Alles in der Familie – Ein Leitfaden für Family Offices

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"Familienbüros". Neben Intervallfasten, CBD und Megan Markle scheint niemand aufhören zu können – zumindest in der Finanzwelt. Davon abgesehen impliziert der Begriff Family Office ein gewisses Maß an Homogenität um eine Gruppe von Organisationen herum. In diesem Fall handelt es sich um eine Fehlbezeichnung. Family Offices sind so vielfältig und vielfältig – in Bezug auf Herkunft, Größe, Struktur und Strategie – wie die Personen, deren Geld verwaltet wird.

In diesem Artikel, der mit der steigenden Popularität des Themas zusammenfällt, werde ich die Gründe für die Gründung eines Family Office erörtern. Auf diese Weise werde ich die Vielfalt zwischen den verschiedenen Arten von Unternehmen und die zahlreichen Aspekte der Verwaltung von Interaktionen mit Family Offices erläutern.

Was ist ein Family Office?

Erstens, was ist ein „Family Office“? Auch die Einstufung einer Firma als Family Office wäre je nachdem, wer gefragt wird, unterschiedlich. Abgesehen davon denke ich über Family Offices so: Jedes Unternehmen, das Geld direkt im Namen des letztendlichen Auftraggebers investiert . Im Gegensatz zu Hedgefonds, Pensionsfonds, Stiftungen und anderen Institutionen bündeln Family Offices kein Fremdkapital und investieren es dann. Sie arbeiten mit dem Vermögen einer einzigen – oder mehrerer – Familie.

Daher ist selbst die Definition eines Family Office eine Herausforderung. Gemäß der oben genannten Beschreibung hätte ein Sohn, der das 500.000-Dollar-Rentenkonto seiner Mutter verwaltet, indem er Aktien in einem Online-Konto handelt, theoretisch ein Family Office. Interessanterweise bin ich auf ein Family Office gestoßen, das nur aus dem Prinzipal und einem Berater bestand (obwohl in diesem Fall das AUM von über 4 Milliarden US-Dollar etwas größer war als in meinem obigen Beispiel).

Im Großen und Ganzen würden die meisten Praktiker die Schwelle von 100 Millionen US-Dollar Nettovermögen als den Punkt betrachten, an dem jemand möglicherweise ein Family Office haben könnte. Laut einem Bericht der Credit Suisse aus dem Jahr 2018 gibt es weltweit etwa 50.230 Personen mit einem Nettovermögen von mehr als 100 Millionen US-Dollar. Viele dieser Personen verwalten ihr Vermögen innerhalb ihrer Unternehmen, viele bündeln ihr Vermögen, um Multi Family Offices zu gründen, und viele sind unterschiedliche Zweige derselben Familie. Daher reichen die Schätzungen der Credit Suisse hinsichtlich der Anzahl einzelner Family Offices von 6.500 bis 10.500.

Vor diesem Hintergrund gibt es ein Sprichwort: „Wenn Sie ein Family Office kennen, kennen Sie ein Family Office.“ Family Offices unterscheiden sich hinsichtlich ihrer:

1. Quelle : Family Offices können ausschließlich um einen Auftraggeber („Einfamilienhaus“) oder mehrere („Mehrfamilienhaus“) herum strukturiert sein.
2. Größe : Von einigen hundert Millionen Dollar unter Verwaltung bis hin zu mehreren Milliarden.
3. Struktur : Von vollwertigen Anlageberatern, die selbst mit den institutionellsten Firmen konkurrieren würden, bis hin zu nur einem zitierten Einzelberater.
4. Strategie : Während die Vermögenserhaltung auf realer Basis im Allgemeinen das Hauptziel ist, können Kapitalzuwachs oder -wachstum je nach Art der Kapitalgeber ebenso wichtig sein.

Ich habe diese Matrix erstellt, um die zwei Paradigmen zu demonstrieren, die die Art von Family Offices definieren, die es gibt: zentriert um die Geschichte des Familienkapitals und die finanzielle Raffinesse der Auftraggeber. Enthalten sind einige (allgemeine) Beispiele dafür, wer in die jeweiligen Abschnitte eingeordnet werden könnte.

Was steckt hinter dem jüngsten Anstieg von Family Offices?

Warum sind diese Investmentorganisationen in letzter Zeit so weit verbreitet? Zu einem großen Teil ist dies auf die im Vergleich zur Arbeit steigenden Renditen des Kapitals zurückzuführen, die große Vermögen von mehreren Generationen geschaffen haben. In zahlreichen Branchen generieren Renditekonzentrationen einen erheblichen finanziellen Reichtum.

Der zweite Faktor ist jedoch genauso wichtig, wenn nicht sogar wichtiger. Wohlhabende Privatpersonen und Familien haben entdeckt, dass sie zu erheblich niedrigeren Kosten als die ihnen zugänglichen traditionellen Fahrzeuge fahren können, während sie gleichzeitig eine starke Leistung beibehalten. In der jüngeren Vergangenheit wurden wohlhabende Privatpersonen in institutionelle Investmentfonds geleitet, die oft erhebliche Verwaltungsgebühren erhoben (in einigen Fällen das „2 und 20“-Modell). Andererseits zeigt der kürzlich veröffentlichte UBS Global Family Office Report 2019, dass die 360 ​​befragten Family Offices durchschnittlich 117 Basispunkte (1,17 %) an Gesamtkosten bezahlten, einschließlich aller Betriebs-, Verwaltungs- und leistungsbezogenen Kosten.

Außerdem generiert eine wohlhabende Person oder Familie oft Reichtum, indem sie über Fachkenntnisse in einer bestimmten Branche verfügt. Dieses Fachwissen kann sich auf Betriebserfahrung, wertvolle Beziehungen oder allgemeine Vordenkerrolle erstrecken. Durch die gezielte Aufrechterhaltung eines Family Office kann der Auftraggeber weiterhin ein gewisses Maß an Kontrolle über seine Investitionen ausüben und auch eine Rolle bei der Wertschöpfung spielen, sobald Investitionen getätigt wurden.

Schließlich arbeiten Family Offices oft nach einem ganz anderen Zeitplan als traditionelle institutionelle Fonds. Anstatt einen Horizont von sieben bis zehn Jahren zu haben, wenn sie einen Ausstieg anstreben, schauen Family Offices über Generationen hinweg (viele Family Offices sagen, dass sie auf die dritte Generation oder ein Vermögen von 100 Jahren abzielen). Infolgedessen können die Haltezeiten viel länger sein, insbesondere wenn ein Vermögenswert Cashflow generiert, der an den Auftraggeber und seine Familie überwiesen wird.

Der Prozess der Zusammenarbeit mit Family Offices

Vor diesem Hintergrund wird es etwas einfacher, über die beste Art der Schnittstelle mit einem Family Office nachzudenken. Der erste Imbiss sollte offensichtlich sein. So wie es bei Family Offices keine Einheitlichkeit gibt, wird es auch keinen einheitlichen Umgang mit jedem Family Office geben. Jede Beziehung wird von der einzelnen Firma bestimmt und beeinflusst. Davon abgesehen gibt es einige allgemeine Vorteile und Überlegungen, die gemessen werden sollten.

Ein großer Vorteil der Zusammenarbeit mit einem Family Office ist die Möglichkeit für das Unternehmen, mehr als nur finanzielles Kapital in eine Investition einzubringen. Wenn wir über Investitionspartner nachdenken, denken wir oft an die „drei Kapitalformen“: Intellektuelles Kapital, Beziehungskapital und Finanzkapital. Finanzkapital ist in vielen Fällen das fungibelste von allen. Wenn der Leiter eines Family Office über umfassende Branchenerfahrung und relevante Beziehungen verfügt, kann dies für ein Unternehmen, das nach Investitionspartnern sucht, von großem Vorteil sein.

Darüber hinaus können Family Offices oft viel schneller und flexibler arbeiten als herkömmliche Investmentfirmen. Im Gegensatz zu institutionellen Fonds haben viele Family Offices kein formelles Mandat oder gar einen Anlageausschuss. Die allgemeinen Ziele werden auf die Festlegung der Auftraggeber reduziert, wodurch Investitionen viel schneller getätigt und einzigartige Strukturen bereitgestellt werden können.

Ähnlich wie bei der Strukturierung beim Einstieg können Family Offices beim Ausstieg ihrer Investitionen sehr flexibel sein. Wie oben erwähnt, sind sie oft längerfristige Inhaber, was ein wertvoller Vermögenswert in einer Kapitalstruktur sein kann. Darüber hinaus sind Family Offices oft natürliche Käufer, wenn Unternehmen skalieren und wachsen, insbesondere für ein Family Office, dessen Geschäftsleiter über umfassende Fachkenntnisse verfügt.

Schließlich tätigen Family Offices Investitionen häufig aufgrund anderer als rein finanzieller Kennzahlen. Unabhängig davon, ob es sich um ein Lieblingsprojekt handelt, in das sie investieren möchten (z. B. ein Weingut oder einen Golfplatz), oder auf der Grundlage einer Beziehung tätigen Family Offices Investitionen häufig unter dem Gesichtspunkt des Gesamtnutzens für den Auftraggeber und nicht des reinen IRR. Dieser Aspekt ist offensichtlich ein zweischneidiges Schwert und kann dazu führen, dass Family Offices sehr attraktive Opportunitäten sofort ablehnen. Wenn Sie sich jedoch an ein Family Office wenden, ist es immer am besten, die Gelegenheit in Bezug auf ihre Leidenschaften zu gestalten. Versuchen Sie, die Investition innerhalb der Arten von Kapitalbehältern zu visualisieren, die in ihren Köpfen existieren werden.

Die Herausforderungen im Umgang mit Family Offices

Die Zusammenarbeit mit einem Family Office kann einige einzigartige Herausforderungen mit sich bringen. Erstens kann es je nach Ausgereiftheit des Family Offices zu einem Mangel an Organisation kommen. Family Offices sind meiner Erfahrung nach in der Regel personell schlanker und angesichts der sich möglicherweise ändernden Anforderungen des Auftraggebers scheint es manchmal so, als würden sie in viele verschiedene Richtungen gleichzeitig laufen.

In ähnlicher Weise können Family Office-Geschäftsführer eine Vielzahl unterschiedlicher Interessen haben und das Interesse an Ihrer Gelegenheit verlieren, insbesondere wenn es sich um eine Investition handelt, die wir als „Cocktailparty“ bezeichnen. Eine „Cocktailparty“-Investition ist die Art von Investition, die ein Auftraggeber speziell tätigt, um mit Freunden bei gesellschaftlichen Zusammenkünften zu diskutieren. Viele direkte Wagniskapitalinvestitionen in der Frühphase von Personen mit geringen Kenntnissen in der entsprechenden Branche werden auf diese Weise getätigt. Obwohl es nicht unbedingt schlecht ist, eine Investition dieser Art anzunehmen, ist es wichtig, dass der Auftraggeber die Gelegenheit und den Geschäftsplan wirklich versteht. Wenn dies nicht der Fall ist, ist es möglicherweise nicht die Investition wert, einen schwer zu verwaltenden Investor zu haben, insbesondere in frühen Phasen. Dieser Bericht von Fabrice Grinda, der Ende der 1990er Jahre die europäische Auktionsseite Aucland gründete, bietet einen faszinierenden Einblick in seine Erfahrungen mit der Beschaffung von Geldern aus einem Risikofonds, der mit dem großen Konglomerat der LVMH-Familie verbunden ist.

Schließlich gibt es in der Verhandlungstheorie ein häufig verwendetes Akronym: BATNA: Best Alternative To a Negotiated Agreement. BATNA kann als allgemeine Metrik verwendet werden, um die relative Hebelwirkung zweier Parteien in einer Verhandlung zu bestimmen. Die meisten Family Offices haben eine sehr hohe BATNA, was bedeutet, dass, wenn das Geschäft nicht zustande kommt oder die Investition nicht getätigt wird, dies ihr Leben nicht in nennenswerter Weise (wenn überhaupt) beeinflussen wird. Aus diesem Grund sind Family Offices dafür bekannt, den Anlageprozess in die Länge zu ziehen, um so viel Wahlfreiheit wie möglich zu schaffen. Da Sie es auch mit Personen zu tun haben, die es gewohnt sind, sich durchzusetzen, kann es sehr schwierig sein, günstige Konditionen zu vereinbaren.

Wie sieht die Zukunft für Family Offices aus?

Insgesamt bleibt der Bereich Family Office eine dynamische und vieldeutige Ecke der Kapitalmärkte. Die meisten sind sich einig, dass die Ecke schnell wächst. Da die Einkommensungleichheit und der rasche Anstieg der Kapitalrenditen – im Vergleich zu den Arbeitsrenditen – weiter zunehmen, dürfte die Zahl dieser Unternehmenstypen weiter zunehmen.

Darüber hinaus verbringen Dienstleister jetzt mehr Zeit damit, darüber nachzudenken, wie sie diese einzigartigen Kunden am besten bedienen können. Investmentbanken konkurrieren darum, die schlüsselfertigsten Lösungen anzubieten, in der Hoffnung, dass diese Familien mit ihnen zusammenarbeiten. Historisch basierten Family-Office-Beziehungen auf langjährigen familiären Beziehungen. Es ist jedoch von entscheidender Bedeutung, in zunehmendem Maße in der Lage zu sein, alle Wünsche und Bedürfnisse der Family Office-Geschäftsführer und des operativen Personals zu erfüllen. Diese Dienstleistungen können alles von M&A-Beratung, persönlicher oder Transaktionsfinanzierung bis hin zu maßgeschneiderten Concierge-Services bündeln – wie z. B. Kunstbewertung und Bildungsprogramme für heranwachsende Generationen.

Je mehr sich die Dienstleister auf die Bedürfnisse dieser Firmen einstellen, desto sinnvoller wird die Gründung dieser Family-Office-Firmen. Je mehr Unternehmen sich bilden, desto mehr Dienstleister werden ihnen immer effizientere Dienstleistungen anbieten. Alles in allem wird ein positiver Kreislauf zu einem drastischen Anstieg von Family Offices führen.

Daher obliegt es jedem Kapitalsuchenden, ernsthaft über die Annäherung an Family Offices nachzudenken. Auch wenn diese Aussicht viel nuancierter sein muss als die „Spray-and-Pray“-Haltung, die von vielen Geldsuchenden allgemein angenommen wird, kann sie auf lange Sicht sehr fruchtbar sein.