Companiile digitale și evaluarea activelor necorporale

Regulile actuale de îndrumare contabilă nu surprind foarte exact factorii de valoare ai companiilor digitale. Cel puțin nu la fel de bine ca în cazul companiilor tradiționale cu bunuri fizice. Evaluarea activelor pentru o companie de bunuri fizice este, fără îndoială, destul de simplă - luați mijlocul fix și amortizați-l pe linie dreaptă pentru un număr x de ani.

Dar ce faceți atunci când investiția dvs. în active este în primul rând de natură intangibilă, cum ar fi software, brevete și nume de marcă? Prin munca mea în finanțe și strategie, am văzut că aceste probleme au crescut în relevanță, datorită trecerii către o economie digitală și a proeminenței sporite pe care companiile de tehnologie o au în viața noastră și, într-adevăr, pe piața de valori. De exemplu, luați Alphabet - părintele Google - care a înregistrat o pierdere operațională de 1,3 miliarde de dolari în 2019 pentru proiectele lunare pe care le clasifică drept „alte pariuri” pe linia de câștiguri. Cum poate un investitor perceptibil în Alphabet să evalueze astfel de cheltuieli, în comparație cu o afacere similară care a achiziționat un nou depozit?

Pe baza experienței mele în echipa PwC Transaction Services, voi explica de ce aceasta este o problemă și ideile mele despre cum să o remediez. Voi explica cum unele dintre modurile recente în care companiile digitale sunt evaluate și evaluate au introdus provocări care sunt inerente situațiilor financiare și contabilității. În continuare, voi oferi recomandări pentru îndrumarea financiară și arena de raportare, astfel încât valoarea companiilor digitale să fie surprinsă cu acuratețe.

Industria digitală: cadru de raportare financiară și evaluare

În ultimii 10 până la 20 de ani, am observat o proliferare a companiilor tehnologice și digitale în economia SUA și am asistat la o schimbare de la companiile care furnizează bunuri fizice la companii care furnizează informații, bunuri digitale și servicii.

Printre companiile la care mă gândesc se numără Disney, Netflix, Facebook, Google, LinkedIn și multe altele. În afara acestui tărâm digital, corporațiile, în general, investesc acum din ce în ce mai mult în active necorporale precum tehnologie, software, clienți și mărci, mai degrabă decât în ​​active fizice și imobilizări corporale. De fapt, o parte semnificativă a bilanțurilor corporative ale companiilor este acum compusă din active necorporale, comparativ cu active fizice. În timp ce acum 30 de ani nu era cazul. Există acum un decalaj de aproximativ 5% între cele două în America corporativă.

Rata investiției în funcție de tipul de activ ca procent din PIB-ul sectorului privat

Această trecere la digital a introdus noi modele de afaceri și strategii de monetizare. Acest lucru a creat noi fluxuri de venituri, posibilități de partajare a informațiilor, câștiguri de eficiență și productivitate și, ulterior, profitabilitate și penetrare pe piață sporite. Clienții au beneficiat, la rândul lor, de un accent sporit pe îmbunătățirea serviciului clienți și responsabilitatea față de satisfacția cu bunurile și serviciile.

Transformarea digitală a adăugat totuși provocările și complexitățile luării deciziilor financiare, raportării financiare și perspectivelor de îndrumare contabilă pe care investitorii și participanții la piață își bazează deciziile pe piața de capital. Acest lucru ridică următoarea întrebare: surprinde cadrul actual cu exactitate valoarea acestor companii și a activelor necorporale pe care se bazează atât de mult?

Cum se efectuează evaluarea activelor necorporale?

Metodele tradiționale de evaluare ale companiilor se bazează pe metode precum analiza DCF și analiza comparabilelor pentru a produce un proxy informat pentru o afacere sau o anumită evaluare a activelor. Aceste metode, deși sunt incredibil de utile, se aplică în primul rând companiilor care au generat venituri și fluxuri de numerar stabile, înregistrând o creștere constantă a câștigurilor și de foarte multe ori au o parte considerabilă din activele lor investite în active fixe. În plus, aceste companii se bazează foarte mult pe vânzarea de bunuri fizice. Dar cum rămâne cu companiile digitale ale căror bunuri sunt de natură intangibilă? Cum sunt ei apreciați și cum surprinzi ceva ce nu poți atinge?

Ei bine, unul dintre modalitățile în care vă pot spune pe baza experienței mele în serviciile de tranzacții este prin utilizarea metodologiilor de câștiguri și fluxuri de numerar destinate în mod special la evaluarea imobilizărilor necorporale. Acestea pot consta dintr-o serie de active, cum ar fi tehnologie, nume comerciale, relații cu clienții, biblioteci de filme și cercetare și dezvoltare în curs.

De unde provin aceste metodologii? Atunci când o companie achiziționează o altă companie, ei sunt obligați, pentru raportarea financiară și în scopurile US GAAP, să efectueze o alocare a prețului de achiziție (orientări ASC 805) în care este necesară alocarea prețului de achiziție tuturor activelor individuale care sunt achiziționate. Ca parte a exercițiului de alocare a prețului de achiziție, metode precum scutirea de redevențe și abordarea câștigurilor în exces sunt utilizate pentru a evalua activele necorporale. Acest exercițiu se dovedește a fi foarte util atunci când luăm în considerare evaluarea companiilor digitale.

Aș susține că evaluarea activelor necorporale pe baza acestor tehnici prezintă o imagine exactă a unde se află valoarea reală și care sunt factorii de valoare pentru aceste companii digitale. În plus, consider că dezvăluirile regulate cu privire la valoarea activelor generate intern, precum și a activelor achiziționate, ar trebui să fie impuse în conformitate cu normele actuale de raportare financiară.

Situațiile financiare actuale nu captează valoarea companiilor digitale

Cadrul actual de raportare a situațiilor financiare, deși este necesar și mandatat de autoritățile financiare, nu surprinde neapărat randamentele generate de activele necorporale. Companiile digitale își construiesc părți semnificative din valoarea, capitalul mărcii și valoarea lor prin intermediul activelor necorporale. Întrebarea care trebuie pusă este: cum captează situațiile financiare valoarea acestor active necorporale? Ei bine, nu o fac tocmai corect.

În 2015, potrivit băncii comerciale Ocean Tomo, activele necorporale reprezentau aproximativ 84% din valoarea firmelor S&P 500. După cum am menționat anterior, aceste active sunt motoare semnificative de creștere a companiilor și unul dintre catalizatorii pentru piața taur pe care i-am văzut în ultimii ani de la bursele publice.

Valoarea de piață a activelor necorporale, S&P 500

Dar, conform regulilor contabile actuale, companiilor americane nu li se permite să înregistreze aceste elemente în registrele lor ca active, ceea ce reprezintă un dezavantaj uriaș (cu excepția cazului în care astfel de active au fost achiziționate într-o tranzacție de fuziuni și achiziții). Mai degrabă, aceste elemente sunt cheltuite la nivel intern în contul de profit și pierdere conform US GAAP, în timp ce industrii precum industria industrială, jucăriile și comerțul cu amănuntul – care sunt de natură mai fizică – au permisiunea de a-și capitaliza activele fizice (de exemplu, echipamente și instrumente), care sunt drivere de valoare.

Acest lucru implică faptul că, cu cât o companie digitală sau tehnologică investește mai mult în creștere și dezvoltare sub formă de investiții necorporale, cu atât mai mult devine simultan mai puțin profitabilă sub forma unor cheltuieli de exploatare mai mari. În plus, trebuie să luăm în considerare și faptul că activele fizice se depreciază și își pierd valoare în timp odată cu utilizarea, în timp ce activele necorporale cresc odată cu utilizarea. De exemplu, luați un portal de comerț electronic sau un site de social media. Cu cât sunt mai mulți utilizatori, cu atât mai bine pentru companie, deoarece acest lucru va atrage mai mulți clienți și agenți de publicitate pe site. Astfel, cu cât efectul de rețea este mai mare pentru toate părțile implicate.

Recomandări pentru îmbunătățirea situațiilor financiare curente

Unele companii digitale actuale dezvăluie detalii despre utilizatori, tarife și descărcări, în plus față de alte valori de performanță. Există o mare diversitate în practică, dar niciun cadru comun nu este stabilit în piatră pe care să se bazeze investitorii.

Modul în care văd eu este că informațiile financiare, împreună cu dezvăluirile non-financiare, descriu imaginea reală pentru investitori pentru a determina care sunt factorii determinanți ai valorii și unde se află valoarea companiilor digitale. Aceste dezvăluiri trebuie să fie împreună într-un singur loc în situațiile financiare sau în secțiunea Discuții și analize a conducerii pentru a transmite întreaga poveste.

Adoptarea următorului cadru și a celor mai bune practici poate ajuta la semnalarea pieței despre valoarea reală a companiilor digitale și a elementelor lor intangibile, mai degrabă decât să le oblige să raporteze rezultatele financiare deoarece acestea sunt obligate de autoritățile de reglementare.

1. Dezvăluiri obligatorii

Trebuie să existe dezvăluiri suplimentare și obligatorii cu privire la modelul de afaceri și la generatorii de venituri ale companiei. Acest lucru poate părea evident pentru cititor, dar, în realitate, nu este întotdeauna cazul pentru investitori și părți externe. De exemplu, răspunsurile la întrebări precum acestea ar trebui să fie primordiale:

1. Cum se fac veniturile?
2. Care este procesul lanțului de aprovizionare?
3. Care sunt părțile implicate în modelul de afaceri?
4. Care sunt celelalte detalii pe care un investitor trebuie să le înțeleagă?

Toate acestea trebuie să primească un răspuns clar și coerent. O mostră despre modul în care o companie (rețelele sociale sau platforma de conținut pentru utilizatori în acest caz) poate raporta, răspunde la aceste întrebări și dezvăluie aceste informații investitorilor este mai jos într-un exemplu demonstrativ:

2. Elaborare privind utilizările fluxului de numerar

Consider că unei companii ar trebui să i se ceară să arate utilizările numerarului său și modul în care acești bani sunt alocați între oportunitățile, prioritățile și inițiativele sale actuale. De exemplu, pe baza unui proiect la care am lucrat la un loc de muncă anterior la o companie digitală, următoarele au fost realizate ca parte a unui pachet de raportare financiară:

Observați elaborarea clară și granulară a utilizării fluxului de numerar, care permite cititorului să vadă că motorul AI și platforma utilizatorului sunt principalul obiectiv al cheltuielilor și, prin urmare, ar trebui să fie mai atent pentru efectul lor asupra creșterii. În plus, aș recomanda să afișați o împărțire a cheltuielilor între dezvoltarea internă și ceea ce este capitalizat pe baza activelor care au fost achiziționate (conform ASC 805). Acest lucru ar trebui să ajute și la evaluarea comparativă.

3. Proiecte și inițiative viitoare

Prin dezvăluirea detaliilor, cum ar fi cheltuielile de capital proiectate, foile de parcurs pentru dezvoltarea produsului (prezentate mai jos) și calendarul de finalizare, brevetele garantate, noi parteneriate încheiate și clienții nou achiziționați etc., investitorii și cititorii au o idee generală despre locul în care se află compania. rubrica și care sunt domeniile sale de interes.

Exemplu de foaie de parcurs pentru planificarea activelor necorporale

Regulile contabile vor continua să se adapteze

Nu ne putem aștepta ca îndrumarea financiară actuală, raportarea și sistemul contabil să se schimbe peste noapte, iar solicitarea acestora să abordeze problemele de mai sus va dura ceva timp și va trebui să fie atent analizată dintr-o perspectivă cost-beneficiu.

Pe scurt, trăim într-o era digitală, iar companiile digitale investesc mult în cercetare și dezvoltare, tehnologie și clienți, toate acestea fiind de natură intangibilă. Pe măsură ce tot mai multe companii călătoresc pe această cale, consider că actualele ghiduri financiare și contabile vor trebui să se adapteze și să ajute investitorii, participanții de pe piață și alți factori de decizie să realizeze unde se află valoarea acestor companii, în loc să se bazeze doar pe practici învechite. și reguli, doar pentru că așa a fost întotdeauna.

Mai degrabă, cadrul actual nu ar trebui să penalizeze companiile pentru îmbrățișarea și investiția în factori de valoare digitali și, mai degrabă, ar trebui să ajute la iluminarea cititorilor situațiilor financiare atunci când analizează companiile digitale, adăugând mai multă claritate și detalii pentru a picta o imagine semnificativă și intenționată.