Sind 4,2 Milliarden Dollar angemessen? So bewerten Sie die Bewertung von Instacart

Zusammenfassung

Einführung

Das Lebensmittelliefer-Startup Instacart gab im Februar 2018 bekannt, dass es 200 Millionen US-Dollar bei einer Bewertung von 4,2 Milliarden US-Dollar gesammelt hat, gegenüber 3,4 Milliarden US-Dollar im Vorjahr. Wie realistisch ist diese Bewertung? Wie sollen Finanzprofis und die breite Öffentlichkeit das begreifen? In diesem Artikel arbeiten wir von oben nach hinten und verwenden einige Grundannahmen, um zu bestimmen, wie angemessen die Bewertung von 4,2 Milliarden US-Dollar ist.

In den letzten 12 Jahren habe ich als Aktienanalyst unzählige börsennotierte Unternehmen bewertet, um festzustellen, ob der aktuelle Marktwert (Aktienkurs) korrekt war oder nicht. Diese Unternehmen reichten von der Immobilienbranche bis zum Videospielsektor, einschließlich Unternehmen mit Niederlassungen in mehreren Ländern, deren Geschäftsmodelle von Land zu Land unterschiedlich waren. Ich habe mehrere Bewertungsmethoden verwendet, darunter DCF, NAV und Multiples, aber auch detaillierte Modelle von unten nach oben erstellt, um die Wirtschaftlichkeit der Einheiten zu untersuchen.

Da sich Unternehmen dafür entscheiden, länger privat zu bleiben, kann uns die Analyse privater Unternehmen auf diese Weise helfen, Branchen besser zu verstehen, die normalerweise geheim gehalten werden. Die Bestimmung der Fairness dieser Bewertung kann Aufschluss darüber geben, wie Investoren ihre Investitionen sehen, und Klarheit über die Wirksamkeit bestimmter Geschäftsmodelle schaffen. Über diese breiteren Einblicke hinaus kann Ihnen dieses Stück beibringen, wie Sie auf ähnliche Weise Schätzungen vornehmen und die Strategie und Wirtschaftlichkeit Ihrer Konkurrenten dekonstruieren können.

Was ist Instacart?

Instacart ist ein privates Startup für die Online-Lieferung von Lebensmitteln. Kunden gehen auf die Instacart-Website oder -App und bestellen Lebensmittel in Geschäften, in denen sie regelmäßig einkaufen. Instacart kauft diese Lebensmittel ein und liefert sie an die Verbraucher aus, ohne das Haus verlassen zu müssen. Käufer im Netzwerk von Instacart arbeiten nicht direkt für Instacart, sondern werden über die App unter Vertrag genommen, ähnlich wie die App von Uber Fahrer mit Kunden abgleicht. Das Unternehmen verdient Geld mit Liefergebühren und Platzierungsgebühren von Unternehmen, die an direktem Marketing für Käufer (entweder Lebensmittelgeschäfte oder Hersteller) interessiert sind.

In dieser Übung werden wir die angekündigte Zahl von 4,2 Milliarden US-Dollar als Ausgangspunkt verwenden. Dann werden wir zwei Ansätze verfolgen, um zu sehen, ob diese Zahl gerechtfertigt ist.

Von unten anfangen: Wirtschaftlichkeit pro Bestellung

Beginnen wir mit der Bewertung der Wirtschaftlichkeit pro Bestellung. Wie oben erwähnt, gibt es eine Reihe von Einnahmequellen für das Unternehmen: Liefergebühren, Zahlungen von Lebensmittelgeschäftpartnern, Aufschläge und Vermittlungsgebühren. Im Folgenden führen wir einige Bottom-up-Analysen dieser Kanäle sowie geschätzte Ausgaben durch.

Eine wichtige Annahme ist die Auftragsgröße, da sie uns hilft, die potenziellen Aufschläge oder Werbegebühren zu bestimmen. Ich schätze, dass die endgültige Auftragsgröße 75 $ betragen wird. Die durchschnittlichen wöchentlichen Ausgaben für Lebensmittel in den USA liegen bei etwa 100 US-Dollar, mit 1,5 Fahrten pro Woche, was bedeutet, dass Amerikaner im Durchschnitt 67 US-Dollar pro Lebensmittelreise ausgeben. Instacart-Verbraucher stammen aus überdurchschnittlich wohlhabenden Haushalten, die es sich leisten können, für Bequemlichkeit zu bezahlen und mehr für Lebensmittel auszugeben. Whole Foods berichtete im Februar 2016 bei einem Gewinnaufruf, dass Instacart-Bestellungen in einigen Geschäften durchschnittlich bis zu 100 US-Dollar betragen könnten, obwohl ich glaube, dass es sinnvoll ist, im Durchschnitt von einem niedrigeren Wert auszugehen.

Lieferkosten

Instacart berechnet Verbrauchern Liefergebühren für jede Bestellung. Diese Gebühren variieren, beginnen jedoch bei 3,99 $ für eine 2-stündige Lieferung und 5,99 $ für eine 1-stündige Lieferung, wobei einige Kaufanforderungen gelten. Es gibt auch eine Instacart Express-Option für 149 $/Jahr, die Kunden eine unbegrenzte Lieferung für alle Einkäufe über 35 $ ermöglicht. Da der durchschnittliche Amerikaner das Lebensmittelgeschäft 1,5 Mal pro Woche oder 78 Mal im Jahr besucht, entspricht dies etwas mehr als 1,90 US-Dollar pro Lieferung für Instacart Express. Nehmen wir angesichts der durchschnittlichen Bestellgröße an, dass die Mehrheit der Bestellungen über Instacart Express erfolgt. Somit würde die durchschnittliche Liefergebühr 3,00 $ betragen (60 % über Instacart Express, 30 % bei 3,99 $ und 10 % bei 5,99 $).

Partnergebühren für Lebensmittelgeschäfte

Instacart generiert auch Einnahmen aus Gebühren seiner Lebensmittelpartner, denen sie einen Prozentsatz der Verkaufserlöse in Rechnung stellen. Ein Forbes-Artikel weist darauf hin, dass über 80 % der Bestellungen jetzt bei Partnern aufgegeben werden. Nehmen wir also an, dass 90 % aller Bestellungen bei Partnern eingehen.

Wenn Instacart 3 % pro Bestellung verdient, würde das 2,25 $ pro Bestellung hinzufügen. Die 3 % können als Kosten für Lebensmittelgeschäfte angesehen werden, die ihre Online-Bestellung und -Lieferung auslagern. Lebensmittelgeschäfte geben etwas weniger als 1 % für Werbung aus, aber ich denke, Instacart ist in gewisser Weise sowohl Werbung als auch E-Commerce für diese Geschäfte, daher wäre 1 % zu niedrig. Ein weiterer Vergleich sind die aktuellen Ausgaben für Vertrieb, Marketing und E-Commerce. Costco zum Beispiel hat 2017 10 % für SG&A ausgegeben, aber das ist wahrscheinlich die absolute Obergrenze und ein zu hoher Betrag für ein Unternehmen von der Größe von Instacart.

Markierungen

Während Instacart die Produkte normalerweise so bewertet, wie sie in den Geschäften sind, gibt es bestimmte Aufschläge. Ein Recode-Artikel enthüllte beispielsweise, dass Instacart 15 % höhere Gebühren für Costco-Artikel in Manhattan verlangte. Das mag hoch erscheinen, aber ich konnte mindestens 20 % der Bestellungen mit einem Aufschlag von 5 % sehen; dann würden wir $75 x 20 % x 5 % erhalten. In Dollar ausgedrückt bedeutet dies, dass der Aufschlag nur 0,75 USD pro Bestellung entsprechen würde.

Vermittlungsgebühren

Das Unternehmen erhält auch Vermittlungsgebühren von Herstellern. Nehmen wir zum Beispiel an, dass Procter & Gamble (P&G) eine neue Art von Crest-Zahnpasta fördern möchte. P&G könnte Instacart-Kunden Coupons oder sogar Proben für Instacart-Kunden ausgeben, die Zahnpasta kaufen, für die Instacart dann eine Gebühr erheben würde. Hersteller tun bereits etwas Ähnliches in physischen Lebensmittelgeschäften, da sie für längere Regale und Premium-Platzierung bezahlen. Da sich der Einzelhandel jedoch zunehmend online verlagert, „laufen“ die Kunden den Produkten nicht wie normalerweise in einem Geschäft über den Weg. Eine Instacart-Platzierung könnte also das Problem der Produktfindung lösen. Wichtig ist, dass diese Einnahmen für Instacart größtenteils kostenlos sind.

Ich gehe davon aus, dass 10 % der Produkte durch dieses Programm beworben werden und dass die Hersteller einen Verkaufsanreiz von 10 % zahlen. In diesem Fall entsprechen 75 $ x 10 % x 10 % 0,75 $ pro Bestellung.

Umsatzkanal-Zusammenfassung

Wenn meine Annahmen zutreffen, würde Instacart insgesamt 6,75 USD pro Bestellung an Gebühreneinnahmen aus Lieferung, Partnern, Platzierungen und Aufschlägen einbringen. Dies stimmt mit dem überein, was Reporter herausgefunden haben. Ein Fortune-Bericht, der Board-Materialien zitiert, besagt, dass das Unternehmen 6,96 USD pro Bestellung in Atlanta, 4,29 USD in Chicago und 2,45 USD in San Francisco verdiente, während es bei jeder Bestellung in New York City und der Bay Area (mit Ausnahme von San Francisco) Geld verlor.

Wie Ausgaben passen

Lassen Sie uns nun die Kostenseite der Gleichung untersuchen. Die Arbeit wird der größte Kostenfaktor sein. Wenn wir davon ausgehen, dass es 15 Minuten dauert, um jede Bestellung auszuführen, und weitere 15 Minuten, um sie zu liefern, dann beträgt die Gesamtarbeitszeit 30 Minuten. Während ein Artikel aus dem Jahr 2014 besagte, dass die schnellste Erfüllungszeit 44 Minuten betrug, hat Instacart die Erfüllungszeiten von Bestellungen seitdem erheblich verbessert. Bei durchschnittlichen Arbeitskosten von 10 USD pro Stunde und unserer 30-Minuten-Schätzung würde eine Bestellung 5 USD an Arbeitskosten erfordern. Bei einer 7-Dollar-Bestellung (in der Nähe der Atlanta-Zahl) blieben dann nur noch 2 Dollar für alle anderen Ausgaben (Marketing, Technologie, HQ-Kosten usw.) und Gewinn übrig.

Ermittlung einer angemessenen Nettomarge für Instacart

Die jüngsten Margen für Lebensmittelgeschäfte lagen bei nur 0,1 % (Supervalu) und bei 2,8 % (Walmart). Das mag im Vergleich zu anderen Branchen niedrig erscheinen, liegt aber vor allem daran, dass das Geschäftsmodell der Lebensmittelgeschäfte von hohen Verkaufsmengen abhängt. Auch die intensive Konkurrenz durch andere Lebensmittelgeschäfte und Discounter drückt auf die Margen. Und die Fixkosten sind hoch, da gut gelegene Geschäfte Volumen anziehen, aber teurer sind.

Daher müssen die 2 $ im Rest eine Menge abdecken. Nehmen wir an, Instacart hat ähnliche Margen wie Lebensmittelgeschäfte, nämlich 2,0 %. Das bedeutet, dass der volle Bestellwert als „Umsatz“ verwendet wird, was Instacart derzeit zu sein scheint. Das bedeutet, dass bei einer Bestellung im Wert von 75 USD nur ein Nettogewinn von 1,50 USD pro Bestellung erzielt wird und das Unternehmen nur 0,50 USD pro Bestellung für Gemeinkosten und Marketing ausgeben kann. Das könnte schwierig sein, wenn es hochfährt, könnte aber vernünftiger werden, wenn es eine Größenordnung erreicht. Ich gehe auch davon aus, dass die Auftragserfüllungszeit weiter sinken wird, wie das Unternehmen bereits gesehen hat. Das gibt mehr Raum für SG&A und Rentabilität. Obwohl Instacart irgendwann eine gewisse Grenze bei der Auftragserfüllung erreichen wird.

Von der Auftragsökonomie zur Bewertung

Ich werde nun diese Ordnungsökonomie nehmen und versuchen zu verstehen, wie sie zur Bewertung passt. Wir wissen, dass Risikokapitalgeber das Unternehmen derzeit mit 4,2 Milliarden US-Dollar bewerten. Aber natürlich wollen sie auch Geld verdienen, am besten in den nächsten 5-8 Jahren (basierend auf ihrem eigenen Anlagehorizont). Da es sich um eine spätere Investition handelt, wollen sie eine ziemlich gute Rendite, auch wenn sie beim Ausstieg keinen so hohen Barmultiplikator benötigen. Eine interne Verzinsung (IRR) von 20 % würde beim Ausstieg 2,5-mal Cashback bedeuten, während 25 % IRR 3,0-mal so hoch wären. Da das Unternehmen reifer ist und bereits Umsätze (und Gewinne auf Bruttomargenebene) generiert, erscheint dieses 3,0-fache angemessen. Natürlich würden einige Risikokapitalgeber mehr und andere weniger verlangen. Dies entspricht der Rendite, die Wagniskapitalgeber im Durchschnitt über alle ihre Investments in einen Fonds verlangen.

Die Verwendung dieses 3,0-fachen bedeutet, dass der Exit-Wert von Instacart 12,6 Milliarden US-Dollar betragen muss. Dies trägt dazu bei, die VCs für Risiken und Illiquidität zu entschädigen, und sichert ihren Anlegern auch eine solide Rendite.

Eine einfache Möglichkeit, diese Bewertung von 12,6 Milliarden US-Dollar in einen Kontext zu stellen, besteht darin, zu sehen, wie vergleichbare Unternehmen derzeit bewertet werden, woraus wir Informationen über Aufträge, Umsatz und Marktgröße gewinnen können.

Schritt 1: Berechnen Sie das implizite Einkommen

Eine Möglichkeit, dies zu tun, ist die Verwendung eines Preis-/Gewinn-Multiplikators (KGV) oder in diesem Fall das Gegenteil: ein Gewinn-/Preis-Multiplikator (E/P). Der Preis wird auf 12,6 Milliarden US-Dollar festgesetzt, aber wie hoch sind die impliziten Einnahmen? Ich beziehe mich nicht auf die aktuellen Gewinne, die wahrscheinlich negativ sind – stattdessen betrachten wir den Ausstieg der VCs, also in sagen wir 5 bis 8 Jahren, wie viel die VCs durch Verkauf oder Börsengang bekommen können. Ein guter Ausgangspunkt sind die Bewertungen vergleichbarer Unternehmen.

Leider sind einige der treffendsten Vergleiche entweder nicht öffentlich (Fresh Direct) oder sind öffentlich, haben aber noch keine Einnahmen (Blue Apron, Hello Fresh). Zudem ist Instacart eine Mischung aus Lebensmittelgeschäft und Service, zu den Konkurrenten zählen sowohl Lebensmittelgeschäfte mit eigenen Lieferdiensten als auch Amazons Prime-Now-Service. Die Strategie von Amazon legt jedoch keinen Wert auf Gewinne und konkurriert bekanntermaßen in mehreren Sektoren mit unterschiedlichen Margen. Daher ist Costco, das Instacart am nächsten kommt, der beste Vergleich.

Seit Februar 2018 handelt Costco, sowohl Partner als auch Konkurrent von Instacart, zum 30-fachen des nachlaufenden Kurs-Gewinn-Verhältnisses mit einer Marktkapitalisierung von etwas mehr als 80 Milliarden US-Dollar. Sein Unternehmenswert, der Schulden und Minderheitsbeteiligungen berücksichtigt, liegt bei 80,5 Milliarden US-Dollar. Als zusätzlicher Bezugspunkt wird der S&P 500 derzeit mit dem 25-fachen Multiple gehandelt, daher gebe ich Instacart eine Prämie.

Ich werde dies als Ausgangspunkt verwenden und 30x auf die Marktkapitalisierung von Instacart anwenden. Dies impliziert Einnahmen von 420 Millionen Dollar pro Jahr. Wenn wir eine Reihe von Multiplikatoren von 20x-40x verwenden, würden die Einnahmen 630 Millionen US-Dollar am oberen Ende und 315 Millionen US-Dollar am unteren Ende betragen.

Schritt 2: Ermitteln Sie die Einnahmen aus den Einnahmen

Da ich jetzt eine Einkommensschätzung habe, möchte ich verstehen, was dies für den Umsatz bedeutet. Bei einer Basis-Nettomarge von 2 % (wie wir es oben getan haben) und 420 Millionen US-Dollar würden die implizierten Einnahmen 21 Milliarden US-Dollar betragen. Die folgende Tabelle veranschaulicht mehrere Szenarien mit unterschiedlichen Nettomargen.

Schritt 3: Marktgröße und Platz von Instacart auf dem Markt

Ich habe oft gesehen, wie Leute einfache Wachstumsannahmen verwenden, aber nicht sicherstellen, dass die resultierende Zahl angemessen ist. Wenn ich zum Beispiel ein Startup nehme, das in den letzten drei Jahren um 100 % gewachsen ist, und dann annehme, dass diese Rate die nächsten 10 Jahre anhält, kann die resultierende Umsatzzahl völlig unvernünftig sein.

Nehmen wir an, unsere Umsatzschätzung stellt den Umsatz für 2025 oder 8 Jahre in der Zukunft dar, wenn wir aussteigen wollen. Ein Forbes-Artikel schätzte den Umsatz von Instacart Ende 2017 auf 2 Milliarden US-Dollar. Nehmen wir diese 2 Milliarden US-Dollar als unsere aktuelle (2017) Basis, sodass ein Umsatz von 21 Milliarden US-Dollar eine durchschnittliche jährliche Wachstumsrate (CAGR) von 34 % bis 2025 implizieren würde, während das Hoch ist Eine Umsatzschätzung von 33,6 Milliarden US-Dollar am Ende würde einer CAGR von 42 % entsprechen. Für ein Startup ist ein solches Wachstum recht hoch, aber möglich. Die Einnahmen von Amazon (die hauptsächlich aus Bücherverkäufen bestanden) wuchsen von 1998 bis 2006 um 43 % CAGR.

Während die Wachstumszahlen ziemlich schwierig erscheinen, sind sie im Vergleich zum gesamten Lebensmittelmarkt gering. Zum Beispiel hatte Costco im Geschäftsjahr zum 3. September 2017 einen Gesamtumsatz von fast 130 Milliarden US-Dollar, während Kroger in den zwölf Monaten bis September 2017 119 Milliarden US-Dollar erzielte, während Albertson (dem Safeway gehört) im Jahr 2017 einen Umsatz von 60 Milliarden US-Dollar verzeichnete , dass 21 Milliarden US-Dollar mehr wären als WholeFoods im Jahr 2017 (16 Milliarden US-Dollar) oder Supervalu (12,5 Milliarden US-Dollar für das am 25. Februar 2017 endende Jahr)

Und unsere Schätzung von 21 Milliarden US-Dollar ist ein kleiner Teil des potenziellen Marktes für Online-Bestellungen. Eine aktuelle Studie von Nielsen und dem Food Marketing Institute prognostiziert, dass der Online-Lebensmittelumsatz bis 2025 100 Milliarden US-Dollar erreichen wird. Derzeit schätzt Nielsen, dass sie 2 % bis 4,3 % des gesamten Lebensmittelumsatzes oder 13 bis 28 Milliarden US-Dollar ausmachen. Die aktuellen Einnahmen von Instacart in Höhe von 2 Milliarden US-Dollar machen derzeit nur 7-16 % des gesamten Online-Bestellmarktes für Lebensmittel aus. Unser Basisszenario von 21 Milliarden US-Dollar entspricht nur einem Marktanteil von 21 %, was möglich erscheint. Grundsätzlich hat Instacart Rückenwind, weil das Wachstum voraussichtlich so hoch sein wird (22 % CAGR bis 2025 unter Verwendung des Mittelpunkts für Schätzungen der aktuellen Online-Umsätze (20 Milliarden US-Dollar).

Schritt 4: Transaktionsvolumen der Plausibilitätsprüfung

Betrachtet man das gesamte Transaktionsvolumen und nicht den Wert, wenn wir davon ausgehen, dass jede Bestellung bei Instacart 75 US-Dollar kostet (wie wir es oben getan haben), entsprechen 21 Milliarden US-Dollar Umsatz 280 Millionen Bestellungen pro Jahr. Am oberen Ende würden 33,6 Milliarden US-Dollar Umsatz 448 Millionen Bestellungen entsprechen.

Im Jahr 2008 haben Umfragen gezeigt, dass 32 Millionen Menschen täglich in Lebensmittelgeschäften einkaufen. Meine hohe Schätzung von 280 Millionen Bestellungen entspricht 767.000 Menschen, die täglich bei Instacart bestellen, anstatt selbst einzukaufen. Das sind nur 2,4 % der täglichen Käufer, was Sinn macht.

Schritt 5: Orders mit Unit Economics kombinieren

Lassen Sie uns nun die Einheitsökonomie mit den obigen Bewertungsmetriken kombinieren, um zu sehen, wie die potenzielle Gewinn- und Verlustrechnung aussieht. In der folgenden Tabelle zeige ich, wie hoch die potenziellen Auftragsgebühren und -kosten sind, wenn ich die 280-Millionen-Auftragszahl zusammen mit einer Nettomarge von 2 % verwende. Dies zeigt unter anderem, dass es nicht viel Spielraum für andere Kosten gibt, wenn die Arbeitskosten so hoch bleiben (ich bin von 30 Minuten pro Bestellung zu 10 USD pro Stunde ausgegangen). Es lässt wenig Raum für Marketing oder Gemeinkosten.

Selbst wenn das Unternehmen mit 280 Millionen Bestellungen und einem Umsatz von 21 Milliarden US-Dollar eine Größenordnung erreicht, muss das Unternehmen eine strenge Kostenkontrolle aufrechterhalten, um auch nur eine Nettomarge von 2 % zu erreichen (unter Verwendung von Bestellungen als Einnahmen). Das ist ziemlich knapp und es bleiben nur 200 Millionen Dollar für arbeitsfremde Ausgaben übrig.

In gewisser Weise ist es einfacher zu sehen, dass das Unternehmen seine Umsatzzahlen erreicht (nur 20 % des Marktes für Online-Bestellungen), als die Kosten so niedrig zu halten. Wenn es natürlich die Arbeitskosten besser kontrollieren kann, als wir erwarten, dann gibt es weiter unten in der Gewinn- und Verlustrechnung mehr Spielraum für Ausgaben (und Gewinne).

Die Regelung

Insgesamt erscheint die Bewertung angemessen

Insgesamt erscheint die Bewertung angesichts der Erwartungen für das Wachstum von Online-Bestellungen möglich. Instacart hat angesichts seines Umsatzes von 2 Milliarden US-Dollar und seiner Bewertung von 4,2 Milliarden US-Dollar bereits große Erfolge erzielt. Diese Bewertung ist höher als die von Blue Apron (Marktkapitalisierung von 648 Millionen US-Dollar) und Fresh Direct (2,63 Milliarden US-Dollar). Das Unternehmen wird außerdem in 100 weitere Städte expandieren, was das Umsatzwachstum beschleunigen dürfte. Es hilft, dass der Markt mit US-Lebensmittelausgaben von insgesamt 600 Milliarden US-Dollar ziemlich groß ist und dass Risikokapitalgeber begeistert waren, in Blue Apron und Fresh Direct zu investieren. Wir haben auch erhebliche Investitionen von Amazon sowohl in stationäre Geschäfte (Whole Foods) als auch in die Lieferung gesehen.

Es scheint jedoch, dass es schwierig sein könnte, die erforderlichen Einnahmen zu erzielen, selbst wenn man von einer recht niedrigen Marge ausgeht. Ich war überrascht, wie bedeutend die Arbeitskosten für den Gewinn sind und wie wenig Geld übrig bleibt, um den Rest des Betriebs zu unterstützen. Die Arbeitskosten könnten 5 $ oder mehr pro Bestellung betragen und werden wahrscheinlich durch höhere Löhne in der Wirtschaft unter Druck geraten. Seit der Finanzkrise konnten sich Unternehmen wie Instacart auf eine große Anzahl arbeitsloser oder unterbeschäftigter Menschen verlassen, aber wenn sich der Arbeitsmarkt verbessert, müssen sie sich möglicherweise mehr auf interne Effizienz konzentrieren. Ich schließe jedoch einige Vorbehalte ein:

Vorbehalte für meine Analyse

• Ich habe einfache Exit-Multiple- und KGV-Annahmen getroffen. VCs können angesichts der riskanten Natur des Geschäfts mehr als das Dreifache von Cash-on-Cash-Renditen verlangen. Gleichzeitig ist das KGV von 30x für ein wachsendes Startup möglicherweise nicht angemessen. Anleger würden eine Reihe von Multiples prüfen, um zu verstehen, wie sich die Gewinne ändern müssten. Es ist jedoch wichtig, irgendwo anzufangen, und es gibt dem Unternehmen ein Ziel vor, das es erreichen muss, um an die Börse zu gehen.
• Die Arbeitskosten sind ein echtes Problem und werden letztendlich die Margen bestimmen. Derzeit steigen mit steigenden Kundenaufträgen auch die Arbeitskosten. Dies könnte sich jedoch ändern, wenn dieses Unternehmen dazu übergeht, Kunden auf effizientere Weise zu beliefern, oder wenn es einen Skalierungsvorteil gibt.
• Ich bin von geringen Einnahmen aus Werbe- und Partnergebühren ausgegangen. Diese könnten schnell wachsen, wenn Hersteller andere effektive Wege zur Vermarktung an Kunden verlieren und/oder Instacart bei der Einführung oder dem Upselling von Produkten sehr effektiv ist.
• Die Verkaufs- und Marketingkosten sind im Moment wahrscheinlich hoch, und ich habe sie nicht angesprochen. Die meisten Kunden sind Neukunden und erhalten kostenlose Bestellungen oder Rabatte. Dies wird zu einem Problem, wenn diese Neukunden nicht zu Stammkunden werden. Blue Apron ist ein Beispiel für ein Unternehmen, das unter dieser Schwierigkeit gelitten hat.
• Die Landschaft für On-Demand-Dienste ist herausfordernd und könnte das Geschäftsmodell von Instacart zu einer Änderung zwingen. Ich glaube, Instacart könnte wettbewerbsfähige Firewalls aufbauen, indem es sowohl die Bedürfnisse von Kunden als auch von Partnern versteht, und es plant bereits Lebensmittelgeschäfte, um Bestellungen schneller auszuführen. Die Landschaft entwickelt sich jedoch weiter und das Unternehmen kann mit noch unbekannten Bedrohungen konfrontiert werden. Diese und das sich verändernde Umfeld gilt es kontinuierlich im Auge zu behalten.

Abschiedsgedanken

Bei dieser Bewertung war ich angenehm überrascht, dass die Bewertung von Instacart erreichbar schien, insbesondere angesichts der überhöhten Bewertungen und des Unwohlseins, das Blue Apron und die Kochbox-Industrie in letzter Zeit erlebt haben. Die obige Analyse hat jedoch gezeigt, dass Instacart aufgrund der hohen Arbeitskosten Schwierigkeiten haben könnte, die Margen aufrechtzuerhalten, ein Problem, das das Unternehmen gut versteht und anzugehen versucht.

Insgesamt können wir, indem wir ein paar Zahlen nehmen und vernünftige Annahmen anwenden, etwas über die Wirksamkeit des zugrunde liegenden Geschäftsmodells, die Treiber der Rentabilität und die Druckpunkte erfahren. Finanzfachleute und Geschäftsinhaber können gleichermaßen von dieser Übung profitieren, unabhängig davon, ob das Unternehmen eine weitere Finanzierungsrunde aufnimmt oder Analysen seiner Wettbewerber durchführen möchte.