengan kinerja tim yang lebih rendah. Tabel di bawah ini menunjukkan pendapatan gerbang untuk setiap liga untuk musim terbaru yang dilaporkan oleh Forbes.

Pendapatan sponsor perusahaan berasal dari level liga dan level tim. Sebagai contoh pendapatan sponsor lokal, NBA mengizinkan tim untuk mengenakan kaus dengan iklan berukuran 2,5 kali 2,5 inci di atas dada kiri. Sembilan tim NBA telah menandatangani perjanjian, termasuk Cleveland Cavaliers yang akan menerima lebih dari $10,0 juta dari Goodyear yang berbasis di Akron, Ohio. Pendapatan sponsor telah menunjukkan pertumbuhan yang luar biasa untuk empat liga olahraga besar bahkan melalui Resesi Hebat.

Liga juga menerima pendapatan melalui penjualan merchandise tim, yang meliputi kaus, topi, dan produk bermerek tim lainnya. Terakhir, sebagian besar tim menerima pendapatan terkait stadion, yang mencakup hak penamaan, papan nama/iklan di dalam stadion, suite mewah, parkir, dan konsesi. Porsi aliran pendapatan yang diterima setiap tim bergantung pada kepemilikan atau persyaratan sewa untuk stadion.

Singkatnya, tabel di bawah ini menunjukkan total pendapatan untuk setiap liga untuk musim terakhir.

Pengeluaran Utama

Item pengeluaran utama untuk semua liga olahraga adalah pengeluaran pemain. Tim dari setiap liga tunduk pada batas gaji atau denda pajak barang mewah yang berdampak pada pengeluaran pemain baik secara langsung melalui batas maksimum atau secara tidak langsung melalui hukuman ekonomi (misalnya, pembayaran pajak barang mewah) untuk tim yang melebihi ambang batas yang telah ditentukan. Seperti yang ditunjukkan tabel di bawah ini, kisaran pengeluaran pemain sebagai persentase dari total pendapatan adalah sekitar 44% hingga 51% untuk laporan musim terbaru oleh Forbes untuk setiap liga.

Pengeluaran tambahan untuk waralaba olahraga profesional meliputi: tim (tidak termasuk gaji dan tunjangan pemain), pemasaran dan hubungan masyarakat dan masyarakat, keuangan dan administrasi, dan biaya terkait stadion.

Profitabilitas Liga

Perkiraan profitabilitas operasi liga dilaporkan setiap tahun oleh Forbes, yang didefinisikan sebagai pendapatan sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA). Lebih lanjut, Forbes menyatakan bahwa “pendapatan dan pendapatan operasional adalah untuk [musim] 2016-17 [atau yang terbaru tersedia] dan setelah dikurangi pembagian pendapatan dan pembayaran utang arena.” Seperti yang ditunjukkan pada tabel di bawah ini, NFL adalah liga olahraga Empat Besar yang paling menguntungkan berdasarkan musim terbaru yang dilaporkan.

Pertimbangan Penilaian Unik

Penilaian waralaba olahraga profesional memerlukan pertimbangan beberapa faktor unik yang tidak ada di sebagian besar penilaian bisnis tradisional. Waralaba olahraga profesional terdiri dari pasar yang berbeda di mana tim biasanya menjual dengan harga melebihi apa yang diharapkan berdasarkan metodologi penilaian tradisional.

Alasan yang signifikan untuk hal ini adalah terbatasnya jumlah tim yang tersedia (123 total tim olahraga profesional di AS) dan jumlah miliarder yang terus bertambah (meningkat 13% menjadi 2.043 pada tahun 2017). Mengingat terbatasnya jumlah aset yang tersedia dan semakin banyak pembeli potensial, ketika sebuah tim tersedia untuk dijual, persaingan di antara pembeli potensial biasanya menghasilkan harga pembelian yang melebihi apa yang mungkin tampak rasional berdasarkan ekonomi yang mendasari bisnis tersebut. Pembeli waralaba olahraga biasanya adalah individu kaya yang daya tarik kepemilikannya didasarkan pada nilai "ego" atau "piala" yang dirasakannya, karena orang lain mungkin membeli mobil sport baru.

Biasanya, pembeli bisnis mempertimbangkan arus kas masa depan yang diharapkan dalam menentukan nilai bisnis target. Namun, pemilik waralaba olahraga sering kali tidak menerima pengembalian dalam bentuk distribusi tunai atas investasi dari tahun ke tahun, melainkan mengharapkan untuk merealisasikan pengembalian mereka melalui penjualan waralaba di beberapa titik di masa depan. Pemilik tim olahraga profesional telah mengumpulkan kekayaan besar dari bisnis sebelum mengakuisisi tim mereka (lihat bagan di bawah), yang memungkinkan mereka mengoperasikan tim secara tidak menguntungkan selama beberapa musim.

Perjanjian perundingan bersama (CBA) mengatur hubungan pemberi kerja/karyawan (atau pemilik/pemain) di liga olahraga profesional di AS. Persyaratan CBA berdampak pada ekonomi kepemilikan waralaba olahraga melalui kontrak pemain, penggajian tim, dan pembagian pendapatan. Bagi hasil adalah sistem yang dimaksudkan untuk menyeimbangkan distribusi pendapatan antara tim pasar besar dan kecil dalam liga dan dapat menjadi item pendapatan atau pengeluaran tergantung pada tim. Negosiasi CBA yang akan datang mengarah pada ketidakpastian ekonomi masa depan (bagian pendapatan pemain versus pemilik) dan kemungkinan penghentian pekerjaan dalam bentuk pemogokan atau penguncian pemain. Tabel di bawah ini merangkum penghentian pekerjaan terbaru di setiap liga:

Penghentian kerja dapat memiliki dampak langsung dan jangka panjang pada kesehatan keuangan liga olahraga dan tim karena stadion kosong dan penggemar menemukan cara lain untuk menghabiskan waktu dan uang mereka. Sementara pemogokan tahun 1994 di MLB adalah penghentian kerja terpanjang dalam olahraga profesional AS, penguncian NHL pada tahun 2004 mengakibatkan pembatalan seluruh musim 2004-05.

Argumen dapat dibuat bahwa sebuah tim mungkin memerintahkan penilaian yang lebih tinggi karena kehadiran pemain "marquee" di daftar. Hal ini kemungkinan akan tercermin melalui pendapatan tim yang lebih tinggi dari penerimaan gerbang dan kemungkinan pendapatan media lokal (jika kesepakatan sedang dinegosiasikan ulang saat peringkat meningkat). Misalnya, LeBron James kembali ke Cavaliers untuk musim 2014-15. Tim berada di peringkat ke-16 dalam kehadiran kandang di 2013-14 tetapi meningkat menjadi ke-2 selama musim kembalinya dan tetap ke-2 hingga musim 2016-17. Sejalan dengan itu, penerimaan gerbang meningkat menjadi $52 juta (2014-15) dari $29 juta (2013-14), atau 79,3%.

Lebih lanjut, seperti yang disebutkan dalam pembahasan pendapatan, faktor pasar lokal (populasi, pendapatan rata-rata, loyalitas penggemar, dll.) semuanya berdampak pada potensi pendapatan yang dapat dicapai tim di pasar asalnya. Ini dapat memengaruhi harga yang bersedia dibayar pembeli sebagai relokasi, meskipun mungkin, bisa mahal dan memerlukan persetujuan liga.

Metode Penilaian Waralaba Olahraga Profesional

Pendekatan penilaian yang diterima secara umum biasanya meliputi:

• Pendekatan pendapatan, melalui metode arus kas yang didiskontokan, di mana nilai diperkirakan berdasarkan arus kas yang diharapkan dapat dihasilkan oleh bisnis selama sisa masa manfaatnya.
• Pendekatan pasar, melalui metode perusahaan pembanding dan metode transaksi preseden, di mana nilai diperkirakan berdasarkan harga pertukaran dalam transaksi aktual dan pada harga permintaan untuk aset yang saat ini ditawarkan untuk dijual.
• Pendekatan berbasis aset, di mana nilainya adalah estimasi nilai aset bersih bisnis (nilai pasar wajar aset dikurangi kewajiban).

Mengingat bahwa terdapat pasar yang cukup aktif untuk transaksi tim olahraga profesional di setiap liga, pendekatan transaksi preseden paling sering diterapkan dalam penilaian waralaba olahraga profesional. Penerapan pendekatan ini memungkinkan analis untuk mengamati ekspektasi pembeli melalui harga aktual yang dibayarkan untuk aset serupa dan menangkap nilai "ego" atau "trofi" yang dirasakan dengan baik. Karena profitabilitas bisa minimal atau tidak ada sama sekali untuk tim olahraga profesional, kelipatan pendapatan biasanya diterapkan dalam analisis penilaian. Pertimbangan diberikan pada fakta dan keadaan dari setiap transaksi dan akan berdampak pada kelipatan yang dipilih untuk tim subjek. Faktor terbesar biasanya mencakup CBA dan kontrak media pada saat transaksi, baik ekonomi dari perjanjian yang baru saja ditandatangani atau harapan untuk perjanjian baru setelah kedaluwarsa.

Penilaian Hipotetis dari Portland Trail Blazers

Sebagai contoh, saya akan memperkirakan nilai hipotetis Portland Trail Blazers melalui penerapan metode transaksi preseden. Untuk memperkirakan nilai Trail Blazers, bagian ini pertama-tama akan meninjau lingkungan ekonomi NBA, penjualan tim NBA baru-baru ini, dan latar belakang Trail Blazers. Perhatikan bahwa contoh penilaian hipotetis ini hanya menggunakan informasi keuangan yang dapat diperoleh secara publik, yang mungkin tidak mencerminkan kinerja keuangan tim yang sebenarnya.

Lingkungan Ekonomi NBA

Memahami lingkungan ekonomi saat ini membantu memberikan konteks untuk mengevaluasi transaksi terkini dan ekspektasi untuk penilaian saat ini. Seperti disebutkan sebelumnya, faktor terbesar yang memengaruhi ekonomi liga termasuk CBA dan kontrak media.

NBA telah mengalami kedamaian tenaga kerja sejak penguncian 161 hari pada tahun 2011, yang pada akhirnya menghasilkan CBA 10 tahun. CBA 2011 memiliki mutual opt-out (opt-out bersama antara NBA dan serikat pemain) pada tahun 2017, tetapi kedua belah pihak menyetujui persyaratan untuk CBA baru sebelum tanggal opt-out yang mengakibatkan CBA saat ini masuk Juli 2017. Banyak istilah kunci tetap tidak berubah dari PKB 2011. Oleh karena itu, dalam mempertimbangkan transaksi yang tepat untuk ditinjau untuk penilaian tim saat ini, tanggal CBA 2011 ditandatangani menarik garis untuk ekspektasi ekonomi tim saat ini yang berkaitan dengan pengeluaran pemain, batas gaji, pajak barang mewah, dan bagi hasil.

PKB saat ini sebagian besar dipandang lebih menguntungkan pemilik daripada PKB 2005 di mana pemilik menggunakan ketentuan penyisihan mereka pada tahun 2011 yang pada akhirnya mengakibatkan penguncian. Beberapa hal penting dari CBA saat ini (awalnya ditandatangani pada tahun 2011 dan tidak berubah dalam CBA 2017), meliputi:

• Sebagai bagian dari CBA saat ini, para pemain menerima 49 hingga 51% dari pendapatan terkait bola basket (BRI) untuk musim yang tersisa, yang turun dari 57% BRI pada CBA 2005.
• Pembagian pendapatan meningkat tiga kali lipat dari CBA 2005, yang menguntungkan tim pasar kecil.
• CBA 2005 menetapkan gaji tim minimum sebesar 75% dari batas gaji, yang meningkat menjadi 90% dari batas gaji untuk sisa musim CBA saat ini.
• Pajak barang mewah lebih bersifat menghukum di bawah CBA 2005, di mana tim membayar $1,00 untuk setiap $1,00 bahwa gaji tim berada di atas ambang batas pajak barang mewah. Namun, sekarang setiap tim akan membayar $1,50 untuk setiap $1,00 di atas ambang batas pajak barang mewah hingga $4,999,999. Selanjutnya, pembayaran pajak ini bersifat inkremental dan meningkat untuk setiap tambahan $5 juta di atas ambang batas pajak barang mewah untuk pembayaran per kelebihan dolar: $1,75, $2,50, $3,25, dll. Tim yang membayar pajak barang mewah setidaknya empat dari lima musim terakhir memiliki pajak yang $1,00 lebih tinggi pada setiap kenaikan ($2,50, $2,75, $3,50, $4,25, dll.).

Kontrak televisi nasional terbaru antara NBA dan ESPN/TNT, diumumkan pada Oktober 2014 dimulai dengan musim 2016-17, memberi tim $2,6 miliar per tahun hingga musim 2024-25. Kontrak televisi nasional saat ini meningkatkan pendapatan tahunan sekitar 180% dari kontrak sebelumnya. Mengingat bahwa kontrak diumumkan pada Oktober 2014, tidak masuk akal untuk berasumsi bahwa ekspektasi kontrak televisi baru akan berdampak pada transaksi yang ditutup pada 2014, karena kesepakatan ini membutuhkan waktu berbulan-bulan untuk dinegosiasikan dan pemilik terus diperbarui tentang status negosiasi. Meskipun pendapatan pemilik tim meningkat secara substansial, perlu dicatat bahwa pendapatan televisi nasional merupakan komponen BRI dan meningkatkan belanja pemain melalui CBA.

NBA dianggap sebagai yang paling global dari empat besar liga olahraga profesional AS. Liga menandatangani perpanjangan lima tahun untuk perjanjian streaming internet dengan Tencent, grup web di China, dengan nilai $700 juta. Adam Silver, komisaris NBA mengatakan, “perusahaan media digital secara definisi global dan ada peluang untuk melakukan kesepakatan dengan mereka di 200 negara di seluruh dunia di mana bola basket diikuti.”

Transaksi NBA Terbaru

Untuk menangkap ekspektasi ekonomi terbaik dari pembeli potensial waralaba NBA hari ini, hanya transaksi yang ditutup dengan CBA 2011 dan kontrak televisi nasional terbaru yang akan dipertimbangkan dalam analisis penilaian hipotetis. Saya telah melakukan penyesuaian terhadap pendapatan yang dilaporkan jika ekspektasi berbeda pada saat negosiasi. Empat penjualan waralaba NBA dari 2014 hingga 2017 adalah: Houston Rockets, Atlanta Hawks, Los Angeles Clippers, dan Milwaukee Bucks.

Pada bulan September 2017, miliarder Houston Tilman Fertitta berhasil mengalahkan sejumlah pembeli potensial untuk mengakuisisi Houston Rockets dengan nilai $ 2,2 miliar yang dilaporkan. Transaksi tersebut menyiratkan kelipatan pendapatan 7,4 kali lipat pendapatan musim 2016-17 sebesar $ 296 juta, seperti yang dilaporkan oleh Forbes. Rockets beroperasi di kota terbesar keempat di AS, memberi mereka pasar yang cukup besar dengan 6,2 juta orang dengan pendapatan rumah tangga rata-rata 2016 sebesar $60.902. Houston peringkat ke-21 dalam kehadiran rumah, tetapi 7 dalam penerimaan gerbang untuk musim sebelumnya. Rockets dan Houston Astros berbagi pendapatan televisi lokal tahunan sekitar $107 juta; pembagian pendapatan ini antara tim tidak tersedia untuk umum. Namun, dengan asumsi pendapatan dibagi rata berdasarkan jumlah pertandingan per musim, Rockets menerima sekitar $36 juta. Tim tersebut dilaporkan menerima pendapatan hak penamaan tahunan sebesar $ 4,75 juta dari Toyota hingga 2023.

Miliarder Tony Ressler, yang gagal menawar Clippers pada tahun 2014, mengakuisisi Atlanta Hawks dengan harga $730 juta yang dilaporkan pada April 2015. Transaksi tersebut menyiratkan kelipatan pendapatan 5,1 kali lipat pendapatan musim 2014-15 sebesar $142 juta, seperti yang dilaporkan oleh Forbes. Hawks berada di peringkat ke-17 dalam kehadiran kandang dan ke-20 dalam penerimaan gerbang untuk musim 2014-15. Atlanta adalah pasar terbesar ke-11 di NBA dengan populasi 5,7 juta orang dan pendapatan rumah tangga rata-rata 2016 sebesar $59.183. Tim tersebut memiliki hak operasi atas Phillips Arena, yang dibangun pada tahun 1999. Royal Philips Electronics NV dari Belanda membayar biaya hak penamaan tahunan sebesar $9,25 juta hingga 2019. Saat dipasarkan untuk dijual, dilaporkan bahwa tim tersebut sedang bernegosiasi kontrak televisi lokal baru, yang diharapkan dapat meningkatkan pendapatan tahunan rata-rata dari $12 juta menjadi lebih dari $30 juta. Menyesuaikan pendapatan 2014-15 untuk kontrak televisi lokal, ekspektasi akan meningkatkan pendapatan yang diharapkan menjadi $ 160 juta dan menyiratkan kelipatan pendapatan 4,6 kali lipat.

Menyusul proses hukum yang melibatkan Donald Sterling, pemilik sebelumnya, Steve Ballmer mengakuisisi Los Angeles Clippers senilai $2 miliar yang dilaporkan pada Agustus 2014. Transaksi tersebut menyiratkan kelipatan pendapatan 13,7 kali lipat pendapatan musim 2013-14 sebesar $146 juta, seperti yang dilaporkan oleh Forbes . Clippers berada di peringkat ke-7 dalam kehadiran kandang dan ke-11 dalam penerimaan gerbang untuk musim 2013-14. Clippers, bersama Lakers, berbagi pasar terbesar ke-3 di NBA dengan populasi 13,1 juta orang dan pendapatan rumah tangga rata-rata 2016 sebesar $62.216. Tim, bersama dengan Lakers, memiliki sewa operasi untuk Staples Center dan berbagi perjanjian hak penamaan abadi dengan Staples, Inc. yang membayar $5,8 juta per tahun. Penjualan Clippers terjadi selama periode di mana kontrak televisi nasional dan lokal akan diperbarui. Harapannya adalah kontrak televisi nasional setidaknya akan berlipat ganda dari $930 juta per tahun. Kontrak televisi lokal diharapkan meningkat dari jumlah rata-rata tahunan sebesar $20 juta menjadi sebanyak $75 juta. Menyesuaikan pendapatan 2013-14 untuk ekspektasi kontrak televisi akan meningkatkan pendapatan yang diharapkan menjadi $232 juta dan menyiratkan kelipatan pendapatan 8,6 kali.

Pada April 2014, manajer dana lindung nilai Wesley Edens dan Marc Lasry mengakuisisi Milwaukee Bucks dengan harga dilaporkan $550 juta. Transaksi tersebut menyiratkan kelipatan pendapatan 5 kali lipat pendapatan musim 2013-14 sebesar $ 110 juta, seperti yang dilaporkan oleh Forbes. Bucks berada di peringkat ke-30 dalam hal kehadiran tuan rumah tetapi berada di urutan ke-11 dalam penerimaan gerbang untuk musim 2013-14. Milwaukee adalah pasar terbesar ke-26 di NBA dengan populasi 1,6 juta dan pendapatan rumah tangga rata-rata 2016 sebesar $55.625. Berdasarkan perjanjian sewa arena yang berlaku saat akuisisi, tim tidak membayar sewa, tetapi dilaporkan hanya menerima sebagian kecil dari suite, merchandise, dan pendapatan konsesi. Bradley Center dibuka pada tahun 1988 dan merupakan salah satu yang tertua di liga, tetapi pemilik baru mengantisipasi arena baru sedang dibangun yang akan meningkatkan ekonomi tim. Ekspektasi mengenai kontrak televisi nasional berikutnya sejalan dengan ekspektasi pada saat akuisisi Clippers. Selain itu, sebagai tim pasar kecil, Bucks mengharapkan peningkatan profitabilitas dari peningkatan bagi hasil. Menyesuaikan pendapatan 2013-14 untuk ekspektasi kontrak televisi nasional akan meningkatkan pendapatan yang diharapkan menjadi $141 juta dan menyiratkan kelipatan pendapatan sebesar 3,9 kali lipat.

Latar Belakang Portland Trail Blazer

Paul Allen mengakuisisi Trail Blazers dengan harga sekitar $70 juta pada tahun 1998. Sejak dia mengakuisisi tim, Trail Blazers telah membukukan persentase kemenangan musim reguler 0,561 dan telah berada di babak playoff sebanyak 22 kali. Dalam upaya untuk mengurangi potensi pembayaran pajak barang mewah senilai $40 juta selama musim 2016-17, tim memperdagangkan Allen Crabbe, dan gajinya sebesar $19,3 juta, ke Nets. Trail Blazers memiliki pengeluaran pemain tertinggi keenam di NBA yang, mengingat pendapatan tim, tidak dapat didukung tanpa beroperasi pada kerugian.

Trail Blazers berada di peringkat ke-9 dalam kehadiran kandang dan ke-16 dalam penerimaan gerbang untuk musim 2016-17. Portland adalah pasar terbesar ke-21 di NBA dengan populasi 2,1 juta orang dan pendapatan rumah tangga rata-rata 2016 sebesar $62.772. Tim bermain di Moda Center, yang dibangun pada tahun 1995 tetapi baru saja direnovasi. Peningkatan ini kemungkinan meningkatkan pendapatan dari kursi suite/klub mewah, konsesi, dan iklan stadion. Trail Blazers menandatangani perpanjangan empat tahun dengan Comcast SportsNet Northwest yang akan dimulai pada musim 2017-18 dan berlangsung hingga 2020-21. Persyaratan keuangan tidak diungkapkan, tetapi perjanjian sebelumnya membayar tim $ 12 juta per musim. Cavaliers menandatangani kesepakatan televisi lokal yang dilaporkan membayar tim antara $35 dan $38 juta per tahun, diperpanjang hingga musim 2020-21, dan bermain di pasar dengan ukuran yang sebanding. Mengingat hal ini, tidak masuk akal untuk berasumsi bahwa pendapatan televisi lokal Trail Blazers setidaknya dua kali lipat dari kesepakatan sebelumnya. Pada tahun 2013, Moda Health membayar $40 juta untuk perjanjian hak penamaan selama sepuluh tahun.

Penilaian Portland Trail Blazers

Perkiraan nilai Trail Blazers ditentukan melalui penerapan metode transaksi preseden, yang mempertimbangkan fakta dan keadaan dari setiap transaksi (pada saat akuisisi) dan berdampak pada kelipatan yang dipilih. Tabel berikut berisi metrik untuk perbandingan tim yang diperoleh dalam transaksi sebelumnya dan Trail Blazers:

Berdasarkan populasi, Portland paling sebanding dengan Bucks, tetapi berdasarkan pendapatan rumah tangga rata-rata, peringkatnya konsisten dengan Los Angeles. Trail Blazers menempati peringkat ke-3 berdasarkan total pendapatan untuk musim 2016-17. Sementara profitabilitas tidak secara eksplisit dipertimbangkan melalui arus kas yang diproyeksikan dalam pendekatan transaksi preseden, profitabilitas harus dipertimbangkan dalam proses pemilihan ganda pendapatan. Seperti disebutkan sebelumnya, Trail Blazers memiliki pengeluaran pemain tertinggi keenam di liga. Pengeluaran pemain yang lebih tinggi tidak hanya langsung pada biaya gaji tetapi juga denda yang dibayarkan melalui sistem pajak barang mewah. Akibatnya, tim melaporkan margin operasi sekitar 9% lebih rendah dari margin liga rata-rata. Selama beberapa musim berikutnya, tidak masuk akal untuk mengharapkan bahwa profitabilitas Trail Blazers akan mundur ke profitabilitas liga rata-rata sekitar 20% karena kontrak pemain berakhir dan pengeluaran pemain berkurang, yang juga mendekati profitabilitas rata-rata Rockets dan Hawks.

Berdasarkan pembahasan di atas untuk setiap transaksi preseden, tabel di bawah menyajikan ringkasan transaksi dengan kelipatan pendapatan tersirat yang disesuaikan:

Berdasarkan pertimbangan metrik untuk setiap transaksi preseden relatif terhadap Trail Blazers, saya memilih beberapa rentang 5,5 hingga 6 kali pendapatan (rata-rata Rockets, Hawks, dan Bucks, dan Rockets dan Hawks). Clippers menyiratkan beberapa dikecualikan karena tampaknya menjadi outlier kemungkinan karena ukuran pasar lokal, bahkan setelah melakukan penyesuaian untuk ekspektasi pendapatan.

Menerapkan kelipatan pendapatan 5,5 dan 6 kali pendapatan Trail Blazers musim 2016-17 sebesar $223 juta, dengan tambahan $12 juta untuk ekstensi televisi lokal yang diketahui akan dimulai untuk musim 2017-18, menghasilkan kisaran nilai perkiraan sekitar $1,3 miliar hingga 1,4 miliar dolar.

Pikiran Perpisahan

Seperti disebutkan dalam artikel ini, metode penilaian yang paling umum diterapkan adalah metode transaksi preseden, dan pertimbangan harus diberikan pada fakta dan keadaan dari setiap transaksi preseden dalam memilih kelipatan untuk tim subjek. Sementara artikel berfokus pada metode penilaian yang paling umum untuk tim olahraga profesional, tergantung pada batas gaji liga/mandat pembagian pendapatan dan faktor pasar lokal tim, arus kas positif dapat dicapai secara konsisten dan pendekatan pendapatan juga dapat diterapkan dalam penilaian. analisis. Namun, nilai waralaba olahraga profesional akan terus bergantung pada kemauan dan ketersediaan individu yang cukup kaya untuk membayar banyak pendapatan untuk memiliki aset "piala" ini.