Lyft مقابل Uber: الترحيب بالرحلة إلى الأسواق العامة

في السنوات الأخيرة ، أصبحت منصات طلب خدمة العملاء منتشرة في كل مكان ومن المحتمل أن تشكل الآن القطاع الأكثر وضوحًا في اقتصاد الوظائف المؤقتة. الناس في معظم المدن الذين يتطلعون إلى الانتقال من النقطة أ إلى النقطة ب يسيرون بشكل متناقص إلى الرصيف ويضعون أيديهم في الهواء لسيارة أجرة ، ولكن بدلاً من ذلك ، يستدعون سيارة بضربات قليلة على مفاتيح الهاتف الذكي. مع تقنية التعرف على الصوت والسيارات ذاتية القيادة في الأفق ، هناك حلم بأن الناس سيتمكنون قريبًا من التحدث إلى هواتفهم (أو غيرها من الأجهزة المتصلة) لاستدعاء سيارة بدون سائق لاصطحابهم. كل ذلك بدا مستقبليًا بشكل غريب عندما كان باتمان يفعل ذلك قبل بضعة عقود فقط.

أصبحت سيارات الأجرة التقليدية متقادمة بسرعة كبيرة لدرجة أن معظم الناس في المدن الأمريكية سوف يقومون بإلقاء نظرة على الأسئلة إذا قال أي شخص أنهم سيحصلون عليها. انخفض سعر ميداليات سيارات الأجرة في مدينة نيويورك التي كانت ذات قيمة عالية من 1.3 مليون دولار في عام 2013 إلى ما يصل إلى 160 ألف دولار. بالنسبة للجزء الأكبر ، لا يقول الناس حتى إنهم سيحصلون على Lyft أو Uber ، لكنهم "Uber" من مكان إلى آخر. في الواقع ، قال الرئيس التنفيذي الحالي لشركة Uber إنه انضم إلى الشركة لأنها كانت فعلًا: "أخبرني والدي دائمًا إذا كان بإمكانك تشغيل الفعل ، فقل" نعم ".

مع قيام كلا العضوين في اتحاد الاحتكار الثنائي في الولايات المتحدة بتقديم الوثائق الأولية للاكتتابات العامة الأولية لعام 2019 الخاصة بهما الشهر الماضي ، فإن إلقاء نظرة فاحصة على مناقشة Lyft vs Uber أمر جدير بالاهتمام.

ما الاختلافات النوعية بين Lyft و Uber؟

على الرغم من استمرار هيمنة منصات النقل على سيارات الأجرة التقليدية ، بالنسبة للركاب والسائقين على حدٍ سواء ، إلا أنه غالبًا ما يكون الاختيار بين شاغلي الوظائف رميًا بالعملة المعدنية. تُعد مشاركة الركوب سلعة في معظم مدن الولايات المتحدة ، لذا يقوم غالبية السائقين والركاب بفتح خدمات Uber و Lyft دون تمييز واختيار أيهما يستخدم بناءً على السعر ووقت الانتظار. لقد أدركت تطبيقات الخرائط من Google و Apple هذا الأمر وتقدم مقاييس تسعير داخل التطبيق لخدمات استدعاء الركوب عندما يبحث المستخدمون عن الاتجاهات. وقد ظهرت بعض التطبيقات على الساحة تحديدًا لمساعدة المستخدمين في اختيار الخدمة المثلى ، مثل Bellhop و GoA2B.

في حين أن كلاً من Uber و Lyft هما أساسًا منصات لإقران السائقين بالركاب الذين يرغبون في الوصول إلى وجهتهم ، فإن الشركتين تميزان نفسيهما في بعض النواحي. لا يولي محللو الأوراق المالية الذين يضعون تقييمات الاكتتابات العامة اهتمامًا كبيرًا لثقافة الشركة ، ومع ذلك ، فإن التناقض الصارخ بين هذين الأمرين يلقي الضوء من وجهة نظر استراتيجية.

بدءًا من العلامة التجارية: يتمتع Uber بمظهر أبسط باللونين الأبيض والأسود ، بينما يختار Lyft التلوين الوردي باستخدام محرف مميز.

يعكس كل شعار من شعاراتهم أصولهم المختلفة. بدأت أوبر في البداية كخدمة "سيارة سوداء" ، والتي تتماشى مع جمالياتها الأنيقة التي تشبه الأعمال. دخلت Lyft مباشرة إلى السوق الاستهلاكية وأنشأت أيضًا ميزة مرافقة السيارات التي تمنحها طابعًا غير رسمي وودود. بالنسبة لمعظم تاريخ الشركة ، كانت جميع Uber تحتوي على أحرف كبيرة ، ولكن في سبتمبر 2018 ، غيرت Uber شعارها لإزالة جميع الأحرف الكبيرة للحصول على مظهر "أكثر نعومة" قليلاً.

منح التوسع الهائل أوبر حصة السوق الرائدة (مع ما يترتب على ذلك من عواقب)

تماشيًا مع مظهرها الشامل لجميع الأعمال ، لم تصبح أوبر أكبر منصة لتوصيل الطلبات في العالم من خلال اللعب بشكل لطيف. لقد أثبتت نفسها بشكل صارخ على أنها "معطّل" عدواني ، على استعداد لمواجهة نقابات سيارات الأجرة والسياسيين وجهاً لوجه من أجل دخول مدن جديدة. على الرغم من إعجاب الكثيرين بهذه الصيغة ، فقد تسببت في تنازل الشركة عن حصتها في السوق في موطنها الأصلي في الولايات المتحدة في السنوات الأخيرة ، بينما لا تزال تسعى إلى التوسع العالمي السريع. كانت الأشهر الستة الأولى من عام 2017 ، على وجه الخصوص ، تمثل نصفًا مليئًا بالتحديات بالنسبة لأوبر حيث ظهرت الفضائح واحدة تلو الأخرى:

1. #deleteUber الحلقة 1: في أواخر يناير 2017 ، احتج سائقو سيارات الأجرة في مطار جون كنيدي بعد زيادة مفاجئة في قيود الهجرة الأمريكية. رداً على ذلك ، أوقفت أوبر التسعير المفاجئ (لتشجيع الناس على استخدام المنتج) الذي كان يُنظر إليه على أنه أوبر تحاول الاستفادة من المحتجين على الحظر.
2. #deleteUber الحلقة 2: بعد شهر واحد فقط ، نشرت سوزان فاولر ، مهندسة سابقة في أوبر ، مقالًا عن تجربتها مع التحرش الجنسي والتحيز الجنسي في الشركة ، مما أدى إلى تحقيق داخلي. انتقد المستثمرون اختيار الأشخاص للتحقيق داخليًا ، مما يشير إلى وجود مشكلات عميقة الجذور في الشركة. في وقت لاحق ، تم تصوير كالانيك وهو يوبخ سائق أوبر قبل أن يعترف بحاجته إلى المساعدة في القيادة.
3. في وقت لاحق من فبراير 2017 ، رفعت شركة وايمو ، شركة السيارات ذاتية القيادة التي أطلقتها شركة جوجل ، دعوى قضائية ضد شركة أوبر ، مدعية أن الشركة سرقت التكنولوجيا الرئيسية الخاصة بها.
4. تم الكشف عن Greyballing في مارس ، وهي أداة لخداع مسؤولي إنفاذ القانون بشكل منهجي في المدن حيث انتهكت خدمتها اللوائح. المسؤولون الذين حاولوا استدعاء أوبر أثناء عملية اللدغة تم "وضعهم باللون الرمادي" - فقد يرون أيقونات سيارات داخل التطبيق تتنقل في مكان قريب ، لكن لن يأتي أحد لاصطحابها.
5. ثم في آذار (مارس) ، تم تعليق برنامج سيارات أوبر ذاتية القيادة بعد وقوع حادث في ولاية أريزونا.

كان هناك 12 مغادرة كاملة لكبار المسؤولين التنفيذيين خلال النصف الأول من عام 2017 ، وبلغت ذروتها في تنحي الرئيس التنفيذي. من بين التداعيات ، أتيحت الفرصة لـ Lyft لكسر احتكار Uber فقط من خلال توفير بديل قابل للتطبيق. لاحظ الفجوة في الحصة السوقية لأوبر في أوائل عام 2017:

اعتبارًا من ديسمبر 2018 ، استحوذت أوبر على 69٪ من الإنفاق على مشاركة الرحلات في الولايات المتحدة ، واستحوذت Lyft على 29٪ من السوق ، بزيادة ثلاث نقاط تقريبًا عن بداية عام 2018. نظرًا لأن الشركتين تتنافسان للحصول على حصة في السوق ، كان عليهما الإنفاق على الإعانات للسائقين وتقديم خصومات ترويجية للركاب. إنها إستراتيجية السباق نحو القاع التي تسببت في استنزاف الشركتين لمبالغ ضخمة من النقود - وبحسب ما ورد أنفقت أوبر أكثر من 11 مليار دولار منذ تأسيسها - وواجهت صعوبة في الوصول إلى الربحية. سيتم تغطية البيانات المالية بمزيد من التفاصيل في وقت لاحق.

كيف تختلف نماذج واستراتيجيات أعمالهم؟

على الرغم من أوجه التشابه الواضحة في نماذج الأعمال التجارية الأساسية لأعمال خدمة الركاب ، إلا أن هناك حربًا إستراتيجية أكبر يخوضها كلا اللاعبين ، مع معارك مختلفة يمكن ربحها. تعمل Lyft فقط في الولايات المتحدة وكندا ، بينما توسعت Uber بالفعل في أكثر من 70 دولة ، على الرغم من عمليات الانسحاب الأخيرة من آسيا وروسيا. لذلك ، بينما تلعب أوبر دورًا في الهيمنة على السوق العالمية ، تعمل شركة Lyft على تقليص الحصة المحلية للولايات المتحدة.

هل هناك مزايا إستراتيجية لتكون أول من يدخل السوق؟ نعم و لا. يبدو أن هناك شيئًا من ميزة المحرك الأول ، لكن يبدو أنها تقتصر على التعرف على العلامة التجارية ، حيث لا يبدو أن الولاء بين غالبية السائقين والركاب على حد سواء قوي جدًا (كما يتضح من نظام الترحيل الجديد) تطبيقات المقارنة). قد تكون هناك في الواقع ميزة المحرك الثاني ، حيث يتعين على أول من يدخل السوق أن يحارب المقاومة التنظيمية والسياسية ، ناهيك عن الحواجز الثقافية ، مما يمهد الطريق لمن يتبعونه.

أقل من 20٪ من سائقي سيارات الأجرة هم حصريون لخدمة واحدة مما يدل على عدم وجود الولاء وتكاليف التبديل بين الخدمات.

هناك أيضًا ديناميكية مثيرة للاهتمام للدجاج والبيض في الأسواق مثل المشاركة في ركوب الخيل حيث يتم تحقيق تأثيرات الشبكة من خلال جانب العرض. يلزم تجميع عدد كافٍ من السائقين حتى تكون الخدمة قابلة للتطبيق للركاب. ومع ذلك ، فإن السائقين ليسوا موظفين ولهم الحرية في استخدام خدمات متعددة ، لذلك على الرغم من أن أوبر كانت أول من وصل إلى العديد من الأسواق وتمكنت من تحقيق الكتلة الحرجة من السائقين المطلوبة ، بمجرد دخول منافس ، مثل Lyft ، فإن السائقين يمكن الاشتراك بسهولة. بطريقة ما ، تقوم أوبر برفع الأحمال الثقيلة للنظام البيئي الكامل لخدمات حجز السيارات.

هناك فرق بين Uber و Lyft من حيث مجموعة الخدمات المقدمة. تمتلك أوبر نطاقًا أكثر شمولاً من الخدمات ، وأكبرها هو توصيل الطعام ، بينما تركز Lyft بشكل أكبر على خدمات الركوب الأساسية والاشتراك في السيارات. ولأول مرة مع بياناتها المالية للربع الثالث من عام 2018 ، أطلقت أوبر أيضًا حجوزات محددة لـ Eats تقول الشركة إنها تمثل 2.1 مليار دولار من إجمالي الحجوزات (16.5٪ من الإجمالي) وتنمو أكثر من 150٪ سنويًا - متجاوزةً بذلك أعمالها القديمة .

كلاهما نشط في صفقات الاندماج والاستحواذ

كما ألقت عمليات الاستحواذ الأخيرة بعض الضوء على الاستراتيجيات ذات الصلة:

• في عام 2018 ، استحوذت Lyft على Blue Vision Labs ، وهي شركة واقع معزز ، وشركة Motivate للدراجات. الأول مرتبط بالسيارات ذاتية القيادة والأخير هو تنويع لكيفية تنقل الناس حول المدن عندما لا يكونون في سيارة أو وسائل نقل عام.
• وبالمثل ، في عام 2018 ، استحوذت أوبر على شركة Jump Bikes ، وهي شركة مشاركة للدراجات. كما استثمرت في Lime ، وهي شركة مساهمة في سكوتر.

تتماشى عمليات الاستحواذ هذه من قبل كلتا الشركتين مع تطلعاتهما المشتركة بأن تصبح محطات واحدة لجميع الأشياء العابرة ، مع حلول الميل الأخير مثل الدراجات والدراجات البخارية باعتبارها جزءًا لا يتجزأ من هذه الرؤية.

تستثمر شركتا أوبر وليفت بكثافة في طرح السيارات ذاتية القيادة في السوق. على الرغم من الانتكاسات الكبيرة ، بما في ذلك وقوع حادث مميت ، تواصل أوبر المضي قدمًا بمساعدة استثمار استراتيجي في أغسطس 2018 من تويوتا. في مايو 2017 ، انضمت Waymo إلى Lyft. أعلنت شركة Lyft أيضًا عن شراكة جديدة مع مورد قطع غيار السيارات Magna في مارس 2018 ، بهدف العمل على توفير سيارات بدون سائق.

على الرغم من أن أوبر بعيدة في الأفق ، إلا أن لديها خططًا طموحة للسيارات الطائرة ، وفتح فرع كامل للشركة (Uber Elevate) يركز بشكل خاص على تطوير أنظمة النقل الجوي. كان باتمان يمتلك سيارة طائرة ، لكنه لم يحصل على واحدة حتى صعود The Dark Knight . ربما سنشهد قريبًا ألواح تزلج مثل لعبة Back to the Future II أيضًا؟

كان نمو عمليات جمع الأموال والتقييم متسقين

رافق نمو الإيرادات السريع لكلتا الشركتين الزيادات السريعة في التقييم.

كما يمكن ملاحظته من الرسم البياني ، كان لدى Lyft مسار تصاعدي ثابت في تقييمها منذ تأسيسها. أصبحت قاعدة المستثمرين متنوعة بشكل متزايد حيث زادت الجولات في القيمة ومبالغ التمويل. يشمل المستثمرون الماليون الرئيسيون Fidelity و CapitalG و Third Point Ventures و Andreessen Horowitz بينما يشمل المستثمرون الاستراتيجيون الرئيسيون Magna International و GM و Didi Chuxing (الشركة الصينية الرائدة في السوق في مجال طلب سيارات الأجرة). لاحظ أن هناك الكثير من التداخل بين قوائم المساهمين حيث أن العديد من المستثمرين في Lyft يستثمرون أيضًا في Uber. في الواقع ، قبل Waymo أسهم Uber كتعويض عن التسوية بعد اتهام الشركة بسرقة الأسرار التجارية. هذه طريقة ما لدفن الأحقاد!

من الواضح أن الانخفاض الأخير في تقييم شركة أوبر يلفت انتباه المرء. في نهاية عام 2017 ، قادت Softbank جولة تمويل كبيرة بقيمة 9 مليارات دولار في الشركة والتي كانت تكشف من نواح كثيرة وتستحق مزيدًا من المناقشة. استغرق الأمر عدة أشهر من المفاوضات المؤلمة لتفكيكها ، وسط الاقتتال الداخلي بين الرئيس التنفيذي السابق كالانيك والمستثمرين الرئيسيين Benchmark Capital. وعلى الرغم من أن جميع الأطراف حاولت تصويرها بأكبر قدر ممكن من الإيجابية ، إلا أنها ترقى إلى أكثر أحداث وادي السيليكون رعبًا: جولة في الأسفل. كان هناك مبلغ صغير نسبيًا قدره 1.25 مليار دولار من رأس المال الجديد الذي تم ضخه بقيمة 70 مليار دولار ، لكن الغالبية العظمى من الأموال (7.7 مليار دولار) ذهبت لمشتريات ثانوية من المساهمين الحاليين الذين أرادوا الخروج. بالنسبة لهؤلاء ، قدمت Softbank عرضًا مناقصًا في سوق ناسداك الخاص بتقييم قدره 48 مليار دولار فقط - أكثر من خصم بنسبة 30٪ عن الجولة السابقة. تم تجاوز الاكتتاب.

بعد مرور عام ، تبدو Softbank رائعة للغاية. لقد كانوا قادرين على إعادة تنظيم مجلس الإدارة ، ووضعوا دعوى Benchmark / Kalanick القضائية ، وإعادة تنظيم بعض المبادرات الإستراتيجية مثل تقليل التركيز على النمو الآسيوي ، وشراء مقعدين في مجلس الإدارة بشكل فعال. تفتخر Softbank الآن أيضًا بأنها أكبر مساهم في Uber ، حيث تمتلك ما يقرب من 15 ٪ من الأسهم القائمة. جاء التمويل اللاحق بتقييمات قياسية ومع ورود شائعات عن الاكتتاب العام الأولي بما يزيد عن 120 مليار دولار ، فإنهم يتطلعون إلى استثمار 2.5 مرة مع سيولة متوسطة الأجل.

ومع ذلك ، فإن حقيقة زيادة الاكتتاب في عرض المناقصة مؤخرًا ، عند هذا التقييم المخفض البالغ 48 مليار دولار ، يعني أن عددًا كبيرًا من المساهمين الحاليين في أوبر يبحثون عن السيولة ، وبالتالي قد تعاني أسهم أوبر من ضغوط بيع بمجرد انتهاء فترة الإغلاق - عادةً ستة بعد أشهر من الاكتتاب العام. يأمل مستثمرو أوبر أن تجد الأسهم الحرة التي سيتم طرحها قريبًا نفسها في أيدٍ قوية قبل حدوث ذلك.

تتكون قاعدة المستثمرين في أوبر من مجموعة واسعة جدًا من المستثمرين الاستراتيجيين والماليين وحتى المشاهير مثل بيونسيه وجاي زي وأشتون كوتشر ولانس أرمسترونج. ومن أبرز المستثمرين الماليين صندوق Softbank Vision وصندوق الاستثمار العام في المملكة العربية السعودية ، بينما يشمل المستثمرون الاستراتيجيون Toyota Motor Corp و Tata Capital. أفادت التقارير أن الرئيس التنفيذي السابق كالانيك باع جزءًا كبيرًا من حصته خلال عام 2018.

في حين أن مستثمري Silicon Valley عادةً ما يختارون فائزًا واحدًا بدلاً من الاستثمار في شركتين في نفس القطاع ، فمن الواضح أن هذا ليس هو الحال مع Uber و Lyft ، مما يلقي بثقل أكبر وراء فكرة أن هناك مساحة في السوق لأكثر من لاعب واحد. لدى كل من Alphabet (أيضًا عبر CapitalIG) و Fidelity وصندوق التقاعد السعودي و Didi Chuxing استثمارات في كلتا الشركتين. وحقيقة أن أوبر مستثمر في ديدي يعني أنها مستثمر غير مباشر في أكبر منافس لها!

لا يزال من غير الواضح متى / ما إذا كانت Lyft و Uber ستحققان أرباحًا

المعلومات المالية التاريخية ليست علنية رسميًا ، لذا من الصعب تجميع الأرقام الشاملة ، لكن كلا الشركتين تسرّب مقتطفات من بياناتها المالية أثناء قيامهما بإثارة ضجة في الاكتتابات العامة الأولية الخاصة بهما ، لذلك من الممكن رسم رسم تقريبي على الأقل.

ليس من المستغرب أن تقوم كلتا الشركتين بتنمية خطوطها العليا بسرعة. تأتي Lyft من قاعدة منخفضة ، ولكن في النصف الأول من عام 2018 ، حققت الشركة إيرادات صافية بلغت 909 مليون دولار ، وهي زيادة مذهلة بنسبة 121٪ عن الفترة نفسها من العام الماضي.

أوبر ليست ناضجة بأي حال من الأحوال في مسار نموها ، لكنها لا تتوسع بالسرعة التي كانت عليها من قبل. بلغ صافي الإيرادات في الربع الثالث من عام 2018 3.0 مليار دولار أمريكي ، وهو ما يمثل توسعًا بنسبة 38٪ مقارنة بالربع الثالث من عام 2017. وفيما يتعلق بصافي الإيرادات ، بناءً على هذه الأرقام ، تحقق أوبر ما يقرب من 6 أضعاف أرباح Lyft.

الأرباح قصة أخرى. تعتمد كلتا الشركتين كليًا على التمويل الخارجي ولا تحققان أرباحًا تشغيلية ، بما يتماشى مع روح Silicon Valley الحالية: احصل على حصة في السوق الآن ، وتقلق بشأن الأرباح لاحقًا. وبلغ صافي خسائر ليفت 373 مليون دولار في النصف الأول من 2018 ، بينما تكبدت أوبر خسائر بقيمة 1.1 مليار دولار في الربع الثالث من 2018 وحده.

النبأ السار لكلا الشركتين هو أنهما قادران على تحمل الخسائر بسبب أرصدتهما النقدية التي تم تجميعها من خلال جميع جولات التمويل المذكورة أعلاه (جنبًا إلى جنب مع إصدارات الديون الإضافية) ، حتى بدون عائدات الاكتتاب العام المتوقعة. لم تكشف Lyft عن مقدار السيولة النقدية التي لديها ، لكنها جمعت ما يقرب من 4 مليارات دولار من حقوق الملكية منذ أواخر عام 2015 ، لذلك حتى بعد الأخذ في الاعتبار الخسائر التشغيلية ، يمكننا أن نفترض أن الشركة لديها مدرج واسع. تحتفظ أوبر برصيد مبدئي قدره 9.1 مليار دولار نقدًا اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2018 ، بعد احتساب إصدارات الأسهم والديون اللاحقة. حتى بعد التفكير في أن الشركة ربما تكون قد أنفقت أكثر من مليار دولار في الربع الرابع ، وبهذه الوتيرة ، سيظل لدى أوبر أكثر من عامين من المدرج.

وتجدر الإشارة أيضًا إلى أن شركة Uber تمتلك حصصًا كبيرة في شركة Didi Chuxing الصينية العملاقة لخدمات نقل الركاب من بيع عملياتها في الصين في عام 2016 وفي شركة SE Asia لشركة Grab من بيع عملياتها هناك في أوائل عام 2018. في ذلك الوقت ، بلغت حصة Didi 17 ٪ من الشركة ، وعلى الرغم من أنها مملوكة كأسهم مفضلة ، فمن المحتمل أن الحصة قد تم تخفيفها من خلال جولات التمويل اللاحقة. ومع ذلك ، كان ديدي تشوكسينج يستكشف أيضًا الاكتتاب العام ، مع تقييم مشاع قدره 80 مليار دولار ، مما يعني أن الحصة التي تمتلكها أوبر قد تصل قيمتها إلى 13 مليار دولار.

بالنسبة إلى Grab ، استحوذت Uber على 27.5 ٪ من الأسهم اعتبارًا من أوائل عام 2018 ، ولكن Grab كانت قد افتتحت جولة تمويل ضخمة من السلسلة H منذ يونيو ، حيث حققت 3 مليارات دولار بتقييم مسبق للمال قدره 9 مليارات دولار. من الناحية النظرية ، سيؤدي ذلك إلى تخفيف حصة أوبر إلى ما يزيد قليلاً عن 20٪ ، مما يجعلها تساوي 2.5 مليار دولار.

ما مدى تقدير الأسواق العامة لأوبر وليفت؟

لنبدأ بفحص ما تم تقييم الشركات مؤخرًا في جولات التمويل الخاصة ، قبل الانتقال لمعرفة قيمتها في الأسواق العامة. لاحظ أنه نظرًا لنقص الربحية في كلتا الشركتين ، فإن مضاعفات الإيرادات هي المعيار الأكثر استخدامًا. ولكن قبل التعمق في الأرقام ، اسأل نفسك: أي شركة تستحق علاوة تقييم على الأخرى؟ هل تستحق أوبر تقييمًا فائقًا بحجمها وطموحاتها العالمية؟ هل يمكن أن تضمن Lyft مضاعفًا أعلى نظرًا لمسار نموها الأسرع؟

• استثمرت تويوتا في أوبر بتقييم مسبق للنقود بلغ 71.5 مليار دولار في أغسطس 2018 ، وهو ما يمثل مضاعفًا للإيرادات 7.4 مرة ، باستخدام أرقام LTM للربع الثاني / 2018. سجلت أوبر نموًا في صافي الإيرادات بنسبة 63٪ في ذلك الربع.
• استثمرت Fidelity في Lyft بتقييم مسبق للنقود بلغ 14.5 مليار دولار في يونيو 2018 ، وهو ما يمثل مضاعفًا للإيرادات 9.3x ، استنادًا إلى الاثني عشر شهرًا اللاحقة حتى يونيو 2018. وأظهرت Lyft نموًا بنسبة 128٪ في النصف الأول من عام 2018.

بالنظر إلى جولات التمويل لعام 2018 ، يبدو أن Lyft قد حققت علاوة تقييم على منافستها - على الأرجح بسبب معدل نموها المتفوق. ومع ذلك ، بالانتقال إلى التقييمات الحالية ، فإن الصورة مختلفة بعض الشيء.

بالنظر إلى القائمة الكبيرة للمساهمين وسنوات من تعويضات رأس المال للموظفين ، نشأت أسواق ثانوية نشطة نسبيًا للشركات الخاصة. Equidate هي إحدى هذه المنصات ويمكن استخدامها لتكوين فكرة تقريبية عن التقييمات الحالية. حتى كتابة هذه السطور ، تحتوي المنصة على فارق (واسع) إرشادي بين العرض والطلب:

• قيمة أوبر: 78 مليار دولار إلى 100 مليار دولار
• قيمة Lyft: 14 مليار دولار إلى 18 مليار دولار

بافتراض أن نمو الإيرادات في الربع الرابع من 2018 كان هو نفسه بالنسبة لأوبر كما في الربع الثالث من 2018 ، فإن صافي إيرادات السنة المالية 2018 سيصل إلى 11.4 مليار دولار. هذا يضع نطاق التداول الحالي عند مضاعفات 6.8x إلى 8.8x . بالنسبة إلى Lyft ، إذا أظهر النصف الثاني من عام 2018 نفس معدل النمو مثل النصف الأول من عام 2018 ، فسيكون صافي أرباح السنة المالية 2018 قد وصل إلى 2.3 مليار دولار لمضاعف ما بين 6.0x و 7.7 ضعفًا - أي بمعدل دوران أقل من Uber.

من خلال قلب هذه المنهجية رأساً على عقب ، فإن تطبيق نفس مضاعف 7.4 مرات على Uber كما تم منحه خلال جولة التمويل الأخيرة في أغسطس لإيرادات تقدر بـ 11.4 مليار دولار ستحقق قيمة مؤسسة تبلغ 83.8 مليار دولار. بالنسبة إلى Lyft ، فإن هذا الرقم هو 21.8 مليار دولار بالكامل. كما ذكرنا سابقًا ، قيل إن قيمة Uber يُحتمل أن تكون ملفتة للنظر بقيمة 120 مليار دولار في حدث الاكتتاب العام الأولي مما يعني مضاعفة الإيرادات من رقمين.

ملخص المقاييس المالية الرئيسية لشركة Lyft و Uber

* لا يشمل الربح من بيع عمليات جنوب شرق آسيا.

Lyft vs Uber: هل هي حقًا صناعة رابحة تأخذ كل شيء؟

يبدو أن الأسواق الخاصة تفضل حاليًا شركة Uber على Lyft ، ولكن هل يستحق قسط التأمين؟ تتنافس الشركتان بلا شك على نفس الفطيرة ، ولكن هل هذه صناعة يربح فيها الفائز كل شيء؟ ليس صحيحا:

1. كما تمت مناقشته ، لا توجد عوائق تحول دون التبديل سواء في جانب العرض أو الطلب. يستخدم السائقون كلاً من Uber و Lyft و Via وما إلى ذلك دون أي عواقب حقيقية. وبالمثل ، يمكن للركاب أن يفعلوا الشيء نفسه وأن يستمروا في التبديل بناءً على أيهم يقدم سعرًا أفضل في ذلك الوقت.
2. من السهل تكرار نموذج الأعمال ولا يوجد خندق مائي. يمكن للمنافس أن ينسخ أوبر في أي سوق ويمكن أن ينفق على الحصول على السائقين للوصول إلى مستوى مماثل من الأداء.
3. إذا كان هناك لاعب واحد فقط في السوق ، يمكن للشركة أن تطرد المنافسة وبالتالي تزيد الأسعار ، مما يلحق الضرر بالمستهلكين ويثير شكاوى ضد الاحتكار أو على الأقل اتخاذ إجراءات تنظيمية من قبل الحكومات البلدية. في الواقع ، من المتوقع أن يصبح الضغط على الأموال من مشاركة الرحلات أكثر صعوبة ، حيث تقدمت المدن الكبرى مثل نيويورك إلى الأمام بمقترحات لإضافة رسوم إضافية إلى الأسعار والحد الأقصى لتخصيص المركبات النشطة.

في ضوء بيئة السوق والنمو الأسرع في Lyft ، يجب تفسير التقييم المتميز لأوبر بشيء آخر. يجب أن يعتقد المستثمرون أن هناك المزيد من القصة وأنهم يراهنون على استحواذ أوبر على أكثر من مجرد سوق سيارات الأجرة العالمي. يبدو أن سرد الطموح هذا من خلال استهداف المزيد من الأسواق العالمية وقطاعات النقل قد استحوذ على اهتمام المستثمرين أكثر من صعود Lyft البطيء والثابت.

في الواقع ، يبدو أن أوبر قد استقرت على استراتيجية قتل السيارة الشخصية وامتلاك كل جزء من نظام النقل الحضري البيئي. وهذا هو بالضبط السرد الذي ستقوله إدارة أوبر ومديرو دفتر الاكتتاب. ليس من المستغرب أن تكون قد بدأت بالفعل: في اجتماع مع المستثمرين العام الماضي ، قال دارا خسروشاهي ، الرئيس التنفيذي لشركة أوبر ، "السيارات بالنسبة لنا هي الكتب بالنسبة إلى أمازون".

إضافة: الوجبات الجاهزة الرئيسية من Lyft's S-1

تضاعفت الإيرادات من عام 2017 إلى عام 2018 - وهو مسار قوي للغاية ، والذي ينبغي من الناحية النظرية أن يضمن تقييمًا لأقساط التأمين. ومع ذلك ، أظهر نمو H2 / 18 تباطؤًا من H1 / 18 من 121٪ إلى 99٪.

يكمن وراء هذا النمو المثير للإعجاب في بعض المقاييس المفيدة التي كشفت عنها الشركة ، والتي سيقوم محللو وول ستريت بتمزيقها خلال الأسابيع المقبلة. والجدير بالذكر أن العائد لكل متسابق قد زاد بشكل كبير خلال العامين الماضيين - حيث تضاعف من حوالي 18 دولارًا إلى 36 دولارًا. تعتبر المقاييس المفيدة الأخرى ، مثل إجمالي الحجوزات وعدد الرحلات مفيدة ، بينما عادةً ما يتم تجاهل مقاييس الربح المبتكرة مثل "المساهمة" من قبل المحللين المخضرمين. تعتبر الإيرادات كنسبة مئوية من إجمالي الحجوزات رقمًا مهمًا للربحية ، وقد زادت بشكل مطرد من 17٪ إلى 29٪ ، ولكن هناك حدًا لذلك حيث لن يتحمل السائقون "أشعل النار" المرتفع من المنصة.

تم تحقيق ذلك في حين زاد الإنفاق على المبيعات والتسويق بنسبة متواضعة نسبيًا بلغت 42٪ ، على الرغم من أن المصاريف الأخرى (COGS ، G&A ، R&D ، إلخ) تواكب إلى حد ما الخط الأعلى.

بشكل عام ، سوف يشير المستثمرون إلى تحسن صافي الهامش. استقرت الخسائر في النصف الثاني من عام 2018 عند حوالي 250 مليون دولار لكل ربع على الرغم من نمو الأرباح. يمكن التحكم في هذه الخسائر نسبيًا ، حيث أن بيئة التمويل الصعودية الحالية سوف تستثمر بسعادة مليار دولار سنويًا لمعدلات النمو المرتفعة هذه. للتذكير ، تخسر أوبر هذا القدر تقريبًا كل ربع سنة (على الرغم من أن الإنصاف يكون على نطاق أكبر بكثير). تمتلك Lyft نقدًا وما يعادل 2.0 مليار دولار في ميزانيتها العمومية ، قبل أي عائدات اكتتاب عام.

تم التباهي ببعض الإحصائيات المثيرة للاهتمام حول السوق لإثارة شهية المستثمرين: النقل هو ثاني أكبر فئة إنفاق للأسر في الولايات المتحدة ، بعد الإسكان. وهناك الكثير من السماء الزرقاء: في عام 2016 ، شكلت مشاركة الركوب نسبة واحد بالمائة فقط من الأميال المقطوعة بالسيارة في الولايات المتحدة.

سيتم تخصيص بعض أسهم الاكتتاب بشكل محدد تمامًا. بعض الأسهم مخصصة للأصدقاء وعائلة المديرين ، لكن البعض الآخر مخصص للسائقين الذين أكملوا ما لا يقل عن 10000 رحلة. تمنح الشركة مكافأة قدرها 1000 دولار من الأسهم لهؤلاء السائقين ومكافأة قدرها 10000 دولار للسائقين الذين أكملوا أكثر من 20000 رحلة. سيكون من المثير للاهتمام معرفة ما إذا كانت أوبر تحذو حذوها.

وتجدر الإشارة أيضًا إلى أن الشركة تبدو مستعدة للاحتفاظ بأسهم من فئة التصويت المزدوج ، حيث تحصل أسهم الفئة أ للجمهور على 1/20 فقط من قوة التصويت لأسهم الفئة ب.