Cele mai bune practici de fuziuni și achiziții din America Latină

Rezumat

Introducere

America Latină se mândrește cu oportunități mari de investiții cu niveluri de risc atractive, randamente mai mari decât piețele interne și acces la o bază mare de populație cu venituri în creștere. Investitorii străini nu mai caută tranzacții în America Latină din cauza lipsei de oportunități de investiții în țara lor de origine – acum, aceasta se datorează faptului că regiunea se confruntă cu o creștere rapidă a consumatorilor, urbanizare și digitalizare. De fapt, randamentele din investițiile din America Latină, măsurate de indicele MSCI Emerging Markets, au depășit de mult randamentele piețelor emergente în ansamblu. Cu toate acestea, achizițiile din America Latină necesită o atenție specială și vin cu o serie de dificultăți unice pentru regiune.

Acest articol oferă informații culese din cei peste 15 ani de experiență proprie în fuziunile și achizițiile de petrol și gaze din America Latină. Achizițiile au avut o valoare medie de 250 de milioane de dolari și s-au bazat în țări, de la Peru, Brazilia, Guatemala, Venezuela și Ecuador până la Trinidad, Mexic și Columbia. Mai jos, veți găsi sfaturi practice pentru achizitorii străini care au în vedere investiții în America Latină. Sper că citirea acestui articol îi poate ajuta pe cititori să prevină sau să parcurgă un potențial pas greșit.

Dificultăți la evaluarea achizițiilor în America Latină

Să începem cu unele dificultăți potențiale întâlnite în regiune, inclusiv accesul la informații corecte, birocrația și diferențele culturale. Multe dintre aceste probleme provin din faptul că America Latină este încă o piață emergentă și există probleme asociate cu guvernanța națională, instabilitatea socială și riscul de crize fiscale, cum ar fi criza datoriilor din America Latină din anii 1980.

Accesul la informații exacte este o provocare

În ultimii ani, regiunea Americii Latine a făcut progrese în ceea ce privește accesul la informații, inclusiv adoptarea Legii privind libertatea de informare (FOIA) în 65% din țările din LatAm. De când a fost adoptată FOIA, țările au construit, de asemenea, infrastructură pentru gestionarea cererilor de informații, cu platformele electronice mexicane și chiliane ca modele pentru a face acest lucru. Platforma mexicană Infomex permite cetățenilor să adreseze cereri de informații agențiilor federale și locale prin intermediul acestei platforme.

Cu toate acestea, transparența rămâne limitată, informațiile fragmentate fac dificilă luarea deciziilor. În general, în toată America Latină, titlurile de proprietate sunt publice, dar disponibilitatea este o problemă, ratingul de credit public al companiilor nu este ușor de obținut, iar conturile companiei sunt o problemă de obținut, la fel ca terenurile și permisele, vânzările pe sector, munca, mediul de afaceri etc.

Birocrația intensă poate reduce eficiența

Procesele, guvernanța și controalele pot fi manuale și ineficiente, ceea ce poate încetini progresul achizițiilor și chiar poate descuraja clienții sau poate scădea moralul angajaților pentru companiile țintă. De exemplu, răspunsurile oficiale ale guvernului și negocierile cu funcționarii publici se pot trage dacă nu există voință politică de a accelera progresul. Datorită reglementărilor anticorupție din ce în ce mai stricte, luarea deciziilor guvernamentale poate fi prelungită, deoarece funcționarii publici se tem să nu încalce aceste legi complexe.

Odată, în Ecuador, am acționat ca reprezentant al unei companii care căuta să încheie noi contracte de licență cu compania națională de petrol Petroamazonas. Cu toate acestea, nici cea mai simplă dintre clauze (termeni de plată, prețuri unitare ale serviciilor etc.) nu a putut fi convenită. Funcționarii publici au manifestat o puternică ezitare să-și asume riscul de a fi de acord cu cele mai minime detalii. Această reticență a însemnat în cele din urmă că nu au fost semnate contractele cu Petroamazonas și că creșterea proiectată a producției de petrol nu a fost realizată. Mai jos este o diagramă de la Grupul Băncii Mondiale care indică ușurința relativă de a conduce și de a face afaceri într-o țară, respectând reglementările relevante.

Într-o notă similară, birocrația și respectarea cerințelor guvernamentale sunt în mod notoriu împovărătoare, mai ales în ceea ce privește taxele, aspectele legale, permisele și reglementările de mediu. Operațiunile ar putea fi chiar oprite din cauza problemelor de conformitate. Odată, am avut de suferit în Peru, când o companie petrolieră pe care o reprezentam a suferit întârzieri de începere a forajului de peste trei ani, deoarece necesita aprobarea a 15 agenții guvernamentale de reglementare a mediului din Peru. Deși aceste cerințe de conformitate cu siguranță îmbunătățesc siguranța și sustenabilitatea, ele sunt adesea inflexibile și dificil de navigat. Potrivit unui studiu global recent realizat de Grupul TMF, Brazilia a fost evaluată drept cea mai complexă jurisdicție financiar din America și a doua din lume datorită celor peste 90 de impozite, taxe și contribuții bazate pe diferite impozite federale, de stat și municipale, după cum precum și aplicarea fiscală federală agresivă prin SPED, sistemul său de contabilitate digitală. În mod similar, Columbia este clasată pe locul doi ca complexitate din America și pe locul șase în lume. Cea mai recentă reformă fiscală din Columbia din 2016 a introdus o nouă reținere la sursă asupra dividendelor, a crescut cota impozitului pe profit, a eliminat impozitul pe venit pentru egalitate și a adăugat noi măsuri pentru prevenirea evaziunii fiscale și a evaziunii fiscale. GAAP columbian a trecut, de asemenea, la IFRS, ceea ce sporește și complexitatea.

Limbă și diferențe culturale

Se pot pierde multe în traducere între angajații țintă a achiziției și managerii străini trimiși la o companie din America Latină pentru due diligence sau pentru a conduce operațiunea achiziționată. De exemplu, în Guatemala, un director general trimis de la sediul american a perpetuat probleme grave de comunicare greșită și, în cele din urmă, a concediat reprezentantul legal inițial într-o manieră combativă. Fostul reprezentant legal a ajuns să urmărească pretenții în litigiu de milioane de dolari împotriva companiei achiziționate, care a pus în pericol operațiunile pentru următorii trei ani. Am fost desemnat reprezentant legal al filialei din Guatemala și am reușit să rezolv aceste pretenții ajungând la o înțelegere pe cale amiabilă cu anteriorul reprezentant legal pentru 1% din suma totală revendicată. Deoarece diferențele culturale pot servi drept obstacole neprevăzute, perioada de tranziție după o achiziție este un moment sensibil, mai ales dacă operațiunea achiziționată este o afacere de familie anterior.

Considerații speciale la evaluarea unei fuziuni și achiziții din America Latină

În evaluare, luați în considerare includerea unei prime de risc

Metodele de evaluare utilizate în fuziuni și achiziții din America Latină, inclusiv DCF, multipli pe vânzări și multipli EBITDA ar putea fi necesar să includă o primă de risc de țară în evaluare pentru a reflecta incertitudinea țării respective. Când rata de actualizare crește, prețul de achiziție calculat scade. Este important să rețineți că diferitele țări din regiune au atribute unice și ratele de reducere asociate trebuie adaptate în consecință.

Rata de actualizare DCF poate fi crescută pe baza unor elemente precum riscul țării, istoricul executării contractelor, modificările ratelor de impozitare și stabilitatea juridică. Este posibil ca percepția de risc a țării să fie depășită de randamentele mai mari ale țării țintă și cumpărătorul ar putea decide să nu penalizeze achiziția din America Latină. Astfel, se recomandă ca un expert în evaluare să realizeze o listă de verificare și să pondereze fiecare parametru de risc și avantaje competitive pozitive ale intrării în țară și să atribuie o reducere/primă globală achiziției latino-americane în comparație cu piețele interne. Intrarea pentru această evaluare ar trebui să provină de la experți în funcțiile lor respective (operațiuni, finanțe, impozite etc.) pentru a determina reducerea/prima finală. Percepția globală a riscului și decizia finală privind rata de actualizare ajustată a DCF trebuie, de asemenea, să aibă un sprijin puternic de management. Cele mai mari preocupări atunci când investiți în America Latină sunt indicate mai jos, dintr-un studiu recent al Forumului Economic Mondial. Bineînțeles, totuși, țările din America Latină au fiecare propriile idiosincrazii și riscurile trebuie evaluate țară cu țară.

De exemplu, odată evaluam Peru ca țară țintă pentru o achiziție. Compania-mamă a folosit o rată de bază de 10% pentru a actualiza viitoarele fluxuri de numerar generate de achiziția țintă, instabilitatea politică a adăugat 2%, iar neexecubilitatea contractelor a adăugat 1%. Avem o rată de reducere de 13% în ceea ce privește o achiziție în țara de origine. Riscul modificărilor ratei de impozitare a adăugat 2,5%, iar dificultatea de a gestiona operațiunile în Peru a adăugat 2%, rezultând o rată de actualizare de 18%. Cu toate acestea, conducerea companiei achizitoare a evaluat că perspectivele mari de creștere ale pieței peruviane merită o reducere a ratei de actualizare cu 9%. Astfel, rata finală de actualizare a achiziției care urmează să fie aplicată ar fi de 8,5%.

Multiplii pe vânzări și multiplii EBITDA ajustați la achizițiile diferitelor țări țintă pot urma aceeași logică pentru a ajusta rata de actualizare DCF. În graficul următor, defalcăm rata finală de actualizare DCF în achiziția peruană în riscurile și primele pentru fiecare parametru.

Verificarea antecedentelor

Domeniile cheie din procesul de due diligence sunt rezumate mai jos, inclusiv contabilitate și finanțe, impozite, operațiuni, resurse umane și considerente juridice.

Contabilitate si Finante

Due diligence în fuziunile și achizițiile din America Latină trebuie să ia în considerare faptul că riscurile sunt mai mari în ceea ce privește tranzacțiile din SUA sau Europa de Vest. Enumerăm câteva puncte de atenție în acest domeniu:

• Atenție la situațiile financiare auditate. Din experiența mea, situațiile financiare auditate la nivel local pot fi nesigure și ar trebui verificate. Există adesea ajustări neprevăzute în situațiile financiare, care pot fi substanțial semnificative pentru compania țintă și semnificative în prețul final de achiziție. Într-o achiziție cu care am fost implicat, auditorii externi au stabilit că capitalul de lucru al companiei țintă era de 3,7 milioane USD. Dar, când a fost efectuată diligența, s-a dovedit că capitalul de lucru ar fi trebuit să fie negativ de 10,5 milioane USD, deoarece lipseau datorii pe termen scurt neînregistrate. Din fericire, datorită verificării, am redus corect prețul de achiziție cu peste 14,2 milioane USD. Când lucrați cu auditori externi, asigurați-vă că există un lider în organizația dvs. sau angajat cu expunere anterioară în America Latină, care poate comunica și supraveghea eficient munca lor. Vă sugerez să verificați toate cifrele, chiar dacă situațiile financiare sunt auditate de auditori externi, deoarece percepția riscului unui auditor extern este complet diferită de percepția riscului atunci când evaluați o afacere în scopuri de achiziție.
• Atunci când tranzacția este structurată ca contraprestație de bază plus contraprestație pentru capitalul de lucru, excludeți elementele fără valoare din capitalul de lucru care nu sunt prevăzute în mod adecvat în situațiile financiare. Este foarte posibil ca activele pe termen scurt să fie supraevaluate și ca pasivele pe termen scurt să fie subevaluate – ambele ar avea un impact semnificativ asupra prețului final de achiziție. Ia-ți responsabilitatea de a efectua propria evaluare a fondului de rulment; nu presupuneți că fondul de rulment auditat de auditori externi este complet de încredere.
• Efectuați un audit financiar complet singur sau cu consilieri externi. Odată ajuns în sectorul energetic, am dat peste un caz în care costurile de dezafectare nu au fost acumulate în totalitate — ceea ce a dus la o valoare de achiziție cu 100 de milioane de dolari sub ceea ce ar fi trebuit să valorize. Într-o altă situație cu o asociere în participațiune (JV), înregistrările contabile ale companiei țintă indicau facturarea către partenerii JV pentru elemente care erau de fapt încă în litigiu și nu ar fi trebuit să fie înregistrate în bilanț. Deoarece procesul de achiziție este confidențial, ar trebui să existe protecții înscrise în contractele de vânzare și cumpărare înainte de închiderea finală.
• Asigurați-vă că moneda locală poate fi convertită în USD și că fondurile pot fi remise cu ușurință offshore. Majoritatea țărilor din America Latină oferă convertibilitatea gratuită a monedei locale; cu toate acestea, în unele cazuri, este dificil să puneți fondurile disponibile offshore sau, în anumite țări, se aplică taxe suplimentare la remitențele offshore. De exemplu, Ecuadorul are un impozit de 5% pentru plățile efectuate offshore. Dacă conversia sau remiterea offshore nu este posibilă, investiția dvs. s-ar putea pierde și s-ar putea să nu fie recomandabil să investiți.

Impozite

America Latină este o regiune cu taxe și proceduri fiscale neobișnuit de greoaie. Un nivel ridicat de complexitate poate rezulta din suprapunerea mai multor legi fiscale pe aceeași bază fiscală. Riscurile fiscale pentru cumpărătorii care intră în America Latină pot proveni din mai multe surse, așa că trebuie luate în considerare următoarele întrebări:

• Se modifică constant cotele de impozitare? În mod evident, este de preferat ca modificările ratei de impozitare să fie anticipate și stabile, dar dacă acestea pot fi modificate, este recomandabil să includeți o reducere în modelul dvs. de achiziție de evaluare pentru a ține seama de acest lucru. Nu este neobișnuit să apară schimbări radicale de politică – în 2007, reforma fiscală din Uruguay a introdus o taxă progresivă pe venitul din muncă cu cote cuprinse între 0 și 30% și o rată forfetară pe venitul din capital de 12%; în 2008, guvernul ecuadorian a introdus reforma fiscală care vizează creșterea progresivității impozitelor pe venitul personal.
• Sunt deducerile din legea fiscală acceptate de organul fiscal? Sunt acceptate structura de finanțare a companiei și deducerile de dobândă? Într-un număr de țări, legea fiscală indică deduceri pentru care, la sosirea unui control fiscal, deducerea fiscală nu este acceptată în totalitate de către autoritatea fiscală. Nedeductibilitatea dobânzii la împrumuturile corporative către filiale este un exemplu în Ecuador. În aceste cazuri, luați în considerare impactul financiar în modelul dvs. de evaluare a achizițiilor țintei.
• Autoritățile fiscale rambursează efectiv creditele fiscale, inclusiv TVA sau creditele pentru impozitul pe profit? Ar putea exista un decalaj între legea fiscală și ceea ce se întâmplă în realitate. Dacă țara are reputația sau istoricul de a nu rambursa creditele fiscale, puteți lua în considerare includerea în modelul de evaluare a achizițiilor.
• Sunt toate riscurile de audit fiscal reflectate în conturile companiei? Unele companii decid să nu includă riscul de audit al obligațiilor fiscale în conturile companiei pentru a evita atragerea atenției autorităților fiscale.
• S-a luat în considerare impozitarea repatrierii dividendelor? Repatrierea dividendelor este returnarea câștigurilor de la filialele offshore către companiile lor-mamă din țara de origine. Reținerea la sursă aplicată repatrierii dividendelor atunci când dividendele sunt plătite în țara locală ar putea avea ca rezultat costuri ascunse care pot reduce substanțial profitabilitatea netă a investiției. Situația ideală este să găsiți o jurisdicție a companiei-mamă într-o țară în care există un tratat fiscal semnat pentru a evita dubla impozitare cu țara în care este situată investiția. Astfel, puteți evita impozitele reținute la sursă. Alternativ, țara de origine poate utiliza creditul fiscal al impozitului reținut la sursă aplicat local.
• Ați definit strategia optimă de ieșire fiscală în cazul cedării? Planificați întotdeauna cel mai rău scenariu, luând în considerare implicațiile fiscale ale utilizării vehiculelor offshore la achiziție sau dacă taxa aplicabilă echivalentă cu TVA este percepută la ieșire.
• Daca aveti alte firme in tara, se poate folosi consolidarea fiscala? Profiturile unei filiale ar putea fi combinate cu pierderile unei alte filiale din țara locală. Acest lucru poate reduce obligația fiscală globală a dobânditorului în țară. De asemenea, poate crește prețul de achiziție; dobânditorul este gata să liciteze dacă pot fi utilizate pierderile fiscale deja suportate în țara locală.
• Este o tranzacție cu active sau cu acțiuni mai favorabilă din punct de vedere fiscal? Dacă este structurat ca o tranzacție de active, evaluați dacă valoarea activului poate fi utilizată în scopuri de amortizare în țară. Economiile derivate din scutul impozitului pe profit la amortizarea activelor pot modifica semnificativ prețul de achiziție pe care societatea dobânditoare este gata să-l plătească. Un concept similar se aplică pentru fondul de comerț.

Atenuarea riscului fiscal

Unele acțiuni pentru atenuarea riscului fiscal pentru cumpărător includ garanții, până la sfârșitul unui termen de prescripție, utilizarea conturilor escrow pentru a transfera vânzătorului orice cost suportat după data achiziției sau pur și simplu includerea riscului în prețul de achiziție. O altă opțiune este ca vânzătorul să fie responsabil pentru obligațiile fiscale existente ale companiei achiziționate. În aceste situații, care se aplică în mai mult de 50% din cazurile la care am participat, obligațiile fiscale moștenite pot dura mai mult de 15 ani. Pe de altă parte, dacă sunteți vânzătorul, este posibil să doriți să reduceți prețul și să scăpați de o problemă potențial de lungă durată.

În Ecuador, am asistat odată la un acord de fuziuni și achiziții care indica că toate obligațiile fiscale anterioare ar aparține vânzătorului timp de 20 de ani. În cele din urmă, vânzătorul a părăsit Ecuadorul și a pierdut contactul cu evoluțiile legislației fiscale din Ecuador în acești 20 de ani, lăsând avocații locali să se ocupe de procesele instanței fiscale. Ar fi fost mai simplu și mai puțin costisitor să reducem prețul de achiziție, mai degrabă decât să rămânem cu sarcina administrativă de a gestiona contestațiile fiscale în instanță timp de 20 de ani.

În general, este util să consultați cel puțin doi consilieri fiscali externi diferiți. De exemplu, în Ecuador și Guatemala, nu există prea multă claritate în ceea ce privește deductibilitatea dobânzilor legate de finanțarea biroului de acasă în filiala locală sau diferențele valutare nerealizate la finanțarea biroului de acasă atunci când finanțarea este făcută într-o valută străină. Deși legislația fiscală locală nu a fost explicită, auditorii fiscali au reușit să identifice că potențiala obligație fiscală era uriașă. Pentru probleme fiscale deosebit de sensibile sau complexe, am solicitat consiliere de la trei consilieri fiscali externi.

Resurse Umane și Muncă

Când vine vorba de probleme legate de muncă, există câțiva factori care trebuie luați în considerare. În primul rând, este important să înțelegem impactul puterii de negociere a sindicatelor în țară și în compania achiziționată. În unele cazuri, sindicatele sunt atât de puternice încât pun în pericol operațiunile prin paralizarea companiei cu greve sau pur și simplu îngreunând viața conducerii companiei. De asemenea, este esențial să se determine dacă salariile sunt ajustate automat la variația valutară USD în raport cu moneda locală și dacă salariile sunt plătite în moneda locală sau în USD. Dacă veniturile companiei țintă se bazează în USD, ar fi logic să legați salariile locale de USD. Dacă nu, moneda locală este de preferat. Cu toate acestea, am avut un caz în Peru, unde salariile erau inițial în USD și s-au schimbat în moneda locală PEN, deoarece PEN se aprecia, dar veniturile s-au bazat în USD. Acest lucru a dus la pierderi din cauza aprecierii valutare a PEN față de USD de 20% din costurile totale cu salariile companiei, (adică peste 10 milioane USD).

Legal

Din cauza instabilității politice și a problemelor de reglementare, juridice și de conformitate în schimbare, desfășurarea afacerilor în America Latină de fuziuni și achiziții poate deveni cu ușurință complexă. Mai jos sunt punctele specifice de luat în considerare:

• Mituirea și combaterea corupției sunt subiecte sensibile în America Latină. În cele mai multe cazuri, nu rezultă nimic dintr-un audit, însă instanțele rămase ar putea pune în pericol întreaga achiziție sau chiar pot duce la penalități sau la poluarea reputației companiei-mamă. Este necesar să se efectueze diligență cu privire la proprietatea deplină și la gestionarea vânzătorului, inclusiv a tuturor beneficiarilor efectivi. Clienții cheie și intermediarii terți trebuie, de asemenea, să fie identificați și să fie efectuată diligența necesară asupra lor și a relațiilor lor cu oficialii guvernamentali. Solicitați întotdeauna dezvăluirea completă a chestiunilor civile, penale și de reglementare trecute sau în curs. Potrivit sondajului Transparency International din 2017, care a vizat peste 22.000 de cetățeni din 20 de țări din America Latină și Caraibe, cei din Venezuela, Chile și Peru, cei mai mulți credeau că corupția a crescut în țara lor.

• Guvernanța corporativă între parteneri . În cazul parteneriatelor și al asociațiilor în participațiune, analizați și analizați toate procesele-verbale ale ședințelor, deoarece revendicările partenerilor ar putea să nu fie prevăzute în mod adecvat în situațiile financiare, iar profitabilitatea contractului ar putea depinde de acest punct. Într-o afacere braziliană în care am fost implicat, partenerul în asociere în participație a dat faliment, iar ceilalți parteneri au fost nevoiți să facă față tuturor obligațiilor contractului cu pierderi.
• Variația valutară în contracte . Dacă contractele sunt exprimate în moneda locală, asigurați-vă că, în cazul devalorizării, variațiile cursului de schimb pot fi transferate asupra clientului ca cost pe care îl suportă. Dacă există restricții guvernamentale în sectoarele reglementate, asigurați-vă că există flexibilitate pentru modificarea tarifelor și prețurilor aplicate clienților.
• Contractele clientului sunt executorii? Execubilitatea contractului este o problemă cheie de luat în considerare, deși în majoritatea cazurilor nu ar trebui să fie o problemă. Cu toate acestea, dacă contractul este cu guvernul în calitate de client, acesta este un punct important de luat în considerare – chiar dacă din punct de vedere legal contractul este executoriu, executabilitatea poate fi dificilă în practică. În acest caz, ar trebui să se aplice o reducere la evaluarea achiziției dvs. Uneori, contractele în spațiul utilităților pot fi și ele dificil de executat.
• Există un tratat bilateral de investiții (BIT) între țara dobânditoare și țara achiziționată? Un BIT este un acord între două țări care stabilește „reguli de drum” pentru investițiile străine în țările celeilalte și este mai ușor să faci afaceri cu acesta deja în vigoare. Cu toate acestea, în caz de expropriere, Centrul Internațional pentru Soluționarea Litigiilor Investiționale (ICSID), Tribunalul Băncii Mondiale pentru arbitraje sau alte tribunale internaționale pot fi influențate. Din experiența mea, protecția ICSID este o includere contractuală utilă, dar în practică, ar trebui considerată o ultimă soluție, deoarece litigiile de arbitraj internațional pot dura opt ani sau mai mult.
• Acordul dvs. urmează o structură onshore sau offshore? O structură offshore se referă la momentul în care acțiunile companiei achiziționate sunt deținute în afara țării. Dacă luați, de exemplu, o companie britanică care dorește să investească sau să achiziționeze active în Columbia, acțiunile companiei ar fi situate într-o entitate juridică în (de exemplu) statul american Delaware. Acțiunile companiei din Delaware ar fi deținute de compania britanică, iar activele columbiene ar face parte dintr-o sucursală a companiei din Delaware. Cu toate acestea, cu o structură onshore, acțiunile companiei columbiene ar urma să fie situate într-o companie cu domiciliul și înregistrarea în Columbia, cu acțiunile companiei columbiene deținute de societatea-mamă britanică. Din punct de vedere juridic, structurile offshore oferă protecții mai puternice în ceea ce privește deținerea de acțiuni ale companiei, întrucât entitățile offshore sunt situate în țări care oferă protecție absolută investițiilor străine; decizia finală va depinde de implicațiile fiscale ale structurii onshore și offshore.
• Legile locale sunt de obicei supuse interpretării sau în conflict cu alte legi. Interpretările guvernelor și ale instanțelor pot fi foarte diferite de interpretarea consilierilor juridici ai companiei. În caz de îndoială, este necesară o a doua sau a treia opinie a consilierilor juridici externi. Luați, de exemplu, deductibilitatea fiscală în scopul impozitului pe venitul corporativ a cheltuielilor cu dobânzile pentru împrumuturile între companii în Ecuador sau deductibilitatea fiscală în scopul impozitului pe venitul corporativ a pierderilor valutare nerealizate ale facilităților de finanțare în Guatemala. Consilierii locali erau convinși de deductibilitatea fiscală a acestora, dar, din păcate, nu erau deductibile fiscal conform administrației fiscale.
• Evitați litigiile în instanțele locale, dacă este posibil. Reclamațiile pot dura câțiva ani și mult mai mult decât dictează standardele internaționale. Am văzut că procedurile instanțelor fiscale administrative au durat mai mult de 10 ani în Ecuador, Brazilia sau Guatemala. Arbitrajul poate fi, de asemenea, un proces prelungit în instanțele locale și internaționale, așa că, de multe ori, cel mai bine este să ajungeți la o înțelegere și să evitați complet instanțele.

Încorporarea constatărilor de due diligence în modelul financiar

Ar trebui să fie clar până acum că due diligence puternice și detaliate este un factor cheie de succes într-o fuziuni și achiziții din America Latină. Rezultatele procesului de due diligence ar trebui să fie întotdeauna încorporate în evaluarea finală a achiziției înainte de semnarea contractului de vânzare-cumpărare.

Planificarea integrării

Planificarea eficientă a integrării trebuie stabilită cât mai curând posibil. Și, cu cât planificarea integrării este mai detaliată, cu atât este mai mic riscul ca achiziția să devină în cele din urmă o operațiune eșuată. Acțiunile de due diligence și integrare pot fi pregătite simultan. De fapt, este ideal dacă experții care participă la procesul de due diligence sunt și cei care efectuează planificarea integrării. Planificarea eficientă a integrării include totul, de la integrarea IT și identificarea surselor cheie de valoare și alegerea și cultivarea unei culturi a companiei până la selectarea cu atenție a conducerii. În fuziunile și achizițiile din America Latină, acest ultim punct este deosebit de crucial. În mod ideal, noua conducere va include cei care înțeleg cultura și limba locală și pot menține moralul în rândul angajaților moșteniți.

Gânduri de despărțire

America Latină este o regiune în care pot fi găsite o mulțime de oportunități interesante de a achiziționa companii și extinde activități. However, as described in the article, the market is completely different than in fully developed markets such as North America or Western Europe. When companies expand in this region, they need to be aware that both language and cultural differences need to be addressed. While Latin American countries may appear to be westernized in many ways, conducting business is still different. The aid of experts exposed to Latin America business in acquisition processes and integration in this region will surely add value to the acquisition.