الشركات الرقمية وتقييم الأصول غير الملموسة

لا تلتقط قواعد التوجيه المحاسبي الحالية محركات القيمة للشركات الرقمية بدقة شديدة. على الأقل ليس جيدًا كما هو الحال مع أنواع السلع المادية التقليدية للشركات. يمكن القول إن تقييم الأصول لشركة سلع مادية بسيط للغاية - خذ الأصل الثابت واستهلكه على خط مستقيم لعدد x من السنوات.

ولكن ماذا تفعل عندما يكون استثمارك في الأصول غير ملموس في الأساس بطبيعته ، مثل البرامج وبراءات الاختراع والأسماء التجارية؟ من خلال عملي في المالية والاستراتيجية ، رأيت أن هذه القضايا تزداد أهمية ، بسبب التحرك نحو الاقتصاد الرقمي وزيادة الأهمية التي تحظى بها شركات التكنولوجيا في حياتنا ، وفي الواقع ، في سوق الأوراق المالية. على سبيل المثال ، لنأخذ شركة Alphabet - الشركة الأم لشركة Google - التي سجلت خسارة تشغيلية قدرها 1.3 مليار دولار في عام 2019 في مشروعات إطلاق القمر التي تصنفها على أنها "رهانات أخرى" في خط أرباحها. كيف يمكن لمستثمر مميز في Alphabet تقييم مثل هذه النفقات ، مقارنةً بعمل مماثل اشترى مرفقًا جديدًا للمستودعات؟

من واقع خبرتي في فريق خدمات المعاملات في برايس ووترهاوس كوبرز ، سأشرح سبب كون هذه المشكلة وأفكاري حول كيفية تصحيحها. سأشرح كيف أن بعض الطرق الحديثة التي يتم بها تقييم الشركات الرقمية وقياسها قد أدخلت تحديات متأصلة في البيانات المالية والمحاسبة. بعد ذلك ، سأقدم توصيات لميدان التوجيه المالي وإعداد التقارير بحيث يتم التقاط قيمة الشركات الرقمية بدقة.

الصناعة الرقمية: إطار عمل التقارير المالية والتقييم

على مدى السنوات العشر إلى العشرين الماضية ، شهدنا انتشارًا للتكنولوجيا والشركات الرقمية في الاقتصاد الأمريكي وشهدنا تحولًا من الشركات التي تقدم السلع المادية إلى الشركات التي تقدم المعلومات والسلع الرقمية والخدمات.

تشمل الشركات التي أفكر بها Disney و Netflix و Facebook و Google و LinkedIn وغيرها الكثير. خارج هذا العالم الرقمي ، تستثمر الشركات بشكل عام الآن أكثر فأكثر في الأصول غير الملموسة مثل التكنولوجيا والبرامج والعملاء والعلامات التجارية ، بدلاً من الأصول المادية والممتلكات والمنشآت والمعدات. في الواقع ، يتكون جزء كبير من الميزانيات العمومية للشركات الآن من الأصول غير الملموسة ، مقابل الأصول المادية. في حين لم يكن هذا هو الحال قبل 30 عامًا. يوجد الآن فجوة تقارب 5٪ بين الاثنين في الشركات الأمريكية.

معدل الاستثمار حسب نوع الأصول كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي للقطاع الخاص

قدم هذا التحول إلى الرقمية نماذج أعمال جديدة واستراتيجيات تسييل الأموال. وقد أدى ذلك إلى خلق مصادر جديدة للإيرادات ، وإمكانيات لمشاركة المعلومات ، ومكاسب في الكفاءة والإنتاجية ، وبالتالي عزز الربحية واختراق السوق. وقد استفاد العملاء بدورهم من خلال زيادة التركيز على تحسين خدمة العملاء والمساءلة تجاه الرضا عن السلع والخدمات.

على الرغم من ذلك ، فقد أضاف التحول الرقمي إلى تحديات وتعقيدات اتخاذ القرارات المالية وإعداد التقارير المالية ووجهات نظر التوجيه المحاسبي التي يعتمد عليها المستثمرون والمشاركون في السوق قراراتهم المتعلقة بسوق رأس المال. وهذا يثير السؤال التالي: هل الإطار الحالي يلتقط بدقة قيمة هذه الشركات والأصول غير الملموسة التي يعتمدون عليها بشدة؟

كيف يتم تقييم الأصول غير الملموسة؟

تعتمد طرق التقييم التقليدية للشركات على طرق مثل تحليل التدفقات النقدية المخصومة والتحليل المقارن لإنتاج وكيل مستنير لنشاط تجاري أو تقييم أصول معين. هذه الأساليب ، على الرغم من كونها مفيدة بشكل لا يصدق ، تنطبق في المقام الأول على الشركات التي كانت تحقق إيرادات وتدفقات نقدية مستقرة ، وتشهد نموًا ثابتًا في الأرباح وغالبًا ما يكون لديها جزء كبير من أصولها المستثمرة في الأصول الثابتة. بالإضافة إلى ذلك ، تعتمد هذه الشركات بشكل كبير على بيع البضائع المادية. ولكن ماذا عن الشركات الرقمية التي تكون سلعها غير ملموسة بطبيعتها؟ كيف يتم تقييمها وكيف يمكنك التقاط شيء لا يمكنك لمسه؟

حسنًا ، إحدى الطرق التي يمكنني أن أخبرك بها بناءً على خبرتي في خدمات المعاملات هي من خلال استخدام منهجيات الأرباح والتدفقات النقدية المصممة خصيصًا لتقييم تقييم الأصول غير الملموسة. يمكن أن تتكون هذه من مجموعة من الأصول ، مثل التكنولوجيا والأسماء التجارية والعلاقات مع العملاء ومكتبات الأفلام والبحث والتطوير أثناء العملية.

من أين تأتي هذه المنهجيات؟ عندما تستحوذ شركة ما على شركة أخرى ، تكون مطلوبة لإعداد التقارير المالية ولأغراض مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً في الولايات المتحدة لإجراء تخصيص سعر الشراء (إرشادات ASC 805) حيث يلزم تخصيص سعر الشراء لجميع الأصول الفردية التي يتم الحصول عليها. كجزء من ممارسة تخصيص سعر الشراء ، يتم استخدام طرق مثل الإعفاء من الإتاوة ومنهج الأرباح الزائدة لتقييم الأصول غير الملموسة. تبين أن هذا التمرين مفيد للغاية عند التفكير في تقييم الشركات الرقمية.

أود أن أزعم أن تقييم الأصول غير الملموسة بناءً على هذه التقنيات يقدم صورة دقيقة عن أين تكمن القيمة الحقيقية وما هي محركات القيمة لهذه الشركات الرقمية. علاوة على ذلك ، أعتقد أن الإفصاحات المنتظمة عن قيمة الأصول الناتجة داخليًا ، وكذلك الأصول المكتسبة ، يجب أن تكون مطلوبة بموجب قواعد إعداد التقارير المالية الحالية.

لا توضح البيانات المالية الحالية قيمة الشركات الرقمية

بالرغم من أن الإطار الحالي لإعداد التقارير عن البيانات المالية ضروري ومفوض من قبل السلطات المالية ، فإنه لا يسجل بالضرورة العوائد الناتجة عن الأصول غير الملموسة. تبني الشركات الرقمية أجزاءً كبيرة من قيمتها ، ومن حقوق ملكية علامتها التجارية وقيمتها من خلال الأصول غير الملموسة. والسؤال الذي يجب طرحه إذن هو: كيف تسجل البيانات المالية قيمة هذه الأصول غير الملموسة؟ حسنًا ، إنهم لا يفعلون ذلك بشكل صحيح تمامًا.

في عام 2015 ، وفقًا للبنك التجاري Ocean Tomo ، بلغت الأصول غير الملموسة حوالي 84٪ من قيمة شركات S&P 500. كما ذكرت سابقًا ، تعد هذه الأصول محركات مهمة للنمو في الشركات وأحد العوامل المحفزة للسوق الصاعد الذي رأيناه في السنوات الأخيرة من البورصات العامة.

القيمة السوقية للأصول غير الملموسة ، S&P 500

ولكن بموجب قواعد المحاسبة الحالية ، لا يُسمح للشركات الأمريكية بتسجيل هذه العناصر في دفاترها كأصول وهو عيب كبير (ما لم يتم الحصول على هذه الأصول في صفقة اندماج وشراء). بدلاً من ذلك ، يتم إنفاق هذه العناصر داخليًا على بيان الدخل وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عموماً في الولايات المتحدة ، بينما يُسمح للصناعات مثل الصناعات والألعاب والتجزئة - التي تتسم بطبيعتها المادية بدرجة أكبر - برسملة أصولها المادية (على سبيل المثال ، معدات ومعدات الحماية الشخصية والأدوات) ، أقراص القيمة.

ما يستلزمه هذا هو أنه كلما استثمرت شركة رقمية أو تقنية في النمو والتنمية في شكل استثمارات غير ملموسة ، كلما أصبحت أقل ربحية في نفس الوقت في شكل نفقات تشغيل أعلى. بالإضافة إلى ذلك ، نحتاج أيضًا إلى اعتبار أن الأصول المادية تنخفض وتخسر ​​قيمتها بمرور الوقت مع الاستخدام ، بينما تزداد الأصول غير الملموسة مع الاستخدام. على سبيل المثال ، خذ بوابة التجارة الإلكترونية أو أحد مواقع التواصل الاجتماعي. كلما زاد عدد المستخدمين ، كان ذلك أفضل للشركة ، حيث سيؤدي ذلك إلى جذب المزيد من العملاء والمعلنين إلى الموقع. وبالتالي ، كلما زاد تأثير الربط الشبكي لجميع الأطراف المعنية.

توصيات لتحسين البيانات المالية الجارية

تكشف بعض الشركات الرقمية الحالية عن تفاصيل حول المستخدمين والأسعار والتنزيلات ، بالإضافة إلى مقاييس الأداء الأخرى. هناك تنوع كبير في الممارسة العملية ، ولكن لا يوجد إطار مشترك ثابت يمكن للمستثمرين الاعتماد عليه.

الطريقة التي أراها هي أن البيانات المالية ، إلى جانب الإفصاحات غير المالية ، ترسم الصورة الحقيقية للمستثمرين لتحديد ماهية محركات القيمة وأين تكمن قيمة الشركات الرقمية. يجب أن تكون هذه الإفصاحات معًا في مكان واحد في البيانات المالية أو تحت قسم المناقشة والتحليل بالإدارة لنقل القصة بأكملها.

قد يساعد اعتماد الإطار وأفضل الممارسات التالية في الإشارة إلى السوق بالقيمة الحقيقية للشركات الرقمية وأصولها غير الملموسة ، بدلاً من مجرد جعلهم يبلغون عن النتائج المالية لأن السلطات التنظيمية تطلب منهم ذلك.

1. الإفصاحات الإلزامية

يجب أن يكون هناك إفصاحات إضافية وإلزامية على نموذج الأعمال ومحركات الإيرادات للشركة. قد يبدو هذا واضحًا للقارئ ، ولكن في الواقع ، ليس هذا هو الحال دائمًا للمستثمرين والأطراف الخارجية. على سبيل المثال ، يجب أن تكون الإجابات على مثل هذه الأسئلة ذات أهمية قصوى:

1. كيف يتم تحقيق الإيرادات؟
2. ما هي عملية سلسلة التوريد؟
3. من هم الأطراف المشاركة في نموذج الأعمال؟
4. ما هي المواصفات الأخرى التي يجب على المستثمر أن يفهمها؟

هذه كلها بحاجة إلى إجابة واضحة ومتسقة. عينة من كيفية قيام شركة (وسائل التواصل الاجتماعي أو منصة محتوى المستخدم في هذه الحالة) بالإبلاغ والإجابة على هذه الأسئلة والإفصاح عن هذه المعلومات للمستثمرين أدناه في مثال توضيحي:

2. تفصيل استخدامات التدفق النقدي

أعتقد أنه يجب أن يُطلب من الشركة إظهار استخدامات أموالها وكيف يتم تخصيص هذا النقد بين الفرص والأولويات والمبادرات الحالية. على سبيل المثال ، بناءً على مشروع عملت فيه في وظيفة سابقة في شركة رقمية ، تم تجميع ما يلي كجزء من حزمة التقارير المالية:

لاحظ التفاصيل الواضحة والدقيقة لاستخدام التدفق النقدي ، والتي تتيح للقارئ أن يرى بوضوح أن محرك الذكاء الاصطناعي ومنصة المستخدم هما المحور الرئيسي للنفقات ، وبالتالي ، يجب أن يخضعان لمزيد من التدقيق لمعرفة تأثيرهما على النمو. بالإضافة إلى ذلك ، أوصي بإظهار تقسيم النفقات بين التطوير الداخلي وما تتم رسملته بناءً على الأصول التي تم الحصول عليها (وفقًا لمعيار ASC 805). يجب أن يساعد هذا أيضًا في المقارنة المعيارية.

3. المشاريع والمبادرات المستقبلية

من خلال الكشف عن تفاصيل مثل النفقات الرأسمالية المتوقعة ، وخرائط الطريق لتطوير المنتج (كما هو موضح أدناه) والجدول الزمني للإكمال ، وبراءات الاختراع المضمونة ، والشراكات الجديدة التي تم الدخول فيها والعملاء المكتسبين حديثًا ، وما إلى ذلك ، يكون لدى المستثمرين والقراء فكرة عامة عن مكان وجود الشركة العنوان وما هي المجالات التي تركز عليها في المستقبل.

مثال خارطة الطريق لتخطيط الأصول غير الملموسة

ستستمر قواعد المحاسبة في التكيف

لا يمكننا أن نتوقع تغيير نظام التوجيه المالي وإعداد التقارير والمحاسبة بين عشية وضحاها ، وسيستغرق مطالبتهم بمعالجة المشكلات المذكورة أعلاه بعض الوقت وسيتعين فحصهم بشدة من منظور التكلفة والعائد.

باختصار ، نحن نعيش في عصر رقمي وتستثمر الشركات الرقمية بكثافة في البحث والتطوير والتكنولوجيا والعملاء ، وكلها غير ملموسة بطبيعتها. نظرًا لأن المزيد والمزيد من الشركات تسير في هذا المسار ، أشعر أن التوجيه المالي والمحاسبي الحالي سوف يحتاج إلى التكيف ومساعدة المستثمرين والمشاركين في السوق وصناع القرار الآخرين على إدراك قيمة هذه الشركات ، بدلاً من مجرد الاعتماد على ممارسات عفا عليها الزمن والقواعد ، فقط لأنها كانت دائمًا على هذا النحو.

بدلاً من ذلك ، لا ينبغي للإطار الحالي أن يعاقب الشركات على تبنيها والاستثمار في محركات القيمة الرقمية ، بل يجب أن يساعد في تحقيق التنوير لقراء البيانات المالية عندما يقومون بتحليل الشركات الرقمية من خلال إضافة مزيد من الوضوح والتفاصيل لرسم صورة هادفة وذات مغزى.