Lyft vs. Uber: เรียกรถสู่ตลาดสาธารณะ

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แพลตฟอร์ม ride-hailing ได้กลายเป็นที่แพร่หลายและมีแนวโน้มว่าตอนนี้จะประกอบขึ้นเป็นภาคส่วนที่มองเห็นได้ชัดเจนที่สุดของ gig Economy ผู้คนในเมืองส่วนใหญ่ที่ต้องการเดินทางจากจุด A ไปยังจุด B ค่อยๆ เดินออกไปที่ทางเท้าและยกมือขึ้นไปบนอากาศเพื่อเรียกแท็กซี่ แต่กลับเรียกรถด้วยการกดแป้นเพียงไม่กี่ครั้งบนสมาร์ทโฟน ด้วยเทคโนโลยีการจดจำเสียงและรถยนต์ที่ขับเคลื่อนด้วยตนเองในขอบฟ้า มีความฝันว่าวันหนึ่งผู้คนจะสามารถพูดผ่านโทรศัพท์ของพวกเขา (หรืออุปกรณ์ที่เชื่อมต่ออื่นๆ) เพื่อเรียกรถไร้คนขับมารับพวกเขาได้ ทั้งหมดนี้ดูล้ำสมัยอย่างประหลาดเมื่อแบทแมนจะทำเมื่อไม่กี่ทศวรรษก่อน

แท็กซี่ทั่วไปเริ่มล้าสมัยอย่างรวดเร็วจนคนส่วนใหญ่ในเมืองต่างๆ ของสหรัฐฯ จะตั้งคำถามว่ามีใครบ้างที่บอกว่ากำลังจะซื้อ เหรียญแท็กซี่ในนครนิวยอร์กที่ครั้งหนึ่งเคยคว้ารางวัลมาแล้วได้ร่วงลงจากราคา 1.3 ล้านดอลลาร์ในปี 2556 เหลือเพียง 160,000 ดอลลาร์ คนส่วนใหญ่ไม่ได้พูดว่าพวกเขากำลังจะซื้อ Lyft หรือ Uber แต่ "Uber" จากที่หนึ่งไปอีกที่หนึ่ง อันที่จริง CEO คนปัจจุบันของ Uber กล่าวว่าเขาเข้าร่วมบริษัทเพราะเป็นคำกริยา: “พ่อของฉันบอกฉันเสมอว่าคุณสามารถเรียกใช้คำกริยาได้ไหม ให้พูดว่า 'ใช่'”

จากการที่สมาชิกสองคนของ duopoly เรียกรถนั่งสหรัฐยื่นเอกสารเบื้องต้นสำหรับการเสนอขายหุ้น IPO ในปี 2019 ตามลำดับเมื่อเดือนที่แล้ว การมองอย่างใกล้ชิดที่การอภิปราย Lyft กับ Uber นั้นคุ้มค่า

อะไรคือความแตกต่างเชิงคุณภาพระหว่าง Lyft และ Uber?

แม้ว่าแพลตฟอร์มเรียกรถนั่งจะยังคงครองรถแท็กซี่แบบดั้งเดิมอยู่ สำหรับทั้งผู้โดยสารและคนขับ มักจะเป็นการโยนเหรียญเพื่อตัดสินใจระหว่างสองผู้ครองตำแหน่ง การแชร์รถเป็นสินค้าในเมืองส่วนใหญ่ของสหรัฐฯ ดังนั้นทั้งคนขับและผู้โดยสารส่วนใหญ่จึงเปิด Uber และ Lyft อย่างไม่เลือกหน้าและเลือกว่าจะใช้แบบใดตามราคาและเวลารอ แอปพลิเคชันแผนที่จาก Google และ Apple ได้ติดตามสิ่งนี้และเสนอมาตรวัดราคาในแอพสำหรับบริการเรียกรถเมื่อผู้ใช้กำลังมองหาเส้นทาง และบางแอปก็เข้ามาช่วยผู้ใช้ในการเลือกบริการที่เหมาะสมที่สุด เช่น Bellhop และ GoA2B โดยเฉพาะ

แม้ว่าโดยพื้นฐานแล้วทั้ง Uber และ Lyft เป็นแพลตฟอร์มในการจับคู่คนขับกับผู้ขับขี่ที่ต้องการไปถึงจุดหมายปลายทาง แต่ทั้งสองบริษัทก็สร้างความแตกต่างในบางประการ นักวิเคราะห์หลักทรัพย์ที่ร่างการประเมินมูลค่าของ IPO มักจะไม่ค่อยให้ความสนใจกับวัฒนธรรมของบริษัทมากนัก อย่างไรก็ตาม ความแตกต่างอย่างสิ้นเชิงระหว่างสองสิ่งนี้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนจากมุมมองเชิงกลยุทธ์

เริ่มต้นด้วยการสร้างแบรนด์: Uber มีความรู้สึกขาวดำที่เรียบง่าย ขณะที่ Lyft เลือกใช้สีชมพูพร้อมแบบอักษรที่แตกต่างกัน

โลโก้แต่ละอันสะท้อนถึงต้นกำเนิดที่แตกต่างกัน เริ่มแรก Uber เริ่มต้นด้วยบริการ "รถสีดำ" ซึ่งสอดคล้องกับสุนทรียศาสตร์ที่โฉบเฉี่ยวและเหมือนธุรกิจ Lyft เข้ามาสู่ตลาดผู้บริโภคโดยตรงและยังเป็นจุดเริ่มต้นของฟีเจอร์ carpool ซึ่งให้ความรู้สึกเป็นกันเองและเป็นกันเองมากขึ้น สำหรับประวัติองค์กรส่วนใหญ่ Uber มีอักษรตัวพิมพ์ใหญ่ทั้งหมด อย่างไรก็ตาม ในเดือนกันยายน 2018 Uber ได้เปลี่ยนโลโก้เพื่อเอาตัวพิมพ์ใหญ่ทั้งหมดออกเพื่อให้ดู "นุ่มนวลขึ้น" เล็กน้อย

การขยายตัวเชิงรุกทำให้ Uber มีส่วนแบ่งการตลาดชั้นนำ (พร้อมผลที่ตามมา)

เพื่อให้สอดคล้องกับรูปลักษณ์ของธุรกิจทั้งหมด Uber ไม่ได้กลายเป็นแพลตฟอร์มเรียกรถที่ใหญ่ที่สุดในโลกด้วยการเล่นที่ดี องค์กรนี้สร้างชื่อเสียงให้ตัวเองอย่างโจ่งแจ้งว่าเป็น "ผู้ก่อกวน" ที่ก้าวร้าว ซึ่งเต็มใจที่จะจัดการกับสหภาพรถแท็กซี่และนักการเมืองอย่างตรงไปตรงมาเพื่อเข้าสู่เมืองใหม่ แม้ว่าหลาย ๆ คนจะชื่นชม แต่สูตรนี้ทำให้บริษัทต้องยอมสละส่วนแบ่งการตลาดในประเทศบ้านเกิดของสหรัฐฯ ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ขณะที่ยังคงเดินหน้าขยายธุรกิจไปทั่วโลกอย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หกเดือนแรกของปี 2017 เป็นครึ่งที่ท้าทายสำหรับ Uber เนื่องจากเรื่องอื้อฉาวเกิดขึ้นทีละเรื่อง:

1. #deleteUber ตอนที่ 1: ปลายเดือนมกราคม 2017 คนขับแท็กซี่ประท้วงที่สนามบิน JFK ภายหลังการจำกัดการเข้าเมืองของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอย่างกะทันหัน ในการตอบสนอง Uber ได้ปิดการกำหนดราคาที่เพิ่มขึ้น (เพื่อสนับสนุนให้ผู้คนใช้ผลิตภัณฑ์) ซึ่งถูกมองว่าเป็น Uber ที่พยายามใช้ประโยชน์จากผู้ที่ประท้วงการห้าม
2. #deleteUber ตอนที่ 2: เพียงหนึ่งเดือนต่อมา ซูซาน ฟาวเลอร์ อดีตวิศวกรของ Uber ได้ตีพิมพ์บทความเกี่ยวกับประสบการณ์ของเธอเกี่ยวกับการล่วงละเมิดทางเพศและอคติทางเพศที่บริษัท ซึ่งนำไปสู่การสอบสวนภายใน นักลงทุนวิพากษ์วิจารณ์การเลือกคนที่จะสอบสวนภายในโดยเสนอประเด็นที่ฝังลึกในบริษัท ต่อมา Kalanick ถูกถ่ายวิดีโอทำร้ายคนขับ Uber ก่อนที่เขายอมรับว่าต้องการความช่วยเหลือด้านความเป็นผู้นำ
3. ต่อมาในเดือนกุมภาพันธ์ 2017 Uber ถูกฟ้องโดย Waymo บริษัทรถยนต์ไร้คนขับที่แยกตัวออกจาก Google โดยอ้างว่าบริษัทขโมยเทคโนโลยีหลักของบริษัทไป
4. Greyballing ถูกเปิดเผยในเดือนมีนาคม ซึ่งเป็นเครื่องมือในการหลอกลวงเจ้าหน้าที่บังคับใช้กฎหมายอย่างเป็นระบบในเมืองต่างๆ ที่บริการดังกล่าวละเมิดกฎระเบียบ เจ้าหน้าที่ที่พยายามเรียก Uber ระหว่างปฏิบัติการต่อยถูก "เป็นสีเทา" พวกเขาอาจเห็นไอคอนรถภายในแอปนำทางไปในบริเวณใกล้เคียง แต่จะไม่มีใครมารับ
5. จากนั้นในเดือนมีนาคม โปรแกรมรถยนต์ไร้คนขับของ Uber ก็ถูกระงับหลังจากเกิดอุบัติเหตุในรัฐแอริโซนา

ในช่วงครึ่งแรกของปี 2560 มีการออกจากตำแหน่งผู้บริหารระดับสูงทั้งหมด 12 คน ส่งผลให้ CEO ลาออกจากตำแหน่ง ท่ามกลางผลกระทบ Lyft มีโอกาสที่จะทำลายการผูกขาดของ Uber โดยการจัดหาทางเลือกที่เหมาะสม สังเกตช่องว่างในส่วนแบ่งการตลาดของ Uber ในต้นปี 2560:

ณ เดือนธันวาคม 2018 Uber คิดเป็น 69% ของการใช้จ่ายแชร์รถในสหรัฐฯ และ Lyft ถือหุ้น 29% ของตลาด เพิ่มขึ้นประมาณ 3 จุดจากต้นปี 2018 ขณะที่ทั้งสองบริษัทต่อสู้กันเพื่อแย่งชิงส่วนแบ่งการตลาด พวกเขาต้องจ่ายเงินอุดหนุน ให้กับผู้ขับขี่และมอบส่วนลดโปรโมชั่นให้กับผู้ขับขี่ เป็นกลยุทธ์แบบแข่งกันชนก้นบึ้งที่ทำให้ทั้งสองบริษัทต้องแลกด้วยเงินสดจำนวนมหาศาล มีรายงานว่า Uber ใช้เงินไปมากกว่า 11 พันล้านดอลลาร์นับตั้งแต่ก่อตั้งบริษัท และประสบปัญหาในการทำกำไร ข้อมูลทางการเงินจะกล่าวถึงในรายละเอียดเพิ่มเติมในภายหลัง

โมเดลธุรกิจและกลยุทธ์ของพวกเขาแตกต่างกันอย่างไร

แม้จะมีความคล้ายคลึงกันอย่างชัดเจนในโมเดลธุรกิจของธุรกิจบริการเรียกรถหลัก แต่ก็มีสงครามเชิงกลยุทธ์ที่ยิ่งใหญ่กว่าที่ผู้เล่นทั้งสองกำลังต่อสู้กัน โดยมีการต่อสู้ที่แตกต่างกันที่จะชนะ Lyft ให้บริการในสหรัฐอเมริกาและแคนาดาเท่านั้น ในขณะที่ Uber ได้ขยายไปยังกว่า 70 ประเทศแล้ว แม้ว่าจะมีการถอนตัวจากเอเชียและรัสเซียเมื่อเร็วๆ นี้ ดังนั้นในขณะที่ Uber กำลังเล่นเพื่อครอบครองตลาดโลก Lyft ก็กำลังบั่นทอนส่วนแบ่งภายในสหรัฐฯ

มีข้อได้เปรียบเชิงกลยุทธ์ในการเข้าสู่ตลาดเป็นอันดับแรกหรือไม่? ใช่และไม่. ดูเหมือนว่าจะมีข้อได้เปรียบสำหรับผู้เสนอญัตติคนแรก แต่ดูเหมือนว่าจะจำกัดอยู่ที่การรับรู้แบรนด์ เนื่องจากความภักดีในหมู่ผู้ขับขี่และผู้ขับขี่ส่วนใหญ่ดูเหมือนจะไม่ค่อยแข็งแกร่งนัก (ตามหลักฐานเพิ่มเติมจากการเรียกรถใหม่) แอพเปรียบเทียบ) จริง ๆ แล้วอาจมีข้อได้เปรียบที่จูงใจคนที่สอง เนื่องจากตลาดกลุ่มแรกต้องต่อสู้กับการต่อต้านกฎระเบียบและการต่อต้านทางการเมือง ไม่ต้องพูดถึงอุปสรรคทางวัฒนธรรม ปูทางให้กับผู้ที่ติดตาม

น้อยกว่า 20% ของไดรเวอร์ rideshare เป็นเอกสิทธิ์ของบริการเดียวซึ่งแสดงให้เห็นถึงการขาดทั้งความภักดีและค่าใช้จ่ายในการเปลี่ยนระหว่างบริการ

นอกจากนี้ยังมีไดนามิกของไก่และไข่ที่น่าสนใจในตลาด เช่น การแชร์รถที่เอฟเฟกต์เครือข่ายทำได้ผ่านฝั่งอุปทาน จำเป็นต้องมีการรวบรวมไดรเวอร์เพียงพอสำหรับบริการนี้สำหรับผู้ขับขี่ อย่างไรก็ตาม คนขับไม่ใช่พนักงานและสามารถใช้บริการที่หลากหลายได้ ดังนั้นแม้ว่า Uber จะเป็นตลาดแรกในหลายๆ แห่ง และสามารถบรรลุถึงจำนวนผู้ขับขี่ที่จำเป็นได้ทันทีที่คู่แข่ง เช่น Lyft เข้ามา สามารถลงทะเบียนได้อย่างง่ายดาย ในทางหนึ่ง Uber กำลังดำเนินการอย่างหนักสำหรับระบบนิเวศการเรียกรถทั้งหมด

มีความแตกต่างระหว่าง Uber และ Lyft ในแง่ของชุดบริการที่นำเสนอ Uber มีบริการที่หลากหลายมากขึ้น โดยบริการส่งอาหารที่ใหญ่ที่สุด ขณะที่ Lyft ให้ความสำคัญกับการเรียกรถขั้นพื้นฐานและการใช้รถร่วมโดยสารมากกว่า เป็นครั้งแรกกับข้อมูลทางการเงินในไตรมาสที่ 3 ปี 2018 Uber ยังทำการจองแบบเฉพาะเจาะจงของ Eats ซึ่งบริษัทระบุว่ามียอดจองรวมทั้งหมด 2.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (16.5% ของยอดทั้งหมด) และเติบโตมากกว่า 150% ต่อปี ซึ่งแซงหน้าธุรกิจเดิมอย่างมาก .

ทั้งสองมีการใช้งานในข้อตกลงการควบรวมกิจการ

การเข้าซื้อกิจการล่าสุดยังให้ความกระจ่างเกี่ยวกับกลยุทธ์ที่เกี่ยวข้อง:

• ในปี 2018 Lyft ได้เข้าซื้อกิจการ Blue Vision Labs บริษัทเทคโนโลยีความจริงเสริม และ Motivate บริษัทแบ่งปันจักรยาน อดีตเกี่ยวข้องกับรถยนต์ที่ขับด้วยตนเอง และประการหลังคือการกระจายความหลากหลายของวิธีที่ผู้คนเดินทางไปรอบ ๆ เมืองเมื่อไม่ได้อยู่ในรถยนต์หรือระบบขนส่งสาธารณะ
• ในทำนองเดียวกันในปี 2018 Uber ได้เข้าซื้อกิจการ Jump Bikes ซึ่งเป็นบริษัทแบ่งปันจักรยาน นอกจากนี้ยังลงทุนใน Lime ซึ่งเป็นบริษัทสกู๊ตเตอร์ร่วมด้วย

การเข้าซื้อกิจการของทั้งสองบริษัทนี้สอดคล้องกับปณิธานร่วมกันในการเป็นร้านค้าแบบครบวงจรสำหรับทุกสิ่งในการขนส่ง โดยโซลูชั่นระยะสุดท้าย เช่น จักรยานและสกู๊ตเตอร์เป็นองค์ประกอบสำคัญของวิสัยทัศน์ดังกล่าว

Uber และ Lyft ต่างลงทุนกันอย่างหนักเพื่อนำรถยนต์ไร้คนขับออกสู่ตลาด แม้จะมีความพ่ายแพ้ครั้งใหญ่ ซึ่งรวมถึงอุบัติเหตุร้ายแรง Uber ยังคงเดินหน้าต่อไปด้วยความช่วยเหลือจากการลงทุนเชิงกลยุทธ์ในเดือนสิงหาคม 2561 จากโตโยต้า ในเดือนพฤษภาคมปี 2017 Waymo ได้เข้าร่วมกองกำลังกับ Lyft Lyft ยังได้ประกาศความร่วมมือครั้งใหม่กับผู้ผลิตชิ้นส่วนรถยนต์ Magna ในเดือนมีนาคม 2018 ด้วยความตั้งใจที่จะพัฒนารถยนต์ไร้คนขับ

แม้ว่าจะไกลออกไปในขอบฟ้า Uber มีแผนทะเยอทะยานสำหรับรถยนต์บินได้ โดยเปิดสาขาทั้งหมดของบริษัท (Uber Elevate) ที่มุ่งเน้นเฉพาะด้านการพัฒนาระบบขนส่งทางอากาศ แบทแมนมีรถบินได้ แต่เขาไม่ได้รับจนกระทั่ง The Dark Knight Rises บางทีเราจะได้เห็น hoverboards ในไม่ช้าเหมือนใน Back to the Future II เช่นกัน?

การเติบโตของการระดมทุนและการประเมินมูลค่ามีความสม่ำเสมอ

รายได้ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของทั้งสองบริษัททำให้การประเมินมูลค่าเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

ดังที่เห็นได้จากแผนภูมิ Lyft มีวิถีขึ้นที่มั่นคงในการประเมินมูลค่าตั้งแต่เริ่มก่อตั้ง ฐานนักลงทุนมีความหลากหลายมากขึ้นเรื่อยๆ เนื่องจากมูลค่าและจำนวนเงินทุนเพิ่มขึ้น นักลงทุนด้านการเงินที่สำคัญ ได้แก่ Fidelity, CapitalG, Third Point Ventures และ Andreessen Horowitz ในขณะที่นักลงทุนเชิงกลยุทธ์ที่สำคัญ ได้แก่ Magna International, GM และ Didi Chuxing (ผู้นำตลาดจีนด้านบริการเรียกรถ) โปรดทราบว่ามีการทับซ้อนกันมากมายระหว่างบัญชีรายชื่อผู้ถือหุ้นเนื่องจากนักลงทุนจำนวนมากใน Lyft ก็ลงทุนใน Uber ด้วย อันที่จริง Waymo ยอมรับหุ้น Uber เพื่อชดเชยข้อตกลงหลังจากกล่าวหาว่าบริษัทขโมยความลับทางการค้า นั่นเป็นวิธีที่จะฝังขวาน!

การประเมินมูลค่า Uber ที่ลดลงเมื่อเร็ว ๆ นี้ดึงดูดความสนใจได้อย่างชัดเจน ณ สิ้นปี 2560 Softbank ได้ระดมทุนรอบ 9 พันล้านดอลลาร์ให้กับบริษัท ซึ่งได้เปิดเผยออกมาในหลาย ๆ ด้านและควรอภิปรายต่อไป ต้องใช้เวลาหลายเดือนในการเจรจาอย่างเจ็บปวดเพื่อยุติ ท่ามกลางการต่อสู้แบบประจัญบานระหว่างอดีต CEO Kalanick และผู้นำนักลงทุน Benchmark Capital และถึงแม้ว่าทุกฝ่ายจะพยายามวาดภาพในแง่บวกให้มากที่สุด แต่ก็เป็นเหตุการณ์ที่น่ากลัวที่สุดใน Silicon Valley นั่นคือรอบที่ตก มีการอัดฉีดเงินทุนใหม่จำนวน 1.25 พันล้านดอลลาร์โดยมีมูลค่า 70 พันล้านดอลลาร์ แต่กองทุนส่วนใหญ่ (7.7 พันล้านดอลลาร์) ไปเพื่อซื้อรองจากผู้ถือหุ้นเดิมที่ต้องการออก สำหรับสิ่งเหล่านี้ Softbank ได้ยื่นคำเสนอซื้อในตลาด Nasdaq Private Market โดยมีมูลค่าเพียง 48 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งมากกว่าส่วนลด 30% จากรอบที่แล้ว มันถูกจองเกิน

หนึ่งปีผ่านไป Softbank ก็ดูยอดเยี่ยมมาก พวกเขาสามารถจัดระเบียบคณะกรรมการใหม่ นำคดี Benchmark/Kalanick ไปพักผ่อน ปรับแผนริเริ่มเชิงกลยุทธ์บางอย่าง เช่น ลดการเน้นย้ำการเติบโตของเอเชีย และซื้อที่นั่งในคณะกรรมการ 2 ตำแหน่งอย่างมีประสิทธิภาพ Softbank ภูมิใจนำเสนอว่าเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดของ Uber โดยถือหุ้นประมาณ 15% การระดมทุนครั้งต่อมาเข้ามาด้วยการประเมินมูลค่าที่สูงเป็นประวัติการณ์และด้วยการเสนอขายหุ้น IPO ที่มีมูลค่าสูงถึง 120 พันล้านดอลลาร์ พวกเขากำลังมองการลงทุน 2.5 เท่าพร้อมสภาพคล่องระยะกลาง

อย่างไรก็ตาม ข้อเท็จจริงที่ว่าคำเสนอซื้อถูกจองเกินจำนวน ดังนั้นเมื่อเร็วๆ นี้ ด้วยการประเมินมูลค่าที่ลดแล้วที่ 48 พันล้านดอลลาร์ หมายความว่ามีผู้ถือหุ้น Uber จำนวนมากที่มีความหมายกำลังมองหาสภาพคล่อง ดังนั้นหุ้น Uber อาจประสบแรงกดดันจากการขายเมื่อการกักกันหมดอายุ—โดยปกติคือ 6 เดือนหลังจากการเสนอขายหุ้น นักลงทุน Uber ต่างหวังว่าหุ้นที่ลอยตัวฟรีเร็ว ๆ นี้จะพบว่าตัวเองอยู่ในมือที่แข็งแกร่งก่อนที่จะเกิดเหตุการณ์ดังกล่าว

ฐานนักลงทุนของ Uber ประกอบด้วยนักลงทุนทั้งด้านกลยุทธ์ การเงิน และแม้กระทั่งผู้มีชื่อเสียง เช่น Beyonce, Jay-Z, Ashton Kutcher และ Lance Armstrong นักลงทุนด้านการเงินที่มีชื่อเสียง ได้แก่ Softbank Vision Fund และกองทุนเพื่อการลงทุนสาธารณะของซาอุดีอาระเบีย ในขณะที่นักลงทุนเชิงกลยุทธ์ ได้แก่ Toyota Motor Corp และ Tata Capital มีรายงานว่าอดีต CEO Kalanick ขายหุ้นส่วนใหญ่ของเขาในปี 2018

โดยปกติแล้ว นักลงทุนใน Silicon Valley จะเลือกผู้ชนะเพียงคนเดียวแทนที่จะลงทุนในสองบริษัทในแนวดิ่งเดียวกัน นี่ไม่ใช่กรณีของ Uber และ Lyft ที่ชัดเจน ซึ่งทำให้แนวคิดที่ว่ามีพื้นที่ในตลาดเพียงพอสำหรับผู้เล่นมากกว่าหนึ่งราย ตัวอักษร (ผ่านทาง CapitalIG), Fidelity, กองทุนบำเหน็จบำนาญซาอุดีอาระเบีย และ Didi Chuxing ต่างก็ลงทุนในทั้งสองบริษัท และความจริงที่ว่า Uber เป็นนักลงทุนใน Didi หมายความว่าเป็นนักลงทุนทางอ้อมในคู่แข่งที่ใหญ่ที่สุด!

ยังไม่ชัดเจนว่าเมื่อใด/ถ้า Lyft และ Uber จะทำกำไรได้

ข้อมูลทางการเงินในอดีตไม่ได้เปิดเผยต่อสาธารณะอย่างเป็นทางการ ดังนั้นตัวเลขที่ชัดเจนและครอบคลุมจึงเป็นเรื่องยากที่จะรวมเข้าด้วยกัน แต่ทั้งสองบริษัทได้รั่วไหลข้อมูลทางการเงินของพวกเขาในขณะที่พวกเขาสร้างโฆษณาชวนเชื่อในการเสนอขายหุ้น IPO ของตน อย่างน้อยก็ร่างคร่าวๆ ก็สามารถวาดได้

ไม่น่าแปลกใจที่ทั้งสองบริษัทมีการเติบโตอย่างรวดเร็ว Lyft มาจากฐานที่ต่ำกว่า แต่ในครึ่งปีแรกของปี 2018 บริษัทมีรายได้สุทธิ 909 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างน่าประทับใจ 121% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน

Uber ไม่ได้เติบโตเต็มที่ในวิถีการเติบโต แต่ก็ไม่ได้ขยายตัวอย่างรวดเร็วอย่างที่เคยเป็นมา รายรับสุทธิในไตรมาสที่ 3 ปี 2018 อยู่ที่ 3.0 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็นการขยายตัว 38% เมื่อเทียบกับไตรมาส 3 ปี 2560 ในแง่ของรายรับสุทธิ ตามตัวเลขเหล่านี้ Uber ทำได้มากกว่า Lyft ประมาณ 6 เท่า

กำไรเป็นอีกเรื่องหนึ่ง ทั้งสองบริษัทพึ่งพาเงินทุนจากภายนอกโดยสมบูรณ์ และไม่สร้างผลกำไรจากการดำเนินงาน ตามหลักการของ Silicon Valley ในปัจจุบัน: รับส่วนแบ่งการตลาดตอนนี้ กังวลเกี่ยวกับผลกำไรในภายหลัง การสูญเสียสุทธิของ Lyft อยู่ที่ 373 ล้านดอลลาร์ในครึ่งแรกของปี 2561 ในขณะที่ Uber ขาดทุน 1.1 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 3 ปี 2561 เพียงลำพัง

ข่าวดีสำหรับทั้งสองบริษัทคือพวกเขาสามารถที่จะขาดทุนต่อไปได้เนื่องจากเงินสดสะสมที่สะสมตลอดรอบการจัดหาเงินทุนที่กล่าวถึงข้างต้น (ควบคู่ไปกับการออกตราสารหนี้เพิ่มเติม) แม้ว่าจะไม่มีการเสนอขายหุ้น IPO ที่คาดไว้ก็ตาม Lyft ไม่ได้เปิดเผยว่ามีเงินสดอยู่ในมือเท่าไร แต่ได้เพิ่มทุนเกือบ 4 พันล้านดอลลาร์ตั้งแต่ปลายปี 2558 ดังนั้นแม้หลังจากคำนึงถึงผลขาดทุนจากการดำเนินงานแล้ว เราก็สามารถสรุปได้ว่าบริษัทมีทางวิ่งที่เพียงพอ Uber ถือเงินสดเสมือน 9.1 พันล้านดอลลาร์ ณ ไตรมาสที่ 3 ปี 2018 หลังจากแฟคตอริ่งในส่วนของผู้ถือหุ้นและการออกตราสารหนี้ในภายหลัง แม้ว่าหลังจากพิจารณาว่าบริษัทอาจเผาผลาญเงินไปกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 4 แล้ว Uber ก็ยังมีรันเวย์มากกว่าสองปี

ข้อสังเกตอีกอย่างก็คือ Uber ถือหุ้นสำคัญใน Didi Chuxing ผู้ให้บริการเรียกรถยักษ์ใหญ่ของจีนจากการขายกิจการในจีนในปี 2559 และ Grab ผู้ให้บริการเรียกรถในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้จากการขายกิจการที่นั่นเมื่อต้นปี 2561 ในขณะนั้น , สัดส่วนการถือหุ้น Didi อยู่ที่ 17% ของบริษัท และแม้ว่าจะถือเป็นหุ้นบุริมสิทธิ อย่างไรก็ตาม Didi Chuxing ยังได้สำรวจการเสนอขายหุ้น IPO ด้วยมูลค่าข่าวลือที่ 80 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งหมายความว่าสัดส่วนการถือหุ้นที่ Uber ถืออยู่อาจมีมูลค่าสูงถึง 13 พันล้านดอลลาร์

สำหรับ Grab นั้น Uber ถือหุ้น 27.5% เมื่อต้นปี 2561 แต่ Grab ได้เปิดการระดมทุนรอบ Series H ครั้งใหญ่ตั้งแต่เดือนมิถุนายน โดยทำเงินได้ 3 พันล้านดอลลาร์จากการประเมินมูลค่าก่อนจ่ายที่ 9 พันล้านดอลลาร์ ตามทฤษฎีแล้ว การทำเช่นนี้จะทำให้สัดส่วนการถือหุ้นของ Uber ลดลงเหลือเพียง 20% เท่านั้น โดยเหลือมูลค่าไว้ 2.5 พันล้านดอลลาร์

ตลาดสาธารณะอาจให้คุณค่ากับ Uber และ Lyft ได้อย่างไร?

เริ่มต้นด้วยการพิจารณาว่าบริษัทต่างๆ ได้รับการประเมินมูลค่าล่าสุดในรอบการระดมทุนของเอกชนอย่างไร ก่อนที่จะไปต่อเพื่อดูว่าบริษัทเหล่านี้มีมูลค่าเท่าไรในตลาดสาธารณะ โปรดทราบว่าเนื่องจากทั้งสองบริษัทไม่มีความสามารถในการทำกำไร การเพิ่มทวีคูณของรายได้จึงเป็นมาตรฐานที่ใช้บ่อยที่สุด แต่ก่อนที่จะเจาะลึกตัวเลข โปรดถามตัวเองว่า บริษัทใดสมควรได้รับการประเมินมูลค่าเหนือกว่าบริษัทอื่น Uber สมควรได้รับการประเมินมูลค่าที่เหนือกว่าด้วยขนาดและความทะเยอทะยานระดับโลกหรือไม่? Lyft อาจรับประกันทวีคูณที่สูงขึ้นเนื่องจากวิถีการเติบโตที่เร็วขึ้นหรือไม่

• โตโยต้าลงทุนใน Uber โดยประเมินมูลค่าเงินล่วงหน้าที่รายงานไว้ที่ 71.5 พันล้านดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม 2561 ซึ่งคิดเป็น ทวีคูณของรายได้ 7.4 เท่า โดยใช้ตัวเลข LTM Q2/2561 Uber ประกาศการเติบโตของรายได้สุทธิ 63% ในไตรมาสนั้น
• Fidelity ลงทุนใน Lyft โดยประเมินมูลค่าก่อนจ่าย 14.5 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน 2561 ซึ่งคิดเป็น รายได้ทวีคูณ 9.3 เท่า อิงจากสิบสองเดือนต่อท้ายถึงมิถุนายน 2561 Lyft มีการเติบโต 128% ในช่วงครึ่งแรกของปี 2561

เมื่อดูรอบการระดมทุนในปี 2018 นี้ Lyft ดูเหมือนจะประสบความสำเร็จในการประเมินมูลค่าเหนือคู่แข่ง—น่าจะเนื่องมาจากอัตราการเติบโตที่เหนือกว่า อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากการประเมินมูลค่าปัจจุบัน ภาพจะแตกต่างกันบ้าง

เนื่องจากบัญชีรายชื่อผู้ถือหุ้นจำนวนมากและหลายปีของการชดเชยส่วนทุนสำหรับพนักงาน ตลาดรองที่ค่อนข้างคึกคักจึงได้พัฒนาขึ้นสำหรับบริษัทเอกชน Equidate เป็นหนึ่งในแพลตฟอร์มดังกล่าว และสามารถใช้เพื่อรวบรวมแนวคิดคร่าวๆ ว่าการประเมินมูลค่าปัจจุบันเป็นอย่างไร ในการเขียนนี้ แพลตฟอร์มดังกล่าวมีการแพร่กระจายของราคาเสนอ-ถาม (กว้าง) ของ:

• มูลค่า Uber: 78 พันล้านดอลลาร์ถึง 100 พันล้านดอลลาร์
• มูลค่า Lyft: 14 พันล้านดอลลาร์ถึง 18 พันล้านดอลลาร์

สมมติว่าการเติบโตของรายได้ในไตรมาสที่ 4 ปี 2018 นั้นเหมือนกันสำหรับ Uber เช่นเดียวกับในไตรมาสที่ 3 ปี 2018 รายรับสุทธิปีงบประมาณ 2018 จะอยู่ที่ 11.4 พันล้านดอลลาร์ ทำให้ ช่วงการซื้อขายปัจจุบันเป็นทวีคูณของ 6.8x ถึง 8.8x สำหรับ Lyft หากครึ่งปีหลังของปี 2018 มีอัตราการเติบโตเช่นเดียวกับครึ่งปีแรกของปี 2018 รายได้สุทธิของปีงบประมาณ 2018 จะอยู่ที่ 2.3 พันล้านดอลลาร์สำหรับ ทวีคูณระหว่าง 6.0x ถึง 7.7x ซึ่ง ต่ำกว่า Uber ประมาณเทิร์นเดียว

เปลี่ยนวิธีการนี้ในหัวของมันโดยใช้ตัวคูณ 7.4x เดียวกันกับ Uber ตามที่ได้รับในรอบการระดมทุนครั้งสุดท้ายในเดือนสิงหาคมเพื่อรายรับประมาณ 11.4 พันล้านดอลลาร์จะทำให้มูลค่าองค์กร 83.8 พันล้านดอลลาร์ สำหรับ Lyft ตัวเลขนี้มีมูลค่าถึง 21.8 พันล้านดอลลาร์ ดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ Uber ได้รับการกล่าวขานว่ามีมูลค่าสูงถึง 120,000 ล้านดอลลาร์ในงาน IPO ซึ่งจะหมายถึงรายได้สองหลักทวีคูณ

สรุปตัวชี้วัดทางการเงินที่สำคัญของ Lyft และ Uber

*ไม่รวมกำไรจากการขายการดำเนินงานในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้

Lyft vs Uber: เป็นอุตสาหกรรมที่มีผู้ชนะจริงหรือ

ตลาดเอกชนในปัจจุบันดูเหมือนจะสนับสนุน Uber มากกว่า Lyft แต่ของกำนัลสมควรหรือไม่? ทั้งสองบริษัทต่างแข่งขันกันอย่างไม่ต้องสงสัยเพื่อให้ได้พายอันเดียวกัน แต่นี่เป็นอุตสาหกรรมที่คว้าชัยชนะมาทั้งหมดหรือไม่? ไม่เชิง:

1. ตามที่กล่าวไว้ ไม่มีอุปสรรคใด ๆ ในการเปลี่ยนทั้งด้านอุปทานและอุปสงค์ คนขับใช้ทั้ง Uber, Lyft, Via ฯลฯ โดยไม่มีผลกระทบที่แท้จริง ในทำนองเดียวกัน ผู้ขับขี่สามารถทำเช่นเดียวกันและเปลี่ยนต่อไปโดยพิจารณาจากราคาที่ดีกว่าในขณะนั้น
2. โมเดลธุรกิจนั้นง่ายต่อการทำซ้ำและไม่มีคูน้ำ คู่แข่งสามารถลอกเลียนแบบ Uber ในตลาดใดก็ได้ และสามารถใช้จ่ายเพื่อซื้อไดรเวอร์เพื่อให้ได้ประสิทธิภาพในระดับที่ใกล้เคียงกัน
3. หากมีผู้เล่นเพียงคนเดียวในตลาดที่บริษัทสามารถขับไล่การแข่งขันและเพิ่มราคาได้ในเวลาต่อมา ทำร้ายผู้บริโภคและกระตุ้นให้เกิดการร้องเรียนเรื่องการต่อต้านการผูกขาดหรืออย่างน้อยก็ดำเนินการตามกฎระเบียบของรัฐบาลท้องถิ่น อันที่จริง การบีบเงินจากบริการแชร์รถนั้นคาดว่าจะยากขึ้น เนื่องจากเมืองใหญ่ๆ อย่างนิวยอร์กได้เดินหน้าต่อไปด้วยข้อเสนอที่จะเพิ่มค่าธรรมเนียมในค่าโดยสารและจำกัดการจัดสรรยานพาหนะที่ใช้งาน

ในแง่ของสภาพแวดล้อมของตลาดและการเติบโตที่เร็วขึ้นที่ Lyft การประเมินมูลค่าระดับพรีเมียมของ Uber จะต้องอธิบายด้วยอย่างอื่น นักลงทุนต้องเชื่อว่าเรื่องราวยังมีอีกมาก และกำลังเดิมพันว่า Uber จะเข้ามาครอบงำมากกว่าตลาดเรียกรถทั่วโลก การเล่าเรื่องความทะเยอทะยานผ่านการกำหนดเป้าหมายไปยังตลาดทั่วโลกมากขึ้นและแนวการขนส่งในแนวดิ่งดูเหมือนจะดึงดูดความสนใจของนักลงทุนได้มากกว่า Lyft ที่ช้าและมั่นคง

อันที่จริง ดูเหมือนว่า Uber จะใช้กลยุทธ์ในการฆ่ารถยนต์ส่วนบุคคลและเป็นเจ้าของทุกส่วนของระบบนิเวศการคมนาคมในเมือง และนั่นคือเรื่องเล่าที่ผู้บริหาร Uber และเจ้ามือรับแทงหุ้น IPO จะบอกเล่า ไม่น่าแปลกใจที่มันได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว: ในการประชุมกับนักลงทุนเมื่อปีที่แล้ว Dara Khosrowshahi CEO ของ Uber กล่าวว่า "รถยนต์เป็นของเราว่าหนังสือเป็นอย่างไรสำหรับ Amazon"

ภาคผนวก: ประเด็นสำคัญจาก S-1 . ของ Lyft

รายได้เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าจากปี 2017 เป็น 2018 ซึ่งเป็นแนวทางที่แข็งแกร่งมาก ซึ่งในทางทฤษฎีแล้วควรรับประกันการประเมินมูลค่าระดับพรีเมียม อย่างไรก็ตาม การเติบโตในช่วงครึ่งหลังของปี 2018 แสดงให้เห็นการชะลอตัวจาก H1/18 จาก 121% เป็น 99%

การเติบโตในระดับบนสุดที่น่าประทับใจเป็นตัวชี้วัดที่มีประโยชน์ซึ่งบริษัทได้เปิดเผย ซึ่งนักวิเคราะห์ของ Wall Street จะแยกส่วนออกไปในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า โดยเฉพาะอย่างยิ่ง รายได้ต่อผู้ขับขี่เพิ่มขึ้นค่อนข้างมากในช่วงสองปีที่ผ่านมา โดยเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าจากประมาณ 18 ดอลลาร์เป็น 36 ดอลลาร์ เมตริกที่มีประโยชน์อื่นๆ เช่น ยอดจองและจำนวนการเดินทางจะมีประโยชน์ ในขณะที่เมตริกที่คิดค้นขึ้นเอง เช่น "การมีส่วนร่วม" มักจะถูกละทิ้งโดยนักวิเคราะห์ที่ช่ำชอง รายได้เป็นเปอร์เซ็นต์ของยอดจองรวมเป็นตัวเลขความสามารถในการทำกำไรที่สำคัญ และเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจาก 17% เป็น 29% แต่มีข้อจำกัดในเรื่องนี้ เนื่องจากผู้ขับขี่จะไม่ยอมให้ "คราด" จากแพลตฟอร์มสูงเกินไป

สิ่งนี้ทำได้สำเร็จในขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขายและการตลาดเพิ่มขึ้นค่อนข้างพอประมาณ 42% แม้ว่าค่าใช้จ่ายอื่นๆ (COGS, G&A, R&D ฯลฯ) จะมากหรือน้อยก็ตาม

โดยรวมแล้ว นักลงทุนจะชี้ไปที่อัตรากำไรสุทธิที่เพิ่มขึ้น ความสูญเสียในครึ่งปีหลัง/61 ทรงตัวที่ประมาณ 250 ล้านดอลลาร์ต่อไตรมาส แม้จะมีการเติบโตในระดับสูงสุดก็ตาม ความสูญเสียเหล่านี้สามารถจัดการได้ค่อนข้างดี เนื่องจากสภาพแวดล้อมการระดมทุนที่เป็นขาขึ้นในปัจจุบันจะลงทุน 1 พันล้านดอลลาร์ต่อปีอย่างมีความสุขสำหรับอัตราการเติบโตที่สูงเช่นนี้ เพื่อเป็นการเตือนความจำ Uber สูญเสียสิ่งนี้มากต่อไตรมาส (แม้ว่าจะยุติธรรมในระดับที่ใหญ่กว่ามาก) Lyft มีเงินสดและมูลค่าเทียบเท่า 2.0 พันล้านดอลลาร์ในงบดุล ก่อนดำเนินการเสนอขายหุ้น IPO

สถิติที่น่าสนใจบางอย่างเกี่ยวกับตลาดได้รับการอวดเพื่อกระตุ้นความอยากอาหารของนักลงทุน: การคมนาคมขนส่งเป็นประเภทการใช้จ่ายในครัวเรือนที่ใหญ่เป็นอันดับสองในสหรัฐอเมริการองจากที่อยู่อาศัย และมีท้องฟ้าสีครามมากมาย: ในปี 2016 การแชร์รถคิดเป็นเพียงร้อยละ 1 ของไมล์รถที่เดินทางในสหรัฐอเมริกา

หุ้นบางส่วนใน IPO จะได้รับการจัดสรรอย่างเฉพาะเจาะจง การแชร์บางส่วนมีไว้สำหรับเพื่อนและครอบครัวของกรรมการ แต่ส่วนอื่นๆ จะได้รับการจัดสรรสำหรับผู้ขับขี่ที่ขี่แล้วอย่างน้อย 10,000 ครั้ง บริษัทจะมอบโบนัสมูลค่าหุ้นมูลค่า 1,000 ดอลลาร์แก่ผู้ขับขี่เหล่านี้ และโบนัส 10,000 ดอลลาร์แก่ผู้ขับขี่ที่เดินทางแล้วมากกว่า 20,000 ครั้ง เป็นเรื่องที่น่าสนใจที่จะดูว่า Uber ทำตามความเหมาะสมหรือไม่

ข้อสังเกตอีกประการหนึ่งคือ บริษัทมีแผนที่จะรักษาหุ้นประเภทการลงคะแนนเสียงแบบคู่ โดยหุ้นประเภท A ที่ออกสู่สาธารณะจะได้รับเพียง 1/20 ของอำนาจการออกเสียงของหุ้นประเภท B