Untuk Pendiri Meningkatkan Modal: Memikirkan Implikasi dari Convertible Notes

Diterbitkan: 2022-03-11

Ringkasan bisnis plan

Convertible Notes Menjadi Instrumen Penggalangan Dana yang Sangat Populer

Antara 2010 dan 2016, volume putaran termasuk instrumen utang telah tumbuh c.4x.
Khusus untuk putaran awal, uang kertas konvertibel telah menjadi instrumen penggalangan dana pilihan bagi banyak startup.
Tetapi uang kertas konvertibel memiliki implikasi tertentu yang terkadang terbukti merugikan perusahaan rintisan.

Convertible Notes Adalah Hibrida Utang dan Ekuitas

Catatan konversi awalnya terstruktur sebagai investasi hutang, tetapi memiliki ketentuan yang memungkinkan pokok ditambah bunga yang masih harus dibayar untuk dikonversi menjadi investasi ekuitas di kemudian hari.
Hal ini memungkinkan investasi awal untuk dilakukan lebih cepat dengan biaya hukum yang lebih rendah untuk perusahaan pada saat itu, tetapi pada akhirnya memberikan investor eksposur ekonomi dari investasi ekuitas.
Ketentuan umum dari wesel konversi adalah: suku bunga, tanggal jatuh tempo, ketentuan konversi, diskon konversi, dan batas penilaian.

Kelebihan Catatan Konversi

Pembiayaan wesel yang dapat dikonversi lebih mudah didokumentasikan dari perspektif hukum, yang berarti lebih murah dan lebih cepat untuk dieksekusi.
Catatan konversi menghindari menempatkan penilaian pada startup, yang dapat berguna terutama untuk perusahaan tahap awal yang belum memiliki riwayat operasi yang cukup untuk menetapkan penilaian dengan benar.
Catatan konversi adalah opsi modal jembatan atau pembiayaan intra-bulat yang baik.

Kontra dari Catatan Konversi

Jika putaran ekuitas di masa depan tidak selesai, wesel yang dapat dikonversi akan tetap menjadi hutang dan dengan demikian memerlukan penebusan, berpotensi mendorong perusahaan yang masih rapuh ke dalam kebangkrutan.
Untuk menghindari hal di atas, syarat dan ketentuan dapat diatur yang, jika diambil terlalu jauh, menggagalkan tujuan dari uang kertas konversi dan akhirnya menghabiskan waktu dan tenaga sebanyak putaran ekuitas tradisional.
Klausul tertentu seperti batas penilaian dan diskon konversi dapat memperumit kenaikan ekuitas di masa depan dengan menahan ekspektasi harga.

Sebagian besar perusahaan rintisan dengan pertumbuhan tinggi mengandalkan beberapa bentuk pembiayaan luar seperti pendanaan dari dana malaikat, modal ventura tradisional, investor bernilai tinggi, atau teman dan keluarga. Meskipun mengidentifikasi pasar yang layak dan membuat penawaran yang bagus sangat penting untuk meningkatkan pendanaan investasi, ada serangkaian pertimbangan lain yang tampaknya tak ada habisnya yang perlu ditangani sebelum dana tersebut muncul di rekening bank Anda dan Anda mulai bergerak untuk membuat yang berikutnya hal besar. Dalam artikel ini, saya akan melihat salah satu keputusan besar yang harus dihadapi sebagian besar pengusaha dan perusahaan ketika mereka mengumpulkan dana investasi dan itu adalah pro dan kontra menggunakan catatan konversi untuk membiayai perusahaan Anda.

Uang kertas konversi menjadi semakin populer di dunia pembiayaan awal, terutama di perusahaan tahap awal. Namun, sebelum menempuh jalan ini, penting untuk memahami potensi jebakan dari jenis pembiayaan ini dan apakah itu pilihan terbaik untuk perusahaan Anda atau tidak. Pertama-tama saya akan memberikan gambaran singkat tentang konsep dasar wesel yang dapat dikonversi dan bagaimana ia memiliki beberapa atribut dari hutang dan ekuitas, dan kemudian saya akan melihat pro dan kontra dari bentuk pembiayaan ini.

Perusahaan yang didukung VC AS meningkatkan putaran yang mencakup utang

Dasar

Sementara semua orang tahu bahwa seorang investor memberikan uang kepada perusahaan dengan tujuan mendapatkan lebih banyak pada akhirnya, ada banyak cara berbeda untuk mewujudkannya dalam praktik.

Investasi Ekuitas

Ketika kebanyakan orang berpikir tentang investasi, mereka berpikir tentang ekuitas. Dalam investasi ekuitas, perusahaan menjual persentase perusahaan mereka (ekuitas) untuk sejumlah uang. Ketika sebuah perusahaan mengumpulkan dana dengan menjual ekuitas, tidak ada jadwal yang ditetapkan bagi investor untuk mendapatkan pembayaran kembali, dan investor umumnya mengandalkan pengembalian uang mereka, ditambah pengembalian, dalam peristiwa likuiditas di masa depan (seperti akuisisi IPO) atau melalui distribusi laba masa depan. Dalam investasi modal ventura yang khas, akuisisi atau IPO hampir selalu merupakan cara investor menghasilkan uang, dengan distribusi arus kas menjadi langka. Poin penting lainnya tentang investasi ekuitas adalah karena investor adalah pemilik bagian dari perusahaan, mereka biasanya memiliki semacam hak suara yang mengatur berbagai keputusan perusahaan.

Sebagian besar investasi ekuitas di perusahaan yang didukung modal ventura terstruktur sebagai saham preferen, yang berbeda dari sekadar $X untuk Y% perusahaan. Ketika investasi disusun sebagai saham preferen, ini biasanya disertai dengan persyaratan seperti preferensi likuidasi, dividen preferen, dan hak persetujuan atas keputusan perusahaan tertentu. Di sebagian besar jenis saham preferen, preferensi likuidasi berarti bahwa dalam peristiwa likuiditas, investor mendapatkan kembali nilai investasi mereka, ditambah dividen pilihan, sebelum sisa dana didistribusikan di antara % kepemilikan. Dividen preferen umumnya tidak dibayarkan secara tunai, tetapi diperoleh dan dibayarkan ketika ada peristiwa likuiditas. Karena saham biasa umumnya dimiliki oleh pendiri dan karyawan perusahaan, ini berarti bahwa semua investor harus dibayar kembali ditambah pengembalian yang dijamin (dividen preferen) sebelum dana didistribusikan ke saham biasa. Selain hak suara reguler, pemegang saham preferen juga sering kali memiliki hak persetujuan tambahan atas item-item seperti persyaratan putaran pendanaan dan peluang akuisisi berikutnya.

Saham Biasa vs. Saham Preferen

	Saham biasa	Saham preferen
Kepemilikan	Ya	Ya
Hak Suara	Ya	Ya
Hak Veto	Tidak	Biasanya Ya untuk keputusan seperti pendanaan baru atau M&A
Dividen	Biasanya Tidak	Ya
Preferensi Likuidasi	Tidak	Ya
Hasil penjualan perusahaan	Menerima bagian hasil atas dasar persentase kepemilikan, setelah utang dilunasi dan saham preferen menerima pengembalian modal ditambah dividen.	Setelah hutang dilunasi, menerima pengembalian modal ditambah dividen, dan berbagi hasil yang tersisa berdasarkan persentase kepemilikan.

Investasi Utang

Jenis utang yang paling umum adalah pinjaman dengan jadwal yang ditetapkan untuk pembayaran pokok dan bunga. Dengan asumsi perusahaan dapat melakukan pembayaran, investor tahu pengembalian apa yang mereka dapatkan di muka. Mengingat ketidakpastian perusahaan rintisan tahap awal, utang bukanlah hal yang umum untuk mendanai jenis usaha berisiko ini. Namun, ada beberapa investor institusional yang memberikan utang kepada perusahaan yang didukung ventura tahap selanjutnya, terutama yang memiliki pembayaran langganan berulang seperti perusahaan SaaS.

Ada beberapa fakta penting tentang utang. Berbeda dengan pemilik ekuitas, pemegang utang tidak memiliki kepentingan kepemilikan di perusahaan dan tidak memiliki hak suara. Namun, ketika menyangkut prioritas pembayaran dalam skenario likuidasi, pemegang utang dibayar penuh sebelum pemegang ekuitas, sehingga dianggap sebagai investasi yang kurang berisiko. Ketika datang ke kompleksitas dokumentasi dan pekerjaan hukum yang masuk ke dalam menyiapkan berbagai investasi, lebih sederhana dan lebih murah (setidaknya mengacu pada kesepakatan pendanaan awal yang khas) untuk menyusun kesepakatan utang dibandingkan dengan ekuitas.

Convertible Notes: Hibrida Utang dan Ekuitas

Singkatnya, wesel konversi pada awalnya disusun sebagai investasi hutang tetapi memiliki ketentuan yang memungkinkan pokok ditambah bunga yang masih harus dibayar untuk dikonversi menjadi investasi ekuitas di kemudian hari. Hal ini memungkinkan investasi awal untuk dilakukan lebih cepat dengan biaya hukum yang lebih rendah untuk perusahaan pada saat itu, tetapi pada akhirnya memberikan investor eksposur ekonomi dari investasi ekuitas.

Syarat dan Ketentuan Umum dari Convertible Notes

Bunga: Saat wesel konversi ada, dana yang diinvestasikan memperoleh tingkat bunga seperti investasi utang lainnya. Bunga biasanya tidak dibayar tunai, tetapi diperoleh, yang berarti nilai yang terutang kepada investor bertambah seiring waktu.

Tanggal Jatuh Tempo: Obligasi konversi memiliki tanggal jatuh tempo, di mana wesel tersebut jatuh tempo dan dibayarkan kepada investor jika mereka belum dikonversi menjadi ekuitas. Beberapa catatan konversi memiliki konversi otomatis pada saat jatuh tempo.

Ketentuan Konversi: Tujuan utama dari catatan konversi adalah bahwa itu akan dikonversi menjadi ekuitas di beberapa titik di masa depan. Metode konversi yang paling umum terjadi ketika investasi ekuitas berikutnya melebihi ambang batas tertentu. Ini disebut pembiayaan yang berkualitas. Pada saat ini, pokok asli ditambah bunga yang masih harus dibayar dikonversi menjadi saham dari ekuitas baru apa pun yang baru saja dijual. Selain mendapatkan keuntungan dari bunga yang masih harus dibayar, yang membelikan pemegang wesel konversi lebih banyak daripada jika mereka menunggu dan menginvestasikan jumlah uang yang sama dalam putaran pembiayaan ekuitas, mereka sering mendapatkan beberapa fasilitas tambahan sebagai imbalan atas berinvestasi lebih awal. Dalam hal pembiayaan yang memenuhi syarat tidak terjadi sebelum tanggal jatuh tempo, beberapa wesel yang dapat dikonversi juga mencakup ketentuan di mana wesel tersebut secara otomatis dikonversi menjadi ekuitas, pada penilaian yang ditetapkan, pada tanggal jatuh tempo.

Diskon Konversi: Ketika wesel konversi dikonversi menjadi ekuitas dalam hal pembiayaan yang memenuhi syarat, pemegang wesel tidak hanya mendapatkan kredit untuk kedua pokok asli mereka ditambah bunga yang masih harus dibayar untuk menentukan berapa banyak saham yang mereka terima, mereka juga umumnya mendapatkan diskon ke harga per lembar saham baru. Misalnya, jika diskonnya adalah 20% dan ekuitas baru dalam pembiayaan yang memenuhi syarat dijual dengan harga $2,00 per saham, pokok wesel yang dapat dikonversi ditambah bunga yang masih harus dibayar dikonversi dengan harga saham $1,60 per saham.

CONTOH: Seorang investor membeli $25.000 wesel yang dapat dikonversi dengan tingkat bunga 8% dan diskon konversi 20%. Dalam pembiayaan yang memenuhi syarat yang terjadi 18 bulan setelah catatan konversi dijual, perusahaan menjual ekuitas dengan harga $3,50 per saham. Pada titik ini, wesel akan memperoleh bunga sebesar $3.000, membuat jumlah yang terutang kepada investor surat utang menjadi $28.000. Dengan diskon 20%, harga konversi untuk wesel tersebut adalah $2,80 per saham, dan investor menerima 10.000 lembar saham baru. Seandainya investor menunggu untuk membeli saham pada saat pembiayaan yang memenuhi syarat, mereka akan menerima 7.143 lembar saham, jadi jelas ada hadiah besar bagi investor catatan konversi karena mengambil risiko berinvestasi lebih awal.

Batas Valuasi: Selain diskon konversi, wesel konversi juga biasanya memiliki batas penilaian, yang merupakan batas tegas pada harga konversi untuk pemegang surat utang terlepas dari harga per saham pada putaran pembiayaan ekuitas berikutnya. Biasanya, setiap konversi otomatis yang terjadi pada tanggal jatuh tempo (jika tidak ada pembiayaan yang memenuhi syarat) berada pada beberapa harga per saham yang lebih rendah dari batas penilaian.

Ekuitas vs. Hutang vs. Convertible Notes

	Ekuitas	Utang	Hutang Konversi
Kepemilikan	Ya	Tidak	Tidak saat utang konversi masih beredar, lalu Ya setelah dikonversi menjadi ekuitas.
Hak Suara	Ya	Tidak	Tidak saat utang konversi masih beredar, lalu Ya setelah dikonversi menjadi ekuitas.
Pelunasan Modal	Tidak ada pembayaran kembali sampai penjualan perusahaan.	Pelunasan pada jadwal tetap.	Pembayaran kembali pada saat jatuh tempo, atau dikonversi menjadi ekuitas dan tidak ada pembayaran kembali sampai penjualan perusahaan.
Pembayaran Dividen atau Bunga	Dividen diperoleh, dan dibayarkan pada saat penjualan perusahaan.	Bunga dibayarkan pada jadwal tetap.	Bunga yang masih harus dibayar, dan dilunasi pada saat jatuh tempo atau dikonversi menjadi ekuitas.
Pembayaran atas Penjualan Perusahaan	Dibayar setelah utang dipenuhi secara penuh, dan menerima pengembalian modal dan dividen yang masih harus dibayar (jika ekuitas preferen) ditambah bagian dari hasil yang tersisa. Keuntungan tak terbatas.	Dibayar sebelum ekuitas, dan menerima sisa modal ditambah bunga yang belum dibayar. Upside terbatas pada modal yang diinvestasikan ditambah bunga.	Jika perusahaan dijual saat hutang konversi masih beredar, keuntungan biasanya dibatasi pada 1-2 kali modal yang diinvestasikan. Jika perusahaan dijual setelah diubah menjadi ekuitas, itu dibayar setelah hutang dilunasi tetapi menerima pengembalian modal dan dividen yang masih harus dibayar ditambah bagian dari hasil yang tersisa, dan keuntungannya tidak terbatas.

Pro dan Kontra Convertible Notes sebagai Mekanisme Pendanaan

Sekarang kita telah membahas syarat dan struktur khas dari uang kertas konversi, sekarang kita akan melihat beberapa alasan mengapa perusahaan menggunakannya sebagai cara untuk mengumpulkan dana investasi, dan beberapa kelemahannya juga.

kelebihan

Pembiayaan wesel konversi lebih mudah didokumentasikan dari perspektif hukum. Ini berarti bahwa mereka umumnya lebih murah dari perspektif hukum dan putaran dapat ditutup lebih cepat. Alasan untuk ini cukup sederhana, karena perusahaan dan investor menunda beberapa detail yang lebih rumit di kemudian hari. Dalam sebagian besar pembiayaan ekuitas, banyak dokumen perusahaan perlu diperbarui untuk menutup putaran seperti sertifikat pendirian, perjanjian operasi, perjanjian pemegang saham, perjanjian pemungutan suara, dan berbagai item lainnya. Semua ini menambah waktu dan biaya untuk menyelesaikan putaran pendanaan ekuitas.
Meningkatkan catatan konversi sebagai lawan dari ekuitas memungkinkan perusahaan untuk menunda menempatkan nilai pada dirinya sendiri. Hal ini sangat menarik bagi perusahaan tahap benih yang tidak memiliki waktu untuk menunjukkan banyak daya tarik dalam hal produk dan/atau pendapatan mereka. Sebagai imbalan untuk memberikan diskon kepada investor atas harga yang ditetapkan kemudian, perusahaan dapat mendorong keputusan itu ke kemudian hari. Karena itu, uang kertas konversi sering digunakan sebagai dana luar pertama yang diinvestasikan di banyak perusahaan, dan sejumlah besar investor benih institusional seperti 500 Startups secara eksklusif menggunakan uang kertas konversi dalam investasi akselerator mereka.
Untuk berbagai alasan, banyak perusahaan perlu mengumpulkan sejumlah dana antara putaran ekuitas yang lebih besar, dan fitur catatan konversi menjadikannya kendaraan yang ideal untuk menyelesaikan jenis transaksi tersebut. Misalnya, satu perusahaan tempat saya bekerja memiliki kesepakatan perangkat lunak transformasional dengan pelanggan perusahaan besar yang akan ditutup. Perusahaan perlu meningkatkan stafnya untuk melayani pelanggan baru, dan berencana untuk meningkatkan ekuitas baru setelah kesepakatan ditandatangani; Namun, mereka tidak dapat mengungkapkan secara spesifik kesepakatan sampai saat itu. Untuk memulai pekerjaan segera setelah kesepakatan ditutup, perusahaan ingin mengumpulkan dana dalam jumlah yang lebih kecil melalui catatan konversi karena akan memungkinkan pendanaan untuk ditutup lebih cepat. Itu juga akan memungkinkan perusahaan untuk menunda keputusan penilaian untuk putaran ekuitas, karena itu kemungkinan akan lebih menguntungkan setelah mereka dapat mengungkapkan rincian lengkap dari kontrak baru.

Kontra

Meskipun ada banyak alasan mengapa perusahaan dan/atau investor memilih untuk menggunakan uang kertas konversi, kedua belah pihak benar-benar perlu memikirkan implikasi masa depan yang potensial dari penggunaan metode pembiayaan ini. Masalah terbesar yang saya lihat dengan perusahaan tahap benih adalah pertanyaan tentang apa yang terjadi jika perusahaan tidak dapat, atau memilih tidak, untuk meningkatkan pembiayaan ekuitas berikutnya. Sementara banyak catatan konversi menyertakan ketentuan untuk konversi otomatis pada saat jatuh tempo, banyak yang tidak. Mengingat bahwa kita kebanyakan membahas perusahaan tahap sangat awal, sebagian besar perusahaan ini membakar uang tunai, dan tidak akan memiliki dana untuk membayar kembali wesel pada saat jatuh tempo jika tidak dikonversi. Cara terbaik untuk menghindari situasi ini adalah bagi perusahaan dan investor untuk memiliki rencana yang jelas untuk keberhasilan dan kegagalan. Dalam kebanyakan kasus, jika sebuah perusahaan tidak dapat mengumpulkan dana tambahan melewati investasi awal convertible note seed, itu karena perusahaan tidak memiliki daya tarik dan akhirnya akan gulung tikar atau diakuisisi dengan jumlah nominal. Salah satu contoh menarik dari pekerjaan saya melibatkan perusahaan yang menerima investasi awal dalam bentuk uang kertas konversi dari akselerator startup, dan tidak mampu mengumpulkan dana ekuitas tambahan, tetapi mampu mendapatkan daya tarik yang cukup untuk melanjutkan operasi dan mendapatkan uang tunai aliran impas. Perusahaan tidak memiliki cukup uang untuk membayar kembali wesel tersebut, tetapi juga tidak akan gulung tikar. Namun, jika investor mengambil alih perusahaan, itu pada dasarnya akan membuat perusahaan gulung tikar dan menjamin bahwa investasi mereka tidak akan berarti apa-apa. Hal ini membuat perusahaan dan investor berada dalam posisi canggung yang membutuhkan waktu beberapa tahun untuk diselesaikan.
Situasi canggung perusahaan yang dijelaskan dalam anekdot sebelumnya dapat dihindari dengan menegosiasikan persyaratan konversi otomatis pada saat jatuh tempo uang kertas. Namun, jika Anda melangkah terlalu jauh untuk menentukan seperti apa putaran berikutnya sehubungan dengan semua syarat dan ketentuan yang akan dimasukkan dalam putaran ekuitas biasa, Anda sebenarnya kehilangan beberapa manfaat menggunakan catatan konversi di tempat pertama. Salah satu contoh terkait dengan perusahaan tempat saya bekerja melibatkan startup software yang menjanjikan yang lulus dari program akselerator. Itu memiliki produk dasar, beberapa klien merek terkenal telah menandatangani kontrak, dan perusahaan telah menarik investor potensial. Mereka memilih untuk mendanai putaran dengan uang kertas yang dapat dikonversi, tetapi mengingat bahwa uang itu mungkin cukup untuk mendanai perusahaan melewati tanggal jatuh tempo, mereka ingin tahu seperti apa investasi mereka jika itu terjadi. Ternyata, ini mengarah pada negosiasi persis seperti apa persyaratan spesifik dari putaran ekuitas itu, dan perusahaan akhirnya menghabiskan banyak biaya hukum seolah-olah mereka baru saja melakukan putaran ekuitas untuk memulai.
Mayoritas catatan konversi yang diterbitkan dalam skenario pendanaan awal pada saat ini termasuk batas penilaian dan harga konversi otomatis. Meskipun Anda secara teknis menunda penetapan harga pada perusahaan, seringkali batas dan harga konversi secara efektif bertindak untuk menambatkan negosiasi harga pada putaran berikutnya. Bahkan jika investor bersedia membayar kenaikan besar dalam penilaian dari batas penilaian catatan, Anda dapat berakhir dengan beberapa situasi yang sangat aneh. Misalnya, jika putaran ekuitas berikutnya adalah saham preferen dengan preferensi likuidasi yang sama dengan harga per saham putaran itu, pemegang wesel yang dapat dikonversi dapat berakhir dengan preferensi likuidasi beberapa kali lipat dari investasi mereka jika ada kenaikan besar dalam penilaian. Dalam situasi seperti ini, investor baru mungkin mencoba memaksa pemegang surat utang untuk mengubah persyaratan mereka secara merugikan untuk menutup kesepakatan.

CONTOH: Sebuah perusahaan rintisan dengan 1.000.000 lembar saham biasa menutup putaran pendanaan awal sebesar $1.000.000 dalam bentuk catatan yang dapat dikonversi, dengan batas penilaian $5.000.000 penilaian pra-uang pada putaran pembiayaan berikutnya. Untuk sederhananya, asumsikan wesel tersebut memiliki tingkat bunga 0%. Perusahaan membuat banyak kemajuan dan memiliki perusahaan modal ventura yang bersedia melakukan pembiayaan Seri A senilai $4.000.000 dengan penilaian pra-uang sebesar $20.000.000, dengan preferensi likuidasi 1x. Investasi seri A $4.000.000 akan membeli 200.000 lembar saham preferen dengan harga $20/masing-masing, dengan setiap saham membawa preferensi likuidasi $20, ditambah dividen yang masih harus dibayar. Karena batas penilaian, wesel konversi $1.000.000 akan dikonversi ke jenis ekuitas yang sama pada tingkat $5/saham, tetapi saham tersebut akan memiliki preferensi likuidasi $20/masing-masing ditambah dividen yang berarti mereka akan secara efektif memiliki preferensi likuidasi 4x. ! Sangat tidak mungkin investor seri A akan membiarkan hal ini terjadi, dan kemungkinan akan meminta pemegang wesel konversi untuk bernegosiasi ulang.

Pikiran Perpisahan

Ketika menggunakan uang kertas konvertibel sebagai investasi awal, saran terbaik yang dapat saya berikan adalah memahami semua implikasi dari berbagai hasil potensial. Pastikan Anda tahu apa yang terjadi jika Anda tidak akhirnya meningkatkan ekuitas tambahan, dan juga apa yang terjadi jika semuanya berjalan dengan sangat baik dan Anda dapat meningkatkan ekuitas tambahan jauh di atas batas penilaian (jika itu adalah bagian dari catatan).

Beberapa investor dan organisasi industri telah mencoba untuk menyusun lembar persyaratan template untuk kedua catatan konversi dan putaran ekuitas. Y Combinator, program akselerator startup terkenal yang telah menyediakan pendanaan awal untuk ratusan startup, mengembangkan SAFE (Simple Agreement for Future Equity) dengan tujuan membuat template investasi benih standar yang mengatasi beberapa masalah yang mereka lihat dengan catatan konversi. Anda dapat menemukan tautan ke dokumen SAFE di sini: https://www.ycombinator.com/documents/#safe

500 Startups, investor benih Silicon Valley terkemuka lainnya, juga telah menghasilkan satu set dokumen standar untuk ekuitas benih dan utang konversi yang disebut KISS (Keep It Simple Security). Upaya ini sangat mirip dengan kumpulan dokumen SAFE, tetapi menurut mereka, ini merupakan peningkatan dari upaya Y Combinator sebelumnya. Saya pikir akan sangat membantu untuk melihat beberapa opsi, dan pada akhirnya yang paling penting adalah bahwa startup dan investor setuju bahwa persyaratannya adil. Anda dapat menemukan tautan ke dokumen KISS di sini: 500 Startups

Contoh di atas adalah tempat yang berguna untuk memulai dalam hal melihat dokumen yang telah berhasil digunakan berkali-kali, tetapi saya akan mengingatkan bahwa setiap situasi adalah unik. Saya pasti tidak akan merekomendasikan menutup putaran investasi tanpa pengacara yang berpengetahuan luas dalam penggalangan dana untuk startup, dan saya sering merekomendasikan agar startup bekerja dengan ahli penggalangan dana yang dapat membantu mereka memahami bagaimana mendekati kebutuhan penggalangan dana mereka dengan cara yang paling efisien dan bermanfaat. .