Pertimbangan untuk Menggalang Dana Ekuitas Pribadi Anda Sendiri

Ringkasan bisnis plan

Ada saatnya dalam karir banyak manajer investasi ketika langkah logis berikutnya adalah memulai dana investasi swasta sendiri. Entah manajer telah bekerja untuk orang lain sebagai karyawan dan sekarang ingin bersolo karier, telah menginvestasikan uang mereka sendiri dan ingin mengumpulkan modal dari luar, atau telah berinvestasi dengan modal orang lain secara sekali-kali dan ingin meningkatkan. Apa pun alasannya, dalam banyak kasus, jawaban yang tepat adalah menyiapkan dana. Dana dapat menstabilkan bisnis investasi dan membantu manajer tidak hanya menumbuhkan aset yang dikelola tetapi juga menciptakan platform investasi yang berharga.

Baik bergabung bersama atau dari investor tunggal, reksa dana memiliki banyak keunggulan berbeda dibandingkan peningkatan modal satu kali:

1. Memiliki dana dapat memberikan basis modal yang lebih besar dan lebih aman untuk investasi prospektif, menciptakan kemampuan untuk mengembangkan staf, sumber daya, dan profitabilitas.
2. Dalam lingkungan investasi yang kompetitif saat ini, dana diskresioner juga memungkinkan manajer lebih fleksibel untuk beroperasi dan membuat keputusan dengan cepat, memfasilitasi penutupan investasi dengan cepat.
3. Dana dapat memungkinkan manajer mengakses jalur kredit atau utang tingkat dana yang tidak tersedia untuk investasi satu kali.
4. Reksa dana dengan investasi ganda memberikan keuntungan diversifikasi, baik bagi pengelola maupun investor.

Banyak manajer dana telah membangun bisnis dan menciptakan kekayaan besar melalui sarana dana, dan ini mungkin juga merupakan langkah tepat berikutnya untuk bisnis Anda. Pertumbuhan jumlah dana ekuitas swasta selama dekade terakhir menguatkan bahwa penggalangan dana adalah jalan yang semakin populer untuk diambil.

Semua itu dikatakan, menggalang dana membutuhkan pola pikir yang berbeda dari mengelola uang sebagai karyawan, sebagai investor pribadi, atau melalui sindikat informal. Bagi seorang manajer yang mempertimbangkan dana investasi, berikut adalah panduan utama Anda tentang apa yang diharapkan, apa yang harus dipikirkan, pertanyaan apa yang harus diajukan, dan bagaimana melakukannya dengan benar untuk pertama kali.

Memahami Strategi dan Operasi Dana Ekuitas Swasta

Selain membuat investasi yang sukses, salah satu tantangan terbesar bagi manajer dana pertama kali adalah memahami mekanisme operasi dana dan model keuntungan. Menciptakan serangkaian keuangan pro-forma yang lengkap dan bijaksana sejak dini adalah cara terbaik untuk memastikan bahwa Anda akan sukses, tidak hanya dalam mengumpulkan dan mengoperasikan dana Anda tetapi juga menghasilkan keuntungan.

Keuntungan, Biaya, dan Biaya

Satu perbedaan yang perlu dipertimbangkan ketika mengumpulkan dana adalah bahwa model keuntungan seringkali berbeda secara signifikan dari investasi sindikasi tunggal atau bahkan ganda. Investasi terpisah seringkali langsung—manajer dapat mengetahui kemungkinan hasil serta biaya dan keuntungan yang dapat mereka harapkan. Mereka juga dapat dengan cepat menilai berapa banyak waktu dan biaya yang terkait dengan pengelolaan investasi dan, oleh karena itu, memproyeksikan angka laba bersih rata-rata secara akurat. Juga, jika satu investasi dalam kumpulan banyak gagal untuk bekerja sesuai rencana, umumnya tidak akan mengubah profitabilitas investasi lain.

Melihat struktur hukum dana, ada banyak entitas yang saling terkait dan aliran uang terarah yang harus dipahami dengan jelas sebelum memulai. Gambar di bawah ini menunjukkan contoh struktur dana ekuitas swasta yang khas.

Dalam merencanakan dana, seorang manajer harus menilai tidak hanya investasi spesifik yang segera tersedia untuk evaluasi rinci, tetapi juga investasi masa depan yang tidak konkret atau tersedia pada saat dana tersebut dikumpulkan. Hal ini membuat lebih sulit untuk membuat perhitungan profitabilitas dan memahami kemungkinan hasil keuangan dari operasi dana. Selain itu, jangka waktu di mana investasi akan dilakukan juga bisa sulit untuk diproyeksikan. Mengingat bahwa keuntungan investasi dan biaya yang dibayarkan kepada sponsor dalam banyak dana didasarkan pada kapan investasi dilakukan dan bagaimana kinerjanya, akan jauh lebih menantang untuk memperkirakan pendapatan dana di muka.

Biaya juga merupakan tantangan untuk memproyeksikan relatif terhadap satu investasi. Tidak hanya sulit untuk mengetahui di muka jumlah modal yang akan dikelola pada waktu tertentu, tetapi juga sulit untuk memperkirakan berapa banyak orang yang akan dibutuhkan untuk mengelola investasi dan berapa biaya yang harus dikeluarkan oleh orang-orang tersebut.

Di luar tantangan yang terkait dengan memproyeksikan profitabilitas dana, struktur dana itu sendiri dapat memperumit masalah. Karena sebagian besar dana dijaminkan silang di seluruh investasi mereka, satu kegagalan investasi dapat memiliki implikasi yang sangat besar pada garis bawah sponsor dana, bahkan jika investor dana pada akhirnya puas dengan hasil dana tersebut.

Sayangnya, tidak ada jawaban yang mudah dalam menetapkan parameter pendapatan dan biaya dana untuk membuatnya bekerja. Setiap dana berbeda berdasarkan ukurannya, investasi yang dilakukan, jenis investor yang berpartisipasi, dan harapan pengelolanya. Selain itu, pasar modal sering mendapatkan suara penting, dan selalu ada bahaya berakhir menjadi "dana paling menguntungkan yang tidak pernah dikumpulkan."

Pendekatan terbaik untuk menangani masalah ini adalah merancang model komersial dana dengan hati-hati, memperhitungkan kemungkinan hasil dan memahami kepekaan terhadap perubahan, kejadian tak terduga, dan pergeseran di pasar.

Uang Tunai Adalah Tarik

Tantangan lain yang sering dikutip dalam mengelola dana adalah masalah pengelolaan kas yang selalu ada. Saat melakukan investasi tunggal, pertanyaan tentang uang tunai biasanya tidak rumit. Dana diakses saat dibutuhkan untuk investasi, tidak pernah sebelumnya. Pertanyaan tentang memegang cadangan kas biasanya terbatas pada manajer, dan penggunaan pembiayaan tingkat portofolio tambahan biasanya tidak ada.

Untuk dana, lebih rumit. Dana, berdasarkan kontrak, perlu mengelola uang tunai dengan hati-hati. Pertama, ada bahaya memiliki terlalu banyak uang tunai. Karena sebagian besar keuntungan dana disusun berdasarkan nilai waktu uang, memiliki uang tunai, bahkan untuk cadangan, mengurangi keuntungan sponsor. Ini karena investor dana biasanya dibayar untuk setiap dolar dana yang dipanggil dan dalam kepemilikan dana, terlepas dari apakah dolar itu diinvestasikan atau tidak. Mengingat bahwa banyak dana menghasilkan keuntungan dengan mengungguli tingkat pengembalian dasar, penurunan kinerja ini pada akhirnya dapat langsung keluar dari kantong pengelola dana.

Di sisi lain, dana perlu memperhatikan diri mereka sendiri dengan memiliki cadangan yang memadai untuk melakukan investasi lanjutan, menopang atau melindungi investasi yang menghadapi tantangan, dan untuk menutupi biaya tak terduga yang mungkin muncul selama jangka waktu dana tetapi setelah periode investasi.

Bagan di bawah ini menunjukkan contoh garis waktu dari arus kas dana ekuitas swasta dan keseimbangan rumit yang ada antara penarikan modal, distribusi, dan pengembalian.

Seperti halnya pertanyaan pendapatan dan profitabilitas, memiliki rencana pengelolaan kas yang dikembangkan dengan baik dapat membantu manajer dana menghindari potensi tantangan dan mempersiapkan diri untuk sukses.

Manajemen umum

Tantangan lain bagi fund manager baru adalah menetapkan kriteria dan perencanaan investasi yang tepat untuk reksa dana tersebut. Di luar konteks dana, investor dapat mengejar apa pun yang mereka pikir akan menghasilkan pengembalian yang baik, bahkan jika itu tidak sejalan dengan strategi investasi historis mereka atau rencana investasi mereka saat ini.

Di sisi lain, meskipun sebagian besar dana memiliki modal "tidak terikat", sebagian besar perjanjian dana secara kontraktual menentukan batas kebijaksanaan itu. Sementara sponsor dana akan sering mencoba untuk memastikan bahwa definisinya cukup luas untuk memungkinkan mereka beroperasi, sponsor yang mendorong kebijaksanaan yang sangat luas sering gagal menarik investor. Alasannya adalah investor lebih memilih dana yang terfokus pada strategi investasi atau kelas aset tertentu dan memiliki bidang keahlian dan fokus yang jelas.

Pada saat yang sama, definisi yang terlalu sempit juga bisa menyakitkan. Dana tersebut mungkin akan kehilangan peluang bagus atau menjadi tidak dapat menempatkan modal sama sekali jika pasar bergeser dan mandatnya tidak lagi masuk akal. Terjerat dengan semua ini adalah jenis investor yang dilayani dana tersebut dan tingkat keahlian dan rekam jejak yang dibawa sponsor ke meja. Sekelompok keluarga dan teman-teman yang telah berhasil berinvestasi dengan sponsor berkali-kali di masa lalu mungkin mempercayainya sepenuhnya dan memberikan kebebasan yang luas untuk memilih investasi, sementara investor institusional mungkin menuntut mandat yang sangat spesifik atau bahkan memerlukan hak persetujuan untuk setiap investasi. sponsor membuat. Oleh karena itu, menetapkan strategi yang dapat dicapai dari sudut pandang investasi dan dapat dijual kepada investor adalah aspek kunci dari sponsor dana yang sukses.

Kepegawaian

Masalah operasional juga lebih menantang dalam konteks dana, di mana tugas mengidentifikasi, mengevaluasi, dan mengelola investasi tidak lagi dapat ditangani oleh manajer saja, dan memiliki staf yang profesional menjadi penting.

Staf memungkinkan untuk skala yang lebih besar, tetapi juga menjadi tantangan manajemen karena para profesional yang terlibat harus dipekerjakan, dikelola, dan dimotivasi dengan benar. Seringkali, ada juga tantangan untuk mengkomunikasikan strategi, visi, dan pendekatan dana secara efektif untuk melakukan investasi kepada staf baru. Apa yang mungkin tidak menjadi masalah bagi investor tunggal atau tim kecil yang mapan dapat menjadi jauh lebih rumit dan sulit ketika pengetahuan perlu dibangun ke dalam proses dan filosofi yang dapat diterapkan oleh tim yang lebih besar—terutama tim yang lebih besar yang mungkin tidak memiliki bagian dalam mengembangkan filosofi untuk memulai.

Jawaban untuk kedua tantangan di bagian ini adalah memiliki strategi investasi yang jelas sebelum membawa dana ke pasar atau mempekerjakan staf. Strategi tersebut setidaknya harus menjelaskan:

1. Jenis investasi yang direncanakan dana tersebut
2. Kriteria apa yang harus dipenuhi oleh investasi tersebut?
3. Dalam situasi apa investasi harus ditinjau dan dipertimbangkan kembali?
4. Dalam kasus apa pengecualian atau varians dari strategi inti diperbolehkan, dan proses apa yang ada untuk memungkinkan dana mengambil investasi di luar strategi dengan aman dan dengan pertimbangan yang cermat

Waspadai Hukum Sekuritas

Jika Anda berencana untuk mengumpulkan dana di Amerika Serikat, Anda mungkin sudah tahu bahwa penggalangan dana ekuitas swasta diatur secara ketat dan bahwa ada banyak persyaratan hukum dan peraturan yang harus dipatuhi investor agar mematuhi undang-undang sekuritas. SEC menanggapi kepatuhan ini dengan sangat serius dan pengacara yang memenuhi syarat perlu dilibatkan dalam proses penggalangan dana lebih awal untuk membuat Anda mengetahui peraturan dan regulasi yang terkait dengan penggalangan dana, investasi, dan pengelolaan dana. Berikut adalah pertanyaan kunci untuk ditanyakan ketika pengacara Anda mengusulkan sebuah struktur.

1. Dari siapa saya dapat mengumpulkan uang?

Peraturan menawarkan berbagai pilihan untuk sponsor mengumpulkan uang, terutama tergantung pada dan terkait dengan jenis investor, jenis pemasaran, dan jumlah yang dibangkitkan. Biasanya, peraturan menciptakan lebih banyak rintangan dan persyaratan untuk dana yang dimaksudkan untuk mengumpulkan uang dari investor yang kurang canggih atau di mana tidak ada hubungan sebelumnya dengan sponsor. Ekstrem dari ini adalah perusahaan publik yang menjual saham di bursa kepada anggota publik mana pun—di sini, persyaratan dalam hal pendaftaran dan pengungkapan publik adalah yang paling ketat.

Sebelum memasarkan dana, penting bagi sponsor untuk memahami siapa yang dapat berinvestasi, dalam jumlah berapa, dan apa yang harus dilakukan sponsor untuk memasarkan kepada investor ini dengan benar dan memvalidasi bahwa mereka adalah investor yang tepat.

2. Bagaimana saya bisa mengumpulkan uang?

Selain memahami investor mana yang dapat berpartisipasi dalam reksa dana, sponsor harus memahami bagaimana investor tersebut dapat didekati untuk berinvestasi. Tergantung pada struktur dana, sponsor mungkin diperbolehkan untuk memasarkan dana secara publik atau mungkin terbatas dalam penjangkauan hanya investor yang sponsor sudah tahu atau yang memenuhi standar tertentu. Pertanyaan ini dapat menjadi lebih rumit jika sponsor menyewa seorang profesional untuk mengumpulkan dana, karena mereka harus memastikan bahwa sponsor tersebut memiliki lisensi yang tepat untuk meningkatkan ekuitas swasta atas nama pihak ketiga.

Sponsor juga perlu berpikir dengan hati-hati tentang pesan apa yang akan disampaikan kepada investor dan bagaimana pesan itu akan disampaikan. Penting untuk menyeimbangkan kebutuhan untuk memasarkan dan mempromosikan dana dengan kejujuran yang cermat tentang apa yang dapat diharapkan investor. Banyak tuntutan hukum investor telah dimulai ketika ekspektasi tidak ditetapkan dengan tepat, dan upaya penjualan yang terlalu bersemangat di muka dapat menjadi mahal dalam jangka panjang.

3. Jenis uang apa yang dapat diinvestasikan?

Kekhawatiran lain adalah jenis uang yang dapat diterima oleh dana atau sponsor dana. Ada berbagai batasan di bidang ini, tetapi dua yang paling umum adalah investasi dari rekening pensiun dan investasi dari rekening asing. Masing-masing area ini menciptakan masalah hilir mengenai cara sponsor dapat berinvestasi, mengelola, dan melaporkan hasil kepada investor. Oleh karena itu, memiliki pemahaman penuh tentang jenis dana investor yang dapat menjadi bagian dari dana tersebut harus menjadi elemen kunci dari strategi pemasaran. Bicaralah dengan pengacara Anda untuk mempelajari bagaimana pilihan ini dapat memperumit atau mengarahkan upaya Anda, baik sebelum dan sesudah uang terkumpul.

4. Berapa biaya pekerjaan hukum?

Setiap dana berbeda, dan setiap pengacara berbeda, tetapi Anda dapat mengharapkan untuk menghabiskan antara $50.000 dan $300.000 dalam biaya hukum untuk menyelesaikan dana Anda, dan seringkali lebih.

Salah satu cara untuk mengelola biaya hukum adalah memiliki strategi penggalangan dana yang komprehensif sebelum menyewa seorang pengacara. Strategi penggalangan dana harus mencakup:

1. Berapa banyak uang yang akan ditargetkan dana tersebut?
2. Kemungkinan investor
3. Saluran pemasaran untuk menjangkau investor
4. Strategi investasi dana
5. Biaya dan ketentuan lainnya

Dengan membatasi fase eksplorasi pembentukan dana, sponsor dapat memfokuskan waktu dan upaya pengacara mereka pada pertanyaan kepatuhan utama, menghindari diskusi dan penulisan ulang yang mahal.

Strategi lain untuk mengendalikan biaya hukum adalah menyiapkan materi pemasaran dana Anda dan draf strategi investasi dan struktur biayanya untuk ditinjau saat Anda memulai proses hukum. Ini akan membantu seorang pengacara tidak hanya memahami lebih cepat apa yang ingin dicapai oleh dana tersebut, tetapi juga akan membatasi waktu yang mereka perlukan untuk meninjau dan/atau menyiapkan dokumen dana.

Pertimbangan lainnya

Itu akan makan waktu berapa lama?

Menggalang dana bisa memakan waktu jauh lebih lama daripada mengumpulkan uang untuk satu investasi. Bergantung pada minat dari investor dan garis waktu untuk menyelesaikan persyaratan kepatuhan, sponsor harus menghabiskan setidaknya enam bulan untuk dana, dan prosesnya seringkali dapat memakan waktu lebih dari satu tahun dari konsep untuk ditutup. Dana ekuitas swasta yang besar atau kompleks bisa memakan waktu lebih lama.

Apa yang akan dicari investor?

Harapan investor bervariasi menurut kecanggihan, tujuan, dan hubungan dengan sponsor. Investor institusional besar, misalnya, sangat memperhatikan rekam jejak dan pengalaman investor. Pergi ke investor tersebut sebagai dana baru bisa jadi sulit. Lebih kecil, investor swasta mungkin kurang peduli dengan rekam jejak tetapi lebih peduli dengan tingkat kepercayaan pribadi dengan sponsor atau akses ke kelas investasi. Sponsor harus melakukan penilaian yang jujur ​​tentang kekuatan dan kelemahan dana dari perspektif pemasaran dan menetapkan target yang sesuai.

Ada banyak jenis mitra terbatas, mulai dari yayasan dan lembaga besar hingga individu dengan kekayaan bersih tinggi. Seperti yang terlihat pada grafik di bawah ini, tidak ada sumber modal yang terlalu dominan, dan sangat mungkin untuk berhasil dengan fokus pada berbagai sumber modal. Kuncinya adalah selektif dan menargetkan rencana, pesan pemasaran, dan struktur Anda kepada audiens yang Anda pilih.

Apakah saya perlu memasukkan uang saya sendiri?

Investor jauh lebih bersedia untuk berinvestasi dalam dana jika mereka tahu bahwa sponsor dana memiliki modal yang diinvestasikan bersama mereka. Meskipun demikian, ada kisaran tingkat investasi manajer dana yang diharapkan tergantung pada struktur dana, biaya, manajemen, dan hubungan yang ada dengan investornya. Meskipun demikian, jika sponsor hanya berencana untuk melakukan investasi terbatas dalam dana tersebut, sponsor tersebut harus siap untuk membuat konsesi di bidang lain.

Anda Membutuhkan Model yang Menguntungkan… dengan Rencana

Memulai dana investasi Anda sendiri dapat menjadi langkah yang menguntungkan dan bermanfaat dalam membangun bisnis investasi. Namun, seorang manajer investasi memiliki banyak masalah yang harus dipertimbangkan terlebih dahulu sebelum memulai proses pemasaran dan penggalangan dana. Melakukan pekerjaan ini sebelum penggalangan dana dimulai akan menghemat waktu dan biaya yang signifikan, memberikan dana kesempatan terbaik untuk akhirnya menjadi sukses.

Demikian pula, memiliki bantuan profesional dari konsultan dan pengacara berpengalaman dapat memfasilitasi proses penggalangan dana, memastikan sponsor mengembangkan program dana yang menarik bagi investor, tetap sesuai dengan SEC, dan melakukan penggalangan dana yang sukses dalam waktu minimum.