Überlebensmetriken: Die Startup Burn Rate in den Griff bekommen

Zusammenfassung

Die Burn Rate ist eine der einfachsten, aber grundlegendsten Metriken, die Investoren und Startup-Unternehmen gleichermaßen verfolgen und kommunizieren. Es finden viele wichtige Gespräche darüber statt, was eine typische Startbrennrate sein sollte, was sie beeinflusst und wie sie unter Kontrolle gehalten werden kann.

In diesem Artikel werde ich diese Punkte ansprechen, einschließlich weiter gefasster Fragen, z. B. ob eine hohe Verbrennungsrate unbedingt etwas Schlechtes ist.

Was sind die Arten der Brennrate?

Es gibt zwei Arten von Brennraten:

1. Die Nettoverbrennungsrate wird als Nettoausgaben pro Monat berechnet; das ist der Saldo aus Geldzuflüssen und Geldabflüssen, die bei der Führung Ihres Unternehmens auftreten.
2. Die Bruttoverbrennungsrate entspricht ausschließlich den Geldabflüssen pro Monat.

Um beispielsweise eine Burn Rate-Berechnung anzuzeigen, nehmen wir an, Sie beginnen das dritte Quartal des Kalenderjahres mit:

1. $1.000.000 auf Ihrem Bankkonto,
2. Beenden Sie das Quartal mit 700.000 $ in bar,
3. keine zusätzlichen Fördermittel erhalten, und
4. Generieren Sie im Laufe des Quartals einen Umsatz von 90.000 USD (in bar).

Ihre monatliche Nettoverbrennung für das Quartal beträgt 100.000 $ (=(1.000.000 $ - 700.000 $)/3) und Ihre Bruttoverbrennungsrate beträgt 130.000 $ (=(1.000.000 $+90.000 $-700.000 $)/3).

In Investoren- und Startup-Communities werden Geldzuflüsse oft als „Verkäufe“ und Geldabflüsse als „Ausgaben“ bezeichnet. Genau genommen macht diese Terminologie Sinn für Unternehmen, die auf Kassenbasis bilanzieren, was bei jungen Startups üblich ist. Aber diese Methode verliert ihre Relevanz, sobald Unternehmen skalieren und Konten auf der weiter verbreiteten Periodenbasis erstellen. Im Kontext der Abgrenzung unterscheiden sich Verkäufe oft erheblich von Barverkäufen, insbesondere bei Unternehmen, die Abonnements anbieten.

Wenn Sie Ihren Kunden beispielsweise eine 12-monatige Mitgliedschaft für Ihre Plattform für 1.200 USD im Voraus verkaufen und ihnen für diesen Zeitraum kontinuierlichen Zugang zu ihren Diensten gewähren, betragen Ihre Barumsätze im Verkaufsmonat 1.200 USD, Ihre Verkäufe fallen jedoch an Die Basis beträgt 100 USD pro Monat.

Dasselbe gilt für Ausgaben, die auf zukünftige Perioden abgegrenzt werden. Um Verwirrung zu vermeiden, beziehen wir uns in diesem Artikel auf Barverkäufe und Barausgaben.

Gibt es eine einfache Möglichkeit, die Bar- und Rückstellungsgrundlagen abzugleichen? Es gibt; die Nettoverbrennungsrate kann auf die im Jahresabschluss dargestellte Kapitalflussrechnung übergeleitet werden. Er entspricht der Summe der operativen, investiven und Finanzierungs-Cashflows.

Die Beziehung zwischen Cashflows, Netto- und Bruttoverbrennung kann unten visualisiert werden.

Was bedeutet eigentlich die Netto-Verbrennungsrate in der Praxis? Nun, es liefert eine grobe Schätzung, wie lange ein Unternehmen voraussichtlich überleben wird. Unter Verwendung des vorherigen Beispiels einer Nettoverbrennungsrate von 100.000 USD und eines verbleibenden Barguthabens von 700.000 USD beträgt die „Lebenserwartung“ des Unternehmens, das in der Branche als „Landebahn“ bekannt ist, sieben Monate.

Es überrascht nicht, dass die Parteien, die in erster Linie an Angelegenheiten im Zusammenhang mit Cash Burn interessiert sind, die Investoren des Unternehmens sind; nämlich die Gründer und externen Investoren, da sie diejenigen sind, die das Startup finanzieren. Investoren leiten ihre Erwartung in der Regel aus dem prognostizierten Burn ab, der ihnen während der Finanzierungsrunde zur Verfügung gestellt wurde.

Wie legen Sie eine Brennrate fest?

Die Festlegung einer prognostizierten Cash-Burn-Rate sollte auf zwei sich ergänzende Arten erfolgen.

Der erste Schritt besteht darin, sie mithilfe eines internen Finanzprognosemodells abzuleiten, das Barverkäufe, Ausgaben und Investitionen umfasst. Die Treiber für die Daten im Modell hängen von der jeweiligen Branche ab, aber im Fall von Technologie-Startups basieren sie im Allgemeinen auf der Anzahl der Benutzer oder Lizenzen, dem Preis und den zusätzlichen Kosten pro Benutzer oder Lizenz und weitgehend den Kosten für Mitarbeiter, Auftragnehmer, und Mietkosten.

Der zweite Schritt besteht aus einem Sense-Check mit Burn Rates, die typischerweise von Unternehmen in verschiedenen Entwicklungsstadien angewendet werden. In seinem Artikel lieferte Fred Wilson eine gute Faustregel, um zu bestimmen, wie hoch die Bruttoverbrennungsrate sein sollte: Er schlägt vor, die Anzahl der Mitarbeiter im Team mit 10.000 US-Dollar zu multiplizieren, wobei 10.000 US-Dollar die „voll belasteten“ Barausgaben für jeden Mitarbeiter sind, einschließlich Miete und sonstige Kosten. Er definiert drei Entwicklungsstufen:

1. Building Product Stage: Bis zu 50.000 US-Dollar Bruttoverbrennung, wobei das Team aus drei oder vier Ingenieuren, einem Produktmanager und einem Designer besteht.
2. Gebäudenutzungsphase: Bis zu 100.000 US-Dollar Bruttoverbrennung mit demselben Team wie in der Bauproduktphase plus ein paar weitere Ingenieure, ein Community-Manager und einige zusätzliche Kosten.
3. Aufbau der Geschäftsphase: Bis zu 250.000 US-Dollar, wieder mit demselben Team, plus einem erweiterten Managementteam, Wachstumsteam und einigen Finanzmitarbeitern.

Um einen praktischen Einblick in dies zu geben, teilten eine Reihe von Seed- und Series-A-Startups in einem Artikel aus dem Jahr 2014 die von ihnen erzielten Finanzierungen und ihre Burn-Raten mit:

Diese Unternehmen befanden sich in der Bauprodukt- oder Gebäudenutzungsphase und gaben Verbrennungsraten von bis zu 50.000 US-Dollar bei einer Laufzeit von 6 bis 35 Monaten (im Durchschnitt 20 Monate) an. Dies steht im Vergleich zu einer durchschnittlich empfohlenen Laufbahn von 15-18 Monaten für frühe Startups, die Geld sammeln, gemäß den Erfahrungen von Investor Mark Suster.

Wie kann ich meine Brennrate steuern?

Wie wir besprochen haben, sind Gründer und Investoren gleichermaßen daran interessiert, die tatsächliche Burn-Rate zu messen und sie mit den prognostizierten Daten zu vergleichen, die bei der vorherigen Investitionsrunde bereitgestellt wurden. Dies liegt daran, dass es einen Hinweis auf die Lebenserwartung des Unternehmens und seine Fähigkeit gibt, die Ausgaben zu kontrollieren, wenn es wächst. Es erscheint daher unerlässlich, dass Startups geeignete Tools einsetzen, um die Burn Rate zu messen und unter Kontrolle zu halten, um einen vorzeitigen Tod des Unternehmens zu vermeiden.

Der erste Schritt zur Kontrolle Ihrer Startverbrennungsrate besteht darin, zu wissen, in welcher Phase der Entwicklung Sie sich befinden, und sich dann an die für diese Phase wesentlichen Elemente zu halten, bevor Sie mit dem nächsten Schritt fortfahren. Mit anderen Worten: Vermeiden Sie es, den Karren vor das Pferd zu spannen. Es ist leicht, sich dazu verleiten zu lassen, viel in Marketing, Verkaufspersonal und teure zusätzliche Technik zu investieren, aber das macht keinen Sinn, bis Sie wissen, dass Sie bestätigt haben, dass Ihr Produkt tatsächlich einen Kundenstamm hat, auf dem es wachsen kann.

Ihre Kunden gut zu kennen ist ein kritischer Erfolgsfaktor und umfasst mehrere Dimensionen, darunter den Marktwert, Ihren wahrscheinlichen Marktanteil und die Länge des Verkaufszyklus und der Vermittler, die Sie zur Vermarktung Ihres Produkts einsetzen. Ich habe zum Beispiel Beratungsdienste für ein Unternehmen erbracht, das Vermittler einsetzte, um Zugang zu Kunden zu erhalten. Bei diesen Vermittlern handelte es sich um große Banken und Beratungsunternehmen, deren Akzeptanzprozesse aufwändig waren und in der Regel über ein Jahr dauerten. Vor der Ausweitung des Geschäfts war es daher für dieses Unternehmen entscheidend, die erhaltenen Vorauszahlungen zu maximieren und die Burn-Rate zu minimieren, bis eine Reihe von Partnerschaftsvereinbarungen mit diesen Vermittlern abgeschlossen wurden.

Ein weiterer Fehler, den Unternehmen in einem frühen Stadium begehen, besteht darin, Manager zu früh einzubeziehen oder bestimmte Personen, wie den CEO, sich nur auf einen Bereich wie Geschäftsentwicklung oder Mittelbeschaffung konzentrieren zu lassen, ohne viel Flexibilität in anderen Bereichen. In einem frühen Stadium ist das Geld knapp und Einzelpersonen sollten die Fähigkeiten haben und bereit sein, mehrere Hüte aufzusetzen: An einem typischen Tag hat ein CEO daher möglicherweise Besprechungen mit potenziellen Kunden oder potenziellen Investoren und wird in die Gestaltung des Produkts einbezogen , und beenden Sie den Tag mit rein betrieblichen Angelegenheiten.

Gibt es einen „Buchhaltungsweg“, um die Brennrate zu kontrollieren?

Die Periodenrechnungsmethode bietet Optionen zur Berücksichtigung einiger Posten, insbesondere bestimmter Arten von Ausgaben, die abgegrenzt oder auf einmal erfasst werden können, oder Anlaufkosten, die in der Bilanz aktiviert werden können, anstatt in der Gewinn- und Verlustrechnung angefallen zu sein. Dies gilt nicht für die Cash-Basis, die ohnehin die gesamte Grundlage der Burn-Rate ist. Am Ende des Tages, ohne Finanzierung, ist Ihre Burn-Rate die Differenz zwischen Ihrem Barbestand am Ende und Ihrer Barposition am Anfang. Es gibt daher wenig Spielraum, um die Burn Rate zu „manipulieren“, was eine gute Nachricht ist, da es dazu beiträgt, Vertrauen in die gemeldeten Zahlen zu schaffen und die Vergleichbarkeit zwischen Unternehmen zu ermöglichen, wie wir im ersten Abschnitt gesehen haben.

Ein Aspekt, der bei der Cash-Basis zu berücksichtigen ist, ist jedoch der Zeitpunkt von „Cash-Ins“ und „Cash-Outs“ und ob die Meldung einer monatlichen Burn-Rate sinnvoll ist. Beispielsweise würde ein kleines Unternehmen in der Regel vierteljährlich Mehrwertsteuerzahlungen leisten oder die Körperschaftssteuer im Voraus zahlen. Jeden Monat wird es zu einer erheblichen Verzerrung der Brennrate kommen; Daher kann es angemessener sein, die Burn-Rate auf vierteljährlicher, halbjährlicher, jährlicher oder nachlaufender 12-Monats-Basis zu melden. Dies könnte durch eine Trendanalyse zusätzlich oder als Ersatz für die monatliche Verbrennung ergänzt werden.

Wenn es darum geht, den Burn zu minimieren, sollte ein Unternehmen jeden Cashflow separat betrachten und nach Möglichkeiten suchen, die Cashflows zu reduzieren. Schauen wir uns der Reihe nach jeden Cashflow an.

Operativer Cashflow

Sollen weniger Ingenieure und Verkäufer eingestellt und durch Auftragnehmer ersetzt werden? Dies kann kurzfristig teurer sein, bietet jedoch eine größere Flexibilität, um die Belegschaft im Falle eines exponentiellen Wachstums oder plötzlicher Ausfallzeiten zu erhöhen oder zu verringern. Und ist es wirklich so viel teurer, wenn Sie die Sozialversicherungsbeiträge hinzurechnen? Diese können in Ländern wie den USA relativ niedrig sein, liegen aber in Ländern wie Spanien und Frankreich weit über 30 %.

Wir hatten genau diese Diskussion über Vertriebsmitarbeiter in einem der Unternehmen, für die ich gearbeitet habe, darüber, welche Regionen abgedeckt werden sollten und für welche Art von Vertrag sie eingestellt werden sollten (Angestellter vs. Auftragnehmer). Ein wichtiger Aspekt, der uns auch bei der Entscheidung geholfen hat, ist, dass die Vorschriften Sie manchmal zwingen, das eine oder andere Modell zu übernehmen, insbesondere die Frage der steuerlichen Präsenz und des Zusammenhangs; Beispielsweise sollte jede Person, die an der Unterzeichnung eines Kaufvertrags in Indien beteiligt ist, ein Angestellter sein, was die Flexibilität einschränkt.

Cashflows investieren

Junge Unternehmen sollten möglichst keine unnötigen Investitionen tätigen. Artikel sollten möglichst gemietet statt gekauft werden; Dazu gehören natürlich Einrichtungen, aber auch eine grundlegende Büroausstattung. Es ist auch von entscheidender Bedeutung, dass Unternehmen Vereinbarungen treffen, die Flexibilität bieten, um je nach Bedarf nach oben oder unten zu skalieren. Vermeiden Sie beispielsweise Mindestleasinglaufzeiten oder spezifische Bedingungen, die normalerweise außerbilanziell sind, aber später zu Barzahlungsverpflichtungen führen würden.

Finanzierung von Cashflows

Diese sind in der Regel von der Burn-Rate ausgeschlossen – insbesondere das tatsächlich von den Anlegern erhaltene Geld. Es kann Ausnahmen geben; Beispielsweise müssen möglicherweise einige Finanzaufwendungen einbezogen werden, z. B. Zinsen für Darlehen, da sie sich auf die Verwendung von Barmitteln auswirken und erheblich sein können, wenn eine Finanzierung über Darlehens- oder Anleihekanäle beantragt wurde.

Beispielsweise wurde bei einem von mir beratenen Unternehmen die Entscheidung getroffen, sich eine Vorfinanzierung von Handelspartnern zu sichern, indem diesen eine anteilige Bürgschaft überreicht wird. Das Problem hier war die Klassifizierung von Zinsaufwendungen und anderen Gebühren im Zusammenhang mit der Garantie: Obwohl sie von Natur aus Cashflows finanzieren, waren sie ziemlich signifikant und wirkten sich direkt auf den verfügbaren Cashflow aus, was unsere Entscheidung auslöste, sie in unserem zu melden brennen.

Kredite und Anleihen sind jedoch nicht die Art und Weise, wie Startups im Allgemeinen Finanzierungen erhalten, da Banken normalerweise zu risikoscheu sind, um solche Finanzierungen für Startups in der Frühphase bereitzustellen, und wenn sie dies tun, ihre Kosten unerschwinglich sind.

Ist eine höhere Brennrate beim Start akzeptabel?

Es gibt in der Tat ein Paradoxon: Warum sollte man in einem Makrokontext, in dem reichlich Liquidität vorhanden ist, eine niedrigere Burn Rate beibehalten oder nicht anstreben, sie zu erhöhen? In den letzten fünf Jahren sind die Bewertungen vor Geld in den USA um 50 % bis 100 % und in Europa zwischen 25 % und 50 % gestiegen. Dies deutet darauf hin, dass Unternehmen, wenn sie Mittel aufbringen, mehr Geld erhalten als vor fünf Jahren. Da die US-Inflation in dieser Zeit selten über 2 % gestiegen ist, ist es offensichtlich, dass Startups jetzt im Allgemeinen mehr Barmittel zur Verfügung haben.

Ein bullischer Markt und potenzieller Zugang zu mehr Liquidität bedeutet jedoch nicht, dass Startups sich gezwungen fühlen sollten, Investoren so viel wie möglich anzuzapfen. Jedes Fundraising führt zu einer Verwässerung für Gründer und bestehende Investoren. Ziel ist es daher immer, dass Startups mit möglichst wenigen Runden einen Punkt erreichen, an dem sich ihre Aktivitäten finanzieren.

Aber angesichts der schleichenden Unausweichlichkeit, dass ein Marktabschwung eher früher als später eintreten wird, sind Vorsicht und Pragmatismus erforderlich. In Zeiten des wirtschaftlichen Abschwungs brechen nicht nur die Börsen zusammen, auch die Liquidität versiegt und Unternehmen sind sich selbst überlassen, um zu überleben.

Die ständige Kontrolle über Ihre Burn Rate und die Sicherstellung einer ausreichend langen Lebensader – von vorzugsweise 18 bis 24 Monaten – stellen sicher, dass Ihr Unternehmen gut aufgestellt ist, um vorübergehenden wirtschaftlichen Stabilisierungen zu begegnen oder rechtzeitig auf einen wirtschaftlichen Abschwung zu reagieren, unter anderem durch Personalabbau Notfallmaßnahmen.

Fundraising, was notwendig ist und zum richtigen Zeitpunkt

Abgesehen von der Begrenzung der Anzahl der Investitionsrunden besteht eine weitere Möglichkeit, die Verwässerung für Investoren zu begrenzen, darin, sie mehr Geld in das Unternehmen investieren zu lassen, wenn das Geld ausgeht. Um diese Position zu erreichen, maximieren Sie Ihre Chancen, zusätzliches Geld von bestehenden Investoren zu erhalten, wenn Sie Ihren Burn im Einklang mit Ihrer Prognose halten, da das Vertrauen durch sie gestärkt wird.

Nehmen wir an, dass zwei Investoren jeweils 5.000.000 US-Dollar in Ihr Unternehmen investiert haben. Das erste Szenario ist, dass Sie Bargeld entsprechend Ihrem prognostizierten Burn ausgegeben haben und weitere 25 % der Anfangsinvestition verlangen, um das Geschäft auszubauen: insgesamt 2.500.000 USD. Das zweite Szenario ist, dass Sie 30 % über Ihrem prognostizierten Burn ausgegeben haben, ohne greifbare Ergebnisse, wie z. B. den Nachweis, dass dies zum zugrunde liegenden Geschäftswachstum beigetragen hat. Jetzt bitten Sie – drei Monate vor dem Ende Ihrer Landebahn – um 50 % mehr Finanzierung: 5.000.000 $. Es ist klar, dass Sie im ersten Szenario eher eine Finanzierung von Ihren Investoren erhalten, sowohl aufgrund der zeitlichen Verhandlungsdynamik als auch des Vertrauens, das durch vorherige Ausführungserfolge aufgebaut wurde.

Nun bedeutet dies nicht notwendigerweise, dass eine höhere Brennrate nicht akzeptabel sein kann. Brad Feld prägte die „40-%-Regel“ für ein gesundes SaaS-Unternehmen, wonach der „Nettogewinn“ in Barmitteln (Nettoverbrennungsrate in % des Barumsatzes) und die Wachstumsrate jeweils 40 % betragen sollten. Nach dieser Regel wäre eine Wachstumsrate von 20 % und eine positive Nettoverbrennungsrate von 20 % ebenso akzeptabel wie eine Wachstumsrate von 40 % und eine Nettoverbrennungsrate von 0 % oder eine Wachstumsrate von 100 % und eine negative Verbrennungsrate von 60 %.

Mit anderen Worten, es ist akzeptabel, Ihre Verbrennungsrate zu überschreiten, solange dies durch starkes Wachstum gerechtfertigt ist. Bloße zusätzliche Ausgaben ohne Unterstützung des Wachstums werden bei den Investoren die Augenbrauen hochziehen.

Verwenden Sie die Burn Rate als vertrauensbildende Übung

Obwohl die Burn Rate eine wichtige Kennzahl ist, die Investoren und Gründer genau beobachten, sollte man sich nicht davon besessen machen und offen für Gelegenheiten bleiben, die sich auf dem Weg ergeben könnten. Beispielsweise könnte die Investition in einen geringfügig teureren Ingenieur gerechtfertigt sein, wenn er kulturell stark passt, das Geschäft wirklich skalieren und das technische Team leiten kann. Ebenso wie die Übernahme eines Unternehmens, das Ihr Geschäft wirklich ergänzt und/oder das Wachstum fördert.

Eine wichtige Regel besteht darin, die Anleger auf dem Laufenden zu halten, um ihr Vertrauen in Ihre Managementfähigkeiten proaktiv aufrechtzuerhalten und so das Risiko zu minimieren, im weiteren Verlauf der Linie auf Trockenheit zu stoßen, wenn unerwartet mehr Geld benötigt wird.