Lyft против Uber: выход на публичные рынки

В последние годы райдшеринговые платформы стали повсеместными и, вероятно, теперь составляют наиболее заметный сектор гиг-экономики. Люди в большинстве городов, стремящиеся добраться из точки А в точку Б, все реже выходят на тротуар и поднимают руку, чтобы вызвать такси, а скорее вызывают машину несколькими нажатиями клавиш на смартфоне. С технологией распознавания голоса и беспилотными автомобилями на горизонте есть мечта, что однажды люди скоро смогут говорить в свой телефон (или другие подключенные устройства), чтобы вызвать беспилотный автомобиль, чтобы забрать их. Все это казалось нелепо футуристичным, когда Бэтмен делал это всего несколько десятилетий назад.

Обычные такси устаревают так быстро, что большинство людей в городах США бросят вопросительный взгляд, если кто-нибудь скажет, что они собираются его взять. Когда-то ценившиеся медальоны такси Нью-Йорка резко упали в цене с 1,3 миллиона долларов в 2013 году до 160 000 долларов. По большей части люди даже не говорят, что собираются пользоваться Lyft или Uber, но переезжают с одного места на другое. Действительно, нынешний генеральный директор Uber сказал, что он присоединился к компании, потому что это был глагол: «Мой отец всегда говорил мне, что если вы можете использовать глагол, скажите «да».

Поскольку оба члена американской дуополии по вызову такси подали первоначальную документацию для своих IPO в 2019 году в прошлом месяце, стоит более внимательно взглянуть на дебаты между Lyft и Uber.

Каковы качественные различия между Lyft и Uber?

Хотя платформы по вызову такси по-прежнему доминируют в традиционных такси, как для пассажиров, так и для водителей, выбор между двумя действующими лицами часто является подбрасыванием монеты. Совместные поездки являются товаром в большинстве городов США, поэтому большинство как водителей, так и пассажиров без разбора открывают Uber и Lyft и выбирают, какой из них использовать, исходя из цены и времени ожидания. Картографические приложения от Google и Apple уловили это и предлагают встроенные датчики цен на услуги такси, когда пользователи ищут направление. И некоторые приложения появились на сцене специально, чтобы помочь пользователям выбрать оптимальный сервис, например, Bellhop и GoA2B.

Хотя, по сути, и Uber, и Lyft являются платформами для объединения водителей с пассажирами, которые хотят добраться до места назначения, эти две компании в некотором роде различаются. Аналитики по ценным бумагам, проводящие оценку IPO, обычно не уделяют слишком много внимания корпоративной культуре, однако резкий контраст между этими двумя факторами важен со стратегической точки зрения.

Начнем с фирменного стиля: Uber имеет более простой черно-белый вид, а Lyft выбирает розовый цвет с отчетливым шрифтом.

Каждый из их логотипов отражает их различное происхождение. Uber изначально начинался как услуга «черный автомобиль», что соответствует его элегантной и деловой эстетике. Lyft вышел непосредственно на потребительский рынок, а также создал функцию совместного использования автомобилей, которая придает ему более непринужденный и дружелюбный вид. На протяжении большей части своей корпоративной истории у Uber все буквы были заглавными, однако в сентябре 2018 года Uber изменил свой логотип, убрав все заглавные буквы для более «мягкого» внешнего вида.

Агрессивная экспансия вывела Uber на лидирующие позиции на рынке (с последствиями)

В соответствии со своим бизнес-дизайном Uber не стала крупнейшей в мире платформой для заказа такси, играя по-хорошему. Он дерзко зарекомендовал себя как агрессивный «разрушитель», готовый вступить в лоб в лоб с профсоюзами таксистов и политиками, чтобы проникнуть в новые города. Несмотря на восхищение многих, эта формула привела к тому, что в последние годы компания уступила долю рынка в своей родной стране США, в то время как она по-прежнему стремится к быстрой глобальной экспансии. Первые шесть месяцев 2017 года, в частности, были сложной половиной для Uber, поскольку скандалы возникали один за другим:

1. #deleteUber, эпизод 1: В конце января 2017 года таксисты протестовали в аэропорту имени Джона Кеннеди после внезапного ужесточения иммиграционных ограничений в США. В ответ Uber отключил скачкообразные цены (чтобы побудить людей использовать продукт), что было воспринято как попытка Uber воспользоваться теми, кто протестует против запрета.
2. #deleteUber, эпизод 2. Всего через месяц Сьюзен Фаулер, бывший инженер Uber, опубликовала статью о своем опыте сексуальных домогательств и гендерных предубеждений в компании, что привело к внутреннему расследованию. Инвесторы раскритиковали выбор людей для внутреннего расследования, предполагая наличие глубоких проблем в компании. Позже Каланик ругает водителя Uber, прежде чем он признает, что ему нужна помощь с руководством.
3. Позже, в феврале 2017 года, компания Waymo, производящая беспилотные автомобили, выделенная Google, подала в суд на Uber, заявив, что компания украла ее ключевую технологию.
4. В марте был обнаружен Greyballing, инструмент для систематического обмана сотрудников правоохранительных органов в городах, где его служба нарушала правила. Чиновники, пытавшиеся поймать Uber во время спецоперации, были «заблокированы» — они могли видеть значки автомобилей в приложении, проезжающих поблизости, но никто не подходил, чтобы их подобрать.
5. Затем в марте программа Uber по созданию беспилотных автомобилей была приостановлена ​​после аварии в Аризоне.

В первой половине 2017 года произошло двенадцать полных увольнений топ-менеджеров, кульминацией которых стал уход генерального директора. Среди последствий у Lyft была возможность разрушить монополию Uber, просто предложив жизнеспособную альтернативу. Обратите внимание на сокращение доли рынка Uber в начале 2017 года:

По состоянию на декабрь 2018 года на долю Uber приходилось 69% расходов на поездки в США, а на долю Lyft приходилось 29% рынка, что примерно на три пункта больше, чем в начале 2018 года. Поскольку обе компании борются за долю рынка, им приходится тратиться на субсидии. водителям и предлагать рекламные скидки водителям. Это стратегия «гонки на выживание», которая привела к тому, что обе компании сожгли огромные суммы наличных денег — по сообщениям, Uber потратил более 11 миллиардов долларов с момента своего основания — и изо всех сил пытался достичь прибыльности. Финансовые аспекты будут рассмотрены более подробно позже.

Чем отличаются их бизнес-модели и стратегии?

Несмотря на очевидное сходство бизнес-моделей основного бизнеса по вызову такси, оба игрока ведут большую стратегическую войну, в которой нужно выиграть разные битвы. Lyft работает только в США и Канаде, в то время как Uber уже расширился до более чем 70 стран, несмотря на недавний откат из Азии и России. Таким образом, в то время как Uber играет за господство на мировом рынке, Lyft урезает долю на внутреннем рынке США.

Есть ли стратегические преимущества в том, чтобы быть первым на рынке? И да и нет. Кажется, что есть преимущество первопроходца, но оно, по-видимому, ограничивается узнаваемостью бренда, поскольку лояльность среди большинства водителей и пассажиров не очень сильна (о чем еще свидетельствует новая система такси). приложения для сравнения). На самом деле может быть преимущество второстепенного игрока, поскольку тот, кто первым выходит на рынок, должен бороться с регулирующим и политическим сопротивлением, не говоря уже о культурных барьерах, прокладывая путь для тех, кто следует за ним.

Менее 20% водителей райдшеринга используют только одну услугу, что демонстрирует отсутствие как лояльности, так и затрат на переключение между услугами.

Существует также интересная динамика «курицы и яйца» на таких рынках, как райдшеринг, где сетевой эффект достигается за счет предложения. Чтобы услуга была жизнеспособной для пассажиров, необходимо собрать достаточное количество водителей. Однако водители не являются наемными работниками и могут свободно пользоваться несколькими услугами, поэтому, несмотря на то, что Uber был первым на многих рынках и смог набрать необходимую критическую массу водителей, как только появляется конкурент, такой как Lyft, водители можно легко зарегистрироваться. В некотором смысле, Uber делает тяжелую работу для всей экосистемы такси.

Существует разница между Uber и Lyft с точки зрения предлагаемого пакета услуг. Uber предлагает более широкий спектр услуг, крупнейшим из которых является доставка еды, в то время как Lyft больше ориентирован на базовые перевозки и совместное использование автомобилей. Впервые в своих финансовых отчетах за третий квартал 2018 года Uber также раскрыл конкретные заказы Eats, которые, по словам компании, составили 2,1 миллиарда долларов от общего валового объема заказов (16,5% от общей суммы) и растут более чем на 150% в год, что намного опережает его устаревший бизнес. .

Оба были активны в сделках по слияниям и поглощениям

Недавние приобретения также проливают свет на соответствующие стратегии:

• В 2018 году Lyft приобрела Blue Vision Labs, компанию дополненной реальности, и Motivate, компанию по прокату велосипедов. Первое связано с беспилотными автомобилями, а второе представляет собой диверсификацию того, как люди передвигаются по городу, когда они не в машине или общественном транспорте.
• Точно так же в 2018 году Uber приобрела Jump Bikes, компанию по прокату велосипедов. Он также инвестировал в Lime, компанию по продаже скутеров.

Эти приобретения обеих компаний соответствуют их общему стремлению стать универсальным магазином для всех транспортных средств, а решения последней мили, такие как велосипеды и скутеры, являются неотъемлемым компонентом этого видения.

Uber и Lyft активно инвестируют в вывод на рынок беспилотных автомобилей. Несмотря на серьезные неудачи, в том числе несчастный случай со смертельным исходом, Uber продолжает двигаться вперед благодаря стратегическим инвестициям Toyota в августе 2018 года. В мае 2017 года Waymo объединилась с Lyft. Lyft также объявила о новом партнерстве с поставщиком автозапчастей Magna в марте 2018 года с намерением работать над беспилотными автомобилями.

Хотя на горизонте еще далеко, у Uber есть амбициозные планы на летающие автомобили, открытие целого филиала компании (Uber Elevate), который специально занимается разработкой летающих транспортных систем. У Бэтмена была летающая машина, но он не получил ее до The Dark Knight Rises . Может быть, скоро мы увидим и ховерборды, как в «Назад в будущее 2»?

Привлечение средств и рост стоимости были постоянными

Быстрый рост выручки обеих компаний сопровождался быстрым ростом стоимости.

Как видно из графика, Lyft имеет устойчивую восходящую траекторию своей оценки с момента своего основания. База инвесторов становится все более разнообразной по мере увеличения стоимости раундов и объемов финансирования. Ключевые финансовые инвесторы включают Fidelity, CapitalG, Third Point Ventures и Andreessen Horowitz, в то время как ключевыми стратегическими инвесторами являются Magna International, GM и Didi Chuxing (лидер китайского рынка райдшеринговых услуг). Обратите внимание, что списки акционеров во многом совпадают, поскольку многие инвесторы Lyft также инвестируют в Uber. На самом деле, Waymo приняла акции Uber в качестве компенсации за мировое соглашение, обвинив компанию в краже коммерческой тайны. Это способ зарыть топор войны!

Недавнее падение стоимости Uber явно привлекает внимание. В конце 2017 года Softbank провел крупный раунд финансирования компании на 9 миллиардов долларов, который во многих отношениях показал себя и заслуживает дальнейшего обсуждения. Потребовалось много месяцев болезненных переговоров, среди которых были распри между бывшим генеральным директором Калаником и ведущими инвесторами Benchmark Capital. И хотя все стороны пытались изобразить это как можно более позитивно, это привело к самому страшному из событий Силиконовой долины: провалу. Была вложена относительно небольшая сумма в размере 1,25 миллиарда долларов нового капитала при оценке в 70 миллиардов долларов, но подавляющее большинство средств (7,7 миллиарда долларов) было направлено на вторичные покупки у существующих акционеров, которые хотели уйти. Для них Softbank сделал тендерное предложение на частном рынке Nasdaq с оценкой всего в 48 миллиардов долларов — скидка более чем на 30% по сравнению с предыдущим раундом. Подписка была превышена.

Спустя год Softbank выглядит просто блестяще. Они смогли реорганизовать совет директоров, положить конец судебному иску Benchmark и Каланика, пересмотреть некоторые стратегические инициативы, такие как уменьшение акцента на азиатском росте, и эффективно приобрести два места в совете директоров. Softbank также теперь может похвастаться тем, что является крупнейшим акционером Uber, владеющим примерно 15% акций в обращении. Последующее финансирование поступило по рекордным ценам, и, по слухам, IPO составило более 120 миллиардов долларов, они рассчитывают на 2,5-кратные инвестиции со среднесрочной ликвидностью.

Однако тот факт, что тендерное предложение было переподписано так недавно, при такой дисконтированной оценке в 48 миллиардов долларов, означает, что значительное количество существующих акционеров Uber ищет ликвидность, и поэтому акции Uber могут испытать давление со стороны продавцов после истечения срока блокировки — обычно шесть месяцев после IPO. Инвесторы Uber надеются, что акции, которые вскоре станут свободно плавающими, окажутся в надежных руках до того, как это произойдет.

База инвесторов Uber состоит из очень широкого круга как стратегических, так и финансовых, и даже известных инвесторов, таких как Бейонсе, Jay-Z, Эштон Катчер и Лэнс Армстронг. Известными финансовыми инвесторами являются Softbank Vision Fund и Государственный инвестиционный фонд Саудовской Аравии, а стратегическими инвесторами являются Toyota Motor Corp и Tata Capital. Сообщалось, что бывший генеральный директор Каланик продал большую часть своей доли в 2018 году.

В то время как обычно инвесторы Силиконовой долины выбирают одного победителя, а не инвестируют в две компании в одной вертикали, это явно не относится к Uber и Lyft, которые придают больший вес идее о том, что на рынке есть место для более чем одного игрока. Alphabet (также через CapitalIG), Fidelity, пенсионный фонд Саудовской Аравии и Didi Chuxing имеют инвестиции в обе компании. И тот факт, что Uber является инвестором Didi, означает, что он является косвенным инвестором своего крупнейшего конкурента!

До сих пор неясно, когда / станут ли Lyft и Uber прибыльными

Историческая финансовая информация официально не публикуется, поэтому точные и исчерпывающие цифры трудно собрать воедино, но обе компании сливают фрагменты своих финансовых отчетов, поскольку они создают шумиху в своих соответствующих IPO, поэтому можно нарисовать хотя бы грубый набросок.

Неудивительно, что обе компании быстро растут. Lyft исходит из более низкой базы, но в первом полугодии 2018 года компания получила чистую выручку в размере 909 миллионов долларов, что на 121% больше, чем в предыдущем году.

Uber ни в коем случае не является зрелым в своей траектории роста, но он не расширяется так быстро, как раньше. Чистая выручка в третьем квартале 2018 года составила 3,0 миллиарда долларов, что на 38% больше, чем в третьем квартале 2017 года. Исходя из этих цифр, Uber приносит примерно в 6 раз больше, чем Lyft.

Прибыль — это отдельная история. Обе компании полностью зависят от внешнего финансирования и не получают операционной прибыли в соответствии с нынешним принципом Силиконовой долины: захватите долю рынка сейчас, а о прибылях беспокойтесь позже. Чистые убытки Lyft составили 373 миллиона долларов в первом полугодии 2018 года, в то время как Uber понес убытки в размере 1,1 миллиарда долларов только в третьем квартале 2018 года.

Хорошей новостью для обеих компаний является то, что они могут позволить себе продолжать нести убытки из-за своих денежных запасов, которые были накоплены в ходе всех вышеупомянутых раундов финансирования (наряду с дополнительным выпуском долговых обязательств), даже без ожидаемых поступлений от IPO. Lyft не раскрыла, сколько у нее наличных денег, но с конца 2015 года она привлекла почти 4 миллиарда долларов в виде собственного капитала, поэтому даже с учетом операционных убытков мы можем предположить, что у компании есть достаточная взлетная полоса. По состоянию на 3 квартал 2018 года Uber владеет ориентировочно $9,1 млрд наличными с учетом последующих выпусков акций и долговых обязательств. Даже с учетом того, что компания, возможно, сожгла более 1 миллиарда долларов в четвертом квартале, такими темпами у Uber все еще будет более двух лет взлетно-посадочной полосы.

Также следует отметить, что Uber владеет значительными пакетами акций китайского гиганта Didi Chuxing от продажи своих операций в Китае в 2016 году и оператора по вызову такси в Юго-Восточной Азии Grab от продажи своих операций там в начале 2018 года. , доля Didi составила 17% компании, и, хотя она хранится в виде привилегированных акций, доля, вероятно, была размыта в результате последующих раундов финансирования. Тем не менее, Didi Chuxing также изучает возможность IPO, по слухам, оценка компании составляет 80 миллиардов долларов, а это означает, что доля, которой владеет Uber, может стоить более 13 миллиардов долларов.

Что касается Grab, Uber владел 27,5% акций по состоянию на начало 2018 года, но с июня у Grab был открыт крупный раунд финансирования серии H, который принес 3 миллиарда долларов при предварительной оценке в 9 миллиардов долларов. Теоретически это приведет к уменьшению доли Uber до чуть более 20%, в результате чего она будет стоить 2,5 миллиарда долларов.

Как публичные рынки могут оценить Uber и Lyft?

Давайте начнем с изучения того, во что в последнее время оценивались компании в частных раундах независимого финансирования, а затем перейдем к тому, сколько они могут стоить на публичных рынках. Обратите внимание, что из-за отсутствия прибыльности в обеих компаниях чаще всего используются мультипликаторы выручки. Но прежде чем углубляться в цифры, спросите себя: какая компания заслуживает более высокой оценки по сравнению с другой? Заслуживает ли Uber более высокой оценки с его масштабом и глобальными амбициями? Может ли Lyft гарантировать более высокий мультипликатор из-за более быстрой траектории роста?

• Toyota инвестировала в Uber по заявленной предварительной оценке в размере 71,5 млрд долларов в августе 2018 года, что представляет собой доход, кратный 7,4x , используя данные LTM Q2/2018. Uber сообщил о росте чистой выручки на 63% в этом квартале.
• Fidelity инвестировала в Lyft по предварительной оценке в размере 14,5 млрд долларов в июне 2018 года, что представляет собой доход, кратный 9,3x , исходя из последних двенадцати месяцев до июня 2018 года. Lyft показал рост на 128% в первой половине 2018 года.

Глядя на эти раунды финансирования в 2018 году, кажется, что Lyft добилась оценочной премии по сравнению со своим конкурентом, вероятно, благодаря более высоким темпам роста. Однако, обращаясь к текущим оценкам, картина несколько иная.

Учитывая большой список акционеров и многолетнее вознаграждение сотрудников акциями, для частных компаний развились относительно активные вторичные рынки. Equidate является одной из таких платформ, и ее можно использовать для получения приблизительного представления о том, какими могут быть текущие оценки. На момент написания этой статьи платформа имеет (широкий) ориентировочный спред спроса и предложения:

• Стоимость Uber: от 78 до 100 миллиардов долларов.
• Стоимость Lyft: от 14 до 18 миллиардов долларов.

Если предположить, что рост выручки Uber в четвертом квартале 2018 года был таким же, как и в третьем квартале 2018 года, чистая выручка за 2018 финансовый год составит 11,4 миллиарда долларов. Это делает текущий торговый диапазон кратным от 6,8x до 8,8x . Что касается Lyft, то если во втором полугодии 2018 года темпы роста будут такими же, как и в первом полугодии 2018 года, чистая выручка за 2018 финансовый год составит 2,3 миллиарда долларов США с кратным коэффициентом от 6,0x до 7,7x — примерно на один оборот ниже, чем у Uber.

Перевернув эту методологию с ног на голову, применив к Uber тот же коэффициент 7,4x, который был предоставлен во время последнего раунда финансирования в августе, к предполагаемой выручке в размере 11,4 миллиарда долларов, мы получим стоимость предприятия в 83,8 миллиарда долларов. Для Lyft эта цифра составляет целых 21,8 миллиарда долларов. Как упоминалось ранее, Uber потенциально может быть оценен в привлекательные 120 миллиардов долларов в ходе IPO, что подразумевает двузначный мультипликатор дохода.

Сводка ключевых финансовых показателей Lyft и Uber

*Не включает прибыль от продажи операций в Юго-Восточной Азии.

Lyft против Uber: действительно ли это индустрия, в которой победитель получает все?

Частные рынки в настоящее время, похоже, отдают предпочтение Uber, а не Lyft, но заслужена ли премия? Две компании, несомненно, конкурируют за один и тот же пирог, но является ли это отраслью, в которой победитель получает все? Не совсем:

1. Как уже говорилось, нет никаких барьеров для переключения ни на сторону предложения, ни на сторону спроса. Водители используют Uber, Lyft, Via и т. д. без каких-либо реальных последствий. Точно так же водители могут делать то же самое и продолжать переключаться в зависимости от того, какой из них предлагает лучшую цену в данный момент.
2. Бизнес-модель легко воспроизвести, и в ней нет рва. Конкурент может копировать Uber на любом рынке и может потратить деньги на приобретение водителей, чтобы достичь аналогичного уровня производительности.
3. Если бы на рынке был только один игрок, эта компания могла бы вытеснить конкуренцию и впоследствии повысить цены, нанеся ущерб потребителям и вызвав жалобы антимонопольного законодательства или, по крайней мере, действия регулирующих органов со стороны муниципальных властей. Действительно, ожидается, что выжимание денег из райдшеринга станет сложнее, поскольку крупные города, такие как Нью-Йорк, выдвинули предложения добавить надбавки к тарифам и ограничить количество активных транспортных средств.

В свете рыночной конъюнктуры и более быстрого роста Lyft премиальная оценка Uber должна объясняться чем-то другим. Инвесторы должны верить, что в этой истории есть нечто большее, и делают ставку на то, что Uber захватит не только мировой рынок такси. Этот нарратив об амбициях, нацеленных на более глобальные рынки и транспортные вертикали, по-видимому, привлек внимание инвесторов больше, чем медленное и неуклонное восхождение Lyft.

Действительно, Uber, похоже, остановился на стратегии убийства личного автомобиля и владения каждой частью городской транспортной экосистемы. И это именно та история, которую будет рассказывать руководство Uber и букраннеры IPO. Неудивительно, что это уже началось: на встрече с инвесторами в прошлом году генеральный директор Uber Дара Хосровшахи сказал: «Автомобили для нас то же, что книги для Amazon».

Приложение: Ключевые выводы из Lyft S-1

Выручка удвоилась с 2017 по 2018 год — очень сильная траектория, которая теоретически должна гарантировать премиальную оценку. Однако рост за полугодие 2018 г. показал замедление по сравнению с полугодием 18 со 121% до 99%.

В основе впечатляющего роста выручки лежат некоторые полезные показатели, которые компания раскрыла и которые аналитики Уолл-стрит будут анализировать в ближайшие недели. Примечательно, что за последние два года доход на одного гонщика значительно увеличился — удвоился с 18 до 36 долларов. Другие полезные показатели, такие как общее количество бронирований и количество поездок, полезны, в то время как придуманные показатели прибыли, такие как «Вклад», обычно отбрасываются опытными аналитиками. Доход в процентах от валовых бронирований является важным показателем прибыльности, и он неуклонно растет с 17% до 29%, но этому есть предел, поскольку водители не потерпят слишком высокого «рейка» с платформы.

Это было достигнуто, в то время как расходы на продажи и маркетинг увеличились на относительно скромные 42%, хотя другие расходы (COGS, G&A, R&D и т. д.) более или менее соответствовали выручке.

В целом, инвесторы будут указывать на улучшение чистой маржи. Убытки во втором/18 полугодии стабилизировались на уровне $250 млн в квартал, несмотря на рост выручки. Эти потери относительно управляемы, поскольку нынешняя оптимистичная среда финансирования позволит инвестировать 1 миллиард долларов в год для таких высоких темпов роста. Напоминаем, что Uber теряет примерно столько же за квартал (хотя, честно говоря, в гораздо большем масштабе). У Lyft есть денежные средства и их эквиваленты в размере 2,0 млрд долларов США на балансе до получения каких-либо доходов от IPO.

Некоторые интересные статистические данные о рынке были выставлены напоказ, чтобы подогреть аппетиты инвесторов: Транспорт является второй по величине статьей расходов домохозяйств в США после жилья. И есть много голубого неба: в 2016 году на райдшеринг приходилось всего один процент автомобильных миль, пройденных в Соединенных Штатах.

Часть акций IPO будет размещена вполне конкретно. Некоторые акции предназначены для друзей и семьи директоров, но другие предназначены для водителей, совершивших не менее 10 000 поездок. Компания предоставляет бонус в размере 1000 долларов США этим водителям и бонус в размере 10 000 долларов США водителям, совершившим более 20 000 поездок. Будет интересно посмотреть, последует ли Uber их примеру.

Также следует отметить, что компания, похоже, намерена сохранить акции с двойным голосом, при этом акции класса A, выпущенные для широкой публики, получат только 1/20 права голоса акций класса B.