Memilih Metode Penilaian yang Tepat untuk Startup Pra-IPO

Pada tahun 2019 kami melihat beberapa perusahaan rintisan swasta terkenal akhirnya mendaftarkan diri mereka ke publik melalui proses IPO. Penilaian perusahaan pada tahap kehidupan perusahaan ini bisa menjadi area abu-abu dan saya sering menghadapi situasi di mana ada kebingungan tentang metode mana yang paling tepat. Karena Anda tidak diperdagangkan secara publik, Anda tidak dapat mengandalkan pasar secara langsung. Jadi, apa yang bisa Anda lakukan? Dan bagaimana Anda bisa berdamai dengan investor?

Memahami penilaian perusahaan, baik milik Anda sendiri atau klien Anda, adalah kunci dalam kemampuan Anda untuk mendapatkan kesepakatan yang bagus. Ini akan mempengaruhi pengembalian investor Anda, tata kelola perusahaan, kemampuan untuk merekrut dan mempertahankan bakat, dan kemampuan Anda untuk meningkatkan putaran di masa depan.

Pada akhirnya, penilaian Anda akan menjadi hasil negosiasi. Ini akan menjadi apa yang investor bersedia bayar, berdasarkan penilaian kuantitatif dan kualitatif mereka. Keuangan bukanlah ilmu. Meskipun demikian, semakin Anda dapat menunjukkan nilai bisnis Anda melalui metode yang ketat dan terukur, Anda akan semakin siap. Memahami nilai usaha Anda akan membangun dasar yang baik untuk diskusi, memberi Anda kredibilitas, dan menunjukkan kepada investor bahwa Anda memperhatikan kekhawatiran mereka. Semakin banyak riwayat operasi yang dimiliki usaha Anda, semakin relevan aspek kuantitatifnya.

Setiap pengusaha menghadapi pertimbangan ini pada satu titik atau lainnya. Saya tahu cukup baik. Saya sedang bersiap untuk meluncurkan startup kesehatan dan kebugaran. Namun, sebagai mantan bankir M&A, penasihat ventura, dan ahli keuangan yang membuat kesaksian saksi di pengadilan arbitrase internasional, saya memiliki kesempatan untuk mengembangkan beberapa pengetahuan tentang penilaian bisnis, yang dengan senang hati saya bagikan sedikit, dengan harapan akan bermanfaat. Anda.

Penilaian 101 untuk Pra-Pendapatan Startup

Saya akan fokus pada metode penilaian tahap selanjutnya dalam artikel ini. Namun, sebelum membahasnya, saya ingin membagikan beberapa saran tentang cara membuat tanda untuk startup yang lebih muda dan pra-pendapatan.

1. Di luar potensi pasar Anda (TAM/SAM/SOM, tren, penggerak), keunggulan kompetitif (IP, kemitraan, klien, pesaing) dan tingkat pembakaran, semuanya akan bermuara pada kepercayaan yang dimiliki investor terhadap visi, pengalaman, dan kemampuan Anda untuk menjalankan.
2. Ada template penilaian yang beredar, yang tidak begitu membantu para pendiri yang mencoba menilai nilai startup mereka.
   1. Salah satu pendekatannya adalah “metode kartu skor.” Itu bergantung pada penilaian rata-rata putaran yang dibuat oleh malaikat dalam geografi dan sektor tertentu. Karena informasinya bersifat pribadi, itu sangat tidak berguna kecuali Anda adalah bagian dari jaringan malaikat berbagi informasi. Takeaway kunci di sini adalah bahwa manajemen dan ukuran peluang yang paling penting.
   2. “Metode Berkus”, menurut hemat saya, adalah metode yang sewenang-wenang dan tidak praktis. Ini mengalokasikan hingga $ 500.000 untuk 5 kriteria, sehingga membatasi penilaian apa pun pada $ 2 juta.
   3. Yang memberi kita satu-satunya pendekatan yang sangat berguna bagi para pendiri untuk penilaian pra-pendapatan: "metode modal ventura." Singkatnya, ini memperoleh nilai pasca-uang Anda dengan menerapkan kelipatan pada pendapatan masa depan, didiskontokan kembali ke masa sekarang dengan tingkat rintangan investor. Dari sana Anda kurangi putaran yang dinaikkan untuk mendapatkan penilaian pra-uang Anda.

Sekarang Mari Selami Bagaimana Menilai Perusahaan Sebelum IPO

Jika usaha Anda memiliki riwayat operasi, pendapatan (misalnya $2-3 juta), bahkan arus kas positif, Anda berada dalam kategori yang berbeda. Memperkirakan nilai untuk putaran pendanaan Anda berikutnya atau untuk keluar melalui M&A atau kemitraan strategis akan menjadi latihan yang jauh lebih kuantitatif.

Tujuan Anda adalah untuk mengukur kekuatan penghasilan dan kemampuan menghasilkan uang dari perusahaan Anda. Anda memiliki tiga teknik penilaian utama yang Anda inginkan: (i) analisis perusahaan yang dapat dibandingkan, (ii) analisis transaksi preseden, dan (iii) analisis arus kas yang didiskontokan (DCF).

Ada metode keempat, analisis leveraged buyout (LBO), yang digunakan untuk memperkirakan berapa dana ekuitas swasta (PE) akan membayar perusahaan. Saya tidak akan mengulas ini secara rinci karena lebih dapat diterapkan pada bisnis dewasa dengan peluang penciptaan nilai (ekspansi EBITDA).

Sebelum saya memandu Anda secara spesifik, berikut adalah beberapa aspek kunci yang harus Anda ketahui:

Penilaian	Metodologi	Komentar
Perusahaan Publik Sebanding	Analisis metrik perdagangan dan operasi perusahaan publik yang sebanding. Terapkan kelipatan yang diperoleh dari perusahaan publik ke metrik perusahaan Anda.	Kunci dari metode ini adalah memilih perusahaan yang paling sebanding dengan perusahaan Anda. Luangkan waktu untuk menilai semua variabel. Diskon penilaian umumnya diterapkan untuk memperhitungkan likuiditas dan profil risiko yang lebih tinggi dari usaha swasta. Umumnya, di ujung bawah kisaran penilaian.
Transaksi Preseden yang Sebanding	Tentukan tolok ukur penilaian untuk akuisisi masa lalu dari perusahaan yang sebanding. Terapkan kelipatan transaksi yang dibayarkan ke metrik perusahaan Anda.	Anda harus mempertimbangkan komparabilitas perusahaan, kondisi pasar pada saat itu, sinergi kesepakatan, dan struktur kesepakatan, karena semuanya memengaruhi penilaian. Termasuk premi kontrol yang dibayarkan oleh pembeli kepada pemegang saham target di atas nilai ekuitas.
Diskon Arus Kas	Perkirakan arus kas Anda hingga 5 tahun Perkirakan "nilai terminal" pada tahun ke-5 untuk mencerminkan sifat kelangsungan bisnis Anda. Diskon arus kas dan nilai terminal dengan biaya modal (yang perlu Anda hitung).	Tidak seperti metode sebelumnya yang diturunkan dari tolok ukur pasar, analisis ini terutama didorong oleh asumsi bisnis Anda di masa depan. Umumnya, itu berada di ujung atas kisaran penilaian.
Analisis LBO	Perpanjang prakiraan 3+ tahun lagi di luar prakiraan 5 tahun menggunakan asumsi yang sederhana dan masuk akal. Perkirakan kisaran harga yang dapat dibayar PE untuk perusahaan berdasarkan pengembalian yang diharapkan dan struktur modal.	Penilaian dipengaruhi oleh arus kas target, kemampuannya untuk membayar utang, dan asumsi investor keluar (penjualan perusahaan di masa depan).

1. Analisis Perusahaan Terbuka Sebanding

Metode ini mengasumsikan bahwa perusahaan yang sebanding cenderung dinilai dengan konsistensi relatif oleh pasar modal. Hal pertama adalah menyaring perusahaan publik yang beroperasi di sektor Anda dan memiliki model operasi yang mirip dengan usaha Anda. Untuk menyempurnakan layar Anda, baca 10-K (pengarsipan SEC tahunan) jika sahamnya diperdagangkan di AS. Secara khusus, baca bagian deskripsi bisnis, persaingan, dan diskusi & analisis manajemen (MD&A).

Sekarang saya akan mengilustrasikan analisis ini dengan 10-K TPI Composites, produsen komponen turbin angin.

Deskripsi bisnis

Ini memberikan gambaran umum perusahaan dengan cara yang sangat netral, yang membantu membuat keputusan yang tepat tentang apa yang dilakukannya dan seberapa sebanding dengan usaha Anda.

Menilai pesaing yang dirasakan oleh bisnis juga merupakan pemeriksaan akal sehat lainnya untuk relevansi.

Komentar Diskusi dan Analisis Manajemen (MD&A)

Bagian yang sangat relevan untuk dilihat adalah penilaian tren utama yang saat ini memengaruhi bisnis. Jika ini menyebutkan tema makro yang ditangani oleh usaha Anda, maka itu adalah tanda lain bahwa ada dasar bagi bisnis untuk menjadi proxy penilaian.

Sebagai contoh, dalam kutipan di bawah ini, TPI mengakui munculnya ancaman harga energi surya di sektor energi anginnya.

Anda juga dapat memeriksa artikel dan riset online. Anda harus mengandalkan pengajuan terbaru. Tidak seperti bankir investasi, Anda tidak dapat mengakses database seperti Capital-IQ untuk mendapatkan perkiraan pendapatan analis riset di masa depan. Periksa Yahoo Finance untuk perkiraan potensial. Setelah Anda memilih perusahaan Anda, kesenangan sesungguhnya dimulai. Mari kita uraikan langkah-langkahnya.

Nilai keadilan

Nilai ekuitas adalah representasi yang lebih tepat dari metrik penilaian "kapitalisasi pasar" yang Anda lihat dikutip di sebelah harga saham publik. Tidak seperti kapitalisasi pasar, nilai ekuitas menghitung pinjaman pemegang saham (yaitu saham preferen) ke dalam persamaan, selain saham biasa.

Nilai ekuitas = (saham biasa yang beredar dilusian, atau DSO) x (harga per saham). DSO mengasumsikan bahwa setiap opsi "dalam uang" dikonversi menjadi saham dan hasil yang diterima perusahaan dari pelaksanaannya digunakan untuk membeli kembali saham pada harga pasar.

DSO = (saham biasa beredar; ditemukan dalam 10-K tahunan SEC atau 10-Q triwulanan, atau dalam pengajuan asing jika non-AS) + (setara dengan saham opsi; dihitung menggunakan metode treasury). Setiap ekuivalen saham dari sekuritas konvertibel “dalam uang” harus ditambahkan juga.

Nilai Perusahaan (EV)

Nilai perusahaan berguna untuk membandingkan perusahaan dengan struktur modal yang berbeda. Untuk penilaian ventura tahap awal, sangat berguna sebagai proxy untuk perusahaan publik, karena perusahaan publik memiliki lebih banyak modal utang dalam struktur mereka.

EV = nilai ekuitas + utang bersih. Dalam bentuk yang paling sederhana, utang bersih adalah = kewajiban keuangan (utang + kepentingan minoritas) dikurangi aset keuangan (tunai/setara) yang tersedia untuk membayar kewajiban.

Metrik Operasi

Metrik yang dapat Anda gunakan untuk mendapatkan kelipatan adalah pendapatan, EBITDA, EBIT, dan/atau laba bersih. Hitung metrik ini dalam dua belas bulan terakhir (LTM) yang datanya tersedia.

Jika pengarsipan terbaru adalah 10-K, gunakan angka tahunan itu. Jika pengarsipan terbaru adalah 10-Q, Anda perlu menghitung LTM. Sebagai contoh:

Pendapatan LTM = (pendapatan setahun penuh dalam 10-K terakhir) + (pendapatan untuk periode interim terakhir) – (pendapatan untuk periode interim yang sesuai di tahun sebelumnya) (keduanya dalam 10-Q terakhir)

Hal penting lainnya adalah mengecualikan item yang tidak berulang dari metrik ini (misalnya keuntungan/kerugian satu kali, biaya restrukturisasi, penghapusan, dll.). Anda dapat menemukannya di bagian MD&A, laporan keuangan, dan catatan kaki.

kelipatan

Pada titik ini, Anda menghitung beberapa kelipatan untuk set comp, misalnya:

Setelah dihitung, terapkan pada metrik perusahaan Anda dan dapatkan nilai tersiratnya. Apakah Anda menerapkan rata-rata, median, atau rentang yang disesuaikan, atau apakah Anda mengecualikan outlier dari kumpulan comp adalah tempat kemahiran masuk. Pada akhirnya, tujuan Anda adalah menjadi serealistis mungkin. Anda juga ingin memasukkan diskon penilaian untuk memperhitungkan sifat tidak likuid saham Anda dan profil risiko yang lebih tinggi dari usaha pra-IPO muda, umumnya potongan rambut 20-30% pada penilaian tersirat.

2. Analisis Transaksi Preseden yang Sebanding

Analisis ini akan memberi Anda gambaran tentang penilaian di mana perusahaan seperti milik Anda telah diakuisisi di masa lalu. Ini akan membantu Anda memahami kelipatan dan mengontrol premi yang dibayarkan untuk perusahaan di sektor Anda. Dalam banyak kasus, targetnya bersifat pribadi, sehingga Anda dapat memperluas latihan penilaian Anda di luar pemain yang diperdagangkan secara publik.

Manfaat lainnya adalah dapat menyoroti tren di industri Anda dalam hal konsolidasi, pembeli, investor, dan permintaan pasar. Dari sana Anda bisa mengetahui seperti apa jalan keluar untuk usaha Anda. Nilai yang Anda peroleh dari analisis ini umumnya akan lebih tinggi daripada analisis perusahaan yang sebanding.

Target yang Anda anggap paling sebanding harus dipelajari secara lebih rinci untuk mendapatkan pemahaman yang lebih baik tentang keadaan yang mengarah pada penilaian ini. Banyak faktor yang dapat mempengaruhi harga yang ditawarkan untuk suatu target termasuk lingkungan persaingan di antara pembeli, kondisi pasar pada saat itu, jenis pengakuisisi (PE dibatasi oleh persyaratan utang dan arus kas target vs. pembeli strategis yang mencari sinergi dan pertambahan EPS), jenis transaksi (mis. (h)(10) pemilu), dan masalah pemerintahan.

Langkah pertama adalah mengidentifikasi transaksi yang paling relevan dengan bisnis Anda. Aturan praktis saya adalah melihat ke belakang 5 atau 6 tahun ke atas. Semakin jauh Anda melihat ke belakang, semakin besar potensi pemutusan hubungan dengan kondisi pasar.

Kriteria utama yang perlu dipertimbangkan adalah bisnis dan ukuran target. Sebisa mungkin, pilih target sedekat mungkin dengan ukuran perusahaan Anda (jika tidak ada, tidak apa-apa Anda hanya perlu memperhitungkan kesenjangan dalam diskusi Anda). Penting juga untuk memahami latar belakang dan konteks kesepakatan untuk menarik kesimpulan yang berarti.

Di sini sekali lagi, kemungkinan besar Anda tidak memiliki akses ke database utama. Untuk mengidentifikasi kesepakatan tidak ada jalan lain. Anda harus mencurahkan waktu untuk mencari artikel, presentasi, dan penelitian. Anda akan terkejut betapa banyak yang tersedia secara online.

Setelah Anda mengidentifikasi transaksi yang relevan, untuk setiap target, cari harga yang dibayarkan dan metrik operasi terbaru yang diketahui pada saat pengumuman (pendapatan, EBITDA).

Untuk target publik, Anda dapat menemukan detailnya di proxy merger dan dokumen penawaran tender (Jadwal 14D). Untuk target pribadi yang diakuisisi oleh perusahaan publik, lihat 8-K dan 10-K. Untuk transaksi lainnya, cari artikel dan sumber lainnya.

Setelah menghitung kelipatan transaksi, Anda dapat menilai transaksi mana yang paling relevan dan menerapkan tolok ukur pada metrik usaha Anda untuk memperkirakan nilainya.

3. Analisis Arus Kas Terdiskonto

Metode ini terkait langsung dengan kinerja perusahaan Anda karena penilaian didasarkan terutama pada perkiraan Anda, bukan hanya faktor pasar.

Ada banyak informasi di luar sana tentang cara menghitung arus kas yang didiskontokan (DCF) dan itu adalah lingkaran keuangan andalan dari gelar sarjana dan seterusnya. Singkatnya, penilaian melibatkan 4 langkah:

1. Perkiraan arus kas bebas ke perusahaan (FCF)
2. Hitung tingkat diskonto perusahaan (WACC)
3. Perkirakan nilai terminal (TV)
4. Diskon FCF + TV oleh WACC untuk mendapatkan EV

Video berikut ini sangat berguna untuk memperoleh pemahaman awal tentang analisis DCF.

a) Temukan Arus Kas Gratis

FCF adalah arus kas yang tersedia untuk penyedia modal (utang + ekuitas). Jika positif dapat digunakan untuk pelunasan utang dan distribusi kepada pemegang saham. Anda biasanya ingin memproyeksikan FCF Anda selama 5 tahun. Jika Anda menganggarkan secara bulanan/triwulanan, konsolidasikan keuangan Anda setiap tahun, kemudian perluas proyeksi untuk tahun-tahun luar.

Cara sederhana untuk menghitung FCF pada tahun tertentu adalah sebagai berikut:

$EBIT$
- (tarif pajak x EBIT)
+ Penyusutan
- Belanja modal
- Peningkatan modal kerja
= FCF ke perusahaan

Beberapa saran saat memperkirakan:

Pendapatan

Pertumbuhan Anda harus menyatu menuju tingkat berkelanjutan jangka panjang. Jika Anda tidak mengantisipasi keadaan pertumbuhan yang stabil pada tahun ke-5, perpanjang proyeksi Anda sampai Anda berpikir Anda akan mencapainya, tetapi ingat semakin jauh Anda memproyeksikan, semakin tidak realistis. Lagi pula, Anda sudah melempar spageti ke dinding dengan meramalkan lima tahun ke depan.

Margin

Proyeksikan apa yang Anda harapkan (harus dapat dipertahankan) daripada apa yang telah terjadi.

Depresiasi dan CapEx

Kecuali Anda memiliki bisnis padat modal dengan jenis aset yang berbeda, penyusutan sering kali diproyeksikan sebagai % dari penjualan. Ingatlah hubungan antara CapEx dan depresiasi. CapEx harus menyatu menuju depresiasi sebagai % dari penjualan saat Anda mencapai kondisi mapan.

Modal kerja

Jika Anda bisa, memproyeksikan setiap komponen secara terpisah (misalnya persediaan, piutang, hutang), jika tidak, Anda dapat menggunakan % dari penjualan.

b) Temukan Tarif Diskon

WACC Anda harus mencerminkan pengembalian setelah pajak yang diharapkan oleh penyedia modal (pemberi pinjaman dan investor). Pengembalian campuran ini digunakan untuk mendiskon FCF dan TV Anda ke nilai sekarang. WACC mencakup biaya ekuitas (lihat metode CAPM) dan biaya utang. Untuk menghitung biaya ekuitas, Anda harus memperkirakan Beta untuk perusahaan Anda. Saat Anda melakukannya, gunakan perusahaan yang Anda pilih untuk analisis perusahaan yang sebanding dan struktur modal rata-ratanya daripada struktur modal perusahaan Anda.

c) Menentukan Nilai Terminal

TV adalah proxy untuk nilai bisnis Anda di luar periode yang diproyeksikan. Tergantung pada situasinya, TV dapat mewakili 3/4 atau lebih EV dalam DCF. Akibatnya, asumsi di balik perhitungannya harus dipikirkan dengan matang. TV dihitung dengan dua metode:

• Keluar kelipatan : menerapkan kelipatan pada EBITDA Anda di akhir perkiraan; gunakan kelipatan LTM yang dihitung dalam analisis perusahaan Anda yang sebanding
• Pertumbuhan perpetuitas : menerapkan tingkat pertumbuhan perpetuitas, dengan asumsi perusahaan Anda akan menghasilkan FCF yang terus tumbuh selamanya.

Yang paling penting adalah memeriksa silang hasil antara kedua pendekatan. Hitung tingkat pertumbuhan tersirat yang diturunkan dari metode exit multiple dan kelipatan tersirat yang diturunkan dari metode pertumbuhan perpetuitas. Mereka harus disejajarkan.

d) Mendapatkan ke Nilai Akhir

Anda sekarang dapat menghitung EV Anda dengan mendiskon FCF dan TV dengan WACC dan menambahkannya. Perhatikan bahwa analisis DCF umumnya akan memberikan penilaian tertinggi dari semua metode. Dipersiapkan; investor akan menyisir rencana Anda dan memotong asumsi Anda. Profesor Damodaran di NYU, referensi di antara saksi ahli yang bekerja dengan saya di pengadilan arbitrase internasional, menawarkan banyak template yang dapat Anda mainkan.

Tetap Waspada dan Fleksibel Saat Memperbarui Nilai Anda

Tergantung pada industri Anda, atau seberapa cepat Anda tumbuh misalnya (+50% atau +1.000%/tahun?), Anda mungkin harus menyesuaikan penilaian Anda. Hal-hal ini datang dengan pengalaman, tetapi izinkan saya memberi contoh.

Menerapkan kelipatan penilaian untuk penjualan di tahun N vs. N+1 akan menghasilkan perbedaan besar jika Anda tumbuh dengan cepat. Ada baiknya untuk mempertimbangkan jumlah pendapatan run rate dalam kasus ini (tahunan 3 bulan terakhir Anda untuk mencapai setara setahun penuh untuk penilaian LTM). Demikian pula, sesuaikan EBITDA LTM ​​Anda jika Anda mengantisipasi perubahan besar dalam margin tahun depan (misalnya pengeluaran pemasaran akan berubah secara substansial).

Bagaimana Penilaian Dampak Investor?

Penilaian mempengaruhi kepemilikan saham dan pengembalian investor. Semakin tinggi valuasi, semakin rendah saham investor dan semakin rendah tingkat pengembaliannya. Penilaian juga akan mempengaruhi selera investor tergantung pada rencana Anda jika Anda mengantisipasi kebutuhan modal tambahan di masa depan untuk mendorong pertumbuhan Anda. Pertumbuhan penjualan, penetrasi pasar, dan pertumbuhan arus kas akan meningkatkan nilai perusahaan Anda dan memungkinkan Anda untuk meningkatkan putaran masa depan dengan penilaian yang lebih tinggi. Dari sudut pandang investor, ini bagus, namun, mengingat efek dilutif dari menerbitkan lebih banyak saham di putaran mendatang, investor Anda saat ini tidak akan menangkap kenaikan valuasi penuh. Ini dikenal sebagai efek divergensi. Akibatnya, investor akan sensitif terhadap penilaian di mana mereka masuk, karena penilaian pra-uang yang terlalu tinggi dapat memiliki konsekuensi merugikan yang besar jika Anda kehilangan target dan akhirnya harus mengumpulkan dana di bawah penilaian Anda saat ini.

Aspek kunci kedua adalah membuat profil investor mana yang Anda targetkan dan alasannya. Bergantung pada bisnis, panggung, dan pasar Anda, Anda dapat mendekati berbagai jenis investor (teman/keluarga, kantor HNW/keluarga, dana modal ventura, dana dampak). Masing-masing memiliki ekspektasi pengembalian, cakrawala investasi, dan persyaratan tata kelola yang berbeda. Misalnya, pemodal ventura mungkin mengharapkan ROI 10x selama 4-5 tahun, sementara investor dampak yang berkomitmen untuk meningkatkan hasil sosial atau lingkungan mungkin menargetkan pengembalian di pertengahan remaja selama periode investasi yang lebih lama yaitu 8-10 tahun.

Mendapatkan Kesepakatan Melewati Garis

Di luar tim Anda, rencana bisnis, dan potensi pasar, tata kelola perusahaan, struktur pendanaan, dan hak investor Anda (misalnya tag-along, drag-along, ROFR, ROFO) akan mempengaruhi nilai investasi. Jika ada keterputusan nilai yang dirasakan antara Anda dan investor Anda, Anda dapat melakukan beberapa hal untuk menjembatani kesenjangan tersebut. Anda dapat menerbitkan saham preferen dengan preferensi likuidasi, yang memberi investor perlindungan dan membantu meningkatkan pengembalian mereka. Anda juga bisa menawarkan waran investor untuk membeli saham tambahan di masa depan dengan harga yang sama. Pilihan lainnya adalah menerbitkan surat utang yang dapat dikonversi, yang menawarkan lebih banyak senioritas dan meningkatkan penilaian dan kepemilikan investor di masa depan, sebagai akibat dari kepentingan yang diperoleh sebelum konversi. Anda dapat, alih-alih catatan, menerbitkan SAFE tanpa bunga jika Anda berada di tahap awal. Kedua instrumen dapat membawa diskon, topi, dan negara yang paling disukai. Di sisi tata kelola, Anda dapat menawarkan perwakilan dewan, menyetujui ketentuan perlindungan seperti menentukan ruang lingkup keputusan yang membutuhkan kuorum, atau memberikan hak veto kepada investor.

Pada akhirnya, itu akan bermuara pada seberapa tertarik investor pada cerita Anda dan seberapa termotivasi Anda untuk bermitra. Saat pasar dan ekonomi memasuki fase yang lebih tidak pasti, sekarang adalah waktu yang tepat untuk mengeksplorasi nilai perusahaan Anda dan melihat cara terbaik untuk menavigasi penggalangan dana atau keluar dari peluang. Ingatlah untuk terstruktur dalam analisis Anda dan semoga berhasil.