ผลกระทบของ Brexit ต่อภาคบริการทางการเงิน

ปีที่แล้ว 52% ของประชากรในสหราชอาณาจักรลงคะแนนสนับสนุนให้ออกจากสหภาพยุโรป ซึ่งเป็นเหตุการณ์ประวัติศาสตร์ที่มีชื่อเรียกว่า "Brexit" ตั้งแต่นั้นมา การเก็งกำไรก็เกิดขึ้นมากมายจากผลกระทบของ Brexit ที่มีต่อเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักร โดยเฉพาะอย่างยิ่งภาคการเงิน

ในบทความนี้ ฉันจะพิจารณาถึงผลกระทบที่คาดว่าจะได้รับจาก Brexit ต่อภาคการเงินของสหราชอาณาจักร ประเมินข้อดีและโอกาสที่เป็นไปได้ และดูว่าผลกระทบระยะยาวต่อภาคการเงินทั่วโลกจะเป็นอย่างไร

ผลที่ตามมาทันทีของการลงคะแนนเสียง Brexit เกิดขึ้นจากทุกบัญชีที่เยือกเย็น: ตลาดหุ้นตกต่ำ ค่าเงินปอนด์สเตอร์ลิง และความเชื่อมั่นของผู้บริโภคได้รับผลกระทบอย่างมาก

หนึ่งในภาคส่วนที่กล่าวถึงมากที่สุดคืออุตสาหกรรมการเงิน ด้วยเหตุผลหลายประการ

เหตุผลข้อที่ 1 คืออุตสาหกรรมการเงินโดยทั้งหมดเป็นภาคส่วนที่มีอิทธิพลอย่างมหาศาลในเศรษฐกิจของอังกฤษ โดยมีส่วนทำให้ GDP ทั้งหมด 12 เปอร์เซ็นต์ของสหราชอาณาจักร

นอกเหนือจากจำนวนผลผลิตแล้ว ยังสร้างงานมากกว่า 2 ล้านตำแหน่ง และเป็นอุตสาหกรรมส่งออกที่ใหญ่ที่สุดของประเทศ ซึ่งคิดเป็นเกือบ 50% ของดุลการค้าบริการที่มีมูลค่าถึง 31 พันล้านดอลลาร์ของสหราชอาณาจักร

ความเกี่ยวข้องของภาคการเงินของสหราชอาณาจักรกับส่วนที่เหลือของสหภาพยุโรปก็เด่นชัดเช่นกัน ธนาคารอังกฤษให้เงินกู้เกือบ 1.4 ล้านล้านดอลลาร์แก่บริษัทและรัฐบาลในสหภาพยุโรป กิจกรรมทางการเงินส่วนใหญ่ที่ดำเนินการในยุโรปนั้นดำเนินการโดยตรงหรือโดยอ้อมจากลอนดอน (87% ของพนักงานในสหภาพยุโรปของธนาคารเพื่อการลงทุนของสหรัฐทำงานอยู่ในลอนดอน (ภาพที่ 1)

เหตุผลข้อที่ 2 คือภาคการเงินเป็นหนึ่งในผู้อุปถัมภ์หลักของตลาดเดียว สหภาพยุโรปมีรากฐานมาจากแรงจูงใจทางเศรษฐกิจอย่างมาก

เมื่อคำนึงถึงทั้งหมดนี้ จึงไม่น่าแปลกใจที่ความหายนะและความเศร้าโศกหลัง Brexit ส่วนใหญ่มุ่งเน้นไปที่บริการทางการเงิน

แต่หกเดือนต่อมา เพื่อนการเงินของฉันในลอนดอน ทุกคนดูเหมือนจะดำเนินชีวิตประจำวันเหมือนกับที่พวกเขาเคยทำมาก่อนการลงคะแนนเสียง Brexit มีความสำคัญจริงหรือ? และหากเป็นเช่นนั้น แนวโน้มที่จะมีผลกระทบในอนาคตจะเป็นอย่างไร?

คำถามที่ 1: Brexit เป็นเรื่องใหญ่หรือไม่?

น่าเสียดายที่คำตอบดูเหมือนจะค่อนข้างใช่

การวิเคราะห์ประเด็นและข้อกังวลที่เกี่ยวข้องกับภาคการเงินทำให้เกิดข้อสรุปที่น่ากังวล

พาสปอร์ต: มันคืออะไรและทำไมมันถึงสำคัญ?

ประเด็นที่สำคัญที่สุดที่เกี่ยวข้องกับการออกหนังสือเดินทาง

การทำหนังสือเดินทางเป็นกระบวนการที่สถาบันการเงินในอังกฤษ ไม่ว่าจะเป็นธนาคาร ผู้ให้บริการประกันภัย หรือบริษัทจัดการสินทรัพย์ สามารถขายผลิตภัณฑ์และบริการของตนไปยังส่วนที่เหลือของสหภาพยุโรปโดยไม่ต้องขอรับใบอนุญาต ได้รับการอนุมัติตามกฎระเบียบ หรือกำหนด ให้บริษัทในเครือในท้องถิ่นดำเนินการดังกล่าว

การทำหนังสือเดินทางร่วมกับปัจจัยสำคัญอื่นๆ สองสามประการที่อธิบายไว้ด้านล่าง เป็นเหตุผลหลักว่าทำไมสถาบันการเงินจำนวนมากจึงตัดสินใจตั้งสำนักงานใหญ่ในลอนดอน

รายงานล่าสุดประมาณการว่าบริษัทเกือบ 5,500 แห่งในสหราชอาณาจักรพึ่งพาการทำหนังสือเดินทางเพื่อทำธุรกิจกับส่วนที่เหลือของสหภาพยุโรป และกระแสไปทั้งสองทาง บริษัทมากกว่า 8,000 แห่งในส่วนที่เหลือของสหภาพยุโรปทำการค้าขายในสหราชอาณาจักรโดยใช้กฎการออกหนังสือเดินทาง

ในขณะที่ Brexit กำลังใกล้เข้ามา การทำหนังสือเดินทางจะดำเนินต่อไปหรือไม่? คำตอบเกือบจะแน่นอนว่าไม่ใช่

วิธีเดียวที่สหราชอาณาจักรจะได้รับประโยชน์จากการทำหนังสือเดินทางต่อไปก็คือหากสหราชอาณาจักรดำเนินการ "ข้อตกลงนอร์เวย์" กับสหภาพยุโรป (การเป็นสมาชิกของเขตเศรษฐกิจยุโรปและการปฏิบัติตามกฎที่เกี่ยวข้องทั้งหมด)

แต่วิธีแก้ปัญหาแบบนอร์เวย์ไม่น่าเป็นไปได้อย่างมากสำหรับข้อเท็จจริงง่ายๆ ที่จะบังคับให้สหราชอาณาจักรประนีประนอมในประเด็นเดียวกัน (โดยเฉพาะการย้ายถิ่นฐาน) ที่นำไปสู่การลงคะแนนเสียง Brexit ในตอนแรก

ดังนั้นหากไม่มีหนังสือเดินทาง มีวิธีอื่นอีกไหมที่บริษัทในสหราชอาณาจักรสามารถขายเข้าสู่สหภาพยุโรปได้ ทางออกหนึ่งที่เป็นไปได้คือการทำ "ข้อตกลงสวิส" กับสหภาพยุโรป

แต่โซลูชันสไตล์สวิสก็ไม่น่าเป็นไปได้เช่นกัน

ตามที่ Capital Economics ชี้ว่า “ไม่น่าเป็นไปได้ที่สหราชอาณาจักรจะได้รับข้อตกลงกับสหภาพยุโรปและสวิตเซอร์แลนด์ ชาวสวิสเจรจาข้อตกลงเมื่อพวกเขาวางแผนที่จะเข้าร่วมสหภาพยุโรป ความปรารถนาดีของประเทศจะน้อยลง”

และแม้ว่าจะประสบความสำเร็จ แต่ก็ยังมีข้อสงสัยอย่างมากเกี่ยวกับประสิทธิภาพของแบบจำลองดังกล่าว โดยเฉพาะอย่างยิ่ง "แบบจำลองสวิส" ใช้ประโยชน์จากกฎที่เรียกว่า "ความเท่าเทียมกันของประเทศที่สาม" ซึ่งช่วยให้บริษัทที่ไม่ใช่รัฐสมาชิกสามารถทำหน้าที่บางอย่างที่หนังสือเดินทางอนุญาตได้

แต่ดังที่แอนโธนี บราวน์ ผู้บริหารระดับสูงของ British Bankers' Association ชี้ให้เห็นว่า

ระบอบ 'ความเท่าเทียมกัน' ของสหภาพยุโรปเป็นเงาที่ไม่ดีของหนังสือเดินทาง มันครอบคลุมเฉพาะบริการในวงแคบเท่านั้น สามารถถอนได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า และอาจหมายความว่าสหราชอาณาจักรจะต้องยอมรับกฎเกณฑ์ที่ไม่มีอิทธิพลเหนือ

นั่นอาจช่วยอธิบายได้ว่าทำไมสวิตเซอร์แลนด์ถึงทำผลงานได้ไม่ดีนักในสหราชอาณาจักรในช่วง 15 ปีที่ผ่านมาในแง่ของการส่งออกบริการทางการเงิน (ดูแผนภูมิที่ 2)

หากทั้งรุ่นนอร์เวย์และรุ่นสวิสดูแข็งแกร่ง มีทางเลือกที่สามหรือไม่?

คำตอบคือใช่ และจะหมายถึงข้อตกลงการค้าเสรีฉบับเดียว คล้ายกับที่แคนาดาและเกาหลีใต้ได้เจรจากับสหภาพยุโรป

แต่การเจรจาเหล่านี้ใช้เวลานานและซับซ้อน (เช่น การเจรจาระหว่างแคนาดากับสหภาพยุโรปใช้เวลาเจ็ดปี) และไม่ว่ากรณีใดๆ จะส่งผลให้เกิดเงื่อนไขที่จำกัดมากกว่าสิทธิ์ในการออกหนังสือเดินทางปัจจุบันที่อนุญาต

ท้ายที่สุดแล้ว การประนีประนอมยอมความก็ชัดเจนมาก

ดังที่โจนาห์ ฮิลล์ ซึ่งเคยเป็นนักการทูตระดับสูงของสหราชอาณาจักรในกรุงบรัสเซลส์ กล่าวไว้ว่า “แนวทางส่วนใหญ่ที่ให้การเข้าถึง [สู่ตลาดสหภาพยุโรป] นั้นมาพร้อมกับการเคลื่อนย้ายของผู้คนอย่างเสรี และฉันไม่เห็นว่าการบินด้วยน้ำหนักของการย้ายถิ่นฐานเป็น ประเด็นในการอภิปรายประชามติ”

ความไม่แน่นอนของกฎระเบียบอยู่บนขอบฟ้า

ปัญหาสำคัญประการที่สองที่เกี่ยวข้องกับ Brexit คือความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ

เพื่อความชัดเจน กฎระเบียบในอดีตเป็นจุดแข็งอย่างหนึ่งของสหราชอาณาจักร อย่างน้อยเมื่อประเมินว่าทำไมลอนดอนจึงกลายเป็นเมืองหลวงทางการเงินของยุโรป (และอาจเป็นเมืองหลวงของโลก) ด้วยเหตุผลสองประการ:

• กฎหมายอังกฤษมีข้อได้เปรียบในทางปฏิบัติบางประการ เช่น กฎหมายว่าด้วยการออกตราสารหนี้และกฎหมายล้มละลาย
• กฎหมายแรงงานของอังกฤษมีความผ่อนคลายและเป็นมิตรกับนายจ้างมากกว่ากฎหมายยุโรปภาคพื้นทวีป (เช่น บทความล่าสุดใน Financial Times อ้างคำพูดของทนายความด้านการจ้างงานว่า “นายธนาคารอาวุโสที่มีรายได้ 1.5 ล้านดอลลาร์จากค่าตอบแทนทั้งหมดมักจะถูกหักล้างซ้ำซ้อนด้วยการจ่ายเงิน 150,000 ดอลลาร์ในลอนดอน แต่ปัจจุบันค่าใช้จ่ายอาจสูงถึง 10 หรือ 15 เท่าใน แฟรงก์เฟิร์ต”)

แม้ว่าสิ่งนี้อาจเป็นจุดแข็งในอดีต Brexit ก็ทำให้สิ่งต่าง ๆ ซับซ้อนมากขึ้น

ประการแรกสหราชอาณาจักรจะต้องทำซ้ำหรือเจรจาใหม่กว่า 40 ปีของกฎระเบียบของสหภาพยุโรปและข้อตกลงทางการค้า เห็นได้ชัดว่าต้องใช้เวลาพอสมควร (ดูแผนภูมิ 3) และน่าเสียดายที่บริษัทให้บริการทางการเงินหลายแห่งไม่สามารถรอนานขนาดนั้นได้

ประการที่สอง ปัญหาด้านเวลา ยังไม่ชัดเจนว่ากฎระเบียบทางการเงินใหม่ของสหราชอาณาจักรจะดีสำหรับภาคส่วนนี้หรือไม่

เพื่อความเป็นธรรม นี่เป็นหนึ่งในข้อโต้แย้งที่ผู้เสนอ Brexit เรียกร้องให้ออกจากสหภาพ Brexiters ที่เป็นอิสระจากการควบคุมของระบบราชการในบรัสเซลส์ที่มากเกินไป Brexiters แย้งว่าสหราชอาณาจักรสามารถเข้าสู่ยุคใหม่ของการยกเลิกกฎระเบียบที่จะส่งเสริมภาคการเงินอย่างแท้จริง

แต่ข้อโต้แย้งไม่ชัดเจน

ตามที่เศรษฐศาสตร์ทุนระบุไว้

เป็นการผิดที่จะสรุปว่าการออกจากสหภาพยุโรปจะส่งผลให้มีกฎระเบียบเกี่ยวกับเมืองน้อยลง รัฐบาลอังกฤษได้แสดงความกระตือรือร้นในการควบคุมกฎระเบียบมากกว่าประเทศอื่นๆ ในทวีปยุโรปเมื่อเร็วๆ นี้ ธนาคารของสหราชอาณาจักรต่างจากธนาคารในประเทศอื่นๆ ในสหภาพยุโรปตั้งแต่ปี 2019 ที่ธนาคารแห่งอังกฤษต้องล้อมรั้วธนาคารรายย่อยจากธนาคารพาณิชย์ การทดสอบความเครียดของ Bank of England นั้นเข้มงวดกว่าปีที่แล้วของ European Banking Authority

โดยรวมแล้ว แม้ว่าสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่เป็นอิสระอาจเป็นประโยชน์ในระยะยาว แต่ผลกระทบในระยะสั้นจากความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบอาจพิสูจน์ได้ว่ามากเกินไปสำหรับบริษัทในลอนดอนหลายแห่ง

อันตรายจากสมองไหล

เหตุผลสำคัญประการที่สามที่ Brexit อาจทำให้เกิดความเสียหายระยะยาวต่อภาคการเงินของอังกฤษก็คือ มันอาจจะทำให้เกิดกระบวนการอันตรายของสมองไหลซึ่งจะบ่อนทำลายหนึ่งในเหตุผลหลักที่ลอนดอนลุกขึ้นมามีชื่อเสียง

ลอนดอนก็เหมือนกับซิลิคอนแวลลีย์ที่ได้รับประโยชน์จากกลุ่มคนสำคัญระดับโลกที่มีความสามารถเฉพาะด้านอุตสาหกรรมที่อาศัยและทำงานอย่างใกล้ชิด ในการสัมภาษณ์เมื่อเร็วๆ นี้กับ Wall Street Journal ซีอีโอของ UBS ได้ชี้แจงอย่างชัดเจนว่า “[มี] เหตุผลหลักสามประการที่เรามาอยู่ที่ลอนดอน สิ่งแรกและสำคัญที่สุดคือกลุ่มผู้มีความสามารถ”

แต่นั่นจะเป็นอย่างนั้นต่อไปในโลกหลัง Brexit หรือไม่? การหยุดชะงักเช่นความไม่แน่นอนของวีซ่าสำหรับพนักงานต่างชาติและโอกาสในการตกงานในระยะสั้นอาจทำให้ผู้มีความสามารถระดับสูงไปที่อื่น

เฉพาะประเด็นเรื่องวีซ่า รายงานล่าสุดพบว่า “หากระบบวีซ่าปัจจุบันขยายไปสู่ผู้อพยพในสหภาพยุโรป การวิจัยชี้ให้เห็นว่าสามในสี่ของแรงงานสหภาพยุโรปในสหราชอาณาจักรจะไม่ตรงตามข้อกำหนดเหล่านี้” นี่จะเป็นปัญหาใหญ่สำหรับเมืองลอนดอนที่ 12% ของแรงงานเป็นชาวยุโรป (และส่วนใหญ่อยู่ในภาคการเงิน)

เมื่อล้อเคลื่อนตัวในการอพยพผู้มีความสามารถ แนวโน้มอาจย้อนกลับได้ยาก

หัวใจสำคัญของมันคือความสามารถที่เคลื่อนที่ได้ และในขณะที่ลอนดอนกำลังจัดเตรียมปัจจัยที่สมบูรณ์แบบเพื่อดึงดูดผู้มีความสามารถชั้นนำ แต่ก็มีทางเลือกอื่นที่ดูดีอีกหลายทางที่พร้อมจะเยียวยารักษาหาก Brexit เริ่มได้รับผลกระทบ

แนวโน้มระยะสั้นดูมืดมน

เมื่อคำนึงถึงทั้งหมดนี้ จึงเป็นเรื่องยากที่จะไม่มองโลกในแง่ร้ายต่อเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรในอนาคต

หลายปีที่ผ่านมาปัจจัยขับเคลื่อนหลักประการหนึ่งของการเติบโตและความเจริญรุ่งเรืองจะได้รับผลกระทบอย่างแน่นอน เพื่อความชัดเจน ลอนดอนไม่น่าจะล่มสลายในฐานะศูนย์กลางทางการเงิน แต่ดูเหมือนว่าหลีกเลี่ยงไม่ได้ที่บริษัททางการเงินในเมืองหลวงบางแห่ง หากมีไม่มากก็จะย้ายไปอยู่ที่อื่น

และน่าเสียดายที่ดูเหมือนว่ามันได้เกิดขึ้นแล้ว

ธนาคารเพื่อการลงทุนได้เริ่มขยับหรือเตรียมที่จะเปลี่ยนหน้าที่การงานส่วนหลังของพวกเขาไปยังเขตอำนาจศาลอื่นแล้ว และนั่นส่งผลกระทบต่อผู้คนจำนวนมาก (ภาพที่ 4)

และไม่ต้องสงสัยเลยว่าจะตามมาอีก

รายงานโดย PricewaterhouseCoopers ประมาณการว่างานในภาคการเงินมากถึง 100,000 ตำแหน่งอาจออกจากประเทศอันเป็นผลมาจาก Brexit

คำถามที่ 2: Outlook ระยะกลางคืออะไร?

ลอนดอนจะไม่หลุดเข้าไปในความเกี่ยวข้อง แต่จะลดลงในนัยสำคัญ

แม้ว่าลอนดอนมีแนวโน้มที่จะได้รับผลกระทบในทางลบในระยะสั้น แต่ก็มีเหตุผลหนักแน่นที่จะเชื่อว่าลอนดอนจะไม่ตกอยู่ในความเกี่ยวข้อง มีเมืองอื่นๆ ไม่กี่แห่งในโลกที่มีโครงสร้างพื้นฐานและเครือข่ายที่ลึกซึ้งเท่ากันเพื่อรักษาศูนย์บริการทางการเงินที่คึกคัก

แต่ดูเหมือนว่า Brexit จะลดตำแหน่งปัจจุบันของลอนดอนที่อยู่บนสุดของระบบการเงินโลกอย่างแน่นอน

Martin Wolf จาก Financial Times กล่าวไว้อย่างดี:

ลอนดอนจะยังคงเป็นศูนย์กลางทางการเงินที่สำคัญภายใต้สถานการณ์ที่เป็นไปได้ใดๆ มันรอดชีวิตมาได้ในช่วงทศวรรษที่ 1930 และสงครามโลกครั้งที่สอง จะรอดจาก Brexit ทว่าภายในสหภาพยุโรป สหภาพยุโรปกลายเป็นเมืองหลวงทางการเงินที่ไม่มีปัญหาของยุโรป และเป็นศูนย์กลางทางการเงินที่สำคัญที่สุดแห่งหนึ่งของโลก 2 แห่ง หลัง Brexit มีแนวโน้มว่าจะเป็นศูนย์กลางนอกชายฝั่ง ซึ่งค่อนข้างเสี่ยงต่อการตัดสินใจเชิงนโยบาย โดยเฉพาะการตัดสินใจด้านกฎระเบียบที่ทำในที่อื่นๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในยูโรโซน

ลอนดอนสามารถพลิกโฉมตัวเองได้

เพื่อความเป็นธรรมต่อ Brexiters ลอนดอนและสหราชอาณาจักรสามารถใช้ประโยชน์จากสถานการณ์นี้และทำให้สิ่งต่างๆ เปลี่ยนไป สองวิธีที่สิ่งนี้อาจเกิดขึ้นในใจ

ยกเครื่องข้อบังคับ

อย่างแรก ดังที่ได้กล่าวไว้ข้างต้น ในความเป็นจริงแล้ว สหราชอาณาจักรอาจสามารถยกเครื่องสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบ และสร้างระบบนิเวศที่ดียิ่งขึ้นสำหรับบริษัททางการเงิน

การถอด pay caps การผ่อนคลายข้อกำหนดด้านเงินทุน และโดยทั่วไปการกำจัดภาระด้านกฎระเบียบของสหภาพยุโรป อาจช่วยรักษาและดึงดูดผู้มีความสามารถระดับสูงมาสู่อุตสาหกรรมสินทรัพย์ทางเลือก เช่น กองทุนป้องกันความเสี่ยง ซึ่งในกรณีใด ๆ ก็เพิ่มทุนจำนวนมากจากภายนอก สหภาพยุโรปและไม่ได้รับผลกระทบจากการสูญหายของหนังสือเดินทาง

อุตสาหกรรมและเทคโนโลยีใหม่

ในขณะที่บางบริษัทจะย้ายไปต่างประเทศ อุตสาหกรรมใหม่จะออกมาแทนที่ผู้ที่ออกไป

ตามที่ Brooke Masters ของ Financial Times กล่าวไว้ว่า:

ชาวลอนดอนที่เป็นนวัตกรรมใหม่เกือบจะแน่นอน [สร้างผลิตภัณฑ์ใหม่และผลักดันสู่ตลาดใหม่] - ผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับหยวนเป็นจุดเริ่มต้นที่ชัดเจน Brexit สามารถกระตุ้นให้ธนาคาร บริษัทประกัน และผู้จัดการสินทรัพย์ต้องคิดใหม่เกี่ยวกับวิธีที่พวกเขาทำสิ่งต่างๆ และสร้างระบบการเงินแห่งศตวรรษที่ 21 ที่แท้จริงซึ่งใช้ข้อมูลขนาดใหญ่ ปัญญาประดิษฐ์ และเทคโนโลยีใหม่อื่นๆ มันอาจจะเจ็บปวดในระยะสั้นด้วยการตกงานและอาคารสำนักงานว่างเปล่า แต่อย่านับลอนดอนออก

ดังนั้น ในระยะยาว สหราชอาณาจักรอาจหาวิธีที่จะพลิกโฉมตัวเองและสร้างสรรค์สถานการณ์ที่ดียิ่งขึ้นกว่าที่อังกฤษจะได้รับประโยชน์ในปัจจุบัน

ใครพร้อมที่จะใช้ประโยชน์จากการหยุดชะงักในระยะสั้น?

ใครจะได้รับประโยชน์จากธุรกิจที่สูญหายของลอนดอน? คำตอบที่ชัดเจนคือ: เมืองอื่นๆ ในยุโรป

คณะผู้แทนจากปารีส แฟรงก์เฟิร์ต และเมืองอื่นๆ ในยุโรปภาคพื้นทวีปต่างแย่งชิงเพื่อดึงดูดธุรกิจให้เข้ามาในพื้นที่ของตน

รายงานล่าสุดระบุว่าเยอรมนีกำลังพิจารณาการเปลี่ยนแปลงกฎหมายแรงงานเพื่อดึงดูดบริษัทบางแห่งในลอนดอนให้ย้ายไปแฟรงค์เฟิร์ต

แต่ที่ที่เมืองหลวงทางการเงินของยุโรปต่อไปจะจบลงที่ยังไม่ชัดเจน

ในบทความที่น่าสนใจของนิวยอร์กไทม์ส อัมสเตอร์ดัมและแฟรงก์เฟิร์ตโดดเด่นในฐานะที่เป็นตัวแทนที่น่าสนใจที่สุดโดยพิจารณาจากเกณฑ์ต่างๆ รวมถึงความสามารถทางภาษาอังกฤษ โครงสร้างพื้นฐานด้านการขนส่งและการสื่อสาร สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบ และปัจจัยอื่นๆ เช่น ทางเลือกในการเรียน , การรับประทานอาหารและการถวายวัฒนธรรม เป็นต้น

แต่ถ้าใครจะทำตามความเห็นของผู้บริหารธนาคารระดับโลกเมื่อเร็วๆ นี้ การตกต่ำของลอนดอนจริง ๆ แล้วอาจส่งผลดีต่อคู่แข่งหลักอย่างนิวยอร์กอย่างนิวยอร์กมากที่สุด

การให้เหตุผลนั้นน่าสนใจและน่ากลัว: Brexit แม้จะส่งผลกระทบแค่ในสหราชอาณาจักร แต่จุดไฟของประชานิยมทั่วยุโรปและทำให้เกิดการล่มสลายของสหภาพแรงงาน ด้วยความเสี่ยงเหล่านี้ อาจเป็นการระมัดระวังมากกว่าที่จะหันไปหาความปลอดภัยของนิวยอร์ก

ผู้ได้รับผลประโยชน์รายอื่นๆ อาจอยู่ในเอเชีย โดยเฉพาะในส่วนที่เกี่ยวข้องกับอุตสาหกรรมประกันภัยที่สามารถย้ายไปฮ่องกงหรือสิงคโปร์

ไม่ว่ากรณีใด ดูเหมือนว่าความสูญเสียในลอนดอนส่วนใหญ่จะไม่ไหลไปยังจุดหมายปลายทางเดียวกันอย่างเท่าเทียมกัน

ในท้ายที่สุด ผลที่ตามมาโดยไม่ได้ตั้งใจของ Brexit อาจเป็นคลื่นลูกใหม่ของนวัตกรรมในอุตสาหกรรมบริการทางการเงิน เนื่องจากผู้เล่นในวงกว้างขึ้นเข้าควบคุมทิศทางของอุตสาหกรรม ผู้ชนะที่แท้จริงจะเป็นผู้ตั้งค่าที่ดีที่สุดเพื่อใช้ประโยชน์จากโอกาสนี้