ตลาดของผู้ขาย - คำถามเกี่ยวกับการตรวจสอบสถานะทางการเงินที่ต้องถาม

การตรวจสอบสถานะทางการเงิน (FDD) ได้กลายเป็นส่วนสำคัญของการควบรวมและเข้าซื้อกิจการ บทความนี้มุ่งเป้าไปที่เจ้าของธุรกิจที่กำลังพิจารณาขายธุรกิจของตน (หรือบางส่วน) ภายในห้าปีถัดไป เพื่อช่วยพวกเขาที่อาจประเมินความพร้อมของธุรกิจผ่านคำถาม FDD ที่สำคัญ ผู้ซื้อยังสามารถใช้ข้อมูลเดียวกันเพื่อระบุธงสีแดงในเป้าหมายที่เป็นไปได้ โปรดดูอภิธานศัพท์ในตอนท้ายเพื่อการชี้แจงคำศัพท์

เราจะดำเนินการผ่านแบบสอบถามทั่วไปที่ออกแบบมาเพื่อช่วยให้ผู้ขายที่มีศักยภาพสามารถประเมินว่าธุรกิจของตนพร้อมสำหรับ FDD เพียงใด (และสำหรับการขาย) บทความนี้ไม่ได้ใช้แทนความขยันหมั่นเพียรทางการเงินที่ครอบคลุมและเหมาะสม และไม่ได้หมายถึงคำแนะนำทางการเงิน ความตั้งใจคือการให้ฝ่ายจัดการของผู้ขายเริ่มคิดเกี่ยวกับกระบวนการขายและแบ่งปันประสบการณ์ของฉันกับกระบวนการ FDD FDD ไม่ใช่งานตรวจสอบหรือให้ความเชื่อมั่น และไม่สามารถรับประกันการป้องกันการฉ้อโกงและการบิดเบือนความจริงของฝ่ายบริหารได้อย่างเต็มที่

คุณพร้อมสำหรับการขายหรือไม่

คิดให้รอบคอบเกี่ยวกับคำถามเจ็ดข้อด้านล่าง ให้คะแนนแต่ละคำถามตามหลักเกณฑ์การให้คะแนน (สูงสุด 10 คะแนนต่อคำถาม) หากขายเพียงส่วนหนึ่งของธุรกิจ ให้ถือว่าส่วนนั้นเป็นธุรกิจ "แบบสแตนด์อโลน":

1. เป้าหมายมีผู้อำนวยการฝ่ายการเงินที่แข็งแกร่งหรือไม่?

คำถามสำคัญ คืออะไร?
ทีมไฟแนนซ์ของเป้าหมายแข็งแกร่งแค่ไหน?

ช่วยยัง ไง ?
แสดงให้เห็นถึงความจริงจังเกี่ยวกับตัวเลขและส่งสัญญาณความมุ่งมั่นของผู้บริหารเป้าหมายต่อคุณภาพของบัญชี

คุณหมายถึงอะไรโดย "ผู้อำนวยการด้านการเงินที่แข็งแกร่ง" ?
ผู้อำนวยการฝ่ายการเงินที่มีประสบการณ์ (อย่างน้อยห้าปี) โดยเฉพาะอย่างยิ่งนักบัญชีที่มีคุณสมบัติเหมาะสมจากบริษัทบัญชีชั้นนำ/ธุรกิจที่คล้ายกัน

ตัวอย่าง
ฉันทำงานใน FDD ของธุรกิจขนาดกลาง (ธุรกิจ A) ซึ่งไม่มีผู้อำนวยการฝ่ายการเงิน ธุรกิจเติบโตอย่างรวดเร็ว แต่ฝ่ายการเงินไม่ทัน เราประสบปัญหาอย่างมากในการรับชุดข้อมูลที่สอดคล้องกัน ซึ่งแปลเป็นสัญญาณสีแดง (เช่น คุณภาพของข้อมูลถูกระบุว่าไม่ดี ซึ่งนำไปสู่แรงกดดันต่อผู้ขายให้สำรองหมายเลขของตนด้วยการรับรองการจัดการที่มีผลผูกพันทางกฎหมายและประโยคการเรียกคืน) ในที่สุด ธุรกิจก็ขายได้บนพื้นฐานกลยุทธ์ แต่ไม่ใช่ก่อนที่ผู้ซื้อจะได้ส่วนลดที่มีนัยสำคัญ (ค่าใช้จ่ายในการมีทีมการเงินที่เหมาะสมถูกใส่ไว้ในเงื่อนไขการปรับคุณภาพของรายได้และข้อกำหนดการเยียวยาใน SPA)

ข้อยกเว้นและการเยียวยา
หากเป้าหมายมีขนาดเล็กมากและไม่สามารถจ่ายจ้างผู้อาวุโสในสถานะการพัฒนาปัจจุบันได้ อย่างน้อยก็จะช่วยให้มีใครบางคนในทีมที่มีภูมิหลังทางการเงินที่แข็งแกร่งเป็นเวลา 2-3 ปี หวังว่าจะผ่านข้อตกลงที่คาดหวัง หรือจ้างที่ปรึกษานอกเวลาที่มีประสบการณ์เพื่อช่วยพัฒนาความคิดเกี่ยวกับการขาย ปรับปรุงคุณภาพของตัวเลขทางการเงิน และเตรียมความพร้อมสำหรับข้อตกลง

แนวทางการให้คะแนน

2. อะไรคือจุดแข็งของข้อมูลทางการเงินและระบบพื้นฐานที่มีอยู่?

คำถามสำคัญ คืออะไร?
มีข้อมูลที่มีคุณภาพเพียงพอสำหรับที่ปรึกษาในการแสดงความคิดเห็นหรือไม่?

ช่วยยัง ไง ?
การขาดข้อมูลที่มีคุณภาพจะทำให้ผู้ซื้อมีอำนาจต่อรองและสามารถทำลายข้อตกลงได้ ในทางกลับกัน ข้อมูลที่มีคุณภาพจะช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับมือของผู้ขาย

คุณหมายถึงอะไรโดย “ความแข็งแกร่งของข้อมูลทางการเงิน” ?
ตัวเลขที่สอดคล้องกัน มีความหมาย และมีความเกี่ยวข้องในรายละเอียดที่เพียงพอ สนับสนุนโดยระบบไอทีที่แข็งแกร่ง ตัวอย่างเช่น สำหรับธุรกิจที่ต้องพึ่งพาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ซื้อขาย เช่น โลหะ ตัวเลขแสดงให้เห็นว่าฝ่ายบริหารจัดการกับความผันผวนของต้นทุนอย่างไร หรือสามารถส่งต่อต้นทุนให้กับลูกค้าได้อย่างมีประสิทธิภาพเพียงใด ตัวเลขจำเป็นต้องพูดคุยกับการขายและช่วยให้ผู้ซื้อเข้าใจความเสี่ยงที่สำคัญ

ตัวอย่าง
ธุรกิจไพรเวทอิควิตี้ขนาดเล็ก (ธุรกิจ B) โดยอาศัยประสบการณ์ด้านข้อตกลงมาก่อน มีข้อมูลคุณภาพสูงสำหรับที่ปรึกษา FDD ซึ่งรวมถึงตัวเลขรายเดือนโดยละเอียดในช่วงสามปีที่ผ่านมา บัญชีที่ตรวจสอบแล้ว รายละเอียดโดยละเอียด และการกระทบยอดที่มีความหมายระหว่างบัญชีการจัดการและบัญชีที่ตรวจสอบแล้ว ทั้งหมดนี้สกัดมาจากซอฟต์แวร์การบัญชี (เทียบกับสเปรดชีต) ซึ่งกำหนดการเข้าถึงไว้อย่างเข้มงวดเพื่อป้องกันการแทนที่ด้วยตนเองที่ไม่ได้รับการรับรอง ดังนั้นจึงรับประกันความถูกต้องของข้อมูลและการจัดหา สิ่งนี้ทำให้เราสามารถปิดการมีส่วนร่วมได้อย่างรวดเร็วและได้มุมมองที่ชัดเจน (เชิงบวก) เกี่ยวกับความแข็งแกร่งของข้อมูล

ข้อยกเว้นและการเยียวยา
หากมีทางเลือกที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ระหว่างคุณภาพและปริมาณ ให้เลือกคุณภาพ - ตัวเลขรายไตรมาสแน่นๆ ดีกว่าตัวเลขรายเดือนที่มีแนวโน้มว่าจะเกิดข้อผิดพลาด

แนวทางการให้คะแนน

3. ผู้บริหารปัจจุบันติดตามเป้าหมายได้อย่างมีประสิทธิภาพเพียงใด

คำถามสำคัญ คืออะไร?
อะไรคือปัจจัยขับเคลื่อนหลักของธุรกิจ? พิจารณาข้อมูลการจัดการและตัวบ่งชี้ประสิทธิภาพหลัก (KPI) ที่ฝ่ายบริหารใช้เพื่อจัดการกับรายได้ ต้นทุน ความสามารถในการทำกำไร เงินสด พันธสัญญา หรือเงินทุนหมุนเวียน

ช่วยยัง ไง ?
ระบบการตรวจสอบที่มีประสิทธิภาพจะช่วยให้ฝ่ายบริหารสามารถจัดการกับคำถามที่มีความขยันหมั่นเพียรได้อย่างง่ายดาย

คุณหมายถึงอะไรโดย "การตรวจสอบที่มีประสิทธิภาพ" ?
ความตระหนักและความสามารถในการอธิบายแนวโน้มที่สำคัญในธุรกิจ (เช่น ความท้าทายด้านต้นทุนหลัก ผลิตภัณฑ์ใดที่กำลังเติบโต เป็นต้น) และการรับรู้ถึงความเสี่ยงที่สำคัญ (เช่น อัตราแลกเปลี่ยน วัตถุดิบ ข้อบังคับ พันธสัญญา) การมีอยู่ของระบบธุรกิจอัจฉริยะจะบ่งบอกถึงการจัดการเชิงรุก

ตัวอย่าง
ฝ่ายบริหารธุรกิจ B ประชุมกันทุกเดือนเพื่อหารือเกี่ยวกับสถานการณ์และตัดสินใจเดินหน้าต่อไป สำนักงาน CFO ได้รับการสนับสนุนจากทีมงานที่มีตัวเลขสูงซึ่งใช้ Tableau เพื่อแสดงภาพข้อมูลในรูปแบบต่างๆ และอาจระบุการเปลี่ยนแปลงของตัวเลขที่ไม่คาดคิดได้ คาดการณ์ได้ว่าเมื่อทีมตรวจสอบความขยันตรวจสอบบัญชี ฝ่ายบริหารก็สบายใจและรวดเร็วในการอธิบายแนวโน้มสำคัญๆ

แนวทางการให้คะแนน

4. กำไรของธุรกิจดีแค่ไหน?

คำถามสำคัญ คืออะไร?
ตัวเลขที่ถูกต้องเพื่อใช้ในการประเมินมูลค่าคืออะไร?

ช่วยยัง ไง ?
หนึ่งในเทคนิคการประเมินมูลค่าที่พบบ่อยที่สุดคือการยอมรับราคาเป็นรายได้หลายเท่า อาจเป็นรายได้หรือ EBITDA ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับระยะของธุรกิจ เมื่อใช้เทคนิคนี้ หมายเลขที่ใช้ในการขับเคลื่อนมูลค่าจะไม่ถูกรายงาน หรือแม้แต่ตรวจสอบแล้ว แต่เป็นตัวเลขที่เจรจาบนพื้นฐานของ FDD การลดลงของรายได้พื้นฐาน 100,000 ดอลลาร์อาจส่งผลให้ราคาลดลง 1 ล้านดอลลาร์สำหรับดีลที่ทำรายได้ 10 เท่า

คุณหมายถึงอะไรโดย "ผลกำไรทางธุรกิจที่ดี" ?
รายได้และต้นทุนที่ได้รับ/เกิดขึ้นตามกิจกรรมเชิงพาณิชย์ที่กำหนดของธุรกิจ ไม่ใช่ครั้งเดียว เกี่ยวข้องกับปีที่ถูกต้อง และยั่งยืน

ตัวอย่าง
ธุรกิจค้าปลีกที่ฉันขยันมียอดขายเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในปีปัจจุบัน ซึ่งได้รับแรงหนุนจากแผนงานสิ้นปีสำหรับซัพพลายเออร์ที่กระตุ้นให้พวกเขาซื้อสินค้าคงคลังล่วงหน้าในปริมาณมาก อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ได้โอนรายได้จากปีถัดไปมาสู่ปีปัจจุบันอย่างมีประสิทธิภาพ เนื่องจากซัพพลายเออร์จะไม่ซื้อนานกว่าปกติเนื่องจากมีการซื้อในระดับสูง (การบรรจุแบบคลาสสิก) ผู้ซื้อประสบความสำเร็จในการหักเงินเพื่อสะท้อนถึงรายได้ที่ยั่งยืนในปีปัจจุบัน

ข้อยกเว้นและการเยียวยา
ธุรกิจที่ไม่เห็นคุณค่าของรายได้หรือเงินสดไม่จำเป็นต้องกังวลเรื่องนี้มากเกินไป ซึ่งอาจรวมถึงสตาร์ทอัพที่มีเทคโนโลยีสูงซึ่งได้คุณค่ามาจากสิทธิบัตรเป็นหลัก เว็บสตาร์ทอัพที่ให้ความสำคัญกับอิมเพรสชั่น/คลิก/ผู้ใช้ ธุรกิจที่มีสินทรัพย์จำนวนมากซึ่งสินทรัพย์มีมูลค่ามากกว่ากระแสรายได้ หรือธุรกิจการจัดการสินทรัพย์ที่สินทรัพย์ภายใต้การจัดการอาจเป็นกุญแจสำคัญ . สิ่งสำคัญที่ต้องคำนึงถึงคือสิ่งที่ขับเคลื่อนการประเมินมูลค่าของธุรกิจ หากไม่ใช่รายได้ เงินสด หรือผลกำไรของธุรกิจ ก็ไม่สมเหตุสมผลเลยที่จะกังวลเกี่ยวกับความขยันหมั่นเพียรในการหารายได้ หากธุรกิจของคุณอยู่ในหมวดหมู่เหล่านี้ ให้คะแนนตัวเอง 10 คะแนน

แนวทางการให้คะแนน
สำหรับคำถามแต่ละข้อที่ต่ำกว่าคะแนน 1 หากคำตอบพร้อมหรือผู้บริหารเป้าหมายมั่นใจว่าสามารถเตรียมได้อย่างรวดเร็ว 0.5 ถ้าคุณไม่แน่ใจ 100% แต่คิดว่าคุณทำได้โดยใช้ความพยายาม และ 0 หากดูยากเกินไปกับระบบปัจจุบันหรือไม่พร้อมใช้งาน:

1. รายได้เติบโต/ลดลงหรือไม่? ทำไม?
2. แนวโน้มรายได้ในอนาคตจะเป็นอย่างไร และเพราะเหตุใด คุณคาดหวังว่ามันจะเติบโต/ลดลงเรื่อยๆ หรือไม่?
3. เราสามารถดูรายรับตามแผนก/ผลิตภัณฑ์/ภูมิศาสตร์ได้หรือไม่?
4. การเปลี่ยนแปลงของรายได้เกิดจากปริมาณหรือราคาหรือไม่ (คุณจะต้องหาปริมาณและอาจระบุกลุ่ม)
5. รายได้มาจากการเติบโตแบบออร์แกนิกของธุรกิจเป็นจำนวนเท่าใดและมาจากการเข้าซื้อกิจการเท่าไร?
6. สิ่งที่ลูกค้าปั่น/ติดหนึบ?
7. อัตรากำไรมีการพัฒนาอย่างไรในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา? อะไรคือไดรเวอร์พื้นฐาน?
8. ส่วนผสมของผลิตภัณฑ์เปลี่ยนแปลงไปอย่างไรและมีผลกระทบต่อผลกำไรอย่างไร
9. รายได้ที่เกิดขึ้นประจำ/ได้รับการสนับสนุนจากสัญญาเท่าไร?
10. ค่าใช้จ่ายและรายได้ครั้งเดียวของคุณในช่วงสามปีที่ผ่านมาเป็นเท่าใด (ลองนึกถึงค่าใช้จ่ายในการจัดหา คดีความ ค่าปรับ ข้อพิพาท การดำเนินการที่หยุดดำเนินการ การสูญเสียจากการกระทำของพระเจ้า)? คุณจะต้องสามารถระบุทั้งผลกระทบต่อกำไรขาดทุนและการโพสต์ที่เกี่ยวข้องภายใน SOFP

5. คุณสามารถอธิบายประสิทธิภาพพื้นฐานของเป้าหมายนอกเหนือจากปัจจัยมหภาคได้หรือไม่?

คำถามสำคัญ คืออะไร?
การปรับปรุงธุรกิจได้รับแรงหนุนจากความสามารถในการจัดการหรือปัจจัยมหภาคหรือไม่?

ช่วยยัง ไง ?
ทุกอย่างสัมพันธ์กัน การเติบโต 10% ในภาคส่วนที่เติบโต 20% นั้นถือว่าต่ำมาก แต่ในภาคส่วนที่เติบโต 5% นั้นเป็นเรื่องมหัศจรรย์ สิ่งนี้จะส่งผลโดยตรงต่อการเจรจาแบบทวีคูณ ผู้ซื้อยังต้องการทำความเข้าใจว่าประสิทธิภาพนั้นขับเคลื่อนด้วยอัตราสกุลเงินมากเพียงใด ธุรกิจสามารถผ่านการเปลี่ยนแปลงของราคาวัตถุดิบได้อย่างมีประสิทธิภาพเพียงใด และวิธีจัดการความเสี่ยงดังกล่าว

ตัวอย่าง
ระหว่าง FDD เกี่ยวกับธุรกิจสิ่งพิมพ์ขนาดใหญ่ในสหราชอาณาจักรซึ่งแผ่กระจายไปทั่ว 40 ประเทศ ทีมงานของฉันค้นพบว่าการเติบโตทางธุรกิจที่น่าประทับใจนั้นส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากค่าเงินปอนด์อังกฤษที่อ่อนค่าลงอย่างมากซึ่งเกิดจากความไม่แน่นอนของ Brexit การวิเคราะห์ค่าเงินคงที่นั้นบ่งชี้ถึงการเติบโตที่ต่ำต้อยที่สุด ส่งผลให้ทั้งจำนวนที่ใช้ในการขับเคลื่อนการประเมินมูลค่าและจำนวนที่เสนอลดลง

ข้อยกเว้นและการเยียวยา
ส่วนหนึ่งใช้ไม่ได้กับธุรกิจขนาดเล็กที่ซื้อขายด้วยสกุลเงินเดียวและไม่ใช่เพื่อการผลิต

แนวทางการให้คะแนน

6. การจัดการเงินทุนหมุนเวียนสุทธิ (NWC) ของเป้าหมายมีความซับซ้อนเพียงใด

คำถามสำคัญ คืออะไร?
ผู้ซื้อได้รับธุรกิจที่มีเงินทุนเพียงพอหรือไม่?

ช่วยยัง ไง ?
เป้าหมายที่มีทุนต่ำโดยเจตนาซึ่งลูกหนี้และสินค้าคงเหลือหมดลงในขณะที่เจ้าหนี้ที่ขยายออกไปจะต้องมีการอัดฉีดเงินสดจำนวนมากจากผู้ซื้อ ความแตกต่างจากระดับเงินทุนหมุนเวียน "ปกติ" จะถูกหักออกจากราคา

ทุกคนคงรู้ว่า NWC คือ อะไร ใช่ไหม ?
เงินทุนหมุนเวียนของดีล ไม่ เหมือนกับเงินทุนหมุนเวียนปกติ Investopedia กำหนดเงินทุนหมุนเวียนเป็นสินทรัพย์หมุนเวียนหักหนี้สินหมุนเวียน ซึ่งรวมถึงเงินสด จากมุมมองของข้อตกลง เงินทุนหมุนเวียนโดยทั่วไปไม่รวมรายการที่เป็นเงินสดทั้งหมด และประกอบด้วยยอดคงเหลือ SOFP ที่เกี่ยวข้องโดยตรงกับการดำเนินธุรกิจ (เช่น ลูกหนี้การค้า เจ้าหนี้การค้า) ตามกฎทั่วไป รายการงบดุลที่จะคลี่คลายเหนือ EBITDA จะถือเป็น NWC ในโลกของข้อตกลง

ตัวอย่าง
ทีมของฉันดำเนินการอย่างขยันขันแข็งในส่วนของบริษัทผู้ผลิตขนาดใหญ่ที่ฝ่ายบริหารต้องการแกะสลักและขาย ฝ่ายบริหารไม่ได้พิจารณาในรายละเอียดถึงวิธีการกำหนดรายการสินค้าคงเหลือ ลูกหนี้ หรือเจ้าหนี้ที่เกี่ยวข้องกับแผนกโดยละเอียด เพื่อพิจารณาว่าเงินทุนหมุนเวียนในระดับปกติเป็นอย่างไร ซึ่งช่วยให้ผู้ซื้อสามารถเจรจาต่อรองการปรับปรุงระดับ NWC ที่ต้องการได้อย่างเหมาะสม

ข้อยกเว้นและการเยียวยา
โดยทั่วไป ไม่มีทางหนี NWC ได้อย่างสมบูรณ์ อย่างไรก็ตาม ขึ้นอยู่กับประเภทของธุรกิจ บางหมวดหมู่อาจมีความสำคัญน้อยกว่าประเภทอื่นๆ (เช่น วัตถุดิบและสินค้าคงคลังจะไม่มีความสำคัญสำหรับธุรกิจเทคโนโลยี แต่อาจมีความสำคัญสำหรับธุรกิจการผลิต)

แนวทางการให้คะแนน
พิจารณาว่าเป้าหมายสามารถเตรียมการวิเคราะห์ 10 ชิ้นต่อไปนี้ได้ง่ายเพียงใด (คะแนน 1 ถ้าพร้อมใช้งานหรือมั่นใจสามารถเตรียมได้อย่างรวดเร็ว 0.5 ถ้าไม่แน่ใจ 100% แต่คิดว่าทำได้ด้วยความพยายาม และ 0 ถ้ามันยากเกินไปหรือไม่สามารถใช้ได้):

1. ตัวเลขรายเดือนสำหรับรายการโฆษณา NWC ในช่วง 12-24 เดือนที่ผ่านมา หากธุรกิจของคุณเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว ให้คาดการณ์รายเดือนในช่วงหกเดือนข้างหน้า สำหรับธุรกิจขนาดเล็กมาก ตัวเลขรายไตรมาสอาจเพียงพอ
2. รายละเอียดโดยละเอียดสำหรับยอดดุลสิ้นงวด (โดยเฉพาะสำหรับเงินคงค้างและการตั้งสำรอง แต่ยังรวมถึงการชำระล่วงหน้า ลูกหนี้รายอื่น เจ้าหนี้รายอื่น) ที่กระทบยอดกับรายการสรุป
3. วิวัฒนาการของ KPI เช่น DSO, DIO, DPO ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา และเหตุผลสำหรับการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญใดๆ ทั้งหมดอาจไม่เกี่ยวข้องกับทุกธุรกิจ (เช่น DIO อาจไม่เกี่ยวข้องมากนักสำหรับธุรกิจบริการที่มีส่วนร่วมในโครงการระยะสั้น หรือ DPO อาจไม่เกี่ยวข้องกับธุรกิจขนาดเล็กที่ต้องจ่ายเงินให้เจ้าหนี้ทั้งหมดเป็นเงินสด)
4. การวิเคราะห์อายุลูกหนี้การค้า เจ้าหนี้การค้า และสินค้าคงคลัง
5. นโยบายการตั้งสำรองลูกหนี้และสินค้าคงคลัง
6. จำนวนเงินที่ตัดจำหน่ายจริงในปีสำหรับลูกหนี้และสินค้าคงคลัง
7. แยกตามลูกค้ารายสำคัญสำหรับลูกหนี้การค้า
8. แยกตามซัพพลายเออร์หลักสำหรับเจ้าหนี้การค้า
9. ยอดคงเหลือของเจ้าหนี้ที่เกี่ยวข้องกับรายจ่ายฝ่ายทุน ภาษีนิติบุคคล และหนี้สิน
10. ตัวเลขเงินสดรายวันในปีที่แล้ว ระบุการชำระเงินใดๆ ที่เกี่ยวข้องกับรายการที่ตกผลึกต่ำกว่า EBITDA (เช่น การชำระภาษีนิติบุคคล) หรือเกี่ยวข้องกับรายการที่มักไม่เห็นใน SOFP (เช่น การจ่ายเงินเดือนรายเดือน)

7. เป้าหมายมีหนี้สินสุทธิเท่าไร?

คำถามสำคัญ คืออะไร?
มูลค่าจะครอบคลุมหนี้สุทธิหรือไม่ และมีอะไรที่น่าประหลาดใจอีกไหม?

ช่วยยัง ไง ?
ข้อตกลงมักจะประเมินมูลค่าโดยปราศจากหนี้และปลอดเงินสด เพื่อให้มูลค่าของหนี้ถูกหักออกจากราคาสุดท้าย และจำนวนเงินที่เพิ่มเข้ามา นอกจากนี้ ยังครอบคลุมถึงหนี้สินนอกงบดุลที่อาจเกิดขึ้นที่เปิดเผยโดยผู้บริหาร ที่ปรึกษาด้านภาษี ที่ปรึกษากฎหมาย ที่ปรึกษาบำเหน็จบำนาญ และหน่วยงานกำกับดูแลใดๆ

ทุกคนรู้ดีว่าหนี้คือ อะไร ใช่ไหม ?
อีกครั้งการจัดการหนี้สุทธิไม่เหมือนกับหนี้สุทธิปกติ Investopedia กำหนดหนี้สุทธิเป็น:

1. หนี้ที่ถึงกำหนดชำระภายใน 12 เดือนหรือน้อยกว่า (เงินกู้ธนาคารระยะสั้น เจ้าหนี้การค้า และค่าเช่า) PLUS
2. หนี้ที่มีวันครบกำหนดชำระนานกว่าหนึ่งปี (พันธบัตร ค่าเช่า เงินกู้ยืมระยะยาว ตั๋วเงินค้างชำระ) น้อยกว่า
3. เงินสดและตราสารสภาพคล่องที่สามารถแปลงเป็นเงินสดได้ง่าย (หนังสือรับรองเงินฝาก ตั๋วเงินคลัง กระดาษเชิงพาณิชย์)

ในโลกของข้อตกลง การค้าใดๆ ก็ตามที่เกี่ยวข้องจะไม่เป็นหนี้สุทธิ นอกจากนี้ยังจะพิจารณาถึงภาระผูกพันที่อาจเกิดขึ้นและกระแสเงินสดที่ไหลออกที่สำคัญหลังวันที่ตกลงซื้อขาย ในทางกลับกัน เงินสดใด ๆ ที่เห็นว่าจำเป็นสำหรับการดำเนินธุรกิจ (เงินสดในคลัง เงินมัดจำค่าเช่า) อาจถือเป็นเงินทุนหมุนเวียน หลักการง่ายๆ คือ หากตกผลึกเป็นเงินสด (ออกหรือเข้า) โดยไม่มีอุปสรรคสำคัญ แสดงว่าเป็นหนี้สุทธิ

ตัวอย่าง
ในปี 2018 Sports Direct ได้ซื้อ House of Fraser ดูเหมือนว่าทีมความขยันของพวกเขาไม่ได้เลือกทุกอย่างหรือพวกเขามีส่วนร่วมในความขยันขันแข็งและตอนนี้ต้องเผชิญกับการเรียกเก็บเงิน 605 ล้านปอนด์จากหน่วยงานด้านภาษีของเบลเยี่ยม โดยทั่วไปแล้วรายการดังกล่าวจะถูกหยิบขึ้นมาระหว่างการตรวจสอบภาษีและตั้งค่าสถานะภายในการวิเคราะห์หนี้สุทธิ

ข้อยกเว้นและการเยียวยา
การวิเคราะห์นี้มีการใช้งานอย่างจำกัดสำหรับบริษัทที่ร่ำรวยด้วยเงินสดซึ่งมีระดับหนี้ที่ไม่สำคัญ อย่างไรก็ตาม ฉันจะไม่ลดการวิเคราะห์นี้ในสถานการณ์ส่วนใหญ่

แนวทางการให้คะแนน
พิจารณาว่าเป้าหมายสามารถเตรียมการวิเคราะห์ 10 ชิ้นต่อไปนี้ได้ง่ายเพียงใด (ให้คะแนน 1 ถ้าพร้อมใช้งานหรือคุณมั่นใจว่าสามารถเตรียมได้อย่างรวดเร็ว 0.5 หากคุณไม่แน่ใจ 100% แต่คิดว่าคุณทำได้ด้วยความพยายาม และ 0 หากดูยากเกินไปหรือไม่พร้อมใช้งาน):

1. สรุปยอดหนี้คงค้าง สรุปเงื่อนไขหนี้ที่สำคัญ ได้แก่ เงื่อนไข ดอกเบี้ย สกุลเงิน ค่าธรรมเนียมการพักชำระหนี้ และการเปลี่ยนแปลงการควบคุมผลที่ตามมา
2. ข้อกำหนดและการคำนวณโดยละเอียดของพันธสัญญา
3. ยอดหนี้ที่รายงานเป็นค่าธรรมเนียมหนี้เป็นทุนเป็นจำนวนเท่าใด
4. เงินให้กู้ยืมแก่ผู้ถือหุ้นและกิจการที่เกี่ยวข้องกันจำนวนเท่าใดที่จะชำระเป็นเงินสดเมื่อได้มา
5. หนี้สินที่อาจเกิดขึ้นและนอกงบดุลใดๆ ที่ฝ่ายบริหารรับทราบ รวมถึงข้อพิพาททางกฎหมายหรือภาษีที่ธุรกิจเกี่ยวข้องกับการประมาณการวิธีแก้ปัญหาที่น่าจะเป็นไปได้และค่าใช้จ่ายที่คาดหวังให้กับบริษัท
6. ผู้บริหารจะพิจารณาเงินสดจำนวนเท่าใดที่ติดอยู่หรือจัดสรรไว้สำหรับการดำเนินธุรกิจในแต่ละวัน (เช่น เงินสดที่ติดอยู่ในเขตอำนาจศาลที่มีการควบคุมอย่างเข้มงวด เงินสดที่จัดสรรไว้สำหรับวัตถุประสงค์ด้านกฎระเบียบ/การฝากเงิน เงินสดเข้าจนถึง)?
7. แบ่งเงินสดตามประเทศและสกุลเงิน
8. การแจกแจงต้นทุนพิเศษและการโพสต์ความรับผิดที่เกี่ยวข้องบน SOFP
9. รายละเอียดเกี่ยวกับโบนัสการทำธุรกรรมใด ๆ ที่เสนอ
10. รายละเอียดเกี่ยวกับการป้องกันความเสี่ยงอัตราดอกเบี้ย

มีอะไรอยู่ในคะแนน?

หากคุณได้คะแนนสูงกว่า 50 คะแนนในคำถาม FDD ข้างต้น สุดยอด โอกาสที่คุณมีการจัดการอย่างแน่นหนาบนเรือ เข้าใจธุรกรรม และไม่ต้องการคำแนะนำหรือความช่วยเหลือใดๆ เกี่ยวกับ FDD จากผู้เชี่ยวชาญ เช่น Toptal's

หากคุณต่ำกว่า 30 คะแนน คุณจะต้องดำเนินการอย่างรวดเร็วหากต้องการดำเนินการขายที่ราบรื่น พิจารณาดำเนินการกับคำถามที่เน้นย้ำ จ้างผู้อำนวยการฝ่ายการเงินที่มีประสบการณ์ด้านธุรกรรม หรือมีส่วนร่วมกับที่ปรึกษาเพื่อช่วยกำหนดแผนการดำเนินการที่เหมาะสม

หากคุณอายุระหว่าง 30 ถึง 50 ปี เราขอแนะนำให้คุณสร้างความก้าวหน้าที่มีอยู่ต่อไป หรือว่าจ้างที่ปรึกษาให้วางแผนการดำเนินการที่เหมาะสม

เราทำเสร็จแล้ว?

แล้วแต่คุณ! ฉันหวังว่าบทความนี้จะช่วยให้คุณพิจารณาว่าคุณพร้อมสำหรับการขายเพียงใด สำหรับหัวหน้าที่เน้นด้านเทคนิคมากขึ้นซึ่งต้องการทำความเข้าใจเหตุผลเพิ่มเติมสำหรับคำถามข้างต้นและเจาะลึกประเด็นสำคัญ เราจะเจาะลึกรายละเอียดทางเทคนิคในบทความต่อๆ ไป

อภิธานศัพท์:
เป้าหมาย : ธุรกิจหรือส่วนหนึ่งของธุรกิจที่กำลังขาย
ผู้ขาย : นิติบุคคลที่ขายเป้าหมาย : เป็นผู้ถือหุ้น ผู้บริหาร ผู้บริหาร ฯลฯ
ผู้ซื้อ : บริษัทหรือนิติบุคคลที่พยายามซื้อเป้าหมาย
VDD : Vendor Due Diligence: เมื่อผู้ขายดำเนินการลงทุนแบบ pre-emptive Due Diligence ตามเป้าหมาย เพื่อลดขั้นตอนการขาย ในบทความนี้ VDD หมายถึงการตรวจสอบสถานะทางการเงินเท่านั้น
SOFP : งบแสดงฐานะการเงิน/งบดุล
กำไรขาดทุน : งบ กำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ/งบกำไรขาดทุน
SPA : สัญญาซื้อขาย : ข้อตกลงที่มีผลผูกพันตามกฎหมายจริงที่ลงนามระหว่างผู้ขายและผู้ซื้อ
คำถามสำคัญ : คำถามของผู้มีโอกาสเป็นผู้ซื้อที่คุณตอบ/เข้าใจเพื่อมูลค่าดีลที่ดีกว่า