ICO, Eksotik, dan Platform: Perspektif Orang Dalam tentang Masa Depan Modal Ventura

Ringkasan bisnis plan

Apakah Industri VC di Persimpangan Jalan?

2017 adalah tahun yang menarik bagi modal ventura, dengan pertemuan peristiwa yang terjadi yang dapat dilihat sebagai momen penting bagi industri. Beberapa di antaranya, seperti munculnya ICO, dapat memicu gangguan bertahap dari inkarnasi industri saat ini.

Mengambil tema-tema ini sebagai asal mula artikel ini dan, setelah sebelumnya membahas strategi portofolio VC, saya ingin melihat sekarang masalah industri dan memberikan pandangan tentang masa depan modal ventura.

Pada tahun 2017, saya menghabiskan beberapa waktu untuk penggalangan dana untuk VC. Ini adalah proses yang sangat sulit dan tidak jelas, dengan pesan campuran yang dikirim dari kedua belah pihak. Membingkai pengalaman ini dengan beberapa masalah yang lebih luas yang lazim di industri, itu memberi saya beberapa pemikiran tentang bagaimana industri dapat berkembang, di sepanjang baris:

1. Mendapatkan kembali keuntungan informasi
2. Menyebarkan struktur dana yang lebih baik
3. Mengambil konsep platform VC ke tingkat yang lebih tinggi

Untuk memberikan beberapa saran untuk masa depan, pertama-tama kita perlu memahami masa kini. Untuk itu, saya melihat ada empat ancaman makro yang berlaku saat ini di pasar VC.

1. Pengembalian Usaha Berkinerja Buruk

Pengembalian modal ventura lamban, dengan data indeks terbaru dari Cambridge Associates menunjukkan bahwa kelas aset sebagian besar berkinerja buruk di pasar publik dan ekuitas swasta (Bagan 1), dengan pengembalian sepuluh tahun di bawah 15%. Mengingat bahwa target pengembalian standar untuk dana VC harus 20%, Anda dapat melihat bagaimana kesabaran LP dapat diuji dari kinerja buruk yang terus-menerus ini.

Seperti disebutkan sebelumnya, pengembalian VC menunjukkan kecenderungan mengikuti distribusi hukum kekuatan, dengan demikian, pada tingkat indeks, pengembalian "home run" dari para master diencerkan oleh para penipu. Data Pitchbook (Grafik 2) sebenarnya menunjukkan bahwa kesenjangan antara yang terbaik dan yang lainnya semakin melebar dari waktu ke waktu. Yang menguatkan pandangan tersebut adalah fakta bahwa ketika sebuah reksa dana menjadi “berhasil”, kekayaannya meningkat karena mendapatkan akses ke penawaran terbaik, karena sinyal positif yang dilampirkan pada cek dari dana tersebut.

Sebagai aset alternatif, modal ventura akan selalu layak dipertimbangkan dalam portofolio yang terdiversifikasi. Memang, data menunjukkan bahwa pengembalian VC memiliki korelasi terbalik 28% ke pasar publik. Tetapi bagi saya, tren data menunjukkan bahwa pengembalian yang terus-menerus lemah dan perbedaan yang melebar dapat mengakibatkan industri VC terpecah menjadi dua segmen. Untuk dana terbaik, akan menjadi bisnis seperti biasa, tetapi untuk sisanya, akses permodalan mungkin berkurang seiring dengan meningkatnya pesimisme investor.

2. Keluar VC Membutuhkan Lebih Banyak Waktu

Keluar adalah sumber kehidupan pasar VC, memungkinkan manajer untuk mengkristalkan keuntungan kertas dan akhirnya mengembalikan hasil ke piringan hitam. Keluar "positif" datang dalam bentuk IPO atau M&A, dan kurangnya yang pertama yang menahan industri VC (Bagan 3). Waktu rata-rata untuk keluar melalui IPO untuk startup yang didukung ventura sekarang adalah 8,2 tahun, dan kebangkitan pasar IPO tampaknya selalu ada di depan mata—tanpa itu, dana harus menunggu atau berdoa untuk rejeki nomplok M&A. Dengan angka keluar tetap statis dan jumlah investasi mengikuti tren naik, sekarang ada 11,3 investasi baru per keluar (Grafik 4).

Tren periode holding yang lebih lama untuk investasi akan memiliki implikasi negatif pada kinerja IRR dan meningkatkan tekanan pada pengembalian modal investor secara tepat waktu. Tidak ada indikasi bahwa exit IPO akan meningkat, dan tema yang berlaku adalah bahwa startup lebih memilih untuk tetap private. Dengan dana kekayaan negara yang besar menyediakan modal IPO-esque di putaran selanjutnya, tetap pribadi bisa menjadi proposisi yang jauh lebih menarik atas gangguan dan pengungkapan pasar publik.

3. Budaya dan Skandal Mengungkap Masalah di Pasar VC

2017 melihat beberapa masalah budaya profil tinggi di industri VC terungkap (misalnya, di sini, di sini, dan di sini). Tema yang mengikat secara keseluruhan adalah bagaimana pasar VC memposisikan dirinya sebagai penjaga gerbang di industri—sebagai saluran kekuatan yang dapat menentukan nasib perusahaan dan pengusaha dengan tindakan yang irasional dan subjektif. Investor Dampak Sosial Mitch dan Freada Kapor mencatat bahwa norma budaya industri VC sebenarnya bisa tidak sesuai dalam menemukan investasi yang menarik:

Banyak VC tidak akan menerima tawaran dari pengusaha yang tidak memiliki perkenalan yang hangat — seseorang yang dikenal perusahaan harus memperkenalkan pengusaha tersebut. Ini menutup semua jenis bakat dari orang-orang yang tidak ada dalam jaringan sosial dan profesional yang ada. Intro hangat bertentangan dengan meritokrasi; siapa yang Anda kenal yang penting, bukan manfaat dari ide Anda.

Dengan reaksi balik, ada pertimbangan, dan itu dapat mengakibatkan alokasi modal yang kurang—atau lebih ketat—ke VC. Investor dapat menghindari dana dengan berinvestasi secara langsung, atau melalui saluran lain, dan perusahaan rintisan sendiri dapat melihat lebih dekat kredensial yang mereka kumpulkan.

4. Industri VC Sekarang Memiliki Lebih Banyak Persaingan

Sampai saat ini, jika sebuah startup membutuhkan investasi modal yang signifikan, satu-satunya pilihannya adalah perusahaan modal ventura. Maju cepat ke 2018 dan ada berbagai sumber pendanaan bagi pengusaha untuk dipilih.

Lembaga investasi lain yang dulunya merupakan LP pasif dalam dana VC kini berinvestasi secara langsung. Investor ritel juga sekarang memiliki bagian dari tindakan itu — apa yang dimulai dengan JOBS Act mengarah ke crowdfunding ekuitas, dan sekarang kita hidup dalam mania ICO.

Beberapa highlights dari peningkatan aktivitas investasi dari non-VC adalah:

• LP yang berinvestasi langsung dalam pendanaan awal telah meningkat dari antara 40 menjadi 60 kesepakatan setiap tahun hingga 2008-2011 hingga sekarang hampir 100 per tahun.
• Investasi dana kekayaan negara di perusahaan rintisan telah meningkat dari $2 miliar pada 2010 menjadi lebih dari $13 miliar pada 2016.
• Crowdfunding ekuitas diperkirakan telah mencapai $4 miliar per tahun di AS pada tahun 2016, dengan pertumbuhan tahunan sebesar 100%.
• Jumlah perusahaan yang berinvestasi di perusahaan rintisan meningkat dua kali lipat dari tahun 2012-2016 dan sekarang menyumbang 24% dari partisipasi kesepakatan ventura AS.
• Pada Juni 2017, uang yang dikumpulkan dari ICO melampaui investasi tahap awal untuk pertama kalinya (Grafik 5). Lebih dari $ 1 miliar saja dikumpulkan oleh proyek-proyek pada bulan Desember 2017.

Modal ventura menghadapi lebih banyak persaingan untuk mendapatkan kesepakatan karena meningkatnya popularitas sumber modal lain ini. Survei Preqin 2017 mencatat bahwa 49% manajer VC melaporkan peningkatan tingkat persaingan untuk kesepakatan. Ini bukan lagi kesimpulan yang pasti bahwa VC akan diluncurkan di karpet merah untuk permintaan investasi.

Apa Akar Penyebab Masalah di Industri VC?

Keuntungan Informasi Berkurang untuk Pemodal Ventura

Munculnya reksa dana pada 1990-an dan kemudian pialang online pada 2000-an memberdayakan investor pribadi untuk mengambil alih rencana saham ekuitas mereka sendiri. Secara bertahap, teknologi menciptakan sumber daya yang sebagian besar menawarkan kesempatan kepada investor yang berpengetahuan untuk mendapatkan tingkat bermain yang setara dengan institusi. Sekarang, 30% individu dengan kekayaan bersih tinggi di AS adalah investor mandiri dan merupakan segmen yang tumbuh paling cepat.

Pasar VC menunjukkan karakteristik yang menunjukkan bahwa aksesnya ke informasi sedang didemokratisasi dengan cara yang sama. Banyak dari sumber daya baru ini gratis dan dapat diakses oleh semua orang; misalnya, lihat evolusi "alat industri":

• Rolodex pribadi sekarang menjadi LinkedIn
• Jurnal perdagangan sekarang menjadi Techcrunch et al
• Direktori perusahaan terdapat di Crunchbase dan AngelList
• Obrolan lift ada di media sosial

Apa yang mungkin merupakan industri VC yang tertutup dan buram telah terbuka, yang pada gilirannya telah melahirkan persaingan yang lebih sehat. Untuk VC baru atau belum terbukti, satu-satunya keuntungan yang mereka miliki dibandingkan investor non-ventura adalah jaringan dan reputasi mereka. Reputasi sangat penting, tetapi seperti yang ditunjukkan oleh pengembalian dan probabilitas, sulit untuk mendapatkannya.

Untuk sebagian besar dana rata-rata/baru/belum terbukti yang hanya mencari penawaran melalui saluran yang tersedia untuk semua orang, pertanyaan harus diajukan dari perspektif investor apakah mereka ingin membayar biaya manajemen 2% untuk kesenangan melakukan hal ini.

Saya terlibat dalam upaya mengumpulkan dana tahap awal di Amerika Latin, dan semua kantor keluarga LP tradisional kehilangan minat untuk berinvestasi dalam dana. Ini sebagian karena anak-anak mereka yang kembali dari sekolah pascasarjana digigit oleh serangga VC, tetapi juga karena pandangan bahwa mereka hanya dapat menghindari membayar biaya/membawa pengeluaran dengan mengikuti putaran yang dimulai oleh dana VC lokal.

Insentif di Industri VC Tidak Sejajar

Masa pakai dana modal ventura dan struktur insentifnya mungkin kurang optimal dari perspektif investor.

Kendaraan modal ventura terstruktur sebagai dana tertutup dengan umur terbatas, biasanya maksimal sepuluh tahun. Pada akhirnya, distribusi harus dilakukan ke LP dan dana dihentikan. Sementara hasil keluar dapat didistribusikan dalam bentuk saham dari investasi yang belum direalisasi, itu tidak ideal, dan dana perlu diuangkan atau dihapus investasi sebelum kedaluwarsa dana.

Mengacu kembali ke bagian tentang jalan keluar, butuh waktu lebih lama untuk mengkristalkan hasil investasi. Ini menghadirkan GP dengan situasi di mana mereka harus membujuk investasi menuju jalan keluar untuk memenuhi kewajiban pengembalian modal. Ini mungkin memang kurang optimal untuk LP atau pengusaha, karena investasi mungkin terjual terlalu dini (meninggalkan nilai di atas meja) atau dengan diskon.

Ukuran putaran yang lebih besar sekarang berarti dana VC yang lebih besar, yang berarti biaya manajemen yang lebih besar di bawah model “2 dan 20”. Biaya manajemen dimaksudkan untuk memungkinkan dana tersebut untuk mempertahankan dirinya sendiri dan untuk membayar pekerjaan hukum dan biaya dealflow. Namun, industri VC dalam manifestasinya saat ini tidak terukur—kegiatan dana $10 juta akan serupa dengan dana $100 juta, meskipun yang terakhir akan mengantongi tambahan biaya manajemen $1,8 juta per tahun.

Dokter seharusnya hanya tertarik pada bonus bunga yang dibawa, namun budaya ukuran dana yang lebih besar memberikan lebih banyak kenyamanan dari biaya manajemen, yang mungkin tidak optimal dari perspektif insentif. Diane Mulcahy meringkasnya dengan sangat langsung:

Mengingat kinerja industri yang buruk terus-menerus, ada banyak VC yang belum menerima cek bawaan dalam satu dekade, atau jika mereka lebih baru di industri ini, selamanya. VC ini hidup sepenuhnya pada aliran biaya. Biaya, ternyata, adalah sumber kehidupan industri VC, bukan pengembalian dan pengangkutan blockbuster seperti yang disarankan oleh narasi VC tradisional.

Apakah Ada Pilihan yang Lebih Baik bagi Pengusaha untuk Pendanaan Startup?

Peningkatan pasokan modal dalam pendanaan awal telah menggerakkan sedikit tawar-menawar ke arah pengusaha. Ini telah memberi mereka konsesi sehubungan dengan tata kelola bisnis mereka, seperti mempertahankan kontrol yang lebih besar di tingkat dewan. Ini meniadakan salah satu nilai tambah yang biasanya ditawarkan oleh VC, dalam bentuk penasihat tata kelola perusahaan yang kuat. Salah satu alasan dari semua drama yang dialami Uber pada tahun 2017 adalah sebagian karena mantan CEO-nya diberikan pemerintahan yang sangat liberal atas dewan direksi.

Akan selalu ada permintaan akan uang pintar, tetapi godaan bagi banyak orang untuk mencari uang yang mudah dan pasif semakin kuat. ICO adalah inovasi menarik yang layak untuk artikel mereka sendiri, tetapi banyak di antaranya bukan kasus penggunaan blockchain yang tepat dan hanya upaya suram untuk mengumpulkan uang cepat, tanpa memberikan ekuitas atau menerima persyaratan tata kelola.

ICO menghadirkan situasi yang sulit bagi pemodal ventura. Berpartisipasilah di dalamnya dan legitimasi gerakan menuju investasi pasif berbasis token yang membuat mereka tidak berbeda dari Joe Public, atau abaikan mereka dan bertentangan dengan keberadaan mereka dalam mencari inovasi generasi berikutnya.

Bagaimana Masa Depan Modal Ventura Bisa Terbentuk?

VC Perlu Menjadi Yang Terdepan dalam Keuntungan Informasi Selanjutnya

Terlepas dari peningkatan akses ke informasi, analis dana dan ventura terbaik akan tetap mempertahankan keterampilan tidak berwujud untuk dapat mengurai petak informasi yang luas dan menemukan penawaran terbaik. Salah satu cara agar dana VC masa depan dapat menonjol, menjadi yang terdepan dalam antrian transaksi, dan menjadi efisien dalam hal biaya adalah dengan menggunakan data besar untuk efek yang lebih besar. Ini adalah sesuatu yang mungkin dicemooh oleh para puritan, tetapi pendekatan kuantitatif dengan pengambilan keputusan kualitatif akan memungkinkan dana untuk melihat indikator utama lebih cepat dan mengurangi bias.

Bagan 6 di bawah ini menunjukkan pencapaian InReach Ventures menggunakan alat pembelajaran mesin berpemilik untuk membangun alur transaksi di Eropa. Dalam setahun, ia mengumpulkan lebih dari 95.000 perusahaan, di mana 15.000 di antaranya ditinjau dan kemudian 2.000 dilibatkan. Itu juga memungkinkan mereka untuk menemukan permata tersembunyi yang disebut Oberlo, yang kemudian diakuisisi oleh Shopify.

Argumen yang menentang ini akan berteriak "ini adalah kuantitas daripada pendekatan kualitas!" Tapi saya pikir ini menunjukkan sudut pandang yang menarik untuk mengatasi bias perilaku dan menunjukkan bagaimana industri VC dapat berkembang.

Modal Sosial telah menguji inisiatif yang disebutnya "modal sebagai layanan", yang bertujuan untuk mengotomatiskan proses investasi dan pengambilan keputusan. Startup mendaftar secara online dan melalui langkah-langkah seleksi tanpa campur tangan manusia. Hasil awalnya menunjukkan beberapa tren kontrarian menarik yang memberikan kepercayaan untuk memberikan semua startup level playing field dengan filter non-manusia yang objektif:

Dalam uji coba kami, kami mengevaluasi hampir 3.000 perusahaan dan berkomitmen untuk mendanai beberapa lusin di antaranya, di 12 negara dan banyak sektor, tanpa satu pun penawaran usaha tradisional. Faktanya, dalam banyak kasus, pendekatan berbasis data memungkinkan kami untuk mencapai keyakinan tentang peluang investasi bahkan sebelum kami berbicara dengan para pendiri.

Jika Berinvestasi dalam Bakat Adalah Kunci, Maka Temukan Lebih Awal

Semakin awal Anda melihat dan berinvestasi dalam startup yang potensial, semakin baik. Secara historis, itu berarti melakukan serangkaian investasi benih kecil, kemudian mengikuti pemenang di babak selanjutnya. Namun seiring putaran investasi yang semakin besar, konsep “bibit bersejarah” telah menjadi Seri A, dan sekarang pra-bibit dilihat sebagai jalan untuk menjadi pemeriksaan kelembagaan pertama di sebuah perusahaan.

Menjadi cek pertama adalah salah satu pembeda terbaik yang dapat diambil oleh investor VC aktif untuk menonjol dan mengungguli investor baru yang kurang berpengalaman. Salah satu cara agar VC dapat mengambil langkah ini lebih jauh adalah dengan kembali lebih awal, sebelum putaran pra-unggulan… ke bahkan sebelum startup lahir.

Menemukan talenta inspiratif yang belum memiliki ide bisa menjadi salah satu bagian dari modal ventura masa depan. Mengambil saham ekuitas dalam "ide masa depan" mereka akan menjadi cara untuk mendorong bakat mentah untuk pergi dengan dukungan beberapa sumber daya keuangan dan melihat apa yang mereka hasilkan.

Bakat manusia secara teratur dilihat sebagai bahan inti kesuksesan dalam sebuah startup, menggantikan ide bisnis. Sebuah studi Gallup mengklaim bahwa wirausahawan yang sangat berbakat mengungguli rekan-rekan mereka dalam pertumbuhan laba tahun-ke-tahun sebesar 22%. Menemukan dan menghubungkan bakat tidak luput dari perhatian, VC Mark Suster mendefinisikan pekerjaannya sebagai "kepala psikolog" dan mengklaim bahwa:

Kita seharusnya menjadi hakim yang baik tentang pengusaha dan eksekutif mana yang memiliki ide paling cerdas dan keahlian yang tepat untuk melakukan hal-hal transformasional melawan segala rintangan.

Pembangun perusahaan telah mengikuti gaya ini sampai batas tertentu, tetapi bakat hebat yang mereka miliki tidak pernah menjadi pemilik "sebenarnya" dari bisnis mereka karena mereka adalah karyawan yang digaji dengan kepemilikan ekuitas yang berkurang. Menemukan bakat adalah hal terbaik yang dilakukan VC, dan mereka harus pergi ke habitat bakat dan mendengarkan mereka bahkan sebelum mereka memiliki ide.

Pasar VC Harus Mengadopsi Struktur Dana Baru untuk Menyelaraskan Insentif

Model VC LLC yang khas telah ada selama bertahun-tahun dan bergerak untuk mengubahnya dapat menyelaraskan kepentingan dengan lebih jelas antara investor dan tim manajemen.

Pada tahun 2017, ketika saya terlibat dalam penggalangan dana kedua dana VC, kami dihadapkan pada dua masalah: paradoks pasar negara berkembang dari keluar yang lambat dan investor yang terlalu berhati-hati. Dua gagasan yang kami kemukakan untuk menguranginya memberi saya wawasan tentang bagaimana dana dapat menggunakan struktur yang lebih baik untuk menyelaraskan kepentingan.

Pendanaan Evergreen untuk Mengurangi Kendala Waktu dan Membangun Kesinambungan

Mengalami kebangkitan popularitas dalam lingkaran ekuitas swasta, struktur evergreen mengambil bentuk memiliki "modal tak terbatas" melalui investor membeli saham di perusahaan induk. Tim manajemen kemudian menginvestasikannya kapan dan sesuai keinginan mereka. Berkshire Hathaway menunjukkan contoh terkenal dari model ini.

Dana yang selalu hijau memberi tim manajemen keuntungan karena tidak memiliki batasan waktu dan mampu menahan investasi selama diperlukan secara optimal (Gambar 1).

Hasil dari keluarnya investasi juga dapat diinvestasikan kembali ke dalam kesepakatan baru dan memungkinkan perusahaan warisan sejati muncul. Menjalankan dana lebih sebagai perhatian yang berkelanjutan juga memungkinkan lebih banyak kehati-hatian atas biaya, lebih sedikit gangguan penggalangan dana, dan fleksibilitas untuk menyimpang secara oportunistik dari tesis investasi tetap.

Kedengarannya bagus, bukan? Satu-satunya downside ke utopia ini adalah meyakinkan investor untuk berpisah dengan uang ke dalam kendaraan perusahaan induk yang tidak likuid dengan rentang waktu pembayaran yang berpotensi sangat lama. Namun ketika Anda mempertimbangkan bagaimana LP terus berinvestasi di VC, mengambil hasil, dan berinvestasi lagi, evergreen bisa menjadi komitmen yang lebih bersih dan jangka panjang untuk kelas aset.

Kegilaan ICO telah melihat proposal untuk dana "token" VC untuk dikumpulkan secara hijau. Namun ini adalah upaya yang tidak perlu dan berpotensi bodoh — dana VC tidak perlu dibangun di blockchain. Pemegang Token tidak akan memiliki kendali atas investasi mereka, sebagian besar keuntungan akan berada di tangan manajer, dan pasar sekunder akan sangat tidak likuid.

Dana Janji Kesepakatan demi Kesepakatan untuk Investor yang Tidak Terbukti dan Lapar

Ini adalah bentuk modal ventura yang jelek (untuk GP), tetapi sangat murni di mana seorang manajer mencari kesepakatan dan kemudian menyajikannya kepada basis investor, yang dapat memilih apakah akan berinvestasi atau tidak. Dengan mengalokasikan dana ke dana gadai (komitmen untuk berinvestasi), manajer memiliki jaminan bahwa modal sudah ada dan siap untuk dialokasikan jika sesuai.

Ini dapat dilihat sebagai buruk karena fakta bahwa kesepakatan bisa hilang karena perampokan dan pengumpulan untuk persetujuan. Hal ini juga dipandang sebagai hal yang tidak diinginkan bagi manajer karena ketidakamanan atas biaya untuk menutupi pengeluaran mereka selama tahap pembentukan.

Saya pikir pengaturan semacam ini akan kembali populer karena penyelarasan kepentingan yang jelas. VC memiliki insentif carry yang sangat baik, karena mereka akan mendapatkan carry per-deal dan mereka tidak perlu khawatir tentang kehidupan dana kolektif. Investor juga mendapatkan elemen kontrol atas apa yang mereka investasikan dan pengeluarannya—ini juga memberi mereka lebih banyak keterlibatan "dalam permainan" dari keputusan pemilihan kesepakatan. Saya dapat melihat ini sebagai rute yang perlu diambil oleh VC baru untuk membuktikan nilainya, mirip dengan pencarian dana, yang mengikuti pendekatan opt-in-out yang serupa.

Perluas Cakupan Layanan Platform sebagai Pembeda

Menawarkan layanan platform telah menjadi salah satu cara VC berusaha meningkatkan reputasi mereka dan memberikan pengaruh positif pada investasi mereka di luar ruang rapat. Permainan tipikal adalah memiliki ahli internal yang siap membantu perusahaan portofolio dengan kegiatan seperti sumber daya manusia dan pemasaran.

Untuk dana besar, seperti a16z, ini terbukti menjadi aset, memperkuat kualitas pemantauan investasi dan akses ke dealflow. Untuk perusahaan kecil, mengalokasikan anggaran untuk melakukan ini lebih bermasalah. Ketika Anda berinvestasi di sebuah perusahaan, Anda memberdayakan mereka dengan sumber daya keuangan untuk keluar dan meningkatkan organisasi mereka. Memberi mereka layanan aftercare intensif dapat menumbuhkan rasa puas diri, mengalihkan perhatian mereka, dan mengaburkan penilaian mereka. Besaran ini meningkat jika investor lain di perusahaan yang sama menawarkan manfaat serupa.

Tetapi dengan sumber pasokan modal yang lebih bervariasi, di luar keterampilan tata kelola yang kuat, layanan platform adalah satu-satunya pembeda kuat yang dapat ditawarkan VC kepada startup. Jadi apa yang dilakukan dana yang tidak terbukti?

Ada cara lain agar dana dapat menambah nilai ekosistem kewirausahaan, untuk saling meningkatkan reputasi. Jika dilihat dari peta ekosistem kewirausahaan, investor hanya menempati dua bagian saja.

Menilai alasan mengapa startup gagal, ya, modal adalah salah satu yang penting, tetapi ada berbagai masalah yang dihadapi pengusaha dalam kehidupan perusahaan mereka yang sedang berkembang. Membangun jangkauan layanan platform yang lebih luas dan lebih ramping ke seluruh ekosistem adalah salah satu cara dana untuk memperluas jaringan, reputasi, dan peluang keberhasilan mereka. Ini tidak harus datang dalam bentuk jumlah karyawan, tetapi hanya lebih banyak penjangkauan dan upaya di saluran tidak langsung yang mempengaruhi kekayaan portofolio. Kembali menggunakan data secara lebih strategis, mesin dapat menyediakan layanan platform, tanpa memerlukan jumlah karyawan. SignalFire menggunakan teknologi untuk menyaring data ketenagakerjaan untuk membantu perusahaan portofolionya

Dalam artikel Louis Coppey, dia berbicara tentang a16z yang memiliki visi untuk mengkurasi jaringan luas penasihat yang dapat membantu secara virtual—ini adalah sesuatu yang juga dapat dilakukan oleh dana kecil, karena jauh lebih sedikit padat modal atau manusia.

Platform tidak harus secara langsung disediakan oleh dana—itu bisa dirangsang pada tingkat portofolio. Saya telah melihat kelompok perusahaan portofolio Slack di mana mereka didorong untuk saling membantu, tetapi kontribusi sering kali tidak seimbang sesuai dengan nasib masing-masing perusahaan. Menawarkan insentif yang lebih nyata secara holistik, seperti porsi carry ke semua pendiri portofolio, dapat menjadi salah satu cara untuk merangsang kelompok untuk membuat platform mereka sendiri tanpa intervensi fisik dari VC, sehingga memungkinkan VC untuk fokus pada inisiatif pasar yang lebih luas.

Menjadi Lebih Ramping, Bekerja Lebih Awal, dan Fokus

Meskipun pengembalian lumayan, modal ventura tetap menjadi industri yang glamor. Bagi banyak orang, ini menawarkan persimpangan pembuatan kesepakatan keuangan dengan kemampuan untuk melakukan intervensi yang nyata dan positif pasca investasi.

Pertumbuhan popularitas industri VC telah melihat persaingan pendanaan baru muncul dan preferensi perilaku berubah, yang mungkin tidak sesuai dengan model modal ventura tradisional. Saya tidak mengatakan bahwa industri akan mati sama sekali—sebaliknya, hanya membuat kasus bahwa perubahan tertentu dapat dilakukan untuk memastikan bahwa LP mendapatkan kesepakatan yang baik dan VC menyebarkan bakat mereka secara optimal.

Visi saya tentang masa depan untuk "sisa paket" adalah bahwa kombinasi dari hal-hal berikut akan terjadi:

1. Mesin akan mengambil alih setengah dari peran yang dilakukan rekanan saat ini.
2. Dana baru harus kembali lebih awal dalam siklus hidup untuk menemukan perusahaan.
3. Tesis investasi generalis hanya akan dicadangkan untuk dana "home run" yang terbukti atau yang berfokus pada ekuitas pertumbuhan.
4. Model hukum tertutup akan berkembang menjadi struktur yang menyelaraskan waktu dan insentif dengan lebih baik.

Munculnya ICO dapat bertindak sebagai katalis untuk perubahan ini, dan saya berharap VC mempertahankan relevansinya. Apa yang membuat sekarang menjadi waktu yang penting untuk bertindak adalah bahwa kekayaan VC akan terikat pada pasar ICO dan, melalui kesalahpahaman asosiasi, VC akan ditaburi dengan sikat yang sama dari setiap skandal yang muncul dari mereka.