Kondisi Industri Musik Tahun 2020

Industri rekaman musik global kembali berada di wilayah pertumbuhan. Menurut International Federation of the Phonographic Industry (IFPI), pendapatan musik rekaman kembali tumbuh pada tahun 2015, setelah hampir dua dekade mengalami penurunan akibat pembajakan. Pendapatan industri global mencapai titik terendah pada $ 14 miliar pada tahun 2014 tetapi tumbuh menjadi $ 20 miliar pada tahun 2019, kembali sejalan dengan tingkat tahun 2004.

Streaming Mendorong Pertumbuhan Musik

Kenyamanan dan personalisasi streaming musik, dikombinasikan dengan aksesibilitas yang diberikan oleh smartphone dan perangkat pintar, telah mendorong pertumbuhan musik rekaman. IFPI mencatat bahwa pendapatan streaming global tumbuh pada CAGR 42% (tingkat pertumbuhan tahunan gabungan) sejak 2015, dibandingkan dengan CAGR 9% industri rekaman secara keseluruhan. Bagan berikut dari IFPI menunjukkan evolusi komposisi pendapatan industri dan bagaimana pertumbuhan streaming lebih dari mengimbangi penurunan dalam format fisik dan unduhan selama dekade terakhir.

Pendapatan Industri Rekaman Musik Global: 2001-2019 ($ Miliar)

Sementara itu, industri penerbitan musik global telah terbukti tangguh sepanjang siklus ekonomi dekade terakhir. Menurut International Confederation of Societies of Authors and Composers (CISAC), koleksi penerbitan (royalti kinerja) meningkat dari €6,5 miliar pada 2013 menjadi €8,5 miliar pada 2018. Will Page, mantan kepala ekonom di Spotify, memperkirakan bahwa penerbitan global bisnis - koleksi CISAC ditambah perkiraan pendapatan penerbit non-CISAC dari Musik & Hak Cipta - bernilai $11,7 miliar pada tahun 2020.

Meskipun tampaknya ada di mana-mana, streaming masih dalam tahap awal adopsi massal. Statistik berikut menyoroti bagaimana pasar masih memiliki ruang untuk berkembang:

1. Menurut IFPI, ada 341 juta akun streaming berbayar global pada akhir 2019.
   
   • Angka tersebut mewakili kurang dari 11% dari 3,2 miliar pengguna smartphone global.
2. Menurut Asosiasi Media Digital, pasar AS memiliki 99 juta pelanggan streaming berbayar (atau 30% dari populasi AS) pada akhir 2019.
   
   • Sebagai perbandingan, di Swedia (rumah Spotify), penetrasi streaming musik berbayar global adalah 52%.
3. Pada Mei 2020, Goldman Sachs memperkirakan seluruh pendapatan industri musik (langsung, direkam, dan diterbitkan) meningkat dari $62 miliar pada 2017 menjadi $131 miliar pada 2030, mewakili 6% CAGR. Perkiraan 2030 adalah peningkatan dari prediksi aslinya sebesar $104 miliar, yang dibuat pada Oktober 2016.

Hak Kekayaan Intelektual Musik dalam Sorotan

Pembayaran royalti musik berasal dari hak kekayaan intelektual (IP) yang mendasari lagu. Jenis IP yang paling umum adalah hak cipta, merek dagang, paten, dan rahasia dagang. Musik - termasuk lirik, komposisi, dan rekaman suara - dilindungi oleh undang-undang hak cipta.

Apa itu Hak Cipta Musik?

Ketika musik dimasukkan ke dalam bentuk nyata (misalnya, direkam atau ditulis dalam lembaran musik), sebuah hak cipta dibuat. Perlindungan lebih lanjut diberikan berdasarkan undang-undang setelah karya tersebut didaftarkan ke Kantor Hak Cipta AS. Hak Cipta memberi pemiliknya hak eksklusif untuk jangka waktu tertentu. Secara umum, hak berlaku selama 70 tahun setelah kematian pencipta.

Sebuah lagu mengandung dua hak cipta:

1. Hak cipta rekaman suara adalah “fiksasi rangkaian suara” yang terkait dengan rekaman tertentu. Hak cipta rekaman suara dimiliki oleh seorang artis, yang seringkali memberikan kepemilikan kepada label rekaman perwakilan mereka.
2. Hak cipta komposisi musik adalah komposisi lagu (musik dan lirik) oleh penulis lagu. Hak cipta komposisi musik dimiliki oleh seorang penulis lagu, yang sering memberikan kepemilikan dan perwakilan kepada penerbit musik.

Beberapa katalis positif bagi pemegang hak cipta musik saat ini sedang di depan mata, termasuk:

1. Peluang lisensi baru
2. Perubahan regulasi
3. Pertumbuhan pasar yang sedang berkembang

Peluang Lisensi Baru

Ada peluang lisensi baru bagi pemilik IP musik yang baru saja mulai bermunculan. Video pendek (misalnya, TikTok dan Triller), e-fitness (misalnya, Peloton), dan platform lain (misalnya, Facebook) baru saja mulai melisensikan IP musik dari pemegang hak, menciptakan sumber baru untuk monetisasi di masa mendatang. Misalnya, pada Juli 2020, Asosiasi Penerbit Musik Nasional (NMPA) mencapai perjanjian lisensi dengan TikTok, sebuah platform dengan sekitar 100 juta pengguna aktif bulanan AS dan 700 juta pengguna aktif bulanan di seluruh dunia. Sebelum menandatangani kesepakatan lisensi, NMPA mengklaim bahwa sekitar 50% dari pasar penerbitan musik tidak berlisensi dengan TikTok. Platform besar lainnya, seperti Facebook dan Peloton, baru-baru ini menandatangani kesepakatan lisensi perdana dengan pemegang hak cipta musik. Kesepakatan lisensi ini menciptakan sumber pendapatan baru yang menarik di masa depan bagi pemilik IP musik.

Perubahan Peraturan

Sebagian besar hak penerbitan musik diatur, dan pengumuman peraturan baru-baru ini bermanfaat bagi kepentingan pemegang hak cipta musik. Misalnya, royalti mekanik komposisi musik AS diatur oleh Copyright Royalty Board (CRB), sebuah panel yang terdiri dari tiga juri yang menentukan tarif dan persyaratan royalti musik selama periode waktu tertentu. Pada Januari 2018, CRB memutuskan bahwa layanan streaming berlangganan berdasarkan permintaan (misalnya, Spotify dan Apple Music) harus meningkatkan persentase pendapatan yang dibayarkan kepada penulis lagu dan penerbit sebesar 44% menjadi 15,1% dari pendapatan selama lima tahun 2018 hingga 2022. Sementara beberapa layanan streaming saat ini mengajukan banding atas keputusan tersebut, keputusan tersebut dapat berdampak sangat positif pada royalti mekanik komposisi bagi pemegang hak cipta AS.

Pertumbuhan Pasar Berkembang

Pasar negara berkembang, seperti Cina dan India, baru saja mulai membayar untuk IP musik. Menurut Laporan Musik Global IFPI 2019, China adalah pasar rekaman musik terbesar ketujuh, dan India bahkan tidak masuk dalam 10 besar, meskipun memiliki dua populasi terbesar di dunia. Analisis Goldman Sachs "Music in the Air" mencatat bahwa tingkat penetrasi streaming berbayar di China dan India saat ini masing-masing adalah 4% dan 3%. Selanjutnya, bagan berikut dari Goldman menunjukkan betapa sedikitnya pengeluaran per kapita saat ini untuk musik di pasar negara berkembang relatif terhadap pasar negara maju.

Pembelanjaan Musik per Kapita di Seluruh Wilayah: 2015 (USD)

Terlepas dari jurang pengeluaran, IFPI melaporkan pertumbuhan pendapatan musik 2019 yang kuat di China dan India masing-masing sebesar 16% dan 19%, yang dikaitkan dengan kemajuan dalam penegakan hak cipta dan adopsi streaming. Jika tren ini terus berlanjut, China dan India akan semakin tumbuh sebagai sumber pendapatan bagi industri tersebut.

Siapa Pemain Utama Industri Musik?

Industri rekaman dan penerbitan musik memiliki banyak pemain. Label rekaman dan penerbit musik adalah investor tradisional di ruang angkasa. Mereka menandatangani artis dan penulis lagu yang tampil dan membantu mereka membuat dan memonetisasi musik baru. Contohnya termasuk Universal Music, Sony Music, Warner Music Group, dan BMG, untuk beberapa nama. Sementara itu, dana royalti musik fokus pada perolehan hak musik yang ada dengan riwayat arus kas yang stabil. Pembentukan dana royalti musik telah meningkat secara signifikan selama beberapa tahun terakhir. Dana royalti yang menonjol termasuk Hipgnosis Songs Fund, Round Hill Music, Kobalt Capital, Tempo Music Investments, dan Shamrock Capital. Dalam beberapa kasus, dana royalti juga telah menandatangani artis dan penulis lagu untuk merilis musik baru, mengaburkan batas antara mereka dan label dan penerbit tradisional.

Industri musik terkonsentrasi dan didominasi oleh tiga pemain utama. Menurut Music & Copyright, tiga label rekaman terbesar - Universal Music Group (pangsa pasar 32%), Sony Music Entertainment (20%), dan Warner Music Group (16%) - memegang 68% pangsa pasar rekaman musik. Demikian pula, tiga penerbit musik terbesar - Sony (25%), Universal Music Publishing (21%), dan Warner Chappell Music (12%) - mempertahankan 58% pangsa pasar penerbitan musik.

Universal, Sony, dan Warner secara kolektif disebut sebagai "Mayor," atau "Tiga Besar." Konsentrasi industri relevan dalam musik karena kesepakatan jurusan dengan layanan streaming mendapat manfaat dari pangsa pasar mereka: Seiring pendapatan layanan streaming tumbuh, demikian juga pendapatan jurusan. Selain itu, margin streaming dan unduhan digital kira-kira 50-60%, dibandingkan dengan margin fisik 40-50%, lebih rendah karena biaya produksi dan distribusi. Karena streaming terus mengambil bagian penjualan yang lebih besar, margin operasi perusahaan besar akan diuntungkan.

Bagaimana COVID-19 Berdampak pada Industri Musik?

“Sifat unik dan diversifikasi sumber pendapatan kami membuat penerbit musik terlindungi dengan baik dibandingkan dengan kebanyakan bisnis.”

Josh Gruss, CEO Round Hill Music (Sumber)

Pendapatan industri musik bertahan relatif baik dibandingkan dengan industri lain selama pandemi COVID-19. Pertumbuhan streaming digital telah memungkinkan konsumen untuk mengakses dan menikmati musik terlepas dari batasan jarak sosial. Pada saat yang sama, bentuk lain dari konsumsi musik, terutama musik live, telah menderita.

Streaming Tetap Tangguh

Ada gangguan sederhana pada streaming sebagai akibat dari COVID-19. Pada awal pandemi, streaming audio mengalami penurunan jam mendengarkan karena konsumen lebih sedikit mengemudi dan fokus pada platform lain (misalnya, streaming video) dan bentuk hiburan (misalnya, TV dan video game). Namun, menurut Billboard, penurunan tersebut kembali tumbuh pada akhir April.

Memang, penurunan sederhana dalam keterlibatan yang diukur dengan jam mendengarkan tidak memengaruhi kesediaan konsumen untuk membayar streaming audio. Pengguna Aktif Bulanan (MAU) Spotify Q2 2020 dan pelanggan streaming berbayar masing-masing meningkat 29% dan 27% tahun-ke-tahun, yang berada di puncak panduannya. Akibatnya, pendapatan premium Spotify Q2 2020 meningkat sebesar 17% YoY.

Pengguna Aktif Bulanan Spotify (MAU): 2017-2020 (Q2)

Musik Langsung Telah Menderita

Sumber pendapatan musik lainnya, terutama musik live, telah menderita selama pandemi. Pembatasan jarak sosial telah sangat berdampak pada pasar musik live. Misalnya, Live Nation, perusahaan hiburan langsung terkemuka, mengalami penurunan pendapatan 98% tahun-ke-tahun pada Q2 2020, didorong oleh penutupan konser global. Manajemen Live Nation mengharapkan konser untuk kembali ke skala pada musim panas 2021. Pandangannya dikuatkan oleh Goldman Sachs, yang memproyeksikan pendapatan musik live turun 75% pada 2020 sebelum pulih pada 2021 atau 2022.

Pengurangan Beban Iklan pada Pendapatan Radio dan Perizinan Umum

Sirius XM, penyiar radio satelit dan digital, mengalami penurunan total penjualan perusahaan sebesar 5% tahun-ke-tahun di Q2 2020, didorong oleh penurunan pendapatan iklan sebesar 34%. Untuk setahun penuh, manajemen Sirius XM memperkirakan total penjualan perusahaan turun 3%.

Pengeluaran iklan yang lebih rendah juga berdampak pada radio terestrial, meskipun kemunduran mungkin berbalik. iHeartMedia, pemilik 800+ stasiun radio AM/FM, melihat dampak yang lebih besar daripada Sirius XM, dengan penjualan Q2 2020 menurun 47% year-on-year. iHeartMedia mencatat bahwa penurunan pendapatan tahunan telah meningkat setiap bulan dari April (turun 50% tahun-ke-tahun) hingga Juli (turun 27% tahun-ke-tahun).

Akibatnya, royalti yang dibayarkan oleh stasiun radio ke Performance Rights Organizations (PRO) kemungkinan akan turun tajam selama beberapa kuartal berikutnya. Presiden ASCAP (salah satu PRO terbesar) Paul Williams mencatat pada April 2020 bahwa ketika lebih banyak bisnis pemegang lisensi ditutup, pandemi akan “memiliki dampak material dan negatif secara finansial pada hampir setiap kategori perizinan.”

"Mayor" Dipengaruhi, Positif dan Negatif, oleh Semua Faktor

Tiga label rekaman dan penerbit "utama" telah melihat tren industri mulai bermain dalam laporan pendapatan baru-baru ini. Universal Music Group adalah satu-satunya label yang mengalami peningkatan pendapatan year-on-year hingga 30 Juni 2020 (+6%), sementara Sony (-12%) dan Warner Music Group (-5%) melaporkan penurunan. Di dalam hasil, ketiganya mengaitkan tren pertumbuhan positif dengan streaming, tetapi penguncian terkait pandemi berdampak negatif pada pendapatan non-digital, terutama di bidang barang dagangan, fisik (misalnya, CD), dan layanan artis.

Akuisisi IP Musik Terbaru dan Aktivitas Pasar Modal

Wall Street telah memperhatikan kisah pertumbuhan sekuler industri musik. Dalam beberapa tahun terakhir, miliaran dolar telah dikumpulkan, secara pribadi dan publik, untuk diinvestasikan dalam hak kekayaan intelektual musik dan perusahaan yang memilikinya:

• Warner Music Group baru-baru ini go public, mengumpulkan hanya di bawah $ 2 miliar dengan penilaian $ 13 miliar.
• Hipgnosis Songs Fund mengumpulkan lebih dari £850 juta dalam IPO Juli 2018 dan empat penawaran ekuitas berikutnya.
• Universal Music mengumumkan bahwa mereka merencanakan IPO dalam tiga tahun ke depan.

Sementara itu, beberapa perusahaan ekuitas swasta telah mengumpulkan dana yang berfokus pada hak kekayaan intelektual musik:

• Desember 2019: Providence Equity Partners mengumumkan $650 juta ekuitas dan kapasitas utang untuk Tempo Music Investments, platform akuisisi IP musiknya.
• Juli 2020: Shamrock Capital menutup Dana IP Konten keduanya, yang berfokus pada berbagai jenis kekayaan intelektual, termasuk IP musik.
• Agustus 2020: Concord Music menutup pembiayaan utang $ 1 miliar.

Secara keseluruhan, ada sejumlah besar aktivitas di pasar modal ekuitas dan utang untuk aset IP musik.

Dengan modal yang mengalir ke luar angkasa, aktivitas akuisisi IP musik menjadi panas. Beberapa tahun terakhir telah melihat beberapa kesepakatan yang signifikan:

• Januari 2018: Round Hill Music membeli Carlin Music Publishing - rumah bagi lagu-lagu Elvis Presley, James Brown, dan Billie Holiday - dengan harga sekitar $240 juta.
• Juni 2019: Ithaca Holdings dan Carlyle Group milik Scooter Braun mengakuisisi label independen dan penerbit Big Machine Label Group dengan perkiraan nilai $300 juta.
• Maret 2020: Sebuah konsorsium yang dipimpin oleh Tencent Holdings China membeli 10% saham di Universal Music Group (UMG) dengan penilaian €30 miliar.

Sejak go public pada Juli 2018, Hipgnosis Songs Fund juga telah menghabiskan lebih dari $1 miliar, memperoleh lebih dari 60 katalog. Singkatnya, pasar M&A sangat aktif, dengan CEO BMG Hartwig Masuch bahkan menyebut lingkungan saat ini "kegilaan makan."

Kombinasi pembentukan modal dan peningkatan aktivitas akuisisi telah menyebabkan valuasi IP musik menjadi tren naik selama beberapa tahun terakhir. Dalam artikel mendatang, saya akan membahas lebih dalam kelas aset royalti dan, khususnya, mengapa royalti musik dianggap sebagai kelas aset yang menarik di lingkungan pasar saat ini. Artikel ini akan meninjau pengungkit utama yang digunakan investor aktif saat mencoba meningkatkan nilai IP musik, potensi jebakan yang harus diwaspadai, dan instrumen yang digunakan untuk investasi IP.

Lebih Tangguh: Industri Musik di 2020

Industri musik telah mengalami perubahan haluan yang dramatis selama lima tahun terakhir. Kemajuan teknologi yang didorong oleh streaming telah mengantarkan pada periode pertumbuhan. Sementara COVID-19 telah menciptakan beberapa tantangan, industri ini bertahan relatif baik dengan beberapa peluang perizinan baru di depan mata. Akibatnya, modal mengalir ke investasi IP musik, dengan aktivitas akuisisi tetap tinggi.