Come si sta evolvendo il mercato internazionale del trasferimento di denaro?

Sintesi

Come si sta evolvendo il mercato internazionale del trasferimento di denaro?

L'invio di denaro all'estero è stato tradizionalmente un compito arduo e costoso, esemplificato da catene infinite di intermediari, scartoffie manuali e addebiti nascosti. Fortunatamente, gli sviluppi del settore negli ultimi due anni significano che gli individui e anche le aziende di piccole e medie dimensioni possono ora usufruire di servizi di trasferimento di denaro estero più veloci, economici ea valore aggiunto. Questi sono tutti vantaggi che le grandi aziende, banche e governi hanno tradizionalmente detenuto attraverso il loro accesso diretto al mercato istituzionale dei cambi, che scambia $ 4,8 trilioni di transazioni ogni giorno.

Gli operatori di trasferimento di denaro (MTO) sono facilitatori delle transazioni di pagamento internazionali. Il FMI fornisce una chiara definizione di cosa sono queste entità:

Gli operatori di trasferimento di denaro (MTO) sono società finanziarie (ma di solito non banche) impegnate nel trasferimento transfrontaliero di fondi utilizzando il proprio sistema interno o l'accesso a un'altra rete bancaria transfrontaliera.

La complessità delle diverse valute e dei sistemi bancari significa che l'invio di denaro da un paese all'altro è completamente diverso da un trasferimento nazionale. Di seguito è mostrata una visualizzazione del ruolo svolto da un MTO nel trasferimento internazionale:

In questo articolo verranno delineate le sfide chiave del settore MTO e tre importanti attori del settore avranno analizzato le loro strategie per fornire una comprensione più chiara di come si sta evolvendo il settore e del potenziale che gli investitori hanno per realizzare rendimenti dal settore.

Rimesse: le commissioni diminuiscono e gli MTO dominano

Il trasferimento di denaro internazionale è comunemente indicato come "rimesse". La Banca Mondiale definisce queste operazioni come:

Le rimesse personali sono la somma dei trasferimenti personali e dei compensi dei dipendenti … I trasferimenti personali comprendono tutti i trasferimenti correnti in denaro o in natura tra persone residenti e non residenti, indipendentemente dalla fonte di reddito del mittente

Secondo la Banca mondiale, le rimesse totali inviate nel 2016 sono state superiori a $ 530 miliardi e sono cresciute a un CAGR del 10,4% dal 2000, rappresentando un significativo mercato globale dei servizi. Il costo medio per i mittenti di rimesse nel terzo trimestre 2017 è stato del 7,21% (del totale principale inviato), che segue un andamento dei costi in calo, come si può vedere nel grafico 1 seguente:

I costi sono diminuiti a causa di una concorrenza più sana e delle pressioni del G20 e dell'ONU, che puntano rispettivamente a un costo medio per i consumatori del 5%. Questi organismi prestano particolare attenzione e impegno al mercato dei servizi di rimessa a causa della sua popolarità tra i lavoratori a basso salario e del ruolo che le rimesse svolgono nello sviluppo economico nei mercati emergenti. Le banche stanno affrontando la maggiore pressione derivante da questa spinta a ridurre le commissioni, in quanto sono i fornitori di rimesse più costosi, con un costo medio (Banca mondiale 3° trimestre 2017) dell'11,0%, rispetto agli MTO del 6,1%.

Osservando i corridoi di rimessa, i grafici 2 e 3 di seguito mostrano le rotte più popolari per il flusso di denaro. Il modello sottostante mostra che il denaro viene generalmente inviato dai paesi economicamente sviluppati a quelli in via di sviluppo, corroborato dal fatto che gli Stati Uniti e l'India inviano e ricevono, rispettivamente, la maggior parte del denaro. Per inciso, la Cina è ai primi posti sia per l'invio che per la ricezione di denaro, con entrambi i volumi direzionali in rapida crescita rispetto ai colleghi. Tutti i paesi in queste classifiche stanno mostrando una forte crescita, il che indica che il mercato delle rimesse da 530 miliardi di dollari non è ancora arrivato a una fase matura:

In termini di chi gestisce le rimesse, gli MTO dominano il mercato. Western Union ha più del doppio della quota di mercato del suo concorrente più vicino, UAE Exchange. Nonostante i pagamenti e le rimesse abbiano ricevuto attenzione dalle nuove startup fintech, tra i primi cinque fornitori per volume c'è solo un nuovo arrivato di recente, Transferwise. Il grafico 4 di seguito mostra il panorama competitivo del mercato.

La pressione per abbassare le commissioni sta colpendo gli MTO

La forte pressione esercitata dalle organizzazioni internazionali (G20, ONU, ecc.) per abbassare i costi delle rimesse per gli utenti sta mettendo i suoi principali attori sotto maggiore controllo riguardo ai loro prezzi. Considerando che le banche applicano i prezzi più alti, ci si aspetterebbe che risentano maggiormente di questo movimento, ma le banche sono organizzazioni diversificate con molte altre fonti di reddito. I pagamenti internazionali non sono un servizio fondamentale per una banca, rispetto a un MTO, che è la loro intera ragion d'essere . Le entrate per le società di trasferimento di denaro internazionali sono divise in due parti: una commissione di transazione e lo spread di cambio ("FX") addebitato al consumatore. Western Union, ad esempio, ha avuto una suddivisione del 70% e del 27% rispettivamente tra commissioni e entrate FX nei risultati del 2016.

I nuovi attori che entrano nel mercato stanno aumentando i livelli di concorrenza, utilizzando le commissioni come elemento di differenziazione tangibile per posizionarsi rispetto agli incumbent. Costruire i loro modelli di business su piattaforme puramente digitali offre loro anche costi fissi inferiori e le loro piattaforme operative tecnologiche moderne e più pulite offrono ai consumatori tempi di consegna più rapidi. Mentre l'industria si muove verso un tutt'uno con le caratteristiche di un mercato delle materie prime, gli attori devono trovare nuovi modi per differenziarsi dalla concorrenza. Questo può avvenire attraverso servizi come carte di debito prepagate o servizi di buste paga per le aziende, che offrono tutti al consumatore più scelta e utilità. Di seguito è riportato un confronto di ciò che offrono i principali attori:

Per analizzare meglio come i cambiamenti del mercato hanno influenzato le sorti dei suoi giocatori, diamo ora un'occhiata alla strategia e ai risultati di tre principali MTO: Western Union, Transferwise e Xoom. Il primo è il principale incumbent del mercato, mentre gli ultimi due sono emersi dall'inizio del secolo e hanno lasciato ciascuno il proprio segno distintivo nel settore. Gli esempi di Transferwise e Xoom possono mostrare che ci sono opportunità positive per gli investitori in questo settore.

Western Union: far fronte a pressioni al ribasso sulle commissioni

Western Union è il più grande MTO per volume di dollari scambiato e, di conseguenza, è un obiettivo primario per le interruzioni da parte dei nuovi arrivati. La sua presa sul mercato deriva da una rete consolidata e ampia di filiali affiliate, che portano convenienza fisica e consapevolezza del marchio insieme a una costante introduzione di servizi a valore aggiunto che hanno attratto clienti aziendali. Uno di questi esempi è Edge, una piattaforma di mercato in cui i clienti possono scoprire nuovi clienti ed effettuare transazioni.

Tuttavia, come si può vedere nel grafico 5 sottostante, la sua crescita dei ricavi è rimasta stagnante e la sua composizione è cambiata. A fronte di una maggiore concorrenza sulle commissioni, la sua quota relativa delle entrate derivanti dalle commissioni è diminuita, scendendo al 70% nel 2016 dal 72% nel 2014. Al contrario, i ricavi FX sono aumentati nello stesso periodo al 27% dal 25%:

Western Union ha cercato di compensare la sua crescita stagnante dei ricavi diversificando i suoi flussi. Ci si è concentrati sull'aumento delle entrate FX, che in termini assoluti non sono aumentate più velocemente del calo delle commissioni. Per me, tuttavia, questo si presenta come un approccio fuorviante e di breve termine, poiché si tratta semplicemente di spostare il costo che un cliente paga da una mano all'altra. Techcrunch ha notato questo approccio:

In sostanza, ti dice qual è il tasso di cambio che ha inventato, ma non quello reale. Western Union intasca la differenza

I tassi di cambio cambiano ogni frazione di secondo, quindi può sembrare più opaco dal punto di vista del cliente rispetto alle commissioni di trasferimento lineari piatte. Tuttavia, a lungo termine, addebitare a un cliente di più su FX sarà a suo danno, poiché le nuove società stanno seguendo una strategia di essere in anticipo e trasparenti con queste voci di costo. Una ricerca di mercato più efficace sul mutevole contesto competitivo dei pagamenti internazionali avrebbe evidenziato in precedenza per Western Union lo spostamento verso la trasparenza del tasso di cambio.

Nonostante questi problemi, Western Union è ancora il più grande MTO per volume di trasferimento, con 80 miliardi di dollari scambiati nel 2016. A causa dell'infrastruttura che ha creato e dell'accessibilità fornita dalla sua rete di filiali, è sicuro dire che la sua posizione non è minacciata in il breve-medio termine. Un motivo di preoccupazione, tuttavia, è l'effetto che una continua stagnazione della crescita dei ricavi avrà sulla capacità dell'azienda di servire la sua vasta rete e mantenere la rilevanza. Come in molti famosi casi di interruzione, Western Union è paralizzata dai nuovi arrivati ​​che offrono un formato di fornitura del servizio più semplice, che limita la sua capacità di rispondere a causa della sua complessa logistica fisica (ha 500.000 agenti) e della minaccia di cannibalizzazione delle linee di business esistenti.

Transferwise: competere sul prezzo, ma scalare verso cose più grandi

In qualità di più grande "nuovo arrivato" Fintech nello spazio MTO, Transferwise è ben posizionato per diventare una forza importante nel settore.

Transferwise è una società di proprietà privata, sostenuta da capitale di rischio, costituita in Estonia nel 2011. Le notizie di settembre 2017 su un imminente round di finanziamento hanno fatto luce sulla sua recente performance, dove è destinata a realizzare un fatturato di $ 100 milioni nel 2017 e detiene una quota del 10% quota del mercato dei trasferimenti di denaro del Regno Unito. Con $ 117 milioni di capitale già raccolto, si prevede che la sua valutazione raggiungerà $ 1,6 miliardi al prossimo round di raccolta fondi e l'attività è ora in pareggio. Sembra che Transferwise abbia raggiunto un punto di svolta e gli investitori lo hanno continuamente sostenuto:

Ciò che sorprende del successo di Transferwise è che sembra fare in modo che la magia avvenga su margini sottilissimi. È noto che l'azienda non guadagna alcuno spread FX sulle sue transazioni e addebita ai clienti solo una commissione, che è a prezzi competitivi rispetto ai suoi colleghi. Afferma di utilizzare un modello peer-to-peer per abbinare le transazioni dei clienti l'una contro l'altra, il che annulla la sua necessità di trasferire valute manualmente (e in modo costoso) tramite transazioni con terze parti nel mercato interbancario.

L'efficacia di questo sistema peer-to-peer come metodo per ridurre i costi è discutibile, poiché dipende da un uguale volume di denaro trasferito contemporaneamente, in entrambe le direzioni, per farlo funzionare. Facendo riferimento ai grafici 1 e 2, puoi vedere che, ad eccezione della Cina, i flussi di denaro tra i paesi seguono schemi sbilanciati. Considerando che Transferwise sta trasmettendo i tassi medi di mercato a tutti i consumatori indipendentemente dal fatto che sia possibile l'abbinamento peer-to-peer, sarebbe fattibile suggerire che sta perdendo denaro su FX, considerando i propri costi operativi e se esso stesso ha effettivamente il lusso per negoziare a tassi di mercato medio.

Quindi, senza entrate FX, Transferwise si concentra esclusivamente sulle commissioni per i trasferimenti, che allo 0,5% da EUR a USD, sono molto interessanti per i consumatori. Transferwise lo offre in modo fattibile sviluppando la propria attività in modo puramente elettronico e virtuale. Non ha un'infrastruttura di filiale e offre solo opzioni di trasferimento elettronico, quindi i clienti non possono ritirare contanti negli uffici degli agenti. Se l'azienda è ora in pareggio, ciò suggerisce che ha creato un'operazione tecnologica efficiente per gestire i processi di trasferimento di denaro, come l'onboarding, i controlli KYC e le riconciliazioni del saldo.

Dove andrà dopo?

Un accenno alla futura espansione delle entrate è stato visto nel 2017 quando Transferwise ha lanciato l'Account Borderless. Questo servizio offre ai clienti conti bancari virtuali, consentendo loro di essere pagati direttamente da terze parti e quindi effettuare distribuzioni su conti fisici tramite bonifico tradizionale. Una naturale evoluzione di questa strategia sarebbe l'offerta di carte fisiche o servizi di pagamento NFC, che sposterebbero l'azienda verso l'acquisizione delle transazioni quotidiane dei consumatori insieme a quelle internazionali una tantum.

Se Transferwise si muovesse verso l'acquisizione di una licenza bancaria, otterrebbe una maggiore flessibilità nell'offrire servizi diversi (come il prestito), ma i suoi costi potrebbero aumentare notevolmente a causa dell'aumento dei requisiti normativi e di conformità. I vantaggi di ciò per l'azienda potrebbero essere profondi, tuttavia, poiché il mantenimento di saldi passivi dei clienti fornirà supporto al capitale circolante per compensare le grandi oscillazioni che derivano dal territorio dei servizi di trasferimento di denaro internazionale.

Transferwise si è costruita una nicchia sfruttando gli obiettivi dell'organizzazione intergovernativa di ridurre i costi di trasferimento di denaro. Si è affermato bene, trasferendo interessanti costi FX ai consumatori e quindi addebitando commissioni basse e trasparenti. Le sue acrobazie di guerriglia marketing hanno attirato la notorietà per aver attaccato i costi elevati addebitati da altri fornitori:

La sua crescita le ha permesso di costruire una piattaforma di clienti che hanno validato il servizio e gli ha permesso di iterare una proposta tecnologica efficiente. Con l'azienda che ora lavora su larga scala, può utilizzare la sua base di clienti per creare ulteriori opportunità di guadagno tramite interfacce API flessibili e piani ambiziosi per il banking transazionale.

Xoom: il progetto per le strategie di uscita

Dopo l'IPO nel 2013, Xoom è stata acquisita da PayPal per $ 890 milioni nel 2015; seguendo le orme del suo famoso acquirente, fornisce un esempio di uscita di successo per gli investitori in una società di rimesse.

Il servizio offerto da Xoom è disponibile solo per i consumatori che inviano dagli Stati Uniti, ma come mostrato nel Grafico 2, questo è il più grande mercato nazionale per l'invio di denaro. Si tratta di un'offerta molto ristretta rispetto alle altre due società analizzate sopra; tuttavia, poiché Xoom fa ora parte di PayPal, un gigante del settore dei pagamenti, entrambe le aziende possono ora aumentare i servizi gratuiti ai propri clienti. PayPal è sempre stato un puro gioco elettronico sia per i consumatori che per le aziende, ma nell'ambito dei pagamenti, delle agevolazioni di credito e della fatturazione.

La natura focalizzata di Xoom ha contribuito alla sua uscita di successo. Non ha cercato di essere tutto per tutti, ma ha invece servito bene il suo segmento. Ciò fornisce una lezione agli investitori che potrebbero essere travolti dagli ambiziosi piani di un'azienda di assumere tutti gli elementi del trasferimento di denaro, ma che poi vengono sopraffatti dallo sforzo operativo necessario per avere successo. Xoom era un'azienda attraente per PayPal grazie alla forza della sua rete di affiliazione in tutto il mondo, che facilitava i pagamenti in contanti, le ricariche mobili e i bonifici bancari.

Come notato da Forbes, Xoom ha consentito a PayPal di "rafforzare le sue attività internazionali", specialmente nei mercati emergenti. L'ex CEO di Xoom John Kunze ha osservato che le sinergie che ne derivavano erano reciprocamente vantaggiose:

Entrare a far parte di PayPal... contribuirà ad accelerare il nostro time-to-market nelle aree geografiche non servite

Prima dell'acquisizione, Xoom esercitava pressioni su Western Union combinando l'invio online con la ricezione offline. I clienti invieranno denaro elettronicamente tramite il suo sito Web/app, ma i destinatari potrebbero scegliere le opzioni di raccolta elettronica o fisica alla loro fine. Il valore dell'attività per PayPal era quindi quello di sfruttare gli elementi offline combinando il proprio ecosistema online con Xoom per creare un servizio integrato per entrambi i gruppi di clienti.

Gli MTO sono in una corsa al ribasso: la differenziazione e l'acquisizione di più punti di contatto con i clienti sono fondamentali

Negli scenari sopra descritti, gli MTO necessitano di strategie per far fronte a commissioni più basse e alla maggiore concorrenza della tecnologia, il che consente ai nuovi arrivati ​​di aumentare rapidamente le nuove operazioni. Tutti e tre gli esempi mostrano le caratteristiche di come i giocatori possono cercare di competere all'interno di un mercato che sta diventando una merce. Le direttive del G20 e dell'ONU per la riduzione dei prezzi stanno stimolando una guerra dei prezzi e offrono un facile punto di differenziazione per i nuovi arrivati ​​per attirare nuovi clienti. Con la corsa al ribasso sui prezzi che sta diventando evidente, gli operatori storici devono trovare miglioramenti in termini di efficienza e offrire diversi servizi a valore aggiunto per distinguersi dalla massa.

I servizi a valore aggiunto sono la tendenza in voga da offrire ora, che dovrebbe dare un vantaggio agli attori affermati a causa del loro traffico elevato e di decenni di dati sui clienti. La domanda è se hanno i mezzi per analizzare questi dati in modo commercialmente utile e se i loro sistemi legacy lo consentono senza un investimento significativo in strumenti di data mining.

Ci sono molte strade da intraprendere per trovare la crescita futura; ad esempio, Western Union sta dando la caccia alle aziende con le sue opzioni avanzate per la copertura e il mercato per collegare acquirenti e fornitori, mentre Transferwise si rivolge al consumatore e si sta muovendo lungo la strada per diventare una banca. Entrambe le opzioni offrono il potenziale per incoraggiare i clienti a effettuare più transazioni, ed è così che gli MTO guadagnano. Inoltre, rende il cliente appiccicoso, poiché i costi di passaggio diventano più dolorosi per il passaggio a un concorrente.

Conclusione: ci sono tre fonti di valore in un'attività MTO

Come evidenziato in un precedente articolo di Toptal, le aziende di pagamento in realtà non trasferiscono denaro; utilizzano l'infrastruttura di altri fornitori di servizi. Nel caso degli MTO, sono cresciuti in importanza a causa di una popolazione sempre più mobile a livello internazionale e della loro tenace determinazione a fare il brutto lavoro di inviare denaro, impacchettato in un servizio più convincente rispetto alle offerte bancarie.

Gli esempi in questo articolo suggeriscono che ci sono tre fonti di valore (oltre ovviamente a P&L) in un MTO, che determineranno il successo e il potenziale di investimento del business:

1. Forza del marchio: conquistare la fiducia e il coinvolgimento dei clienti.

2. Opzioni per l'invio e la ricezione di denaro: la gamma di paesi e le opzioni di trasferimento fornite ai clienti è un vantaggio ottenuto dall'avere una vasta gamma di agenti e banche corrispondenti.

3. Qualità della tecnologia: in un'azienda a basso margine, è necessaria una tecnologia potente per riconciliare i trasferimenti, gestire il rischio del capitale circolante e osservare le tendenze dei clienti

Il potenziale di valutazione delle società di trasferimento di denaro dipende da quanti di questi vantaggi detengono. Ad esempio, Xoom è stata un'attività interessante per PayPal grazie alla forza del n. 2, mentre è probabile che Transferwise continuerà ad aumentare di valore, grazie alla sua forza in tutti i punti.