Dijital Şirketler ve Maddi Olmayan Duran Varlıkların Değerlemesi

Mevcut muhasebe kılavuz kuralları, dijital şirketlerin değer sürücülerini çok doğru bir şekilde yakalamamaktadır. En azından şirketlerin geleneksel, fiziksel mal türleri için yaptıkları kadar iyi değil. Bir fiziki mal şirketi için varlıkların değerlenmesi tartışmasız oldukça basittir - sabit kıymeti alın ve x yıl boyunca düz bir çizgide amortismana tabi tutun.

Ancak, yazılım, patent ve marka adları gibi varlıklara yaptığınız yatırım öncelikle doğası gereği maddi olmayan şeyler olduğunda ne yaparsınız? Finans ve strateji alanındaki çalışmalarım sayesinde, dijital ekonomiye geçiş ve teknoloji şirketlerinin hayatımızda ve aslında borsada artan önemi nedeniyle bu konuların alaka düzeyinin arttığını gördüm. Örneğin, kazanç satırında "diğer bahisler" olarak sınıflandırdığı ay ışığı projelerinde 2019'da 1,3 milyar dolarlık işletme zararı kaydeden Google'ın ebeveyni Alphabet'i ele alalım. Alphabet'te göze çarpan bir yatırımcı, yeni bir depo tesisi satın alan benzer bir işletmeye kıyasla bu tür harcamaları nasıl değerlendirebilir?

PwC İşlem Hizmetleri ekibindeki deneyimimden yola çıkarak, bunun neden bir sorun olduğunu ve nasıl düzeltileceğine dair fikirlerimi açıklayacağım. Dijital şirketlerin değerlendiği ve kıyaslandığı son yollardan bazılarının, finansal tablolar ve muhasebenin doğasında bulunan zorlukları nasıl ortaya çıkardığını açıklayacağım. Bunu takiben, dijital şirketlerin değerinin doğru bir şekilde yakalanması için finansal rehberlik ve raporlama arenası için önerilerde bulunacağım.

Dijital Endüstri: Finansal Raporlama ve Değerlendirme Çerçevesi

Geçtiğimiz 10 ila 20 yıl içinde, ABD ekonomisinde teknoloji ve dijital şirketlerin çoğaldığını gördük ve fiziksel mallar sağlayan şirketlerden bilgi, dijital mallar ve hizmetler sağlayan şirketlere doğru bir kaymaya tanık olduk.

Düşündüğüm şirketler arasında Disney, Netflix, Facebook, Google, LinkedIn ve daha pek çok şey var. Bu dijital alanın dışında, genel olarak şirketler artık yalnızca fiziksel varlıklar ve mülk, tesis ve ekipman yerine teknoloji, yazılım, müşteriler ve markalar gibi maddi olmayan varlıklara giderek daha fazla yatırım yapıyor. Aslında, şirketlerin kurumsal bilançolarının önemli bir kısmı artık maddi olmayan varlıklara karşı fiziksel varlıklardan oluşmaktadır. Oysa 30 yıl önce durum böyle değildi. Şimdi kurumsal Amerika'da ikisi arasında yaklaşık %5'lik bir boşluk var.

Özel Sektör GSYİH Yüzdesi Olarak Varlık Türüne Göre Yatırım Oranı

Dijitale geçiş, yeni iş modelleri ve para kazanma stratejileri getirdi. Bu, yeni gelir akışları, bilgi paylaşım olanakları, verimlilik ve üretkenlik kazanımları ve ardından kârlılığı ve pazara nüfuzu artırdı. Müşteriler de, iyileştirilmiş müşteri hizmetlerine ve mal ve hizmetlerden memnuniyete yönelik hesap verebilirliğe artan bir vurgu yaparak fayda sağladılar.

Dijital dönüşüm, yatırımcıların ve piyasa katılımcılarının sermaye piyasası kararlarını dayandırdıkları finansal karar verme, finansal raporlama ve muhasebe rehberliği perspektiflerinin zorluklarını ve karmaşıklıklarını artırdı. Bu, şu soruyu gündeme getiriyor: Mevcut çerçeve, bu şirketlerin ve bu kadar çok güvendikleri maddi olmayan varlıkların değerini doğru bir şekilde yansıtıyor mu?

Maddi Olmayan Duran Varlıkların Değerlemesi Nasıl Yapılır?

Şirketlerin geleneksel değerleme yöntemleri, bir işletme veya belirli bir varlık değerlemesi için bilinçli bir vekil üretmek için DCF analizi ve karşılaştırılabilir analiz gibi yöntemlere dayanır. Bu yöntemler, inanılmaz derecede faydalı olmakla birlikte, öncelikle istikrarlı gelirler ve nakit akışları elde eden, kazançlarında istikrarlı bir büyüme yaşayan ve varlıklarının büyük bir bölümünü sabit varlıklara yatıran şirketler için geçerlidir. Ek olarak, bu şirketler büyük ölçüde fiziksel mal satışına güveniyor. Peki ya malları doğası gereği maddi olmayan dijital şirketler? Onlara nasıl değer veriliyor ve dokunamayacağınız bir şeyi nasıl yakalıyorsunuz?

İşlem Hizmetlerindeki deneyimime dayanarak size söyleyebileceğim yollardan biri, özellikle maddi olmayan varlıkların değerlemesini değerlendirmeye yönelik kazanç ve nakit akışı metodolojilerini kullanmaktır. Bunlar, teknoloji, ticari isimler, müşteri ilişkileri, film kütüphaneleri ve süreç içi araştırma ve geliştirme gibi bir dizi varlıktan oluşabilir.

Bu metodolojiler nereden geliyor? Bir şirket başka bir şirket satın aldığında, finansal raporlama ve US GAAP amaçları için satın alma fiyatının satın alınan tüm varlıklara tahsisinin gerekli olduğu bir satın alma fiyatı tahsisi (ASC 805 kılavuzu) gerçekleştirmeleri gerekir. Satın alma fiyatı tahsis uygulamasının bir parçası olarak, maddi olmayan duran varlıkları değerlemek için isim hakkı ödemesinden muafiyet ve fazla kazanç yaklaşımı gibi yöntemler kullanılmaktadır. Dijital şirketlerin değerlemesi düşünüldüğünde bu alıştırmanın çok kullanışlı olduğu ortaya çıkıyor.

Bu tekniklere dayalı olarak maddi olmayan duran varlıkların değerlemesinin, gerçek değerin nerede yattığına ve bu dijital şirketler için değer itici güçlerinin neler olduğuna dair doğru bir resim sunduğunu iddia ediyorum. Ayrıca, mevcut finansal raporlama kuralları kapsamında, dahili olarak oluşturulan ve edinilen varlıkların değerine ilişkin düzenli açıklamaların yapılması gerektiğine inanıyorum.

Mevcut Finansal Tablolar Dijital Şirketlerin Değerini Yakalamıyor

Mevcut mali tablo raporlama çerçevesi, gerekli ve mali otoriteler tarafından zorunlu kılınmış olsa da, maddi olmayan duran varlıklardan elde edilen getirileri zorunlu olarak kapsamamaktadır. Dijital şirketler, değerlerinin, marka değerinin ve değerinin önemli kısımlarını maddi olmayan varlıklar aracılığıyla oluşturur. O zaman sorulması gereken soru şudur: mali tablolar bu maddi olmayan duran varlıkların değerini nasıl yakalıyor? Şey, tam olarak doğru yapmıyorlar.

2015 yılında ticaret bankası Ocean Tomo'ya göre, maddi olmayan duran varlıklar S&P 500 firmalarının değerinin yaklaşık %84'ü kadardı. Daha önce de belirttiğim gibi, bu varlıklar şirketlerde büyümenin önemli itici güçleri ve son yıllarda halka açık borsalardan gördüğümüz boğa piyasasının katalizörlerinden biri.

Maddi Olmayan Duran Varlıkların Piyasa Değeri, S&P 500

Ancak mevcut muhasebe kuralları uyarınca, ABD şirketlerinin bu kalemleri defterlerine varlık olarak kaydetmelerine izin verilmemektedir ki bu çok büyük bir eksikliktir (bu tür varlıklar bir birleşme ve satın alma anlaşmasında satın alınmadıkça). Bunun yerine, bu kalemler, ABD GAAP uyarınca gelir tablosunda dahili olarak giderleştirilirken, sanayiler, oyuncaklar ve perakende gibi – daha fiziksel olan – endüstrilerin kendi fiziksel varlıklarını (örneğin, PP&E ve aletler) aktifleştirmelerine izin verilir. değer sürücüleri

Bunun gerektirdiği şey, bir dijital veya teknoloji şirketi, maddi olmayan yatırımlar şeklinde büyümeye ve gelişmeye ne kadar çok yatırım yaparsa, aynı zamanda kendisini daha yüksek işletme giderleri şeklinde daha az karlı hale getirir. Ayrıca, fiziksel varlıkların kullanımla birlikte zamanla değer kaybettiğini ve değer kaybettiğini, maddi olmayan varlıkların ise kullanımla arttığını da dikkate almamız gerekir. Örneğin, bir e-ticaret portalı veya bir sosyal medya web sitesini ele alalım. Ne kadar çok kullanıcı olursa şirket için o kadar iyi olur çünkü bu siteye daha fazla müşteri ve reklamveren çekecektir. Bu nedenle, ilgili tüm taraflar için ağ oluşturma etkisi o kadar büyük olur.

Mevcut Mali Tabloların İyileştirilmesine Yönelik Öneriler

Bazı mevcut dijital şirketler, diğer performans ölçütlerine ek olarak kullanıcılar, oranlar ve indirmelerle ilgili ayrıntıları ifşa etmektedir. Uygulamada geniş bir çeşitlilik vardır, ancak yatırımcıların güvenebileceği ortak bir çerçeve oluşturulmamıştır.

Gördüğüm kadarıyla finansal bilgiler, finansal olmayan açıklamalarla birlikte, yatırımcıların değer itici güçlerinin neler olduğunu ve dijital şirketlerin değerinin nerede yattığını belirlemek için gerçek resmi çiziyor. Bu açıklamaların, tüm hikayeyi iletmek için finansal tablolarda tek bir yerde veya Yönetimin Tartışma ve Analiz bölümünde bir arada olması gerekir.

Aşağıdaki çerçeveyi ve en iyi uygulamaları benimsemek, düzenleyici makamlar tarafından zorunlu tutuldukları için yalnızca finansal sonuçları rapor etmelerini sağlamak yerine, dijital şirketlerin ve maddi olmayan duran varlıklarının gerçek değerini pazara bildirmeye yardımcı olabilir.

1. Zorunlu Açıklamalar

Şirketin iş modeli ve gelir faktörleri hakkında ek ve zorunlu açıklamalar yapılmalıdır. Bu, okuyucuya açık görünebilir, ancak gerçekte, yatırımcılar ve dış taraflar için durum her zaman böyle değildir. Örneğin, bunun gibi soruların cevapları çok önemli olmalıdır:

1. Gelirler nasıl yapılır?
2. Tedarik zinciri süreci nedir?
3. İş modelinde yer alan taraflar kimlerdir?
4. Bir yatırımcının anlaması gereken diğer özellikler nelerdir?

Bunların hepsinin açık ve tutarlı bir şekilde yanıtlanması gerekir. Bir şirketin (bu durumda sosyal medya veya kullanıcı içerik platformu) nasıl rapor verebileceğine, bu soruları yanıtlayabileceğine ve bu bilgileri yatırımcılara nasıl açıklayabileceğine ilişkin bir örnek aşağıda açıklayıcı bir örnekte verilmiştir:

2. Nakit Akışı Kullanımlarının Detaylandırılması

Bir şirketin nakit kullanımlarını ve bu nakitin mevcut fırsatları, öncelikleri ve girişimleri arasında nasıl tahsis edildiğini göstermesi gerektiğine inanıyorum. Örneğin, bir dijital şirkette daha önce çalıştığım bir projeye dayanarak, aşağıdakiler bir finansal raporlama paketinin parçası olarak bir araya getirildi:

Okuyucunun harcamaların ana odağının AI motoru ve kullanıcı platformu olduğunu ve bu nedenle büyüme üzerindeki etkileri için daha fazla inceleme yapılması gerektiğini açıkça görmesine olanak tanıyan nakit akışı kullanımının net ve ayrıntılı bir şekilde detaylandırılmasına dikkat edin. Ek olarak, kurum içi geliştirme ile edinilen varlıklara dayalı olarak aktifleştirilenler arasında bir harcama dağılımı göstermenizi tavsiye ederim (ASC 805'e göre). Bu aynı zamanda kıyaslama konusunda da yardımcı olmalıdır.

3. Gelecek Projeler ve Girişimler

Yatırımcılar ve okuyucular, öngörülen sermaye harcamaları, ürün geliştirme yol haritaları (aşağıda gösterilmiştir) ve tamamlanması gereken zaman çizelgesi, alınan patentler, girilen yeni ortaklıklar ve yeni edinilen müşteriler gibi ayrıntıları açıklayarak şirketin nerede olduğu hakkında genel bir fikre sahip olurlar. yön ve odak alanlarının ileriye dönük neler olduğu.

Maddi Olmayan Duran Varlık Planlaması için Yol Haritası Örneği

Muhasebe Kuralları Uyarlanmaya Devam Edecek

Mevcut finansal rehberliğin, raporlamanın ve muhasebe sisteminin bir gecede değişmesini bekleyemeyiz ve onlardan yukarıdaki sorunları ele almalarını istemek biraz zaman alacak ve maliyet-fayda perspektifinden yoğun bir şekilde incelenmesi gerekecek.

Kısacası, dijital bir çağda yaşıyoruz ve dijital şirketler, doğası gereği soyut olan Ar-Ge, teknoloji ve müşterilere büyük yatırım yapıyor. Gittikçe daha fazla şirket bu yolda ilerlerken, mevcut finans ve muhasebe kılavuzunun, yatırımcıların, piyasa katılımcılarının ve diğer karar vericilerin, yalnızca modası geçmiş uygulamalara güvenmek yerine, bu şirketlerin değerinin nerede olduğunu anlamalarına yardımcı olması ve uyarlaması gerektiğini hissediyorum. ve kurallar, çünkü her zaman böyle olmuştur.

Bunun yerine, mevcut çerçeve, şirketleri dijital değer faktörlerini benimsemeleri ve bunlara yatırım yapmaları nedeniyle cezalandırmamalı ve bunun yerine, anlamlı ve amaçlı bir resim çizmek için daha fazla netlik ve ayrıntı ekleyerek dijital şirketleri analiz ederken finansal tablo okuyucuları için aydınlanma sağlamaya yardımcı olmalıdır.