Казначейство — самая недооцененная команда в вашей компании

Я начал свою карьеру, работая в отделе казначейства банка, и это обеспечило фантастическую основу финансового образования, которое оказывает прямое влияние на всю мою работу сейчас. По причинам, которые я объясню в этой статье о лучших методах управления финансами, такие команды играют ключевую роль в успехе своих организаций, но их часто неправильно понимают или недооценивают. Мне регулярно приходилось объяснять (вежливо), что корпоративное казначейство не сосредоточено вокруг деревянных сундуков или сборов денег для групповых праздников.

Что такое управление казначейством?

Казначейские обязательства являются хранителями денежных средств в бизнесе, они контролируют их через 1) удерживаемую сумму и 2) ее ликвидность . Двумя рычагами этого являются сам размер баланса и относительная липкость (ликвидность) имеющихся активов и пассивов. Их управление этим обеспечивает базовые основы организации: позволяя командам работать и вести деятельность, гарантируя наличие наличных денег, будь то в ящике для мелких денег или оппортунистическом рейде по слияниям и поглощениям.

В дополнение к обеспечению деятельности в обычном режиме (BAU) казначейские органы участвуют в макрофинансовом управлении компании и контролируют выполнение общекорпоративных стратегий. Например, если совет директоров решит купить бизнес или выйти на новые территории, Казначейство поможет определить соответствие компании с точки зрения баланса и найти денежные средства (или выпустить акции) для ее окончательной покупки.

Активно управляя ликвидностью, казначейские обязательства гарантируют, что предприятия выживут, сэкономят деньги и смогут быстро реагировать на изменения.

Области, покрываемые казначейством

Основы управления казначейством можно свести к пяти основным обязанностям.

Управление активами и пассивами (ALM)

ALM касается сочетания активов и обязательств, которые находятся в балансе, и последующих несоответствий между сроком, валютой и процентной ставкой (стоимостью). Компании держат на балансе ряд инструментов, которые ведут себя с различными характеристиками. То, как они взаимодействуют друг с другом и представляют общую позицию, можно метафорически описать как подобное концепции Бета в управлении портфелем.

ALM наиболее подходит для управления казначейством в банках, потому что его основная цель основана на динамике заемных средств заимствования и кредитования денег. На приведенном ниже графике показаны общие составы балансов для корпораций и банков, и, как вы можете видеть, банки, как правило, больше используют заемные средства за счет более активного использования обязательств по сравнению с собственным капиталом.

Поскольку, как правило, дешевле занимать краткосрочные обязательства и инвестировать в долгосрочные активы, у компаний возникает естественная тенденция доводить это несоответствие финансирования до предела. Все это может рухнуть во время рыночных горячих точек, когда кредит иссякает, а долги становятся труднее пролонгировать. Функция ALM отслеживает этот горизонт ликвидности, предписывая лимитные буферы и сообщая о любых изменениях, которые можно наблюдать заранее.

Проактивная оптимизация активов и пассивов увеличивает прибыльность и возможности для бизнеса. Это касается не только банков; вот несколько примеров компаний, использующих управление финансами для помощи бизнесу:

• Напрямую к поставщикам потребительских товаров (например, супермаркетам, электронной коммерции), которые имеют отрицательные циклы конвертации наличных и предлагают услуги потребительского кредита.
• Схемы обратного выкупа акций, применяемые в благоприятные периоды.
• Факторинг дебиторской задолженности для получения конкурентного преимущества за счет привлечения новых клиентов с привлекательными условиями оплаты.

Трансфертное ценообразование (FTP)

Казначейства являются мини-банками для своих собственных компаний (или банков) и должны оценивать имеющиеся обязательства для использования в повседневной деятельности по созданию активов. FTP отражает стоимость обязательств и взимается с бизнес-единицы, когда она желает создать новый актив. В отличие от широко известного показателя стоимости долга, который может быть представлен как отдельный кредит или эталонная доходность по облигациям, FTP представляет собой полную стоимость. Под этим я подразумеваю, что это общая средневзвешенная стоимость всех обязательств плюс внутренние общие затраты бизнеса минус прибыль казны.

Трансфертное ценообразование — это процесс расчета балансовой стоимости и последующего установления необходимых цен для создателей активов или сборщиков обязательств, чтобы они могли платить или зарабатывать за свои соответствующие задачи. Без этого была бы свободная для всех, с доходностью и структурой баланса, оставленными на свое усмотрение.

Торговля и хеджирование

Обязанности по хеджированию процентных ставок и валютных рисков в масштабах всей компании возложены на казначейство, которое будет использовать деривативы для балансировки бухгалтерских книг. В зависимости от сложности бизнеса, эти стратегии управления рисками могут варьироваться от спотовых валютных сделок до долгосрочных процентных свопов.

Например, я работал в банке с преимущественно обязательствами в фунтах стерлингов, но с активами, записанными в евро. Внезапное изменение любой валюты исказило бы риск с точки зрения пропорций баланса и относительной прибыльности сделок. Чтобы противодействовать этому, мы будем торговать производными валютными свопами, чтобы «кристаллизовать» позиции активов в фунтах стерлингов, чтобы сохранить паритет.

Управление портфелем

Казначейские управляющие управляют финансовыми активами своей компании, инвестируя свободные денежные средства, которые находятся на балансе, для получения прибыли (и, следовательно, для снижения FTP). Часто это очень творческое упражнение, которое включает в себя поиск доходности, ликвидности и эффективности использования капитала. Braeburn Capital, например, является подразделением по управлению активами Apple, компании, которая регулярно имеет резервные казначейские фонды в размере более 200 миллиардов долларов!

Интеграция/Проекты

Контроль за всеми частями бизнеса и независимость от какой-либо конкретной бизнес-направления обычно делает казначейство полезным инструментом для интеграции приобретений в компанию или для руководства инициативами по трансформации ИТ.

Казначейские обязательства покрывают все базы

Мой главный аргумент в пользу того, что казначейские обязательства недооценивают в организациях, заключается в том, что я считаю их ответственными за все механизмы, обеспечивающие финансовую отдачу. Таким образом, при правильном управлении они могут быть гибким и значительным фактором финансовых результатов.

Внимание заголовков к эффективности бизнеса действительно склоняется к стороне отчета о прибылях и убытках с точки зрения роста доходов и прибыльности. Тем не менее, если мы сделаем шаг назад, основная (капиталистическая) цель бизнеса состоит в том, чтобы обеспечить прибыль для своих акционеров, для которой рентабельность собственного капитала (ROE) является стандартным показателем. Если мы разложим ROE на составляющие, используя формулу DuPont Analysis, станет очевидным, что роль казначейства затрагивает каждый его аспект.

Если мы углубимся в эти компоненты, мы увидим широкую роль, которую играет казначейство:

1. Маржа чистой прибыли (прибыль/продажи): Поиск более дешевых затрат по займам увеличивает маржинальную прибыль = более конкурентоспособна .
2. Оборот активов (продажи/активы): получение большей доходности от активов с помощью ALM и управления портфелем = больше доходов
3. Финансовый рычаг (активы/капитал): управление долгом до оптимального уровня = больше возможностей

За пределами C-suite в компании очень мало команд, которые могут охватить все эти основы. Тем не менее, необъявленная команда казначейства делает это и, таким образом, при правильном управлении может стать реальным активом для компании.

Лучшие практики управления казначейством

В целом, по моему опыту, казначейские обязательства используются недостаточно из-за того, что они слишком реактивны и имеют ограниченное видение, чтобы следовать установленным процессам без автономии, чтобы быть гибкими. Ниже приведены мои рекомендации по управлению финансами, как создать и управлять эффективной командой на благо всего бизнеса.

1. Структура и компенсация

Начиная с самого верха, бизнес должен разместить свою казну в правильной области организации. Эффективная команда должна быть:

1. Беспристрастный: не связанный или предвзятый по отношению к какой-либо коммерческой области бизнеса.
2. Расширенные возможности: как с точки зрения человеческих и капитальных ресурсов, так и с точки зрения гибкости для «перемещения»
3. Стимулирование: в отсутствие центра прибыли члены команды должны иметь измеримые цели.

Слишком много компаний терпят неудачу из-за того, что казначейства являются операционными ответвлениями таких команд, как бухгалтерия, работающая из заднего шкафа в пригороде. Вместо этого они должны отчитываться непосредственно перед финансовым директором, и на них можно положиться как на помощников в бизнесе в отношении их понимания баланса. Точно так же все роли и функции должны быть в одной команде. Попытка создать «облачную команду» с разбросанными по компании ролями в конечном итоге приведет к пересечению проводов и снижению эффективности.

Ниже приведены мои рекомендации по ключевым функциональным ролям и направлениям работы в командах казначейства.

В качестве примера того, почему важно объединить все эти роли в одной команде, вот простой пример совместной работы четырех столпов:

1. Операции замечают, что условия аренды были неверно истолкованы, и что на самом деле срок аренды больше.
2. Риск моделирует эффект более длительного срока службы активов и подтверждает, что горизонты ликвидности сократились из-за краткосрочного заимствования.
3. Менеджеры по связям с клиентами просматривают банковские контакты и находят желающих кредитора для возобновляемой кредитной линии.
4. Команда инвесторов использует кредит, используя валютный своп, чтобы конвертировать часть для покрытия краткосрочных потребностей.

Агентские затраты на поощрения

С точки зрения производительности также важно правильно получать вознаграждение и стимулы. Оптически это происходит от того, как создается команда, и буквально от того, где они сидят в офисе. Казначейские обязательства взаимодействуют с внешним миром и, таким образом, должны демонстрировать уверенность и корпоративный имидж внешним сторонам.

Поскольку команда не является центром прибыли (прибыль поступает в центральную единицу компании), могут быть порочные стимулы. Например, крайне рискованная политика привлечения долгосрочных денежных средств и их краткосрочного кредитования не является коммерчески обоснованной практикой, за исключением серьезного рыночного стресса. Но если команда казначейства не будет стимулирована, они действительно могут выбрать этот вариант, потому что это безопасно, и им все равно заплатят. Точно так же, поскольку компания просто проглатывает отчет о прибылях и убытках, а производительность не связана с ним, это может привести к тому, что политика наилучшего исполнения выйдет за дверь.

Создание подходящих и убедительных стимулов для сотрудников казначейства снижает расходы агентства. Я считаю, что переменная компенсация, связанная с движением FTP, является интересным инструментом для измерения целостной эффективности команды.

2. Получите правильный доступ к FTP

Расчет стоимости баланса — трудная задача, которая может стать трудной, если существует высокая оборачиваемость статей и/или слабые системы управления ИТ-казначейством. Однако правильный подход гарантирует, что новые бизнес-операции, использующие балансовый отчет, будут создавать добавленную стоимость, гарантируя, что менталитет полностью загруженной маржи станет умом бизнес-подразделений.

При этом наличие согласованного эталона плавающей процентной ставки (подобного тому, для чего раньше использовался LIBOR) для всей компании является лучшим методом для повышения цены FTP. Это устраняет возможности арбитража, риск кривой процентной ставки, а также значительно упрощает мониторинг команды ALM.

Также стоит отметить, что FTP не должен быть связан с кредитным риском. Сделки по ценообразованию должны заключаться в каждом конкретном случае группами по кредитам/сделкам, при этом контрагенты оцениваются по риску, а затем взимаются соответствующие сборы поверх FTP. Это еще раз подтверждает агностический характер казначейства по отношению к бизнесу: команда является средством реализации, а не арбитром.

3. Общайтесь эффективно

Функция управления казначейством является важным источником новостей для компании. Он должен переводить макроэкономические события в результирующие риски или, наоборот, возможности. Вместо того, чтобы пересылать информацию, такая информация должна быть упакована в виде практических идей: «Как это повлияет на нашу компанию?»

Отчетность о состоянии денежных средств компании является жизненно важной задачей отчетности в конце рабочего дня, но она не должна останавливаться на достигнутом. Отчетность перед исполкомом должна быть представлена ​​в сжатой форме, а не просто кучкой приземленных отчетов.

При составлении отчетов сосредоточьтесь на ключевых показателях, чтобы получить моментальный снимок:

• Горизонт ликвидности: как долго вы проживете, если обязательства перестанут действовать
• Стоимость FTP
• Средневзвешенная доходность: заработана на активах, находящихся под вашим контролем.
• Стоимость под риском (VAR): активов и производных позиций

Использование системы светофора помогает придать относительность и подчеркнуть срочность. Столь же важно дать комментарий к данным, чтобы качественно объяснить, почему что-то изменилось.

4. Магазин вокруг

Казначейства являются учреждениями на стороне покупателя; им нужны маркет-мейкеры, чтобы предоставить им финансовые продукты, начиная от обычных депозитных счетов и заканчивая эзотерическими деривативами. Ключевая ошибка, которую я регулярно вижу здесь, заключается в том, что команда не может должным образом присмотреться и не имеет широкого круга поставщиков ликвидности. Обычно дилер придерживается пары провайдеров либо потому, что они недостаточно активны, либо потому, что им нравится развлекать клиентов, за которые невольно платят их широкие спреды.

В качестве примечания к вышеизложенному, казначейство должно напрямую взаимодействовать с рынком. Прохождение через другие команды в той же компании является упражнением в передаче прибылей и убытков и порождает неэффективность.

Эффективное казначейство должно управлять внешними клиентами так же, как стартап SaaS, ориентированный на продажи. Поддерживайте CRM со ссылками на банки, брокеров и фонды с рейтингом их плюсов и минусов. Это обеспечит достижение конкурентоспособного ценообразования и наличие большого телефонного справочника поставщиков ликвидности на случай падения рынков.

Электронные торговые платформы отлично подходят для сравнения цен, экономии времени и измерения эффективности исполнения.

5. Не будь героем

Инвестиционные портфели, которыми управляет казначейство, эквивалентны сдаче, которую вы держите в банке у входной двери. Эти деньги — это деньги, которые остаются в куче каждый день и не используются. Он раскален добела и может быть развернут на следующий день. Тем не менее, инвестирование важно, потому что полученная доходность снижает безвозвратную потерю неиспользованного капитала и может принести косвенные выгоды от хеджирования и отношений с контрагентами.

Три столпа управления казначейским портфелем -- это ликвидность , риск и эффективность использования капитала . Эти консервативные цели отличаются от большинства других управляющих портфелями (обратите внимание на отсутствие доходности) и могут показаться некоторым скучными, но на самом деле становится довольно интересным то, как вы можете использовать определенные инструменты в стратегиях управления денежными средствами. Доходность является необязательным четвертым выбором, но я считаю, что альтернативная стоимость отказа от инвестиций составляет 0%, поэтому любая доходность (положительная) сразу же является успехом.

Я помню, как внимательно изучил требования правила капитала Базеля III, матрицы типов облигаций и кредитных рейтингов в поисках инструмента с самой высокой доходностью, который соответствовал бы наименьшему взвешиванию казначейских рисков для моего банка. На пару месяцев в 2012 году я стал экспертом по нелюбимым словенским государственным облигациям из-за их высокой доходности, но эффективных кредитных рейтингов.

Дело в том, что никто не вспомнит казначея, заработавшего на своем инвестиционном портфеле скромные 50 базисных пунктов, но все, включая прессу, будут помнить лондонского кита, потерявшего 6,2 миллиарда долларов. Так что не будьте героем в процессе управления денежными средствами портфеля ликвидности.

6. Создайте ERP-систему и потратьте время на то, чтобы сделать ее правильно

Казначеи слепы без эффективного программного обеспечения, позволяющего составлять балансовый отчет и сообщать о позициях ликвидности и рисках. Деньги движутся с точностью до секунды и если вы не опережаете этого, то будете гоняться за тенями, пытаясь сверить позиции. Казначействам нужны системы, которые могут учитывать весь спектр функций, и чем меньше систем, тем лучше для обеспечения плавного пересечения рабочих процессов.

Казначейское программное обеспечение, как известно, трудно сделать правильно. Предварительно упакованные решения поставляются с обещаниями, но затем требуют постоянной настройки, чтобы гарантировать, что внутренние сделки и движения будут зафиксированы. Часто ERP является производным от торговой платформы или программного обеспечения бухгалтерского учета, что может означать, что функциональность казначейства является скомпрометированным дополнением.

Программное обеспечение, созданное внутри компании, можно сделать на заказ, но оно становится промежуточной инженерной задачей, поэтому я советую инвестировать в то, чтобы сделать его правильно и начать с чистого листа. Концепция искусственного интеллекта кажется почти идеальной для применения в прогнозировании денежных потоков казначейства. Это одна из основных причин, по которой я вижу, что новые финтех-необанки обладают растущим конкурентным преимуществом по мере их масштабирования.

7. Лидируйте внутри организации

У казначейской функции есть платформа, позволяющая сосредоточиться на командах, ориентированных на активы и пассивы, выступая в качестве советника между ними. В банках это депозитарии и кредиторы, но в корпоративном бизнесе это может быть отдел недвижимости и отдел кредиторской задолженности.

Беспристрастность и взаимодействие с бизнес-подразделениями, а также предоставление решений, преодолевающих препятствия, в конечном итоге помогут более широкой организации и повысят заинтересованность.

Примечание для казначейства в Fintech

Финтех-организации занимают интересную нишу. Они часто изо всех сил стараются подчеркнуть, что делают все по-другому, и дистанцируются от действующих лиц, которых они хотят подорвать. Одним из проявлений этой черты, которое я вижу, является больший акцент (хотя и оправданный) на технологиях и маркетинге, в результате чего казначейству часто отводится роль в обширной функции, которую часто называют просто «финансами».

Несколько общих советов для финтех-компаний на этот счет:

1. Убедитесь, что первый финансовый директор может комфортно носить шапку «рынка капитала» и шапку «бухгалтера». Это поддерживает эффективность кадрового обеспечения и поддерживает финансовую культуру стартапа.
2. Быстро пригласите технического директора для разработки стабильной дорожной карты для серверных технологий. Иметь красивое клиентоориентированное приложение, но с Медузой на основе Excel в ERP-функции — прямой путь к катастрофе.
3. Быстро сосредоточьтесь на построении отношений с внешними контрагентами. Банки и традиционные финансовые посредники могут закрыть дверь финтеху, если он опасается сбоев. Использование партнерских отношений и волшебной пыли бренда, связанного с финтехом, может облегчить это, в дополнение к стратегическим партнерам по инвестициям в акционерный капитал.
   1. Банки уровня 2 («средний рынок») могут быть здесь полезными союзниками, поскольку они гонятся за долей рынка и преимуществами дифференциации против укоренившейся элиты.
   2. Используйте личные ссылки от ваших венчурных капиталистов и бизнес-ангелов. Когда банк чует будущий день выплаты жалованья при IPO, он предлагает льготные услуги как способ установить отношения на раннем этапе и, в конечном счете, выиграть мандаты на рынках капитала в будущем.
4. Включите ценовых аналитиков во фронт- и бэк-офис. Многие финтех-компании, например, предлагают безмаржинальные валютные транзакции. Если это прямой перенос ставок, полученных от оптовых поставщиков, то это нормально. Но если компания теряет деньги на этих транзакциях, стоимость должна быть указана в общей маркетинговой CAC. Если оставить это как проблему казначейства, это приведет к нереалистичным ожиданиям относительно юнит-экономики бизнеса.

Плывите на балансовом корабле

Для тех, кто рассматривает возможность управления финансами в своей компании, или тех, кто рассматривает возможность карьеры в этой области, я часто даю им следующие указания на ее важность в бизнесе с точки зрения:

• Научитесь использовать бухгалтерский баланс как парус корабля для стимулирования роста бизнеса.
• Выделение последствий реальных событий, на какие части бизнеса они влияют.
• Работа над достижением макроцели бизнеса вместо прибыли и убытков микрокоманды

Правильное соблюдение этого правила гарантирует, что у вас будет надежный баланс, способный обеспечить предельную прибыль, необходимую для конкуренции в быстро меняющемся и быстро реагирующем деловом мире.