All in the Family - Aile Ofisleri Rehberi

Bu makalenin sesli sürümünü dinleyin

“Aile Ofisleri.” Aralıklı oruç, CBD ve Megan Markle ile birlikte, en azından finans dünyasında hiç kimse onlar hakkında konuşmayı bırakamıyor gibi görünüyor. Bununla birlikte, Aile Ofisi terimi, bir grup organizasyonu çevreleyen bir düzeyde homojenliği ifade eder. Bu durumda, yanlış bir adlandırmadır. Aile Ofisleri - kaynak, büyüklük, yapı ve strateji bakımından - parası yönetilen bireyler kadar geniş ve çeşitlidir.

Bu yazıda, temanın popülaritesindeki artışa paralel olarak, bir aile ofisi kurmanın nedenlerini tartışacağım. Bu sayede, farklı türdeki varlıklar arasındaki çeşitliliği ve aile ofisleriyle etkileşimleri yönetmenin sayısız yönünü açıklayacağım.

Aile Ofisi Nedir?

İlk olarak, "aile ofisi" nedir? Bir firmanın aile ofisi olarak sınıflandırılması bile sorulan kişiye göre farklılık gösterebilir. Bununla birlikte, aile ofisleri hakkında düşünme şeklim şudur: nihai müdür adına doğrudan para yatıran herhangi bir firma . Riskten korunma fonları, emeklilik fonları, bağışlar ve diğer kurumlarla karşılaştırıldığında, aile ofisleri üçüncü taraf sermayesini bir araya getirip ardından yatırım yapmıyor. Tek veya birden fazla ailenin varlıkları ile çalışıyorlar.

Bu nedenle, bir aile ofisi tanımlamak bile biraz zordur. Yukarıda bahsedilen açıklamaya göre, çevrimiçi bir hesapta hisse senedi ticareti yaparak annesinin 500.000 dolarlık emeklilik hesabını yöneten bir oğul, teorik olarak bir aile ofisine sahip olacaktır. İlginç bir şekilde, müdür ve bir danışmandan başka bir şey olmayan bir aile ofisiyle karşılaştım (bu durumda 4 milyar doları aşan AUM, yukarıdaki örneğimden biraz daha büyüktü).

Genel olarak konuşursak, çoğu uygulayıcı, birinin potansiyel olarak bir aile ofisine sahip olabileceği nokta olarak 100 milyon dolarlık net değer eşiğini kullanır. 2018 Credit Suisse raporuna göre, dünya genelinde net değeri 100 milyon dolardan fazla olan ~50.230 kişi var. Bu kişilerin çoğu şirketlerinde net varlıklarını yönetiyor, birçoğu varlıklarını çoklu aile ofisleri oluşturmak için bir araya getiriyor ve birçoğu aynı ailenin farklı şubeleri. Bu itibarla, Credit Suisse'in kaç bireysel aile ofisi bulunduğuna ilişkin tahminleri 6.500 ile 10.500 arasında değişmektedir.

Bunun arka planında, "bir aile ofisini bildiğinizde, bir aile ofisini bilirsiniz" diye bir söz vardır. Aile ofisleri şu açılardan çeşitlilik gösterir:

1. Kaynak : Aile ofisleri yalnızca bir müdür (“tek aile”) veya birden fazla (“çok aile”) etrafında yapılandırılabilir.
2. Boyut : Yönetim altındaki birkaç yüz milyon dolardan birkaç milyar dolara kadar.
3. Yapı : En kurumsal firmalara bile rakip olabilecek tam teşekküllü yatırım danışmanlarından sadece tek bir bireysel danışmana kadar.
4. Strateji : Reel bazda servetin korunması genel olarak ana hedef olsa da, sermayenin değer kazanması veya büyümesi, ilkelerin doğasına bağlı olarak aynı derecede önemli olabilir.

Bu matrisi, var olma eğiliminde olan aile ofisi türlerini tanımlayan iki paradigmayı göstermek için oluşturdum: ailenin sermayesinin tarihi ve müdürlerin finansal karmaşıklığı etrafında merkezlenmiş. İlgili bölümlerde kimlerin sınıflandırılabileceğine dair bazı (genel) örnekler dahildir.

Aile Ofislerindeki Son Yükselişin Arkasında Ne Var?

Bu yatırım kuruluşları neden son zamanlarda bu kadar yaygınlaştı? Büyük ölçüde, çok kuşaklı büyük servetler yaratan emeğe kıyasla sermayenin artan getirisinden kaynaklanmaktadır. Çok sayıda endüstride, getiri yoğunlaşmaları önemli finansal zenginlik yaratıyor.

Bununla birlikte, ikinci faktör daha fazla değilse de aynı derecede önemlidir. Zengin bireyler ve aileler, güçlü performanslarını korurken, erişebilecekleri geleneksel araçlardan önemli ölçüde daha düşük maliyetle çalışabileceklerini keşfettiler. Yakın geçmişte, varlıklı bireyler, genellikle önemli yönetim ücretleri talep eden kurumsal yatırım fonlarına yönlendirilirdi (bazı durumlarda “2 ve 20” modeli). Öte yandan, yakın zamanda yayınlanan UBS Global Aile Ofisi Raporu 2019, ankete katılan 360 aile ofisinin tüm operasyonel, idari ve performansla ilgili maliyetler dahil toplam maliyetlerde ortalama 117 baz puan (%1,17) ödediğini gösteriyor.

Ayrıca, çoğu zaman varlıklı bir birey veya aile, belirli bir sektörde alan uzmanlığına sahip olarak zenginlik üretir. Bu uzmanlık, işletme deneyimine, değerli ilişkilere veya genel düşünce liderliğine kadar uzanabilir. Özel olarak bir aile ofisi bulundurarak müdür, yatırımları üzerinde belirli bir düzeyde kontrol uygulamaya devam edebilir ve ayrıca yatırımlar yapıldıktan sonra değer yaratılmasına yardımcı olma rolüne sahip olabilir.

Son olarak, aile ofisleri genellikle geleneksel kurumsal fonlardan çok farklı bir zaman çizelgesinde faaliyet göstermektedir. Çıkış ararken yedi ila 10 yıllık bir ufuktan ziyade, aile ofisleri nesiller arası bakıyor (birçok aile ofisi üçüncü nesli veya 100 yıllık serveti hedeflediklerini söylüyor). Sonuç olarak, elde tutma süreleri, özellikle bir varlık, anapara ve ailesine havale edilen nakit akışı sağlıyorsa, çok daha uzun olabilir.

Aile Ofisleri ile Arayüzleme Süreci

Bu arka planda, bir aile ofisi ile arayüz oluşturmanın en iyi yolunu düşünmek biraz daha kolaylaşıyor. İlk paket servis açık olmalıdır. Aile ofislerinde bir tekdüzelik olmadığı gibi, her bir aile ofisiyle başa çıkmanın tek bir yolu olmayacaktır. Her ilişki, bireysel firma tarafından belirlenecek ve etkilenecektir. Bununla birlikte, ölçülmesi gereken bazı genel faydalar ve hususlar vardır.

Bir aile ofisi ile çalışmanın en büyük faydalarından biri, firmanın bir yatırıma finansal sermayeden fazlasını getirme yeteneğidir. Yatırım ortakları aracılığıyla düşünürken, genellikle "üç sermaye biçimi" hakkında düşünürüz: entelektüel sermaye, ilişki sermayesi ve finansal sermaye. Çoğu durumda, finansal sermaye, aralarında en çok değiştirilebilir olanıdır. Bir aile ofisinin müdürünün kapsamlı sektör deneyimi ve ilgili ilişkileri varsa, bu, yatırım ortakları arayan bir firma için büyük bir olumlu olabilir.

Ek olarak, aile ofisleri genellikle geleneksel yatırım şirketlerinden çok daha hızlı ve esnek bir şekilde çalışabilir. Kurumsal fonların aksine, birçok aile ofisinin resmi bir yetkisi veya hatta bir yatırım komitesi yoktur. Genel hedefler prensiplerin belirlenmesine kadar inmekte ve bu sayede yatırımlar çok daha hızlı yapılabilmekte ve özgün yapılar yaygınlaştırılabilmektedir.

Girişteki yapıya benzer şekilde, aile ofisleri de yatırımlarının çıkışında çok esnek olabiliyor. Yukarıda bahsedildiği gibi, genellikle bir sermaye yapısında sahip olmak için değerli bir varlık olabilen uzun vadeli sahiplerdir. Ayrıca, şirketler ölçeklenip büyüdükçe aile ofisleri genellikle doğal alıcılardır, özellikle de müdürünün derin alan uzmanlığına sahip bir aile ofisine.

Son olarak, aile ofisleri genellikle tamamen finansal olanlardan farklı ölçütlere yatırım yapar. Yatırım yapmak istedikleri bir evcil hayvan projesi (örneğin, bir şaraphane veya golf sahası) veya bir ilişkiye dayalı olsun, aile ofisleri genellikle saf IRR'den ziyade müdürün genel faydasına bakarak yatırımlar yapar. Bu husus açıkça iki ucu keskin bir kılıçtır ve aile ofislerinin çok cazip fırsatları hemen reddetmesine yol açabilir. Ancak bir aile ofisine yaklaşırken, fırsatı onların tutkularına göre çerçevelemek her zaman en iyisidir. Yatırımı, akıllarında var olacak sermaye kovaları türleri içinde görselleştirmeye çalışın.

Aile Ofisleriyle Başa Çıkmanın Zorlukları

Bir aile ofisi ile çalışmak bazı benzersiz zorlukları beraberinde getirebilir. İlk olarak, aile ofisinin gelişmişlik düzeyine bağlı olarak bir organizasyon eksikliği olabilir. Deneyimlerime göre, aile ofisleri genellikle personel açısından daha yalındır ve müdürün potansiyel olarak değişen talepleri göz önüne alındığında, bazen aynı anda birçok farklı yöne gidiyormuş gibi görünmektedir.

Benzer şekilde, aile ofisi müdürlerinin çeşitli farklı çıkarları olabilir ve özellikle “kokteyl partisi” yatırımı olarak adlandırdığımız şeyse, fırsatınıza olan ilgilerini kaybedebilir. Bir "kokteyl partisi" yatırımı, bir müdürün özellikle sosyal toplantılarda arkadaşlarıyla tartışmak için yaptığı yatırım türüdür. İlgili sektör hakkında çok az bilgiye sahip kişiler tarafından yapılan birçok doğrudan erken aşama risk sermayesi yatırımı bu nitelikte yapılmaktadır. Bu tür bir yatırımı kabul etmek mutlaka kötü bir şey olmasa da, müdürün fırsatı ve iş planını gerçekten anlaması önemlidir. Aksi takdirde, yönetilmesi zor bir yatırımcıya sahip olmak, özellikle erken aşamalarda, yatırım miktarına değmeyebilir. 1990'ların sonlarında Avrupa müzayede sitesi Aucland'ı kuran Fabrice Grinda'nın bu hesabı, büyük LVMH aile holdingiyle bağlantılı bir girişim fonundan para toplama deneyimlerine dair büyüleyici bir fikir veriyor.

Son olarak, müzakere teorisinde sıklıkla kullanılan bir kısaltma vardır, BATNA: Müzakere Edilen Anlaşmaya En İyi Alternatif. BATNA, bir müzakerede iki tarafın göreli kaldıracını belirlemek için genel bir ölçü olarak kullanılabilir. Çoğu aile ofisinin çok yüksek bir BATNA'sı vardır, bu da anlaşmanın gerçekleşmemesi veya yatırımın yapılmaması durumunda hayatlarını anlamlı bir şekilde etkilemeyeceği anlamına gelir (hiç değilse). Sonuç olarak, aile ofisleri, mümkün olduğunca fazla opsiyon yaratmak için yatırım sürecini uzatmakla tanınırlar. Ayrıca, doğal olarak istediklerini elde etmeye alışmış kişilerle uğraştığınız düşünüldüğünde, uygun şartlar ayarlamak çok zor olabilir.

Aile Ofisleri için Gelecek Neleri Bekliyor?

Genel olarak, aile ofisi alanı, sermaye piyasalarının dinamik ve belirsiz bir köşesi olmaya devam ediyor. En çok hemfikir olan tek şey, köşenin hızla büyüdüğü. Gelir eşitsizliği ve sermaye getirisindeki hızlı artış – emeğe kıyasla – büyümeye devam ettikçe, bu tür firmalar sayıca hızlanmaya devam etmelidir.

Ayrıca, hizmet sağlayıcılar artık bu benzersiz müşterilere hizmet vermenin en iyi yolunu düşünmek için daha fazla zaman harcıyorlar. Yatırım bankaları, bu ailelerin kendileriyle birlikte çalışmasını umarak en anahtar teslimi çözümleri sunmak için rekabet ediyor. Tarihsel olarak, aile ofisi ilişkileri, uzun süredir devam eden ailevi ilişkilere dayanıyordu. Ancak, aile ofisi müdürlerinin ve işletme personelinin tüm istek ve ihtiyaçlarını giderek daha fazla karşılayabilmek çok önemlidir. Bu hizmetler, birleşme ve satın alma danışmanlığı, kişisel veya işlem finansmanından ısmarlama konsiyerj hizmetlerine kadar her şeyi bir araya getirebilir - sanat değerleme ve yükselen nesiller için eğitim programları gibi.

Hizmet sağlayıcılar bu firmaların ihtiyaçlarına daha uyumlu hale geldikçe, bu aile ofisi firmalarının oluşturulması giderek daha anlamlı hale gelecektir. Daha fazla firma oluştukça, daha fazla hizmet sağlayıcı onlara giderek daha verimli hizmetler sunacaktır. Sonuç olarak, erdemli bir döngü, aile ofislerinde ciddi bir artışa yol açacaktır.

Bu nedenle, sermaye talep eden herkesin aile ofislerine yaklaşmayı ciddi şekilde düşünmesi gerekir. Bu beklenti, fon arayan birçok kişi tarafından genel olarak benimsenen “püskürt ve dua et” tutumundan çok daha nüanslı olmak zorunda olsa da, uzun vadede çok verimli olabilir.