Trezoreria este cea mai subestimată echipă din compania dvs

Mi-am început cariera lucrând în echipa de trezorerie a unei bănci și a oferit o bază fantastică de educație financiară care are o influență directă asupra tuturor tipurilor de muncă pe care le fac acum. Din motive pe care le voi explica în acest articol despre cele mai bune practici de management al trezoreriei, astfel de echipe sunt esențiale pentru succesul organizațiilor lor, dar sunt adesea greșit înțelese sau subestimate. Am fost nevoit să explic în mod regulat (cu curtență) că trezoreria corporativă nu este centrată în cufere de lemn, nici în bici pentru banii de vacanță de grup.

Ce este managementul trezoreriei?

Trezoreriile sunt depozitarii numerarului într-o afacere, ei controlează acest lucru prin 1) suma deținută și 2) lichiditatea acesteia . Cele două pârghii ale acesteia sunt prin dimensiunea mare a bilanțului și caracterul neclintit (lichiditatea) a activelor și pasivelor deținute. Gestionarea acestora permite elementele fundamentale ale unei organizații: să permită echipelor să opereze și să desfășoare activități, asigurându-se că există numerar la îndemână, fie că este vorba în caseta de casă mică sau într-un raid oportunist de fuziuni și achiziții.

Pe lângă faptul că permit activitățile de business-as-usual (BAU), trezoreriile participă la direcția macro-financiară a unei companii și supraveghează execuția strategiilor la nivel de companie. De exemplu, dacă consiliul de administrație decide să cumpere o afacere sau să se extindă în noi teritorii, Trezoreria va ajuta la determinarea potrivirii companiei din perspectiva bilanţului și la găsirea numerarului (sau a acţiunilor emise) pentru a le cumpăra în cele din urmă.

Prin gestionarea activă a lichidității, trezoreria se asigură că întreprinderile rămân în viață, economisesc bani și pot răspunde rapid la schimbări.

Zone acoperite de o trezorerie

Elementele de bază ale managementului trezoreriei pot fi distilate în cinci responsabilități critice.

Gestionarea răspunderii activelor (ALM)

ALM se referă la amestecul de active și pasive care se află într-un bilanț și nepotrivirile ulterioare între termen, monedă și rata dobânzii (costul). Companiile dețin o gamă largă de instrumente în bilanţuri, care se comportă cu caracteristici diferite. Modul în care interacționează între ele și reprezintă poziția generală ar putea fi descris metaforic ca fiind similar cu conceptul de Beta în managementul portofoliului.

ALM este cel mai relevant pentru managementul trezoreriei în bănci, deoarece scopul lor fundamental se bazează pe dinamica de angrenare a împrumutării și a împrumutării banilor. Graficul de mai jos demonstrează compozițiile generice ale bilanțurilor pentru corporații și bănci și, după cum puteți vedea, băncile sunt în general mai influențate prin utilizarea sporită a pasivelor în raport cu capitalul propriu.

Deoarece este, în general, mai ieftin să împrumuți datorii pe termen scurt și să investești în active pe termen lung, există o tendință naturală a companiilor de a extinde această nepotrivire de finanțare până la o limită. Toate acestea se pot prăbuși în timpul punctelor de aprindere a pieței, când creditul se usucă și pasivele devin mai greu de rulat. O funcție ALM monitorizează acest orizont de lichiditate, prescriind tampon-limită și avizând cu privire la orice modificări care pot fi observate în prealabil.

Optimizarea activelor și pasivelor într-o manieră proactivă crește profitabilitatea și oportunitățile de afaceri. Acest lucru nu este doar în domeniul băncilor; iată câteva exemple de companii care utilizează managementul trezoreriei pentru a ajuta afacerile:

• Direct către furnizorii de consumatori (de exemplu, supermarketuri, comerțul electronic) care au cicluri negative de conversie a numerarului și oferă servicii de credit de consum.
• Scheme de răscumpărare de acțiuni adoptate în perioade oportuniste.
• Factorizarea creanțelor pentru a obține un avantaj competitiv prin câștigarea de noi clienți cu condiții de plată atractive.

Prețuri de transfer de fonduri (FTP)

Trezoreriile sunt mini-bănci pentru propriile companii (sau bănci) și trebuie să prețuiască pasivele disponibile pentru a fi utilizate în activitățile de zi cu zi generatoare de active. FTP reflectă costul datoriilor și este încasat unei unități de afaceri atunci când dorește să inițieze un nou activ. Spre deosebire de cifra larg cunoscută a costului datoriei, care poate fi reprezentată ca un împrumut independent sau randament al obligațiunilor de referință, FTP reprezintă un cost complet. Prin aceasta, vreau să spun că este costul mediu ponderat general al tuturor datoriilor plus costurile partajate intern ale afacerii minus profitul trezoreriei.

Prețurile de transfer de fonduri reprezintă procesul de stabilire a costurilor unui bilanț și apoi de stabilire a prețurilor necesare pentru ca creatorii de active sau colectorii de obligații să plătească sau să câștige pentru sarcinile lor respective. Fără aceasta, ar exista un liber pentru toți, cu rentabilitatea și structura bilanţului lăsate în voia sa.

Tranzacționare și acoperire împotriva riscurilor

Responsabilitățile de acoperire a riscului de rată a dobânzii și de schimb valutar la nivelul întregii companii revin funcției de trezorerie, care va folosi instrumente derivate pentru a echilibra contabilitatea. În funcție de complexitatea afacerii, aceste strategii de gestionare a riscurilor pot varia de la tranzacții la vedere valutară la swap-uri pe termen lung pe rata dobânzii.

De exemplu, am lucrat la o bancă cu pasive predominant bazate pe GBP, dar cu active scrise în EUR. O schimbare bruscă a fiecărei monede ar distorsiona riscul, în ceea ce privește proporțiile bilanțului și profitabilitatea relativă a tranzacțiilor. Pentru a contracara acest lucru, am tranzacționa instrumente derivate swap încrucișate pentru a „cristaliza” pozițiile activelor în GBP pentru a menține paritatea.

Managementul portofoliului

Trezoreriile sunt administratori de active financiare pentru compania lor, investind numerar de rezervă care se află în bilanț pentru a genera un randament (și, prin urmare, un FTP mai mic). Acesta este adesea un exercițiu foarte creativ care implică căutarea randamentului, lichidității și eficienței capitalului. Braeburn Capital, de exemplu, este filiala de gestionare a activelor a Apple, o companie care are în mod regulat fonduri de trezorerie de rezervă de peste 200 de miliarde de dolari!

Integrare/Proiecte

Supravegherea tuturor părților afacerii și a fi agnostic față de orice linie de afaceri specifică va pune de obicei trezoreria ca un instrument util pentru integrarea achizițiilor în companie sau pentru inițiativele de transformare IT.

Trezoreria acoperă toate bazele

Principalul meu argument pentru ca trezoreriile să fie subevaluate în organizații este că le văd ca fiind responsabile de toate mecanismele care conduc la randamentul financiar. Ca atare, dacă sunt gestionate corect, acestea pot contribui flexibil și semnificativ la performanța financiară.

Atenția principală asupra performanței afacerii tinde către partea contului de venit, în ceea ce privește creșterea veniturilor și profitabilitatea. Totuși, dacă facem un pas înapoi, scopul principal (capitalist) al unei afaceri este de a oferi profituri acționarilor săi, dintre care randamentul capitalului propriu (ROE) este indicatorul standard. Dacă deconstruim ROE în constituenții săi utilizând formula analizei DuPont, devine evident că rolul unei trezorerie atinge fiecare aspect al acesteia.

Dacă ne uităm mai mult la aceste componente, putem vedea rolul larg pe care trezoreria îl contribuie:

1. Marja netă de profit (Profit/Vânzări): Căutarea unor costuri de împrumut mai ieftine crește marja de contribuție = mai competitivă
2. Cifra de afaceri a activelor (Vânzări/Active): obținerea unui randament mai mare din active prin ALM și managementul portofoliului = mai multe venituri
3. Levier financiar (Active/Capitaluri proprii): Gestionarea datoriilor la niveluri optime = mai multe oportunități

În afară de C-suite, există foarte puține echipe într-o companie care pot acoperi toate aceste baze. Cu toate acestea, echipa de trezorerie neanunțată o face și, prin urmare, dacă este operată corect, poate fi un adevărat atu pentru companie.

Cele mai bune practici de management al trezoreriei

În linii mari, din experiențele mele, trezoreriile sunt subutilizate din cauza faptului că sunt prea reactive și au viziune de tunel pentru a urma procesele stabilite fără autonomia de a fi flexibil. Mai jos sunt cele mai bune practici mele de management al trezoreriei pentru cum să construiesc și să operez o echipă capabilă, în beneficiul întregii afaceri.

1. Structura și Compensarea

Începând chiar de la vârf, o afacere trebuie să-și plaseze trezoreria în zona corectă a organizației. O echipă eficientă trebuie să fie:

1. Imparțial: nu este aliat sau părtinitor față de nicio zonă comercială a afacerii
2. Împuternicit: atât în ​​ceea ce privește resursele umane și de capital, cât și flexibilitatea de a „roaming”
3. Stimulat: În absența de a fi un centru de profit, membrii echipei trebuie să aibă obiective cuantificabile.

Prea multe companii eșuează având trezoreriile ca ramuri operaționale ale echipelor, cum ar fi contabilitatea, lucrând dintr-un dulap din spate în suburbii. În schimb, ei ar trebui să raporteze direct directorului financiar și să se bazeze pe ei ca locotenenți în afacere pentru a-și înțelege bilanțul. În mod similar, toate rolurile și funcțiile ar trebui să fie cuprinse în aceeași echipă. Încercarea de a crea o „echipă în cloud” cu roluri împrăștiate în cadrul companiei va avea ca rezultat în cele din urmă fire încrucișate și o eficiență mai mică.

Mai jos este recomandarea mea pentru rolurile funcționale cheie și concentrarea în echipele de trezorerie.

Pentru a da un exemplu de ce este important să includeți toate aceste roluri în aceeași echipă, iată un exemplu simplu al celor patru piloni care lucrează împreună:

1. Operations observă că termenii unui contract de închiriere au fost interpretați incorect și de fapt este mai lung.
2. Riscul modelează efectul duratei mai lungi de viață a activelor și confirmă faptul că orizonturile de lichiditate s-au scurtat, din cauza împrumuturilor cu termene mai scurte.
3. Managerii de relații caută contactele bancare și găsesc un creditor dispus pentru o facilitate de credit revolving.
4. Echipa de investiții retrage împrumutul, folosind un swap valutar pentru a converti o parte pentru a acoperi cerințele pe termen scurt.

Costurile de agenție ale stimulentelor

De asemenea, este important, dintr-o mentalitate de performanță, să obțineți compensații și stimulente corecte. Acest lucru vine din punct de vedere optic din modul în care este creată echipa și până la propriul loc în care sunt așezate în birou. Trezoreria interfață extern și, prin urmare, trebuie să proiecteze încrederea și imaginea corporativă către părțile externe.

Deoarece echipa nu este un centru de profit (profiturile circulă către entitatea centrală a companiei), pot exista stimulente perverse. De exemplu, adoptarea unei politici cu risc extrem de ridicat de strângere de numerar pe termen lung și de împrumut pe termen scurt nu este o practică solidă din punct de vedere comercial, în afara stresului sever al pieței. Dar, în cazul în care echipa de trezorerie nu este stimulată, ei pot lua într-adevăr această opțiune, pentru că este sigur și vor fi plătiți indiferent. La fel, deoarece P&L este doar înghițit de companie și performanța nu este legată de acesta, acest lucru poate duce la politicile de cea mai bună execuție care ies pe uşă.

Stabilirea de stimulente adecvate și convingătoare pentru personalul de trezorerie reduce costurile agenției. Consider că compensarea variabilă legată de mișcarea FTP este un instrument interesant pentru măsurarea performanței holistice a echipei.

2. Obțineți FTP corect

Costul unui bilanț este o sarcină grea și una care poate deveni dificilă dacă există o rotație mare de articole și/sau sisteme slabe de management al trezoreriei IT. A face bine, totuși, se va asigura că noile activități de afaceri care utilizează bilanțul sunt adiționale de valoare, asigurându-se că mentalitatea de marjă complet încărcată este mintea unităților de afaceri.

În acest sens, a avea un punct de referință convenit asupra ratei dobânzii flotante (precum pentru care era folosit LIBOR) pentru întreaga companie este cea mai bună metodă de a stabili prețul FTP. Acest lucru elimină oportunitățile de arbitraj, riscul curbei ratei dobânzii și, de asemenea, face lucrurile mult mai ușoare pentru monitorizarea echipei ALM.

De asemenea, merită menționat faptul că FTP ar trebui să fie disociat de riscul de credit. Ofertele de stabilire a prețurilor ar trebui să fie făcute de la caz la caz de către echipele de credit/deal, cu contrapărțile evaluate pentru risc și apoi taxate în mod corespunzător pe lângă FTP. Acest lucru stabilește în continuare natura agnostică a trezoreriei față de afacere: echipa este un facilitator, nu un arbitru.

3. Comunicați eficient

În calitate de urechi ale piețelor financiare și călăuzitori ai bilanțului, funcția de management al trezoreriei este o sursă importantă de știri pentru companie. Ar trebui să traducă evenimentele macroeconomice în riscuri rezultate sau, dimpotrivă, în oportunități. În loc să trimită informații despre, astfel de informații ar trebui să fie împachetate ca informații utile: „Cum afectează acest lucru compania noastră?”

Raportarea situației de numerar a unei afaceri este o sarcină vitală de raportare la sfârșitul zilei, dar nu ar trebui să se oprească aici. Raportarea către comitetul executiv ar trebui să fie comunicată într-o manieră concisă, și nu doar o groază de rapoarte banale.

Când raportați date, concentrați-vă pe valorile cheie pentru a oferi o imagine instantanee a:

• Orizontul de lichiditate: Cât timp veți supraviețui dacă pasivele încetează să ruleze
• Costul FTP
• Randament mediu ponderat: câștigat din activele aflate sub controlul dvs
• Valoare la risc (VAR): a activelor și a pozițiilor derivate

Utilizarea unui sistem de semafoare ajută la a da relativitate și a sublinia urgența. La fel de important este să comentați datele pentru a explica calitativ de ce s-a schimbat ceva.

4. Cumpărați în jur

Trezoreriile sunt instituții buy-side; au nevoie de creatori de piață care să le ofere produse financiare, de la conturi de depozit vanilie până la derivate ezoterice. Greșeala cheie pe care o văd în mod regulat aici este atunci când o echipă nu face cumpărături în mod corespunzător și are o gamă largă de furnizori de lichidități. De obicei, dealerul se lipește de câțiva furnizori, fie pentru că nu sunt suficient de proactivi și/sau se bucură de divertismentul pentru clienți pentru care plătește fără să vrea spread-urile lor mari.

Ca o notă de subsol la cele de mai sus, o trezorerie ar trebui să interacționeze direct cu piața. Trecerea prin alte echipe din cadrul aceleiași companii este un exercițiu de trecere a P&L-ului și generează ineficiență.

O trezorerie eficientă ar trebui să gestioneze clienții externi în același mod în care ar face-o o startup SaaS axată pe vânzări. Mențineți un CRM cu legături către bănci, brokeri și fonduri, cu clasamentele pro și contra. Acest lucru va asigura că prețurile competitive sunt atinse și că există o agendă mare de furnizori de lichidități pentru atunci când piețele se îndreaptă spre sud.

Platformele electronice de tranzacționare sunt excelente pentru a obține comparații bune cu privire la prețuri, pentru a economisi timp și pentru a măsura performanța de execuție.

5. Nu fi un erou

Portofoliile de investiții pe care trezoreriile le administrează sunt echivalentul schimbării pe care o ții într-un borcan lângă ușa ta. Acești bani sunt bani care sunt lăsați în grămada în fiecare zi și nu sunt folosiți. Este fierbinte și ar putea fi desfășurat a doua zi. Investiția este totuși importantă, deoarece randamentul câștigat reduce pierderea de greutate a capitalului neutilizat și poate aduce beneficii tangențiale de acoperire și relații de contrapartidă.

Cei trei piloni ai managementului portofoliului de trezorerie sunt lichiditatea , riscul și eficiența capitalului . Aceste ținte conservatoare sunt diferite de majoritatea celorlalți manageri de portofoliu (observați absența randamentului) și ar putea părea plictisitoare pentru unii, dar de fapt devine destul de interesant în modul în care puteți folosi anumite instrumente în strategiile de gestionare a numerarului. Randamentul este o a patra alegere opțională, dar părerea mea este că costul de oportunitate al neinvestirii este de 0%, astfel încât orice randament (pozitiv) este imediat un succes.

Îmi amintesc că am analizat cu atenție cerințele regulilor de capital Basel III, la matrice de tipuri de obligațiuni în raport cu ratingurile de credit, căutând instrumentul cu cel mai mare randament care ar fi conform cu cea mai mică ponderare a riscului de trezorerie pentru banca mea. Timp de câteva luni, în 2012, am devenit expert în obligațiunile guvernamentale slovene neiubite, datorită ratingurilor lor de credit cu randament ridicat, dar eficiente.

Ideea este totuși că nimeni nu își va aminti de Trezorierul care a câștigat un randament umil de 50 pb din portofoliul lor de investiții, dar toată lumea, inclusiv presa, își va aminti de Balena Londoneză care a pierdut 6,2 miliarde de dolari. Așa că nu fiți un erou cu procesul de gestionare a numerarului din portofoliul de lichidități.

6. Construiește un ERP și fă-ți timp să-l faci corect

Trezorierii sunt orbi fără un software eficient care să îmbunătățească bilanțul și să comunice pozițiile de lichiditate și expunerile la risc. Banii se mișcă pe secundă și dacă nu sunteți înaintea acestui lucru, atunci veți urmări umbrele încercând să reconciliați pozițiile. Trezoreriile au nevoie de sisteme care să țină cont de o gamă completă de funcționalități, cu cât sunt mai puține sisteme, cu atât mai bine pentru a asigura o încrucișare lină a fluxurilor de lucru.

Software-ul de trezorerie este notoriu dificil de făcut corect. Soluțiile pre-ambalate vin cu promisiuni, dar apoi necesită o modificare constantă pentru a se asigura că tranzacțiile și mișcările interne sunt capturate. Adesea, ERP este un derivat al unei platforme de tranzacționare sau al unui software de contabilitate, ceea ce poate însemna că funcționalitatea de trezorerie este un supliment compromis.

Software-ul construit intern poate fi personalizat, dar devine o sarcină de inginerie pe termen mediu, sfatul meu este să investiți în a le face corect și a porni de la o masă curată. Conceptul de inteligență artificială pare aproape adaptat aplicațiilor de predicție a fluxurilor de numerar ale trezoreriei. Acesta este un motiv important pentru care pot vedea noile neobanci fintech având un avantaj competitiv din ce în ce mai mare pe măsură ce se extind.

7. Conduceți în interiorul organizației

O funcție de trezorerie are platforma de a putea pune accent cu echipe concentrate pe activ și pasiv, acționând ca consilier între cele două. În bănci, aceștia sunt institutorii de depozit și creditorii, dar într-o corporație, ar putea fi echipa de proprietate versus departamentul de plăți.

A fi imparțial și implicat cu unitățile de afaceri și a oferi soluții peste blocaje va ajuta în cele din urmă organizația mai largă și va crește acceptarea.

O notă secundară pentru trezoreria în Fintech

Organizațiile Fintech ocupă o nișă interesantă. De multe ori se chinuie să evidențieze că fac lucrurile diferit și să se distanțeze de titularii pe care caută să îi perturbe. O manifestare pe care o văd a acestei trăsături este accentul mai mare (deși justificat) pe tehnologie și marketing, care adesea lasă trezoreria relegata la un rol într-o funcție extinsă care este adesea numită doar „finanțare”.

Câteva sfaturi generale pentru fintech-uri în acest sens:

1. Asigurați-vă că primul CFO poate purta confortabil pălăria „piețelor de capital” și pălăria de „contabil”. Acest lucru menține personalul eficient și menține zen în cultura financiară a startup-ului.
2. Introduceți rapid CTO pentru a vă angaja către o foaie de parcurs stabilă pentru tehnologia backend. A avea o aplicație frumoasă orientată către clienți, dar o funcție ERP Medusa bazată pe Excel este o rețetă pentru dezastru.
3. Concentrați-vă rapid pe construirea de relații cu contrapartea externă. Băncile și intermediarii financiari tradiționali pot închide ușa unui fintech dacă se teme de perturbare. Utilizarea parteneriatelor și praful magic al mărcii de a fi asociat cu un fintech poate atenua acest lucru, pe lângă partenerii strategici de investiții în capitaluri proprii.
   1. Băncile de nivel 2 („piața mijlocie”) pot fi aliați utili aici, deoarece urmăresc câștigurile de cotă de piață și de diferențiere împotriva elitei înrădăcinate.
   2. Profitați de legăturile personale de la investitorii dvs. de risc și de îngeri. Atunci când o bancă simte mirosul unei viitoare zile de plată a IPO, va oferi servicii concesionale ca o modalitate de a stabili o relație timpurie și, în cele din urmă, de a câștiga mandate pe piețele de capital în continuare.
4. Includeți analiști de prețuri în front și back office. Multe fintech-uri, de exemplu, oferă tranzacții valutare fără marjă. Dacă aceasta este o trecere directă a ratelor obținute de la furnizorii angro, atunci este în regulă. Dar dacă compania pierde bani din aceste tranzacții, costul trebuie să fie menționat în CAC de marketing general. Lăsând aceasta ca problema trezoreriei, va avea ca rezultat așteptări nerealiste cu privire la economia unitară a afacerii.

Navigați pe nava bilanțului

Pentru cei care iau în considerare funcția de management al trezoreriei companiei lor sau pentru alții care se gândesc la o carieră în zonă, le ofer adesea aceste indicații cu privire la importanța acesteia în afaceri, în ceea ce privește:

• Să înveți să folosești bilanțul ca pânză de navă pentru a stimula creșterea afacerii
• Izolarea efectelor evenimentelor din lumea reală în care părți ale afacerii le afectează
• Lucrul către un obiectiv de macro-afacere în loc de un P&L pentru micro-echipe

Obținerea corectă vă va asigura că aveți un bilanț solid, care poate obține câștigurile marginale necesare pentru a concura într-o lume a afacerilor în schimbare rapidă și receptivă.