커피 캔 포트폴리오: 낮은 불확실성으로 강력한 수익

이것은 Saurabh Mukherjea의 책 ' Coffee Can Investing : Low-Risk Road to Stupendous Wealth'에서 발췌한 것입니다. Gurus of Chaos와 The Unusual Billionaires의 베스트셀러 저자인 Saurabh Mukherjea는 인도 주식 시장을 둘러싼 혼란 속에서 인도 기업을 분석하기 위한 체계적인 방법을 구축하고 구현하기 위해 지난 10년의 대부분을 보냈습니다. London School of Economics 졸업생인 Mukherjea는 CFA 차터 보유자이기도 합니다.
이 발췌문은 '커피 캔 포트폴리오: 불확실성이 낮은 강력한 수익' 장에서 발췌한 것입니다. 이것은 Coffee Can Portfolio의 투자 개념과 인도적 맥락에서의 중요성에 대한 소개입니다.
로스앤젤레스에 본사를 두고 있는 Capital Group은 관리 자산이 미화 1조 4천억 달러를 초과하는 세계 최대 자산 관리 회사 중 하나입니다. 1960년대 후반, Capital Group은 부유한 개인에게 전통적인 투자 상담 서비스를 제공하는 것을 목표로 하는 Capital Guardian Trust Company라는 법인을 설립했습니다. 로버트 커비는 1965년 캐피털 가디언 트러스트의 주요 투자 관리자로 캐피털에 합류했으며, 이곳에서 고액 순자산 고객의 투자에 대한 조언과 포트폴리오 관리를 담당했습니다. 거의 20년 후 그는 'Coffee Can Portfolio'라는 개념을 세상에 소개한 놀라운 메모를 남겼습니다.

커비는 1984년에 쓴 메모에서, 의뢰인의 남편과 관련된 사건을 서술했습니다. 그 신사는 Kirby가 추천하는 주식을 각각 미화 5000달러에 매입했지만 Kirby와 달리 포트폴리오에서 아무 것도 팔지 않았습니다. 이 프로세스(Kirby가 샀을 때 구매했지만 이후에는 판매하지 않음)는 약 10년 동안 고객에게 막대한 부를 창출했습니다. 부의 창출은 주로 'Xerox의 100만주'에서 나온 US$8,00,000가 넘는 점보 보유로 전환된 한 포지션 때문이었습니다. '사고 잊다'라는 이러한 접근 방식에 깊은 인상을 받은 Kirby는 '커피 캔 포트폴리오'라는 용어를 만들었습니다. 커피 캔에 넣고 매트리스 아래에 보관했습니다.
기술 개발이 성공에 정말 중요한 이유

Kirby가 Coffee Can Portfolio를 발견한 것은 우연처럼 들리지만, 진정으로 부자가 되기 위해서는 현명하게 구성된 포트폴리오를 오랜 기간 동안 그대로 두어야 한다는 이 구조 이면의 핵심 통찰력은 그만큼 강력합니다. 깊다. 결국, 근면하고 지적인 투자자의 본능은 자신의 포트폴리오를 주기적으로(보통 1년에 한 번) 시도하고 최적화하는 것입니다. 투자자들이 10년 동안 포트폴리오를 손대지 않은 채로 두는 것은 매우, 매우 어렵습니다. 개인 투자자는 포트폴리오의 주식이 가격이 하락하는 것을 볼 때마다 개입하려는 유혹을 받을 것입니다. 전문 투자자는 포트폴리오의 일부가 실적이 저조한 경우 개입해야 할 수탁자 책임이 있다고 느낄 것입니다. 그러나 Kirby의 반직관적인 통찰력은 투자자가 포트폴리오를 그대로 유지하면 더 많은 돈을 벌 수 있다는 것입니다.
5년 전, 'Coffee Can Portfolio'에 대한 Kirby의 1984년 메모에서 영감을 받아 Ambit의 분석가는 인도 주식 투자자를 위해 Coffee Can 포트폴리오를 다시 만들기로 결정했습니다.

커피 캔 포트폴리오, 인도 진출

인도의 맥락에서 우리는 간단한 구성을 사용하여 커피 캔 포트폴리오를 구축했습니다. 우리는 간단한 투자 필터를 사용하여 10~25개의 고품질 주식을 식별한 다음 포트폴리오를 10년 동안 그대로 둡니다. 백 테스팅과 우리가 고객을 위해 관리하는 라이브 포트폴리오 모두에서 우리는 이 간단한 접근 방식이 일관되게 인상적인 결과를 제공한다는 것을 발견했습니다. 특히, 포트폴리오는 지속적으로 벤치마크를 능가할 뿐만 아니라 건전한 절대 수익률을 제공하며, 더 구체적으로 말하면 더 넓은 범위의 시장이 스트레스를 받을 때 매우 우수한 성과를 냅니다.
Coffee Can Portfolio가 제공하는 수익을 자세히 설명하기 전에 우리가 사용하는 간단한 투자 필터에 대해 설명하겠습니다. 우선, 인도의 약 5000개 상장 기업 중 최소 시가총액이 1억 루피 이하인 기업으로 검색을 제한할 것입니다. 이보다 작은 기업에 대한 데이터의 신뢰성이 다소 의심스럽기 때문입니다. 인도에는 시가총액이 1억 루피 이상인 상장 기업이 약 1500개 있습니다. 그런 다음 지난 10년 동안 최소 15%의 고용 자본 수익률(세전)을 생성하면서 매년 최소 10%의 매출 성장을 달성한 회사를 찾습니다.

왜 고용 수익률(ROCE)인가?

회사는 자산에 자본을 배치하여 현금 흐름과 이익을 창출합니다. 회사가 배치한 총 자본은 자본과 부채로 구성됩니다. ROCE는 분자로 '이자 및 세전 이익'(EBIT)과 분모에서 사용된 자본(부채와 주주 자본의 합계)의 비율로 계산되는 회사의 자본 배치 효율성을 측정하는 지표입니다. ROCE가 높을수록 회사의 자본 배치 효율성이 더 좋습니다.

15%의 ROCE 필터를 사용하는 이유는 무엇입니까?

자본 비용을 상회하는 데 필요한 최소한의 수익이라고 믿기 때문에 최소 15%를 사용합니다. 자기자본 위험 프리미엄에 무위험 이자율(인도의 경우 8%) 추가 6.5~7%는 그 범위에서 자본 비용을 제공합니다. 주식 위험 프리미엄은 4%(장기 미국 주식 위험 프리미엄)에 인도의 신용 등급(BBB-as per S&P)을 더한 2.5%로 계산됩니다. 한 국가의 신용 등급은 위험 프리미엄에 영향을 미칩니다. 높은 등급(예: AAA, AA)은 해당 국가에 대한 더 높은 경제 안정성을 나타내므로 해당 국가에 대한 투자에 대한 위험 프리미엄이 낮아지고 그 반대의 경우도 마찬가지입니다.
진정한 개인의 성장, 성공의 촉매

매년 10%의 수익 증가 필터를 사용하는 이유는 무엇입니까?

인도의 명목 GDP 성장률은 지난 10년 동안 평균 13.8%였습니다. 명목 GDP 성장률은 실질 GDP 성장률과 달리 명목 GDP 성장률이 인플레이션에 따라 조정 되지 않는다는 점 에서 다릅니다. 간단히 말해서 (GDP) 현재 시장 가격(GDP는 특정 기간에 한 국가의 국경 내에서 생산된 모든 완제품 및 서비스의 화폐 가치)으로 평가됩니다. 따라서 인도에서 운영되는 신뢰할 수 있는 회사는 매년 최소한 그 정도의 매출 성장을 달성할 수 있어야 합니다. 그러나 우리가 심사한 1300개 기업 중 9개 기업만이 이 목표를 달성했습니다. 따라서 우리는 이 필터 비율을 10%로 약간 줄입니다. 즉, 우리는 10년 연속으로 매년 10%의 매출 성장을 달성한 회사를 찾습니다.
Coffee Can Portfolio 접근 방식을 따르면 고품질의 저위험 투자로 이어질 수 있습니다. Coffee Can Investing은 높은 수익을 창출하는 저위험 투자 방법을 배우고 싶다면 훌륭한 책입니다.