ผลงานกาแฟกระป๋อง: ผลตอบแทนที่แข็งแกร่งพร้อมระดับความไม่แน่นอนในระดับต่ำ

นี่เป็นข้อความที่ตัดตอนมาจากหนังสือ ' Coffee Can Investing : The Low-Risk Road to Stupendous Wealth' โดย Saurabh Mukherjea นักเขียนหนังสือขายดีของ Gurus of Chaos และ The Unusual Billionaires Saurabh Mukherjea ใช้เวลาเกือบทศวรรษที่ผ่านมาในการพยายามสร้างและใช้วิธีการที่เป็นระบบในการวิเคราะห์บริษัทอินเดียท่ามกลางความโกลาหลที่ล้อมรอบตลาดหุ้นอินเดีย Mukherjea ศิษย์เก่าคณะเศรษฐศาสตร์แห่งลอนดอนยังเป็นผู้ถือกฎบัตร CFA
ข้อความที่ตัดตอนมานี้นำมาจากบท 'ผลงานกาแฟกระป๋อง: ผลตอบแทนที่แข็งแกร่งพร้อมความไม่แน่นอนในระดับต่ำ' นี่เป็นการแนะนำแนวคิดการลงทุนของ Coffee Can Portfolio และมีความสำคัญในบริบทของอินเดีย
แคปิตอล กรุ๊ป ซึ่งมีสำนักงานใหญ่อยู่ที่ลอสแองเจลิส เป็นหนึ่งในบริษัทจัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก โดยมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารมากกว่า 1.4 ล้านล้านดอลลาร์ ในช่วงปลายทศวรรษ 1960 Capital Group ได้จัดตั้งนิติบุคคลชื่อ Capital Guardian Trust Company โดยมีเป้าหมายเพื่อให้บริการให้คำปรึกษาด้านการลงทุนแบบดั้งเดิมแก่บุคคลผู้มั่งคั่ง Robert Kirby เข้าร่วมกับ Capital ในปี 1965 ในตำแหน่งผู้จัดการการลงทุนหลักใน Capital Guardian Trust ซึ่งงานของเขาเกี่ยวข้องกับการให้คำปรึกษาลูกค้าที่มีมูลค่าสุทธิสูงเกี่ยวกับการลงทุนและการจัดการพอร์ตการลงทุนของพวกเขา เกือบยี่สิบปีต่อมา เขาเขียนบันทึกที่น่าทึ่งซึ่งแนะนำให้โลกรู้จักกับแนวคิดเรื่อง 'Coffee Can Portfolio'

เคอร์บี้ ในบันทึกที่เขียนในปี 1984 เล่าเหตุการณ์ที่เกี่ยวข้องกับสามีของลูกค้า สุภาพบุรุษได้ซื้อหุ้นที่แนะนำโดย Kirby ในราคาหุ้นละ 5,000 เหรียญสหรัฐ แต่ไม่เหมือนกับ Kirby ที่ไม่ได้ขายอะไรจากพอร์ตการลงทุน กระบวนการนี้ (ของการซื้อเมื่อเคอร์บี้ซื้อแต่ไม่ขายหลังจากนั้น) นำไปสู่การสร้างความมั่งคั่งมหาศาลให้กับลูกค้าตลอดระยะเวลาประมาณสิบปี การสร้างความมั่งคั่งส่วนใหญ่เกิดขึ้นจากตำแหน่งหนึ่งที่เปลี่ยนเป็นจัมโบ้ที่มีมูลค่ามากกว่า 8,00,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งมาจาก 'หนึ่งพันล้านหุ้นของซีร็อกซ์' Kirby ประทับใจกับแนวทาง "ซื้อแล้วลืม" นี้จึงตั้งชื่อว่า "Coffee Can Portfolio" ซึ่งเป็นคำที่ "กาแฟสามารถ" ย้อนกลับไปที่ Wild West เมื่อชาวอเมริกันก่อนการมาถึงอย่างแพร่หลายของธนาคารได้เก็บของมีค่าของพวกเขา ในกระป๋องกาแฟและเก็บไว้ใต้ที่นอน
ทำไมการพัฒนาทักษะจึงเป็นสิ่งสำคัญสำหรับความสำเร็จ

แม้ว่า Kirby จะทำการค้นพบผลงานของ Coffee Can Portfolio ฟังดูเป็นเรื่องบังเอิญ แต่ข้อมูลเชิงลึกที่อยู่เบื้องหลังโครงสร้างนี้—เพื่อที่จะกลายเป็นคนรวยอย่างแท้จริง นักลงทุนจะต้องปล่อยให้พอร์ตโฟลิโอที่สร้างขึ้นอย่างสมเหตุสมผลไม่ถูกแตะต้องเป็นเวลานาน—นั้นทรงพลังพอๆ กัน มีความลึกซึ้ง ท้ายที่สุดแล้ว สิ่งที่เป็นสัญชาตญาณสำหรับนักลงทุนที่ขยันและฉลาดคือการพยายามเพิ่มประสิทธิภาพพอร์ตโฟลิโอของเขาเป็นระยะ ซึ่งปกติจะปีละครั้ง เป็นเรื่องยากมากสำหรับนักลงทุนที่จะทิ้งพอร์ตไว้โดยไม่มีใครแตะต้องเป็นเวลาสิบปี นักลงทุนรายย่อยจะถูกล่อลวงให้เข้าไปแทรกแซงเมื่อใดก็ตามที่เขาเห็นหุ้นในพอร์ตที่ราคาตกต่ำ นักลงทุนมืออาชีพจะรู้สึกว่าเขามีความรับผิดชอบที่ได้รับความไว้วางใจในการแทรกแซงหากบางส่วนของพอร์ตโฟลิโอมีประสิทธิภาพต่ำ แต่ความเข้าใจที่ขัดกับสัญชาตญาณของเคอร์บีก็คือนักลงทุนจะทำเงินได้มากขึ้น ถ้าเขาปล่อยพอร์ตให้ถูกแตะต้อง
เมื่อห้าปีที่แล้ว โดยได้รับแรงบันดาลใจจากบันทึกย่อของ Kirby ในปี 1984 เรื่อง 'Coffee Can Portfolio' นักวิเคราะห์ที่ Ambit ตัดสินใจสร้างพอร์ตโฟลิโอ Coffee Can ขึ้นมาใหม่สำหรับนักลงทุนในหุ้นอินเดีย

ผลงานของ Coffee Can มาถึงอินเดีย

ในบริบทของอินเดีย เราได้สร้างพอร์ตโฟลิโอของ Coffee Can โดยใช้โครงสร้างที่เรียบง่าย: เราใช้ตัวกรองการลงทุนที่ตรงไปตรงมาเพื่อระบุหุ้นคุณภาพสูงสิบถึงยี่สิบห้าตัว และจากนั้นปล่อยให้พอร์ตโฟลิโอนั้นไม่ถูกแตะต้องเป็นเวลาหนึ่งทศวรรษ ทั้งในการทดสอบย้อนหลังและในพอร์ตจริงที่เราจัดการเพื่อลูกค้าของเรา เราพบว่าวิธีการง่ายๆ นี้ให้ผลลัพธ์ที่น่าประทับใจอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง พอร์ตโฟลิโอไม่เพียงแต่มีประสิทธิภาพเหนือกว่าเกณฑ์มาตรฐานอย่างสม่ำเสมอ แต่ยังให้ผลตอบแทนที่สมบูรณ์และโดยเฉพาะอย่างยิ่ง มีประสิทธิภาพดีมากเมื่อตลาดในวงกว้างกำลังประสบกับความเครียด
ก่อนที่เราจะให้รายละเอียดผลตอบแทนที่ส่งมอบโดยผลงานของ Coffee Can เรามาอธิบายตัวกรองการลงทุนง่ายๆ ที่เราใช้กันก่อน เริ่มต้นด้วยบริษัทจดทะเบียนประมาณ 5,000 แห่งในอินเดีย เราจะจำกัดการค้นหาของบริษัทที่มีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดขั้นต่ำที่ 100 ล้านรูปี เนื่องจากความน่าเชื่อถือของข้อมูลเกี่ยวกับบริษัทที่มีขนาดเล็กกว่านี้ค่อนข้างน่าสงสัย มีบริษัทจดทะเบียนประมาณ 1500 แห่งในอินเดียที่มีมูลค่าตามราคาตลาดสูงกว่า 100 ล้านรูปี จากนั้น เรามองหาบริษัทที่ในทศวรรษที่ผ่านมามียอดขายเพิ่มขึ้นทุกปีอย่างน้อย 10 เปอร์เซ็นต์ ควบคู่ไปกับการสร้างผลตอบแทนจากการลงทุน (ก่อนหักภาษี) อย่างน้อย 15 เปอร์เซ็นต์

ทำไมผลตอบแทนจากการลงทุน (ROCE)?

บริษัทใช้เงินทุนในสินทรัพย์ ซึ่งจะสร้างกระแสเงินสดและผลกำไร ทุนทั้งหมดที่บริษัทนำไปใช้ประกอบด้วยส่วนของผู้ถือหุ้นและหนี้สิน ROCE เป็นตัวชี้วัดที่วัดประสิทธิภาพของการใช้เงินทุนสำหรับบริษัท โดยคำนวณเป็นอัตราส่วนของ 'กำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี' (EBIT) ในตัวเศษและทุนที่ใช้ (ผลรวมของหนี้สินในหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น) ในตัวส่วน ยิ่ง ROCE สูงเท่าไร ประสิทธิภาพในการปรับใช้เงินทุนของบริษัทก็จะยิ่งดีขึ้นเท่านั้น

เหตุใดจึงต้องใช้ตัวกรอง ROCE ร้อยละ 15

เราใช้ 15 เปอร์เซ็นต์เป็นขั้นต่ำเพราะเราเชื่อว่าเป็นผลตอบแทนขั้นต่ำที่จำเป็นในการเอาชนะต้นทุนของเงินทุน การเพิ่มอัตราปลอดความเสี่ยง (ร้อยละ 8 ในอินเดีย) ให้กับเบี้ยประกันความเสี่ยงด้านตราสารทุน ร้อยละ 6.5 ถึง 7 ทำให้ต้นทุนของเงินทุนกว้างในช่วงนั้น ในทางกลับกัน เบี้ยประกันความเสี่ยงด้านตราสารทุนจะคำนวณเป็น 4% (เบี้ยประกันความเสี่ยงหุ้นระยะยาวในสหรัฐฯ) บวก 2.5% เพื่อจัดอันดับความน่าเชื่อถือของอินเดีย (BBB- ตาม S&P) การจัดอันดับเครดิตของประเทศส่งผลต่อระดับความเสี่ยง เนื่องจากอันดับเครดิตที่สูงขึ้น (เช่น AAA, AA) บ่งชี้ถึงเสถียรภาพทางเศรษฐกิจในประเทศที่มากขึ้น ซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงในการลงทุนในประเทศนั้น ๆ และในทางกลับกัน
การเติบโตส่วนบุคคลที่แท้จริง ตัวเร่งปฏิกิริยาสู่ความสำเร็จ

เหตุใดจึงต้องใช้ตัวกรองการเติบโตของรายได้ 10 เปอร์เซ็นต์ทุกปี

อัตราการเติบโตของ GDP ของอินเดียโดยเฉลี่ยอยู่ที่ร้อยละ 13.8 ในช่วงสิบปีที่ผ่านมา การเติบโตของ GDP ที่กำหนดนั้นแตกต่างจากการเติบโตของ GDP จริง เนื่องจากการเติบโตของ GDP ที่ระบุจะ ไม่ ถูก ปรับตามอัตราเงินเฟ้อ พูดง่ายๆ คือ (GDP) ประเมินตามราคาตลาดปัจจุบัน (GDP คือมูลค่าตัวเงินของสินค้าและบริการทั้งหมดที่ผลิตขึ้นภายในเขตแดนของประเทศในช่วงเวลาหนึ่ง) ดังนั้น บริษัทที่น่าเชื่อถือซึ่งดำเนินงานในอินเดียจึงควรสามารถให้ยอดขายเติบโตได้อย่างน้อยปีละเท่าๆ กัน อย่างไรก็ตาม มีบริษัทจดทะเบียนเพียงไม่กี่แห่ง ซึ่งมีเพียง 9 บริษัทจาก 1300 บริษัทที่ดำเนินงานภายใต้การดูแลของเรา ที่สามารถบรรลุเป้าหมายนี้ได้ ดังนั้นเราจึงลดอัตราการกรองนี้เล็กน้อยถึง 10 เปอร์เซ็นต์ กล่าวคือ เรามองหาบริษัทที่มีรายได้เติบโตร้อยละ 10 ทุกปีเป็นเวลาสิบปีติดต่อกัน
การปฏิบัติตามแนวทาง Coffee Can Portfolio สามารถนำไปสู่การลงทุนคุณภาพสูงและมีความเสี่ยงต่ำ Coffee Can Investing เป็นหนังสือที่ดีหากคุณต้องการเรียนรู้วิธีการลงทุนที่มีความเสี่ยงต่ำซึ่งให้ผลตอบแทนที่ดี