Das Kaffeedosen-Portfolio: Robuste Renditen bei geringer Unsicherheit

Dies ist ein Auszug aus dem Buch „ Investieren in Kaffeedosen: Der Weg mit geringem Risiko zu erstaunlichem Reichtum“ von Saurabh Mukherjea. Saurabh Mukherjea, Bestseller-Autor von Gurus of Chaos und The Unusual Billionaires, hat den größten Teil des letzten Jahrzehnts damit verbracht, inmitten des Chaos, das den indischen Aktienmarkt umgibt, systematische Methoden zur Analyse indischer Unternehmen zu entwickeln und umzusetzen. Als Absolvent der London School of Economics ist Mukherjea auch CFA-Charterholder.
Dieser Auszug stammt aus dem Kapitel „Das Kaffeedosen-Portfolio: Robuste Renditen mit geringem Unsicherheitsgrad“. Dies ist eine Einführung in ein Anlagekonzept von Coffee Can Portfolio und seine Bedeutung im indischen Kontext.
Die Capital Group mit Hauptsitz in Los Angeles ist eine der weltweit größten Vermögensverwaltungsfirmen mit einem verwalteten Vermögen von über 1,4 Billionen US-Dollar. In den späten 1960er Jahren gründete die Capital Group eine Gesellschaft namens Capital Guardian Trust Company, deren Ziel es war, vermögenden Privatpersonen traditionelle Anlageberatungsdienste anzubieten. Robert Kirby kam 1965 als Hauptanlageverwalter von Capital Guardian Trust zu Capital, wo seine Aufgabe darin bestand, vermögende Kunden bei Investitionen zu beraten und ihre Portfolios zu verwalten. Fast zwanzig Jahre später schrieb er eine bemerkenswerte Notiz, die der Welt das Konzept des „Kaffeedosen-Portfolios“ vorstellte.

Kirby, in einer Notiz aus dem Jahr 1984, erzählte einen Vorfall, an dem der Ehemann seines Klienten beteiligt war. Der Herr hatte von Kirby empfohlene Aktien im Wert von jeweils 5000 US-Dollar gekauft, aber im Gegensatz zu Kirby nichts aus dem Portfolio verkauft. Dieser Prozess (Kaufen, wenn Kirby kaufte, aber danach nicht mehr verkaufen) führte über einen Zeitraum von etwa zehn Jahren zu einer enormen Vermögensbildung für den Kunden. Die Vermögensbildung war hauptsächlich auf die Umwandlung einer Position in eine Jumbo-Beteiligung im Wert von über 8.00.000 US-Dollar zurückzuführen, die aus „einer Milliarde Xerox-Aktien“ stammte. Beeindruckt von diesem „buy and forget“-Ansatz prägte Kirby den Begriff „Coffee Can Portfolio“, ein Begriff, in dem die „Kaffeedose“ auf den Wilden Westen zurückgeht, als die Amerikaner vor dem weit verbreiteten Aufkommen der Banken ihre Wertsachen aufbewahrten in einer Kaffeedose und hielt es unter einer Matratze.
Warum Kompetenzentwicklung wirklich wichtig für den Erfolg ist

Obwohl Kirby die Entdeckung des Coffee Can Portfolios wie einen glücklichen Zufall erscheinen ließ, ist die zentrale Erkenntnis hinter diesem Konstrukt – dass ein Investor, um wirklich reich zu werden, ein vernünftig aufgebautes Portfolio über einen langen Zeitraum unberührt lassen muss – genauso mächtig wie es ist ist tiefgründig. Schließlich ist es für einen fleißigen, intelligenten Anleger instinktiv, sein Portfolio regelmäßig, normalerweise einmal im Jahr, zu optimieren. Es ist sehr, sehr schwer für Anleger, ein Portfolio zehn Jahre lang unberührt zu lassen. Ein Privatanleger wird versucht sein, einzugreifen, wenn er sieht, dass die Aktien im Portfolio im Kurs sinken. Ein professioneller Anleger wird das Gefühl haben, dass er eine treuhänderische Verantwortung hat, einzugreifen, wenn Teile des Portfolios unterdurchschnittlich abschneiden. Aber Kirbys kontraintuitive Erkenntnis ist, dass ein Investor viel mehr Geld verdienen wird, wenn er das Portfolio unberührt lässt.
Vor fünf Jahren beschlossen die Analysten von Ambit, inspiriert von Kirbys Anmerkung von 1984 zum „Coffee Can Portfolio“, das Coffee Can Portfolio für indische Aktienanleger neu zu erstellen.

Das Coffee Can Portfolio kommt nach Indien

Im indischen Kontext haben wir das Coffee Can Portfolio mit einem einfachen Konstrukt aufgebaut: Wir verwenden einfache Anlagefilter, um zehn bis fünfundzwanzig hochwertige Aktien zu identifizieren, und lassen das Portfolio dann ein Jahrzehnt lang unberührt. Sowohl beim Backtesting als auch in den Live-Portfolios, die wir für unsere Kunden verwalten, haben wir festgestellt, dass dieser einfache Ansatz durchweg beeindruckende Ergebnisse liefert. Insbesondere schneidet das Portfolio nicht nur konstant besser ab als die Benchmark, sondern liefert auch gesunde absolute Renditen und insbesondere eine hervorragende Performance, wenn der breitere Markt unter Stress steht.
Bevor wir die Renditen des Coffee Can-Portfolios im Detail beschreiben, wollen wir die einfachen Anlagefilter erläutern, die wir verwenden. Zunächst werden wir unsere Suche von den etwa 5000 börsennotierten Unternehmen in Indien auf Unternehmen mit einer Mindestmarktkapitalisierung von Rs 100 crore beschränken, da die Zuverlässigkeit von Daten über Unternehmen, die kleiner sind, etwas zweifelhaft ist. Es gibt rund 1500 börsennotierte Unternehmen in Indien mit einer Marktkapitalisierung von über 100 Mrd. Rupien. Dann suchen wir nach Unternehmen, die in den letzten zehn Jahren den Umsatz jedes Jahr um mindestens 10 Prozent gesteigert und gleichzeitig eine Rendite auf das eingesetzte Kapital (vor Steuern) von mindestens 15 Prozent erzielt haben.

Warum Return on Capital Employed (ROCE)?

Ein Unternehmen setzt Kapital in Vermögenswerten ein, die wiederum Cashflow und Gewinne generieren. Das gesamte eingesetzte Kapital des Unternehmens setzt sich aus Eigen- und Fremdkapital zusammen. Der ROCE ist eine Kennzahl, die die Effizienz des Kapitaleinsatzes eines Unternehmens misst, berechnet aus dem „Ergebnis vor Zinsen und Steuern“ (EBIT) im Zähler und dem eingesetzten Kapital (Summe aus Fremdkapital und Eigenkapital) im Nenner. Je höher der ROCE, desto effizienter ist der Kapitaleinsatz des Unternehmens.

Warum einen ROCE-Filter von 15 Prozent verwenden?

Wir verwenden 15 Prozent als Minimum, weil wir glauben, dass dies die absolute Mindestrendite ist, die erforderlich ist, um die Kapitalkosten zu schlagen. Hinzufügen des risikolosen Zinssatzes (8 Prozent in Indien) zur Aktienrisikoprämie von 6,5 bis 7 Prozent ergeben Kapitalkosten, die sich im Großen und Ganzen in diesem Bereich bewegen. Die Aktienrisikoprämie wiederum wird als 4 Prozent (die langfristige US-Aktienrisikoprämie) plus 2,5 Prozent berechnet, um das Kreditrating Indiens (BBB-gemäß S&P) zu berücksichtigen. Die Kreditwürdigkeit eines Landes wirkt sich auf die Risikoprämie aus, da eine höhere Bewertung (z. B. AAA, AA) auf eine größere wirtschaftliche Stabilität des Landes hinweist, was die Risikoprämie für Investitionen in diesem Land senkt und umgekehrt.
Echtes individuelles Wachstum, der Katalysator für den Erfolg

Warum jedes Jahr einen Umsatzwachstumsfilter von 10 Prozent verwenden?

Indiens nominale BIP-Wachstumsrate lag in den letzten zehn Jahren im Durchschnitt bei 13,8 Prozent. Das nominale BIP-Wachstum unterscheidet sich vom realen BIP-Wachstum, da das nominale BIP-Wachstum im Gegensatz zu letzterem nicht inflationsbereinigt wird. Einfach ausgedrückt wird das (BIP) zu aktuellen Marktpreisen bewertet (BIP ist der monetäre Wert aller fertigen Waren und Dienstleistungen, die innerhalb der Grenzen eines Landes in einem bestimmten Zeitraum produziert werden). Ein glaubwürdiges Unternehmen, das in Indien tätig ist, sollte daher in der Lage sein, jedes Jahr ein Umsatzwachstum von mindestens so viel zu erzielen. Dies ist jedoch nur sehr wenigen börsennotierten Unternehmen gelungen, nur neun der 1300 Firmen, die unter unserem Schirm laufen. Daher reduzieren wir diese Filterrate bescheiden auf 10 Prozent; Das heißt, wir suchen nach Unternehmen, die zehn Jahre in Folge jedes Jahr ein Umsatzwachstum von 10 Prozent erzielt haben.
Die Befolgung des Coffee Can Portfolio-Ansatzes kann zu qualitativ hochwertigen Anlagen mit geringem Risiko führen. Coffee Can Investing ist ein großartiges Buch, wenn Sie lernen möchten, wie Sie risikoarme Investitionen tätigen, die großartige Renditen erzielen.