วิกฤตที่ลุกลามในชุมชนเพื่อการเกษียณอายุการดูแลต่อเนื่อง (CCRCs)

บทสรุปผู้บริหาร

ตลอด 50 ปีที่ผ่านมา ชุมชนเพื่อการเกษียณอายุที่ดูแลต่อเนื่อง (CCRC) ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากองค์กรศรัทธาและองค์กรไม่แสวงหาผลกำไรอื่น ๆ เป็นหลัก ได้เสนอที่พักสำหรับผู้สูงอายุที่กระตือรือร้น ผู้ใหญ่เหล่านี้มักอยู่ในช่วงกลางทศวรรษที่ 70 ถึงต้นยุค 80 และสามารถอยู่อาศัยอย่างอิสระเมื่อได้ตั้งรกรากในที่อยู่อาศัยใหม่ของพวกเขา สิ่งอำนวยความสะดวกเหล่านี้ได้รับการออกแบบมาเพื่อให้การดูแลอย่างเข้มข้นยิ่งขึ้น รวมถึงการช่วยชีวิต การพยาบาล และการดูแลด้านความจำ เนื่องจากผู้อยู่อาศัยมีความอ่อนแอมากขึ้นเรื่อยๆ จนถึงวาระสุดท้ายของชีวิต

ภายใต้สัญญารูปแบบหนึ่ง ซึ่งโดยทั่วไปเรียกว่า Type A สิ่งอำนวยความสะดวกเหล่านี้หลายแห่งให้คำมั่นสัญญาที่นุ่มนวลว่าจะให้การดูแลต่อไปจนตาย แม้หลังจากที่ผู้อยู่อาศัยรายหนึ่งได้ใช้ทรัพยากรทางการเงินส่วนบุคคลของตนจนหมด ราคาของสัญญาประเภท A มักจะรวมค่าธรรมเนียมแรกเข้าเริ่มต้นหกหลักและค่าธรรมเนียมรายเดือนต่อเนื่อง ซึ่งเพิ่มขึ้นตามอัตราเงินเฟ้อแต่ไม่ได้ขึ้นอยู่กับระดับการดูแลที่ผู้อยู่อาศัยเฉพาะต้องการ สมมติฐานโดยปริยายคือผู้ดำเนินการสิ่งอำนวยความสะดวกจะ สำรอง เงินสดจำนวนเพียงพอจากค่าธรรมเนียมแรกเข้าเพื่อใช้เป็นภาระผูกพันตามหลักคณิตศาสตร์ประกันภัยในระยะยาว

ในฐานะองค์กรไม่แสวงหาผลกำไรทางศาสนาหรือที่ขับเคลื่อนด้วยภารกิจ คำสัญญาการดูแลตลอดชีวิตนี้สอดคล้องกับวัตถุประสงค์การกุศลของผู้สนับสนุนเดิมและผู้ดำเนินการปัจจุบัน อย่างไรก็ตาม ในความเป็นจริง โครงสร้างเหล่านี้สร้างภาระผูกพันในการประกันการดูแลระยะยาวที่มีความซับซ้อนสูง ซึ่งผู้ประกอบการส่วนใหญ่ไม่ได้รับประกันการจัดจำหน่ายอย่างถูกต้อง และรัฐส่วนใหญ่ไม่ได้ควบคุมตามสัญญาประกันที่เป็น ผลที่ได้คือสิ่งอำนวยความสะดวกจำนวนมากที่ออกสัญญาประเภท A ถูกสงวนไว้ไม่เพียงพอ โดยมีทุนน้อยหรือไม่มีเลยที่จะครอบคลุมการขาดแคลนที่ไม่คาดคิดในกระแสเงินสด

การทำความเข้าใจความเสี่ยงเชิงระบบที่ปรากฏขึ้นใน CCRC อันเป็นผลมาจากผลิตภัณฑ์ประกันภายใต้การควบคุมที่อยู่ภายใต้การควบคุมแต่ฝังลึกเหล่านี้เป็นวัตถุประสงค์แรกของบทความนี้ ประการที่สองคือการนำเสนอโซลูชันที่เป็นนวัตกรรมใหม่เกี่ยวกับวิธีที่อุตสาหกรรมสามารถเชื่อมโยงเงินทุนและการสำรองขาดแคลนโดยใช้แนวคิดและโครงสร้างประกันการจำนองที่ได้รับการพัฒนามาอย่างดี

A Short Primer on ต่อเนื่องดูแลชุมชนเกษียณอายุ

ชุมชนเกษียณอายุการดูแลต่อเนื่องเป็นทางเลือกที่อยู่อาศัยสำหรับผู้สูงอายุที่เสนอหน่วยที่อยู่อาศัยอิสระ (อพาร์ตเมนต์หรือกระท่อม) สิ่งอำนวยความสะดวกที่อยู่อาศัยและการเข้าถึงบริการดูแลระยะยาวอย่างต่อเนื่องที่ผู้อยู่อาศัยอาจต้องการตามความต้องการด้านสุขภาพของพวกเขาภายใต้สัญญาเดียว เปลี่ยนแปลงตลอดเวลา.

CCRCs เริ่มต้นเมื่อ 75 ปีที่แล้ว ในเวลานี้ องค์กรทางศาสนาส่วนใหญ่ได้สร้างชุมชนการกุศลเหล่านี้ขึ้นเพื่อดูแลผู้สูงอายุตลอดชีวิตเพื่อแลกกับทรัพย์สินทั้งหมดของพวกเขา แม้ว่าสถาบันที่ไม่แสวงหาผลกำไรเหล่านี้จะยังคงเป็นเจ้าของและดำเนินการ CCRC จำนวนมาก แต่บริษัทที่แสวงหาผลกำไรจำนวนมากได้เข้าสู่ตลาดด้วยสิ่งอำนวยความสะดวกและบริการที่คล้ายคลึงกัน แต่ไม่มีการรับประกันการดูแลตลอดอายุการใช้งาน

CCRC ทั่วไปเสนอบริการที่อยู่อาศัยและการดูแลสุขภาพแก่ผู้อยู่อาศัย:

• ที่อยู่อาศัยอิสระรวมถึงอาหาร กิจกรรมทางสังคม การขนส่งตามกำหนดเวลา การดูแลทำความสะอาด และการบำรุงรักษา
• การเข้าถึงแพทย์ ยาที่ต้องสั่งโดยแพทย์ และบริการด้านการฟื้นฟูสมรรถภาพ
• บริการที่อยู่อาศัยและที่อยู่อาศัยที่สนับสนุนในบ้านผู้ใหญ่ ที่อยู่อาศัยที่สมบูรณ์; หรือบ้านพักคนชรา และ
• บริการพยาบาลและดูแลความจำที่มีทักษะสำหรับผู้อยู่อาศัยที่ป่วยชั่วคราวหรือต้องการการดูแลระยะยาว

ประเภทของสัญญา CCRC

สัญญา CCRC มีสามประเภทพื้นฐาน พวกเขามีดังนี้:

• การดูแลชีวิตหรือสัญญาขยายเวลา (ประเภท A): เนื่องจากสัญญาประเภทที่แพงที่สุด ตัวเลือกประเภท A ให้การช่วยเหลือด้านการดำรงชีวิตและการพยาบาลที่มีทักษะอย่างไม่จำกัดโดยไม่มีค่าใช้จ่ายเพิ่มเติม ซึ่งเป็นประเภทสัญญาที่ส่วนใหญ่มักจะรวมถึงสัญญาอ่อนที่จะรักษาระดับการดูแลจนตาย
• สัญญาดัดแปลง (ประเภท B): สัญญาประเภทนี้นำเสนอชุดบริการคงที่ตามระยะเวลาที่กำหนด สัญญาประเภท B มักจะมีค่าธรรมเนียมรายเดือนที่ต่ำกว่าเมื่อเทียบกับประเภท As ในขณะที่เสนอสิ่งอำนวยความสะดวกที่อยู่อาศัยและที่อยู่อาศัยที่คล้ายกัน เมื่อครบกำหนดสัญญา การบริการสามารถดำเนินต่อไปได้ตามต้องการ แต่สำหรับโครงสร้างค่าธรรมเนียมรายเดือนที่เพิ่มขึ้น
• สัญญาค่าธรรมเนียมบริการ (ประเภท C): สัญญาเหล่านี้มักกำหนดค่าธรรมเนียมการลงทะเบียนเริ่มต้นที่ต่ำกว่าสัญญาประเภท A และ B หรือที่ไม่มีอยู่เลย ด้วยสัญญาประเภท C อาจมีบริการและสิ่งอำนวยความสะดวกที่อยู่อาศัยบางส่วนหรือทั้งหมด แต่โดยทั่วไปแล้วบริการช่วยเหลือด้านการดำรงชีวิตและการพยาบาลที่มีทักษะจะจ่ายเป็นค่าเบี้ยเลี้ยงต่อวันและในอัตราตลาดที่สูงขึ้น

ความเสี่ยงทางคณิตศาสตร์ประกันภัยที่ฝังอยู่ใน CCRCs

ตามธรรมเนียมแล้ว สิ่งอำนวยความสะดวกของ CCRC ได้รับการจัดระเบียบและให้เงินสนับสนุนโดยส่วนใหญ่เป็นบริษัทอสังหาริมทรัพย์และบริการทางการแพทย์ แต่ยังรวมถึงผลิตภัณฑ์ประกันโดยปริยายหลายรายการในแนวความคิดด้วย เช่น การดูแลระยะยาวและภาระผูกพันประเภทเงินรายปี

ความท้าทายสำหรับอุตสาหกรรมและการพัฒนาคือ ผลิตภัณฑ์ประกันภัยโดยนัยเหล่านี้ไม่ได้รับการรับประกันตามหลักคณิตศาสตร์ประกันภัย และสินทรัพย์ที่มีอยู่ของผู้สนับสนุน (ผู้ประกอบการ CCRC) มักไม่เพียงพอที่จะอธิบายภาระผูกพันทางการเงินระยะยาวจำนวนมากที่ ที่มีอยู่ในสัญญาเหล่านี้ ในทางกลับกัน ผู้ประกอบการพึ่งพากระแสเงินสดที่สูงในปัจจุบันซึ่งมาจากค่าธรรมเนียมแรกเข้า การเข้าถึงตลาดตราสารหนี้ที่ได้รับการยกเว้นภาษีอย่างพร้อมสรรพ และการบัญชี GAAP ที่เกี่ยวข้องอย่างต่อเนื่องเพื่อใช้เป็นเงินทุนในการดำเนินงานและรายจ่ายฝ่ายทุน และน่าเสียดายที่พวกเขาทำเช่นนี้โดยไม่ได้สร้างเงินสำรองตามหลักคณิตศาสตร์ประกันภัยที่เหมาะสมสำหรับภาระผูกพันระยะยาว ซึ่งพวกเขาได้เกิดขึ้นตามสัญญาหรือตามสัญญาในเอกสารทางการตลาดของพวกเขา

ผลที่ได้คือโรงงานเหล่านี้หลายแห่งล้มละลายตามหลักคณิตศาสตร์ประกันภัยและมีความเสี่ยงสูงที่จะล้มละลายในกรณีที่ค่าธรรมเนียมแรกเข้าหยุดชะงักตามตลาดในระดับปานกลาง และเนื่องจากผู้ถือตราสารหนี้มักจะมีสิทธิยึดหน่วงในทรัพย์สินทั้งหมดของ CCRCs ก่อน ซึ่งรวมถึงอสังหาริมทรัพย์และค่าธรรมเนียมรายเดือนในอนาคต ผู้อยู่อาศัยจึงถูกเปิดเผยมากขึ้นเรื่อยๆ ในฐานะกลุ่มเจ้าหนี้ที่ไม่มีหลักประกันที่เปราะบางที่สุด ตามภาพประกอบ ตามข้อมูลล่าสุดที่เผยแพร่โดยคณะกรรมการรับรองระบบงานการฟื้นฟูสมรรถภาพ (CARF) ผู้ประกอบการ 25% ล่างสุดที่ออกสัญญาประเภท A:

• ไม่สามารถครอบคลุมมากกว่า 23% ของการชำระหนี้จากรายได้จากการดำเนินงานต่อเนื่อง
• มีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานก่อนค่าธรรมเนียมแรกเข้าที่ติดลบอย่างน้อย 2.3%; และ
• มีทุนน้อยหรือไม่มีเลย

นอกจากนี้ ผู้ประกอบการ CCRC จำนวนมากยังได้จัด ทำแผนค่าธรรมเนียมแรกเข้าที่สามารถขอคืนได้ แม้ว่าจะมีราคาสติกเกอร์สูงกว่า ค่าธรรมเนียมที่ไม่สามารถขอคืนได้ ซึ่งทำให้กระแสเงินสดในช่วงเวลาปัจจุบันเพิ่มขึ้นเพื่อแลกกับคำมั่นสัญญาที่ไม่มีหลักประกันว่าจะคืนเงินค่าธรรมเนียมแรกเข้าส่วนใหญ่ในอนาคต . เงื่อนไขที่พบบ่อยที่สุดในการขอคืนเงินเหล่านี้เกิดขึ้นเมื่อผู้อยู่อาศัยรายหนึ่งเสียชีวิตหรือออกจากสถานประกอบการ อย่างไรก็ตาม จะไม่มีเงินสดเปลี่ยนมือจนกว่าผู้อยู่อาศัยใหม่จะเข้ามาแทนที่ถิ่นที่อยู่เดิมและแทนที่ค่าธรรมเนียมแรกเข้าของอดีต

การตอบสนองตามหลักคณิตศาสตร์ประกันภัยและข้อบังคับ

ชุมชนนักคณิตศาสตร์ประกันภัยตระหนักถึงปัญหานี้โดยเห็นได้จากเอกสารจำนวนหนึ่งที่เขียนขึ้นในยุค 90 แต่เมื่อพิจารณาจากข้อเท็จจริงที่ว่าผู้ประกอบการเหล่านี้ส่วนใหญ่เป็นองค์กรไม่แสวงผลกำไรที่มุ่งเน้นภารกิจโดยแทบไม่สามารถเข้าถึงเงินทุนหมุนเวียน และข้อเท็จจริงที่ว่ารูปแบบการดำเนินงานตามกระแสเงินสดของพวกเขาได้รักษาไว้อย่างดีพอสมควรในอดีต การเปลี่ยนแปลงที่มีความหมายเล็กน้อยได้รับการตอบสนอง นอกจากนี้ ในอดีตหน่วยงานกำกับดูแลให้ความสำคัญกับคุณภาพการดูแลมากกว่าสุขภาพทางการเงินหรือการละลายของผู้เล่นในอุตสาหกรรม

ข่าวดีก็คือรูปแบบนี้เริ่มเปลี่ยนไปเมื่อกลุ่มเบบี้บูมเมอร์เริ่มเกษียณอายุ และสุขภาพทางการเงินและตำแหน่งของอุตสาหกรรมจะได้รับการประเมินอย่างใกล้ชิดมากขึ้นโดยผู้เข้าร่วมใหม่ ตามภาพประกอบและเพื่อตอบสนองต่อการล้มละลายหลายครั้งเมื่อเร็วๆ นี้ กฎหมายได้ถูกนำมาใช้ในการประชุมสภานิติบัญญัติปี 2017 ของฟลอริดา ซึ่งกำหนดให้ผู้ประกอบการต้องสำรองเงินสำรองตามหลักคณิตศาสตร์ประกันภัยสำหรับหนี้สินที่จะเกิดขึ้นในอนาคต แม้ว่าอุตสาหกรรมจะปฏิเสธกฎหมายนี้อย่างรุนแรง แต่ก็ได้รับการแนะนำอีกครั้งสำหรับเซสชั่นถัดไป ในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อนี้ ดูเหมือนว่าจะมีความเป็นไปได้ที่สมเหตุสมผลที่จะมีการเปลี่ยนแปลงเพื่อแก้ไขปัญหาที่กำลังจะเกิดขึ้น

อย่างไรก็ตาม ความท้าทายที่เห็นได้ชัดในที่นี้คือ มีผู้ประกอบการเพียงไม่กี่รายที่มีหรือมีสิทธิ์เข้าถึงเงินทุนเพียงพอที่จะปฏิบัติตามข้อกำหนดเงินสำรองตามหลักคณิตศาสตร์ประกันภัยที่แท้จริง ซึ่งนำเราไปสู่ส่วนที่สองของบทความนี้

โซลูชั่นที่เป็นนวัตกรรมเพื่อดึงดูดทุนส่วนตัว

มาตรฐานการบัญชีและการกำกับดูแลปัจจุบัน

ในกรณีที่ไม่มีทุนสำรองที่แท้จริงหรือเงินสำรองตามหลักคณิตศาสตร์ประกันภัย หน่วยงานกำกับดูแลของรัฐส่วนใหญ่กำหนดให้ผู้ประกอบการต้องมีเงินสำรองตามกฎหมาย (เงินสด) ซึ่งรายงานเป็นเงินสดคงเหลือเป็นจำนวนวัน ซึ่งสัมพันธ์กับค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานประจำปี ผู้ประกอบการบางรายยังรายงานอัตราส่วนรองรับที่เท่ากับเงินสดไม่จำกัดหารด้วยหนี้สินรายปี และ GAAP ไม่ต้องการให้มีการบันทึกหนี้สินในอนาคต หากการประมาณการทางคณิตศาสตร์ประกันภัยของหนี้สินเหล่านั้นน้อยกว่าหนี้สินรายได้รอการตัดบัญชีที่ไม่ใช่เงินสดที่บันทึกไว้ในงบดุล . ข้อความที่ตัดตอนมาของกฎการบัญชี GAAP นี้อ่านได้ดังนี้:

ดังนั้น ตามข้อกำหนดเหล่านี้ จึงเป็นไปได้ที่นิติบุคคลที่มีหนี้สินล้นพ้นตัวจะปฏิบัติตามทั้ง GAAP และข้อกำหนดด้านกฎระเบียบที่ต่อเนื่องกันด้วยสินทรัพย์สภาพคล่องที่ต่ำกว่าที่จำเป็นมากในการปฏิบัติตามภาระผูกพันระยะยาวตามมูลค่าปัจจุบัน เมื่อรวมกับข้อมูลของ CARF ที่แสดงหนี้ระยะยาวที่อยู่ระหว่าง 47% ถึง 105% ของมูลค่าเงินทุนทั้งหมด (หมายถึงสินทรัพย์สุทธิที่ไม่จำกัด + หนี้ระยะยาว) อุตสาหกรรมต้องการวิธีการสะสมทุนที่แท้จริงในขณะที่ลดความเสี่ยงของผู้อยู่อาศัย ล้มละลายจนสามารถหาทุนได้

ทางออก: พันธะภัยพิบัติที่แก้ไขแล้ว

รูปที่ 1 ด้านบนแสดงแนวคิดเกี่ยวกับวิธีการใช้โครงสร้างพันธบัตรภัยพิบัติที่ปรับเปลี่ยนเพื่อสังคมความเสี่ยงในการล้มละลายในระยะสั้นของผู้ดำเนินการแต่ละรายในขณะเดียวกันก็สะสมเงินทุนเพื่อทดแทนเงินลงทุนเมื่อเวลาผ่านไป

โดยใช้ตัวดำเนินการหลายตัวเพื่อสร้างตัวอย่างสมมุติ โครงสร้างนี้จะทำงานดังนี้:

1. กองทุนตราสารหนี้ระยะยาว (LDFI) จะระดมทุนจากสถาบันและบุคคลที่มีรายได้สูง (HNW) บริษัทประกันภัยจะเป็นผู้สนับสนุนกองทุนนี้มากที่สุดและจะทำหน้าที่เป็นหุ้นส่วนทั่วไปของกองทุน
2. LDFI จะลงทุนในการตัดจำหน่าย หุ้นบุริมสิทธิ (APS) ที่ออกโดย ทรัสต์ (ดู CCRC Resident Trust ด้านบน) ซึ่งจัดตั้งขึ้นเพื่อประโยชน์ของผู้อยู่อาศัย หุ้นเหล่านี้จะให้ผลตอบแทนอัตราดอกเบี้ย (เช่น 9% – 12% ต่อปี) ตลอดอายุสัญญาซึ่งน่าจะอยู่ที่ 15 – 20 ปี
3. ทรัสต์จะลงทุนเงินสดจำนวนนี้กับบริษัทประกันที่ให้การสนับสนุนซึ่งจะส่งมอบสัญญาเงินรายปีให้กับทรัสต์ที่อัตราดอกเบี้ยในตลาด (เช่น 3% – 5%) เงินงวดนี้จะมีระยะเวลาเดียวกับระยะเวลาที่คาดหวังของ APS
4. ผู้อยู่อาศัย CCRC จะต้องจ่ายเบี้ยประกันภัยในช่วง 3% - 5% ของค่าเข้าชมปัจจุบันและค่าธรรมเนียมรายเดือน สำหรับความไว้วางใจที่จะ:
   • ครอบคลุมยอดคงเหลือของต้นทุนดอกเบี้ย
   • สะสมเงินสำรองตามหลักคณิตศาสตร์ประกันภัยที่จำเป็น และ
   • ชำระคืนเงินต้นของ APS เมื่อเป็นไปตามข้อกำหนดการสำรองตามหลักคณิตศาสตร์ประกันภัยแล้ว
5. ทรัสต์จะจ่ายดอกเบี้ยให้กับ APS เท่านั้นในขณะที่กำลังสะสมส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับเงินสำรองตามหลักคณิตศาสตร์ประกันภัยที่กำหนด
   • ทุนนี้จะสะสมจากส่วนเกินของเบี้ยประกันภัยและเงินงวดในช่วงระยะเวลาเฉพาะดอกเบี้ย
   • เมื่อส่วนของทรัสต์เท่ากับทุนสำรองตามหลักคณิตศาสตร์ประกันภัยที่กำหนด เงินสดส่วนเกินใดๆ ที่สูงกว่าการจ่ายดอกเบี้ยจะถูกนำไปใช้ตัดจำหน่าย APS จนกว่าเงินต้นจะชำระคืนเต็มจำนวน
   • แบบจำลองสมมุติฐานระบุว่าระยะเวลาของ APS จะอยู่ที่ประมาณ 20 ปี โดยมีระยะเวลาประมาณ 10 ปี

การกำกับดูแลของรัฐ

สำนักงานกำกับดูแลการประกันภัยของรัฐ (OIR) จะถูกเรียกเก็บเงินในการติดตามความไว้วางใจและผลการปฏิบัติงานของ CCRC ที่ครอบคลุม หาก CCRC ใดไม่สามารถปฏิบัติตามภาระผูกพันของเจ้าหนี้ได้ในขณะเดียวกันก็ให้มาตรฐานการดูแลที่เพียงพอแก่ผู้อยู่อาศัย OIR ก็จะมีอำนาจให้ CCRC อยู่ในตำแหน่งพิทักษ์ทรัพย์และแต่งตั้งเจ้าพนักงานพิทักษ์ทรัพย์ภายใต้การดูแลของศาลล้มละลาย ความไว้วางใจจะถูกวางไว้ใน "การหมดสภาพ" คล้ายกับการประกันพันธบัตรจำนอง

ระยะเวลาที่หมดไปนี้ ตามลำดับความสำคัญ ได้รับการออกแบบเพื่อ 1) ปกป้องผู้อยู่อาศัยตลอดชีวิต 2) ชำระเงินต้นและดอกเบี้ยให้กับผู้ถือพันธบัตรที่มีหลักประกัน 3) คืนเงินต้นและดอกเบี้ยให้กับผู้ลงทุนของ APS ใน CCRC resident trust และ 4) ชำระค่าธรรมเนียมแรกเข้าที่สามารถขอคืนได้ให้กับผู้อยู่อาศัยเมื่อมีเงินทุน แบบจำลองสมมุติฐานบ่งชี้ว่าหากการพิทักษ์ทรัพย์เกิดขึ้นในปีที่ห้า ทรัพย์สินที่มีอยู่ในทรัสต์จะเพียงพอต่อการบรรลุวัตถุประสงค์ทั้งหมดเหล่านี้ตลอดระยะเวลา 30 ปีที่ต้องเสียไป ย่อหน้าถัดไปให้รายละเอียดตัวอย่างของสถานการณ์การพิทักษ์ทรัพย์สมมุติเพื่อประโยชน์ของคุณ

สถานการณ์เจ้าพนักงานพิทักษ์ทรัพย์สมมุติ

สถานการณ์การพิทักษ์ทรัพย์นี้ถูกจำลองขึ้นโดยสมมุติฐานเมื่อสิ้นสุดปีที่ 5 ของการออก APS โดยใช้สมมติฐานดังต่อไปนี้:

ปฏิบัติการ CCRC (ภายใต้ผู้รับแต่งตั้งจาก คปภ.)

1. ผู้อยู่อาศัยอยู่ในสถานที่และสิ่งอำนวยความสะดวกยังคงดำเนินการภายใต้ค่าธรรมเนียมรายเดือนที่มีอยู่และโครงสร้างระดับพรีเมียมที่ไว้วางใจ ค่าธรรมเนียมอนุญาตให้เพิ่มขึ้นตามอัตราเงินเฟ้อและในอัตราที่ใกล้เคียงกับในอดีต
2. ค่าธรรมเนียมแรกเข้าลดลง 50% เนื่องจากตลาดกระตุ้นให้ดึงดูดผู้อยู่อาศัยใหม่ และอนุญาตให้ CCRC ดำเนินการอย่างต่อเนื่อง ค่าธรรมเนียมแรกเข้าที่ขอคืนได้จะไม่ได้รับอนุญาตเนื่องจากข้อมูลเครดิตของ CCRC ในการพิทักษ์ทรัพย์
   • ค่าธรรมเนียมแรกเข้าจะถือว่าเติบโตเร็วกว่าอัตราเงินเฟ้อเล็กน้อยจากฐานที่มีส่วนลดนี้ จนกว่าจะถึงระดับตลาดในเวลาประมาณ 20 ปี
3. จากงบกำไรขาดทุนที่รวบรวมในตัวอย่างสมมติ เงินทุนสำหรับผู้อยู่อาศัยในระดับนี้เพียงพอที่จะครอบคลุมการดำเนินงานและค่าเสื่อมราคาทุนตลอดระยะเวลาการเป็นเจ้าพนักงานพิทักษ์ทรัพย์
   • กระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่เท่ากับค่าเสื่อมราคาจะถือว่านำกลับมาลงทุนใหม่เป็นรายจ่ายฝ่ายทุน เพื่อไม่ให้สิ่งอำนวยความสะดวกเสื่อมโทรมตลอดระยะเวลาที่หมดสภาพ แต่จะไม่อนุญาตให้ก่อสร้างใหม่

CCRC Resident Trust Support และกระแสเงินสดให้กับเจ้าหนี้

1. ทรัพย์สินทรัสต์สำหรับผู้มีถิ่นที่อยู่ของ CCRC มีไว้สำหรับการดำเนินการแบ็คสต็อปของ CCRC (น่าจะเป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันสำหรับวงเงินสินเชื่อหมุนเวียน) และเพื่อชำระเงินให้กับผู้ถือพันธบัตรที่มีหลักประกันจนกว่าจะได้รับเงินต้นและดอกเบี้ยคืน
   • ดอกเบี้ยและ/หรือเงินต้นทั้งหมดของหุ้นบุริมสิทธิที่ตัดจำหน่ายจะระงับจนกว่าผู้ถือพันธบัตรจะได้รับชำระคืนเต็มจำนวน และ
   • ดอกเบี้ยธรรมดาจะยังคงสะสมใน APS
2. ทรัพย์สินของทรัสต์ที่จะจัดให้มีขึ้นเพื่อชำระเงินให้ผู้ถือพันธบัตร ได้แก่:
   • การจ่ายเงินสดทั้งหมดจากเงินงวดที่ซื้อด้วยเงินลงทุนเริ่มต้นของ APS
   • เบี้ยประกันทั้งหมดจ่ายโดยผู้อยู่อาศัย; และ
   • รายได้ทั้งหมดจากทุนสะสมในทรัสต์
3. ผู้ถือพันธบัตรจะได้รับดอกเบี้ยทบต้นและจ่าย 100% ของกระแสเงินสดจากสินทรัพย์ทรัสต์ในแต่ละปีของระยะเวลาที่หมดสัญญาจนกว่าผู้ถือพันธบัตรจะได้รับเงินต้นและดอกเบี้ยค้างรับ 100% ตัวอย่างสมมุติฐานระบุว่าผู้ถือพันธบัตรจะได้รับการฟื้นฟูโดยสมบูรณ์หลังจากถูกพิทักษ์ทรัพย์ประมาณ 11 ปี ซึ่งเป็นผลที่สมเหตุสมผลเมื่อพิจารณาจากระดับของหนี้และอายุที่แท้จริงของพันธบัตรที่มีอยู่
4. เมื่อมีการจ่ายผู้ถือหุ้นกู้ ผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิที่ตัดจำหน่ายจะจ่ายจากกระแสเงินสดของทรัสต์ที่เคยจ่ายให้กับผู้ถือหุ้นกู้มาก่อน ภายใต้สถานการณ์จำลอง นักลงทุนจะได้รับเงินต้นและดอกเบี้ยค้างรับในปีที่ 22 ของการพิทักษ์ทรัพย์โดยประมาณ พวกเขาจะสูญเสียเงินลงทุนประมาณ 35% เนื่องจากมูลค่าเวลาลดลง แต่นี่เป็นผลลัพธ์ที่สมเหตุสมผลเนื่องจากดอกเบี้ยที่ต้องชำระในหลักทรัพย์เหล่านี้ในระดับสูงและการฟื้นตัวในนามเต็มในสถานการณ์ความทุกข์ยากนี้
5. ค่าธรรมเนียมแรกเข้าที่ตกลงตามสัญญาและขอคืนได้ใดๆ ที่มีอยู่จะยังคงสะสมโดยไม่มีดอกเบี้ยในระหว่างการถูกพิทักษ์ทรัพย์ เมื่อชำระแก่ผู้ถือ APS แล้ว การคืนเงินสะสมเหล่านี้จะจ่ายตามลำดับที่เกิดขึ้น ทรัพย์สินของกองทรัสต์จะเพียงพอต่อภาระผูกพันเหล่านี้ในปีที่ 26 ของการพิทักษ์ทรัพย์ มูลค่าที่แท้จริง (เมื่อเทียบกับค่าเล็กน้อย) จะลดลงอย่างมาก แต่เนื่องจากผู้อยู่อาศัยจะได้รับการคุ้มครองอย่างปลอดภัยในบ้านของพวกเขาโดยไม่หยุดชะงักตลอดความสมดุลของชีวิต นี่คือผลลัพธ์ที่สมเหตุสมผลสำหรับสมาชิกในครอบครัวที่มีแนวโน้มที่จะสืบทอดสิ่งเหล่านี้ การคืนเงิน
6. เมื่อชำระเงินทั้งหมดเหล่านี้แล้ว ทรัสต์จะสะสมส่วนของผู้ถือหุ้นต่อไปจนกว่าจะมีการสะสมสำรองตามหลักคณิตศาสตร์ประกันภัยที่เหมาะสม เมื่อถึงจุดนั้น เจ้าพนักงานพิทักษ์ทรัพย์จะสิ้นสุดและการดำเนินการจะเปลี่ยนกลับเป็นองค์กรไม่แสวงหากำไร (หรือองค์กรที่ระบุอื่น ๆ ) เช่นเคย

ประโยชน์ของโครงสร้างการกำกับดูแลและการพิทักษ์ทรัพย์

ประโยชน์หลักของโครงสร้างเจ้าพนักงานพิทักษ์ทรัพย์นี้คือผู้อยู่อาศัยได้รับการคุ้มครองในบ้านและการลงทุนตลอดชีวิต สิ่งนี้สำเร็จได้ภายใต้สมมติฐานของตลาดที่สมเหตุสมผล และไม่มีเงินสนับสนุนพิเศษใด ๆ จากรัฐผ่าน Medicaid หรือโปรแกรมทางการเงินประเภทอื่น ๆ ประโยชน์เพิ่มเติมคือผู้ถือตราสารหนี้ที่มีหลักประกันได้รับการคุ้มครองในการลงทุนของตน เพื่อให้ CCRC สามารถเข้าถึงตลาดการให้กู้ยืมที่มีหลักประกันได้ต่อไป

สุดท้าย เจ้าหนี้ที่ไม่มีหลักประกันซึ่งลงทุนในหุ้นบุริมสิทธิที่ตัดจำหน่ายและทายาทของผู้อยู่อาศัยที่คาดว่าจะได้รับค่าธรรมเนียมที่ขอคืนได้ก็สามารถเรียกคืนมูลค่าบางส่วนของพวกเขาได้เมื่อเวลาผ่านไป ผลลัพธ์เหล่านี้ดีขึ้นอย่างมากสำหรับทุกคนที่เกี่ยวข้องเมื่อเทียบกับการยื่นบทที่ 11 โดยที่ backstop เดียวสำหรับผู้อยู่อาศัยคือ Medicaid ความปลอดภัยของผู้ถือหุ้นกู้มีมูลค่าที่น่าสงสัยเมื่อเทียบกับจำนวนหนี้ และค่าธรรมเนียมที่ขอคืนได้ถือเป็นการสูญเสียทั้งหมด ทั้งหมดนี้เปิดใช้งานโดยและขึ้นอยู่กับโครงสร้างการกำกับดูแลที่อนุญาตให้ทุนส่วนตัวสนับสนุน CCRC ผ่านกองทุน CCRC ที่มีถิ่นที่อยู่ตามที่ระบุไว้ข้างต้น

ประเด็นสำคัญและการดำเนินการด้านกฎระเบียบที่จำเป็น

ปัญหาหลักที่ต้องแก้ไขคือการเลือกที่ไม่พึงประสงค์และอันตรายทางศีลธรรมในส่วนของผู้ปฏิบัติงาน CCRC แต่ละคนและผู้อยู่อาศัยที่เกี่ยวข้อง หากไม่มีข้อบังคับด้านกฎระเบียบ เฉพาะ CCRC ที่มีหนี้สินล้นพ้นตัวมากที่สุดเท่านั้นที่จะเข้าร่วมโครงการ สิ่งนี้สามารถแก้ไขได้ค่อนข้างง่ายด้วยกฎการประกันของรัฐที่จำเป็นต้องมีเอกสารสำรองตามหลักคณิตศาสตร์ประกันภัย แต่กฎเหล่านี้จะต้องเขียนขึ้นเพื่อให้องค์กรไม่แสวงหากำไรใช้โครงสร้างหุ้นบุริมสิทธิที่ตัดจำหน่ายเพื่อแสวงหากำไรตามที่ระบุไว้ที่นี่ เนื่องจากเงินที่ซื้อที่ต้องการจะต้องเสียภาษีจากรายได้ของพวกเขา เรื่องนี้จึงไม่น่าจะเป็นปัญหาทางกฎหมายที่มีนัยสำคัญ

ในทำนองเดียวกัน เบี้ยประกันที่จ่ายโดยผู้อยู่อาศัยเพื่อเป็นกองทุนทรัสต์จะต้องมีโครงสร้างเพื่อให้เงินไม่อยู่ภายใต้ความเสี่ยงด้านเครดิตของผู้ดำเนินการ สิ่งนี้สามารถทำได้โดยการชำระเงินโดยตรงไปยังทรัสต์ การจัดการการชำระเงินด้วยกล่องล็อค/น้ำตก หรืออื่นๆ แต่จะมาพร้อมกับกฎที่เหมาะสมอีกครั้งเท่านั้น จำนวนเงินพิเศษจะต้องได้รับการตรวจสอบตามกฎระเบียบเพื่อป้องกันการละเมิด แต่ตราบใดที่การตรวจสอบนี้เป็นการคำนวณทางคณิตศาสตร์ประกันภัยและอิงตามตลาด ความต้องการเงินทุนก็สูงมากจนอนุญาตให้กำหนดราคาที่สมเหตุสมผลได้

งานที่ยากกว่าคือการเขียนกฎเพื่อควบคุมการกระทำและการควบคุมสถาบันในกรณีที่มีการผิดนัดในส่วนของตัวดำเนินการ CCRC แนวทางที่ร่างไว้นี้ดูเหมือนจะบรรลุผลตามที่ต้องการ ขณะเดียวกันก็สร้างสมดุลให้กับผลประโยชน์ของทุกฝ่ายอย่างเหมาะสม แต่การโต้เถียงกันในเรื่องเฉพาะนั้นน่าจะใช้อารมณ์ร่วมได้ เนื่องจากผู้ปฏิบัติงานปัจจุบันเป็นองค์กรไม่แสวงหากำไรที่เน้นภารกิจเป็นหลัก

ขั้นตอนสำคัญในการสร้างโครงสร้างนี้คือการทำงานอย่างใกล้ชิดกับสภานิติบัญญัติของรัฐและหน่วยงานกำกับดูแลด้านการประกันภัยเพื่อกำหนดกฎเกณฑ์ต่างๆ ที่จะช่วยให้เงินทุนของเอกชนช่วยแก้ปัญหานี้ในลักษณะที่เป็นประโยชน์ต่อผู้อยู่อาศัยมากที่สุดด้วยต้นทุนที่ต่ำที่สุด เมื่อพิจารณาจากกฎหมายที่เสนอในปัจจุบัน ฟลอริดาดูเหมือนจะเป็นสถานที่ที่เหมาะสำหรับการเริ่มต้นการอภิปราย และเมื่อมีแบบจำลองแล้ว นอร์ทแคโรไลนาและแมริแลนด์จะเป็นขั้นตอนต่อไปที่สมเหตุสมผลตามประวัติและข้อบังคับในปัจจุบัน

บทสรุป

ชาวอเมริกันหลายล้านคนจะต้องได้รับการดูแลในระดับที่ก้าวหน้าในอีก 40 ปีข้างหน้า ชุมชนเกษียณอายุการดูแลอย่างต่อเนื่องเสนอวิธีแก้ปัญหาที่ยอดเยี่ยมหากพวกเขาสามารถนำไปใช้อย่างเหมาะสมเพื่อให้เป็นไปตามภาระผูกพันทางการเงินในระยะยาว โครงสร้างความไว้วางใจสำหรับผู้อยู่อาศัยของ CCRC ที่อธิบายไว้ในที่นี้สามารถช่วยให้อุตสาหกรรมบรรลุวัตถุประสงค์ดังกล่าว และจะปลดล็อกมูลค่าทางการเงินที่สำคัญสำหรับผู้ประกันตนและผู้ลงทุนโดยให้ทั้งผู้ปฏิบัติงาน CCRC และผู้อยู่อาศัยได้รับความปลอดภัยและความสบายใจซึ่งพวกเขาควรคาดหวังและสมควรได้รับใน ปีสุดท้ายของชีวิต