El Portafolio de Latas de Café: Retornos Robustos con un Bajo Grado de Incertidumbre

Este es un extracto del libro ' Coffee Can Investing : The Low-Risk Road to Stupendous Wealth' de Saurabh Mukherjea. Saurabh Mukherjea, autor superventas de Gurus of Chaos y The Unusual Billionaires, ha pasado la mayor parte de la última década tratando de construir e implementar métodos sistemáticos para analizar las empresas indias en medio del caos que rodea al mercado de valores indio. Ex alumno de la London School of Economics, Mukherjea también es titular de la carta CFA.
Este extracto ha sido tomado del capítulo, 'La Cartera de Latas de Café: Rentabilidades Robustas con un Bajo Grado de Incertidumbre'. Esta es una introducción a un concepto de inversión de Coffee Can Portfolio y su importancia en el contexto indio.
Con sede en Los Ángeles, Capital Group es una de las firmas de gestión de activos más grandes del mundo, con activos bajo gestión que superan los 1,4 billones de dólares estadounidenses. A fines de la década de 1960, Capital Group creó una entidad llamada Capital Guardian Trust Company cuyo objetivo era brindar servicios tradicionales de asesoramiento de inversiones a personas adineradas. Robert Kirby se unió a Capital en 1965 como el principal administrador de inversiones en Capital Guardian Trust, donde su trabajo consistía en asesorar a clientes de alto poder adquisitivo sobre inversiones y administrar sus carteras. Casi veinte años después, escribió una nota notable que introdujo al mundo el concepto de 'Cartera de latas de café'.

Kirby, en una nota escrita en 1984, narró un incidente relacionado con el marido de su cliente. El caballero había comprado acciones recomendadas por Kirby en denominaciones de US$5000 cada una pero, a diferencia de Kirby, no vendió nada de la cartera. Este proceso (de comprar cuando Kirby compró pero no vender después) condujo a una enorme creación de riqueza para el cliente durante un período de unos diez años. La creación de riqueza se debió principalmente a la transformación de una posición en una tenencia jumbo por valor de más de US $ 8,00,000 que provino de 'un trillón de acciones de Xerox'. Impresionado por este enfoque de 'comprar y olvidar', Kirby acuñó el término 'Cartera de latas de café', un término en el que la 'lata de café' se remonta al Lejano Oeste, cuando los estadounidenses, antes de la llegada generalizada de los bancos, guardaban sus objetos de valor en una lata de café y la guardaba debajo de un colchón.
Por qué el desarrollo de habilidades es realmente importante para el éxito

Aunque Kirby hizo que el descubrimiento de Coffee Can Portfolio suene fortuito, la idea central detrás de esta construcción, que para volverse verdaderamente rico, un inversor tiene que dejar que una cartera construida con sensatez permanezca intacta durante un largo período de tiempo, es tan poderosa como es profundo Después de todo, lo instintivo para un inversionista inteligente y trabajador es tratar de optimizar su cartera periódicamente, generalmente una vez al año. Es muy, muy difícil para los inversores dejar intacta una cartera durante diez años. Un inversor minorista se verá tentado a intervenir cada vez que vea que las acciones de la cartera bajan de precio. Un inversor profesional sentirá que tiene la responsabilidad fiduciaria de intervenir si partes de la cartera tienen un bajo rendimiento. Pero la idea contraria a la intuición de Kirby es que un inversor ganará mucho más dinero si deja intacta la cartera.
Hace cinco años, inspirados por la nota de Kirby de 1984 sobre 'Coffee Can Portfolio', los analistas de Ambit decidieron recrear Coffee Can Portfolio para inversores de capital indio.

La cartera de latas de café llega a la India

En el contexto indio, hemos creado la Cartera de latas de café usando una construcción simple: usamos filtros de inversión sencillos para identificar de diez a veinticinco acciones de alta calidad y luego dejamos la cartera intacta durante una década. Tanto en las pruebas retrospectivas como en las carteras en vivo que administramos para nuestros clientes, hemos descubierto que este enfoque simple brinda resultados consistentemente impresionantes. En particular, la cartera no solo supera constantemente al índice de referencia, sino que también ofrece rendimientos absolutos saludables y, más específicamente, se desempeña extremadamente bien cuando el mercado en general está experimentando estrés.
Antes de detallar los rendimientos entregados por la Cartera Coffee Can, expliquemos los filtros de inversión simples que empleamos. Para empezar, de las aproximadamente 5000 empresas que cotizan en la India, limitaremos nuestra búsqueda a empresas con una capitalización de mercado mínima de Rs 100 millones de rupias, ya que la confiabilidad de los datos sobre empresas más pequeñas es algo sospechosa. Hay alrededor de 1500 empresas que cotizan en la India con una capitalización de mercado superior a 100 millones de rupias. Luego, buscamos empresas que durante la década anterior hayan aumentado las ventas cada año en al menos un 10 % junto con una rentabilidad del capital empleado (antes de impuestos) de al menos un 15 %.

¿Por qué el Retorno sobre el Capital Empleado (ROCE)?

Una empresa despliega capital en activos, que a su vez generan flujo de efectivo y ganancias. El capital total desplegado por la empresa consiste en acciones y deuda. ROCE es una métrica que mide la eficiencia del despliegue de capital para una empresa, calculada como una proporción de 'ganancias antes de intereses e impuestos' (EBIT) en el numerador y capital empleado (suma de pasivos de deuda y capital contable) en el denominador. Cuanto mayor sea el ROCE, mejor será la eficiencia de la empresa en el despliegue de capital.

¿Por qué utilizar un filtro ROCE del 15 por ciento?

Usamos el 15 por ciento como mínimo porque creemos que es el rendimiento mínimo necesario para superar el costo del capital. Adición de la tasa libre de riesgo (8 por ciento en India) a la prima de riesgo de las acciones de 6,5 a 7 por ciento da un costo de capital en general en ese rango. La prima de riesgo de las acciones, a su vez, se calcula como el 4 por ciento (la prima de riesgo de las acciones estadounidenses a largo plazo) más el 2,5 por ciento para dar cuenta de la calificación crediticia de la India (BBB-según S&P). La calificación crediticia de un país afecta la prima de riesgo, ya que una calificación más alta (por ejemplo, AAA, AA) indica una mayor estabilidad económica en el país, lo que reduce la prima de riesgo para invertir en ese país y viceversa.
Crecimiento Individual Real, el Catalizador del Éxito

¿Por qué utilizar un filtro de crecimiento de ingresos del 10 por ciento cada año?

La tasa de crecimiento del PIB nominal de la India ha promediado el 13,8 por ciento en los últimos diez años. El crecimiento del PIB nominal es diferente del crecimiento del PIB real ya que, a diferencia de este último, el crecimiento del PIB nominal no se ajusta a la inflación. En términos simples, es (PIB) evaluado a precios de mercado actuales (PIB siendo el valor monetario de todos los bienes y servicios terminados producidos dentro de las fronteras de un país en un período de tiempo específico). Por lo tanto, una empresa creíble que opere en la India debería poder generar un crecimiento de las ventas de al menos esa cantidad cada año. Sin embargo, muy pocas empresas cotizadas, solo nueve de las 1300 firmas que operan bajo nuestra pantalla, han logrado lograrlo. Por lo tanto, reducimos esta tasa de filtro modestamente al 10 por ciento; es decir, buscamos empresas que hayan generado un crecimiento de los ingresos del 10 por ciento cada año durante diez años consecutivos.
Seguir el enfoque de Coffee Can Portfolio puede conducir a inversiones de alta calidad y bajo riesgo. Coffee Can Investing es un gran libro si desea aprender cómo realizar inversiones de bajo riesgo que generan grandes rendimientos.