Avaliação de Franquia Esportiva Profissional

Sumário executivo

Introdução

Quando ouvimos falar sobre o lado empresarial dos esportes, muitas vezes vemos manchetes sobre grandes aumentos ano a ano nas avaliações da equipe da Forbes, grandes novos contratos de televisão nacional, preços astronômicos de venda de equipes, contratos recordes de jogadores livres e, muitas vezes, finanças anuais derrotas para as equipes. A mais recente mudança de propriedade da franquia de esportes profissionais resultou no segundo maior preço de compra na história da MLB para uma equipe que gerou perdas operacionais em três das últimas cinco temporadas.

Em setembro de 2017, a MLB aprovou a venda do Miami Marlins para um grupo de propriedade liderado por Bruce Sherman, que inclui Derek Jeter. O grupo de proprietários concordou em comprar a equipe por aproximadamente US $ 1,2 bilhão. O preço relatado pago pelos Marlins foi o segundo maior preço de compra na história da MLB, atrás apenas da aquisição de US $ 2 bilhões do LA Dodgers em 2012. O gráfico a seguir mostra o desempenho financeiro dos Marlins nas cinco temporadas anteriores à venda da equipe .

Este artigo discutirá as razões pelas quais um negócio que, segundo a Forbes, teve um prejuízo operacional de US$ 2,2 milhões durante a temporada anterior com receita de US$ 206,0 milhões pode vender a um preço tão alto e qual abordagem deve ser aplicada na estimativa do valor de um esporte profissional equipe.

A Forbes estima os valores das equipes para cada liga anualmente com base em uma metodologia proprietária. Apesar de não ir ao Super Bowl em 20 anos, o Dallas Cowboys continua sendo a franquia esportiva mais valiosa. Por quê? Embora seja certamente uma combinação de fatores, os Cowboys foram pioneiros em acordos de patrocínio criativos, levando a uma receita de mais de US$ 150 milhões por ano (mais de três vezes a receita média de patrocínio da liga na temporada passada). Além disso, os Cowboys são o único time da NFL que retém todas as suas vendas de mercadorias (as 31 equipes restantes compartilham igualmente suas vendas de mercadorias), o que combinado com a popularidade da equipe contribui para o sucesso das vendas de mercadorias da equipe.

A tabela abaixo mostra as dez franquias esportivas mais valorizadas nos EUA (em milhões) com base nas últimas avaliações de equipes divulgadas para as principais ligas.

Primeiro, começaremos com uma discussão sobre a economia das quatro principais ligas esportivas dos EUA, seguida de considerações exclusivas de avaliação para um time esportivo, metodologias gerais de avaliação e aplicação a um time esportivo e, finalmente, uma análise hipotética de avaliação do Portland Trail Blazers. O artigo destaca e aplica o conhecimento que compilei ao realizar avaliações de franquias esportivas profissionais na NFL, MLB, NBA e NHL. Essas avaliações de equipes esportivas foram preparadas para fins de imposto sobre doações e herança, litígio, planejamento interno e alocação de preço de compra.

Economia das Franquias Esportivas Profissionais

Embora o objetivo da maximização do lucro seja consistente com qualquer negócio, as fontes de receita para equipes esportivas profissionais e despesas operacionais são únicas em relação a outros setores. Certas informações financeiras são divulgadas na imprensa, principalmente as avaliações anuais da equipe da Forbes; no entanto, a precisão dessas informações é desconhecida e às vezes é contestada pelas equipes. No entanto, demonstrações financeiras auditadas detalhadas para as equipes não estão disponíveis, pois todas as equipes são empresas privadas.

Com base na minha experiência (consistente com as informações relatadas anteriormente), a receita de mídia e as receitas de bilheteria compreendem a maior parte da receita total com patrocínio, mercadorias e outros que compõem o saldo entre as ligas. As despesas operacionais das principais ligas esportivas são dominadas pelas despesas salariais dos jogadores, que podem variar muito de temporada para temporada e ter um grande impacto na lucratividade (ou falta dela). Cada liga tem alguma forma de divisão de receita entre as equipes; no entanto, os detalhes sobre quais fontes e qual parte dessas fontes são compartilhadas diferem entre as ligas.

Fontes de receita

“Os esportes ao vivo são o conteúdo mais valioso do planeta”, de acordo com Adam Ware, chefe de mídia digital do Tennis Channel, com sede em Santa Monica. Como tal, a receita de direitos de mídia para programação esportiva profissional continuou a aumentar drasticamente a cada novo acordo. As taxas de direitos de mídia esportiva continuam a crescer porque os fãs de esportes tendem a assistir a eventos televisionados ao vivo e são tipicamente mais jovens (o público-alvo desejado demográfico), o que permite que as redes de televisão cobrem um prêmio pelo tempo de antena comercial em relação a outros conteúdos. As principais fontes de receita de mídia são contratos de televisão nacional e local, com rádio nacional e local, redes esportivas de propriedade da liga e mídia digital também fornecendo receita de mídia.

Cada uma das quatro grandes ligas tem acordos nacionais de televisão, que geram uma receita anual significativa para as equipes, conforme mostrado na tabela abaixo.

Os atuais acordos nacionais de televisão são de longo prazo por natureza, fornecendo uma fonte significativa e estável de receita para o futuro previsível. Cada uma das principais ligas esportivas divide a receita da televisão nacional igualmente entre as equipes.

Para as equipes da MLB, NBA e NHL, a receita da televisão local tornou-se cada vez mais importante, pois acordos recentes forneceram uma fonte de receita anual significativa para algumas equipes. Apenas os jogos de pré-temporada são cobertos por contratos de televisão locais na NFL. Na NBA, os Lakers e os Knicks receberam mais de US$ 100 milhões em receita de mídia local na última temporada. Apenas quatro equipes da liga receberam receita de mídia local dentro de US $ 100 milhões do Lakers. Essa disparidade pode ter um grande impacto na capacidade de uma equipe de gastar com jogadores e lucratividade.

Nos últimos anos, empresas de mídia alternativa, incluindo Amazon, Facebook, YouTube, Twitter e outras, obtiveram direitos não exclusivos de diferentes pacotes de jogos esportivos profissionais ao vivo para carregar em suas plataformas. Espera-se que as taxas dessas empresas de tecnologia aumentem nos próximos anos para direitos semelhantes ou possivelmente expandidos. Espera-se que empresas de mídia alternativa possam se envolver com a licitação pelos direitos de mídia tradicionalmente detidos pelas grandes redes de televisão quando esses acordos expirarem. Se empresas de mídia alternativa se envolverem na licitação de direitos de mídia após o término dos contratos atuais, as ligas poderão ver aumentos recordes na receita de mídia nos próximos negócios.

Os acordos de rádio nacionais e locais são uma fonte de receita adicional para cada liga, mas substancialmente menos do que os direitos de televisão nacionais e locais.

A receita do recebimento do portão da equipe é uma função dos preços dos ingressos e da participação. Os preços dos ingressos variam de equipe para equipe com base na demografia do mercado local. A frequência depende em grande parte do desempenho da equipe, mas alguns mercados podem sustentar uma alta frequência com desempenho inferior da equipe. A tabela abaixo mostra a receita do portão de cada liga para a última temporada relatada pela Forbes.

A receita de patrocínio corporativo é derivada tanto do nível da liga quanto do nível da equipe. Como exemplo de receita de patrocínio local, a NBA permite que as equipes usem camisetas com anúncios de 2,5 por 2,5 polegadas acima do peito esquerdo. Nove equipes da NBA assinaram acordos, incluindo o Cleveland Cavaliers, que receberá mais de US$ 10,0 milhões da Goodyear, de Akron, Ohio. A receita de patrocínio mostrou um tremendo crescimento para as quatro grandes ligas esportivas, mesmo durante a Grande Recessão.

As ligas também recebem receita por meio de vendas de mercadorias da equipe, que incluem camisas, bonés e outros produtos da marca da equipe. Por fim, a maioria das equipes recebe receita relacionada ao estádio, que inclui direitos de nome, sinalização/publicidade no estádio, suítes de luxo, estacionamento e concessões. A parte desses fluxos de receita que cada equipe recebe depende dos termos de propriedade ou arrendamento do estádio.

Em resumo, a tabela abaixo mostra a receita total de cada liga na última temporada.

Principais Despesas

O item de despesa principal para todas as ligas esportivas é a despesa do jogador. As equipes de cada liga estão sujeitas a tetos salariais ou multas de impostos de luxo que afetam os gastos dos jogadores diretamente por meio de um limite rígido ou indiretamente por meio de penalidades econômicas (por exemplo, pagamentos de impostos de luxo) para equipes que excedem limites predeterminados. Como mostra a tabela abaixo, a faixa de despesas dos jogadores como porcentagem da receita total foi de aproximadamente 44% a 51% para o último relatório da temporada da Forbes para cada liga.

As despesas adicionais para franquias de esportes profissionais incluem: equipe (excluindo salário e benefícios dos jogadores), marketing e relações públicas e comunitárias, despesas financeiras e administrativas e relacionadas ao estádio.

Lucratividade da Liga

Uma estimativa da lucratividade operacional da liga é relatada anualmente pela Forbes, que é definida como lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA). Além disso, a Forbes afirma que “a receita e a receita operacional são para [a] temporada 2016-17 [ou mais recente disponível] e líquidas de compartilhamento de receita e serviço da dívida da arena”. Conforme mostrado na tabela abaixo, a NFL é a mais lucrativa das quatro grandes ligas esportivas com base na última temporada relatada.

Considerações de avaliação exclusivas

A avaliação de franquias esportivas profissionais requer a consideração de vários fatores exclusivos que não existem na maioria das avaliações de negócios tradicionais. As franquias de esportes profissionais compreendem um mercado distinto onde as equipes normalmente vendem a preços acima do que seria esperado com base em metodologias tradicionais de avaliação.

Uma razão significativa para isso é o número limitado de equipes disponíveis (123 equipes esportivas profissionais nos EUA) e o número crescente de bilionários (aumento de 13% para 2.043 em 2017). Dado o número limitado de ativos disponíveis e o número crescente de potenciais compradores, quando uma equipe se torna disponível para venda, a competição entre potenciais compradores normalmente resulta em preços de compra acima do que pode parecer racional com base na economia subjacente do negócio. Os compradores de franquias esportivas são tipicamente indivíduos ricos para os quais a atração da propriedade é baseada em seu valor percebido de “ego” ou “troféu”, pois outros indivíduos podem comprar um novo carro esportivo.

Normalmente, o comprador de um negócio considera os fluxos de caixa futuros esperados ao determinar o valor do negócio alvo. No entanto, os proprietários de franquias esportivas geralmente não recebem um retorno na forma de distribuições em dinheiro sobre o investimento ano a ano, mas esperam obter seu retorno por meio da venda da franquia em algum momento no futuro. Os proprietários de equipes esportivas profissionais acumularam grande riqueza de empresas antes de adquirir suas equipes (veja o gráfico abaixo), o que pode permitir que eles operem as equipes de forma não lucrativa por muitas temporadas.

Acordos de negociação coletiva (CBAs) regem a relação empregador/empregado (ou proprietário/jogador) em ligas esportivas profissionais nos EUA. Os termos dos CBAs impactam a economia da propriedade de franquias esportivas por meio de contratos de jogadores, folhas de pagamento de equipes e compartilhamento de receita. O compartilhamento de receita é um sistema destinado a equilibrar a distribuição de renda entre grandes e pequenos times do mercado dentro das ligas e pode ser um item de receita ou despesa dependendo do time. As próximas negociações de CBAs levam a incertezas para a economia futura (participação de jogadores versus proprietários de receita) e possíveis paralisações de trabalho na forma de greves ou bloqueios de jogadores. A tabela abaixo resume as paradas de trabalho mais recentes em cada liga:

As paralisações de trabalho podem ter um impacto imediato e de longo prazo na saúde financeira das ligas esportivas e das equipes, pois os estádios ficam vazios e os torcedores encontram outras maneiras de gastar seu tempo e dinheiro. Enquanto a greve de 1994 na MLB foi a mais longa paralisação de trabalho nos esportes profissionais dos EUA, um bloqueio da NHL em 2004 resultou no cancelamento de toda a temporada 2004-05.

Pode-se argumentar que uma equipe pode comandar uma avaliação mais alta devido à presença de um jogador “marcado” no elenco. Isso provavelmente se refletiria em uma receita mais alta da equipe de recebimentos de portão e possivelmente receita de mídia local (se um acordo estiver sendo renegociado à medida que as classificações aumentam). Por exemplo, LeBron James voltou aos Cavaliers para a temporada 2014-15. A equipe ficou em 16º lugar em atendimento em casa em 2013-14, mas aumentou para 2º durante sua temporada de retorno e permaneceu em 2º na temporada 2016-17. Da mesma forma, as receitas de portão aumentaram para US$ 52 milhões (2014-15) de US$ 29 milhões (2013-14), ou 79,3%.

Além disso, conforme observado na discussão sobre receita, fatores do mercado local (população, renda média, fidelidade dos torcedores, etc.) têm impacto na receita potencial que um time pode alcançar em seu mercado doméstico. Isso pode afetar o preço que um comprador está disposto a pagar como realocação, embora possível, pode ser caro e requer a aprovação da liga.

Métodos de avaliação de franquias esportivas profissionais

As abordagens de avaliação geralmente aceitas geralmente incluem:

• A abordagem de renda, por meio do método de fluxo de caixa descontado, em que o valor é estimado com base nos fluxos de caixa que uma empresa pode esperar gerar ao longo de sua vida útil restante.
• A abordagem de mercado, através do método de empresas comparáveis ​​e do método de transação precedente, onde o valor é estimado com base nos preços de câmbio nas transações reais e nos preços de venda dos ativos atualmente colocados à venda.
• A abordagem baseada em ativos, em que o valor é o valor patrimonial líquido estimado do negócio (valor justo de mercado dos ativos menos os passivos).

Dado que existe um mercado razoavelmente ativo para transações de equipes esportivas profissionais em cada liga, a abordagem de transação precedente é mais comumente aplicada na avaliação de uma franquia de esportes profissionais. A aplicação desta abordagem permite ao analista observar as expectativas dos compradores por meio dos preços reais pagos por ativos semelhantes e capturar melhor o valor percebido de “ego” ou “troféu”. Como a lucratividade pode ser mínima ou inexistente para equipes esportivas profissionais, um múltiplo de receita é normalmente aplicado na análise de avaliação. A consideração é dada aos fatos e circunstâncias de cada transação e terá um impacto no múltiplo selecionado para a equipe em questão. Os maiores fatores normalmente incluem CBAs e contratos de mídia no momento da transação, tanto a economia de acordos assinados recentemente quanto as expectativas de novos acordos no vencimento.

Avaliação hipotética dos Portland Trail Blazers

Como exemplo, vou estimar o valor hipotético dos Portland Trail Blazers através da aplicação do método de transação precedente. Para estimar o valor dos Trail Blazers, esta seção analisará primeiro o ambiente econômico da NBA, as vendas recentes da equipe da NBA e os antecedentes dos Trail Blazers. Observe que este exemplo de avaliação hipotética utiliza apenas informações financeiras que podem ser obtidas publicamente, o que pode não refletir o desempenho financeiro real das equipes.

Ambiente Econômico da NBA

Compreender o ambiente econômico atual ajuda a fornecer um contexto para avaliar transações recentes e expectativas para uma avaliação atual. Como observado anteriormente, os maiores fatores que afetam a economia da liga incluem CBAs e contratos de mídia.

A NBA experimentou paz trabalhista desde o bloqueio de 161 dias em 2011, que resultou em um CBA de 10 anos. O CBA de 2011 teve um opt-out mútuo (um opt-out compartilhado entre a NBA e o sindicato dos jogadores) em 2017, mas os lados concordaram com os termos de um novo CBA antes da data de desativação, resultando no CBA atual assinado em Julho de 2017. Muitos dos termos-chave permanecem inalterados desde o CBA de 2011. Portanto, ao considerar as transações apropriadas para revisão de uma avaliação atual da equipe, a data em que o CBA de 2011 foi assinado traça a linha para as expectativas econômicas da equipe atual no que se refere às despesas dos jogadores, teto salarial, imposto de luxo e compartilhamento de receita.

O CBA atual é amplamente visto como mais favorável aos proprietários do que o CBA de 2005, no qual os proprietários usaram sua cláusula de exclusão em 2011, resultando no bloqueio. Alguns dos destaques do atual CBA (originalmente assinado em 2011 e inalterado no CBA de 2017), incluem:

• Como parte do CBA atual, os jogadores recebem de 49 a 51% da renda relacionada ao basquete (BRI) para as temporadas restantes, o que representa uma queda de 57% do BRI no CBA de 2005.
• O compartilhamento de receita triplicou em relação ao CBA de 2005, o que beneficia pequenas equipes de mercado.
• A CBA de 2005 estabeleceu o salário mínimo da equipe em 75% do teto salarial, que aumenta para 90% do teto salarial para as temporadas restantes da atual CBA.
• O imposto de luxo é mais punitivo do que o CBA de 2005, onde as equipes pagavam US$ 1,00 para cada US$ 1,00 que o salário da equipe estava acima do limite do imposto de luxo. No entanto, agora cada equipe pagará US$ 1,50 para cada US$ 1,00 acima do limite do imposto de luxo até US$ 4.999.999. Além disso, esses pagamentos de impostos são incrementais e aumentam para cada US$ 5 milhões adicionais acima do limite do imposto de luxo para pagamentos por dólar excedente de: US$ 1,75, US$ 2,50, US$ 3,25 etc. As equipes que pagam o imposto de luxo pelo menos quatro das últimas cinco temporadas têm um imposto que é $ 1,00 mais alto em cada incremento ($ 2,50, $ 2,75, $ 3,50, $ 4,25, etc.).

O mais recente contrato de televisão nacional entre a NBA e a ESPN/TNT, anunciado em outubro de 2014, com início na temporada 2016-17, fornece às equipes US$ 2,6 bilhões anualmente até a temporada 2024-25. O atual contrato de televisão nacional aumentou a receita anual em aproximadamente 180% em relação ao contrato anterior. Dado que o contrato foi anunciado em outubro de 2014, não é razoável supor que as expectativas para o novo contrato de televisão teriam impactado as transações fechadas em 2014, já que esses acordos levam muitos meses para serem negociados e os proprietários são mantidos atualizados sobre o status da negociação. Embora isso tenha aumentado substancialmente a receita para os proprietários das equipes, deve-se notar que a receita da televisão nacional é um componente do BRI e aumenta os gastos dos jogadores por meio da CBA.

A NBA é considerada a mais global das quatro grandes ligas de esportes profissionais dos EUA. A liga assinou uma extensão de cinco anos de um acordo de streaming de internet com a Tencent, um grupo da web na China, por US$ 700 milhões. Adam Silver, comissário da NBA, disse que “as empresas de mídia digital são, por definição, globais e há uma oportunidade de fazer acordos com elas em 200 países ao redor do mundo onde o basquete é seguido”.

Transações recentes da NBA

Para melhor capturar as expectativas econômicas de um potencial comprador de uma franquia da NBA hoje, apenas as transações que fecharam com a CBA de 2011 e o último contrato de televisão nacional em vigor serão consideradas na análise de avaliação hipotética. Fiz ajustes na receita informada se as expectativas fossem diferentes no momento das negociações. As quatro vendas de franquias da NBA de 2014 a 2017 foram: Houston Rockets, Atlanta Hawks, Los Angeles Clippers e Milwaukee Bucks.

Em setembro de 2017, o bilionário de Houston Tilman Fertitta superou com sucesso vários compradores em potencial para adquirir o Houston Rockets por US$ 2,2 bilhões. A transação implicou um múltiplo de receita de 7,4 vezes a receita da temporada 2016-17 de US$ 296 milhões, conforme relatado pela Forbes. Os Rockets operam na quarta maior cidade dos EUA, dando-lhes um mercado considerável de 6,2 milhões de pessoas com uma renda familiar média de US$ 60.902 em 2016. Houston ficou em 21º lugar em assistência em casa, mas 7º em receitas de bilheteria na temporada anterior. Os Rockets e Houston Astros compartilham uma receita anual de televisão local de aproximadamente US$ 107 milhões; a divisão dessa receita entre as equipes não está disponível publicamente. No entanto, supondo que a receita seja dividida proporcionalmente com base no número de jogos por temporada, os Rockets recebem aproximadamente US$ 36 milhões. A equipe supostamente recebe uma receita anual de direitos de nomeação de US$ 4,75 milhões da Toyota até 2023.

O bilionário Tony Ressler, que fez uma oferta sem sucesso pelos Clippers em 2014, adquiriu o Atlanta Hawks por US$ 730 milhões em abril de 2015. A transação implicou uma receita múltipla de 5,1 vezes a receita da temporada 2014-15 de US$ 142 milhões, conforme relatado pela Forbes. Os Hawks ficaram em 17º lugar em assistência em casa e 20º em receitas de bilheteria para a temporada 2014-15. Atlanta é o 11º maior mercado da NBA, com uma população de 5,7 milhões de pessoas e uma renda familiar média de US$ 59.183 em 2016. A equipe tem direitos operacionais para a Phillips Arena, que foi construída em 1999. A Royal Philips Electronics NV da Holanda paga uma taxa anual de direitos de nomeação de US$ 9,25 milhões até 2019. Ao ser comercializado para venda, foi relatado que a equipe estava negociando uma novo contrato de televisão local, que deveria aumentar a receita média anual de US$ 12 milhões para mais de US$ 30 milhões. Ajustando a receita de 2014-15 para o contrato de televisão local, as expectativas aumentariam a receita esperada para US$ 160 milhões e implicariam em um múltiplo de receita de 4,6 vezes.

Após processos judiciais envolvendo Donald Sterling, o proprietário anterior, Steve Ballmer adquiriu o Los Angeles Clippers por US$ 2 bilhões em agosto de 2014. A transação implicou uma receita múltipla de 13,7 vezes a receita da temporada 2013-14 de US$ 146 milhões, conforme relatado pela Forbes. . Os Clippers ficaram em 7º lugar em assistência em casa e 11º em receitas de bilheteria para a temporada 2013-14. Os Clippers, com os Lakers, compartilham o 3º maior mercado da NBA, com uma população de 13,1 milhões de pessoas e uma renda familiar média de US$ 62.216 em 2016. A equipe, junto com o Lakers, tem um contrato de arrendamento operacional para o Staples Center e compartilha um contrato perpétuo de direitos de nomeação com a Staples, Inc. que paga US$ 5,8 milhões anualmente. A venda dos Clippers ocorreu durante um período em que os contratos de televisão nacional e local estavam prestes a serem renovados. A expectativa era de que o contrato de televisão nacional dobrasse de US$ 930 milhões anuais. Esperava-se que o contrato de televisão local aumentasse de um valor médio anual de US$ 20 milhões para até US$ 75 milhões. Ajustar a receita de 2013-14 para as expectativas do contrato de televisão aumentaria a receita esperada para US$ 232 milhões e implicaria em um múltiplo de receita de 8,6 vezes.

Em abril de 2014, os gestores de fundos de hedge Wesley Edens e Marc Lasry adquiriram o Milwaukee Bucks por US$ 550 milhões. A transação implicou uma receita múltipla de 5 vezes a receita da temporada 2013-14 de US$ 110 milhões, conforme relatado pela Forbes. Os Bucks ficaram em 30º lugar em atendimento em casa, mas foram 11º em receitas de bilheteria na temporada 2013-14. Milwaukee é o 26º maior mercado da NBA, com uma população de 1,6 milhão e uma renda familiar média de US$ 55.625 em 2016. Sob o contrato de locação da arena em vigor na aquisição, a equipe não pagou aluguel, mas supostamente recebeu apenas uma pequena parte das receitas de suíte, mercadorias e concessões. O Bradley Center foi inaugurado em 1988 e está entre os mais antigos da liga, mas os novos proprietários anteciparam a construção de uma nova arena que deve melhorar a economia do time. As expectativas em relação ao próximo contrato da televisão nacional eram consistentes com as da época da aquisição dos Clippers. Além disso, como uma pequena equipe de mercado, os Bucks esperavam uma lucratividade melhorada com o aumento do compartilhamento de receita. Ajustar a receita de 2013-14 para as expectativas do contrato de televisão nacional aumentaria a receita esperada para US$ 141 milhões e implicaria em um múltiplo de receita de 3,9 vezes.

Plano de fundo Portland Trail Blazers

Paul Allen adquiriu o Trail Blazers por aproximadamente US$ 70 milhões em 1998. Desde que adquiriu o time, o Trail Blazers registrou uma porcentagem de vitórias de 0,561 na temporada regular e esteve nos playoffs 22 vezes. Em um esforço para reduzir um possível pagamento de impostos de luxo de US$ 40 milhões durante a temporada 2016-17, a equipe negociou Allen Crabbe e seu salário de US$ 19,3 milhões para os Nets. O Trail Blazers teve a sexta maior despesa de jogador na NBA que, dada a receita da equipe, não pode ser suportada sem operar com prejuízo.

O Trail Blazers ficou em 9º lugar em assistência em casa e 16º em receitas de portão para a temporada 2016-17. Portland é o 21º maior mercado da NBA, com uma população de 2,1 milhões de pessoas e uma renda familiar média de US$ 62.772 em 2016. A equipe joga no Moda Center, que foi construído em 1995, mas recentemente reformado. Essas atualizações provavelmente melhoraram a receita de assentos de suítes/clubes de luxo, concessões e publicidade em estádios. O Trail Blazers assinou uma extensão de quatro anos com a Comcast SportsNet Northwest, que começará na temporada 2017-18 e se estenderá até 2020-21. Os termos financeiros não foram divulgados, mas o acordo anterior pagava à equipe US$ 12 milhões por temporada. Os Cavaliers assinaram um acordo de televisão local que supostamente paga à equipe entre US$ 35 e US$ 38 milhões por ano, se estende até a temporada 2020-21 e joga em um mercado de tamanho comparável. Diante disso, não é irracional supor que a receita de televisão local do Trail Blazers pelo menos dobrou em relação ao acordo anterior. Em 2013, a Moda Health pagou US$ 40 milhões por um contrato de direitos de nomeação de dez anos.

Avaliação dos Portland Trail Blazers

O valor estimado dos Trail Blazers é determinado através da aplicação do método de transação precedente, que considera os fatos e circunstâncias de cada transação (no momento da aquisição) e impacta o múltiplo selecionado. As tabelas a seguir contêm métricas para comparação dos times adquiridos nas transações precedentes e os Trail Blazers:

Com base na população, Portland é mais comparável aos Bucks, mas com base na renda familiar média, é consistente com Los Angeles. Os Trail Blazers ocupam o 3º lugar com base na receita total da temporada 2016-17. Embora a lucratividade não seja explicitamente considerada por meio do fluxo de caixa projetado na abordagem de transação precedente, ela deve ser considerada no processo de seleção múltipla de receita. Como observado anteriormente, os Trail Blazers têm a sexta maior despesa de jogador na liga. A despesa mais alta do jogador não é apenas direta no custo salarial, mas também nas penalidades pagas pelo sistema de impostos de luxo. Como resultado, a equipe relatou uma margem operacional de aproximadamente 9% menor que a margem média da liga. Nas próximas temporadas, não é razoável esperar que a lucratividade do Trail Blazers regrida para a lucratividade média da liga de aproximadamente 20% à medida que os contratos dos jogadores expiram e as despesas dos jogadores diminuem, o que também se aproxima da lucratividade média dos Rockets e Hawks.

Based on the discussion above for each of the precedent transactions, the table below presents the summary of the deals with the adjusted implied revenue multiples:

Com base na consideração das métricas para cada uma das transações precedentes relativas aos Trail Blazers, selecionei um intervalo múltiplo de 5,5 a 6 vezes a receita (a média dos Rockets, Hawks e Bucks e dos Rockets e Hawks). O múltiplo implícito dos Clippers é excluído, pois parece ser um valor discrepante provavelmente devido ao tamanho do mercado local, mesmo depois de fazer ajustes nas expectativas de receita.

Aplicando múltiplos de receita de 5,5 e 6 vezes a receita da temporada 2016-17 do Trail Blazers de US$ 223 milhões, com um adicional de US$ 12 milhões para a extensão de televisão local conhecida para começar na temporada 2017-18, resulta em uma faixa de valor estimada de aproximadamente US$ 1,3 bilhões para US$ 1,4 bilhão.

Pensamentos de despedida

Conforme observado neste artigo, o método de avaliação mais comumente aplicado é o método de transação precedente, e deve-se considerar os fatos e circunstâncias de cada transação precedente ao selecionar um múltiplo para a equipe em questão. Embora o artigo tenha focado no método de avaliação mais comum para uma equipe esportiva profissional, dependendo do teto salarial da liga/mandatos de compartilhamento de receita e dos fatores de mercado local da equipe, o fluxo de caixa positivo pode ser alcançado de forma consistente e uma abordagem de renda também pode ser aplicada em uma avaliação análise. No entanto, o valor das franquias de esportes profissionais continuará a depender da disposição e disponibilidade de indivíduos ricos o suficiente para pagar um múltiplo significativo de receita para possuir esses ativos “troféus”.