Kendi Özel Sermaye Fonunuzu Arttırmak İçin Dikkat Edilmesi Gereken Hususlar

Yönetici Özeti

Birçok yatırım yöneticisinin kariyerinde, bir sonraki mantıklı adımın kendi başına bir özel yatırım fonu kurmak olduğu bir zaman gelir. Yönetici ya bir çalışan olarak başkaları için çalışıyor ve şimdi yalnız gitmek istiyor, kendi parasını yatırıyor ve dış sermayeyi artırmak istiyor ya da tek seferlik olarak başkalarının sermayesine yatırım yapıyor ve ölçeklendirmek istiyor. Sebep ne olursa olsun, çoğu durumda doğru cevap bir fon kurmaktır. Bir fon, bir yatırım işini istikrara kavuşturabilir ve yöneticinin yalnızca yönetim altındaki varlıkları büyütmesine değil, aynı zamanda değerli bir yatırım platformu oluşturmasına da yardımcı olabilir.

İster karma ister tek bir yatırımcıdan olsun, bir fonun tek seferlik sermaye artırımına göre birçok belirgin avantajı vardır:

1. Bir fona sahip olmak, ileriye dönük yatırımlar için daha büyük ve daha güvenli bir sermaye tabanı sağlayarak personel, kaynak ve karlılığı büyütme yeteneği yaratabilir.
2. Günümüzün rekabetçi yatırım ortamında, isteğe bağlı bir fon, bir yöneticiye daha hızlı işlem yapma ve karar verme konusunda daha fazla esneklik sağlayarak, hızlı yatırım kapanışlarını kolaylaştırabilir.
3. Bir fon, bir yöneticinin kredi limitlerine veya tek seferlik yatırımlar için kullanılamayan fon düzeyinde borçlara erişmesine izin verebilir.
4. Birden fazla yatırımı olan fonlar, hem yöneticiye hem de yatırımcılara çeşitlendirme avantajları sağlar.

Birçok fon yöneticisi, fon araçları aracılığıyla iş kurdu ve önemli bir servet yarattı ve bu sizin işiniz için de bir sonraki doğru adım olabilir. Son on yılda özel sermaye fonlarının sayısındaki artış, fon toplamanın giderek daha popüler hale gelen bir yol olduğunu doğruluyor.

Tüm bunlar, bir fon toplamak, bir çalışan olarak, kişisel bir yatırımcı olarak veya gayri resmi bir sendika aracılığıyla parayı yönetmekten farklı bir zihniyet gerektirir. Bir yatırım fonu almayı düşünen bir yönetici için, neyi bekleyeceğiniz, ne hakkında düşüneceğiniz, hangi soruları soracağınız ve ilk seferde nasıl doğru bir şekilde elde edeceğiniz konusunda temel bilgiler burada.

Bir Özel Sermaye Fonunun Stratejisini ve Faaliyetlerini Anlamak

Başarılı yatırımlar yapmanın ötesinde, ilk kez bir fon yöneticisi için en büyük zorluklardan biri, bir fonun işleyişinin ve kâr modelinin mekanizmasını anlamaktır. Erken dönemde eksiksiz ve iyi düşünülmüş bir proforma finansallar seti oluşturmak, yalnızca fonunuzu artırmak ve işletmek konusunda değil, aynı zamanda kâr elde etmek konusunda da başarılı olmanızı sağlamanın en iyi yoludur.

Karlar, Ücretler ve Maliyetler

Bir fon toplarken dikkate alınması gereken bir fark, kâr modelinin genellikle tekli veya hatta çoklu sendikasyon yatırımlarından önemli ölçüde farklı olmasıdır. Ayrı yatırımlar genellikle basittir - yönetici, olası sonuçların yanı sıra bekleyebilecekleri ücret ve karları da bulabilir. Ayrıca, yatırımı yönetmekle ne kadar zaman ve maliyetin ilişkili olduğunu hızlı bir şekilde değerlendirebilirler ve bu nedenle, basketbol sahası net kâr rakamını doğru bir şekilde projelendirebilirler. Ayrıca, çok sayıda havuzun bulunduğu bir havuzdaki tek bir yatırım planlandığı gibi başarısız olursa, bu genellikle diğer yatırımların karlılığını değiştirmeyecektir.

Bir fonun yasal yapısına bakıldığında, başlamadan önce açıkça anlaşılması gereken birbiriyle ilişkili birçok varlık ve yönlü para akışı vardır. Aşağıdaki resim, tipik bir özel sermaye fonu yapısının bir örneğini göstermektedir.

Bir fonu planlarken, bir yöneticinin yalnızca ayrıntılı değerlendirme için hemen mevcut olan belirli bir yatırımı değil, aynı zamanda fonun toplandığı sırada ne somut ne de mevcut olan gelecekteki yatırımları da değerlendirmesi gerekir. Bu, kârlılık hesaplamaları yapmayı ve bir fonun operasyonunun olası finansal sonuçlarını kavramayı çok daha zor hale getirir. Ayrıca, yatırımların yapılacağı zaman diliminin de tahmin edilmesi zor olabilir. Birçok fonda sponsorlara ödenen yatırım karları ve ücretlerin, yatırımların ne zaman yapıldığına ve nasıl performans gösterdiğine bağlı olduğu göz önüne alındığında, bir fonun gelirlerini önceden tahmin etmek çok daha zor olabilir.

Maliyetler de tek bir yatırıma göre projelendirme için bir zorluktur. Herhangi bir zamanda yönetilecek sermaye miktarını önceden bilmek zor olmakla kalmaz, aynı zamanda yatırımları yönetmek için kaç kişiye ihtiyaç duyulacağını ve bu kişilerin ne kadara mal olabileceğini tahmin etmek de zordur.

Bir fonun karlılığını tahmin etmeyle ilgili zorlukların ötesinde, fon yapısı başlı başına meseleleri karmaşık hale getirebilir. Çoğu fon, yatırımları arasında çapraz teminat verildiğinden, tek bir yatırım başarısızlığı, fon yatırımcıları sonuçta fonun sonuçlarından memnun olsalar bile, bir fon sponsorunun alt satırında çok büyük sonuçlar doğurabilir.

Ne yazık ki, bir fonun çalışmasını sağlamak için gelir ve maliyet parametrelerini belirlemenin kolay bir cevabı yoktur. Her fon büyüklüğüne, yaptığı yatırımlara, katılan yatırımcıların türüne ve yöneticilerinin beklentilerine göre farklıdır. Ek olarak, sermaye piyasaları genellikle önemli bir oy alır ve her zaman “hiç toplanmayan en karlı fon” olma tehlikesi vardır.

Bu sorunlarla başa çıkmak için en iyi yaklaşım, fonun ticari modelini dikkatli bir şekilde tasarlamak, hem olası sonuçları hesaba katmak hem de değişikliklere, beklenmedik olaylara ve piyasadaki değişimlere karşı hassasiyetleri anlamaktır.

Nakit Bir Sürüklemedir

Fonları yönetmenin sık sık dile getirilen bir başka zorluğu da nakit yönetimi sorunudur. Tek bir yatırım yaparken, nakit sorunu genellikle karmaşık değildir. Fonlara yatırım için ihtiyaç duyulduğunda erişilir, daha önce hiç görülmemiştir. Nakit rezerv tutma sorunu genellikle yönetici ile sınırlıdır ve ek portföy düzeyinde finansman kullanımı genellikle mevcut değildir.

Fonlar için daha karmaşıktır. Fonlar, sözleşme gereği nakit parayı dikkatli bir şekilde yönetmelidir. İlk olarak, çok fazla nakit sahibi olma tehlikesi vardır. Çoğu fon kârı, paranın zaman değeri etrafında yapılandırıldığından, rezervler için bile elde nakit bulundurmak, sponsorun kârını azaltır. Bunun nedeni, fon yatırımcılarının, o dolar yatırılsın ya da kullanılmasın, genellikle çağrılan ve fonun mülkiyetindeki her fon doları için ödeme almalarıdır. Pek çok fonun kârını temel bir getiri oranından daha iyi performans gösterdiği göz önüne alındığında, bu düşük performans doğrudan fon yöneticisinin cebinden çıkabilir.

Madalyonun diğer tarafında, fonlar, devam eden yatırımlar yapmak, zorluk yaşayan yatırımları desteklemek veya korumak ve fon süresi boyunca ortaya çıkabilecek beklenmedik maliyetleri karşılamak için yeterli rezervlere sahip olmakla ilgilenmelidir. Yatırım döneminden sonra.

Aşağıdaki grafik, bir özel sermaye fonunun nakit akışlarına ve sermaye kesintileri, dağıtımlar ve getiriler arasındaki hassas dengeye ilişkin bir zaman çizelgesi örneğini göstermektedir.

Gelir ve karlılık sorularında olduğu gibi, iyi geliştirilmiş bir nakit yönetimi planına sahip olmak, bir fon yöneticisinin olası zorluklardan kaçınmasına ve kendilerini başarıya hazırlamasına yardımcı olabilir.

Genel Müdürlük

Yeni bir fon yöneticisi için bir diğer zorluk, doğru yatırım kriterlerini belirlemek ve fon için planlama yapmaktır. Bir fon bağlamı dışında, bir yatırımcı, geçmişteki yatırım stratejilerine veya mevcut yatırım planlarına aykırı olsa bile, iyi bir getiri sağlayacağını düşündükleri her şeyin peşinden gidebilir.

Öte yandan, çoğu fonun "isteğe bağlı" sermayesi olmasına rağmen, çoğu fon anlaşması bu takdir yetkisinin sınırlarını sözleşmeye dayalı olarak tanımlar. Fon sponsorları genellikle tanımın faaliyet gösterebilecekleri kadar geniş olmasını sağlamaya çalışsa da, çok geniş takdir yetkisini zorlayan sponsorlar genellikle yatırımcıları cezbetmekte başarısız olur. Bunun nedeni, yatırımcıların belirli bir yatırım stratejisine veya varlık sınıfına odaklanan ve açıkça tanımlanmış bir uzmanlık ve odak alanına sahip fonları tercih etmeleridir.

Aynı zamanda, çok dar bir tanım da acı verici olabilir. Fon, piyasa değişirse ve yetkisi artık mantıklı değilse, iyi fırsatlardan vazgeçmek veya hiç sermaye koyamaz hale gelebilir. Tüm bunlarla, fonun hizmet verdiği yatırımcı türü ve sponsorun masaya getirdiği uzmanlık derecesi ve sicili karışmış durumda. Geçmişte birçok kez başarılı bir şekilde sponsora yatırım yapmış bir grup aile ve arkadaş sponsora tamamen güvenebilir ve yatırımları seçmek için geniş bir serbestlik verebilirken, kurumsal bir yatırımcı çok özel bir yetki talep edebilir veya hatta her yatırım için onay hakları gerektirebilir. sponsor yapar. Bu nedenle, hem yatırım açısından ulaşılabilir hem de yatırımcılara satılabilir bir strateji oluşturmak, başarılı bir fon sponsorluğunun önemli bir yönüdür.

personel

Operasyonel konular, yatırımları belirleme, değerlendirme ve yönetme görevinin artık yalnızca yönetici tarafından ele alınabilecek bir görev olmadığı ve profesyonel bir kadroya sahip olmanın önemli hale geldiği fon bağlamında daha da zorlayıcıdır.

Personel daha büyük bir ölçek sağlar, ancak ilgili profesyonellerin uygun şekilde işe alınması, yönetilmesi ve motive edilmesi gerektiğinden bir yönetim zorluğu haline gelir. Çoğu zaman, fonun stratejisini, vizyonunu ve yeni personele yatırım yapma yaklaşımını etkin bir şekilde iletme zorluğu da vardır. Tek bir yatırımcı veya yerleşik küçük bir ekip için sorun olmayan bir şey, bilginin daha büyük bir ekip tarafından uygulanabilecek bir süreç ve felsefeye yerleştirilmesi gerektiğinde, özellikle de daha büyük bir ekip tarafından uygulanabilecek çok daha karmaşık ve zor hale gelebilir. başlangıçta felsefeyi geliştirmede hiçbir rolleri olmamıştır.

Bu bölümdeki her iki zorluğun da cevabı, piyasaya bir fon almadan veya personel işe almadan önce açıkça tanımlanmış bir yatırım stratejisine sahip olmaktır. Strateji en azından şunları açıklamalıdır:

1. Fonun yapmayı planladığı yatırım türü
2. Bu yatırımların hangi kriterleri karşılaması gerekiyor?
3. Hangi koşullar altında yatırımlar gözden geçirilmeli ve yeniden ele alınmalıdır?
4. Hangi durumlarda temel stratejiden istisnalara veya sapmalara izin verilir ve bir fonun stratejik olmayan bir yatırımı güvenli ve dikkatli bir şekilde ele almasına izin vermek için hangi süreçler mevcuttur?

Menkul Kıymetler Kanunlarından Haberdar Olun

Amerika Birleşik Devletleri'nde bir fon toplamayı planlıyorsanız, özel sermaye fon yaratmanın sıkı bir şekilde düzenlendiğini ve bir yatırımcının menkul kıymetler yasalarına uymak için uyması gereken çok sayıda yasal ve düzenleyici gereklilik olduğunu zaten biliyor olabilirsiniz. SEC bu uyumluluğu çok ciddiye alır ve fon yaratma, yatırım yapma ve fon yönetimi ile ilgili kurallar ve düzenlemelerden sizi haberdar etmek için nitelikli bir avukatın fon yaratma sürecine erkenden dahil olması gerekir. İşte avukatınız bir yapı önerdiğinde sorulacak kilit sorular.

1. Kimden para toplayabileceğim?

Düzenlemeler, öncelikle yatırımcıların türüne, pazarlamanın türüne ve artırılan miktarlara bağlı olarak ve bunlarla ilgili olarak, bir sponsorun para toplaması için çeşitli seçenekler sunar. Tipik olarak, düzenlemeler, daha az bilgili yatırımcılardan para toplamayı amaçlayan veya sponsorla önceden bir ilişki bulunmayan fonlar için daha fazla engel ve gereksinim yaratır. Bunun en uç noktası, borsada herhangi bir kamu üyesine hisse senedi satan halka açık bir şirkettir - burada, kayıt ve kamuyu aydınlatma ile ilgili gereklilikler en katı olanlardır.

Bir fonu pazarlamadan önce, bir sponsorun kimin, hangi miktarlarda yatırım yapabileceğini ve sponsorun bu yatırımcılara doğru bir şekilde pazarlamak için ne yapması gerektiğini anlaması ve uygun yatırımcılar olduklarını doğrulaması önemlidir.

2. Nasıl para biriktirebilirim?

Bir sponsor, hangi yatırımcıların bir fona katılabileceğini anlamanın yanı sıra, bu yatırımcılara yatırım yapmak için nasıl yaklaşılabileceğini de anlamalıdır. Fonun yapısına bağlı olarak, bir sponsorun fonu halka açık olarak pazarlamasına izin verilebilir veya yalnızca sponsorun zaten bildiği veya belirli bir dizi standardı karşılayan yatırımcılara ulaşması sınırlı olabilir. Sponsor, üçüncü bir taraf adına özel sermayeyi artırmak için uygun lisanslara sahip olmasını sağlamak zorunda olduğundan, fon toplamak için bir profesyonel tutarsa, bu soru daha da karmaşık hale gelebilir.

Sponsorun ayrıca yatırımcılara mesajın ne olacağı ve nasıl iletileceği konusunda dikkatli bir şekilde düşünmesi gerekecektir. Yatırımcıların neler bekleyebileceği konusunda titiz bir dürüstlükle fonu pazarlama ve tanıtma ihtiyacını dengelemek önemlidir. Pek çok yatırımcı davası, beklentiler uygun şekilde belirlenmediğinde başladı ve öndeki aşırı hevesli bir satış çabası uzun vadede maliyetli olabilir.

3. Ne tür para yatırılabilir?

Başka bir endişe, bir fon veya fon sponsorunun kabul edebileceği para türüdür. Bu alanda çeşitli kısıtlamalar vardır, ancak en yaygın ikisi emeklilik hesaplarından yapılan yatırımlar ve yabancı hesaplardan yapılan yatırımlardır. Bu alanların her biri, bir sponsorun yatırım yapabileceği, yönetebileceği ve sonuçları yatırımcılara rapor edebileceği yollarla ilgili alt sorunlar yaratır. Bu nedenle, fonun parçası olabilecek yatırımcı fonlarının türünü tam olarak anlamak, pazarlama stratejisinin önemli bir unsuru olmalıdır. Bu seçimlerin, para toplanmadan önce ve sonra çabalarınızı nasıl karmaşıklaştırabileceğini veya yönlendirebileceğini öğrenmek için avukatınızla konuşun.

4. Yasal çalışmanın maliyeti ne kadar olacak?

Her fon farklıdır ve her avukat farklıdır, ancak fonunuzu tamamlamak için 50.000 ila 300.000 ABD Doları arasında yasal maliyet ve genellikle daha fazlasını harcamayı bekleyebilirsiniz.

Yasal maliyetleri yönetmenin bir yolu, bir avukat tutmadan önce kapsamlı bir kaynak yaratma stratejisine sahip olmaktır. Kaynak yaratma stratejisi şunları içermelidir:

1. Fon ne kadar para hedefleyecek
2. Muhtemel yatırımcılar
3. Yatırımcılara ulaşmak için pazarlama kanalı
4. Fonun yatırım stratejisi
5. Maliyetler ve diğer şartlar

Bir sponsor, fon oluşumunun keşif aşamasını sınırlandırarak, avukatının zamanını ve çabasını önemli uyum sorularına odaklayabilir, pahalı tartışmalardan ve yeniden yazmalardan kaçınabilir.

Yasal maliyetleri kontrol etmek için başka bir strateji, yasal sürece başlarken fonunuzun pazarlama materyallerini ve yatırım stratejisi ve maliyet yapısının bir taslağını incelemeye hazır hale getirmektir. Bu, bir avukatın yalnızca fonun neyi başarmaya çalıştığını daha hızlı anlamasına yardımcı olmakla kalmayacak, aynı zamanda fon belgelerini gözden geçirmek ve/veya hazırlamak için ihtiyaç duydukları süreyi de sınırlayacaktır.

Diğer Hususlar

Ne kadar sürer?

Bir fon toplamak, tek bir yatırım için para toplamaktan çok daha uzun sürebilir. Yatırımcıların ilgisine ve uyumluluk gerekliliklerini tamamlama zaman çizelgesine bağlı olarak, bir sponsor bir fon için en az altı ay harcamayı beklemelidir ve süreç genellikle konseptten kapanışa kadar bir yıldan fazla sürebilir. Büyük veya karmaşık bir özel sermaye fonu daha da uzun sürebilir.

Yatırımcılar neye bakacak?

Yatırımcı beklentileri, gelişmişlik, hedefler ve sponsorla olan ilişkiye göre değişir. Örneğin, büyük, kurumsal yatırımcılar, bir yatırımcının sicili ve deneyimiyle oldukça ilgilidir. Bu yatırımcılara yeni bir fon olarak gitmek zor olabilir. Daha küçük, özel yatırımcılar geçmiş performansla daha az ilgili olabilir, ancak sponsora veya bir yatırım sınıfına erişime karşı kişisel güven düzeyiyle daha fazla ilgili olabilir. Bir sponsor, fonun güçlü ve zayıf yönlerini pazarlama açısından dürüst bir şekilde değerlendirmeli ve buna göre hedefler belirlemelidir.

Büyük vakıflar ve kurumlardan yüksek net değerli bireylere kadar birçok farklı türde sınırlı ortak vardır. Aşağıdaki grafiğin gösterdiği gibi, aşırı baskın bir sermaye kaynağı yoktur ve çeşitli sermaye kaynaklarına odaklanarak başarılı olmak mümkündür. Anahtar, seçici olmak ve planınızı, pazarlama mesajınızı ve yapınızı seçtiğiniz hedef kitleye hedeflemektir.

Kendi paramı yatırmam gerekiyor mu?

Yatırımcılar, fon sponsorunun kendileriyle birlikte yatırım yaptığı sermayeye sahip olduğunu bilirlerse, bir fona yatırım yapmaya çok daha isteklidirler. Bununla birlikte, fonun yapısına, maliyetlerine, yönetimine ve yatırımcılarıyla mevcut ilişkisine bağlı olarak bir dizi beklenen fon yöneticisi yatırım seviyesi vardır. Bununla birlikte, bir sponsor fona yalnızca sınırlı bir yatırım yapmayı planlıyorsa, bu sponsor diğer alanlarda tavizler vermeye hazır olmalıdır.

Planlı Karlı Bir Modele İhtiyacınız Var

Kendi yatırım fonunuzu başlatmak, bir yatırım işi kurmak için karlı ve faydalı bir adım olabilir. Bununla birlikte, bir yatırım yöneticisinin pazarlama ve kaynak yaratma sürecine başlamadan önce dikkate alması gereken birçok konu vardır. Bu işi bağış toplama başlamadan önce yapmak, önemli ölçüde zaman ve maliyet tasarrufu sağlayacak ve fona nihayetinde başarılı olma şansını verecektir.

Benzer şekilde, deneyimli danışmanlardan ve avukatlardan profesyonel yardım almak, fon yaratma sürecini kolaylaştırabilir ve bir sponsorun yatırımcılar için cazip bir fon programı geliştirmesini, SEC ile uyumlu kalmasını ve minimum sürede başarılı bir fon toplama gerçekleştirmesini sağlayabilir.