Skarb Państwa to najbardziej niedoceniany zespół w Twojej firmie

Karierę zawodową zaczynałem od pracy w zespole skarbowym banku, co dało fantastyczną podstawę edukacji finansowej, która ma bezpośredni wpływ na wszelką pracę, jaką obecnie wykonuję. Z powodów, które wyjaśnię w tym artykule na temat najlepszych praktyk zarządzania finansami, takie zespoły mają kluczowe znaczenie dla sukcesu ich organizacji, ale często są źle rozumiane lub niedoceniane. Regularnie musiałem wyjaśniać (uprzejmie), że skarbiec korporacji nie jest skupiony na drewnianych skrzyniach ani batach na grupową gotówkę świąteczną.

Co to jest zarządzanie skarbem?

Skarby są powiernikami gotówki w przedsiębiorstwie, kontrolują ją poprzez 1) posiadaną kwotę i 2) jej płynność . Dwoma dźwigniami tego są sam rozmiar bilansu i względna lepkość (płynność) posiadanych aktywów i pasywów. Ich zarządzanie umożliwia podstawowe podstawy organizacji: umożliwienie zespołom działania i prowadzenia działań poprzez zapewnienie, że w kasie jest gotówka, czy to w kasie, czy w oportunistycznym nalocie M&A.

Oprócz umożliwiania działań typu business-as-usual (BAU), skarbnicy uczestniczą w makrofinansowym kierunku firmy i nadzorują realizację strategii ogólnofirmowych. Na przykład, jeśli zarząd zdecyduje się kupić firmę lub rozszerzyć działalność na nowe terytoria, Departament Skarbu pomoże określić dopasowanie firmy z punktu widzenia bilansu i znaleźć gotówkę (lub wyemitować akcje), aby ostatecznie ją kupić.

Aktywnie zarządzając płynnością, skarbnice zapewniają, że firmy przetrwają, oszczędzają pieniądze i mogą szybko reagować na zmiany.

Obszary objęte skarbem

Podstawy zarządzania finansami można podzielić na pięć kluczowych obowiązków.

Zarządzanie aktywami i pasywami (ALM)

ALM dotyczy połączenia aktywów i pasywów, które znajdują się w bilansie, oraz wynikających z tego niedopasowań między terminem, walutą i stopą procentową (kosztem). Firmy posiadają w bilansach szereg instrumentów, które zachowują się z różnymi cechami. Sposób, w jaki współdziałają ze sobą i reprezentują ogólną pozycję, można metaforycznie opisać jako podobny do koncepcji Beta w zarządzaniu portfelem.

ALM jest najbardziej odpowiedni do zarządzania finansami w bankach, ponieważ ich podstawowy cel opiera się na dynamice zaciągania pożyczek i pożyczek pieniędzy. Poniższa grafika przedstawia ogólny skład bilansów przedsiębiorstw i banków, a jak widać, banki są ogólnie bardziej lewarowane poprzez zwiększone wykorzystanie zobowiązań w stosunku do kapitału własnego.

Ponieważ generalnie taniej jest pożyczać krótkoterminowe zobowiązania i inwestować w długoterminowe aktywa, firmy mają naturalną tendencję do rozciągania tego niedopasowania finansowania do granic. To wszystko może się załamać podczas punktów zapalnych na rynku, kiedy kredyt wysycha, a zobowiązania stają się trudniejsze do zrealizowania. Funkcja ALM monitoruje ten horyzont płynności, określając bufory limitów i doradzając z wyprzedzeniem wszelkie zmiany, które można zaobserwować.

Proaktywna optymalizacja aktywów i pasywów zwiększa rentowność i możliwości biznesowe. To nie tylko domena banków; Oto kilka przykładów firm korzystających z zarządzania finansami w celu wsparcia biznesu:

• Bezpośrednio do sprzedawców konsumenckich (np. supermarketów, handlu elektronicznego), którzy mają ujemne cykle konwersji gotówki i oferują usługi kredytów konsumenckich.
• Programy odkupu akcji wprowadzone w oportunistycznych okresach.
• Faktoring należności w celu zdobycia przewagi konkurencyjnej poprzez pozyskiwanie nowych klientów z atrakcyjnymi warunkami płatności.

Ceny transferu środków (FTP)

Skarby są minibankami dla własnych firm (lub banków) i muszą wyceniać posiadane zobowiązania do wykorzystania w codziennych czynnościach generujących aktywa. FTP odzwierciedla koszt zobowiązań i obciąża jednostkę biznesową, gdy chce ona stworzyć nowy składnik aktywów. W przeciwieństwie do powszechnie znanego kosztu zadłużenia, który można przedstawić jako pożyczkę samodzielną lub rentowność obligacji referencyjnej, FTP reprezentuje koszt w pełni obciążony. Rozumiem przez to, że jest to ogólny średni ważony koszt wszystkich zobowiązań plus wewnętrznie dzielone koszty działalności minus zysk skarbowy.

Wycena transferowa środków to proces obliczania kosztów bilansu, a następnie ustalania wymaganych cen dla twórców aktywów lub osób pobierających zobowiązania, aby zapłacić lub zarobić za swoje zadania. Bez tego byłaby „free-for-all”, z rentownością i strukturą bilansu pozostawioną samym sobie.

Handel i hedging

Odpowiedzialność za zabezpieczanie ryzyka stopy procentowej i walutowego w całej spółce spoczywa na funkcji skarbu, która będzie wykorzystywać instrumenty pochodne do bilansowania ksiąg. W zależności od zaawansowania działalności, te strategie zarządzania ryzykiem mogą wahać się od transakcji FX spot po długoterminowe swapy stóp procentowych.

Na przykład pracowałem w banku z zobowiązaniami głównie w GBP, ale z aktywami wypisanymi w EUR. Nagła zmiana jednej z walut zniekształciłaby ryzyko, jeśli chodzi o proporcje bilansu i względną rentowność transakcji. Aby temu przeciwdziałać, handlowalibyśmy instrumentami pochodnymi typu cross-currency swap, aby „skrystalizować” pozycje aktywów w GBP, aby zachować parytet.

Zarządzanie portfelem

Treasuries zarządzają aktywami finansowymi swojej firmy, inwestując wolne środki pieniężne, które znajdują się w bilansie, aby wygenerować zwrot (a tym samym obniżyć FTP). Często jest to bardzo kreatywne ćwiczenie, które obejmuje poszukiwanie zysku, płynności i efektywności kapitałowej. Na przykład Braeburn Capital jest ramieniem zarządzania aktywami Apple, firmy, która regularnie posiada rezerwowe fundusze skarbowe o wartości ponad 200 miliardów dolarów!

Integracja/Projekty

Nadzorowanie wszystkich części firmy i bycie agnostycznym w stosunku do konkretnej linii biznesowej zwykle stawia skarbiec jako przydatne narzędzie do integracji przejęć z firmą lub do inicjowania inicjatyw transformacji IT.

Skarby obejmują wszystkie podstawy

Moim głównym argumentem za niedocenianiem skarbów w organizacjach jest to, że postrzegam je jako odpowiedzialne za wszystkie mechanizmy, które napędzają zwroty finansowe. W związku z tym, jeśli są prawidłowo zarządzane, mogą mieć elastyczny i znaczący wkład w wyniki finansowe.

Główna uwaga poświęcana wynikom biznesowym jest zwykle skierowana w stronę rachunku zysków i strat pod względem wzrostu przychodów i rentowności. Jeśli jednak cofniemy się o krok, głównym (kapitalistycznym) celem biznesu jest zapewnienie zwrotu dla akcjonariuszy, którego standardową miarą jest zwrot z kapitału własnego (ROE). Jeśli dokonamy dekonstrukcji ROE na jego składniki za pomocą formuły DuPont Analysis, stanie się jasne, że rola skarbu dotyczy każdego jego aspektu.

Jeśli przyjrzymy się bliżej tym składnikom, zobaczymy, jak szeroka jest rola skarbu:

1. Marża zysku netto (zysk/sprzedaż): poszukiwanie tańszych kosztów kredytu zwiększa marżę wkładu = bardziej konkurencyjna
2. Obrót aktywów (sprzedaż/aktywa): uzyskanie większego zysku z aktywów dzięki ALM i zarządzaniu portfelem = większe przychody
3. Dźwignia finansowa (aktywa/kapitał): Zarządzanie długiem do optymalnych poziomów = więcej możliwości

Poza kadrą kierowniczą w firmie jest bardzo niewiele zespołów, które mogą objąć wszystkie te podstawy. Jednak niezapowiedziany zespół skarbowy to robi i dlatego, jeśli działa poprawnie, może być prawdziwym atutem firmy.

Najlepsze praktyki zarządzania finansami

Ogólnie rzecz biorąc, z moich doświadczeń wynika, że ​​skarbce nie są w pełni wykorzystywane, ponieważ są zbyt reaktywne i mają wizję tunelową, aby podążać za ustalonymi procesami bez autonomii, aby być elastycznym. Poniżej znajdują się moje najlepsze praktyki w zakresie zarządzania finansami, dotyczące budowania i obsługi kompetentnego zespołu, z korzyścią dla całej firmy.

1. Struktura i odszkodowanie

Zaczynając od samej góry, firma musi umieścić swój skarbiec we właściwym obszarze organizacji. Skuteczny zespół musi być:

1. Bezstronny: nie jest powiązany ani nie stronniczy w stosunku do żadnego komercyjnego obszaru firmy
2. Wzmocniony: zarówno pod względem zasobów ludzkich i kapitałowych, jak i elastyczności w „wędrowaniu”
3. Zmotywowani: W przypadku braku centrum zysku członkowie zespołu muszą mieć wymierne cele.

Zbyt wiele firm ponosi porażkę, ponieważ mają skarby jako operacyjne odgałęzienia zespołów, takich jak księgowość, pracująca na tylnym siedzeniu na przedmieściach. Zamiast tego powinni zgłaszać się bezpośrednio do dyrektora finansowego i polegać na nich jako na zastępcach w firmie w zakresie wglądu w bilans. Podobnie wszystkie role i funkcje powinny należeć do tego samego zespołu. Próba stworzenia „zespołu w chmurze” z rolami rozproszonymi w firmie ostatecznie zaowocuje skrzyżowaniem i mniejszą efektywnością.

Poniżej znajduje się moja rekomendacja dotycząca kluczowych ról funkcjonalnych i koncentracji w zespołach skarbowych.

Aby dać przykład, dlaczego ważne jest, aby wszystkie te role były w jednym zespole, oto prosty przykład współpracy czterech filarów:

1. Operations zauważa, że ​​warunki najmu zostały nieprawidłowo zinterpretowane i faktycznie jest dłuższy.
2. Modele ryzyka zwiększają efekt dłuższego okresu użytkowania aktywów i potwierdzają, że horyzonty płynnościowe uległy skróceniu z powodu krótszych terminów zaciągania pożyczek.
3. Doradcy bankowi zdobywają kontakty bankowe i znajdują chętnego pożyczkodawcę do kredytu odnawialnego.
4. Zespół inwestycyjny wycofuje pożyczkę, używając swapu walutowego, aby zamienić część na pokrycie krótkoterminowych potrzeb.

Koszty agencji zachęt

Z nastawienia na wyniki ważne jest również, aby uzyskać odpowiednie wynagrodzenie i zachęty. Wynika to optycznie ze sposobu tworzenia zespołu i dosłownego miejsca, w którym siedzą w biurze. Skarbnicy współpracują zewnętrznie, a zatem muszą przenosić zaufanie i wizerunek firmy na podmioty zewnętrzne.

Ponieważ zespół nie jest centrum zysku (zyski przepływają do centralnego podmiotu firmy), mogą pojawić się przewrotne zachęty. Na przykład, przyjęcie polityki bardzo wysokiego ryzyka polegającej na zbieraniu długoterminowych środków pieniężnych i pożyczaniu ich na krótki okres nie jest praktyką rozsądną z handlowego punktu widzenia, poza poważnymi napięciami rynkowymi. Ale jeśli zespół skarbu nie jest zmotywowany, mogą rzeczywiście skorzystać z tej opcji, ponieważ jest to bezpieczne i niezależnie od tego dostaną zapłatę. Podobnie, ponieważ rachunek zysków i strat jest po prostu połykany przez firmę, a wyniki nie są z nim powiązane, może to prowadzić do wychodzenia za drzwi polityki najlepszego wykonania.

Ustanowienie odpowiednich i przekonujących zachęt dla pracowników skarbu zmniejsza koszty agencji. Uważam, że zmienna kompensacja związana z ruchem FTP jest ciekawym narzędziem do pomiaru holistycznej wydajności zespołu.

2. Uzyskaj prawidłowe FTP

Kosztorysowanie bilansu to żmudne zadanie, które może stać się trudne w przypadku dużej rotacji towarów i/lub słabych systemów zarządzania finansami IT. Prawidłowe podejście zapewni jednak, że nowe działania biznesowe z wykorzystaniem bilansu będą stanowić wartość dodaną, zapewniając, że mentalność w pełni załadowanej marży jest umysłem jednostek biznesowych.

W tym celu posiadanie ustalonego benchmarku zmiennej stopy procentowej (takiego, do jakiego używano LIBOR) dla całej firmy, jest najlepszą metodą wyceny FTP. Eliminuje to możliwości arbitrażu, ryzyko krzywej stóp procentowych, a także znacznie ułatwia monitorowanie zespołu ALM.

Warto również wspomnieć, że FTP należy oddzielić od ryzyka kredytowego. Transakcje cenowe powinny być dokonywane indywidualnie dla każdego przypadku przez zespoły kredytowe/transakcyjne z kontrahentami ocenianymi pod kątem ryzyka, a następnie odpowiednio naliczanymi oprócz FTP. To dodatkowo potwierdza agnostyczną naturę skarbu w stosunku do biznesu: zespół jest podmiotem, a nie arbitrem.

3. Komunikuj się skutecznie

Jako uszy dla rynków finansowych i straddlerów w bilansie, funkcja zarządzania finansami jest ważnym źródłem wiadomości dla firmy. Powinna przekładać wydarzenia makroekonomiczne na wynikające z nich ryzyka lub odwrotnie, szanse. Zamiast przekazywać informacje dalej, takie informacje powinny być pakowane jako przydatne spostrzeżenia: „Jak to wpływa na naszą firmę?”

Raportowanie stanu gotówki firmy jest ważnym zadaniem raportowania na koniec dnia, ale nie powinno się na tym kończyć. Raportowanie do komitetu wykonawczego powinno być komunikowane w zwięzły sposób, a nie tylko zrzut przyziemnych raportów.

Podczas raportowania danych skup się na kluczowych wskaźnikach, aby uzyskać obraz:

• Horyzont płynności: jak długo przetrwasz, jeśli zobowiązania przestaną się toczyć
• Koszt FTP
• Średnia ważona wydajność: zarobiona na aktywach pod Twoją kontrolą
• Wartość zagrożona (VAR): aktywów i pozycji w instrumentach pochodnych

Korzystanie z systemu sygnalizacji świetlnej pomaga zapewnić względność i podkreślić pilność. Równie ważne jest przedstawienie komentarza do danych, aby jakościowo wyjaśnić, dlaczego coś się zmieniło.

4. Rozejrzyj się

Skarby są instytucjami kupującymi; potrzebują animatorów rynku, aby zapewnić im produkty finansowe, od waniliowych rachunków depozytowych po ezoteryczne instrumenty pochodne. Kluczowym błędem, który regularnie tu widzę, jest to, że zespół nie rozgląda się właściwie i ma szerokie zaplecze dostawców płynności. Zazwyczaj dealer trzyma się kilku dostawców, ponieważ nie są oni wystarczająco proaktywni i/lub cieszą się rozrywką dla klientów, za którą nieświadomie płacą ich szerokie spready.

W przypisie do powyższego, skarbiec powinien wchodzić w bezpośrednią interakcję z rynkiem. Przechodzenie przez inne zespoły w ramach tej samej firmy jest ćwiczeniem w zakresie rachunku zysków i strat, aby przekazać paczkę i rodzi nieefektywność.

Skuteczny skarbiec powinien zarządzać klientami zewnętrznymi w taki sam sposób, jak skoncentrowany na sprzedaży startup SaaS. Utrzymuj CRM z linkami do banków, brokerów i funduszy z rankingami ich zalet i wad. Zapewni to osiągnięcie konkurencyjnych cen oraz dużą książkę telefoniczną dostawców płynności na wypadek, gdyby rynki poszły na południe.

Elektroniczne platformy transakcyjne świetnie nadają się do uzyskiwania dobrych porównań cen, oszczędzania czasu i mierzenia wydajności realizacji.

5. Nie bądź bohaterem

Portfele inwestycyjne, którymi zarządzają skarbce, są ekwiwalentem reszty, którą trzymasz w słoiku przy drzwiach wejściowych. Te pieniądze to pieniądze, które każdego dnia pozostają na stosie, a nie są używane. Jest rozpalony do białości i może zostać uruchomiony następnego dnia. Inwestowanie jest jednak ważne, ponieważ uzyskany zysk zmniejsza stratę martwego ciężaru niezainwestowanego kapitału i może przynieść styczne korzyści w zakresie hedgingu i relacji z kontrahentem.

Trzy filary zarządzania portfelem skarbowym to płynność , ryzyko i efektywność kapitałowa . Te konserwatywne cele różnią się od większości innych zarządzających portfelami (zauważ brak zysku) i mogą niektórym wydawać się nudne, ale w rzeczywistości staje się to dość interesujące, ponieważ można zastosować pewne instrumenty w strategiach zarządzania gotówką. Yield jest opcjonalnym czwartym wyborem, ale moim zdaniem koszt alternatywny braku inwestycji wynosi 0%, więc każdy zysk (dodatni) jest natychmiast sukcesem.

Pamiętam, jak zastanawiałem się nad wymogami zasad kapitałowych Bazylei III, na macierzach rodzajów obligacji i ratingów kredytowych, szukając instrumentu o najwyższej rentowności, który spełniałby najniższą wagę ryzyka skarbowego dla mojego banku. Przez kilka miesięcy w 2012 roku stałem się ekspertem od niekochanych słoweńskich obligacji rządowych ze względu na ich wysokodochodowe, ale efektywne ratingi kredytowe.

Chodzi jednak o to, że nikt nie będzie pamiętał skarbnika, który zarobił skromne 50 pb zwrotu na swoim portfelu inwestycyjnym, ale wszyscy, łącznie z prasą, zapamiętają londyńskiego wieloryba, który stracił 6,2 miliarda dolarów. Więc nie bądź bohaterem w procesie zarządzania gotówką portfela płynności.

6. Zbuduj ERP i poświęć trochę czasu, aby zrobić to dobrze

Skarbnicy są ślepi bez efektywnego oprogramowania do łączenia bilansu i komunikowania pozycji płynności i ekspozycji na ryzyko. Pieniądze przesuwają się z każdą sekundą i jeśli nie wyprzedzisz tego, będziesz gonić cienie, próbując pogodzić pozycje. Skarby potrzebują systemów, które mogą uwzględniać pełen zakres funkcjonalności, im mniej systemów, tym lepiej dla zapewnienia płynnego przejścia przepływów pracy.

Oprogramowanie skarbowe jest notorycznie trudne do uzyskania. Gotowe rozwiązania zawierają obietnice, ale wymagają ciągłego ulepszania, aby zapewnić uchwycenie wewnętrznych transakcji i ruchów. Często ERP jest pochodną platformy handlowej lub oprogramowania do księgi rachunkowej, co może oznaczać, że funkcjonalność skarbca jest zagrożonym dodatkiem.

Oprogramowanie zbudowane wewnętrznie może być szyte na miarę, ale staje się średnioterminowym zadaniem inżynieryjnym. Radzę zainwestować, aby zrobić to dobrze i zacząć od czystej karty. Koncepcja sztucznej inteligencji wydaje się niemal skrojona na miarę zastosowań w przewidywaniu przepływów środków pieniężnych ze skarbca. To jeden z głównych powodów, dla których widzę, że nowe neobanki fintech mają coraz większą przewagę konkurencyjną w miarę ich skalowania.

7. Prowadzić wewnątrz organizacji

Funkcja skarbu ma platformę, na której można kłaść nacisk z zespołami skupionymi na aktywach i pasywach, działając jako doradca między nimi. W bankach są to depozytariusze i pożyczkodawcy, ale w korporacji może to być zespół ds. Nieruchomości vs. dział zobowiązań.

Bycie bezstronnym i zaangażowanym w jednostki biznesowe oraz dostarczanie rozwiązań ponad utrudnieniami w ostatecznym rozrachunku pomoże szerszej organizacji i zwiększy zainteresowanie.

Dodatkowa uwaga dla skarbu w Fintech

Organizacje fintechowe zajmują ciekawą niszę. Często starają się podkreślić, że robią rzeczy inaczej i dystansują się od osób zasiedziałych, które chcą zakłócić. Jednym z przejawów tej cechy, jaki widzę, jest większy nacisk (choć uzasadniony) na technologię i marketing, co często powoduje, że skarbiec zostaje sprowadzony do roli w rozległej funkcji, która często nazywa się po prostu „finansami”.

Kilka ogólnych wskazówek dla fintechów w tym zakresie:

1. Upewnij się, że pierwszy dyrektor finansowy może wygodnie nosić czapkę „rynków kapitałowych” i czapkę „księgowego”. Dzięki temu personel jest wydajny i utrzymuje zen w kulturze finansowej startupu.
2. Szybko zaangażuj CTO na pokładzie, aby zobowiązać się do stabilnego planu rozwoju technologii zaplecza. Posiadanie pięknej aplikacji skierowanej do klienta, ale oparta na Excelu Medusa funkcji ERP to przepis na katastrofę.
3. Skoncentruj się szybko na budowaniu relacji z zewnętrznym kontrahentem. Banki i tradycyjni pośrednicy finansowi mogą zamknąć drzwi fintechowi, jeśli obawia się on zakłóceń. Wykorzystanie partnerstwa i magicznego pyłu marki związanego z fintechem może to złagodzić, oprócz strategicznych partnerów inwestycji kapitałowych.
   1. Banki poziomu 2 („średniego rynku”) mogą być tutaj użytecznymi sojusznikami, ponieważ ścigają zyski z udziału w rynku i zróżnicowania względem zakorzenionej elity.
   2. Wykorzystaj osobiste linki od swoich inwestorów VC i aniołów. Kiedy bank wyczuje przyszły dzień wypłaty IPO, zaoferuje usługi koncesjonowane jako sposób na nawiązanie wczesnej relacji i ostatecznie zdobycie mandatów na rynkach kapitałowych.
4. Włącz analityków cenowych do frontu i back office. Na przykład wiele fintechów oferuje transakcje walutowe bez marży. Jeśli jest to prosty transfer stawek uzyskiwanych od dostawców hurtowych, to w porządku. Ale jeśli firma traci pieniądze na tych transakcjach, koszt musi być podany w ogólnym marketingowym CAC. Pozostawienie tego jako problemu skarbu będzie skutkować nierealistycznymi oczekiwaniami co do ekonomiki jednostkowej biznesu.

Żegluj statkiem bilansowym

Osobom rozważającym funkcję zarządzania finansami w swojej firmie lub innym rozważającym karierę w tej dziedzinie, często podaję te wskazówki dotyczące jej znaczenia w biznesie, pod względem:

• Nauka korzystania z bilansu jako żagla statku do napędzania rozwoju biznesu
• Izolowanie skutków rzeczywistych wydarzeń, na które części biznesu wpływają
• Praca w kierunku makro-celu biznesowego zamiast mikrozespołu R&L

Prawidłowe wykonanie tego zadania zapewni solidny bilans, który może zrównoważyć marginalne zyski wymagane do konkurowania w szybko zmieniającym się i elastycznym świecie biznesu.