التمويل على أساس الإيرادات في رأس المال الجريء: دراسة حول متوسطات اللعب على المدى الرئيسي

انقر هنا لتنزيل نسخة PDF من هذه المقالة

ملخص تنفيذي

نقاش مثير للاهتمام لبدء عام 2019 جاء من صحيفة نيويورك تايمز ، والذي ناقش اتجاه الشركات الناشئة التي ترفض بشكل متزايد مفهوم جمع الأموال من رأس المال الاستثماري. الفكرة القائلة بأن مثل هذه الاستثمارات تأتي مع ضغوط علنية لتحقيق نمو مفرط سريع وجمع أموال أكثر مما هو ضروري بالفعل ، وهو ما يطلق عليه بشكل رائع "تأثير كبد الأوز".

التوسع السابق لأوانه: النمو تحسباً للطلب بدلاً من النمو المدفوع بالطلب. - جيم بيتكو

هذا النفور له ميزة: فقد وجدت إحدى الدراسات الأكثر شمولاً بعد الوفاة حول فشل بدء التشغيل ، من خلال تقرير جينوم بدء التشغيل ، أنه عبر 3200 شركة ناشئة ، كان التوسع المبكر هو السبب الرئيسي لتلك التي فشلت. 74٪ من الشركات الناشئة عالية النمو تلاشت بسبب التوسع السريع للغاية وتلك التي تلقت أيضًا 2-3 أضعاف رأس المال المستثمر أكثر مما كان مطلوبًا خلال المراحل الأولية.

أنا شخصياً لا أعتقد أن السعي وراء استثمار رأس المال الأولي في الشركات الناشئة المحفوفة بالمخاطر قد تم وصفه فجأة بأنه خداع ؛ إذا كان هناك أي شيء ، فقد أصبحت ديناميكية التفاوض أكثر عدلاً في السنوات الأخيرة. من الطبيعي أن يتوقع المستثمرون قدرًا من العائد ويجب على رواد الأعمال التحذير من حقيقة أن لديهم طعامًا يضرب به المثل على الطاولة. يُعد التعليم وإدارة التوقعات أمرًا أساسيًا ، وكلما طلب مني جامعي التبرعات النصيحة ، أخبرهم أن يتعلموا صيغة تقييم طريقة رأس المال الاستثماري لمساعدتهم على رؤية الأهداف الموضوعة فوق رؤوسهم بوضوح.

لكن إذا كانت الألفة تولد الاحتقار ، فماذا يمكن فعله حيال ذلك؟

هل التمويل القائم على الإيرادات بديل أكثر عدلاً؟

تمت الإشارة إلى التمويل المستند إلى الإيرادات في مقالة نيويورك تايمز كعلاج للمؤسسين الذين يحتاجون إلى جمع تمويل أولي أولي ولكنهم يريدون رسم المسار المستقبلي لأعمالهم بمحض إرادتهم. بعض المستثمرين الذين حظوا بالاهتمام لهذا هم Indie.vc و Earnest Capital ، والأخيرة التي تستخدم شكلاً من أشكال الملاحظات يسمى SEAL.

يمكن أن تكون نظرة عامة رفيعة المستوى على شروط هذه الاستثمارات على النحو التالي:

1. غير منظم كقرض ، ولكنه التزام بسداد إلزامي.
2. يمكن أن تتحول المسؤولية إلى حقوق ملكية مباشرة عند حدث ما ، مثل جولة جمع الأموال في المستقبل.
3. يتم تحديد العائد باعتباره مضاعفًا محددًا للاستثمار الأصلي (على سبيل المثال ، ينتج عن استثمار بقيمة 50000 دولار أمريكي بحد أقصى 3 أضعاف التزام استرداد إجمالي قدره 150 ألف دولار أمريكي). يبدأ الاسترداد في تاريخ مستقبلي ومتغير بناءً على نسبة مئوية من مقياس بيان الدخل.
4. بمجرد السداد ، قد يُترك للمستثمر مركز حقوق ملكية متبقي بما يتناسب مع الاستثمار الأولي.

لقد وجدت أن هذا مفهوم مثير للاهتمام ولا يبدو أن لديه أي نية خفية ، ولا أي شيء يمكن أن يتجاهله المتشائمون باعتباره وسيلة خيرية / تسويقية. أفهم أن أولئك الذين يستثمرون مثل هذا ربما يكون الدافع وراءهم غرضًا أعلى من مجرد البحث عن عوائد ، ولكن لكي يزداد هذا النوع من الاستثمار في الشعبية ، سيحتاج غير المبتدئين والحياديين إلى الإقناع بإمكانية عائده.

هذا ما أريد أن أفعله بهذا المقال ، من خلال الإجابة على الأسئلة التالية:

1. هل هناك طريقة للعب المتوسطات في الاستثمار المجازف؟
2. كيف تتراكم عائدات التمويل المستند إلى الإيرادات؟
3. هل ينتج عن التمويل المستند إلى الإيرادات ديناميكية سلوك مختلفة للمحفظة؟

النسب المئوية البطيئة وعوائد بدء التشغيل

عندما ناقشت إستراتيجية محفظة رأس المال الاستثماري ، كانت الموضوعات الأساسية الثلاثة هي: 1) مقاومة الاتجاه عند تقييم المفاهيم الجديدة ، 2) التعامل مع كل استثمار بمعزل عن الآخرين و 3) الاستغناء عن تلك التي تبدأ في النجاح. أريد الآن إعادة النظر في هذا للتعمق في زاوية إدارة المحفظة ومعرفة ما إذا كان من الممكن الحصول على عوائد محفظة جذابة عبر مجموعة واسعة من الاستثمارات.

إذا عدنا إلى بيانات Correlation Ventures الشهيرة ، فيمكننا إلقاء نظرة على كيفية عمل محفظة مشروعات افتراضية إذا استثمر المرء \ (n \) مرات واستقبل النتائج المتوقعة.

سيكون العائد المتعدد ("DPI") من هذا الصندوق ("المعيار") 2.16x ، وهو ضعف ويتغير على رأس المال الأصلي المستثمر. فيما يتعلق بما يجب أن يقيسه صندوق رأس المال الاستثماري لكامل عائده على المستثمرين ، بشكل عام ، يُنظر إلى 3 أضعاف و / أو معدل عائد داخلي يبلغ 20٪ على أنه هدف محترم. في حالتنا ، فإن الترجيح المتحفظ 50x "قوس وحيد القرن" له دلتا 20 نقطة أساس على العائد الإجمالي. لذلك ، إذا بقيت المتغيرات الأخرى ثابتة ، فستكون هناك حاجة إلى عائد 260x في "التشغيل المنزلي" للحصول على هذه المحفظة إلى 3x.

بالنظر إلى المحفظة المعيارية ، فقد كان أداءها بالفعل ضعيفًا بالنسبة لمضاعفات عائد الخروج المرغوب ، ولكن على أساس القيمة الزمنية ، لا يزال بإمكانها تلبية حاجز 20٪ ، بشرط أن تحقق العوائد بشكل أسرع (إذا افترضنا افتراضيًا أن جميع العوائد تحدث ضمن العام نفسه).

سيحتاج معيارنا إلى أربع سنوات لتحقيق هدف معدل العائد الداخلي البالغ 20٪ ، وهو أقل بسنتين من المحفظة المستهدفة 3x. يوضح عامل ضغط الوقت هذا سبب تعرض رواد الأعمال للضغط من قبل مستثمريهم. تتمتع الصناديق بعمر قانوني محدود (يصل في الغالب إلى عشر سنوات) ، وفي غضون هذه الفترة الزمنية ، تحتاج الاستثمارات إلى النمو بمسار أسرع لزيادة تقييمها متعدد القواعد ثم بيعها ، أو طرحها للاكتتاب العام ، لتحقيق السيولة.

الوقت هو عدوك: تستهلك شركات المحفظة دائمًا ضعف رأس المال ومرتين للخروج. نادراً ما تحقق الشركات في المراحل المبكرة من المراحل الرئيسية كما هو مخطط لها ودائمًا ما تحرق الأموال بشكل أسرع مما كان متوقعًا. - ماهيندرا رامسينغاني

هذه نافذة ضيقة ، وإذا استمرت لفترة طويلة ، يمكن أن تنتهي بوضع محرج يتمثل في الاضطرار إلى تحويل الأوراق المالية غير السائلة إلى مزودي السيولة ، أو البيع بسعر مخفض في الأسواق الثانوية أو في الواقع العودة إلى بدء التشغيل مقابل سعر احتفالي.

إذن ماذا يحدث إذا لعبت المتوسطات؟

مع تحوم معدلات فشل بدء التشغيل حول العلامة ، فإنه من غير العملي محاولة تسجيل نتائج صغيرة لتشكيل عائد إجمالي 3x. هناك غريزة طبيعية وطموح من قبل المستثمرين لمحاولة تحقيق مكاسب كبيرة ، وفي الواقع ، بمجرد إجراء استثمار ، يصبح مصيره خارج أيديهم على أي حال. توضح المصفوفة أدناه هذه الضرورة للبحث عن أحادي القرن من أجل الحصول على عائد محترم من المحفظة - إذا فشلت 70٪ من الاستثمارات ، فأنت بحاجة إلى 10x من الباقي فقط للوصول إلى إجمالي 3x.

لمواصلة استعارات لعبة البيسبول (التي لا تنتهي أبدًا) ، فإن الذهاب إلى "نسبة تباطؤ" تهدف إلى تحقيق عوائد أكثر تقريبًا عبر محفظة ما هو أمر ممكن أكثر في مرحلة لاحقة من رأس المال الاستثماري (يشار إليه بشكل فضفاض باسم حقوق الملكية). في هذه المرحلة ، تكون السفينة شاسعة وخاضعة للتحكم في التطواف ؛ إن توجيهها عن مسارها ، هو أمر يصعب للغاية إفساده. وبالتالي ، فإن العوائد في هذه المرحلة لها نطاق متعدد أصغر بسبب تقلص المخاطر ، ولكن مع تباين أقل في العائد والأهم من ذلك ، انخفاض معدلات الفشل (29٪).

لذا ، فإن اللعب بالمتوسطات ممكن إذا استثمرت لاحقًا في أصول أقل خطورة. ومع ذلك ، مع استثمار رأس المال الاستثماري في المرحلة المبكرة ، فإن نتائج بدء التشغيل غير منتظمة لدرجة أنه لن يكون من السخف أن نقول إن معظم المستثمرين سيقولون إنه من الأسهل التركيز على إيجاد أحادي القرن 50x + على إدارة الناجين بالكامل إلى مزيج مختلط. عوائد> 7x.

معدل الفشل المرتفع هو نقطة الخلاف. كيف يمكننا التخفيف من هذا؟

هل يوفر التمويل القائم على الإيرادات عوائد مغرية؟

باستخدام تفسيري لقواعد قوانين Indie.vc مفتوحة المصدر لهيكلها التمويلي القائم على الإيرادات ، قدمت شجرة القرار التالية للنتائج المحتملة. على عكس الاستثمار في المشاريع التقليدية - الذي سيكون له عقدة واحدة فقط - يؤدي هذا النموذج القائم على الإيرادات إلى ظهور سيناريوهات مالية مختلفة ، تمليها العقدة الأولى حول ما إذا كانت الشركة الناشئة ستجمع جولات تمويل إضافية.

هذا مثير للاهتمام ، حيث لدينا ثلاثة مصادر محتملة للعائدات المالية:

1. التخارج (الاكتتاب / الاندماج والاستحواذ) من الاستثمارات التي تحولت إلى حقوق ملكية.
2. أقصر أقساط السداد على رأس المال من الاستثمارات التي لم تتحول إلى حقوق ملكية.
3. مراكز حقوق الملكية المتبقية (10٪ من رأس المال الأولي) التي تبقى في الأعمال التجارية التي قامت بسداد رأس المال.

الآن ، مع تغطية النظرية ، دعونا نلقي نظرة على كيفية حدوث ذلك في الواقع.

هل تستطيع الشركات الناشئة تحمل هذا ؟!

لن ينجح التمويل المستند إلى الإيرادات إلا إذا كان لدى الشركات المستثمرة القدرة على السداد. قد يبدو من الصعوبة بمكان أن تسدد ما يصل إلى 3 أضعاف استثمار ويمكن اعتباره استخدامًا لتكلفة الفرصة البديلة للتدفق النقدي الحر. لذلك ، لن ينجح هذا التمويل إلا إذا كانت الشركة الناشئة بالفعل في وضع يمكنها من تحقيق إيرادات ، ولديها فترة سماح طويلة بما يكفي للحصول على بعض التنفّس ولديها "قطع" في السداد ليس باهظًا.

عندما ذكرت هذا لبعض الأصدقاء في الصناعة ، ضحكت بعض الشيء ، غالبًا على غرار ، "كيف ستسدد شركة ناشئة 3 أضعاف استثمارها؟!" ربما يوضح هذا المزيد عن الأوقات التي نعيش فيها ، حيث أصبح تحقيق الإيرادات أمرًا نادرًا للفضول.

هناك بعض الرياضيات قيد التشغيل هنا ، ومع توقعات المكاسب والإيرادات كونها محددًا حيويًا لذلك ، يجب أن يكون للاستثمار الأولي حجم مقبول يتناسب مع ARR الحالي. توضح الصيغة أدناه تفاصيل سيناريو المردود الكامل وإيجاد حل لـ \ (n \) سيوفر تقديرًا أوليًا لموعد تحقيق العوائد الكاملة: (م = نهاية فترة السماح)

لتصور المردود بشكل أفضل ، صممت بعض السيناريوهات ، بناءً على الافتراضات التالية:

1. استثمار 150،000 دولار أمريكي على أساس 3 أضعاف ARR للعام 0 بقيمة 50،000 دولار أمريكي.
2. فترة سماح 24 شهر.
3. عقبة إرجاع تبلغ 3 أضعاف ، لذا فإن إجمالي الالتزام بالعودة يبلغ 450.000 دولارًا أمريكيًا.
4. نمو الإيرادات بنسبة 120٪ مقارنة بالعام الأول و 82٪ مقارنة بالعام الثاني و 60٪ بعد ذلك ، وفقًا لاستطلاع VentureBeat هذا.
5. السداد الشهري للإيرادات يتراوح بين 5 و 7.5٪ و 10٪.

كما ترون ، في مثل هذا السيناريو ، يتم سداد الاستثمار بشكل مريح خلال إطار زمني متوسط ​​يبلغ حوالي ثماني سنوات ، مع وجود دلتا تقريبًا لمدة عام واحد بين نطاقات القطع بنسبة 5 أو 10٪. هذا سيناريو متحفظ ، لكنه سيناريو ذو جداول زمنية تقع ضمن حياة الصندوق المغلق.

إذا كان هناك أي شيء ، فإن هذا يدل على قوة الإيرادات والمضاعفة ، مع وصول مبلغ 4167 دولارًا أمريكيًا من MRR الأولي إلى 720 ألف ين ياباني بحلول نقطة العشر سنوات. لا يُظهر هذا فقط كيف يمكن بسهولة سداد 450.000 دولار ضمن هذه المعايير ، ولكن أيضًا كيف يمكن أن تنمو شركة صغيرة لتصبح مشروعًا مربحًا ، بقليل من الوقت والصبر. كما أن فترة السماح متوافقة تمامًا ، لأنه خلال العامين الأولين ، لم يسري التأثير المركب الكامل لنمو الإيرادات بعد ، وبالتالي فإن فرض تخفيض هنا سيكون له تأثير غير جوهري.

كيف تتراكم العوائد؟

لقد رأينا كيف يمكنك جني الأموال من التمويل المستند إلى الإيرادات ، ولكن الآن دعنا ننظر إلى ما يمكنك تحقيقه.

باستخدام بيانات عائدات Correlation Ventures حول نتائج شجرة القرار ، يمكننا صياغة سيناريو عائدات للتمويل القائم على الإيرادات لمقارنته بـ "المعيار". في هذه الحالة ، استخدمت 3x كحد أقصى للعائد و 48٪ النسبة التي تتحول مباشرة إلى حقوق الملكية ، بسبب رفع الجولة الثانية.

كانت النتائج الأولية مثيرة للاهتمام:

في هذا السيناريو ، ستعيد المحفظة القائمة على الإيرادات 1.70 مرة ، أي أقل بمقدار 0.46 مرة من العوائد المعيارية. هذا أمر متوقع ، حيث يُعزى النقص إلى العوائد المحددة على جانب سداد الإيرادات من المحفظة. الجانب الصعودي الوحيد الذي يزيد عن 3 أضعاف المستلم على هذا الجانب من المحفظة هو 10٪ مراكز حقوق الملكية المتبقية التي تبقى بعد سداد أصل القرض.

بالنظر إلى القيمة الزمنية لهذه العوائد ، فإن التمويل المستند إلى الإيرادات له منحنى أكثر انبساطًا يتقارب مع المعيار في الذيل ، بسبب تأثير تلقي تدفقات نقدية مبكرة من الأجزاء الرئيسية المسددة. إن استخدام سقف السداد كمتغير لإيجاد "نقطة التعادل" للمعيار يكاد يكون بلا فائدة لأن الحد الأقصى المتزايد بشكل تدريجي سوف "يصل إلى الحد الأقصى" بشكل فعال بين أقواس العائد المنخفضة للمحفظة. إذا كان أي شيء ، 3x هو الأمثل بالفعل لأنه يعطي ضمانًا بأن كل شيء يمنع الفشل سيكون لديه القدرة على السداد.

هذا يعطينا الزاوية الكمية ، التي تستنتج أن العوائد القائمة على الإيرادات أقل نظريًا من أسلوب الاستثمار في المشاريع التقليدية. ولكنه يترك أيضًا حكة أن هناك عنصرًا مثيرًا للاهتمام للقيمة الزمنية للمال يمكن اللعب به هنا والإمكانيات التي لا شك فيها لأنواع مختلفة من نتائج الاستثمار.

ما هي العوامل التي من شأنها أن تعزز هذه العوائد؟

هناك بعض الأشياء المجهولة المعروفة حول خصائص التمويل المستند إلى الإيرادات التي قد تساعد في خفض معدل فشل صفقات 0x. مع تحديد الاتجاه الصعودي للصفقة على الاستثمارات المسددة ، من الواضح أن التخفيف من عدد الصفقات الفاشلة هو المجال الذي يجب التركيز عليه لضمان تعظيم عوائد المحفظة.

1. إعادة تدوير رأس المال

يُسمح لبعض صناديق رأس المال الجريء بإعادة توزيع العوائد المحققة في استثمارات جديدة ، لمنح المزيد من الأموال. في سيناريو الصناديق "التقليدية" المغلقة ، يمكن أن تكون نافذة هذه الفرص ضيقة بسبب ضيق الوقت للتدفقات النقدية الواردة فقط من الاكتتابات الأولية أو عمليات الاندماج والاستحواذ ، والتي تستغرق عمومًا بعض الوقت لتحدث.

بالنسبة لهيكل التمويل القائم على الإيرادات ، كما رأينا ، هناك المزيد من سيناريوهات التدفق النقدي بسبب جداول السداد الرئيسية. بمجرد أن تبدأ في الحدوث ، سيواجه مدير الصندوق تدفقات رأس المال المنتظمة ، وإن كان ذلك بمبالغ مجزأة.

إن إمكانية توظيف هذه الأموال مرة أخرى واضحة. إذا عدنا إلى السيناريو الأساسي للصندوق القائم على الإيرادات ، فإن 0.55 مرة من عوائده تأتي من مدفوعات رأس المال. ستؤدي إعادة استثمار رأس المال هذا مرة أخرى إلى تكرار تأثير المضاعف 1.7x ، لذا فإن جني المكاسب مرة أخرى في القمع سيحقق عائدًا إضافيًا بمقدار 0.93x إلى إجمالي المحفظة ، وبذلك يصل إجمالي عائدها إلى 2.63x.

2. مزيج المحفظة

قد يؤدي الاستثمار بأطروحة عدم البحث عن Uber / Airbnb / WeWork التالية في الواقع إلى تعريض المستثمر لعالم غير مستغل وغير محبوب من الأعمال التجارية القابلة للحياة.

أعمل بانتظام عن بُعد وعبر المسارات مع رواد الأعمال الذين لديهم أعمال صغيرة ناجحة عن بُعد في مجالات مثل التجارة الإلكترونية والاستشارات و SaaS. قد لا يكون لديهم الرغبة في أن يكونوا مفرطي النمو ، لكن الشركات عادةً ما تولد تدفقًا نقديًا من البداية ، من خلال مجموعة من التوقعات الأكثر قياسًا ، وصخب MVP ، والعمليات الأقل حجمًا.

تعد البيانات الكمية لإعطاء فكرة عن ما يجب الاستثمار فيه أمرًا صعبًا ، حيث إن الشركات ذاتية الاستدامة التي لم تجمع الكثير من المال تميل إلى عدم البحث عن الأضواء ، حسب التصميم. ولكن ، إذا نظرنا إلى قطاعات بدء التشغيل الرئيسية ورسمنا المستويات المتوسطة لرأس المال الذي تم رفعه إلى متوسط ​​الإيرادات ، فيمكننا الحصول على بعض الأدلة. دعونا نلقي نظرة ونزيل القيم المتطرفة.

لا توجد مفاجآت في مشاركة السيارة من تلقاء نفسها ، ولكن تكنولوجيا الحيوانات الأليفة صناعة مربحة بشكل مدهش! إذا بحثنا بعد ذلك في الجزء السفلي من المحاور ، على وجه الخصوص ، تلك التي جمعت أقل من 2 مليون دولار ، ولكن لديها متوسط ​​إيرادات يزيد عن مليون دولار ، يمكننا البدء في إلقاء نظرة على القطاعات التي قد تعمل هنا.

هذه مجموعة متباينة جدًا من القطاعات ، مع بعضها يمكن تصنيفها على أنها "شركات ناشئة" والبعض الآخر ، مثل تكنولوجيا النانو ، أكثر تخصصًا. إذا كان بإمكاني استخلاص بعض الاستنتاجات من هذا الاختيار ، فستكون أن هذه القطاعات ذات إمكانية شراء متكررة ، وأحجام سوق كبيرة ، والمزيد نحو جانب الضرورة على الرفاهية .

3. احتمالات مختلفة

كما ذكرنا ، كانت هناك زيادة عامة في النفوذ التفاوضي تجاه رواد الأعمال الذين يمكنهم التسوق في الصفقات والاختيار بين المستثمرين. من الأسهل النقر على قنوات مختلفة ، وتجميع المعلومات ، وبالنسبة لأولئك الذين لديهم بالفعل سجل حافل من التنفيذ و / أو الجر المرئي ، يمكنهم عمومًا الحصول على كعكتهم وتناولها.

سيبدأ أي نموذج للتمويل يمنح المزيد من المرونة والخيارات لأصحاب المشاريع ، مثل التمويل المستند إلى الإيرادات ، في الظهور على راداراتهم. يمكن أن يؤدي هذا نظريًا إلى تحريك مدير صندوق مناسب إلى مقدمة الكومة للحصول على أفضل الصفقات. إذا قمت بدمج عوامل A + هذه مع الأنواع الأقل حجمًا / المنهجية التي لا تبحث عن نمو مفرط ، فقد تترك لك ديناميكية مثيرة جدًا لتكوين المحفظة.

عندما بدأت Indie.vc قبل ثلاث سنوات ، شهدت تطبيقين أو ثلاثة طلبات في الأسبوع ، معظمها من رفض رأس المال الاستثماري. الآن يتلقى ما يصل إلى 10 طلبات في الأسبوع ، معظمها من الشركات التي يمكنها زيادة رأس المال الاستثماري ولكنها لا ترغب في ذلك - Bryce Roberts، Indie.vc

قد يُرجع الاستثمار منحنيات متعددة لمثل هذه المجموعات الأفواج إلى توزيع أكثر طبيعية للنتائج. ليس لدي بيانات عن هذا ، لكن هذا افتراض له ميزة. كغذاء للتفكير: في السيناريو الأساسي الخاص بنا لمحفظة التمويل القائم على الإيرادات ، إذا تم تبديل احتمالات السيناريوهين 0-1x و1-5x وبقيت جميع الافتراضات الأخرى ، فإن عائد المحفظة بالكامل سيصل إلى 3x المنشودة .

ما هي تحديات الاستثمار بهذه الطريقة؟

من الناحية التشغيلية ، فإن تشغيل أداة استثمارية قائمة على الإيرادات سيتطلب عنصرًا عمليًا أكثر فيما يتعلق بالمجموعات والمحاسبة. من الواضح أنه لن يتم تشغيله مثل دفتر القروض التقليدي ، مع وكلاء التحصيل المادي وما إلى ذلك. من خلال ما أجمعه ، يتم التعامل مع عمليات السداد بهدوء ويتم التعامل مع المتأخرات مثل ضوء كهرماني للتدخل وتقديم المساعدة ، بناءً على تعليمات للاتصال بمحصلي الديون (Bailiffs). ولكن ، مع ذلك ، فإن الاستثمار بهذه الطريقة سيعطي صورة تدفق نقدي أكثر تنوعًا للصندوق ، مما يستلزم بعض الرفع التشغيلي الأثقل لإدارته.

قد يكون من الصعب أيضًا بيعه إلى مزودي السيولة من حيث موقع الصندوق وصلاحيته. بالنسبة للمبتدئين ، قد يؤطرون مثل هذا الاستثمار مثل العمل الخيري أو غير الطموح ، وكلاهما غير صحيح. وبالتالي ، سيكون من الضروري توضيح سبب كون هذا الاستثمار قطاعًا فرعيًا جذابًا للاستهداف. ولهذا السبب كتبت هذا المقال.

أيضًا ، في حقائق الحياة الصعبة الباردة ، هناك دائمًا أولئك الذين يبحثون عن طريق مختصر وقد يتطلع بعض رواد الأعمال إلى محاولة موازنة خيار البيع المضمّن داخل تمويل قائم على الإيرادات. يمكن للذئب الذي يرتدي سترة بغطاء للرأس ، إذا جاز التعبير ، أن يرتكز على فرضية خطة عمل مستدامة تختفي بسرعة ثم تنعش لتصبح أكثر تركيزًا على النمو المفرط بمجرد تأمين التمويل.

التمايز وإعادة التنظيم: ما المستثمرون الذي قد يكون هذا مناسبًا؟

يوفر التمويل المستند إلى الإيرادات فرصة لمدير جديد أو مدير مدفوع بمنظور مختلف لركن مكانة جديدة. بعض أنواع المستثمرين الذين أعتقد أن هذا قد يعمل من أجلهم هم:

1. مستثمرو رأس المال الاستثماري الجدد الذين يتمتعون بنظرة قطاعية عامة وليس لديهم "شهرة". سيتم تحديد قدرتهم على الدخول في صفقات ساخنة بالسعر (دفع المزيد) و / أو السرعة (التي يعد الحظ عنصرًا كبيرًا فيها). يمكن أن يكون التمويل المستند إلى الإيرادات عامل تمييز أكثر إقناعًا بالنسبة لهم.
2. صناديق رأس المال الاستثماري المنشأة التي ترغب في تجربة تنسيق صندوق ثانوي أصغر لنشر موضوعات استثمار مختلفة. قد يوفر لهم هذا نظرة أوسع وفرصة للتعلم من أنواع مختلفة من الشركات.
3. يمكن للمستثمرين من الشركات الذين لديهم دوافع أكبر من خلال إيجاد منافذ منتجات / عملاء جديدة على مكاسب رأس المال الخالص الاستثمار بهذه الطريقة لتجنب تخويف الشركات الناشئة والمستثمرين المشاركين من أنهم سيتدخلون.
4. برامج المنح الحكومية / فوق الوطنية غير الراضية عن نتائج المخطط والتأثير الكمي
5. صناديق التأثير الاجتماعي التي ترى تمكين الملكية كعقيدة أساسية لمهمتها

قصيدة للأصدقاء والعائلات والحمقى

لذا ، احتفظوا بالصحافة ، فإن إستراتيجية محفظة رأس المال الاستثماري لا تزال في الواقع لعبة تدار من المنزل ولا يبدو أنها تتغير. إذا كان هناك أي شيء ، فإن التشويه يبدو أنه أكثر تشويهًا ، مع صفقات أكبر وأموال أكبر.

ومع ذلك ، فقد أدت هذه الثقافة إلى عزل بعض أجزاء السلسلة التي ترغب في بناء شركات مجدية تجاريًا ولكن ليس في نموذج النمو المفرط الذي ينطوي على مخاطر التوسع المبكر. بسبب نقص بدائل التمويل لرأس المال الاستثماري ، انتهى الأمر بالعديد من رواد الأعمال إلى الاشتراك في شيء ندموا عليه في النهاية.

لقد خدمت جولة "الأصدقاء ، والأسرة ، والأغبياء" التي غالبًا ما يتم تعذيبها ، غرضًا للأجيال ، وهو توفير رأس المال الأولي للمشاريع الخطرة ، فقط على أساس الثقة / السلالة. يقوم البعض بذلك من خلال قروض غير رسمية بدون فوائد ، ناهيك عن أي ارتفاع في الأسهم. يمكن لهذه العلامة على كل من الكرم والرواقية في كثير من الأحيان أن تجعل هذا الالتزام المالي أكثر أهمية بكثير للسداد في نظر رائد الأعمال ، على توفير عوائد للمستثمر من نوع "النمو أو العودة إلى المنزل" الذي ينفق أموال شخص آخر.

ربما ، التمويل القائم على الإيرادات هو حل وسط سعيد بين الاثنين ، حيث الهدف هو عائد مالي محترم وحافز للعودة إلى الحكم الذاتي؟