Como está a evolução do mercado internacional de transferências monetárias?

Sumário executivo

Como está a evolução do mercado internacional de transferências monetárias?

Enviar dinheiro para o exterior tem sido tradicionalmente uma tarefa árdua e cara, exemplificada por intermináveis ​​cadeias de intermediários, papelada manual e cobranças ocultas. Felizmente, os desenvolvimentos no setor nos últimos dois anos significam que indivíduos e até empresas de pequeno e médio porte agora podem desfrutar de serviços de transferência de dinheiro estrangeiro mais rápidos, baratos e de valor agregado. Esses são todos os benefícios que grandes corporações, bancos e governos tradicionalmente possuem por meio de seu acesso direto ao mercado institucional de câmbio, que troca US$ 4,8 trilhões em transações todos os dias.

Os operadores de transferência de dinheiro (MTOs) são facilitadores de transações de pagamentos internacionais. O FMI fornece uma definição clara do que são essas entidades:

Os operadores de transferência de dinheiro (OMP) são empresas financeiras (mas geralmente não bancos) envolvidas na transferência transfronteiriça de fundos usando seu sistema interno ou acesso a outra rede bancária transfronteiriça.

As complexidades de diferentes moedas e sistemas bancários significam que enviar dinheiro de um país para outro é completamente diferente de uma transferência doméstica. Uma visualização do papel que um MTO desempenha na transferência internacional é mostrada abaixo:

Neste artigo, os principais desafios do setor de MTO serão delineados e três atores importantes do setor terão suas estratégias analisadas para fornecer uma compreensão mais clara de como o setor está evoluindo e qual é o potencial para os investidores obterem retornos do setor.

Remessas: as taxas estão caindo e os MTOs dominam

A transferência internacional de dinheiro é comumente chamada de “remessas”. O Banco Mundial define essas transações como:

Remessas pessoais é a soma das transferências pessoais e remuneração dos empregados … As transferências pessoais incluem todas as transferências correntes em dinheiro ou em espécie entre residentes e não residentes, independentemente da fonte de renda do remetente

De acordo com o Banco Mundial, o total de remessas enviadas em 2016 ultrapassou a marca de US$ 530 bilhões e cresceu a uma CAGR de 10,4% desde 2000, representando um mercado global de serviços significativo. O custo médio dos remetentes das remessas no 3º trimestre de 2017 foi de 7,21% (do total do principal enviado), o que segue uma tendência de redução dos custos, conforme pode ser observado no Gráfico 1 abaixo:

Os custos vêm caindo como resultado de uma concorrência mais saudável e por pressão do G20 e da ONU, que têm como meta um custo médio ao consumidor de 5%, respectivamente. Esses órgãos prestam especial atenção e esforço ao mercado de serviços de remessas devido à sua popularidade entre trabalhadores de baixa renda e ao papel que as remessas desempenham no desenvolvimento econômico em mercados emergentes. Os bancos estão enfrentando a maior pressão desse esforço para reduzir as taxas, pois são os provedores de remessas mais caros, com um custo médio (Banco Mundial Q3 2017) de 11,0%, comparado aos MTOs em 6,1%.

Observando os corredores de remessa, os Gráficos 2 e 3 abaixo mostram as rotas mais populares para o fluxo de dinheiro. O padrão subjacente mostra que o dinheiro é geralmente enviado de países economicamente desenvolvidos para países em desenvolvimento, corroborado pelo fato de que os EUA e a Índia enviam e recebem, respectivamente, a maior quantidade de dinheiro. Aliás, a China tem uma classificação alta para enviar e receber dinheiro, com os volumes direcionais crescendo rapidamente em relação aos pares. Todos os países nesses rankings estão mostrando um forte crescimento, o que indica que o mercado de remessas de US$ 530 bilhões ainda não atingiu uma fase madura:

Em termos de quem está lidando com as remessas, os MTOs dominam o mercado. A Western Union tem mais que o dobro da participação de mercado de seu concorrente mais próximo, a UAE Exchange. Apesar de pagamentos e remessas receberem atenção de novas startups de fintech, entre os cinco principais provedores em volume há apenas um recém-chegado, Transferwise. O gráfico 4 abaixo mostra o cenário competitivo do mercado.

A pressão para reduzir as taxas está afetando os MTOs

A forte pressão das organizações internacionais (G20, ONU, etc.) para reduzir os custos das remessas para os usuários está colocando seus principais atores sob crescente escrutínio em relação a seus preços. Considerando que os bancos cobram os preços mais altos, seria de se esperar que eles estivessem sentindo a maior pressão desse movimento, mas os bancos são organizações diversificadas com muitas outras fontes de receita. Os pagamentos internacionais não são um serviço central para um banco, em comparação com um MTO, que é toda a sua razão de ser . A receita das empresas de transferência internacional de dinheiro é dividida em duas partes: uma taxa de transação e o spread cambial (“FX”) cobrado do consumidor. A Western Union, por exemplo, teve uma divisão de 70% e 27% entre receita de taxas e câmbio, respectivamente, em seus resultados de 2016.

Novos players que entram no mercado estão aumentando os níveis de concorrência, usando as taxas como um diferencial tangível para se posicionar contra os operadores históricos. Construir seus modelos de negócios em plataformas puramente digitais também lhes proporciona custos fixos mais baixos e suas plataformas operacionais tecnológicas modernas e mais limpas oferecem aos consumidores tempos de resposta mais rápidos. À medida que a indústria avança em direção a um mercado com as características de um mercado de commodities, os players precisam encontrar novas maneiras de se diferenciar da concorrência. Isso pode ser feito por meio de serviços como cartões de débito pré-pagos ou serviços de folha de pagamento para empresas, que oferecem ao consumidor mais opções e utilidade. Uma comparação do que os principais players oferecem é mostrada abaixo:

Para analisar melhor como as mudanças no mercado afetaram a sorte de seus jogadores, vamos agora analisar a estratégia e os resultados de três grandes MTOs: Western Union, Transferwise e Xoom. O primeiro é o principal incumbente do mercado, enquanto os dois últimos surgiram desde a virada do século e cada um deixou sua marca distinta no setor. Os exemplos da Transferwise e da Xoom podem mostrar que existem oportunidades positivas para os investidores nesse setor.

Western Union: Enfrentando a pressão para baixo nas taxas

A Western Union é o maior MTO por volume de dólares negociado e, consequentemente, é o principal alvo de disrupção por parte dos recém-chegados. Seu domínio sobre o mercado vem de uma grande e estabelecida rede de filiais físicas, que trazem conveniência física e reconhecimento da marca, juntamente com uma introdução constante de serviços de valor agregado que atraem clientes corporativos. Um exemplo disso é o Edge, uma plataforma de mercado para os clientes descobrirem novos clientes e realizarem transações.

No entanto, como pode ser observado no Gráfico 5 abaixo, o crescimento de sua receita estagnou e seu blend de composição vem mudando. Em face da maior concorrência de taxas, sua participação relativa na receita proveniente de taxas vem diminuindo, caindo para 70% em 2016 de 72% em 2014. Por outro lado, as receitas de câmbio aumentaram durante o mesmo período para 27% de 25%:

A Western Union tentou compensar o crescimento estagnado da receita diversificando seus fluxos. Houve um foco no aumento da receita cambial, que em termos absolutos, não aumentou mais rápido do que a queda nas cobranças de taxas. Para mim, porém, isso parece uma abordagem equivocada e de curto prazo, pois está apenas movendo o custo que um cliente paga de uma mão para outra. Techcrunch observou esta abordagem:

Essencialmente, ele informa qual é a taxa de câmbio que ela criou, mas não qual é a real. Western Union embolsa a diferença

As taxas de câmbio mudam a cada fração de segundo, portanto, podem parecer mais opacas do ponto de vista do cliente em comparação com as taxas de transferência lineares fixas. No entanto, a longo prazo, cobrar mais de um cliente em FX será prejudicial, pois as empresas mais novas estão seguindo uma estratégia de serem diretas e transparentes com esses itens de custo. Uma pesquisa de mercado mais eficaz sobre o ambiente competitivo em constante mudança dos pagamentos internacionais teria destacado anteriormente para a Western Union a mudança para a transparência das taxas de câmbio.

Apesar desses problemas, a Western Union ainda é o maior MTO em volume de transferências, com US$ 80 bilhões trocados em 2016. Devido à infraestrutura que criou e à acessibilidade fornecida por sua rede de agências, é seguro dizer que sua posição não está ameaçada em o curto a médio prazo. Um motivo de preocupação, no entanto, é o efeito que uma estagnação contínua do crescimento da receita terá na capacidade da empresa de atender sua vasta rede e manter a relevância. Tal como acontece com muitos casos famosos de interrupção, a Western Union está paralisada por recém-chegados que oferecem um formato de entrega de serviços mais simples, o que restringe sua capacidade de resposta devido à sua logística física complexa (tem 500.000 agentes) e ameaça de canibalização das linhas de negócios existentes.

Transferwise: Competindo em preço, mas escalando para coisas maiores

Como a maior “recém-chegada” da Fintech no espaço MTO, a Transferwise está bem posicionada para se tornar uma grande força na indústria.

A Transferwise é uma empresa privada apoiada por capital de risco formada na Estônia em 2011. As notícias de setembro de 2017 sobre uma rodada de financiamento iminente lançam luz sobre seu desempenho recente, onde tem como objetivo gerar receita de US $ 100 milhões em 2017 e detém 10% quota do mercado de transferências de dinheiro do Reino Unido. Com US$ 117 milhões de capital já levantado, sua avaliação deve chegar a US$ 1,6 bilhão em sua próxima rodada de captação de recursos e o negócio agora está empatando. Parece que a Transferwise atingiu um ponto de inflexão e os investidores a apoiaram continuamente:

O que é surpreendente sobre o sucesso da Transferwise é que ela parece estar fazendo a mágica acontecer em margens muito pequenas. A empresa notoriamente não ganha nenhum spread cambial em suas transações e apenas cobra dos clientes uma taxa, que é a preços competitivos em relação aos seus pares. Ele afirma usar um modelo ponto a ponto de combinar as transações dos clientes umas com as outras, o que nega suas necessidades de transferir moedas manualmente (e caro) por meio de transações com terceiros no mercado interbancário.

A eficácia desse sistema peer-to-peer como método de redução de custos é discutível, pois depende de um volume igual de dinheiro sendo transferido ao mesmo tempo, em ambas as direções, para que funcione. Voltando aos Gráficos 1 e 2, você pode ver que, com exceção da China, o dinheiro flui entre os países em padrões desiguais. Considerando que a Transferwise está repassando as taxas médias do mercado para todos os consumidores, independentemente de a correspondência peer-to-peer ser possível, seria viável sugerir que ela está perdendo dinheiro em FX, considerando seus próprios custos operacionais e se ela própria tem o luxo para transacionar a taxas médias de mercado.

Portanto, sem nenhuma receita cambial, a Transferwise se concentra apenas nas taxas de transferências, que em 0,5% de EUR para USD, são muito atraentes para os consumidores. A Transferwise está oferecendo isso de maneira viável, desenvolvendo seus negócios de maneira puramente eletrônica e virtual. Não possui infraestrutura de agências e oferece apenas opções de transferência eletrônica, para que os clientes não possam retirar dinheiro nas agências. Se o negócio agora está empatado, isso sugere que ele construiu uma operação tecnológica eficiente para lidar com processos de transferência de dinheiro, como integração, verificações KYC e reconciliações de saldo.

Para onde irá a seguir?

Uma dica de expansão futura da receita foi vista em 2017, quando a Transferwise lançou a conta sem fronteiras. Esse serviço oferece aos clientes contas bancárias virtuais, permitindo que eles sejam pagos diretamente por terceiros e depois façam distribuições para contas físicas por meio de transferência tradicional. Uma progressão natural dessa estratégia seria oferecer cartões físicos ou serviços de pagamento NFC, o que levaria o negócio para a captura de transações diárias do consumidor ao lado de transações internacionais pontuais.

Se a Transferwise avançar para adquirir uma licença bancária, ganhará mais flexibilidade para oferecer serviços diferentes (como empréstimos), mas seus custos podem aumentar substancialmente devido ao aumento dos requisitos regulatórios e de conformidade. No entanto, as vantagens disso para o negócio podem ser profundas, pois a manutenção de saldos passivos de clientes fornecerá suporte de capital de giro para compensar as grandes oscilações que acompanham o território dos serviços internacionais de transferência de dinheiro.

A Transferwise construiu um nicho para si mesma ao capitalizar os objetivos da organização intergovernamental de reduzir os custos de transferência de dinheiro. Ela se destacou bem ao repassar custos de câmbio atraentes aos consumidores e, em seguida, cobrar taxas baixas e transparentes. Suas manobras de marketing de guerrilha atraíram notoriedade por atacar os altos custos que outros provedores cobram:

Seu crescimento permitiu construir uma plataforma de clientes que validaram o serviço e permitiram iterar uma proposta tecnológica eficiente. Com a empresa agora trabalhando em escala, ela pode usar sua base de clientes para criar mais oportunidades de receita por meio de interfaces API flexíveis e planos ambiciosos para transações bancárias.

Xoom: o plano para estratégias de saída

Após o IPO em 2013, a Xoom foi adquirida pelo PayPal por US$ 890 milhões em 2015; seguindo os passos de seu famoso adquirente, é um exemplo de saída bem-sucedida para investidores em uma empresa de remessas.

O serviço oferecido pela Xoom está disponível apenas para consumidores que enviam dos EUA, mas, conforme demonstrado no Gráfico 2, este é o maior mercado do país para envio de dinheiro. Esta é uma oferta muito restrita em comparação com as outras duas empresas analisadas acima; no entanto, como a Xoom agora faz parte do PayPal, um gigante da indústria de pagamentos, ambas as empresas agora podem vender serviços complementares a seus clientes. O PayPal sempre foi um jogo puramente eletrônico para consumidores e empresas, mas no âmbito de pagamentos, facilidades de crédito e faturamento.

A natureza focada da Xoom contribuiu para sua saída bem-sucedida. Não tentou ser tudo para todos, mas atendeu bem ao seu segmento. Isso fornece uma lição para os investidores que podem se deixar levar pelos planos ambiciosos de uma empresa de assumir todos os elementos da transferência de dinheiro, mas que ficam sobrecarregados pelo esforço operacional necessário para ter sucesso. A Xoom era uma empresa atraente para o PayPal devido à força de sua rede de afiliados em todo o mundo, que facilitava pagamentos em dinheiro, recarga de celular e transferência bancária.

Conforme observado pela Forbes, a Xoom permitiu que o PayPal “fortalecesse seus negócios internacionais”, especialmente em mercados emergentes. O ex-CEO da Xoom, John Kunze, observou que as sinergias disso eram mutuamente benéficas:

Tornar-se parte do PayPal… ajudará a acelerar nosso time-to-market em regiões não atendidas

Antes da aquisição, a Xoom estava pressionando a Western Union combinando o envio online com o recebimento offline. Os clientes enviariam dinheiro eletronicamente por meio de seu site/aplicativo, mas os destinatários poderiam escolher as opções de coleta eletrônica ou física no final. O valor do negócio para o PayPal, portanto, era aproveitar os elementos offline enquanto combinava seu próprio ecossistema online com a Xoom para criar um serviço integrado para ambos os conjuntos de clientes.

MTOs estão em uma corrida para o fundo: diferenciação e captura de mais pontos de contato com o cliente é fundamental

Nos cenários descritos acima, os MTOs precisam de estratégias para lidar com taxas mais baixas e aumento da concorrência da tecnologia, o que está permitindo que as empresas iniciantes acelerem novas operações rapidamente. Todos os três exemplos mostram características de como os players podem competir em um mercado que está se tornando uma commodity. As diretrizes do G20 e da ONU para reduzir os preços estão estimulando uma guerra de preços e oferecendo um ponto de diferenciação fácil para os recém-chegados atrairem novos clientes. Com a corrida para o fundo dos preços se tornando aparente, os operadores estabelecidos devem encontrar melhorias de eficiência e oferecer diferentes serviços de valor agregado para se destacar da multidão.

Serviços de valor agregado são a tendência em voga para oferecer agora, o que deve dar uma vantagem aos players estabelecidos devido ao alto tráfego e décadas de dados de clientes. A questão é se eles têm meios para analisar esses dados de maneira comercialmente útil e se seus sistemas legados permitem isso sem um investimento significativo em ferramentas de mineração de dados.

Há muitos caminhos a seguir para encontrar crescimento futuro; por exemplo, a Western Union está perseguindo empresas com suas opções aprimoradas de hedge e mercado para conectar compradores e fornecedores, enquanto a Transferwise está mirando no consumidor e seguindo o caminho de se tornar um banco. Ambas as opções oferecem o potencial de incentivar os clientes a fazer mais transações, que é como os MTOs ganham dinheiro. Isso também torna o cliente grudento, pois os custos de troca se tornam mais dolorosos para eles mudarem para um concorrente.

Conclusão: Existem três fontes de valor em um negócio de MTO

Conforme destacado em um artigo anterior da Toptal, as empresas de pagamentos não transferem dinheiro; eles usam a infraestrutura de outros provedores de serviços. No caso dos MTOs, eles cresceram em destaque devido a uma população cada vez mais móvel internacionalmente e sua própria determinação obstinada de fazer o trabalho feio de enviar dinheiro, empacotado em um serviço mais atraente do que as ofertas bancárias.

Os exemplos neste artigo sugerem que existem três fontes de valor (além obviamente de P&L) em um MTO, que determinarão o sucesso e o potencial de investimento do negócio:

1. Força da Marca: Conquistar a confiança e o engajamento do cliente.

2. Opções de envio e recebimento de dinheiro: A variedade de países e opções de transferência oferecidas aos clientes é uma vantagem obtida por ter um amplo banco de agentes e bancos correspondentes.

3. Qualidade da tecnologia: em um negócio de baixa margem, é necessária uma tecnologia poderosa para reconciliar transferências, gerenciar o risco de capital de giro e observar as tendências do cliente

O potencial de valorização das empresas de transferência de dinheiro depende de quantas dessas vantagens elas possuem. Por exemplo, a Xoom era um negócio atraente para o PayPal devido à força do nº 2, enquanto é provável que a Transferwise continue a aumentar em valor, devido à sua força em todos os pontos.