Wszyscy w rodzinie — przewodnik po biurach rodzinnych

Posłuchaj wersji audio tego artykułu

„Urzędy rodzinne”. Wraz z okresowym postem, CBD i Megan Markle wydaje się, że nikt nie może przestać o nich mówić – przynajmniej w świecie finansów. Biorąc to pod uwagę, termin Family Office oznacza pewien poziom jednorodności otaczający grupę organizacji. W tym przypadku jest to myląca nazwa. Biura rodzinne są tak szerokie i zróżnicowane – pod względem źródła, wielkości, struktury i strategii – jak osoby, których pieniędzmi zarządza się.

W tym artykule, zbiegając się ze wzrostem popularności tematu, omówię powody założenia biura rodzinnego. W ten sposób wyjaśnię różnorodność różnych rodzajów podmiotów oraz liczne aspekty zarządzania interakcjami z biurami rodzinnymi.

Co to jest biuro rodzinne?

Po pierwsze, czym jest „biuro rodzinne”? Nawet klasyfikacja firmy jako biura rodzinnego byłaby inna w zależności od tego, kogo zapytamy. Biorąc to pod uwagę, sposób, w jaki myślę o biurach rodzinnych, to: każda firma, która inwestuje pieniądze bezpośrednio w imieniu ostatecznego zleceniodawcy . W porównaniu z funduszami hedgingowymi, emerytalnymi, kapitałowymi i innymi instytucjami, biura rodzinne nie łączą kapitału obcego, a następnie nie inwestują. Działają w oparciu o aktywa jednej lub wielu rodzin.

Dlatego nawet zdefiniowanie biura rodzinnego jest nieco trudne. Zgodnie z powyższym opisem, syn, który zarządza kontem emerytalnym swojej matki o wartości 500 000 USD, handlując akcjami na koncie online, teoretycznie miałby biuro rodzinne. Co ciekawe, natknąłem się na biuro rodzinne, które było niczym więcej niż dyrektorem i jednym doradcą (chociaż w tym przypadku AUM ponad 4 miliardy dolarów było nieco większe niż mój przykład powyżej).

Ogólnie rzecz biorąc, większość praktyków użyłaby progu wartości netto 100 milionów dolarów jako punktu, w którym ktoś mógłby potencjalnie mieć biuro rodzinne. Według raportu Credit Suisse z 2018 roku, na całym świecie jest około 50 230 osób, których wartość netto przekracza 100 milionów dolarów. Wiele z tych osób zarządza majątkiem netto w swoich firmach, wiele łączy swoje aktywa, aby tworzyć biura wielorodzinne, a wiele z nich to różne gałęzie tej samej rodziny. W związku z tym szacunki Credit Suisse dotyczące liczby istniejących biur rodzinnych wahają się od 6500 do 10500.

Na tym tle jest powiedzenie, że „kiedy znasz jedno biuro rodzinne, znasz jedno biuro rodzinne”. Biura rodzinne są zróżnicowane pod względem:

1. Źródło : Biura rodzinne mogą być zorganizowane wyłącznie wokół jednego podmiotu („jednorodzinne”) lub wielu („wielorodzinne”).
2. Rozmiar : od kilkuset milionów dolarów pod zarządzaniem do wielu miliardów.
3. Struktura : Od pełnoprawnych doradców inwestycyjnych, którzy mogliby konkurować nawet z najbardziej instytucjonalnymi firmami, do tylko jednego cytowanego indywidualnego doradcy.
4. Strategia : Podczas gdy utrzymanie bogactwa w ujęciu realnym jest generalnie głównym celem, aprecjacja kapitału lub wzrost mogą być równie ważne, w zależności od charakteru zleceniodawców.

Stworzyłem tę matrycę, aby zademonstrować dwa paradygmaty, które definiują rodzaj biur rodzinnych, które zwykle istnieją: skupione wokół historii rodzinnego kapitału i finansowego wyrafinowania zleceniodawców. Dołączone są niektóre (ogólne) przykłady tego, kto może zostać zaklasyfikowany do odpowiednich sekcji.

Co kryje się za niedawnym wzrostem liczby biur rodzinnych?

Dlaczego te organizacje inwestycyjne stały się ostatnio tak powszechne? W dużej mierze jest to spowodowane rosnącymi zwrotami z kapitału w porównaniu z pracą, które stworzyły wielkie fortuny typu wielopokoleniowego. W wielu branżach koncentracja zwrotów generuje znaczne bogactwo finansowe.

Jednak drugi czynnik jest równie ważny, jeśli nie ważniejszy. Zamożne osoby i rodziny odkryły, że mogą jeździć po znacznie niższych kosztach niż dostępne dla nich tradycyjne pojazdy, zachowując przy tym wysoką wydajność. W niedalekiej przeszłości osoby zamożne trafiały do ​​instytucjonalnych funduszy inwestycyjnych, które często pobierały znaczne opłaty za zarządzanie (w niektórych przypadkach model „2 i 20”). Z drugiej strony, niedawno opublikowany raport UBS Global Family Office Report 2019 pokazuje, że 360 ​​ankietowanych biur rodzinnych zapłaciło średnio 117 punktów bazowych (1,17%) całkowitych kosztów, w tym wszystkich kosztów operacyjnych, administracyjnych i związanych z wydajnością.

Ponadto często bogata osoba lub rodzina generuje bogactwo dzięki posiadaniu wiedzy specjalistycznej w określonej branży. Ta wiedza może obejmować doświadczenie operacyjne, wartościowe relacje lub ogólne przywództwo. Konkretnie utrzymując biuro rodzinne, zleceniodawca może nadal sprawować pewien poziom kontroli nad swoimi inwestycjami, a także odgrywać rolę w tworzeniu wartości po dokonaniu inwestycji.

Wreszcie, biura rodzinne często działają na znacznie odmiennym horyzoncie czasowym niż tradycyjne fundusze instytucjonalne. Zamiast od siedmiu do dziesięciu lat, gdy chce się odejść, biura rodzinne patrzą na pokolenia (wiele biur rodzinnych twierdzi, że ich celem jest trzecie pokolenie lub 100-letnie bogactwo). W rezultacie okresy utrzymywania mogą być znacznie dłuższe, zwłaszcza jeśli składnik aktywów generuje przepływy pieniężne przekazywane zleceniodawcy i jego rodzinie.

Proces współpracy z biurami rodzinnymi

Na tym tle myślenie o tym, jak najlepiej skomunikować się z rodzinnym biurem, staje się nieco łatwiejsze. Pierwszy wynos powinien być oczywisty. Tak jak nie ma jednolitości w biurach rodzinnych, tak nie będzie jednolitego sposobu postępowania z każdym biurem rodzinnym. Każda relacja będzie dyktowana i zależna od indywidualnej firmy. Biorąc to pod uwagę, istnieją pewne ogólne korzyści i kwestie, które należy zmierzyć.

Jedną z głównych korzyści pracy z rodzinnym biurem jest możliwość wniesienia przez firmę do inwestycji czegoś więcej niż tylko kapitału finansowego. Myśląc przez partnerów inwestycyjnych, często myślimy o „trzech formach kapitału”: kapitał intelektualny, kapitał relacji i kapitał finansowy. W wielu przypadkach kapitał finansowy jest najbardziej wymienny ze wszystkich. Jeśli dyrektor biura rodzinnego ma duże doświadczenie w branży i istotne relacje, może to być ogromnym plusem dla firmy poszukującej partnerów inwestycyjnych.

Dodatkowo, biura rodzinne często działają znacznie szybciej i elastyczniej niż tradycyjne firmy inwestycyjne. W przeciwieństwie do funduszy instytucjonalnych wiele biur rodzinnych nie ma formalnego mandatu ani nawet komitetu inwestycyjnego. Ogólne cele sprowadzają się do określenia zleceniodawców, dzięki czemu inwestycje mogą być dokonywane znacznie szybciej i mogą być wdrażane unikalne struktury.

Podobnie jak struktura przy wejściu, biura rodzinne mogą być bardzo elastyczne przy wyjściu z inwestycji. Jak wspomniano powyżej, często są to posiadacze długoterminowi, co może być cennym aktywem w strukturze kapitałowej. Co więcej, biura rodzinne są często naturalnymi nabywcami, gdy firmy skalują się i rozwijają, zwłaszcza do biura rodzinnego, którego zleceniodawca ma głęboką wiedzę specjalistyczną w dziedzinie domeny.

Wreszcie, biura rodzinne często inwestują w metryki inne niż te, które są czysto finansowe. Niezależnie od tego, czy jest to projekt dla zwierząt, w który chcą zainwestować (np. winnica lub pole golfowe), czy też oparty na relacji, biura rodzinne często inwestują z myślą o ogólnej użyteczności dla zleceniodawcy, a nie czystej IRR. Ten aspekt jest oczywiście mieczem obosiecznym i może doprowadzić do tego, że biura rodzinne natychmiast odrzucą bardzo atrakcyjne możliwości. Jednak zbliżając się do biura rodzinnego, zawsze najlepiej ująć szansę pod kątem ich pasji. Spróbuj zwizualizować inwestycję w typach wiader kapitałowych, które będą istnieć w ich umysłach.

Wyzwania radzenia sobie z biurami rodzinnymi

Praca z rodzinnym biurem może wiązać się z wyjątkowymi wyzwaniami. Po pierwsze, w zależności od poziomu zaawansowania biura rodzinnego, może brakować organizacji. Z mojego doświadczenia wynika, że ​​biura rodzinne są generalnie szczuplejsze pod względem personelu, a biorąc pod uwagę potencjalnie zmieniające się wymagania dyrektora, czasami wydaje się, że działają w wielu różnych kierunkach jednocześnie.

Podobnie dyrektorzy biur rodzinnych mogą mieć różne zainteresowania i mogą stracić zainteresowanie Twoją szansą, szczególnie jeśli jest to inwestycja, którą nazywamy „cocktail party”. Inwestycja „cocktail party” to rodzaj inwestycji, którą zleceniodawca dokonuje specjalnie w celu omówienia ze znajomymi na spotkaniach towarzyskich. Wiele bezpośrednich inwestycji kapitału podwyższonego ryzyka na wczesnym etapie dokonywanych przez osoby o niewielkiej wiedzy w danej branży jest dokonywanych w ten sposób. Chociaż akceptacja tego rodzaju inwestycji niekoniecznie jest złą rzeczą, ważne jest, aby zleceniodawca naprawdę rozumiał możliwość i biznesplan. Jeśli nie, posiadanie trudnego do zarządzania inwestora może nie być warte inwestycji, zwłaszcza na wczesnych etapach. Ta relacja Fabrice'a Grindy, który pod koniec lat 90. założył europejski serwis aukcyjny Aucland, dostarcza fascynującego wglądu w jego doświadczenia związane z pozyskiwaniem pieniędzy z funduszu venture powiązanego z dużym rodzinnym konglomeratem LVMH.

Wreszcie w teorii negocjacji często używany jest akronim BATNA: Najlepsza alternatywa dla negocjowanego porozumienia. BATNA może być używany jako ogólna miara do określenia względnej dźwigni dwóch stron w negocjacjach. Większość biur rodzinnych ma bardzo wysoką BATNA, co oznacza, że ​​jeśli transakcja nie dojdzie do skutku lub nie zostanie dokonana inwestycja, nie wpłynie to w żaden znaczący sposób na ich życie (jeśli w ogóle). W efekcie biura rodzinne znane są z przeciągania procesu inwestycyjnego, aby stworzyć jak największą opcjonalność. Ponadto, biorąc pod uwagę, że masz do czynienia z osobami, które są naturalnie przyzwyczajone do postawienia na swoim, znalezienie korzystnych warunków może być bardzo trudne.

Co przyniesie przyszłość dla biur rodzinnych?

W sumie, rodzinne powierzchnie biurowe pozostają dynamicznym i niejednoznacznym zakątkiem rynków kapitałowych. Jedyną rzeczą, z którą większość się zgadza, jest to, że róg szybko się rozwija. Ponieważ nierówności w dochodach i szybki wzrost zwrotu z kapitału – w porównaniu z pracą – nadal rosną, liczba tego typu firm powinna nadal rosnąć.

Co więcej, dostawcy usług poświęcają teraz więcej czasu na zastanawianie się nad najlepszym sposobem obsługi tych wyjątkowych klientów. Banki inwestycyjne prześcigają się w oferowaniu najbardziej gotowych rozwiązań w nadziei, że te rodziny będą z nimi współpracować. Historycznie relacje w biurze rodzinnym opierały się na długotrwałych relacjach rodzinnych. Jednak coraz większa możliwość zaspokojenia wszystkich życzeń i potrzeb dyrektorów biura rodzinnego i personelu operacyjnego jest niezbędna. Usługi te mogą łączyć wszystko, od doradztwa w zakresie fuzji i przejęć, finansowania osobistego lub transakcyjnego po usługi konsjerża na zamówienie – takie jak wycena dzieł sztuki i programy edukacyjne dla młodych pokoleń.

W miarę jak usługodawcy stają się coraz bardziej dostrojeni do potrzeb tych firm, tworzenie firm rodzinnych będzie miało coraz większy sens. W miarę powstawania coraz większej liczby firm coraz więcej usługodawców będzie im oferować coraz bardziej efektywne usługi. Podsumowując, cykl pozytywnych zmian doprowadzi do drastycznego wzrostu liczby biur rodzinnych.

W związku z tym każdy, kto pozyskuje kapitał, powinien poważnie pomyśleć o zwróceniu się do biura rodziny. Chociaż ta perspektywa będzie musiała być znacznie bardziej zniuansowana niż postawa „módl się i spryskuj” ogólnie przyjęta przez wielu poszukujących funduszy, może być bardzo owocna na dłuższą metę.