O portfólio de latas de café: retornos robustos com baixo grau de incerteza

Este é um trecho do livro ' Coffee Can Investing : The Low-Risk Road to Stupenndous Wealth' de Saurabh Mukherjea. Autor best-seller de Gurus of Chaos e The Unusual Billionaires, Saurabh Mukherjea passou a maior parte da última década tentando construir e implementar métodos sistemáticos para analisar empresas indianas em meio ao caos que cerca o mercado de ações indiano. Um ex-aluno da London School of Economics, Mukherjea também é um detentor de carta CFA.
Este trecho foi retirado do capítulo 'O portfólio de latas de café: retornos robustos com baixo grau de incerteza'. Esta é uma introdução a um conceito de investimento do Portfólio de Latas de Café e sua importância no contexto indiano.
Com sede em Los Angeles, o Capital Group é uma das maiores empresas de gestão de ativos do mundo, com ativos sob gestão superiores a US$ 1,4 trilhão. No final da década de 1960, o Capital Group criou uma entidade chamada Capital Guardian Trust Company, cujo objetivo era fornecer serviços tradicionais de consultoria de investimentos a indivíduos ricos. Robert Kirby ingressou na Capital em 1965 como o principal gerente de investimentos do Capital Guardian Trust, onde seu trabalho envolvia assessorar clientes de alto patrimônio líquido em investimentos e gerenciar seus portfólios. Quase vinte anos depois, ele escreveu uma nota notável que apresentou ao mundo o conceito de 'Coffee Can Portfolio'.

Kirby, em uma nota escrita em 1984, narrou um incidente envolvendo o marido de sua cliente. O senhor havia comprado ações recomendadas por Kirby no valor de US$ 5.000 cada, mas, ao contrário de Kirby, não vendeu nada da carteira. Esse processo (de comprar quando Kirby comprou, mas não vender depois) levou a uma enorme criação de riqueza para o cliente durante um período de cerca de dez anos. A criação de riqueza deveu-se principalmente à transformação de uma posição em uma participação gigantesca no valor de mais de US$ 8.00.000, proveniente de 'um zilhão de ações da Xerox'. Impressionado com essa abordagem de 'comprar e esquecer', Kirby cunhou o termo 'Coffee Can Portfolio', termo em que a 'lata de café' remonta ao Velho Oeste, quando os americanos, antes do advento generalizado dos bancos, guardavam seus objetos de valor numa lata de café e guardava debaixo de um colchão.
Por que o desenvolvimento de habilidades é realmente importante para o sucesso

Embora Kirby tenha feito a descoberta do Portfólio de Latas de Café parecer fortuita, o insight central por trás dessa construção – que para realmente se tornar rico um investidor deve deixar um portfólio construído com sensatez permanecer intocado por um longo período de tempo – é tão poderoso quanto é profundo. Afinal, o instintivo para um investidor trabalhador e inteligente é tentar otimizar seu portfólio periodicamente, geralmente uma vez por ano. É muito, muito difícil para os investidores deixar uma carteira intocada por dez anos. Um investidor de varejo será tentado a intervir sempre que perceber que as ações da carteira caíram de preço. Um investidor profissional sentirá que tem a responsabilidade fiduciária de intervir se partes da carteira apresentarem desempenho insatisfatório. Mas a visão contraintuitiva de Kirby é que um investidor ganhará muito mais dinheiro se deixar o portfólio intocado.
Cinco anos atrás, inspirados pela nota de Kirby de 1984 sobre o 'Coffee Can Portfolio', analistas da Ambit decidiram recriar o Coffee Can Portfolio para investidores indianos.

O portfólio de latas de café chega à Índia

No contexto indiano, construímos o portfólio de latas de café usando uma construção simples: usamos filtros de investimento diretos para identificar dez a vinte e cinco ações de alta qualidade e depois deixamos o portfólio intocado por uma década. Tanto no back-testing quanto nos portfólios ao vivo que gerenciamos para nossos clientes, descobrimos que essa abordagem simples oferece resultados consistentemente impressionantes. Em particular, a carteira não só supera o benchmark de forma consistente, mas também oferece retornos absolutos saudáveis ​​e, mais especificamente, tem um desempenho extremamente bom quando o mercado mais amplo está passando por estresse.
Antes de detalharmos os retornos entregues pelo Portfólio de Latas de Café, vamos explicar os filtros de investimento simples que empregamos. Para começar, das cerca de 5.000 empresas listadas na Índia, limitaremos nossa pesquisa a empresas com capitalização de mercado mínima de Rs 100 crore, pois a confiabilidade dos dados sobre empresas menores que isso é um tanto suspeita. Existem cerca de 1.500 empresas listadas na Índia com um valor de mercado acima de Rs 100 crore. Em seguida, procuramos empresas que, na década anterior, aumentaram as vendas a cada ano em pelo menos 10%, gerando retorno sobre o capital empregado (antes de impostos) de pelo menos 15%.

Por que Retorno sobre o Capital Empregado (ROCE)?

Uma empresa implanta capital em ativos, que por sua vez geram fluxo de caixa e lucros. O capital total aplicado pela empresa consiste em capital próprio e dívida. O ROCE é uma métrica que mede a eficiência da aplicação de capital de uma empresa, calculada como uma razão entre o 'lucro antes de juros e impostos' (EBIT) no numerador e o capital empregado (soma dos passivos de dívida e patrimônio líquido) no denominador. Quanto maior o ROCE, melhor é a eficiência de implantação de capital da empresa.

Por que usar um filtro ROCE de 15%?

Usamos 15% como mínimo porque acreditamos que esse é o retorno mínimo necessário para superar o custo de capital. Adicionando a taxa livre de risco (8% na Índia) ao prêmio de risco de ações de 6,5 a 7 por cento dá um custo de capital amplamente nessa faixa. O prêmio de risco de ações, por sua vez, é calculado como 4% (prêmio de risco de ações de longo prazo dos EUA) mais 2,5% para contabilizar o rating de crédito da Índia (BBB- conforme S&P). A classificação de crédito de um país afeta o prêmio de risco, pois uma classificação mais alta (por exemplo, AAA, AA) indica maior estabilidade econômica no país, o que reduz o prêmio de risco para investir naquele país e vice-versa.
Crescimento individual real, o catalisador para o sucesso

Por que usar um filtro de crescimento de receita de 10% ao ano?

A taxa de crescimento nominal do PIB da Índia foi em média de 13,8% nos últimos dez anos. O crescimento nominal do PIB é diferente do crescimento real do PIB, pois, ao contrário deste último, o crescimento nominal do PIB não é ajustado pela inflação. Em termos simples, é (PIB) avaliado a preços correntes de mercado (PIB sendo o valor monetário de todos os bens e serviços acabados produzidos dentro das fronteiras de um país em um período de tempo específico). Uma empresa confiável operando na Índia deve, portanto, ser capaz de gerar um crescimento de vendas de pelo menos isso a cada ano. No entanto, muito poucas empresas listadas, apenas nove das 1.300 empresas sob nossa tela, conseguiram alcançar isso. Portanto, reduzimos essa taxa de filtro modestamente para 10%; ou seja, procuramos empresas que tenham apresentado um crescimento de receita de 10% ao ano por dez anos consecutivos.
Seguir a abordagem do portfólio de latas de café pode levar a investimentos de alta qualidade e baixo risco. Coffee Can Investing é um ótimo livro se você quiser aprender como fazer investimentos de baixo risco que geram grandes retornos.