ประเภทสินทรัพย์ที่น่าตื่นเต้นที่สุดในไพรเวทอิควิตี้? ค้นหากองทุนจากมุมมองของนักลงทุน

บทสรุปผู้บริหาร

ในบทความล่าสุด Orinola Gbadebo-Smith ผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินของ Toptal ได้กล่าวถึงแนวทางที่น่าสนใจสำหรับผู้ประกอบการที่อยากเป็นผู้ประกอบการในการติดตามเส้นทางการเป็นผู้ประกอบการ: กองทุนเพื่อการค้นหา เพื่อเป็นการเตือนความจำสั้น ๆ กองทุนค้นหาคือ "เครื่องมือการลงทุนที่จัดตั้งขึ้นเพื่อรวบรวมแหล่งเงินทุนที่ระดมเพื่อสนับสนุนผู้ประกอบการหนึ่งหรือคู่ในการค้นหา ได้มา และดำเนินการผ่านเพื่อออกจากธุรกิจเดียวที่เป็นของเอกชน ”

บทความของ Ori ใช้มุมมองของผู้ประกอบการและทำงานได้อย่างยอดเยี่ยมในการดำเนินการผ่านการทำงานของแบบจำลอง และข้อดีและข้อเสียของการลงเส้นทางกองทุนการค้นหากับเส้นทางเริ่มต้นที่เป็นที่รู้จักมากขึ้น สำหรับผู้ประกอบการที่ต้องการซึ่งขาดความคิดและอาจไม่มีความเสี่ยงในระดับเดียวกับที่ผู้ก่อตั้งเริ่มต้นมี กองทุนการค้นหาเป็นวิธีที่ยอดเยี่ยมในการไล่ตามความฝันของผู้ประกอบการ

แต่เช่นเดียวกับสตาร์ทอัพ นักลงทุนมีบทบาทสำคัญในรูปแบบกองทุนการค้นหา อันที่จริง ความแตกต่างที่สำคัญระหว่างรูปแบบกองทุนการค้นหาและการค้นหาบริษัทที่ไม่มีเงินทุนสำหรับการซื้อคือการสนับสนุนอย่างแม่นยำของนักลงทุนในระหว่างขั้นตอนการค้นหา แต่ด้วยเหตุนี้ การโน้มน้าวใจนักลงทุนที่จะให้เงินครึ่งล้านแก่คุณเพื่อจ่ายเงินเดือนให้ตัวเองในขณะที่คุณค้นหาบริษัทนั้นไม่ใช่เรื่องง่าย

แรงจูงใจของบทความนี้คือการเสริมบทความของ Ori ซึ่งเขียนขึ้นจากมุมมองของผู้ประกอบการ โดยดูที่ประเภทสินทรัพย์นี้จากมุมมองของนักลงทุน แม้จะมีกิจกรรมที่เพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แต่กองทุนการค้นหายังคงเป็นประเภทสินทรัพย์ที่ค่อนข้างไม่รู้จัก มีนักลงทุนเพียงไม่กี่คนที่เคยได้ยินชื่อเหล่านี้ และแม้แต่น้อยคนนักที่ลงทุนกับพวกเขา แต่เมื่อมองให้ละเอียดยิ่งขึ้นในแนวทางการเข้าซื้อกิจการนี้ แสดงว่ากองทุนค้นหาถือได้ว่าเป็น สินทรัพย์ประเภทหนึ่งที่น่าตื่นเต้นที่สุดในกลุ่มไพรเวทอิควิตี้ในปัจจุบัน

ภาพรวมของรูปแบบกองทุนการค้นหาจากมุมมองของนักลงทุน

จากสี่ขั้นตอนของแบบจำลองกองทุนการค้นหาที่ระบุไว้ในบทความของ Ori นักลงทุนสามารถนำเงินทุนไปใช้ในขั้นตอนที่ 1 ถึง 3 ได้แก่ ทุนการค้นหา การจัดหาเงินทุน และโอกาสในการลงทุนเพิ่มเติมในระหว่างขั้นตอนการดำเนินงานของบริษัท

ทุนการค้นหา

วัตถุประสงค์ของการค้นหาทุนคือการจัดหาเงินทุนในการค้นหาบริษัทนานถึง 24 เดือนเพื่อซื้อ การใช้เงินทุนของทุนการค้นหาจะขึ้นอยู่กับความจำเพาะของกองทุนการค้นหาที่เป็นปัญหา แต่ตารางด้านล่างแสดงภาพรวมทั่วไปของประเภทของค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นในระหว่างขั้นตอนนี้ ผู้ค้นหา)

ดังที่กล่าวไว้ จำนวนเงินที่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นจะขึ้นอยู่กับสถานการณ์เฉพาะของกองทุนการค้นหาที่เป็นปัญหา แต่โดยทั่วไปแล้ว ตัวเลขดังกล่าวมักจะอยู่ในช่วง 350,000 ถึง 500,000 ดอลลาร์ ตารางด้านล่างแสดงสรุปจำนวนเงินที่เพิ่มขึ้นและตัวชี้วัดอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องสำหรับระยะการค้นหาในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

ตามกฎหมาย กองทุนการค้นหามักจะได้รับการจัดโครงสร้างเป็นบริษัทจำกัด (LLC) ซึ่งหมายความว่านักลงทุนซื้อ หน่วย ของ LLC (ตรงข้ามกับหุ้น/หลักทรัพย์เช่นเดียวกับ C-Corp) เมื่อพวกเขาเลือกที่จะลงทุนในกองทุนค้นหา ขนาดของหน่วยขึ้นอยู่กับผู้ค้นหาที่จะกำหนด แต่โดยทั่วไปผู้ค้นหากำหนดเป้าหมายนักลงทุน 10 ถึง 20 ราย ซึ่งหมายความว่าหน่วยต้องมีขนาดตามนั้น (โดยทั่วไปคือ 35,000 - 50,000 เหรียญสหรัฐฯ NB นักลงทุนยังสามารถซื้อหน่วยครึ่งหนึ่งมากกว่าทั้งหน่วย)

นักลงทุนจะได้รับผลประโยชน์หลักสองประการสำหรับการเข้าร่วมในทุนการค้นหา:

1. สิทธิที่ตามมาตามสัดส่วน: สิทธิ์ แต่ไม่ใช่ภาระผูกพันในการลงทุนตามสัดส่วนในส่วนของผู้ถือหุ้นที่จำเป็นในการจัดหาเงินทุนสำหรับการได้มา
2. การแปลงแบบก้าวขึ้น: การแปลงทุนการค้นหา โดยทั่วไปจะเป็นแบบขั้นบันได (เช่น 150 เปอร์เซ็นต์ของการลงทุนจริง) เป็นหลักทรัพย์ที่ออกให้เป็นทุนในการได้มา

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ประโยคแรกมีประโยชน์ที่สำคัญมากสำหรับนักลงทุนกองทุนการค้นหา เนื่องจากช่วยให้สามารถ ลองก่อนตัดสินใจซื้อ ซึ่งนักลงทุนสามารถตรวจสอบคุณภาพของผู้ค้นหาก่อนรอบการจัดหาเงินทุนได้อย่างแท้จริง

การจัดหาเงินทุน

สมมติว่าการค้นหาประสบความสำเร็จและมีการระบุเป้าหมายที่ยอมรับได้ ผู้ค้นหาจะเข้าสู่ขั้นตอนความขยันและการเจรจาโดยละเอียด ซึ่งหวังว่าจะส่งผลให้เกิดข้อเสนอการเข้าซื้อกิจการอย่างเป็นทางการสำหรับบริษัท ต้องมีการกำหนดแพ็คเกจทุนในการได้มาซึ่งก่อนที่จะเสนอซื้อกิจการ และนี่คือจุดที่นักลงทุนจะเข้าสู่ภาพอีกครั้ง

เพื่อให้ได้แนวคิดเกี่ยวกับขนาดการลงทุน เกณฑ์มาตรฐานที่มักอ้างถึงคือการกำหนดเป้าหมายบริษัทที่มีรายได้ 10 ถึง 30 ล้านดอลลาร์และ EBITDA มากกว่า 1.5 ล้านดอลลาร์ ต้องบอกว่าสถิติราคาซื้อแสดงให้เห็นว่าขนาดข้อตกลงโดยเฉลี่ยมักจะเล็กกว่าและมีแนวโน้มไปทางด้านล่างสุดของช่วงนั้น (และบางครั้งก็ต่ำกว่า) กองทุนค้นหาส่วนใหญ่เข้าซื้อกิจการบริษัทด้วยมูลค่าประมาณ 10 ล้านเหรียญสหรัฐ

ทุนการได้มาสามารถมาจากแหล่งที่หลากหลาย หนี้ธนาคารเป็นแหล่งที่ชัดเจน เช่นเดียวกับผู้ให้บริการทางการเงินเฉพาะทางอื่นๆ เช่น กองทุนตราสารหนี้ชั้นลอย แหล่งเงินทุนที่ใช้กันทั่วไปอีกแหล่งหนึ่งคือการจัดหาเงินทุนของผู้ขาย ซึ่งอธิบายง่ายๆ ก็คือ ผู้ขายยอมรับที่จะชำระเงินโดยใช้กระแสเงินสดในอนาคตของธุรกิจ (เช่น รายได้) แต่แน่นอนว่าแหล่งที่มาของเงินทุนหลักสำหรับการซื้อกิจการคือส่วนของนักลงทุน ซึ่งมักจะมาจากนักลงทุนกลุ่มเดียวกันที่ลงทุนในการค้นหาทุน (โดยให้สิทธิ์ในการปฏิเสธครั้งแรก) มันเกิดขึ้นที่นักลงทุนรายแรกตัดสินใจที่จะไม่ปฏิบัติตาม (บทความล่าสุดของ Wharton กล่าวว่า 10% ของนักลงทุนไม่ปฏิบัติตาม) และในกรณีเหล่านี้นักลงทุนรายใหม่สามารถอุดช่องว่างของทุนได้

ส่วนของนักลงทุนสามารถจัดโครงสร้างได้หลายวิธี แต่โดยทั่วไปจะมีให้ในรูปแบบของส่วนของผู้ ถือหุ้นบุริมสิทธิ หุ้นบุริมสิทธิในตัวของมันเองสามารถมีได้หลายรูปแบบ แต่มักจะอาวุโสกว่าตราสารทุนทั่วไปและตราสารหนี้ระดับต้น ในกรณีของกองทุนการค้นหา มีความคล้ายคลึงกันบางประการเกี่ยวกับคุณสมบัติของโครงสร้างคลาสหุ้นบุริมสิทธิที่ควรค่าแก่การพิจารณา:

1. ผลตอบแทนที่ต้องการ: ส่วนใหญ่แล้วหุ้นบุริมสิทธิจะมีคูปองคืนสินค้าบุริมสิทธิ (ล่าสุดอยู่ในช่วง 5-8%)
2. ที่ต้องการเข้าร่วม: กองทุนการค้นหาส่วนใหญ่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสหรัฐอเมริกา จะออกหุ้นบุริมสิทธิที่ เข้าร่วม ซึ่งมักจะมีการตั้งค่าการชำระบัญชี 1x สำหรับคำอธิบายโดยละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับกลไกของการตั้งค่าการชำระบัญชีและสิทธิ์ในการเข้าร่วม โปรดอ่านบทความที่ยอดเยี่ยมของ Toptal Finance Expert Alex Graham เกี่ยวกับประโยคเอกสารข้อกำหนดที่สำคัญ
3. สิทธิ์ในการไถ่ถอน: หุ้นบุริมสิทธิบางครั้งอาจมีปัญหาเกี่ยวกับสิทธิ์ในการไถ่ถอน ซึ่งหมายความว่านักลงทุนสามารถไถ่ถอนหุ้นของตนก่อนเหตุการณ์การชำระบัญชีได้ แม้ว่าในตอนแรกกองทุนค้นหาส่วนใหญ่จะใช้หุ้นบุริมสิทธิที่ไม่สามารถแลกคืนได้ แต่ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมามีการเข้าซื้อกิจการกองทุนการค้นหาเพิ่มขึ้นโดยใช้การรวมกัน ดังที่อธิบายไว้ในรายละเอียดมากขึ้นในไพรเมอร์กองทุนการค้นหาของสแตนฟอร์ด

สุดท้าย แพ็คเกจการจัดหาเงินทุนสำหรับการซื้อกิจการจะเกี่ยวข้องกับแพ็คเกจการจัดการหลักทรัพย์ที่สำคัญมาก ซึ่งส่งผลกระทบอย่างมากต่อเศรษฐศาสตร์สำหรับนักลงทุน ตามที่อธิบายโดยไพรเมอร์กองทุนการค้นหาของสแตนฟอร์ด:

ผู้ประกอบการกองทุนการค้นหาทั่วไปจะได้รับสิทธิใน 20 ถึง 30 เปอร์เซ็นต์ของหุ้นสามัญ…ของบริษัทที่ได้มาในสามส่วนเท่า ๆ กัน:

ชุดที่ 1 เมื่อได้มาซึ่งบริษัท

ชุดที่ 2: เมื่อเวลาผ่านไป… (โดยทั่วไป กำหนดการให้สิทธิ์ 4 ถึง 5 ปี); และ

ชุดที่ 3: โดยการบรรลุเกณฑ์มาตรฐานประสิทธิภาพ (เช่น อุปสรรค IRR)

โดยทั่วไปแล้วการเป็นหุ้นส่วนจะได้รับส่วนแบ่ง 30 เปอร์เซ็นต์ในขณะที่ผู้ค้นหาคนเดียวจะได้รับ 20 ถึง 25 เปอร์เซ็นต์

การดำเนินธุรกิจ

หลายครั้งที่ผู้ลงทุนมีโอกาสลงทุนเพิ่มเติมในธุรกิจระหว่างการดำเนินงานของบริษัท ซึ่งอาจเกิดจากหลายสาเหตุ แต่โดยทั่วไปแล้วอาจเป็นการจัดหาเงินทุนสำหรับการเข้าซื้อกิจการและ/หรือการลงทุนในโครงการที่กำลังเติบโตโดยเฉพาะ ประเด็นนี้ที่มักถูกลืมได้อธิบายไว้อย่างดีในบล็อกโพสต์โดย Relay Investments ซึ่งเป็นหนึ่งในกองทุนสถาบันชั้นนำที่กำหนดเป้าหมายพื้นที่กองทุนการค้นหา:

สำหรับ LPs มักจะได้รับผลกำไรจากการลงทุนที่น่าทึ่งที่สุดผ่านการร่วมลงทุนโดยตรงควบคู่ไปกับกองทุนในบริษัทพอร์ตโฟลิโอ กระบวนการลงทุนแบบสองขั้นตอนที่ไม่ซ้ำใครที่เข้าร่วม Search Fund ช่วยให้ตัวเลือกนี้ดีกว่าการลงทุนในกองทุนไพรเวทอิควิตี้อื่นๆ: ประการแรก ณ จุดซื้อกิจการ มีโอกาสสำหรับการร่วมลงทุน และประการที่สอง เมื่อบริษัทที่ได้มานั้นต้องการเงินทุนเพื่อการเติบโตในอนาคต , ยังมีโอกาสลงทุนโดยตรงอีก.

ความสามารถในการใช้เงินลงทุนเพิ่มเติมในขั้นตอนการดำเนินงานมีความสำคัญ เนื่องจากช่วยให้นักลงทุนเพิ่มการลงทุนที่ทำงานได้ดีเป็นสองเท่า ซึ่งเป็นแนวคิดที่ได้รับการอธิบายอย่างดีในบทความล่าสุดโดย Alex Graham ผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินของ Toptal

เศรษฐศาสตร์บ่งชี้

จากข้อมูลทั้งหมดที่กล่าวมาข้างต้น ขอแนะนำให้ดูตัวอย่างการจัดหากองทุนเพื่อการค้นหาเพื่อให้เข้าใจถึงวิธีการทำงานของเศรษฐศาสตร์สำหรับนักลงทุนได้ดีขึ้น ตัวอย่างใช้สามสถานการณ์ที่แตกต่างกัน: กรณีกลับกรณีฐานและกรณีล่าง สรุปสมมติฐานในแต่ละกรณีอยู่ในตารางด้านล่างทางด้านซ้าย

สำหรับการซื้อกิจการ เราจะถือว่าเป้าหมายมียอดขาย 15 ล้านดอลลาร์และ EBITDA 3 ล้านดอลลาร์ และการซื้อกิจการแบบทวีคูณคือ 5.2x EBITDA (ราคาซื้อ 15.5 ล้านดอลลาร์) รายละเอียดของแพ็คเกจการจัดหาเงินทุนสำหรับการซื้อกิจการจะแสดงในตารางด้านบนทางด้านขวา ทุนของนักลงทุนมีโครงสร้างเป็น 7% ของหุ้นบุริมสิทธิที่เข้าร่วมไม่ได้ในการแลกซื้อ และชุดทุนการจัดการมีโครงสร้างดังนี้:

• ⅓ (10%) ได้รับสิทธิในการได้มา
• ⅓ (10%) เสื้อที่มีอายุมากกว่า 4 ปี
• มากถึง ⅓ (10%) ตามอุปสรรคด้านประสิทธิภาพ IRR ของนักลงทุนสุทธิ การให้สิทธิมักจะเป็น เส้นตรง หลังจาก 20% IRR แต่สำหรับวัตถุประสงค์ของตัวอย่าง เราจะทำดังนี้: ให้สิทธิ์ 50% ที่ 27.5% IRR และให้สิทธิ์ 100% ที่ IRR 35%

ด้านล่างนี้คือบทสรุปของผลตอบแทนสำหรับนักลงทุนในแต่ละสถานการณ์ ผู้ที่สนใจดูรายละเอียดเพิ่มเติมของโมเดลสามารถทำได้ที่นี่

ประโยชน์สำหรับนักลงทุน

หลังจากผ่านกลไกของกองทุนค้นหาจากมุมมองของนักลงทุนแล้ว ตอนนี้เราสามารถเปิดการอภิปรายเกี่ยวกับประโยชน์ของการลงทุนในกองทุนค้นหาได้แล้ว ฉันเห็นประโยชน์หลักสามประการ

ผลตอบแทนที่น่าดึงดูดใจอย่างยิ่ง

เหตุผลแรกและอาจสำคัญที่สุดที่นักลงทุนควรพิจารณาลงทุนในกองทุนค้นหาคือผลตอบแทนของประเภทสินทรัพย์นั้นสูงมาก การศึกษาล่าสุดโดย Stanford Business School และ IESE Business School แสดงให้เห็นว่ากลุ่มสินทรัพย์โดยรวมสร้างผลตอบแทนได้ดีกว่า 30% และแม้จะไม่รวมกองทุนสามอันดับแรก ผลตอบแทนก็ยังอยู่ในวัยยี่สิบที่สูง

ตัวเลขเหล่านี้เป็นตัวเลขที่น่าประทับใจ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ประเภทอื่นที่คล้ายคลึงกันในหมวดไพรเวทอิควิตี้ เมื่อเทียบกับเงินร่วมลงทุน หุ้นเพื่อการเติบโต และการซื้อหุ้นออก กองทุนการค้นหาถือเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่มีประสิทธิภาพสูงสุดใน กลุ่ม ไพรเวทอิควิตี้

เพื่อความเป็นธรรม ต้องตระหนักว่าผลตอบแทนเหล่านี้ค่อนข้างเบ้โดยกองทุนที่มีประสิทธิภาพสูงสุด และการกระจายผลตอบแทนไม่ราบรื่นนัก ตามตารางด้านล่างนี้ ผลตอบแทนมัธยฐานอยู่ที่ 1x และมีเพียง 30-40% ของเงินทุนจากการค้นหาที่ให้ผลตอบแทนมากกว่า 2x ของเงินทุนของนักลงทุน อย่างไรก็ตาม นักลงทุนที่มีกลยุทธ์การกระจายความเสี่ยงที่ชาญฉลาดควรจะสามารถต่อสู้กับผลการปฏิบัติงานที่เป็นลบและรับผลตอบแทนจากการปรับความเสี่ยงที่สูงขึ้น

การกระจายการลงทุนที่มากขึ้น

ในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำในปัจจุบัน การไล่ล่าเพื่อให้ได้ผลตอบแทนได้ผลักดันให้นักลงทุน แม้แต่นักลงทุนแบบเดิมๆ ไปสู่สิ่งที่เรียกว่า “สินทรัพย์ทางเลือก” ดังที่แสดงไว้ในแผนภูมิด้านล่าง

ภายในสินทรัพย์ทางเลือก ไพรเวทอิควิตี้ยังคงเป็น "ถัง" ที่ใหญ่ที่สุดของการจัดสรรการลงทุน โดยการซื้อหุ้นนอกภาคเอกชนดึงดูดส่วนแบ่งที่ใหญ่ที่สุด

กองทุนการค้นหาจึงเป็นช่องทางที่เหมาะสมมากในการกระจายการถือครองพอร์ตโฟลิโอของไพรเวทอิควิตี้ และขึ้นอยู่กับขนาดของตั๋วของพอร์ตโฟลิโอที่เป็นปัญหา อนุญาตให้มีการลงทุนจำนวนมากขึ้นเมื่อพิจารณาจากขนาดตั๋วที่เล็กกว่า กองทุนค้นหากำหนดเป้าหมาย บริษัท ที่แตกต่างจากสินทรัพย์ทั่วไปอื่น ๆ ในไพรเวทอิควิตี้ ค้นหาบริษัทซื้อกองทุนที่จัดตั้งขึ้นแล้วและทำกำไรได้ และมักมีมาหลายชั่วอายุคน ซึ่งทำให้แตกต่างจากบริษัทร่วมทุน อย่างไรก็ตาม บริษัทเหล่านี้มีขนาดเล็กกว่าประเภทของบริษัทที่กองทุนไพรเวทอิควิตี้ขนาดใหญ่จะพิจารณามาก ทำให้พวกเขามีความแตกต่างโดยพื้นฐานและมีความสัมพันธ์น้อยกว่ากับสินทรัพย์ในพอร์ตกองทุนของกองทุน PE

อีกเหตุผลหนึ่งที่ว่าทำไมกองทุนค้นหาอาจเป็นการลงทุนที่น่าดึงดูดใจมากกว่าสินทรัพย์ประเภทอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องกับไพรเวทอิควิตี้อื่นๆ ก็คือ โครงสร้างค่าตอบแทนและค่าธรรมเนียมของกองทุนค้นหานั้นมีความสอดคล้องกับประสิทธิภาพที่ดีกว่า ตามตารางด้านล่างนี้ กองทุนร่วมและกองทุนไพรเวทอิควิตี้มักจะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการจัดการ ซึ่งเป็นสิ่งที่ถูกวิพากษ์วิจารณ์มากขึ้นเรื่อยๆ ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา และอาจมีเนื้อหาที่บิดเบือนแรงจูงใจของผู้จัดการ ตัวอย่างเช่น ผลที่ตามมาตามธรรมชาติของค่าธรรมเนียมการจัดการ คือการกำหนดเป้าหมายกองทุนที่ใหญ่ขึ้นและใหญ่ขึ้น นอกจากนี้ ค่าธรรมเนียมการจัดการไม่ผูกติดกับประสิทธิภาพของสินทรัพย์อ้างอิง กองทุนการค้นหาไม่คิดค่าธรรมเนียมการจัดการ และค่าตอบแทนส่วนใหญ่สำหรับผู้ค้นหาจะผูกติดอยู่กับการออกจากบริษัทในที่สุด ต้นทุนรวมสำหรับนักลงทุนก็มักจะต่ำกว่าเช่นกัน

โอกาสในการยกระดับทักษะส่วนบุคคล

สำหรับนักลงทุนที่ต้องการมีบทบาทอย่างแข็งขันและเพิ่มมูลค่าอย่างมากในการลงทุน กองทุนค้นหาเป็นสินทรัพย์ประเภทหนึ่งที่ยอดเยี่ยมในการนำเงินไปใช้ในการทำงาน ดังที่ผู้อ่านหลายคนจะทราบ การเข้าถึงข้อตกลงที่มากขึ้นในด้านการเติบโตหรือการซื้อหุ้นออกตอนนี้มักจะทำได้ผ่านกองทุนสถาบันเท่านั้น ซึ่งมักจะจำกัดโอกาสในการร่วมลงทุน และในทุกกรณีจะจำกัดความสามารถของ LP ในการเข้าไปมีส่วนร่วมอย่างมากในบริษัทพอร์ตโฟลิโอ . ยิ่งไปกว่านั้น สิ่งเหล่านี้มักจะเป็นข้อเสนอที่ใหญ่กว่ามากซึ่งที่นั่งบนกระดานนั้นหาได้ยาก นี่อาจเป็นที่ต้องการสำหรับผู้ที่ต้องการลงทุนอย่างอดทน แต่ในทางกลับกัน จะจำกัดจำนวนมูลค่าที่นักลงทุนสามารถเพิ่มลงในข้อตกลงได้

การลงทุนในกองทุนการค้นหา เหมือนกับการลงทุนในข้อตกลงร่วมทุน อนุญาตให้นักลงทุนรายย่อยมีส่วนร่วมในบริษัทที่พวกเขาลงทุนมากขึ้น โดยใช้ประโยชน์จากประสบการณ์และความรู้หลายสิบปีเพื่อมีอิทธิพลอย่างมากต่อผลลัพธ์ของการลงทุนของพวกเขา อันที่จริง แบบจำลองกองทุนการค้นหามีการ แสดง ความสัมพันธ์ระหว่างผู้ค้นหาที่อายุน้อย มีแรงจูงใจ และมีพรสวรรค์ แต่ไม่มีประสบการณ์ กับนักลงทุนที่ทำหน้าที่เป็นที่ปรึกษาและมัคคุเทศก์ และจะช่วยผู้ค้นหาในทุกขั้นตอนของการค้นหา การเดินทางของกองทุน บทความโดย Rob Johnson ศาสตราจารย์ที่ IESE Business School และบุคคลที่มีชื่อเสียงในด้านกองทุนการค้นหา เน้นประเด็นนี้โดยกำหนดลักษณะเฉพาะของแบบจำลองกองทุนการค้นหาเป็น "อุจจาระสามขา" ประกอบด้วย:

ความสำคัญของนักลงทุนและคณะกรรมการแสดงไว้อย่างชัดเจนในแผนภูมิด้านล่าง ดังจะเห็นได้ว่าทั้งผู้ลงทุนจากการค้นหาและสมาชิกในคณะกรรมการที่มีประสบการณ์ในการดำเนินงาน (ซึ่งมักจะมาจากนักลงทุนรายแรก) ต่างก็ได้รับคุณค่าอย่างสูงจากผู้ค้นหา

กองทุนการค้นหาเหมาะสำหรับคุณหรือไม่?

ตามที่ฉันได้พยายามแสดงให้เห็น กองทุนการค้นหาถือได้ว่าเป็นสินทรัพย์เฉพาะกลุ่มที่น่าตื่นเต้นที่สุดประเภทหนึ่งในพื้นที่ของไพรเวทอิควิตี้ ทำให้นักลงทุนมีโอกาสสร้างผลตอบแทนที่สำคัญมากและมีบทบาทอย่างแข็งขันในการค้ำจุนผู้ประกอบการรุ่นใหม่ นักลงทุนจำนวนมากร่ำรวยมากจากการลงทุนในสินทรัพย์ประเภทหนึ่ง และที่จริงแล้ว ไม่น่าแปลกใจเลยที่ตอนนี้มีกองทุนเฉพาะสำหรับกองทุนค้นหากองทุนหลายแห่ง ซึ่งได้จัดตั้งรูปแบบสถาบันขึ้นและทำให้ผู้ที่จะค้นหาง่ายขึ้น ระดมทุนโดยไม่ต้องมีเวลามากเกินไปในกระบวนการระดมทุน

ที่กล่าวว่ามีบางแง่มุมของการลงทุนกองทุนค้นหาที่ต้องจำไว้ ประการแรก กองทุนการค้นหายังคงมีความเสี่ยงสูงและการลงทุนที่มีสภาพคล่องต่ำ ดังนั้นนักลงทุนควรจัดสรรกองทุนดังกล่าวอย่างมั่นคงในการจัดสรรพอร์ตสินทรัพย์ทางเลือกของตน (โดยปกติจำกัดอยู่ที่ 5-15% ขึ้นอยู่กับความเสี่ยง) นอกจากนี้ ด้วยจำนวนกองทุนการค้นหาที่ค่อนข้างจำกัด โดยเฉพาะอย่างยิ่งนอกสหรัฐอเมริกา การสร้างพอร์ตโฟลิโอที่หลากหลายของกองทุนค้นหาอาจเป็นสิ่งที่ท้าทาย นักลงทุนกองทุนการค้นหาที่ประสบความสำเร็จอย่างมากในการลงทุนในรายงานประเภทสินทรัพย์ที่พยายามลงทุนในกองทุนค้นหาที่แตกต่างกันมากถึงสิบกองทุนในแต่ละครั้ง ในที่สุด แง่มุมที่มักประเมินค่าต่ำเกินไปในการลงทุนกองทุนเพื่อการค้นหาคือขนาด ภาระผูกพันเบื้องต้นในทุนการค้นหามีขนาดเล็ก (35,000-50,000 ดอลลาร์) แต่สิ่งเหล่านี้ควรถูกมองว่าเป็นตัวเลือกในการลงทุนในทุนการได้มาซึ่งมักจะสูงถึงหลายแสนดอลลาร์หากนักลงทุนติดตามตามสัดส่วน นักลงทุนกองทุนค้นหาที่มีศักยภาพจึงต้องคำนึงถึงสิ่งนี้ในมุมมองของการจัดสรรพอร์ตการลงทุนโดยรวม

ด้านล่างนี้คือรายการตรวจสอบที่มีประโยชน์จากบทความของ Chicago Booth School of Business ที่ผู้ลงทุนกองทุนเพื่อการค้นหาสามารถใช้พิจารณาถึงศักยภาพของการนำเงินไปใช้ในประเภทสินทรัพย์

แง่มุมสุดท้ายที่ควรค่าแก่การจดจำคือ เช่นเดียวกับการลงทุนในระยะเริ่มต้น มักมีองค์ประกอบที่ไม่ใช่ทางการเงินที่มีนัยสำคัญ สำหรับนักลงทุนในกองทุนเพื่อการค้นหาหลายๆ คน การสนับสนุนผู้ประกอบการรุ่นใหม่ที่หิวโหยและมีความทะเยอทะยานในการไล่ตามความฝันที่จะเป็นผู้นำและจัดการบริษัทและสร้างผลกระทบที่ยั่งยืนเป็นกิจกรรมที่สนุกและเติมเต็ม นักลงทุนกองทุนการค้นหาหลายคนเคยเป็นผู้ค้นหาตัวเองที่โชคดี การทำงานหนัก และการสนับสนุนสามารถบรรลุความทะเยอทะยานในการเป็นผู้ประกอบการของตนได้ และตอนนี้ก็กระตือรือร้นที่จะตอบแทนชุมชน นี่คือเหตุผลที่ชุมชนกองทุนการค้นหามีความร่วมมือกันอย่างเหนียวแน่น เมื่อคำนึงถึงสิ่งนี้ นักลงทุนรายใหม่ที่มีศักยภาพอาจต้องการคิดว่าแง่มุมที่ไม่ใช่ด้านการเงินนี้มีความสำคัญต่อพวกเขาหรือไม่ ไม่ใช่แค่ผลตอบแทนทางการเงินเพียงอย่างเดียว