Fünf Schritte zum Erfolg: Eine Private-Equity-Fundraising-Checkliste

Als neuer Private Equity (PE)-Fondsmanager Geld zu beschaffen, kann eine entmutigende Aufgabe sein. Ich habe die notwendigen Schritte in der folgenden Checkliste zusammengefasst, die Ihnen dabei helfen soll, einen überzeugenden Investment Case für potenzielle Investoren zusammenzustellen.

Checkliste für PE-Fundraising

Private-Equity-Investoren, auch bekannt als Limited Partners (LPs), sehen normalerweise Hunderte von Fonds, investieren aber nur in eine Handvoll von ihnen. Um den Schnitt zu machen, ist es wichtig, alle fünf Punkte zusammen zu betrachten, um die unvermeidliche Frage „Warum sollten wir in Sie investieren?“ überzeugend zu argumentieren.

Artikulieren Sie Ihre Anlagestrategie und die Quelle Ihres Wettbewerbsvorteils.
Budgetieren Sie die Höhe der Mittel und Gebühren, die für die Umsetzung der Strategie erforderlich sind.
Finalisieren Sie eine Rechtsstruktur, die später potenzielle Flexibilität bietet.
Erstellen Sie Investorenlisten und teilen Sie sie auf der Grundlage langfristiger Kapitalallokationsziele in Buckets auf.
Bereiten Sie sich mit klaren Renditezielen und Benchmark-Metriken auf die Marketingphase vor.

1. Was ist Ihre Anlagestrategie und Ihr Wettbewerbsvorteil?

Sie sollten Ihre Strategie in einfachen Worten formulieren und vermitteln, was Ihr Produkt innerhalb einer breiteren LP-Allokation darstellen wird. LPs verlassen sich nicht nur auf eine „vermögensbasierte“, sondern auch auf eine „ergebnisbasierte“ Sichtweise, um ihre Allokation zu bestimmen. Um ihr Interesse zu wecken, müssen Sie erklären, auf welche Treiber des Vermögenswachstums eine LP zugreifen kann, indem sie Ihnen Mittel zuweist. Jede PE-Strategie hat einen Kompromiss zwischen diesen Vermögenstreibern:

Exposition von PE-Strategien gegenüber gewünschten LP-Ergebnissen

Haben Sie einen bewährten Ansatz, um überlegene Renditen zu erzielen? Kann Ihre Strategie leicht repliziert werden?

Konzentrieren Sie sich für erstmalige Fondsmanager auf Ihr einzigartiges Leistungsversprechen und bieten Sie einen differenzierten Ansatz an. Seien Sie darauf vorbereitet, Ihre Wettbewerbslandschaft zu besprechen und wie Sie planen, Geschäfte zu finden und zu gewinnen. Sie brauchen ein solides Unterscheidungsmerkmal während des Bieterverfahrens – den höchsten Preis zu zahlen ist definitiv nicht die richtige Antwort. Stellen Sie sicher, dass Sie diese Unterscheidungsmerkmale klar artikulieren, um nicht als sogenannter JAMMBOG (nur eine weitere mittelständische Übernahmegruppe) wahrgenommen zu werden.

Wenn Sie gerade erst anfangen, ist Ihre größte Stärke die Konzentration. Focus hilft dabei, institutionelles Wissen und differenzierte Erkenntnisse zu nutzen, die Auktionen gewinnen und Wert schaffen. Identifizieren Sie während Ihres Wachstums die Merkmale Ihrer erfolgreichen Geschäfte und entwickeln Sie eine Mustererkennung für ideale Ziele. Dies kann Ihnen bei der Skalierung auf benachbarte Sektoren und/oder Regionen helfen, wenn Sie nach Möglichkeiten suchen, später mehr Kapital einzusetzen.

Welche Wertschöpfungsquellen tragen Sie zu Portfoliounternehmen bei?

Über die Nutzung von Leverage hinaus schaffen PE-Firmen Wert, indem sie den Unternehmenswert von Portfoliounternehmen verbessern. Ein größerer Unternehmenswert beim Ausstieg kann aufgrund von Umsatzwachstum, Margenausweitung oder Mehrfachausweitung entstehen. In den letzten Jahren hat die mehrfache Expansion den größten Teil des Elektrofahrzeugwachstums in der gesamten Anlageklasse geliefert. In Zukunft müssen General Partner (GPs) angesichts der Verlangsamung der multiplen Expansion neue Fähigkeiten entwickeln, die auf den beiden anderen Hebeln beruhen: Umsatzwachstum und Margensteigerung. Sie sollten auch die Rolle von Data Science in Ihrer Strategie über den Lebenszyklus eines Fonds hinweg berücksichtigen:

Wie wird die Strategie in Abschwüngen abschneiden?

Stellen Sie sicher, dass Sie das zyklische Risiko im Due-Diligence-Prozess bewerten und sich einen Überblick über das Gesamtrisiko des Portfolios verschaffen. Zu den möglichen zu berücksichtigenden Maßnahmen gehören Top-Down-Limits für das Sektorengagement und sich ändernde Verschuldungsquoten. Beispielsweise empfiehlt Invest Europe, das Leitprinzipien für PEs und VCs festlegt, dass LPs ihr Engagement in den folgenden Risikokategorien berücksichtigen:

• Finanzierungsrisiko: Das Ausfallrisiko bei einem Kapitalabruf, der zum Verlust von Gesellschaftsanteilen führen könnte
• Liquiditätsrisiko: Die Illiquidität, die mit dem Verkauf des Fondsanteils auf dem Sekundärmarkt verbunden ist
• Marktrisiko: Die Schwankungen des Marktes wirken sich auf den Wert des NAV aus.
• Kapitalrisiko: Das Kapital könnte vom Fonds ineffizient eingesetzt werden und dauerhaft verloren gehen.

Sehen Sie sich auch die Hebel an, die Sie innerhalb Ihrer umfassenderen Portfoliomanagementstrategie einsetzen können, um das Risiko zu mindern. Diese können zum Beispiel in Pre- und Post-Deal aufgeteilt werden, während der Due Diligence für Ersteres und der laufenden Überwachung des Risikomanagements für Letzteres.

Bietet das Team, das zusammengestellt wird, eine Plattform für den Erfolg?

Es ist entscheidend für Ihr Team, eine überprüfbare Erfolgsbilanz zu haben, da viele LPs zögern, in Erstinvestoren zu investieren. Der beste Weg, dies nachzuweisen, sind Zuschreibungsschreiben ehemaliger Arbeitgeber. Leider können Arbeitgeber zögern, diese Schreiben bereitzustellen. Wenn das Ihr Fall ist, gibt es mehrere Alternativen, die ich später skizzieren werde. Idealerweise sollte Ihr Team über eine nachprüfbare Erfolgsbilanz für einen vollständigen Zyklus verfügen, um zu beweisen, dass Sie in der Lage sind, das gesamte Spektrum des Anlageprozesses zu bewältigen. Auch als neuer Manager können Sie Ihre Erfolgsbilanz nach Maßnahmen aufschlüsseln, die in den relevanten Phasen des Investitionszyklus durchgeführt wurden:

• Deal Flow Origination: Unternehmen finden, Co-Investoren einbinden und Konditionen aushandeln
• Anlageperformance: Die finanziellen Erträge der von Ihnen verwalteten Transaktionen und/oder Fonds
• Einstellung: Haben Sie in Ihren Teams Talente entdeckt und gefördert?
• Timing: Wie haben Ihre Deal Entry- und Exit-Timings mit den makroökonomischen Zyklen korrespondiert?

LPs werden ausnahmslos mehr Gelegenheiten sehen, als sie möglicherweise finanzieren können. Einige Ratschläge der BVCA, die besonders wertvoll sind, sind, sich nicht als bessere Alternative zu bestehenden Investitionen von LPs darzustellen. Seien Sie ehrgeizig und informativ in Ihrem Pitch; Übertreiben Sie die Behauptungen nicht und stellen Sie das Urteil der Anleger nicht in Frage.

Streckenrekorde für Anfänger

Im wirklichen Leben zögern viele Arbeitgeber, Zuschreibungsschreiben auszustellen, die die genaue Beteiligung an früheren Geschäften bescheinigen. Glücklicherweise können Sie potenziellen LPs Ihr Engagement auf zwei verschiedene Arten nachweisen:

• Verwenden Sie öffentliche Informationen. Legen Sie öffentliche Nachweise für Vorstandspositionen in Unternehmen vor, in die Sie investiert haben, oder geben Sie öffentliche Erklärungen ab, in denen Sie Ihren Namen als Hauptinvestor nennen.
• Fragen Sie nach Referenzen von anderen Beteiligten. Eine andere Möglichkeit besteht darin, das Führungsteam von Unternehmen, in die Sie investiert haben, oder von Fonds, die mitinvestiert haben, um Referenzen zu bitten.

Wenn keine dieser Optionen möglich ist, könnten Sie erwägen, eine neue Erfolgsbilanz zu erstellen, bevor Sie Ihren Fonds aufbringen. Mehrere neue Manager erreichen dies durch individuelle Deals. In der Regel schließen neue Investoren zwischen drei und fünf Einzeltransaktionen über Zweckgesellschaften (SPVs) ab.

Der Prozess ist wie folgt: Finden Sie eine attraktive Investition, die mit der geplanten Strategie des Fonds übereinstimmt, überzeugen Sie Investoren, sich an der Transaktion zu beteiligen, gründen Sie ein SPV und schließen Sie die Transaktion ab. Es ist wichtig, dass die Begründung hinter diesen Investitionen mit der Fondsstrategie übereinstimmt, um als Erfolgsbilanz zu dienen. Sie sollten außerdem für jeden Deal ein vollständiges Investorenmemorandum erstellen, um diese Musterdokumente später den potenziellen LPs Ihres Fonds zur Verfügung zu stellen. Wenn Sie daran denken, persönliche Investitionen zu erwähnen, um Ihre Erfolgsbilanz zu beweisen, sind diese im Allgemeinen irrelevant, insbesondere wenn ihre Begründung nicht mit der Strategie des Fonds übereinstimmt.

2. Fondsgröße und Gebühren

Die Größe Ihres Fonds muss Ihrer Strategie entsprechen. Sie müssen die Marktkarte für potenzielle Portfoliounternehmen, die erforderliche Investitionsgröße und die Anzahl der Investitionspartner berücksichtigen. Es sieht immer besser aus, eine konservative Fondsgröße festzulegen, überzeichnet zu sein und das Ziel anzuheben, als Ihr rundes Adjektiv zu verfehlen und länger zum Schließen zu brauchen. LPs werden jedoch auf einer harten Obergrenze bestehen, die nahe am Ziel liegt, um sicherzustellen, dass Sie die Mittelbeschaffung schnell abschließen und mit der Investition beginnen können. LPs wollen auch den Alpha-Zerfall kontrollieren, der mit größeren AUMs einhergeht, weil die Mittel für „nächstbeste“ Ideen ineffizient eingesetzt werden.

Wie wettbewerbsfähig sind Ihre Gebühren und Konditionen?

Als erstmaliger Fondsmanager besteht die effektivste Strategie darin, LP-freundliche Konditionen anzubieten, was bedeutet, dass die Verwaltungsgebühr auf einem angemessenen Niveau liegen sollte (in der Regel etwa 2 %) und nach der Anlagedauer reduziert werden sollte. Der Fonds sollte einen europäischen Carry-Mechanismus verwenden, der den Carried Interest auf Basis des gesamten Fonds berechnet, und ein erheblicher Teil Ihres persönlichen Vermögens sollte in den Fonds investiert werden. Nachdem Sie eine weiter entwickelte Erfolgsbilanz erstellt haben, kann Ihr Fonds langsam GP-freundlichere Bedingungen annehmen, aber wenn Sie zu Beginn LP-freundlich sind, erhöht sich Ihre Erfolgsquote während der ersten Mittelbeschaffung.

Was ist Ihr „Sweet Spot“?

Mit zunehmender Fondsgröße kann das generierte Alpha aufgrund der erhöhten Kaufkraft und der erforderlichen Ressourcen für den Wettbewerb um Gebote zunächst steigen. Ab einem bestimmten Punkt führt das AUM-Wachstum zu einem ineffizienten Kapitaleinsatz und einer sich verschlechternden Erfolgsbilanz. Die daraus resultierenden Einnahmen werden über zwei verschiedene Kanäle beeinflusst:

• Der Verwaltungsgebührenkanal. Der Umsatz wächst mit dem verwalteten Vermögen aufgrund einer festen Managementgebühr, die während der Investitionsperiode auf das gebundene Kapital erhoben und während der Ernteperiode an die Kosten angepasst wird.
• Der Performancegebührenkanal. Der Leistungsertrag ist ein Faktor aus eingesetztem Kapital und realisiertem Alpha pro Einheit eingesetzten Kapitals. Das realisierte Alpha pro Einheit des eingesetzten Kapitals läuft im Allgemeinen auf die zuvor erwähnten „nächstbesten“ Ideen hinaus, aber die Gesamtleistungserlöse könnten immer noch wachsen. Dies veranschaulicht eine Fehlausrichtung der Anreize zwischen GPs und LPs und erklärt die Prävalenz von Hard Caps.

Letztendlich wird Ihre Fondsgröße von einer langfristigen Sichtweise bestimmt, die der Erhaltung der LP-Beziehung Vorrang einräumt.

3. Nutzung von Co-Investitionen als LP-Magnet

Die Berücksichtigung der rechtlichen Struktur Ihres Fonds kann Ihnen die Flexibilität bieten, später potenzielle LPs einzuarbeiten, indem Sie sich zunächst mit ihnen als Co-Investoren befassen. Viele LPs suchen nach Co-Investment-Möglichkeiten, um höhere Nettorenditen zu erzielen, den Kapitaleinsatz effizient zu steuern und bessere Hebel für das Branchen-/Geografie-Engagement zu haben. Co-Investments sind auch eine großartige Möglichkeit für LPs, laufende Due Diligence durchzuführen, insbesondere bei neuen Fondsmanagern. Darüber hinaus reduziert das Angebot von Co-Investments die gemischte Gebühr für LPs, da keine Verwaltungsgebühr auf die Co-Investment-Beträge erhoben wird. Co-Investitionen zeichnen sich in der Regel durch eine kürzere Dauer und Vorhersagbarkeit des Zeitpunkts von Kapitalabrufen aus.

Co-Investments als LP-Magnet

Aus Ihrer Sicht erleichtert das Angebot von Co-Investments den Zugang zu Kapital, stärkt die Beziehungen zu LPs und verwaltet Ihre Fondsengagementgrenzen. In einer Preqin-Umfrage aus dem Jahr 2015 gaben 44 % der Befragten an, dass Co-Investitionen ein „sehr wichtiger“ Faktor für das Erreichen erfolgreicher LP-Werbung auf der ganzen Linie seien.

4. Beurteilung der Angemessenheit von LPs

Jeder LP hat je nach Stakeholder unterschiedliche Anliegen, Ziele und Anforderungen. Eine LP-Beziehung dauert mindestens 10 Jahre. Während die Diversifizierung Ihrer LP-Basis Sie vor unerwarteten Ausfällen schützen kann, ist es von größter Bedeutung, sich auf LPs mit der besten Eignung zu konzentrieren und sich Ihrer Kompromisse bewusst zu sein.

LPs können in drei Bereiche aufgeteilt werden, die durch ihre Anlagemerkmale bestimmt werden:

Geduldiges Kapital

Große institutionelle Anleger sind unempfindlich gegenüber Konjunkturschwankungen und können ihre Kapitalverpflichtungen fast immer erfüllen. Stiftungen und Pensionen können große Kapitalbeträge enthalten, die eingesetzt werden müssen, aber sie erfordern eine längere Sorgfaltspflicht und sind durch strenge Mandate eingeschränkt. Institutionelle Anleger werden auch erwarten, dass Sie ihren Meldepflichten nachkommen, die beschwerlich und bürokratisch sein können und Sie manchmal dazu zwingen, Renditekennzahlen öffentlich bekannt zu geben.

Flexibles Kapital

Ein Dachfonds verfügt über die Manpower und das Fachwissen, um einen schnellen Due-Diligence-Prozess zu ermöglichen. Ein Dachfondsmanager kümmert sich jedoch mehr um schnelle finanzielle Erträge, um seine doppelte Gebührenschicht auszugleichen. Diese Arten von Fonds berechnen ihren Endanlegern Gebühren, die sowohl ihre internen Betriebskosten als auch die Gebühren umfassen, die von den Managern ihrer zugrunde liegenden Anlagen weitergegeben werden.

Family Offices sind zudem schnellerlebig als institutionelle Investoren, ihre Anlageziele sind sehr unterschiedlich und können sich auf schwer erfassbare qualitative Aspekte stützen. Banken und Versicherungsunternehmen erwärmen sich für riskantere Investitionen, werden jedoch stark von den vorherrschenden wirtschaftlichen, regulatorischen und Börsenbedingungen gelenkt.

Wertschöpfungskapital

Corporate LPs investieren in Gelegenheiten zum Wissenstransfer und um Akquisitionsziele zu finden, aber sie können auch beim Gewinnen von Deals und Beratung während der Portfoliomanagementphase behilflich sein. Wenn Sie bei der Betrachtung Ihrer Ziel-LP-Basis praktische Interventionen während der Portfoliomanagementphase ins Auge fassen, kann ein starker Unternehmensinvestor mit potenziellen Kundenkontakten und synergetischen Vermögenswerten ein einzigartiges Differenzierungsmerkmal für den Mehrwert sein.

In den letzten Jahren ist es üblich geworden, dass Unternehmen ihre eigenen internen Investmentabteilungen gründen und die Tradition aufgeben, externe Manager mit der Anlage ihres Kapitals zu beauftragen. Auch wenn sich dieser Trend fortsetzen wird, gibt es immer noch viele Unternehmen, die die Expertise von spezialisierten Fondsmanagern bevorzugen.

5. Best Practices während der tatsächlichen Erhöhung

Bei der Erörterung von Renditekennzahlen mit Anlegern ist es wichtig, diese in einen Zusammenhang mit Vermögenswerten ähnlicher Art zu stellen. Verschiedene Arten von PE-Fonds haben nuancierte Risiko- und Ertragsabwägungen, mit denen Anleger bereits vertraut sein sollten.

Risiko- und Ertragsprofil von Private-Equity-Strategien: Jahrgänge 2000-2010

Metriken und Benchmarks

Um Ihre Ziele für den Fonds effektiv zu kommunizieren, stellen Sie eine Liste von Fonds aus verschiedenen Jahrgängen zusammen, um ihre Performance im Verhältnis zu Ihren Prognosen darzustellen. Dies bietet sowohl Transparenz als auch die Möglichkeit, neue Erkenntnisse aus ihren Erfahrungen in der Anlageklasse abzuleiten.

In Bezug auf die zu kommunizierenden Metriken werden Sie mit den folgenden Namen vertraut sein, aber achten Sie auf die Erläuterung, warum sie für LPs wichtig sind.

• Netto-IRR: Interne Nettorendite, die den Nettogegenwartswert (NPV) aller Cashflows für den Investor gleich Null macht. Dieses Maß ist zeitkritisch: GPs denken an Brutto-IRR, aber LPs kümmern sich um Netto. Wenn Anleger auf ihrer Seite Verpflichtungen zur Kapitalrückzahlung haben (denken Sie an das Beispiel des Dachfonds), dann wird diese Kennzahl im Vordergrund stehen.

• TVPI: Der Gesamtwert des eingezahlten Kapitals ist ein Vielfaches, das die Summe der kumulativen Ausschüttungen darstellt, die bisher an LPs ausgezahlt wurden, und dem Restwert des Fonds dividiert durch das eingezahlte Kapital. Im Gegensatz zum IRR berücksichtigt er nicht den Zeitwert des Geldes und wird durch Summieren von zwei Komponenten berechnet: dem DPI und dem RVPI:
  • DPI: Ausschüttungen zu eingezahltem Kapital ist das Verhältnis der kumulativen Ausschüttung zum eingezahlten Kapital: „Cash-on-Cash“-Renditen. Dies ermöglicht es den LPs, die Fähigkeit von Fondsmanagern zu beurteilen, ihre Portfoliostrategie umzusetzen und den Anlegern tatsächlich positive Cashflows zu liefern. DPI berücksichtigt nur den realisierten und ausgeschütteten Wert.
  • RVPI: Restwert zu eingezahltem Kapital ist das Verhältnis des beizulegenden Zeitwerts des nicht realisierten Nettovermögens im Fonds zum eingezahlten Kapital. Dieser kann aufgrund der verwendeten Bewertungsmethoden schwanken. Aus LP-Perspektive ist dies eine wichtige Kennzahl für die Aushandlung eines Kaufpreises bei Zweitgeschäften.
• Die Verlustquote ist der Prozentsatz des Kapitals bei Geschäften, die unter den Kosten realisiert wurden, abzüglich aller zurückgewonnenen Erlöse. Dies ist ein Maß für die Volatilität und sehr wichtig für LPs, die Co-Investments auf der ganzen Linie in Betracht ziehen.

Denken Sie daran, dass LPs diese Kennzahlen für Ihren Fonds mit aggregierten Kennzahlen in der Branche vergleichen möchten, die dieselbe Strategie haben und Sie im Allgemeinen in ein Quartil einordnen. Einige Anleger haben Regeln, nicht über bestimmte Quartile hinaus zu investieren.

Bereiten Sie vollständige und wirkungsvolle Marketingmaterialien vor

Beim Fundraising kommt es auf Momentum an. Je länger Sie brauchen, um Ihre Runde zu schließen, desto weniger positiv werden Sie von LPs wahrgenommen. Betrachten Sie Ihre Marketingdokumente, wie z. B. das Pitch Deck, als fortlaufende Arbeit. Die Treffen, an denen Sie teilnehmen, bilden eine kontinuierliche Feedback-Schleife, in der Sie Ihre Botschaft basierend auf den Erkenntnissen, die Sie von jedem erbetenen Investor gewinnen, verfeinern können.

Sie müssen einen virtuellen Datenraum mit allen notwendigen Informationen vorbereiten, einschließlich eines Memorandums zur Privatplatzierung, eines Präsentationsdecks, aller erforderlichen Due-Diligence-Fragebögen, einer Deal-Attribution-Analyse, eines detaillierten Teamhintergrunds und von Informationen zur Erfolgsbilanz. Versuchen Sie, diese Ressource so benutzerfreundlich wie möglich zu gestalten, und zeigen Sie Ihr Vertrauen, indem Sie mit den von Ihnen angezeigten Daten so transparent wie möglich umgehen.

Bereiten Sie sich darauf vor, zusätzliche Dokumente sehr zeitnah bereitzustellen, wie z. B. Musterberichte, die LPs für frühere Mittel, Compliance- und ESG-Richtlinienerklärungen oder einen Business-Continuity-Plan zur Verfügung gestellt werden. Versuchen Sie, die notwendigen Informationen zu antizipieren und vorzubereiten, um LP-Bedenken zu beantworten und eine effiziente Roadshow sicherzustellen.

Inhouse aufziehen oder einen Vermittlungsagenten nutzen?

Bewerten Sie die internen Fähigkeiten Ihrer Investor Relations und entscheiden Sie, ob Sie die Hilfe eines Platzierungsagenten in Anspruch nehmen müssen. Selbst wenn Sie ein IR-Team haben, das bereit ist, den größten Teil der Mittelbeschaffung zu übernehmen, sollten Sie erwägen, einen Vermittlungsagenten mit einer Kernkompetenz hinzuzuziehen, die Ihre Kernkompetenz durch ein „Top-off“-Mandat ergänzt. Sie können beim Zugang zu einem LP-Segment oder einer Region, die derzeit außerhalb Ihrer Reichweite liegt, oder mit Kenntnissen von Investoren, die an Co-Investitionen interessiert sind, helfen.

Vermittlungsagenten können auch Ratschläge zu strittigen Klauseln geben und helfen, LP-freundlichere wirtschaftliche (Gebührenstruktur, Hurdle Rate, Wasserfall, Rückforderungsbestimmungen) und Governance-Bedingungen (Schlüsselpersonen- und No-Fault-Klauseln) zu strukturieren. Darüber hinaus kann Ihnen ein bekannter Vermittlungsagent bei Verhandlungen mit LPs mehr Glaubwürdigkeit verleihen.

Die Verwendung eines Vermittlungsagenten führt zu finanziellen Kosten, aber bedenken Sie die potenziellen langfristigen Vorteile. Wenn Sie wirklich an Ihre Strategie glauben, werden kurzfristige Kosten eine notwendige Hürde sein, um Ihr Ziel zu erreichen.

Zusammengefasst: Seien Sie offen, flexibel und kreativ

Diese Checkliste enthält klare Schritte, die zu befolgen sind, enthält jedoch eine Einschränkung: Wenn Sie zum ersten Mal einen Fonds aufbringen, müssen Sie reaktionsschnell und bereit sein, sich anzupassen, wenn der Wind sich ändert. Fundraising kann nicht zu einem narrensicheren Prozess werden, aber die Vorbereitung ist ein wichtiger Schritt, um Ihren ersten PE-Fonds erfolgreich aufzubringen.