Kazançların Kalitesi: Finansal Durum Tespitinin Temel Bir Temeli

Başka bir tarafla herhangi bir işleme girmeden önce, gerçekleri doğrulamak için kendi mali durum tespitinizi yapmanız önemlidir. Aldığını düşündüğün şeyi gerçekten alıyor musun? Yoksa sıradaki Luckin Kahvesini buldunuz mu?

Mali durum tespiti (FDD) sırasında, anlaşma için ödenecek doğru fiyatı belirlemede üç parça analiz çok önemlidir:

1. Kazanç kalitesi (QofE)
2. Net borç
3. Net işletme sermayesi (NWC)

Bu testleri mali durum tespitinin üç direği olarak adlandırıyorum . Yüksek düzeyde, normal iş akışıyla ilgili kalemleri bulmaya, mali tablolarda yakalanmayan önemli nakit akışlarını yakalamaya, kalemlerin tutarlı muhasebe muamelesini doğrulamaya ve kalemlerin doğru zaman diliminde muhasebeleştirilmesini sağlamaya çalışıyoruz.

Çoğu zaman, sütunlardan herhangi birinde yapılacak bir ayarlama, diğer ikisindeki öğeleri etkileyecektir. Genel bir kural olarak, FAVÖK'ün üzerindeki satırlarla ilgili her bilanço kalemi NWC'nin bir parçası olmalı, QofE ve NWC'den çıkarılan her kalem, cari yılda veya yakın gelecekte herhangi bir fiili nakit etkisi ile dikkate alınmalıdır. net borç.

Bir dizi makalede, kazanç kalitesinden başlayarak bu testlerin nasıl gerçekleştirileceğini daha derinlemesine inceleyeceğim.

Durum Tespitinde Kazanç Kalitesinin Değerlendirilmesi

Kazançların kalitesi, cari yıla ait bir gelir tablosunun veya maliyet satırının ana ticari faaliyetten mi yoksa bir defaya mahsus mu olduğu konusundaki önemli soruyu yanıtlar. Durum tespiti uygulayıcıları bu nedenle, işlemde ödenen çoklu bazlı fiyatın adil olmasını sağlamak için normal ve sürdürülebilir kazanç seviyesinin ne olduğunu tespit etmeye çalışıyorlar.

Bir FDD raporundaki tüm analizler arasında, işletme değeri genellikle yönetim tarafından bildirilen rakamdan ziyade FDD'ye göre ayarlanmış FAVÖK tarafından yönlendirildiğinden, kazanç kalitesi belki de en yakından izlenen şeydir. FAVÖK'te 100 bin dolarlık başarılı bir indirim, 10 kat FAVÖK kat eden bir anlaşma için fiyatta 1 milyon dolarlık bir düşüşe dönüşecek. Bu nedenle, normalde önemsiz kabul edilen ayarlamaların tümü, fiyat üzerindeki potansiyel etkileri nedeniyle inceleme altındadır.

Kazanç Kalitesi Düzeltmeleri Örnekleri

QofE analizi sırasında yapılacak ayarlama türlerine baktığımda, çalışmamda karşılaştığım en belirgin olanlar şunlardır:

Gördüğünüz gibi, tabloda bütçelenen hedeflere ulaşmak için yıllık yarışa karşılık gelen unsurlar var. Yine de, bir işlem söz konusu olduğunda, alıcı, çoğu zaman, yalnızca işin devam eden temel işleyişiyle ilgilenir. Bu nedenle, “olağan iş” faaliyetinin temel bir bileşeni olmayan her şeyi çıkarma ihtiyacı.

Vaka Çalışması: Moda Perakende

Bir moda perakendecisi için bir vaka çalışması örneğini inceleyerek ayarlamaları çalışırken gösterelim.

Satın alma hedefi, bölgede 10 mağazası bulunan küçük bir perakendeci olan Fashion X'tir. Durum tespiti sürecinde, aşağıdaki faktörler belirlendi:

• Şirketin Aralık ayı sonu var ve UFRS muhasebe standartlarına bağlı.
• FAVÖK'te geçen yıla göre %20 artış
• 10x FAVÖK olması beklenen anlaşma değeri
• Mağazaların açıldığı andan kârlı hale geldiği ana kadar olan hazırlık süresi altı ay olarak tahmin ediliyor. Tüm kurulum maliyetleri FAVÖK'ün üzerinde giderleştirilir.

• 18 Eylül'ün sonunda aşağıdaki ayrıntılarla üç mağaza açıldı:

  Kurulum ücreti	İlk 6 ayda kayıp	6 ay sonra aylık kar
  $10k	50 bin dolar	5 bin dolar
  5 bin dolar	40 bin dolar	6 bin dolar
  5 bin dolar	$10k	4 bin dolar

• 19 Haziran sonunda kârsız bir mağaza kapatıldı. Mağazanın toplam kaybı ve kapatma maliyeti, FY19'da 100 bin dolardı. Mağaza FY18'de 10 bin dolar kaybetti.
• Yıl sonu karşılık özeti, cari yılda kullanılmayan beklenmedik durum tahakkuklarının tersine çevrildiğini ve FAVÖK'ü 100.000 $ artırdığını gösteriyor.

Davayı Çözmek

Durum tespiti, uygulayıcıların bilgileri ayrıştırması ve ortaya çıkan kilit noktalara odaklanması gereken bir adli uygulamadır. Kazançların kalitesini etkileyen vaka verilerinden elde edilen temel bilgiler aşağıda verilmiştir.

1. Tek seferlik mağaza kurulum maliyetleri

Ayrı bir gelir getiren birim (örneğin bir restoran, perakende satış mağazası, üretim birimi) ekleyerek geliri artırabilen herhangi bir işletme için, birimin bir kerelik kurulum maliyetine sahip olması oldukça yaygındır. Genellikle, bu maliyetler, FAVÖK'ün üzerinde K&Z'ye giderleştirildiği ölçüde, tek seferlik olarak kabul edildikleri için QofE içinde tersine çevrilir. Bu durumda, altı ay boyunca toplam kurulum maliyeti 20 bin dolardı (10+5+5). Bu altı ayın üçü (Ekim-Aralık) FY18'de ve diğer üçü FY19 (Ocak-Mart) dönemindedir, bu nedenle, FY18 ve FY19'daki maliyet 10 bin ABD doları azalır.

Bir anlaşmada her şey sonunda müzakereye dönüşür, hiçbir şey siyah beyaz değildir. İş büyüyorsa ve yılda 2-4 mağaza eklemek normalse (yani, son birkaç yıldır bunu sürekli yapıyorsa), alıcı bunların tek seferlik maliyetler olmadığını, ancak normal iş akışı. Bu, anlaşma fiyatından 100 bin doları düşürür.

2. Yeni mağazalar için altı aylık kayıp

Kurulum maliyetlerine benzer şekilde, yeni bir birimin bir "yükselme" süresine sahip olması ve bu süre içinde kayıp altında çalışması oldukça yaygındır. Bu, pazarlamaya harcanan zamandan, üretimi minimum seviyeye indirmekten veya başarılı bir mağaza ekibi oluşturmaktan kaynaklanabilir. Bu ilk kayıplar da QofE içinde tersine çevrilir. Eylül-18'den altı ay boyunca toplam kayıp 100 bin dolardı (50+40+10), bu nedenle hem 18 MY hem de FY19'daki maliyetler 50 bin dolar azaldı.

3. Yeni mağazalar için yıllık kar

Perakende birimi, faaliyete geçtiği ilk altı ayda para kaybetse de, mağazaların daha sonra kârlı olmasının da gösterdiği gibi, daha yüksek gelir getirmesi beklenen işletmeye yapılan bir yatırımdır. QofE sayıları bunu yansıtacak şekilde ayarlanır.

4. Zarar eden mağaza satışı

Alıcının alacağı iş, zarar eden mağazaya sahip olmayacak. Bu nedenle, işle ilgili maliyetler ve kayıplar tersine çevrilir (19 MY: 100.000 $; MY18: 10k $).

5. Koşullu değerlendirme zamanlaması

İşletmeler genellikle, yıl sonunda gelecek yıla taşabilecek tahakkukları eksik veya fazla tahmin eder. Gerçek fatura geldiğinde, yönetimin tahakkukları ayarlaması gerekebilir, bu da yanlış dönemde bir miktar maliyet muhasebesine yol açar. Bu, bir denetim veya muhasebe açısından tamamen kabul edilebilir, ancak FDD'de buna uyum sağlarız.

Nihai fiyatın cari yıla göre belirleneceği yerde neden önceki yıllar için ayarlama yapasınız? Bu, altta yatan büyüme hikayesi hakkında daha iyi bir fikir edinmek için yapılır. İşletmenin temel kazançları rapor edilenden daha iyi olsa da, düzeltilmiş kazançların rapor edilen %20'lik büyümeye kıyasla yalnızca %1,5 arttığını unutmayın.

Yukarıdakiler dikkate alındığında, kazanç kalitesi tablosu şöyle görünecektir:

Gördüğünüz gibi, mağaza genişlemesinin bir sonucu olarak “her zamanki gibi iş” rakamlarında önemli değişiklikler var. Düzeltilmiş kazançlar, bu maliyetler geri eklendikçe bir artış gösteriyor, bu da sonuçta ortaya çıkan müzakerelerde daha yüksek bir beklenen satış fiyatına yönelik değerlendirmeyi sağlayacak.

Uyarı kelimesi

Mali durum tespiti bir denetim değildir ve sizi yanlış bilgi ve sahtekarlığa karşı tamamen korumayacaktır. Ancak, durumunuzu daha güçlü hale getirecek ve daha iyi bir fiyat için pazarlık yapmanıza yardımcı olacaktır. Birçok durumda, anlaşmalar stratejik bir mantık temelinde yapılır ve FDD'nin bu tür senaryolarda sınırlı önemi vardır.

Çözüm

Bu izlenecek yol, anlaşma müzakereleri sırasında QofE'nin neden hayati önem taşıdığına ve mali durum tespitinin pratikte nasıl çalıştığına dair pratik bir örnek vermeyi amaçlamaktadır. Sonraki makalelerde, üç sütunu tamamlamak için net borç ve işletme sermayesini benzer şekilde inceleyeceğim.

Bu size bir anlaşma senaryosunda bu değer faktörleri hakkında biraz fikir verecektir. Bununla birlikte, bunların özel bir plan hazırlamak ve anlaşma müzakeresinde en iyi adımı atmak için uzman danışmanları görevlendirmeye yardımcı olacağı bir anlaşmanın veya işletmenin belirli ihtiyaçlarına göre uyarlanması gerekir.