Treasury Adalah Tim yang Paling Diremehkan di Perusahaan Anda

Saya memulai karir saya dengan bekerja di tim treasury bank, dan itu memberikan dasar pendidikan keuangan yang luar biasa yang memiliki pengaruh langsung atas semua jenis pekerjaan yang saya lakukan sekarang. Melalui alasan yang akan saya jelaskan dalam artikel ini tentang praktik terbaik manajemen treasury, tim seperti itu sangat penting bagi keberhasilan organisasi mereka, namun sering disalahpahami atau diremehkan. Saya secara teratur harus menjelaskan (dengan sopan) bahwa perbendaharaan perusahaan tidak berpusat di sekitar peti kayu, atau putaran cambuk untuk uang liburan kelompok.

Apa itu Manajemen Perbendaharaan?

Treasuries adalah penjaga uang tunai dalam bisnis, mereka mengendalikan ini melalui 1) jumlah yang dipegang dan 2) likuiditasnya . Dua pengungkit ini adalah melalui ukuran neraca yang tipis dan kekakuan relatif (likuiditas) aset dan kewajiban yang dimiliki. Manajemen mereka atas hal ini memungkinkan dasar-dasar dasar organisasi: memungkinkan tim untuk beroperasi dan melakukan aktivitas dengan memastikan bahwa ada uang tunai, baik itu di kotak kas kecil atau serangan M&A oportunistik.

Selain memungkinkan kegiatan business-as-usual (BAU), perbendaharaan mengambil bagian dalam arah keuangan makro perusahaan dan mengawasi pelaksanaan strategi di seluruh perusahaan. Misalnya, jika dewan memutuskan untuk membeli bisnis atau memperluas ke wilayah baru, Departemen Keuangan akan membantu menentukan kecocokan perusahaan dari perspektif neraca dan menemukan uang tunai (atau menerbitkan saham) untuk membelinya pada akhirnya.

Dengan mengelola likuiditas secara aktif, perbendaharaan memastikan bahwa bisnis tetap hidup, menghemat uang, dan dapat merespons perubahan dengan cepat.

Area yang Dicakup oleh Perbendaharaan

Dasar-dasar manajemen perbendaharaan dapat disaring menjadi lima tanggung jawab penting.

Manajemen Kewajiban Aset (ALM)

ALM menyangkut perpaduan aset dan kewajiban yang ada di neraca dan ketidaksesuaian berikutnya antara tenor, mata uang, dan suku bunga (biaya). Perusahaan memegang berbagai instrumen di neraca, yang berperilaku dengan karakteristik yang berbeda-beda. Bagaimana mereka berinteraksi satu sama lain dan mewakili posisi keseluruhan dapat digambarkan secara metaforis mirip dengan konsep Beta dalam manajemen portofolio.

ALM paling relevan untuk pengelolaan treasury di bank karena tujuan fundamentalnya didasarkan pada dinamika gearing pinjam meminjam uang. Grafik di bawah ini menunjukkan komposisi neraca umum untuk perusahaan dan bank dan, seperti yang Anda lihat, bank umumnya lebih diungkit melalui peningkatan penggunaan kewajiban relatif terhadap modal ekuitas.

Karena umumnya lebih murah untuk meminjam kewajiban jangka pendek dan berinvestasi dalam aset jangka panjang, ada kecenderungan alami bagi perusahaan untuk meregangkan ketidaksesuaian pendanaan ini hingga batasnya. Ini semua bisa runtuh selama titik nyala pasar ketika kredit mengering dan kewajiban menjadi lebih sulit untuk bergulir. Fungsi ALM memantau cakrawala likuiditas ini, menentukan buffer batas dan memberi saran tentang perubahan apa pun yang dapat diamati sebelumnya.

Mengoptimalkan aset dan kewajiban secara proaktif meningkatkan profitabilitas dan peluang bisnis. Ini bukan hanya dalam domain bank; berikut adalah beberapa contoh perusahaan yang menggunakan manajemen treasury untuk membantu bisnis:

• Langsung ke vendor konsumen (misalnya supermarket, eCommerce) yang memiliki siklus konversi tunai negatif dan menawarkan layanan kredit konsumen.
• Skema pembelian kembali saham diberlakukan pada periode oportunistik.
• Anjak piutang untuk mendapatkan keunggulan kompetitif dengan memenangkan pelanggan baru dengan syarat pembayaran yang menarik.

Harga Transfer Dana (FTP)

Perbendaharaan adalah mini-bank untuk perusahaan mereka sendiri (atau bank) dan harus menetapkan harga kewajiban yang ada untuk digunakan dalam aktivitas penghasil aset sehari-hari. FTP mencerminkan biaya kewajiban dan dibebankan ke unit bisnis ketika ingin memulai aset baru. Tidak seperti biaya utang yang dikenal luas, yang dapat direpresentasikan sebagai pinjaman mandiri atau imbal hasil obligasi benchmark, FTP mewakili biaya yang terisi penuh. Maksud saya, ini adalah biaya rata-rata tertimbang keseluruhan dari semua kewajiban ditambah biaya bersama secara internal dari bisnis dikurangi laba perbendaharaan.

Penetapan harga transfer dana adalah proses penetapan biaya neraca dan kemudian menetapkan harga yang diperlukan bagi pencipta aset atau pengumpul kewajiban untuk membayar atau menghasilkan untuk tugas masing-masing. Tanpa ini, akan ada free-for-all, dengan profitabilitas dan struktur neraca diserahkan kepada perangkatnya sendiri.

Perdagangan dan Lindung Nilai

Tanggung jawab lindung nilai tingkat suku bunga dan risiko FX di seluruh perusahaan berada pada fungsi treasury, yang akan menggunakan derivatif untuk menyeimbangkan pembukuan. Bergantung pada kecanggihan bisnis, strategi manajemen risiko ini dapat berkisar dari perdagangan spot FX hingga swap suku bunga jangka panjang.

Misalnya, saya bekerja di bank dengan kewajiban yang sebagian besar berbasis GBP, tetapi dengan aset yang ditulis dalam EUR. Perubahan mendadak dalam kedua mata uang akan mendistorsi risiko, dalam hal proporsi neraca dan profitabilitas relatif dari transaksi. Untuk mengatasi hal ini, kami akan memperdagangkan derivatif swap lintas mata uang untuk “mengkristal” posisi aset ke dalam GBP untuk mempertahankan paritas.

Manajemen portofolio

Treasuries adalah manajer aset keuangan untuk perusahaan mereka, menginvestasikan uang cadangan yang ada di neraca untuk menghasilkan pengembalian (dan dengan demikian, menurunkan FTP). Ini sering merupakan latihan yang sangat kreatif yang melibatkan pencarian hasil, likuiditas, dan efisiensi modal. Braeburn Capital, misalnya, adalah cabang manajemen aset Apple, sebuah perusahaan yang secara teratur memiliki dana perbendaharaan cadangan lebih dari $200 miliar!

Integrasi/Proyek

Mengawasi semua bagian bisnis dan bersikap agnostik terhadap lini bisnis tertentu biasanya akan menempatkan perbendaharaan sebagai alat yang berguna untuk mengintegrasikan akuisisi ke dalam perusahaan, atau untuk mempelopori inisiatif transformasi TI.

Perbendaharaan Mencakup Semua Pangkalan

Argumen utama saya untuk perbendaharaan yang diremehkan dalam organisasi adalah karena saya melihat mereka bertanggung jawab atas semua mekanisme yang mendorong pengembalian finansial. Dengan demikian, jika dikelola dengan benar, mereka dapat menjadi kontributor yang fleksibel dan signifikan terhadap kinerja keuangan.

Perhatian utama pada kinerja bisnis memang cenderung ke sisi laporan laba rugi, dalam hal pertumbuhan pendapatan dan profitabilitas. Namun jika kita mengambil langkah mundur, tujuan inti (kapitalis) dari sebuah bisnis adalah untuk memberikan pengembalian kepada pemegang sahamnya, yang pengembalian atas ekuitas (ROE) adalah metrik standar. Jika kita mendekonstruksi ROE menjadi konstituennya menggunakan rumus Analisis DuPont, menjadi jelas bahwa peran perbendaharaan menyentuh setiap aspeknya.

Jika kita melihat lebih jauh ke dalam komponen-komponen ini, kita dapat melihat peran luas yang disumbangkan oleh treasury:

1. Margin Laba Bersih (Laba/Penjualan): Mencari biaya pinjaman yang lebih murah meningkatkan margin kontribusi = lebih kompetitif
2. Perputaran Aset (Penjualan/Aset): Mendapatkan lebih banyak hasil dari aset melalui ALM dan manajemen portofolio = lebih banyak pendapatan
3. Leverage Keuangan (Aset/Ekuitas): Mengelola utang ke tingkat optimal = lebih banyak peluang

Di luar C-suite, hanya ada sedikit tim di perusahaan yang dapat mencakup semua basis ini. Namun, tim treasury yang tidak dikenal melakukannya dan dengan demikian, jika dioperasikan dengan benar, dapat menjadi aset nyata bagi perusahaan.

Praktik Terbaik Manajemen Perbendaharaan

Secara umum, dari pengalaman saya, perbendaharaan kurang dimanfaatkan karena terlalu reaktif dan visi terowongan untuk mengikuti proses yang ditetapkan tanpa otonomi untuk menjadi fleksibel. Di bawah ini adalah praktik terbaik manajemen perbendaharaan saya tentang cara membangun dan mengoperasikan tim yang cakap, untuk kepentingan seluruh bisnis.

1. Struktur dan Kompensasi

Mulai tepat di atas, bisnis harus menempatkan perbendaharaannya di area organisasi yang benar. Sebuah tim yang efektif harus:

1. Tidak memihak: Tidak bersekutu atau memihak pada area komersial bisnis mana pun
2. Diberdayakan: Baik dari segi sumber daya manusia dan modal dan fleksibilitas untuk “berkeliaran”
3. Insentif: Dengan tidak adanya pusat laba, anggota tim harus memiliki tujuan yang dapat diukur.

Terlalu banyak perusahaan gagal dengan memiliki perbendaharaan sebagai cabang operasional tim seperti akuntansi, bekerja di luar lemari belakang di pinggiran kota. Sebaliknya, mereka harus melapor ke CFO secara langsung dan diandalkan sebagai letnan dalam bisnis untuk wawasan mereka tentang neraca. Demikian pula, semua peran dan fungsi harus terkandung dalam tim yang sama. Mencoba membuat "tim cloud" dengan peran yang tersebar di antara perusahaan pada akhirnya akan menghasilkan masalah dan kurang efektif.

Di bawah ini adalah rekomendasi saya untuk peran fungsional utama dan fokus dalam tim perbendaharaan.

Untuk memberikan contoh mengapa penting untuk memuat semua peran ini dalam tim yang sama, berikut adalah contoh sederhana dari empat pilar yang bekerja bersama:

1. Operasi memperhatikan bahwa persyaratan sewa telah salah ditafsirkan dan sebenarnya lebih lama.
2. Risiko memodelkan efek dari masa pakai aset yang lebih lama dan menegaskan bahwa cakrawala likuiditas telah memendek, karena pinjaman dengan jangka waktu yang lebih pendek.
3. Manajer hubungan mencari kontak perbankan dan menemukan pemberi pinjaman yang bersedia untuk fasilitas kredit bergulir.
4. Tim investasi menarik pinjaman, menggunakan FX swap untuk mengkonversi sebagian untuk menutupi kebutuhan jangka pendek.

Biaya Insentif Agensi

Penting juga dari pola pikir kinerja untuk mendapatkan kompensasi dan insentif yang tepat. Ini datang secara optik dari bagaimana tim dibuat dan secara harfiah di mana mereka duduk di kantor. Perbendaharaan berinteraksi secara eksternal, dan dengan demikian harus memproyeksikan kepercayaan dan citra perusahaan kepada pihak eksternal.

Karena tim bukanlah pusat laba (keuntungan mengalir ke entitas perusahaan pusat), bisa ada insentif yang merugikan. Misalnya, mengambil kebijakan yang sangat berisiko tinggi untuk mengumpulkan uang tunai jangka panjang dan meminjamkannya dalam jangka pendek bukanlah praktik yang sehat secara komersial, di luar tekanan pasar yang parah. Tapi, jika tim perbendaharaan tidak diberi insentif, mereka mungkin memang mengambil opsi ini, karena aman dan mereka akan dibayar apa pun. Demikian pula, karena P&L hanya ditelan oleh perusahaan dan kinerja tidak terkait dengannya, ini dapat menyebabkan kebijakan eksekusi terbaik keluar dari pintu.

Menetapkan insentif yang sesuai dan menarik untuk staf perbendaharaan mengurangi biaya agensi. Saya percaya bahwa kompensasi variabel yang terkait dengan pergerakan FTP adalah alat yang menarik untuk mengukur kinerja tim holistik.

2. Dapatkan FTP dengan Benar

Menghitung biaya neraca adalah tugas yang sulit dan dapat menjadi sulit jika ada perputaran barang yang tinggi dan/atau sistem manajemen perbendaharaan TI yang lemah. Namun, melakukannya dengan benar akan memastikan bahwa aktivitas bisnis baru yang menggunakan neraca memiliki nilai tambah dengan memastikan bahwa mentalitas margin yang terisi penuh adalah pikiran unit bisnis.

Dalam melakukan ini, memiliki patokan suku bunga mengambang yang disepakati (seperti yang digunakan untuk LIBOR) untuk seluruh perusahaan adalah metode terbaik untuk menetapkan harga FTP. Ini menghilangkan peluang arbitrase, risiko kurva suku bunga, dan juga mempermudah pemantauan tim ALM.

Perlu juga disebutkan bahwa FTP harus dipisahkan dari risiko kredit. Kesepakatan harga harus dilakukan berdasarkan kasus per kasus oleh tim kredit/kesepakatan dengan rekanan yang diberi skor untuk risiko dan kemudian dibebankan dengan tepat di atas FTP. Ini lebih lanjut menetapkan sifat agnostik dari perbendaharaan terhadap bisnis: tim adalah enabler, bukan arbiter.

3. Berkomunikasi Secara Efektif

Sebagai telinga bagi pasar keuangan dan pengatur neraca, fungsi manajemen perbendaharaan merupakan sumber berita penting bagi perusahaan. Ini harus menerjemahkan peristiwa ekonomi makro menjadi risiko yang dihasilkan, atau sebaliknya, peluang. Alih-alih meneruskan informasi, intel tersebut harus dikemas sebagai wawasan yang dapat ditindaklanjuti: "Bagaimana hal ini memengaruhi perusahaan kami?"

Melaporkan posisi kas bisnis adalah tugas pelaporan akhir hari yang vital, tetapi tidak boleh berhenti di situ. Pelaporan ke komite eksekutif harus dikomunikasikan secara singkat, dan bukan hanya laporan biasa.

Saat melaporkan data, fokuslah pada metrik utama untuk memberikan gambaran tentang:

• Cakrawala Likuiditas: Berapa lama Anda akan bertahan jika kewajiban berhenti bergulir
• Biaya FTP
• Hasil Rata- Rata Tertimbang: Diperoleh dari aset di bawah kendali Anda
• Value at Risk (VAR): Dari aset dan posisi derivatif

Menggunakan sistem lampu lalu lintas membantu memberikan relativitas dan menekankan urgensi. Sama pentingnya adalah memberikan komentar terhadap data untuk menjelaskan secara kualitatif mengapa sesuatu berubah.

4. Berbelanja di Sekitar

Perbendaharaan adalah institusi sisi beli; mereka membutuhkan pembuat pasar untuk menyediakan mereka dengan produk keuangan mulai dari rekening vanilla deposit hingga derivatif esoterik. Kesalahan utama yang sering saya lihat di sini adalah ketika sebuah tim tidak berbelanja dengan benar dan memiliki banyak penyedia likuiditas. Biasanya, dealer menempel pada beberapa penyedia, baik karena mereka tidak cukup proaktif dan/atau menikmati hiburan klien yang tanpa disadari membayar spread lebar mereka.

Sebagai catatan kaki di atas, perbendaharaan harus berinteraksi langsung dengan pasar. Melewati tim lain dalam perusahaan yang sama adalah latihan P&L melewati paket dan melahirkan inefisiensi.

Perbendaharaan yang efektif harus mengelola klien eksternal dengan cara yang sama seperti startup SaaS yang berfokus pada penjualan. Pertahankan CRM dengan tautan ke bank, pialang, dan dana dengan peringkat pro dan kontra mereka. Ini akan memastikan bahwa harga yang kompetitif tercapai dan bahwa ada buku telepon besar penyedia likuiditas ketika pasar pergi ke selatan.

Platform perdagangan elektronik sangat bagus untuk mendapatkan perbandingan harga yang baik, menghemat waktu, dan mengukur kinerja eksekusi.

5. Jangan Menjadi Pahlawan

Portofolio investasi yang dikelola perbendaharaan setara dengan perubahan yang Anda simpan di toples di depan pintu Anda. Uang ini adalah uang yang tersisa di tumpukan setiap hari yang tidak digunakan. Ini sangat panas dan dapat digunakan pada hari berikutnya. Berinvestasi itu penting, karena hasil yang diperoleh menurunkan kerugian bobot mati dari modal yang tidak digunakan dan dapat membawa manfaat lindung nilai tangensial dan hubungan pihak lawan.

Tiga pilar pengelolaan portofolio tresuri adalah likuiditas , risiko , dan efisiensi permodalan . Target konservatif ini berbeda dari kebanyakan manajer portofolio lainnya (perhatikan tidak adanya imbal hasil) dan mungkin tampak membosankan bagi sebagian orang, tetapi sebenarnya menjadi cukup menarik dalam cara Anda dapat menggunakan instrumen tertentu dalam strategi manajemen kas. Hasil adalah pilihan keempat opsional, tetapi pandangan saya adalah bahwa biaya peluang untuk tidak berinvestasi adalah 0%, sehingga setiap hasil (positif) langsung sukses.

Saya ingat meneliti persyaratan aturan modal Basel III, pada matriks jenis obligasi vs peringkat kredit, mencari instrumen hasil tertinggi yang akan sesuai dengan bobot risiko treasury terendah untuk bank saya. Selama beberapa bulan di tahun 2012, saya menjadi ahli dalam obligasi pemerintah Slovenia yang tidak disukai karena hasil yang tinggi, namun peringkat kredit yang efisien.

Intinya adalah bahwa tidak ada yang akan mengingat Bendahara yang memperoleh hasil 50bp dari portofolio investasi mereka, tetapi semua orang, termasuk pers, akan mengingat Paus London yang kehilangan $6,2 miliar. Jadi jangan menjadi pahlawan dengan proses pengelolaan kas dari portofolio likuiditas.

6. Bangun ERP dan Luangkan Waktu untuk Melakukannya dengan Benar

Bendahara buta tanpa perangkat lunak yang efektif untuk menyatukan neraca dan mengkomunikasikan posisi likuiditas dan eksposur risiko. Uang bergerak dalam hitungan detik dan jika Anda tidak di depan ini, maka Anda akan mengejar bayangan mencoba untuk mendamaikan posisi. Perbendaharaan membutuhkan sistem yang dapat menjelaskan berbagai fungsi, semakin sedikit sistem semakin baik untuk memastikan persilangan alur kerja yang mulus.

Perangkat lunak perbendaharaan terkenal sulit untuk diperbaiki. Solusi pra-paket datang dengan janji tetapi kemudian membutuhkan penyesuaian konstan untuk memastikan bahwa perdagangan dan pergerakan internal dapat ditangkap. Seringkali ERP adalah turunan dari platform perdagangan atau perangkat lunak buku besar akuntansi, yang dapat berarti bahwa fungsi perbendaharaan adalah add-on yang dikompromikan.

Perangkat lunak yang dibuat secara internal dapat dibuat khusus tetapi menjadi tugas rekayasa jangka menengah, saran saya adalah berinvestasi untuk melakukannya dengan benar dan mulai dari yang bersih. Konsep kecerdasan buatan tampaknya hampir dibuat khusus untuk aplikasi dalam memprediksi arus kas perbendaharaan. Ini adalah salah satu alasan besar mengapa saya dapat melihat fintech neobanks baru memiliki keunggulan kompetitif yang meningkat saat mereka berkembang.

7. Pimpin Di Dalam Organisasi

Fungsi perbendaharaan memiliki platform untuk dapat ditekankan dengan tim yang berfokus pada aset dan kewajiban, bertindak sebagai penasihat di antara keduanya. Di bank, ini adalah pengambil simpanan dan pemberi pinjaman, tetapi di perusahaan, bisa jadi tim properti vs. departemen hutang.

Menjadi tidak memihak dan terlibat dengan unit bisnis dan memberikan solusi atas hambatan pada akhirnya akan membantu organisasi yang lebih luas dan meningkatkan dukungan.

Catatan Tambahan untuk Treasury di Fintech

Organisasi Fintech menempati ceruk yang menarik. Mereka sering bersusah payah untuk menyoroti bahwa mereka melakukan hal-hal secara berbeda dan menjauhkan diri dari pemain lama yang ingin mereka ganggu. Salah satu manifestasi yang saya lihat dari sifat ini adalah penekanan yang lebih tinggi (walaupun dibenarkan) pada teknologi dan pemasaran, yang sering membuat perbendaharaan diturunkan ke peran dalam fungsi luas yang sering disebut "keuangan".

Beberapa tip umum untuk fintech dalam hal ini:

1. Pastikan bahwa CFO pertama dapat dengan nyaman mengenakan topi “pasar modal” dan topi “pembukuan”. Ini membuat staf tetap efisien dan mempertahankan zen dalam budaya keuangan startup.
2. Dapatkan CTO dengan cepat untuk berkomitmen menuju peta jalan yang stabil untuk teknologi backend. Memiliki aplikasi yang menghadap pelanggan yang indah, tetapi Medusa berbasis Excel dari fungsi ERP adalah resep untuk bencana.
3. Fokus dengan cepat untuk membangun hubungan rekanan eksternal. Bank dan perantara keuangan tradisional dapat menutup pintu bagi fintech jika khawatir akan gangguan. Penggunaan kemitraan dan debu merek ajaib yang dikaitkan dengan fintech dapat meringankan ini, selain mitra investasi ekuitas strategis.
   1. Bank Tier 2 ("pasar menengah") dapat menjadi sekutu yang berguna di sini, karena mereka mengejar pangsa pasar dan keuntungan diferensiasi melawan elit yang sudah mengakar.
   2. Manfaatkan tautan pribadi dari VC dan investor malaikat Anda. Ketika sebuah bank mencium hari gajian IPO di masa depan, ia akan menawarkan layanan konsesi sebagai cara untuk membangun hubungan awal dan akhirnya memenangkan mandat pasar modal di telepon.
4. Menggabungkan analis harga ke front office dan back office. Banyak fintech, misalnya, menawarkan transaksi FX bebas margin. Jika ini adalah pass-through langsung dari tarif yang dicapai dari penyedia grosir, maka tidak apa-apa. Tetapi jika perusahaan merugi karena transaksi ini, biayanya harus dirujuk dalam CAC pemasaran secara keseluruhan. Meninggalkan ini sebagai masalah perbendaharaan akan menghasilkan harapan yang tidak realistis tentang ekonomi unit bisnis.

Berlayar Kapal Neraca

Bagi mereka yang mempertimbangkan fungsi manajemen perbendaharaan perusahaan mereka atau orang lain yang mempertimbangkan karir di bidang tersebut, saya sering memberi mereka petunjuk tentang pentingnya hal itu dalam bisnis, dalam hal:

• Belajar menggunakan neraca sebagai layar kapal untuk mendorong pertumbuhan bisnis
• Mengisolasi efek dari peristiwa dunia nyata ke dalam bagian bisnis mana yang mereka pengaruhi
• Bekerja menuju tujuan bisnis makro alih-alih tim mikro P&L

Mendapatkan hak ini akan memastikan bahwa Anda memiliki neraca yang kuat yang dapat meningkatkan keuntungan marjinal yang diperlukan untuk bersaing di dunia bisnis yang cepat berubah dan responsif.