Lyft vs. Uber: Halk Pazarlarına Yolculuk

Son yıllarda, araç çağırma platformları her yerde bulunur hale geldi ve muhtemelen şimdi konser ekonomisinin en görünür sektörünü oluşturuyor. Çoğu şehirde A noktasından B noktasına gitmek isteyen insanlar yavaş yavaş kaldırıma çıkıyor ve taksi için ellerini havaya kaldırıyor, bunun yerine akıllı telefonda birkaç tuşa basarak bir araba çağırıyor. Ufukta ses tanıma teknolojisi ve sürücüsüz arabalar varken, bir gün insanların yakında telefonlarıyla (veya diğer bağlı cihazlarla) konuşarak onları almak için sürücüsüz bir araba çağırabilecekleri hayali var. Batman bunu sadece birkaç on yıl önce yaptığında, bunların hepsi tuhaf bir şekilde fütüristik görünüyordu.

Geleneksel taksiler o kadar hızlı bir şekilde eskiyor ki, ABD şehirlerindeki çoğu insan bir tane alacağını söylerse sorgulayıcı bir bakış atacak. Bir zamanlar ödüllü New York City taksi madalyonlarının fiyatı 2013'te 1,3 milyon dolardan 160,000 dolara kadar düştü. Çoğunlukla, insanlar bir Lyft veya Uber alacaklarını bile söylemiyorlar, ancak bir yerden diğerine “Uber” yapıyorlar. Gerçekten de, Uber'in şu anki CEO'su şirkete katıldığını çünkü bu bir fiil olduğunu söyledi: "Babam bana her zaman bir fiil çalıştırabilirsen 'evet' demeni söylerdi."

ABD'deki her iki üyenin de geçen ay ilgili 2019 halka arzları için ilk belgeleri doldurmasıyla, Lyft ve Uber tartışmasına daha yakından bakmak faydalı olacaktır.

Lyft ve Uber Arasındaki Niteliksel Farklar Nelerdir?

Yolcu çağırma platformları, hem yolcular hem de sürücüler için geleneksel taksilere hükmetmeye devam etse de, iki görevli arasında karar vermek genellikle bir yazı tura olur. Yolculuk paylaşımı çoğu ABD şehrinde bir metadır, bu nedenle hem sürücülerin hem de sürücülerin çoğu ayrım gözetmeksizin Uber ve Lyft'i açar ve fiyat ve bekleme süresine göre hangisini kullanacaklarını seçer. Google ve Apple'ın harita uygulamaları bunu yakaladı ve kullanıcılar yol tarifi ararken araç çağırma hizmetleri için uygulama içi fiyatlandırma göstergeleri sunuyor. Bellhop ve GoA2B gibi bazı uygulamalar özellikle kullanıcıların en uygun hizmeti seçmelerine yardımcı olmak için sahneye çıktı.

Esasen hem Uber hem de Lyft, sürücüleri hedeflerine ulaşmak isteyen sürücülerle eşleştirmek için platformlar olsa da, iki şirket kendilerini bazı yönlerden farklılaştırıyor. Halka arzların değerlemelerini hazırlayan menkul kıymet analistleri, genellikle şirket kültürüne çok fazla dikkat etmezler, ancak bu ikisi arasındaki keskin karşıtlık, stratejik bir bakış açısından aydınlatıcıdır.

Marka bilinci oluşturmadan başlayarak: Uber daha basit bir siyah beyaz hissine sahipken, Lyft farklı bir yazı tipiyle pembe renklendirmeyi tercih ediyor.

Logolarının her biri farklı kökenlerini yansıtır. Uber, başlangıçta, şık ve iş benzeri estetiğiyle örtüşen bir "siyah araba" hizmeti olarak başladı. Lyft doğrudan tüketici pazarına girdi ve aynı zamanda ona daha rahat ve arkadaşça bir his veren carpool özelliğini de başlattı. Kurumsal tarihinin çoğu için Uber'in tamamı büyük harflere sahipti, ancak Eylül 2018'de Uber, biraz "daha yumuşak" bir görünüm için tüm büyük harfleri kaldıracak şekilde logosunu değiştirdi.

Agresif Genişleme Uber'e Lider Pazar Payı Verdi (Sonuçlarıyla)

Uber, tamamen ticari görünümüne uygun olarak, kibar davranarak dünyanın en büyük araç çağırma platformu haline gelmedi. Yeni şehirlere girmek için taksi sendikaları ve politikacılarla kafa kafaya çarpışmaya istekli saldırgan bir “bozucu” olarak kendini küstahça kurdu. Pek çok kişi tarafından beğenilmesine rağmen, bu formül şirketin son yıllarda anavatanı ABD'de pazar payından vazgeçmesine neden olurken, hala hızlı bir küresel genişleme peşinde. Özellikle 2017'nin ilk altı ayı, birbiri ardına skandallar ortaya çıktığından Uber için zorlu bir dönemdi:

1. #deleteUber bölüm 1: Ocak 2017'nin sonlarında, ABD göçmenlik kısıtlamalarında ani bir artışın ardından taksi şoförleri JFK havaalanında protesto gösterisi yaptı. Buna karşılık, Uber, yasağı protesto edenlerden yararlanmaya çalışan Uber olarak algılanan dalgalanma fiyatlandırmasını (insanları ürünü kullanmaya teşvik etmek için) kapattı.
2. #deleteUber bölüm 2: Sadece bir ay sonra, eski bir Uber mühendisi olan Susan Fowler, şirkette cinsel taciz ve cinsiyet yanlılığı ile ilgili deneyimleri hakkında bir makale yayınlayarak bir iç soruşturma başlattı. Yatırımcılar, şirket içinde derinlere yerleşmiş sorunları öne sürerek, şirket içinde araştırma yapacak kişilerin seçimini eleştirdi. Daha sonra Kalanick, liderlik konusunda yardıma ihtiyacı olduğunu kabul etmeden önce bir Uber sürücüsünü azarlarken filme alındı.
3. Şubat 2017'de daha sonra, Uber, Google'ın kendi kendine giden otomobil şirketi Waymo tarafından şirketin kilit teknolojisini çaldığını iddia ederek dava açtı.
4. Greyballing, hizmetinin düzenlemeleri ihlal ettiği şehirlerde kanun uygulayıcı görevlileri sistematik olarak aldatmak için bir araç olan Mart ayında ortaya çıktı. Bir sokma operasyonu sırasında bir Uber'i selamlamaya çalışan yetkililer "gri toplandı" - uygulama içinde yakınlarda gezinen araba simgeleri görebilirler, ancak kimse onları almaya gelmezdi.
5. Daha sonra Mart ayında, Uber'in kendi kendini süren araba programı Arizona'daki bir kazadan sonra askıya alındı.

2017'nin ilk yarısında üst düzey yöneticilerden 12'si tam olarak ayrıldı ve CEO'nun istifa etmesiyle sonuçlandı. Serpintiler arasında Lyft, sadece uygun bir alternatif sağlayarak Uber'in tekelini kırma fırsatı buldu. 2017'nin başlarında Uber pazar payındaki boşluğa dikkat edin:

Aralık 2018 itibarıyla, Uber, ABD araç paylaşımı harcamalarının %69'unu oluşturuyordu ve Lyft, 2018'in başına göre yaklaşık üç puan artarak pazarın %29'unu elinde tutuyordu. Her iki şirket de pazar payı için savaşırken, sübvansiyonlara harcamak zorunda kaldılar. sürücülere ve sürücülere promosyon indirimleri sunuyoruz. Bu, her iki şirketin de yüksek miktarda nakit harcamasına neden olan en alta kadar yarış stratejisidir - Uber'in kuruluşundan bu yana 11 milyar doların üzerinde harcama yaptığı ve kârlılığa ulaşmak için mücadele ettiği bildiriliyor. Mali konular daha sonra ayrıntılı olarak ele alınacaktır.

İş Modelleri ve Stratejileri Nasıl Farklılaşıyor?

Temel araç çağırma işinin iş modellerindeki bariz benzerliklere rağmen, her iki oyuncunun da savaştığı daha büyük bir stratejik savaş var ve kazanılması gereken farklı savaşlar var. Lyft yalnızca ABD ve Kanada'da faaliyet gösterirken, Uber, Asya ve Rusya'daki son geri çekilmelere rağmen şimdiden 70'ten fazla ülkeye yayıldı. Yani Uber küresel pazarın hakimiyeti için oynarken, Lyft ABD'nin yerel payını ufalıyor.

Bir pazara ilk giren olmanın stratejik avantajları var mı? Evet ve hayır. İlk hareket edene avantaj sağlayan bir şey var gibi görünüyor, ancak hem sürücülerin hem de sürücülerin çoğunluğu arasındaki sadakat çok güçlü görünmediğinden, marka tanınırlığıyla sınırlı gibi görünüyor (yeni araç çağırmayla da kanıtlandığı gibi). karşılaştırma uygulamaları). Aslında ikinci hamle avantajı olabilir, çünkü bir piyasaya ilk giren kültürel engeller bir yana düzenleyici ve politik direnişle mücadele etmek zorunda olduğundan, takip edenlerin önünü açar.

Araç paylaşımlı sürücülerin %20'sinden daha azı, hizmetler arasında hem bağlılık hem de geçiş maliyetlerinin bulunmadığını gösteren tek bir hizmete özeldir.

Ayrıca, arz tarafı yoluyla ağ etkilerinin elde edildiği araç paylaşımı gibi pazarlarda ilginç bir tavuk-yumurta dinamiği var. Hizmetin biniciler için geçerli olması için yeterli sürücü kaynağının toplanması gerekir. Bununla birlikte, sürücüler çalışan değildir ve birden fazla hizmeti kullanmakta özgürdürler, bu nedenle Uber birçok pazara ilk kez girmiş ve ihtiyaç duyulan kritik sürücü kitlesine ulaşabilmiş olsa da, Lyft gibi bir rakip girer girmez sürücüler sürücüler kolayca üye olabilirsiniz. Bir bakıma, Uber, tüm sürüş dolu ekosistemi için ağır yükü kaldırıyor.

Sunulan hizmet paketi açısından Uber ve Lyft arasında bir fark var. Uber'in daha geniş bir hizmet yelpazesi var ve en büyüğü yemek teslimatı olurken, Lyft daha çok temel araç çağırma ve araç paylaşımına odaklanıyor. Uber, 2018'in üçüncü çeyreği finansalları ile ilk kez, şirketin toplam brüt rezervasyonlarının 2,1 milyar dolarını (toplamın %16,5'i) oluşturduğunu ve yıllık %150'nin üzerinde büyüdüğünü ve eski işini çok geride bırakarak, Eats'e özel rezervasyonları da başlattı. .

Her ikisi de M&A Anlaşmalarında Aktif Oldu

Son satın almalar da ilgili stratejilere biraz ışık tuttu:

• 2018 yılında Lyft, artırılmış gerçeklik şirketi Blue Vision Labs'ı ve bir bisiklet paylaşım şirketi olan Motivate'i satın aldı. İlki sürücüsüz arabalarla ilgilidir ve ikincisi, insanların bir arabada veya toplu taşımada değilken şehirlerde nasıl dolaştığının bir çeşitlemesidir.
• Benzer şekilde, 2018'de Uber, bir bisiklet paylaşım şirketi olan Jump Bikes'i satın aldı. Ayrıca bir scooter paylaşım şirketi olan Lime'a da yatırım yaptı.

Her iki şirket tarafından yapılan bu satın almalar, bisiklet ve scooter gibi son kilometre çözümlerinin bu vizyonun ayrılmaz bir parçası olmasıyla birlikte, toplu taşıma ile ilgili her şeyin tek durak noktası olma konusundaki ortak istekleriyle uyumludur.

Uber ve Lyft, sürücüsüz arabaları piyasaya sürmek için büyük yatırımlar yapıyor. Ölümcül bir kaza da dahil olmak üzere büyük aksiliklere rağmen, Uber, Toyota'nın Ağustos 2018'de yaptığı stratejik yatırımın yardımıyla ilerlemeye devam ediyor. Mayıs 2017'de Waymo, Lyft ile güçlerini birleştirdi. Lyft ayrıca, Mart 2018'de otomobil parçaları tedarikçisi Magna ile sürücüsüz arabalar için çalışmak amacıyla yeni bir ortaklık duyurdu.

Uber'in ufukta daha ileride olmasına rağmen, uçan arabalar için iddialı planları var ve şirketin özel olarak uçan geçiş sistemleri geliştirmeye odaklanan tüm bir şubesini (Uber Elevate) açıyor. Batman'in uçan bir arabası vardı, ancak Kara Şövalye Yükselene kadar bir tane alamadı. Belki yakında Geleceğe Dönüş II'deki gibi uçan kaykaylar görürüz?

Kaynak Yaratma ve Değerleme Büyümesi Tutarlı Oldu

Her iki şirketin de hızlı gelir artışına eşlik eden hızlı değerleme artışları oldu.

Grafikten de görülebileceği gibi, Lyft kuruluşundan bu yana değerlemesinde istikrarlı bir yukarı yönlü yörüngeye sahiptir. Turların değeri ve fonlama miktarları arttıkça yatırımcı tabanı giderek daha çeşitli hale geldi. Önemli finansal yatırımcılar Fidelity, CapitalG, Third Point Ventures ve Andreessen Horowitz'i içerirken, kilit stratejik yatırımcılar Magna International, GM ve Didi Chuxing'i (araba çağırmada Çin pazar lideri) içerir. Lyft'teki birçok yatırımcı da Uber'e yatırım yaptığından, hissedar listeleri arasında çok fazla örtüşme olduğunu unutmayın. Aslında Waymo, şirketi ticari sırları çalmakla suçladıktan sonra uzlaşma için tazminat olarak Uber hisselerini kabul etti. Baltayı gömmenin bir yolu bu!

Uber'in değerlemesindeki son düşüş açıkça dikkat çekiyor. 2017'nin sonunda, Softbank, şirkete 9 milyar dolarlık büyük bir finansman turu başlattı ve bu, birçok yönden ifşa oldu ve daha fazla tartışmayı hak etti. Eski CEO Kalanick ile lider yatırımcılar Benchmark Capital arasındaki çekişme arasında, aylarca süren sancılı müzakerelerin çözülmesi uzun sürdü. Ve tüm taraflar bunu olabildiğince olumlu bir şekilde resmetmeye çalışsa da, bu, Silikon Vadisi olaylarının en korkulanına denk geldi: aşağı yuvarlanma. 70 milyar dolarlık bir değerlemeyle enjekte edilen nispeten küçük 1,25 milyar dolarlık yeni sermaye vardı, ancak fonların büyük çoğunluğu (7,7 milyar dolar) mevcut hissedarlardan ayrılmak isteyen ikincil satın alımlara gitti. Bunlar için Softbank, Nasdaq Private Market'te yalnızca 48 milyar $'lık bir değerlemeyle bir ihale teklifi yaptı - önceki tura göre %30'dan fazla indirim. Fazla abone oldu.

Bir yıl sonra Softbank kesinlikle harika görünüyor. Yönetim kurulunu yeniden organize edebildiler, Benchmark/Kalanick davasını sona erdirebildiler, Asya büyümesinin önemini azaltmak gibi bazı stratejik girişimleri yeniden düzenleyebildiler ve etkin bir şekilde iki yönetim kurulu koltuğu satın aldılar. Softbank aynı zamanda Uber'in en büyük hissedarı olmasıyla da övünüyor ve hisselerin yaklaşık %15'ini elinde tutuyor. Müteakip finansman rekor değerlemelerde geldi ve 120 milyar doların üzerinde olduğu söylenen bir halka arz ile orta vadeli likidite ile 2.5x yatırıma bakıyorlar.

Bununla birlikte, 48 milyar dolarlık böylesine indirimli bir değerlemeyle ihale teklifinin çok yakın zamanda fazla talep edilmiş olması, mevcut Uber hissedarlarının anlamlı bir kısmının likidite arayışında olduğunu ve dolayısıyla kilitlenme sona erdiğinde Uber hisselerinin satış baskısına maruz kalabileceğini ima ediyor - tipik olarak altı halka arzdan aylar sonra. Uber yatırımcıları, yakında serbest dolaşımda olacak hisselerin, bu gerçekleşmeden önce kendilerini güçlü ellerde bulacağını umuyor.

Uber yatırımcı tabanı, Beyonce, Jay-Z, Ashton Kutcher ve Lance Armstrong gibi hem stratejik, hem finansal hem de ünlü yatırımcılardan oluşan çok geniş bir yelpazeden oluşur. Önemli finansal yatırımcılar Softbank Vision Fund ve Suudi Arabistan'ın Kamu Yatırım Fonu iken, stratejik yatırımcılar Toyota Motor Corp ve Tata Capital'dir. Eski CEO Kalanick'in 2018 yılında hisselerinin büyük bir kısmını sattığı bildirildi.

Tipik olarak Silikon Vadisi yatırımcıları, aynı dikey içinde iki şirkete yatırım yapmak yerine bir kazanan seçecek olsa da, Uber ve Lyft'te durum böyle değil ve piyasada birden fazla oyuncu için yer olduğu fikrine daha fazla ağırlık veriyor. Alphabet (ayrıca CapitalIG aracılığıyla), Fidelity, Suudi Arabistan emeklilik fonu ve Didi Chuxing'in her iki şirkette de yatırımları var. Ve Uber'in Didi'de yatırımcı olması, en büyük rakibinde dolaylı yatırımcı olduğu anlamına geliyor!

Lyft ve Uber'in Ne Zaman / Ne Zaman Karlı Olacağı Hala Belirsiz

Tarihsel finansal bilgiler resmi olarak kamuya açık değildir, bu nedenle net ve kapsamlı rakamları bir araya getirmek zordur, ancak her iki şirket de kendi halka arzlarına yutturmaca oluşturduklarından, en azından kaba bir taslak çizmek mümkün olduğu için finansallarının snippet'lerini sızdırıyor.

Her iki şirketin de cirolarını hızla büyütmesi şaşırtıcı değil. Lyft daha düşük bir tabandan geliyor, ancak 2018'in ilk yarısında şirket, önceki yıla göre %121'lik etkileyici bir artış olan 909 milyon dolar net gelir getirdi.

Uber, büyüme yörüngesinde hiçbir şekilde olgun değil, ancak bir zamanlar olduğu kadar hızlı genişlemiyor. 2018'in üçüncü çeyreği net geliri 3,0 milyar dolardı ve bu, 2017'nin üçüncü çeyreğine kıyasla %38'lik bir genişlemeyi temsil ediyor. Net gelir açısından, bu rakamlara göre Uber, Lyft'ten yaklaşık 6 kat daha fazla gelir getiriyor.

Karlar başka bir hikaye. Her iki şirket de tamamen dış finansmana güveniyor ve mevcut Silikon Vadisi ahlakına uygun olarak faaliyet karı yapmıyor: şimdi pazar payını alın, daha sonra kâr için endişelenin. Lyft'in net zararı 2018'in ilk yarısında 373 milyon dolar olurken, Uber sadece 2018'in üçüncü çeyreğinde 1,1 milyar dolar zarar etti.

Her iki şirket için de iyi haber, beklenen halka arz gelirleri olmasa bile, yukarıda belirtilen tüm fonlama turlarında (ek borç ihraçlarının yanı sıra) biriken nakit birikimleri nedeniyle zarar etmeye devam edebilmeleridir. Lyft elinde ne kadar nakit olduğunu açıklamadı, ancak 2015'in sonundan bu yana yaklaşık 4 milyar dolarlık özkaynak topladı, bu nedenle işletme zararlarını hesaba kattıktan sonra bile, şirketin yeterli pisti olduğunu varsayabiliriz. Uber, müteakip özsermaye ve borç ihraçlarını hesaba kattıktan sonra, 2018'in üçüncü çeyreği itibarıyla nakit olarak 9,1 milyar ABD doları tutarında proforma sahibidir. Şirketin 4. çeyrekte bu hızda 1 milyar doların üzerinde yanmış olabileceğini düşündükten sonra bile, Uber hala iki yıldan fazla piste sahip olacak.

Ayrıca, Uber'in 2016'daki Çin operasyonlarının satışından Çinli araç çağırma devi Didi Chuxing'de ve 2018'in başlarında oradaki operasyonlarının satışından Güneydoğu Asya'da araç çağırma operatörü Grab'da önemli hisselere sahip olduğu da not edilmelidir. , Didi hissesi şirketin %17'sini oluşturuyordu ve imtiyazlı hisseler olarak elde tutulmasına rağmen, hisse muhtemelen sonraki fonlama turlarında seyreltildi. Bununla birlikte, Didi Chuxing ayrıca 80 milyar dolarlık bir söylenti değerlemesiyle bir halka arz araştırıyor, bu da Uber'in elindeki hissenin 13 milyar doların üzerinde olabileceği anlamına geliyor.

Grab'a gelince, Uber, 2018'in başlarında %27,5 hisseye sahipti, ancak Grab, Haziran ayından bu yana büyük bir H Serisi finansman turuna sahipti ve 9 milyar dolarlık bir ön parasal değerleme ile 3 milyar dolar getirdi. Teoride bu, Uber'in hissesini %20'nin biraz üzerine indirecek ve geriye 2,5 milyar dolar değerinde kalacak.

Kamu Piyasaları Uber ve Lyft'e Nasıl Değer Verebilir?

Kamu piyasalarında ne kadar değerli olabileceklerini görmek için devam etmeden önce, şirketlerin özel, emsallere uygun finansman turlarında en son neye değer verildiğini inceleyerek başlayalım. Her iki şirkette de kârlılık olmaması nedeniyle, gelir katlarının en sık kullanılan ölçüt olduğunu unutmayın. Ancak rakamları derinlemesine incelemeden önce lütfen kendinize şunu sorun: Hangi şirket diğerine göre değerleme primini hak ediyor? Uber, ölçeği ve küresel emelleri ile üstün bir değerlemeyi hak ediyor mu? Lyft, daha hızlı büyüme yörüngesi nedeniyle daha yüksek bir kat garanti edebilir mi?

• Toyota, LTM 2. Çeyrek/2018 rakamlarını kullanarak Uber'e Ağustos 2018'de 71,5 milyar dolarlık bir ön değerleme ile 7,4 kat bir geliri temsil eden bir yatırım yaptı. Uber, bu çeyrekte %63 net gelir artışı kaydetti.
• Fidelity, Lyft'e Haziran 2018'de 14,5 milyar dolarlık bir ön parasal değerlemeyle yatırım yaptı ve bu, Haziran 2018'e kadar geçen on iki aylık süreye göre 9,3 kat kat bir geliri temsil etti. Lyft , 2018'in ilk yarısında % 128'lik bir büyüme gösterdi.

Bu 2018 finansman turlarına bakıldığında, Lyft, muhtemelen üstün büyüme oranı nedeniyle rakibine göre bir değerleme primi elde etmiş görünüyor. Ancak, mevcut değerlere dönersek, resim biraz farklı.

Geniş bir hissedar listesi ve çalışanlar için yıllarca öz sermaye tazminatı göz önüne alındığında, özel şirketler için nispeten aktif ikincil piyasalar gelişmiştir. Equidate böyle bir platformdur ve mevcut değerlemelerin ne olabileceğine dair kabaca bir fikir edinmek için kullanılabilir. Bu yazı itibariyle, platformun (geniş) gösterge niteliğinde bir teklif sorma dağılımı vardır:

• Uber değeri: 78 milyar ila 100 milyar dolar
• Lyft değeri: 14 milyar ila 18 milyar dolar

Uber için 2018'in 4. çeyreğindeki gelir artışının 2018'in 3. çeyreğindekiyle aynı olduğunu varsayarsak, FY 2018 net geliri 11,4 milyar dolara ulaşmış olacak. Bu, mevcut işlem aralığını 6.8x ila 8.8x'in katlarına koyar . Lyft'e gelince, eğer 2018'in ikinci yarısı, 2018'in ilk yarısı ile aynı büyüme oranını gösterirse, FY 2018 net geliri, Uber'den yaklaşık olarak daha düşük bir dönüşle , 6,0x ile 7,7x arasında katları için 2,3 milyar dolar olacak.

Bu metodolojiyi tersine çevirerek, Ağustos ayındaki son finansman turunda 11,4 milyar dolarlık tahmini gelirlere verilen 7,4x katını Uber'e uygulamak, 83,8 milyar dolarlık bir işletme değeri sağlayacaktır. Lyft için bu rakam tam olarak 21,8 milyar dolar. Daha önce de belirtildiği gibi, Uber'in bir halka arz etkinliğinde potansiyel olarak 120 milyar dolarlık göz alıcı bir değere sahip olduğu söyleniyor ve bu da çift haneli bir gelir katını ima edecek.

Lyft ve Uber'in Temel Finansal Metriklerinin Özeti

*GD Asya operasyonlarının satışından elde edilen kazancı içermez.

Lyft vs Uber: Gerçekten Kazanan Her Şeyi Alabilen Bir Endüstri mi?

Özel pazarlar şu anda Uber'i Lyft'e tercih ediyor gibi görünüyor, ancak prim hak ediliyor mu? İki şirket şüphesiz aynı pasta için rekabet ediyor, ancak bu, kazananın her şeyi aldığı bir endüstri mi? Pek sayılmaz:

1. Tartışıldığı gibi, arz veya talep tarafını açmanın önünde hiçbir engel yoktur. Sürücüler, Uber, Lyft, Via vb.'nin ikisini de gerçek bir sonuç olmadan kullanır. Benzer şekilde, biniciler de aynı şeyi yapabilir ve o sırada hangisinin daha iyi bir fiyat sağladığına bağlı olarak geçiş yapmaya devam edebilir.
2. İş modelinin kopyalanması kolaydır ve hendek yoktur. Bir rakip, herhangi bir pazarda Uber'i kopyalayabilir ve benzer bir performans düzeyine ulaşmak için sürücü edinmek için harcama yapabilir.
3. Bir pazarda tek bir oyuncu olsaydı, o şirket rekabeti ortadan kaldırabilir ve ardından fiyatları yükseltebilir, tüketicilere zarar verebilir ve antitröst şikayetlerini veya en azından belediye hükümetlerinin düzenleyici eylemlerini tetikleyebilir. Gerçekten de, New York gibi büyük şehirler, ücretlere ek ücretler ekleme ve aktif araç tahsisatını sınırlama teklifleriyle ilerlediğinden, araç paylaşımından para çekmenin daha da zorlaşması bekleniyor.

Pazar ortamı ve Lyft'teki daha hızlı büyüme ışığında, Uber'in prim değerlendirmesi başka bir şeyle açıklanmalıdır. Yatırımcılar, hikayede daha fazlası olduğuna inanmalı ve Uber'in yalnızca küresel araç çağırma pazarından daha fazlasını yakalaması üzerine bahse girmeli. Daha fazla küresel pazar ve ulaşım dikeyini hedefleyerek bu hırs anlatısı, yatırımcıların dikkatini Lyft'in yavaş ve istikrarlı yükselişinden daha fazla çekmiş gibi görünüyor.

Gerçekten de Uber, kişisel arabayı öldürme ve kentsel ulaşım ekosisteminin her parçasına sahip olma stratejisine karar vermiş görünüyor. Ve bu tam olarak Uber yönetiminin ve halka arz muhasebecilerinin anlatacağı anlatı. Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, şimdiden başladı: Uber CEO'su Dara Khosrowshahi geçen yıl yatırımcılarla yaptığı bir toplantıda, "Amazon için kitaplar ne ise bizim için de arabalar odur" dedi.

Ek: Lyft's S-1'den Önemli Çıkarımlar

Gelir, 2017'den 2018'e iki katına çıktı - teoride prim değerlendirmesini garanti etmesi gereken çok güçlü bir yörünge. Bununla birlikte, H2/18 büyümesi H1/18'den %121'den %99'a yavaşlama gösterdi.

Etkileyici üst düzey büyümenin altında, şirketin ifşa ettiği ve Wall Street analistlerinin önümüzdeki haftalarda parçalayacağı bazı yararlı metrikler var. Özellikle, binici başına gelir son iki yılda oldukça arttı – yaklaşık 18 dolardan 36 dolara iki katına çıktı. Brüt rezervasyonlar ve yolculuk sayısı gibi diğer faydalı ölçümler yardımcı olurken, “Katkı” gibi icat edilmiş kâr ölçümleri genellikle deneyimli analistler tarafından bir kenara atılır. Brüt rezervasyonların yüzdesi olarak gelir önemli bir karlılık rakamıdır ve istikrarlı bir şekilde %17'den %29'a yükselmektedir, ancak sürücüler platformdan çok yüksek bir "tırmıya" tahammül etmeyeceğinden bunun bir sınırı vardır.

Diğer giderler (COGS, G&A, Ar-Ge, vb.) aşağı yukarı en üst sıraya ayak uydursa da, satış ve pazarlama harcamaları nispeten mütevazı bir %42 artarken bu başarıldı.

Sonuç olarak, yatırımcılar net marjın arttığına işaret edecekler. Yılın ikinci yarısındaki kayıplar, en yüksek büyümeye rağmen çeyrek başına 250 milyon dolar civarında sabitlendi. Mevcut yükseliş fonlama ortamı, bu kadar yüksek büyüme oranları için yılda mutlu bir şekilde 1 milyar dolar yatırım yapacağından, bu kayıplar nispeten yönetilebilir. Bir hatırlatma olarak, Uber her çeyrekte bu kadar kaybeder (adil olmak gerekirse çok daha büyük bir ölçekte). Lyft'in herhangi bir halka arzdan önce bilançosunda 2,0 milyar dolar nakit ve eşdeğeri var.

Piyasayla ilgili bazı ilginç istatistikler gösteriş yaparak yatırımcıların iştahını kabarttı: Ulaşım, ABD'de konuttan sonra en büyük ikinci hane harcama kategorisidir. Ve bolca mavi gökyüzü var: 2016'da, Amerika Birleşik Devletleri'nde kat edilen araç millerinin yalnızca yüzde birini araç paylaşımı oluşturuyordu.

Halka arzın bazı hisseleri oldukça özel olarak tahsis edilecektir. Bazı hisseler yöneticilerin arkadaşları ve aileleri içindir, ancak diğerleri en az 10.000 sürüşü tamamlamış sürücüler için ayrılmıştır. Şirket, bu sürücülere 1.000 ABD Doları değerinde hisse bonusu ve 20.000'den fazla sürüş gerçekleştiren sürücülere 10.000 ABD Doları ikramiye veriyor. Uber'in davayı takip edip etmediğini görmek ilginç olacak.

Ayrıca, şirketin halka arz edilen A Sınıfı hisselerin B Sınıfı hisselerin oy gücünün sadece 1/20'sini almasıyla birlikte, şirketin çift oy hakkı olan hisseleri elinde tutmaya kararlı göründüğü de not edilmelidir.