Esplorando il caso dell'orso della bolla di criptovaluta

Questo articolo è stato originariamente pubblicato il 7 novembre 2017.

Sintesi

È una rivoluzione o olio di serpente?

I criptoappassionati , me compreso, hanno la tendenza a iniziare a discutere di criptovalute in ogni occasione. Una volta che il nostro pubblico inizia ad ammettere di avere una certa fattibilità, iniziamo a spiegare teorie elaborate su come potrebbe apparire il mondo tra 50 anni dopo che avranno cambiato tutto. Per citare Chris DeRose, "Vedrai molto idealismo dilagante nel movimento, il che è un po' pericoloso". Da quell'affermazione del 2015, definire l'idealismo dilagante dello spazio "un po' pericoloso" si è rivelato un eufemismo. In un podcast all'inizio di quest'anno, DeRose ha offerto una soluzione a questo pericolo:

Sto cercando di essere un Bitcoiner laico. Vorrei non essere un pompatore. Desidero essere un valutatore indipendente di queste tecnologie. Penso che la nostra avidità ci renderà volontariamente ignoranti come viene pronunciato, quindi devi costantemente combatterla. Penso che sto aggiungendo più valore allo scetticismo e al razionalismo.

Come qualcuno con il 50% del proprio patrimonio netto in criptovalute, la citazione di DeRose ha fornito la genesi del mio articolo: fornire un po' di scetticismo e razionalismo all'attuale mania delle criptovalute. Il grosso problema, per quanto posso vedere, è che l'iperbitcoinizzazione (un "futuro Bitcoin") è vista come un'inevitabilità da molti criptoappassionati. Questo, a mio avviso, è il catalizzatore dell'attuale bolla speculativa delle criptovalute e, non commettere errori, siamo in una bolla Bitcoin:

Il vincitore del premio Nobel Richard Shiller, che ha predetto la bolla Dotcom poco prima del suo crollo nel 2001 e poi la bolla immobiliare della metà degli anni 2000 cinque anni prima che scoppiasse, afferma che ciò che sta guidando Bitcoin in questo momento, come altri esempi di bolle, è una storia :

Ed è la qualità della storia che sta attirando tutto questo interesse. E non è necessariamente sostenibile. Qual è la storia? Satoshi Nakamoto aveva questa carta brillante e poi è scomparso. Dov'è questo ragazzo? E poi abbiamo una nuova forma di denaro che sostituisce [tutto]. Sembra estremamente rivoluzionario... E la storia ha ispirato i giovani e le persone attive, ed è questo che sta guidando il mercato.

Sono giunto a questa conclusione dalle mie osservazioni e attraverso le interazioni ai meetup di criptovaluta in tutto il mondo. Ascolto il discorso del nuovo arrivato e non posso fare a meno di pensare: "Questa non è una discussione equilibrata sulla tecnologia e l'economia della tecnologia blockchain, è un passo di vendita in multiproprietà". Guardo persone senza background tecnico o economico parlare di criptovalute con poco più di una comprensione a livello superficiale. Questo a sua volta porta a un pubblico confuso, che viene stordito con un argomento di "Le persone intelligenti lo capiscono. Le persone che non lo capiscono non sono abbastanza intelligenti per ottenerlo". Le persone vedono gli altri essere coinvolti e vogliono seguire questo "denaro intelligente". Ma questo è un errore; Pongo domande molto basilari a questi relatori riguardo alla tecnologia e all'economia, e sono a corto di risposte.

Pertanto, per informare meglio la comunità nel suo insieme, nel corso di questo articolo attaccherò il caso rialzista delle criptovalute da più angolazioni. Innanzitutto, iniziamo con la regolamentazione.

Il vuoto normativo non può durare per sempre

Le criptovalute nel loro stato attuale stanno sovraperformando gli asset finanziari tradizionali principalmente a causa della loro capacità di arbitraggio normativo. Le sole sei banche più grandi degli Stati Uniti pagano circa 70 miliardi di dollari per soddisfare gli standard di conformità normativa: al momento in cui scriviamo, si tratta di circa il 73% dell'intera capitalizzazione di mercato della più grande criptovaluta, Bitcoin. Citigroup da sola ha 30.000 dipendenti nel suo dipartimento di conformità, una cifra che supera di gran lunga il numero totale di sviluppatori blockchain nel mondo. In effetti, a metà del 2016, William Mougayar afferma che ci sono solo 5.000 sviluppatori di questo tipo a livello globale. In poche parole, le blockchain prosperano in gran parte a causa della mancanza di una sandbox normativa e questo non può durare per sempre.

Il ritornello comune che si sente dai leader del pensiero sulle criptovalute quando viene avanzata questa argomentazione è: "È resistente alla censura a causa del suo decentramento. Non puoi regolamentare le criptovalute. Non puoi forzare i protocolli a cambiare!” Ti mandano lungo il percorso del pensiero: "Come potrebbero i regolatori chiudere la rete?" ma questa è la linea di pensiero sbagliata da prendere. La domanda più importante è: "Come possono le autorità di regolamentazione rendere irrilevanti le criptovalute anche se le reti stesse rimangono in piedi?" Sostengo che mentre gli organismi di regolamentazione avrebbero difficoltà a uccidere completamente le criptovalute, potrebbero regolare un futuro blockchain fino a renderlo insignificante. Ecco alcuni esempi di come potrebbero farlo:

1. Impegnando che le aziende non possano accettare la criptovaluta come pagamento e applicandolo con controlli a campione e sanzioni severe, inclusa la chiusura delle attività.
2. Controllo delle rampe di accesso e disattivazione alla crittografia. Per ottenere criptovaluta, è necessario scambiare denaro fiat con esso e per qualsiasi importo significativo di denaro, questo passerà tramite uno scambio online. Questi scambi devono essere in grado di gestire questo denaro fiat, che richiede che gestiscano conti bancari, meccanismi che vengono chiusi per capriccio da una banca troppo zelante o dal suo regolatore federale. Anche al di fuori degli audit trail elettronici, gli scambi di bitcoin di persona possono essere repressi con agenti sotto copertura. Può sembrare esagerato, ma è plausibile. Una moneta è la manifestazione della fiducia diretta riposta in un governo (tramite la sua banca centrale); se si vede che i cittadini stanno circumnavigando questo, può essere nel migliore interesse di un governo chiudere la scappatoia.
3. Vietare l'importazione di hardware tecnologico legato alla blockchain, come gli ASIC, per ostacolare la crescita della rete.
4. Vietare ai grandi provider di Virtual Private Server (VPS) di consentire l'esecuzione della tecnologia blockchain nei loro data center.
5. Imporre continuamente che tutte le tasse siano pagate in fiat, e quindi espanderlo in modo che tutte le industrie fortemente regolamentate (come la sanità) debbano negoziare esclusivamente in fiat.
6. Aumentare la sofisticatezza delle indagini fiscali su persone che sembrano avere più soldi di quanto affermano. Se qualcuno sta dichiarando un reddito minimo sulla dichiarazione dei redditi ma vive uno stile di vita da jet-set, potrebbe essere segnalato per dimostrare la propria fonte di finanziamento.
7. Limitare il denaro vincolato nel mercato dei derivati ​​altamente regolamentato, da un quadrilione di dollari, dall'entrare nello spazio delle criptovalute.

I derivati ​​saranno la moneta di scambio?

L'ultimo punto della sezione precedente è particolarmente pertinente, riguardo a come l'enorme mercato dei derivati ​​interagisce con la criptoeconomia. Un grande argomento per l'hyperbitcoinization è che Wall Street non è ancora entrata nello spazio crittografico. È dissonanza cognitiva pensare che Wall Street entrerà in massa nel mercato pensando anche che la regolamentazione non possa impedire l'espansione delle criptovalute. In primo luogo, come potrebbe tutto quel denaro regolamentato trasferirsi nella criptoeconomia? Per mostrare l'entità della posta in gioco qui, la visualizzazione seguente mostra la dimensione comparativa del mercato globale dei derivati ​​rispetto agli asset popolari che utilizziamo per immagazzinare denaro.

La replica dei criptoappassionati quando presento questo argomento è: “Sì, ma questo è solo un paese. La regolamentazione richiederebbe il coordinamento di tutti i governi del mondo, perché se uno lo consente, tutti i soldi andranno lì e quell'economia prospererà". Se è vero che la SEC non può regolamentare il mondo intero, può regolare una parte significativa della liquidità mondiale. I valori delle criptovalute sono direttamente correlati alla quantità di liquidità che hanno e la SEC, il regolatore della più grande economia del mondo, ha il potere di girare le viti su questo.

La risposta successiva che ottengo di solito è: "Perché non è ancora successo?" Il motivo è duplice.

1. Gli organismi di regolamentazione responsabili di miliardi di dollari di ricchezza tendono a muoversi lentamente e con cautela. Devono consultarsi con una serie di parti interessate, sia a monte che a valle.
2. Le criptovalute non sono state un obiettivo abbastanza grande fino a poco tempo. Il rischio di ciò aumenta con l'aumento dei prezzi; più alto è il prezzo, prima si verificherà tale regolamentazione.

Quando i criptoappassionati parlano di regolatori, hanno comunemente l'idea che gli organismi di regolamentazione esistano solo per rendere alte le barriere all'ingresso al fine di mantenere ricche le banche. Sebbene ci siano certamente difetti nelle politiche di molte agenzie di regolamentazione, esistono per buone ragioni e eliminano i problemi, alcuni particolarmente diffusi nel mondo delle criptovalute: manipolazioni di mercato e truffe.

Le manipolazioni del mercato e le truffe riducono la credibilità delle criptovalute

Alcuni degli schemi che esistono per i cattivi attori sia per commerciare che sollecitare investimenti in criptovalute sono nel migliore dei casi non etici e nel peggiore del tutto illegali. I più clamorosi sono riassunti di seguito.

Pompa e discariche

A causa della scarsa liquidità, della mancanza di regolamentazione e della natura altamente speculativa dei mercati delle criptovalute, i "pump and dump" sono un evento comune. Per un minimo di $ 50.000, un manipolatore di mercato può raddoppiare il valore del prezzo di una criptovaluta scelta. Il manipolatore deve semplicemente acquisire una determinata moneta nel tempo, quindi quando è pronto a pompare, vende la sua moneta a un prezzo gonfiato e contemporaneamente acquista da se stesso al prezzo maggiore. Il mercato nota che il prezzo inizia ad aumentare e si verifica un effetto valanga. Il pumper iniziale si ferma quindi mentre il prezzo continua a salire prima di scaricare tutte le sue monete al culmine del periodo speculativo.

Il fatto che esistano persino gruppi organizzati che celebrano e coordinano apertamente queste azioni dimostra la mentalità del "selvaggio West" del mercato delle criptovalute.

In prima linea

Gli hedge fund e altre grandi entità di investimento nel criptospazio hanno accesso alle prevendite di ICO, comunemente con uno sconto del 25%. Quindi vendono le loro monete non appena possono e ottengono rapidamente un ritorno del 25% sui loro soldi. Il motivo delle prevendite è che l'azienda che esegue l'ICO può avere soldi da spendere per il marketing. C'è una certa ironia nella folla anti-establishment che viene così facilmente sfruttata dall'establishment.

L'ingenuità tecnologica viene sfruttata

È immediatamente ovvio per la maggior parte delle persone che raccogliere centinaia di milioni di dollari semplicemente scrivendo un whitepaper e non sviluppando effettivamente un prototipo da esso ha una certa disconnessione. Tuttavia, in alcuni ambienti, questo sembra essere il mantra di come funziona lo spazio ICO. Qualcuno scrive un'idea folle e poi va a raccogliere molti più soldi di quanti potrebbero aver bisogno per costruirla. Inoltre, potrei aggiungere, senza alcun obbligo legale che costruiscano effettivamente tale prodotto.

Gli ICO generalmente non forniscono equità o nessuna delle protezioni che ne derivano. Le affermazioni nei whitepaper ICO possono essere stravaganti, ma sono difficili da decifrare per gli investitori non tecnici (cosa che direi che la maggior parte lo è). Ad esempio, un whitepaper che ho letto di recente prometteva di decentralizzare lo streaming live di video, insieme a proprietà simili al formato BitTorrent. Suona bene, vero? Bene, se non hai mai provato a scaricare un torrent popolare non appena è stato rilasciato. Se c'è una forte domanda per un torrent, il download è estremamente lento per le prime ore. Nel contesto del livestreaming, ciò significa che il livestream sarebbe ritardato di ore per la maggior parte delle persone, rendendo così l'intero concetto inutile.

L'ingenuità degli investimenti viene sfruttata

Non è solo la specifica della tecnologia promessa di cui devi stare attento; ci sono anche strutture di token sempre più elaborate che stanno emergendo dalle ICO. Decodificare questi termini può essere una sfida, anche per gli esperti finanziari, per non parlare degli investitori al dettaglio che sperano di guadagnare velocemente. Questo ci riporta al punto sollevato da Richard Schiller secondo cui questi mercati sono guidati esclusivamente da una narrativa.

Quando chiamo una certa criptovaluta una truffa, vengo spesso confutato con: "Se è una truffa, allora perché ci guadagno così tanti soldi?" Questo espone solo l'ingenuità che lo circonda: le truffe sono generalmente garantite come redditizie per una minoranza; questo è ciò che incoraggia l'afflusso di più denaro. Per quasi un decennio sono state messe in discussione lo schema ponzi di Bernie Madoff prima che alla fine crollasse.

Ulteriore carburante viene aggiunto al fuoco da tecniche manipolative di marketing degli investimenti. Gli investitori esperti sono consapevoli dei loro pregiudizi emotivi e lavorano per tenerli fuori dalle loro decisioni di trading il più possibile. Tuttavia, la maggior parte degli investitori inesperti non ha il livello di meta-consapevolezza necessario per evitare di cadere nel marketing della paura di perdersi ("FOMO") e altri trucchi psicologici. Paris Hilton e Floyd Mayweather Jr. sono le seconde reincarnazioni di Geraldine Weiss e Warren Buffet, o solo transitorie hype-machine ICO? Il targeting del marketing delle celebrità sembra essere rivolto alla folla giovane che si arricchisce rapidamente: un gruppo di investitori che in gran parte non ha nemmeno un 401k, per non parlare di un mutuo.

Paralleli storici

Coindesk osserva che i parallelismi con l'attuale mania dell'ICO esistono da secoli, risalendo fino alla South Sea Bubble del 1700 e oltre. La South Sea Company è stata costituita dopo lo scoppio di una guerra per le terre spagnole nel 1701 e i conseguenti detriti di debiti di guerra e rotte commerciali interrotte. Pertanto, la South Sea Company è stata creata da una carta reale britannica e ha ottenuto il monopolio del commercio nel Nuovo Mondo. Il marketing per la sua raccolta fondi era ambizioso e anche la "gente comune" è stata autorizzata, per la prima volta, a investire nell'azienda. L'azienda a un certo punto era una delle aziende più apprezzate di tutti i tempi:

Gli esperti di marketing della South Sea Company si sono quindi resi conto che potevano semplicemente applicare le stesse tecniche per raccogliere fondi per le proprie aziende. Queste società che si formarono presto furono conosciute come "aziende bolla". Le loro intenzioni iniziali erano abbastanza innocenti, con idee come "assicurazione, ma nel Nuovo Mondo"; tuttavia, mentre cresceva il clamore attorno a queste nuove società e tutti guadagnavano soldi, le affermazioni delle società diventavano sempre più stravaganti, con una che prometteva persino di fare "una ruota per il moto perpetuo". Naturalmente, questo era insostenibile e alla fine portò alla Grande Depressione del 1700. L'aumento e il calo esponenziali del prezzo delle azioni della South Sea Company incarnano quanto questo sia stato completamente svelato.

Paradigmi simili esistono in altre bolle, nuove e antiche, come la colonia scozzese a Panama nel 17° secolo e la Dotcom Bubble del 21° secolo. C'è un tema comune nel marketing delle bolle, che è stato satirizzato nella criptocomunità come "Buttcoin". L'idea nasce dalla commercializzazione di un concetto esistente, ma con esso:

1. Commercializzato in un “nuovo mondo”
2. Offerto su Internet
3. Decentralizzato su blockchain

Le idee iniziano a essere genuine e praticabili, come l'esempio di assicurazione di cui sopra, ma rapidamente sfuggono al controllo fino a quando non ti viene lasciata una trascrizione amatoriale per un romanzo di fantascienza.

La tecnologia blockchain è ancora immatura

Per citare Vlad Zamfir, ricercatore capo presso la Fondazione Ethereum:

Ethereum non è sicuro o scalabile. È una tecnologia sperimentale immatura. Non fare affidamento su di esso per app mission-critical a meno che non sia assolutamente necessario!

— Vlad Zamfir (@VladZamfir) 4 marzo 2017

La tecnologia di base delle criptovalute non è ancora pronta per investire così tanto denaro. Non fraintendetemi, ho programmato per oltre un decennio, ho un B.Sc. nell'informatica e credo che la tecnologia abbia un potenziale serio, ma non credo che questo stia portando i prezzi a livelli così stravaganti. Le blockchain non sono sicure, né scalabili, ma si tratta di problemi che speriamo di risolvere in futuro. Nel giugno del 2017, Vlad ha continuato a dire su Bitcoin Uncensored, un popolare podcast di Bitcoin:

Sento di non aver fatto abbastanza per dire alla gente che questa è una tecnologia immatura e che ho delle preoccupazioni dovute al fatto che l'interesse commerciale e l'adozione hanno superato di gran lunga la ricerca e lo sviluppo tecnologico. Ho molte preoccupazioni sul fatto che il carro stia guidando il cavallo su questo.

Le ramificazioni della sicurezza sono fraintese

Quando è stato chiesto ad Andreas Antonoupolus della necessità di una regolamentazione per proteggere i consumatori di Bitcoin, ha risposto:

Bitcoin è la protezione del consumatore perché il controllo dell'utente è la protezione del consumatore. Le autorità di regolamentazione stanno solo aiutando le banche a evitare la concorrenza

Ho già affrontato la seconda affermazione, ma la prima merita un esame più approfondito. "Il controllo dell'utente è la protezione del consumatore". Nel mondo delle criptovalute, gli utenti hanno il pieno controllo e sono gli unici responsabili dei loro soldi. Ciò significa che solo loro devono proteggerlo e non possono rivalersi in caso di smarrimento o furto. Come archiviare in modo affidabile le tue criptovalute è un argomento relativamente complesso, soprattutto per coloro che non sono tecnologicamente esperti. Ognuno ha una miriade di ramificazioni e nessun metodo è sicuro o conveniente al 100%.

Inoltre, la persona media comprende 2FA/3FA, multisig, timelock, gestori di password e altro? A parte questo, pensi che le persone analizzino effettivamente gli smart contract in cui versano denaro per le ICO per assicurarsi che siano al sicuro? Centinaia di milioni di dollari di Ethereum sono già stati rubati a causa di difetti nei soli contratti intelligenti, insieme a miliardi di dollari di Bitcoin. Le criptovalute danno la responsabilità della sicurezza del denaro alle persone meno qualificate per garantirlo. Questo, come i blockchain, non si adatta bene, come abbiamo più volte visto nel corso degli anni.

Come possiamo risolvere questi problemi?

Non sto affermando che tutti i problemi di cui sopra siano irrisolvibili e che il futuro della criptovaluta sia cupo, ma piuttosto che il caso delle criptovalute non viene rappresentato in modo ragionevole e l'hyperbitcoinizatoin è tutt'altro che garantito. Tuttavia, ci sono alcuni passi che potrebbero essere presi per legittimare ulteriormente il movimento.

Meno polarizzazione, più discussioni

Abbiamo bisogno di un cambiamento di atteggiamento su entrambi i lati del dibattito criptoeconomico; gli argomenti migliori si verificano quando le persone sono concilianti nel raggiungere un terreno comune. Puntiamo a dibattiti/discussioni ragionati e sbarazziamoci della polarizzazione che le criptovalute sembrano avere di "noi contro il mondo". Attualmente sto creando una piattaforma di dibattito che raccoglie fondi per pagare esperti per dibattere tra loro in un formato pubblico. Gli esperti vengono ricompensati per il loro tempo e il pubblico riceve discussioni eque ed equilibrate.

Autoregolazione

Penso che la regolamentazione arriverà molto presto e che avrà un impatto enorme sul mercato. Lo shock può essere attenuato essendo proattivi e impostando le migliori pratiche su cui la maggior parte della comunità è d'accordo in modo che le autorità di regolamentazione possano essere impegnate in prima linea.

Alcuni esempi di punti su cui la comunità potrebbe discutere e su cui tentare di raggiungere un consenso includono:

1. Struttura del token ICO
2. Pratiche di marketing ICO etiche
3. Promesse giuridicamente vincolanti per gli ICO
4. Diritti fondamentali dei possessori di token
5. Migliori pratiche per la sicurezza blockchain

È tempo che la comunità si unisca e dica ciò che vorrà e non accetterà. In questo momento, la sua frammentazione viene sfruttata e, con qualche organizzazione, questo può essere ridotto. Sforzi come quelli di Bitcoin Foundation, Interledger e Coin Center stanno dando un ottimo inizio per stabilire standard normativi equi ed equilibrati per la criptocomunità.

Meno chiacchiere, più sviluppo

I criptoappassionati dovrebbero dedicare meno tempo all'evangelizzazione e più tempo a risolvere tutti i nodi tecnologici ed economici. L'etica di "muoviti velocemente e rompi le cose", che è stata resa popolare dalla comunità di sviluppo di applicazioni web, non si trasferisce bene nel mondo delle criptovalute dove sono in gioco miliardi di dollari. Ci sono già abbastanza utenti, quindi ora risolviamo i problemi di scalabilità, tariffe e velocità. Costruiamo prototipi e poi raccogliamo somme ragionevoli di denaro, invece di raccogliere centinaia di milioni basandoci su un pezzo di carta e nessun prodotto funzionante. Soprattutto, evitiamo le aziende che prendono la strada dell'ICO per arricchirsi rapidamente.

Consapevolezza ed Educazione

La criptocomunità dovrebbe conoscere le tecniche di marketing e propaganda che li stanno convincendo ad acquistare criptovalute in primo luogo. La maggior parte di queste tecniche non sono più efficaci se ne sei consapevole e le riconosci in natura. Un'elaborazione di queste tecniche richiederebbe un altro intero articolo. I relatori di criptovalute dovrebbero educare le persone su cosa sono fondamentalmente le criptovalute mentre presentano un caso equo, inclusi tutti i rischi coinvolti, invece di essere venditori di multiproprietà.

Abbiamo bisogno di un pragmatismo a lungo termine, non di un opportunismo a breve termine

Il caso della criptovaluta non è così chiaro per nessuna delle due parti; tuttavia, penso che sia giusto affermare che attualmente siamo in una bolla speculativa piuttosto che in un solido mercato emergente. Al momento, il caso delle criptovalute è ampiamente esagerato e sfruttato dai loro sostenitori. Gli investitori dovrebbero essere stanchi. Detto questo, la tecnologia della rivoluzione blockchain ha un potenziale fantastico e non dovrebbe essere completamente ignorata. Se il mercato riesce a navigare con successo nelle acque regolamentari ed eliminare i truffatori, ha ottime possibilità di successo, ma in caso contrario, è condannato.